中源协和遇黑天鹅 质疑不间断
来源：证券时报
原标题：中源协和遇黑天鹅 质疑不间断
随着5月3日国家卫生计生委新闻发言人表示，国家网信办会同国家工商总局、国家卫生计生委已成立联合调查组对“魏则西事件”进行调查；国家卫生计生委、中央军委后勤保障部卫生局、武警部队后期部卫生局联合对武警北京市总队第二医院进行调查，广受社会各界关注的魏则西事件
相关公司股票走势
正在从沸腾中冷静。而对来说，魏则西事件后的舆情应对和投资者信心的修复才刚刚开始。　　热点概念遭遇黑天鹅　　作为沪深两市中唯一一家以干细胞产业为主营业务的上市公司，中源协和（600645）原本寄希望于一起并购进入干细胞医疗服务领域，进而实现产业链整合与扩张，成为“基因+细胞”的行业龙头。没想到的是，公司和投资者翘首以盼中，突然出了魏则西事件这一黑天鹅。　　5月3日早间，中源协和临时停牌。当日午间，上交所在监管函中连发四问，要求公司对魏则西事件中媒体报道提及的上海柯莱逊结合公司非公开发行股票事项进行核实并补充披露。中源协和晚间回应，正持续关注事态发展，并坚定看好免疫治疗细胞行业的发展；由于魏则西事件对公司非公开发行存在重大不确定性，从5月4日起继续停牌。　　5月4日，国家卫生计生委在当天的医改医管局就规范医疗机构科室管理及医疗技术临床应用管理视频会议上，明确细胞免疫治疗仍然属于临床研究阶段，必须停止临床治疗。而医疗技术一旦被列为临床研究，就意味着应当按照《医疗卫生机构开展临床研究项目管理办法》等规定执行，遵循伦理审查、知情同意、免费和信息公开原则，按程序立案、备案、开展，同时不得收取患者诊疗费用。而一旦自体免疫细胞治疗技术不能再收费，那么，中源协和和上海柯莱逊高度看好的这项技术能否在中短期继续商业化将存在重大的不确定性。　　5月5日，证监会天津监管局主办的“天津辖区上市公司网上集体接待日”活动中，中源协和董事、总经理吴明远表示，公司坚定看好免疫治疗细胞行业的发展，并且相信随着免疫细胞治疗技术的发展，将推动肿瘤治疗水平的提高，创造巨大的社会价值。　　在回答上海柯莱逊收购案是否会继续时，公司董秘夏亮表示，收到上交所问询函后，目前公司正组织相关人员对上海柯莱逊公司相关信息进行核查，并重新评估对上海柯莱逊公司的收购事项，公司将争取尽快完成核查及回复，并将及时披露问询函回复。当天晚间，公司再度公告称，由于问询函涉及的问题复杂、涉及事项存在不确定性，涉及的参与各方较多，同时魏则西事件持续发酵，都将对本次非公开发行产生重大不确定性，公司需要时间对非公开发行股份收购柯莱逊公司的事项进行重新评估。公司争取在日前完成回复，公告并复牌。　　并购模式暗藏多重风险　　实际上，从5月5日下午到晚间的几个小时内，在非公开发行股份收购上海柯莱逊一事上，中源协和的态度发生了微妙的转变――从“及时披露问询函回复”到“争取在5月13日前完成回复”。在雪球社区及网股吧，已有讨论表示，公司收购上海柯莱逊一事“很有可能被证监会驳回、导致增发失败、无法购置资产”。此外，中源协和通过设立产业并购基金收购上海柯莱逊而非直接向上海柯莱逊发起股东陈新喜、武宁发起收购要约，这种“PE+上市公司”的并购模式本身就暗含风险。　　相关资料显示，日，融源瑞康以8.2亿元收购上海柯莱逊100%股权，但短短4个月之后，中源协和在日就计划募集11亿元收购融源瑞康持有的上海柯莱逊100%股权。这么短的时间内，上海柯莱逊增值2.8亿元，溢价率35.12%，该部分收益尽数归于融源瑞康合伙人。但由于中源协和劣后级有限合伙人的身份（LP3），其“左手倒右手”的方式引来舆论和投资者质疑。更让投资者意外的是，4月12日，中源协和拟将在融源瑞康中的1.25亿元出资份额转让给天津万兆投资发展集团，交易作价1.33亿元，溢价率仅为6.4%。实际上，天津万兆将享受中源协和并购上海柯莱逊的价值增益。对此吊诡的并购方式、方案，财新等媒体指出，融源瑞康背后现身中融基金、浦银安盛基金、涌金系等资本大鳄；而中源协和实际控制人李德福从天津房地产界起家，其旗下的永泰红|控股集团与天津万兆存在业务往来。　　微信文章《因魏则西事件，中源协和收购柯莱逊猫腻浮出水面》指出，如果中源协和收购上海柯莱逊失败，中源协和或有损失将超过8亿元。其理由在于，在中源协和参与设立的湖州融源瑞康实业投资合伙企业结构中，中源协和作为劣后级有限合伙人，且中源协和以子公司上海执诚生物100%股权为融源瑞康提供10.8亿元质押担保。由于融源瑞康收购上海柯莱逊100%股权出资8.2亿元，若中源协和收购上海柯莱逊失败，而天津万兆投资发展集团没有接手中源协和在融源瑞康的出资份额与财产份额且没有反担保履约能力，中源协和很有可能为融源瑞康的收购款买单。　　此外，今年以来监管层对“PE+上市公司”的合作模式纳入监管重点。资料显示，“PE+上市公司”模式首先由硅谷天堂在2011年9月与的合作中首先采用，自此多家上市公司开始复制这一模式。据中国上市公司舆情中心统计，今年以来已经有92家A股上市公司公告拟参与发起设立产业并购基金。对于上市公司而言，通过此模式可以提前锁定并购目标，实现灵活的市值管理，并充分利用资金杠杆，减少未来并购信息不对称等风险；而PE也可以提前锁定退出渠道、享受上市公司重组收益。但是，这一模式也存在引发内幕交易、涉嫌利益输送及信息披露不规范等问题。今年以来，已经有、等公司因设立产业基金收到监管层的问询函。　　作者：马建勋 (来源：证券时报网)
(责任编辑：蔡越坤)
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中源协和，究竟值多少？ 他山之石可以攻玉。先看华大基因，今天成功一跃，逾千亿市值
，究竟值多少？他山之石可以攻玉。先看，今天成功一跃，逾千亿市值，孰高孰低？单从市盈率看，似乎高了。倘若从成长性，垄断性等看，现有价位也有其合理性。，注入傲锐基因已成定局。不日复牌，已有股友讨论第一波定格区间，众说纷纭：40，50，翻番，创新高，百元……各有预算，期望，甚至梦幻复牌开板后，百米冲刺式抢跑获利了结。确实，真正的长线投资者寥寥无几，大多信誓旦旦一说而已。不过，他们中绝大多数也不是说抛出即离开股市，只不过想捞个差价罢了。波段未尝不可，要看在哪个位置。没有人能精确抛在高位，碰巧的会有。都认为自己抛出后就会回调，那么，继续上涨呢？有人还比如说，新股中签者也是，口头结盟不抛弃，还个个争相护板。一旦开板，急急如丧家之犬。新股是新股，没有像股票一样几千个中费神筛选，痴情相守。新股几乎零成本，靠运气获利数以万计，多一点少一点都是喜钱，天上掉馅饼砸中，不懂呵护珍惜。100出头开板，只短暂回调到96元，便一路上行，直至今天250多元。现在回看100元抛出的，又有什么值得庆幸！因此，新股也好，老股也罢，看质地，胸怀大格局，提前紧抱今后可能的热点之龙头，把握投资大方向，眼光放长远，投资股市，实则简单乐在其中。股市起伏跌宕，一如潮起潮落，心中始终有帆，辩识风向，才能顺利到达目的地。希望大家多参阅公司网站。可以这么说，无愧干细胞龙头，此次在基因领域如愿囊括，加之国内外布局，特别是天使投资人龚虹嘉的加盟，更使明天出彩，随着国家年底正式放开细胞免疫疗法，手握血癌终极疗法的car-t利器的，在生命科学的道路上迈出坚实的步伐。正如股友所言，明年是基因元年，，小荷才露尖尖角！
写了这么多，楼主辛苦，不说别的，先点个赞！
辛苦了。请教一下：中源协和有几个干细胞新药储备？
辛苦了。请教一下：中源协和有几个干细胞新药储备（明细）？
楼主高材生啊。怎么误入股市了呢。可惜了。
公司网站有最真实的内容。也可参考研报。
我两月前从锂电出来，全仓基因股。今早上刚开盘，还去了老情人先导股份那里，喊先导股友大家快闪，尾盘跌停。我严重同意楼主意见。但还是一句话，股价不设上限，只看时间，三五年后，方见小钱，至于今年，涨再高，都是地板。
一味唱多唱空者均有其不可告人目的，尤其类似分析的有理有据的更加险恶，做为散户冲高就走是对的。中源的质地和囗碑差多了，试问一个不孝子能有好报可能吗？它坑了多少人？重组成功2个板到顶，别与华大去比，不是一个段上的。
股价不是多头也不是空狗决定的，是各路资金合力的结果。牛股见多了，空狗的花招也看腻了，想走就走，想留就留。脑袋长在自己脖子上，看看整个基因板块的估值和走势，好好思考一下。
: 一味唱多唱空者均有其不可告人目的，尤其类似分析的有理有据的更加险恶，做为散户冲高就走是对的。中源的质地和囗碑差多了，试问一个不孝子能有好报可能吗？它坑了多少人？重组成功2个板到顶，别与华大去比，不是一个段上的。
其实你的目的如何很难说，但你的智商有问题是可以的，而且心理阴影也比较大（看了你的在京汉股份恶毒的言词）。冲高就走？你如何挣钱？难道你专门来送钱的、买套的？既然说李德福是不孝子，你为何又要买他公司的股票？哪只股票没有大跌（即你所说的坑人）？那是不是所有的股票都不可以买？你既然说中源协和与华大基因不在一个段上，那你买了华大基因没有？看了你的股票池，呵呵。
: 其实你的目的如何很难说，但你的智商有问题是可以的，而且心理阴影也比较大（看了你的在京汉股份恶毒的言词）。冲高就走？你如何挣钱？难道你专门来送钱的、买套的？既然说李德福是不孝子，你为何又要买他公司的股票？哪只股票没有大跌（即你所说的坑人）？那是不是所有的股票都不可以买？你既然说中源协和与华大基因不在一个段上，那你买了华大基因没有？看了你的股票池，呵呵。
刚看到，我只是一个小散户，无非说点实话而已，只是浇点冷水而已，让广大散的户清醒一下，不盲从。我在股市只有几万元而已，但大多数散户是亏本的，很大的原因是受到那些貌似很懂股市、行业背景的唱多或唱空家伙们的蛊惑而损失的，难道你是这伙人渣中的一位吗？我的实话刺痛你了啊，哈哈---，我的实话起作用了，广大的散户自己会判断的，那就是冷静，不受蛊惑。
空狗越来越多了，好事哦。华大关门休息，但是QFII的习惯持股一般都是三年以上，估计关门后，出来继续涨。
: 刚看到，我只是一个小散户，无非说点实话而已，只是浇点冷水而已，让广大散的户清醒一下，不盲从。我在股市只有几万元而已，但大多数散户是亏本的，很大的原因是受到那些貌似很懂股市、行业背景的唱多或唱空家伙们的蛊惑而损失的，难道你是这伙人渣中的一位吗？我的实话刺痛你了啊，哈哈---，我的实话起作用了，广大的散户自己会判断的，那就是冷静，不受蛊惑。
你能刺痛我说明你有本事，可惜我只是同情和提醒你。我也是点进入股市，几万块钱起步的，通过割肉、学习、总结到现在还算可以。我从不受别人的蛊惑，也不蛊惑别人，也不相信阴谋论，做不好，是自己学习不够、能力不行、心态不好造成的。你所谓的广大散户你能代表？你所说的实话只是你一家之言，并不一定是事实，所以，请你回答我的问题，看看你的真实水平，别扯那些没用的斗嘴话。
华大总裁乔布斯第83，龚鸿嘉15，，，，有眼光
巧啊！我也是07年入市的，在5800点抱着学习的态度进来的。一转眼10年过去了，最大的收获是无效操作、错误操作越来越少。
: 巧啊！我也是07年入市的，在5800点抱着学习的态度进来的。一转眼10年过去了，最大的收获是无效操作、错误操作越来越少。
有机会认识一下，呵呵。
: 华大总裁乔布斯第83，龚鸿嘉15，，，，有眼光
所以我说，如果重组成功，龚虹嘉能进来，比所有的利好都好。
分析师，经济学家的牛
本人千禧年入市，几番沉浮，感悟，股道至简。
老龚是贵人。
说的在好不涨就是个卵
有货的就要想涨，不想涨买来干什么，没货的就闭嘴，看不好的开板就跑，没必要争执
: 有货的就要想涨，不想涨买来干什么，没货的就闭嘴，看不好的开板就跑，没必要争执
是这么个理，人之常情。有货喊跌，那是虚伪或变态，没货喊跌，那是想买或嫉妒。
: 说的在好不涨就是个卵
呵呵，没有卵，就没有生命，是不是？其实，说的最差，它也已经从底部慢慢的上来了，如今停牌了，也不跌了，吊不吊？
: 所以我说，如果重组成功，龚虹嘉能进来，比所有的利好都好。
刘强东排在18，试想如果是刘进来协和会如何反应?龚没刘名声大，刘是时代的幸运儿，但在投资界刘与龚不是同一层面上的人物。
我93年随南京新百认购证中签入市，让俺呵呵一下。目前A股早已发生重大变化，咱小散应该认清一个理，没有核心技术和高门槛面向小众行业的小盘题材股坚决扔掉。特别是近年上市后业绩变脸的小盘股，自乐视IPO问题曝光后，过会率大幅下降，这说明什么？俺再呵呵一下。
: 刘强东排在18，试想如果是刘进来协和会如何反应?龚没刘名声大，刘是时代的幸运儿，但在投资界刘与龚不是同一层面上的人物。
这种假设很难说哪个更好，各有千秋，很难评估，真的。
大多数股票上市，不是为了扩大再生产，而且为了套现。在注册制之前，如果现在还上市那些扑克牌之类的公司，发审委就该好好整顿了。欣喜的是现在有了些许进步。
专业、眼光、格局、耐心！——投资成功的要素。
: 刘强东排在18，试想如果是刘进来协和会如何反应?龚没刘名声大，刘是时代的幸运儿，但在投资界刘与龚不是同一层面上的人物。
刘强东进了科大智能，只有一个板哦
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中源协和能走多远？收藏
侵吞国资、非法经营，中源协和能走多远？ 魏则西事件的持续发酵，将莆田系柯莱逊公司的大买主中源协和（600645）暴露在公众面前。莆田系在国内医疗行业臭名昭著，一个“干细胞产业明星”怎么会与柯莱逊情定终身？其实，李德福与莆田系有一个共同的“干细胞”——巧取豪夺。 分析近几年上市公司年报，我们发现，中源协和涉嫌侵吞巨额国有资产与非法经营。日，中国医学科学院血液学研究所（以下简称“血研所”）在天津产权交易中心公开挂牌，转让其拥有的协和干细胞基因工程有限公司（以下简称“协和干细胞“）33%的股权（原占股43%），挂牌价格仅为1.26亿元。毫无悬念，毫无竞争，中源协和以白菜价“合法”拿下。此举不仅造成了国有资产的巨额流失，而且掩盖了之前中国医学科学院国家公职人员的渎职甚至贪腐行为。这笔股权交易有多“合法”？我们比较一下时隔一年中源协和收购上海柯莱逊的案例，就能得到更直观的答案：1、中源协和以1.26亿元收购血研所33%的股权，每股价格381万元；而中源协和公告募集15亿元收购柯莱逊100%股权（已付8.2亿元），每股价格1500万元。2、协和干细胞成立于2001年，到股权交易时已运营13年。而柯莱逊公司成立于2008年，到股权交易时仅运营7年。3、协和干细胞依托医科院血研所雄厚的科研实力，拥有国家专利和专有知识产权60多项，而柯莱逊在此方面几乎为零，李德福自己都承认：“我们知道它没有第二代技术，但我们有。”（见证券日报6月3日采访）4、协和干细胞在天津华苑产业园区拥有50多亩土地以及近1万平米的产权物业，而柯莱逊地无一垄，房无一间，在上海张江科技园区租赁经营。5、李德福一再声称，收购柯莱逊“不能说很贵”（证券日报6月3日），理由是柯莱逊拥有30家合作医院，2015年营业收入为2.96亿元，利润4000万元。而协和干细胞拥有近百家合作医院，四年间年平均营业收入就已超过2.4亿元，年平均利润约5500万元，利润率远高于柯莱逊。当李德福至今还在得意宣称以每股1500万元收购柯莱逊都是一笔划算的买卖时，以每股381万元转让给同一个买主的中国医科院血研所法定代表人常子奎作何感想？这场以国有资产巨额流失为代价的官商“十八相送”演得实在太精彩了。只是戏有点过。让我们看看“资本大鳄”李德福是怎么玩这个资本魔方的，而血研所又是怎么当好配角的？一、 国有资产在挂牌前已经大量流失随着“干细胞”概念的持续发酵，作为国内最大干细胞存储基地的协和干细胞成了资本大鳄追逐的猎物，千方百计窃取协和干细胞的资产，将稀缺资源控制在私人手中，而李德福更是蓄谋已久。下表数据来自中源协和（股票代码：600645）年报，清晰地表明了协和干细胞的业务从2012年开始异常下滑。
脐带血干细胞采集数 脐带间充质干细胞采集数 营业收入（亿元） 营业利润（万元）
5635 88 1.84 4650 56 1.54 3057
从上表可以看出，协和干细胞在、2011年业务基本上是稳定的，但从2012年起，业务出现了大幅下滑：传统脐带血采集数，2012年比2011年下降50%以上，间充质干细胞采集数下降46%以上；而2013年比2011年分别下降了65%和72%；销售收入在单价上涨的前提下，仍然分别损失6000万元和近1亿元。如果没有以前储户每年缴纳的万元保管费，协和干细胞早就亏损了。作为拥有协和干细胞43%股份的中国医科院血研所，其持有的国有资产由此蒙受了巨大损失。为什么会这样？二、
国有资产损失是人为操纵的结果协和干细胞业务亏损的金苹果，恰好落在李德福新设立的一家公司——和泽生物科技有限公司（以下简称“和泽生物）的篮子里。2012年，和泽生物分别采集脐带血干细胞和间充质干细胞7667份、4399份。作为一家新成立的公司，和泽生物居然第一年就逼近甚至超过了稳居干细胞市场老大的协和干细胞。2013年，和泽生物储存脐带血7316份，间充质3504份，大大超过了协和干细胞同期6237份和1656份的存储量。其实，结合上表我们不难看出，年，协和干细胞与和泽生物的存储量之和，恰好等于2012年以前协和干细胞一家的存储量。换句话说，将原本属于协和干细胞的业务强行拆分给了和泽生物。这一点在中源协和2012年报中直言不讳：“原协和干细胞公司异地业务由和泽生物公司开展”。我们要问，仅仅作为股东方的中源协和有什么权力直接划走协和干细胞的“异地业务”？而作为协和干细胞43%的国有股东，血研所凭什么将协和干细胞多年打拼的市场份额拱手送给李德福的私人公司？！三、 血研所预送大礼包：市场+高管协和干细胞的储存市场被强行拆分给了和泽生物，导致了国有资产的巨大损失，协和干细胞用11年时间发展起来的覆盖全国的市场网络，全部被和泽生物无偿占有，市场及技术人员全部听从和泽生物的调遣。我们从协和干细胞原市场总监王学军所兼任的职位上便可一目了然（见中源协和2013年年报）。王学军手下的几个大区经理，也同时兼任协和干细胞与和泽生物的职位。无论是市场“划拨”，还是市场人员的“跨界”任职，没有血研所派任协和干细胞总裁刘汉芝、血研所所长常子奎的支持是绝对做不到的。四、腾挪协和市场资源，意在压低股权收购价格在血研所的密切配合下，中源协和通过内外勾结的方式，将本属于协和干细胞的收入窃取到和泽生物，同时使协和干细胞的业绩大幅度萎缩，为中源协和以廉价收购血研所股权奠定了基础。五、血研所33%股权在转让中被人为严重低估作为上市公司控股的协和干细胞，其股权价格理应按照资本市场公认的市盈率法予以评估，即：年利润×当期市盈率。中源协和2014年4月间（也就是血研所转让股权期间）的市盈率高达230多倍！记住，协和干细胞一直稳居中国干细胞行业的老大，是中源协和唯一的优质资产，该市盈率正是协和干细胞全体员工13年奋斗的结果 ！为了排除和泽生物窃取协和市场收入的因素，我们不妨按照市场被强拆之前2011的年净利润（正常年利润）计算，则协和干细胞的市场估值为：9.6亿元，对应33%的股权权益为42.77亿元，那么，中国医学科学院的国有资产损失41.51亿元！一个同行业的、而且中源协和参与角逐的收购案例或许更能说明问题。据南京新百（16年1月8日公告：公司以35亿元收购山东齐鲁干细胞工程有限公司76%的股权。合每股4605万元。即便按此估值，医科院血研所33%股权也不会低于15.2亿元！更何况协和干细胞在技术、市场、干细胞存储量等方面的综合实力是齐鲁干细胞短期内无法超越的。区区1.26亿元就转让了协和干细胞33%的国有股权！真是“崽卖爷田不心疼”！有常子奎这样贱卖国有资产的吗？有李德福这样疯狂掠夺国有资产的吗？！我们强烈呼吁上级纪检部门和国有资产管理部门切实查处，堵塞漏洞，恢复协和干细胞国有资产的本来面目和法定权益！血研所转让33%股权后，还持有10%的股份，随着销售收入被李德福持续非法转移到和泽生物，国有资产仍在流失之中！仅以2014年为例，中源协和年报披露，当年细胞存储情况如下：
本期存储份数 上期存储份数
变化率 存储业务总计 23,377.00
12.01% 脐带间充质干细胞合计 5,608.00 5,160.00
8.68% 其中：和泽生物 3,934.00 3,504.00 12.27%
协和干细胞 1,674.00
1.09% 造血干细胞合计 16,166.00
13,556.00 19.25% 其中：和泽生物 7,825.00
协和干细胞公司 8,341.00
市场还在被掏空，国资还在被蚕食 ，10%国有权益形同虚设。
六、和泽生物涉嫌非法经营 按照中华人民共和国血站管理办法，存储脐带血必须有《血站执业许可证》，协和干细胞依据天津市卫生局颁发给血研所的《血站执业许可证》开展脐血干细胞的独家采集、存储业务。而和泽生物竟在没有任何行业许可的情况下，在天津及全国设立了20多家省级分公司及脐血干细胞库，在工商主管部门及卫生主管部门的眼皮底下长期从事非法经营！全国几十万储户如果知道他们孩子的宝贵脐血资源储存在这样一个长期非法经营的公司，会做何感想？有关部门如果对这种全国性非法经营活动坐视不管，势将引发储户维权的大规模群体性事件。同时，作为上市公司中源协和的全资子公司，和泽生物非法经营行为所导致的法律风险必将损害广大股民的根本利益，证管部门有责任对此予以高度关注和依法纠查，从而确保广大公众投资者的利益不受侵犯。（以上所有数据均来自中源协和年报）
为干细胞产业感到痛心！
文章写得有道理，应该引起有关部门关注！
好，应该公开举报
天津库异地非法采集业务如不分离出去天津库就要被取消了。
干细胞现在产业确实有些乱
应该公开举报
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魏则西之死背后：中源协和11亿收购柯莱逊探秘
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因卷入“魏则西事件”而紧急停牌的中源协和（600645.SH），5月5日称将对涉事的莆田系医疗企业，上海柯莱逊公司的收购事宜进行重新评估。今年3月4日，中源协和拟非公开发行股票募资15亿元，其中11亿元用于全资收购柯莱逊。后者的核心技术，正是在魏则西事件中备受争议的DC-CIK细胞免疫治疗法。收购全国最大的免疫细胞治疗企业柯莱逊，是中源协和"肿瘤免疫治疗"布局中最为重要的一步。除了渠道价值，柯莱逊之于中源协和的意义，在于增厚其利润。尽管因相关治疗技术的有效性并不明确，柯莱逊这类免疫细胞治疗企业的盈利点一直备受争议，但在高额利润和广阔市场的诱惑下，企业并购不断发生，而企业本身所存在的争议和风险却被轻轻带过。某种程度上，这也是国内第一代免疫细胞治疗产业的"原罪"。
如果不是因为卷入"魏则西事件"，上海柯莱逊生物技术有限公司（下称"柯莱逊"）对于中源协和（600645.SH）而言，本是个"香饽饽"。
今年3月4日，中源协和拟非公开发行股票募资15亿元，其中11亿元用于全资收购柯莱逊。后者的核心技术，正是在魏则西事件中备受争议的DC-CIK细胞免疫治疗法。柯莱逊也是此次涉事的北京武警二院的细胞免疫技术合作伙伴。
5月3日，中源协和申请股票紧急停牌，同日收到上交所《问询函》。5月5日，中源协和停牌核查涉及魏则西事件及莆田系医疗企业后，对相关事件进行了首度回应。
"由于问询函涉及的问题复杂、涉及事项存在不确定性，涉及的参与各方较多，同时 '魏则西'事件持续发酵，都将对本次非公开发行产生重大不确定性。"中源协和表示，需要时间对非公开发行股票收购柯莱逊的事项进行重新评估。
从"香饽饽"变成"烫手山芋"，中源协和拟收购的柯莱逊，除了身上的莆田系烙印，更深层次地折射出国内整个细胞免疫治疗行业的"原罪"。
柯莱逊2个月增值2.8亿
日，中源协和参与设立的并购基金融源瑞康以8.2亿元购买柯莱逊100%股权。今年3月4日，中源协和拟以11亿元收购融源瑞康所持有的柯莱逊100%股权。
在卷入魏则西事件之前，中源协和收购柯莱逊"分两步走"的做法，本身就存在争议。
日，中源协和参与设立的一只并购基金"湖州融源瑞康实业投资合伙企业"（下称"融源瑞康"），以8.2亿元购买柯莱逊100%股权。中源协和作为劣后级有限合伙人出资1.25亿元，持有该并购基金11.6%的股份。
融源瑞康当时的交易对手，为自然人陈新喜、武宁。媒体披露，时任柯莱逊董事长并持有公司98%股份的陈新喜，为莆田(中国)健康产业总会常务副理事长。柯莱逊也因此被认为是莆田系的企业。而当时的这笔交易，已经让陈新喜套现离场。
今年3月4日，中源协和披露非公开发现股票预案，拟募集资金不超过15亿元，其中11亿元用于收购融源瑞康所持有的柯莱逊100%股权。
这意味着，在短短的2个多月时间里，柯莱逊增值了2.8亿元。
但这笔涉嫌低价入股、高价回购的"自己与自己的交易"，此前并未能引起投资者与机构的足够注意。将柯莱逊注入上市公司中源协和，在一段时间内均被认为是"利好"。
"收购对价11亿元，不能简单认为柯莱逊是2个月间增值34%。我们估计（上市）公司与柯莱逊原始股东的价格谈判在去年6月份左右，因此至今也有8至9个月了。"方正证券分析师吴斌如是认为。
持有柯莱逊98%股份的陈新喜，为莆田(中国)健康产业总会常务副理事长，柯莱逊也因此被认为是莆田系的企业。
方正证券分析师吴斌、西南证券分析师朱国广、华泰证券分析师杨烨辉等人，均对中源协和收购柯莱逊发表过专门的研报，其中对柯莱逊"市场强，技术弱"是共识："为国内30家医院长期提供细胞治疗技术服务"，"具有成熟的医院市场体系"是其核心价值。
综合上述分析师披露的信息，柯莱逊的模式，为"与三甲医院合作成立符合GMP规范的生物治疗实验室，为在医院的合作治疗中心提供技术服务"。
网易财经从行业内人士处获悉，这其实是涉足免疫细胞治疗企业与医院的普遍的合作模式。同时，这也是魏则西事件爆发后，柯莱逊副总经理程昆对外否认承包北京武警二院肿瘤生物中心，称只是合作共建的说辞。
上述行业人士还称，国家允许三甲医院开展免疫细胞治疗，但医院没有技术，只是购买柯莱逊的技术服务。"我们没有进行治疗，给予治疗的是医院。"
不过，自称曾是柯莱逊原股东陈新喜商业伙伴的知情人士陈元发，向网易财经提供了一份名为"上海柯莱逊生物肿瘤中心汇总每日报表"的文件。该文件显示，柯莱逊至少曾在北京武警医院、重庆肿瘤医院、哈医第四附属医院、南京454医院和洛阳市中心医院5家医院收取过门诊、治疗费用。
柯莱逊与前述国内30家医院到底是什么样的合作关系？中源协和董秘办人士回应网易财经称"并不清楚，正在核实中"。
渠道价值之外的丰厚利润
收购全国最大的免疫细胞治疗企业柯莱逊，是中源协和"肿瘤免疫治疗"布局中最为重要的一步。除了渠道价值，柯莱逊之于中源协和的意义，在于增厚其利润。
中源协和是一家由纺织转型到生物制药的公司，于新世纪初开始布局干细胞产业。主导中源协和生物制药转型的，是其实际控制人李德福。李原为天津的一个房地产开发商。
中源协和对免疫细胞治疗"动心"，应该是在2013年左右。彼时，李德福在一次杂志专访中提及准备"围绕细胞治疗的并购"。
中源协和2014年年报多次提及布局免疫细胞治疗。2014年年底，中源协和以1.187亿元收购深圳市北科生物科技有限公司（下称"北科生物"）13%股权，落下布局免疫细胞治疗第一子。
需要指出的是，根据方正证券分析师吴斌的说法，北科生物原为国内最早从事干细胞治疗的企业。但2012年干细胞治疗被国家卫计委叫停后，北科生物陷入亏损，后来依靠布局免疫细胞治疗业务扭亏为盈。
而此后收购全国最大的免疫细胞治疗企业柯莱逊，则是中源协和"肿瘤免疫治疗"布局中最为重要的一步。除了渠道价值，柯莱逊之于中源协和的意义，在于增厚其利润。
根据中源协和此前披露的定增方案，柯莱逊2015年实现约2.96亿元的营业收入，净利润约为4001.9万元。前述券商分析师们预计，柯莱逊2016年净利润可能达到8000万元左右。
与此形成对比的是，中源协和2015年年报显示，该公司当年实现净利润约为2.08亿元，扣非后的净利润约为5258万元。而中源协和今年一季报显示，公司一季度净利润同比由盈转亏，亏损约618.5万元。
尽管获利丰厚，但柯莱逊这类免疫细胞治疗企业，盈利点都存在一个普遍的行业性争议：其广泛应用于临床的，为第一代以DC-CIK、CIK等为主的技术，有效性并不明确。
收购全国最大的免疫细胞治疗企业柯莱逊，对于中源协和来说，不仅能拓宽其营销渠道，还可增厚其利润。
2014年，一位三甲肿瘤医院的医生在其微博上曝光了近年来火热的"癌症免疫细胞疗法"的内幕，称"这就是谋财不害命"。而外资生物制药公司的研发人员、广州肿瘤医院的医生等人士亦向网易财经证实，目前应用于临床的免疫细胞治疗"效果不明确"。
但效果不明确的疗法，却被滥用。"几乎所有的三甲医院都可以开展，各大医院的生物治疗中心都会有翔实介绍……一些传统治疗手段仍然有效的病人，也会被介绍去做癌症免疫细胞疗法"上述曝光内幕的医生指出。
实际上，关于目前国内医院盛行的免疫细胞疗法"疗效有限"的情况，早已被媒体曝光。包括新华社、南方周末、21世纪经济报道在内的多家媒体，在年间曾对"监管不明、标准缺乏"的灰色地带下，以免疫细胞疗法为主业的生物公司野蛮生长的现象做过多次报道。
网易财经了解到，中国医药生物技术协会及其所属的生物技术临床应用专业委员会，曾经在2013年12月至2014年1月对北京、上海等12个省市进行过免疫细胞治疗的专项调研。根据调研报告，12省市开展CIK细胞治疗的150家医院中，有82家与有关细胞治疗技术公司进行了合作；开展DC-CIK治疗的88家医院中，有33家是与相关公司合作开展的。
对此，该调研报告指出，"开展免疫细胞治疗的逐利性趋强，由于缺乏统一的规范和必要的管理，免疫细胞治疗有滥用的趋势，质量也难以保证"。
但在高额利润的诱惑下，柯莱逊等相关细胞治疗技术公司开始不断被并购，而它们身上所存在的争议和风险却被轻轻带过。某种程度上，这也是国内第一代免疫细胞治疗产业的"原罪"。
资本追逐二代治疗技术
国内新一轮的投资热点，已经转向第二代免疫细胞治疗技术。"现在哪怕是只有两三个人的新公司，只要是做CAR-T这类第二代技术研发的，都会有人争相投资。"一位生物医药行业人士说。
事实上，在此次魏则西事件中被舆论指责为替莆田系医院"洗白"的中源协和，不过是资本追逐免疫细胞治疗企业的一个缩影。
网易财经梳理发现，除了中源协和，其他涉及免疫细胞治疗产业的上市公司在A股市场并不少。海欣股份（600851.SH)、安科生物（300009.SZ）、冠昊生物(300238.SZ)、香雪制药(300147.SZ)、康恩贝（600572.SH）、北陆药业（300016.SZ）、姚记扑克等公司，均与国内外研究机构合作，或并购免疫治疗相关公司，开展细胞免疫治疗技术研发。
而被上述上市公司投资、并购的免疫细胞治疗企业，与柯莱逊多有类似，应用于临床的仍是NK、CIK之类的技术。比如2014年北陆药业投资的深圳市中美康士生物科技有限公司，后者被业内认为是市场排名仅次于柯莱逊的第一代免疫细胞治疗企业，同样"与多家医院合作建立GMP实验室"。
招商证券援引美国花旗银行的分析称，未来十年免疫疗法的市场规模可达到350亿美元。资本市场因此对其趋之若鹜。网易财经从行业内人士处获悉，国内新一轮的投资热点，已经转向第二代免疫细胞治疗技术。
"现在哪怕是只有两三个人的新公司，只要是做CAR-T这类第二代技术研发的，都会有人争相投资。"一位生物医药行业人士告诉网易财经。该人士同时指出，"现在做新一代细胞免疫治疗技术研发的公司很多，但是实力参差不齐。"
分析称，未来十年免疫疗法的市场规模可达350亿美元。国内新一轮的投资热点，已经转向第二代免疫细胞治疗技术。
如果不是因为陷入"魏则西事件"的漩涡，中源协和收购柯莱逊更为"深远"的意义，是为其布局的新一代免疫细胞治疗项目打开市场、提供渠道。
网易财经了解到，在柯莱逊之外，中源协和实际上还做了两个新一代免疫治疗布局：一是斥资5800万元购买血研所CD19和CD33两项CAR-T技术，用于治疗急性白血病；二是与中科院苏州医工所教授高山合作成立"英威福赛"公司，致力于"个性化肿瘤特异性T细胞治疗相关技术"、"CAR-T细胞治疗技术"等研发。
根据中源协和对外披露的信息，英威福赛"将整合欧美资源，与美国宾夕法尼亚大学Carl June教授、新加坡A star临床科学研究所Antonia Bertoletti教授、英国伦敦大学Emma Morris教授等洽谈合作，致力于新一代细胞治疗技术和产品的研发并形成新一代免疫细胞治疗标准化治疗规程，同时大力推广CAR-T、PD1、gp96、白介15等免疫修饰细胞治疗技术的临床应用"。
尽管截至发稿Carl June、Emma Morris两位教授尚未回应，但Antonia Bertoletti教授向网易财经确认了"上述合作存在可能性"。
不过对于中源协和来说，当前迫在眉睫的问题是，究竟还要不要将"具有渠道价值"的柯莱逊注入上市公司？
对此，中源协和董秘办人士回应网易财经说："（魏则西）这个事件爆发之前，我们公司本身就正在对上海柯莱逊进行审计、评估，正处于尽职调查的阶段。现在事件爆发后，我们更会对其进一步核实。具体情况，我们会在对上交所的回复函中答复。"
责任编辑：胡非非
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网易财经 赵妍