为什么美国加息人民币贬值反而贬值

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-04-20 05:12 标签： 美联储加息人民币贬值
48小时排行当前位置： >
　　在上个星期中国央行对人民币主动大幅贬值之后，尽管中国央行一再重申，这次人民币贬值是一次性，是校正人民币汇率中间价与现汇价的偏差，并人民币还是处于升值的轨道。同时，人民币汇率在央行安抚与介入近日已经出现了暂时的企稳。
　　不过，尽管央行官员一再肯定当前人民币汇率没有贬值的空间，但是全球市场并没有因为中国央行官员的承诺认可未来人民币汇率不会贬值，反之，有各种迹象表明，未来人民币贬值的预期还在不断地强化。
　　比如，在上个星期人民币大幅贬值后，亚洲一些国家及地区为了应对人民币汇率大幅贬值，纷纷采取了本国货币竞争性贬值的措施应对。更为重要的是，在人民币贬值企稳之后，全球不少国家的货币并没有随着人民币的企稳而企稳，反之，不少国家及地区的货币还在大幅贬值。比如，昨天越南央行把盾贬值1%，把美元兑换越南盾的汇率小幅区间扩大到上下3%。这是是越南今年第三度、也是8天鹊诙劝言侥隙鼙嶂怠；褂校8月18日，新台币也贬值到6年来最低。哈萨克斯坦昨天也把货币坚戈贬值4.4%，每美元兑换197坚戈，这是2014年2月坚戈贬值约20%后最大幅度的贬值，以此来跟随人民币及俄罗斯卢布的跌幅，免得石油出口受到打击。同样，拉丁美洲不少国家的货币也是如此。也就是说，在上个星期人民币主动大幅贬值之后，尽管后来人民币已经企稳，但全球市场已经形成了一股货币贬值潮，而其原因就在于未来人民币贬值的预期还在强化。
　　还有，上个星期人民币贬值之后，估计直接受到冲击和影响是离岸市场的人民币存款及以人民币计价资产，如香港与台湾，有近2万亿元人民币存款。由于人民币突然大幅贬值，不仅使得持有这些人民币存款及人民币计价资产的投资者受到严重损失，也让在离岸市场未来人民币贬值在不断地强化。这不仅让投资者正在减持人民币存款及资产，也被迫这些市场银行提高人民币存款利率以减少人民币及资产流失。而这样做更是进一步强化了人民币贬值预期。甚至于持有人民币作为储备货币的一些国家也可能减持人民币。因为，整个离岸市场都预期人民币还会继续贬值。
　　而更为严重的是，全球市场的基本共识是，随着美国开始升息，它可能再次触发人民币大幅贬值。因为，从2014年中开始，随着美国量宽政策逐渐退出，美元就开始逐渐走强，到今年第一季度止，美元汇率指数累计升幅达到了25%以上，而美元的强势也让不少非美元货币不仅跌到近年来最低水平，特别是新兴市场国家的货币。
来源：网易
关键词：人民币贬值 人民币汇率
? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
中国投资咨询网版权及免责声明
1、凡本网注明"来源：***(非中国投资咨询网)"的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
2、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的，请在30日内进行.有关作品版权事宜请联系：1 邮箱：.cn
中投顾问咨询服务
? 投资机会
热度---- 100%
热度---- 100%
热度---- 90%
热度---- 90%
热度---- 80%
热度---- 100%
?【】?【】?【】?【】?【】?【】
? ? ? ? ? ? ? ?
? ? ? ? ? ? ? ?
热点资讯排行
01? 02? 03? 04? 05? 06? 07? 08?
Copyright &
ocn.com.cn, All Rights Reserved　深圳市中投顾问股份有限公司 & 版权所有 复制必究 &
　增值电信业务经营许可证：粤B2-　　沈建光：美联储加息之后美元反而走弱的逻辑
来源：沈建光博士宏观研究
作者：沈建光
于人民币而言，今年美联储三次加息难免会给人民币贬值带来一定压力。但笔者坚持《人民币贬值趋势拐点出现了吗？》文章中的观点，人民币贬值空间有限。
　　本文作者为瑞穗证谎侵薰径伦芫恚紫醚Ъ疑蚪ü
　　3月如期加息。但令市场意外的是，此次之后，没有继续走强，反而应声下跌。随后，中国也相应提高调高公开市场操作和MLF操作的中标利率，以应对中美利差收窄，当日中间价报价也提升253个基点。展望全年，美联储或许还有加息两次，这是否会带来强势美元？对人民币走势又有何影响？
　　首先，在笔者看来，美联储加息后美元走弱，并非难以理解。正如笔者在2015年底美联储开启十年来首次加息的点评文章《“历史性加息”后美元走弱概率大》中提到的，虽然从利率平价理论出发，美联储加息会从息差变化的角度影响入，推高走势，但自上世纪70年代以来的美联储7次加息周期经验显示，每次加息后美元未必走强，相反，美元走弱是大概率事件。
　　而自2015年12月以来的三次美联储加息后美元表现也均证实如此。第一次，2015年12月首次加息之后的半年，美元走弱，贬值幅度超过5%，直至英国脱欧黑天鹅事件的出现才改变了贬值趋势；去年12月，美联储二度加息靴子落地，其后的1月美元也是走弱，最低回落至100以内，贬值1.5%。而此次3月加息其实也早已被市场充分预期，此前1个多月美元指数从100反弹至102，提前反映了加息的影响，加息当日美元便贬值1.2%。
　　图表1:美联储三轮加息后美元均走弱
　　实际上，除了提前透支加息预期的影响以外，笔者认为，基础面的原因同样不支持今年美元继续大幅走强。正如笔者在《十大因素预示美元已是强弩之末》文中所提到的观点，考虑到美元指数已经是八年来新高，美国经济有很强的依赖，与金融是复苏的主要动力，结构性转型缓慢，同时，美国积极财政出台仍有时滞，预计最早2019年，施行情况也暂时无法预期，因此，笔者对美国经济能否承受过高利率持续复苏存在疑问，预计美元不会强势上涨，今年在100-110之间。
　　而汇率作为相对比价，非美元国家基本面的好坏也会影响美元走势。从欧洲来看，过去六年，兑美元下跌接近30%，近日荷兰大选，现任首相吕特获胜，缓解了荷兰可能选择离开欧盟的担忧。而极右翼民粹政党自由党未能夺权成功，也一定程度上反击了英国脱欧之后，笼罩在欧洲大陆上空日益壮大的民粹与极右思潮。结合法国最新民调显示，法国大选中间派候选人马克龙也有可能在第一轮选举中击败极右翼国民阵线候选人勒庞，如果法国大选的结果乐观，欧元则有望从低位反弹，进而制约美元指数上行空间。
　　于人民币而言，今年美联储三次加息难免会给带来一定压力。但笔者坚持《？》文章中的观点，人民币贬值空间有限。这除了对美元强势上涨难以持续的判断以外，国内方面也有三大原因支持今年人民币不会对美元大幅贬值：
　　第一，资本项目管制仍然奏效。去年特朗普胜选引发美元强势上涨之后，央行不仅加大了直接参与汇率买卖的力度、提高离岸市场做做空人民币的成本，同时更采取了更多的行政手段限制资本流出。而在刚刚结束的两会上，李克强总理也首度得到保持人民币在全球货币体系中的稳定地位。在笔者看来，这一提法是比人民币币值稳定更高的要求，预示着为防止人民币大幅贬值的管制仍然奏效。
　　第二，国内货币政策比去年趋紧。可以看到，在3月美联储议息会议再度调高联邦基准利率至0.75%-1.0%之后不久，中国央行年内再度调高公开市场操作和MLF操作的中标利率，二者均上调10个基点。而正如笔者在春节前文章《加息啦：货币紧缩的开始？》中所提，今年受制于美联储加息、抑制资产泡沫以及防范通胀压力等原因，货币政策会比去年有所收紧。
　　第三，企稳向好。今年前两个月中国积极向好，不仅基建保持高速增长，民间投资与房地产投资也大有改观，超出预期。进口也大幅提升，甚至2月出现了久违的贸易逆差，佐证内需的强劲。从这个角度来看，国内基本面转好也有助于支持人民币汇率稳定。总之，笔者判断2017年人民币对美元贬值空间很小，预计6月底对美元汇率为6.9，区间在6.8-7之间。倘若中美没有大规模贸易战，年底人民币对美元可能小幅走弱至7.1，区间在6.9-7.3之间波动。
　　（本文作者授权网站发布，未经授权，请勿转载。如果您有干货观点或文章，愿意为广大投资者提供最权威最专业的参考意见。无论您是权威专家、财经评论家还是智库机构，我们都欢迎您积极踊跃投稿，入驻金融界网站，邮箱地址：，咨询电话：010-7。期待您的加入！）
关键词阅读：
责任编辑：徐秀&RF12298
机会早知道
已有&0&条评论
最近访问股
以下为您的最近访问股
<span class="mh-title"
style="color: #小时点击排行

我要回帖

更多关于 美联储加息人民币贬值 的文章

 

随机推荐