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贷款和票据贴现的六大区别
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《贷款和票据贴现的六大区别》的相关文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《贷款和的六大区别》 精选一原标题：贷款和的六大区别
贷款和票据贴现的六大区别，都是银行的，都是为客户融通资金，但二者之间却有许多差别。 1、资金使用范围不同。持票人在票据贴现以后，就完全拥有了资金的使用权，他可以根据自己的需要使用这笔贴现资金，而不会受到贴现银行和贴现公司的任何限制。但在使用贷款时，要受到贷款银行的审查、监督和控制，因为贷款资金的使用情况直接关系到银行能否很好地回收贷款。 2、资金不同。由于票据的流通性，票据持有者可到银行或贴现公司进行票据贴现，换得资金。一般来说，票据贴现银行只有在银行到期时才能向付款人要求付款，但票据贴现银行如果急需资金，它可以向中央银行。但贷款是有期限的，在到期前是不能回收的。
贷款和票据贴现的六大区别 3、债务的关系人不同。票据贴现的债务人不是申请贴现的人而是出票人即付款人，遭到拒付时才能向贴现人或背书人追索票款。而贷款的债务人就是申请贷款的人，银行直接与借款人发生债务关系。有时银行承兑也会要求借款人寻找保证人以保证偿还款项，但与贴现业务的关系人相比还是简单的多。 4、贴现利息收取时间不同。贴现业务中贴现利息的取得是在业务发生时即从银行承兑汇票票据面额中扣除，是预先扣除票据贴现利息。而贷款是事后收取，它可以在期满时连同本金一同收回，或根据合同规定，定期收取利息。
贷款和票据贴现的六大区别 5、资金的规模和期限不同。票据贴现的金额一般不太大，每笔贴现业务的资金规模有限，可以允许部分贴现。票据的期限较短，一般为2—4个月。然而贷款的形式多种多样，期限长短不一，规模一般较大，的时候，经银行同意，借款人还可继续贷款。 6、利息率不同，票据贴现的要比贷款的利率低，因为持票人票据贴现目的是为了得到现在资金的融通，并非没有这笔资金。如果贴现率太高，则持票人取得融通资金的负担过重，票据贴现利率高，贴现利息大，成本过高，贴现业务就不可能发生。
贷款和票据贴现的六大区别 票据贴现可以使一部分闲散资金拥有者互相利用，共获利益。故贴现在货币市场活动中处于中心地位。票据贴现市场与其他市场相比较，有许多特殊的优点。对银行来说，贴现银行可获得如下利益：利息收益较多;资金收回较快;资金收回较安全等。对于贴现企业，通过贴现可取得短期融通资金。 （文章来源：商贸 网址：http://www.txthp.com/）返回搜狐，查看更多
责任编辑：《贷款和票据贴现的六大区别》 精选二来源：知同资本什么是银团贷款？银团贷款又称为辛迪加贷款，以共同出资、共同承担风险为特征的银行经营形式，在信用中得到广泛的应用。银团贷款的当事人为借款人和参加银团的各家银行，后者又可以分为牵头行，代理行和参与行。银团贷款不仅分散了而且又为企业筹集巨额资金开辟了渠道，现在已经成为国际上的主要形式之一。什么是远期利率协议？远期利率协议是一种远期合约，买卖双方商定将来一定时间段的协议利率，并指定一种参照利率。在将来日按照规定的期限和本金数额，由一方向另一方支付协议利率和届时参照利率之间差额利息的贴现金额。？贷款承诺是指银行承诺在一定时期内或者某一时间按照约定条件提供贷款给借款人的协议。它属于银行的表外业务，是一种承诺在未来某时刻进行的直接信贷。它可以分为不可撤消贷款承诺和可撤消贷款承诺两种。对于在规定的借款额度内客户未使用的部分，客户必须支付一定的承诺费。银行承兑汇票的程序是什么？承兑是指汇票付款人承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为。在通常情况下，承兑涉及三方当事人，即汇票的出票人，票上所载付款人，持票人。银行承兑汇票的程序如下：首先持票人在汇票到期日前或者出票日起一个月内向付款人提示承兑。其次银行收到持票人提示承兑的汇票后，就应当向持票人签发收到汇票的回单，并且在三日之内决定承兑或者拒绝承兑。最次付款人承兑汇票后，履行到期付款的义务。本票、汇票、、银行承兑汇票的定义是什么？本票是指由出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。本票的出票人可以是银行，也可以是企业，可以分为和商业本票两种，目前在我国使用的是银行本票。本票可以背书转让。汇票是指由出票人签发的，委付款人见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者出票人的票据。汇票按照出票人的不同可以分为和两种，汇票也可以背书转让。支票是指由出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。支票共有四种：转帐支票，现金支票，普通支票，划线支票。银行承兑汇票是指由收款人或者付款人开出的，由付款人向其开户银行提出承兑申请而且经过银行承诺到期兑付的汇票。什么是和非系统性风险？系统性风险是指由那些能够影响整个金融市场的风险因素引起的，这些因素包括经济周期、国家宏观经济政策的变动等。这种风险不能通过相互抵消或者削弱。因此又称为不可分散风险。而非系统性风险是一种与特定公司或者行业相关的风险，它与经济、**和其他影响所有金融变量的因素无关。通过分散，非系统性风险可以被降低，而且如果分散是充分有效的，这种风险还可以被消除。因此又被称为可分散风险。，如何计算贴现额？票据贴现是指银行应客户的要求，买进其未到付款日期的票据，并向客户收取一定的利息的业务。具体程序是银行根据票面金额以及既定贴现率，计算出从贴现日到票据到期日这段时间的贴现利息，并从票面金额中扣除，余额部分支付给客户。票据到期时，银行持票据向票据载明的支付人索取票面金额的款项。贴现额的计算公式为：贴现付款额＝票据面额×（1－年贴现率×未到期天数÷360天）贴现业务形式上是票据的买卖，但实际上是信用业务，即银行通过贴现间接贷款给票据金额的支付人。？它有哪些特点？备用信用证实质上是担保的一个类别，通常与商业票据的发行相联系。备用信用证是一种信用证或者类似安排，构成开证行对受益人的下列担保：一是偿还债务人的借款或者预支给债务人的款项，二是支付由债务人所承担的负债，三是对债务人不履行契约而付款。由此可见，银行开出备用信用证等的行为与传统的商业信用证不同点在于，它并不需要银行进行实际的，仅当申请人无力偿还时才需要银行承担债务责任。的背书？票据的背书是指票据持有人将票据转让他人时，在票据背面或者粘单上记载有关事项并且签章的票据行为。签章的人称为背书人。接受票据转让的人称为被背书人或者转让人。背书可以分为记名背书和不记名背书两种。经过票据的背书，如果出票人或者付款人到期拒绝支付，票据不能兑现时，背书人负有连带的付款责任。因此，票据的背书是背书人的一种或有负债。什么是市场？该市场的交易主要有哪些？同业拆借市场，是指金融机构之间以货币方式进行短期活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补银行短期资金的不足，票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需要。同业拆借市场的主要交易有：(1)拆借，一般为日拆。（2）同业借贷，它的期限比较长，从数天到一年不等。同业拆借市场的利率确定方式有两种：其一为融资双方根据资金供求关系以及其他影响因素自主决定；其二为融资双方借助中介人经纪商，通过市场公开竞标确定。？国家是由中央和省级**共同推动的一种，由国家指定的商业银行负责发放，对象是在校的全日制高校中经济确实困难的本、专科学生和研究生。其主要优惠政策在于：一是无需担保，二是由中央或省级财政贴息一半。贷款金额主要根据公式确定：学生贷款金额=所在学校收取的学费+所在城市规定的基本生活费-个人可得收入（包括家庭提供的收入、社会等其他方面资助的收入）。一般情况下，学生通过申请国家助学贷款，每年可得到人民币8000元左右的贷款。国家助学贷款的期限一般不超过8年，按中国人民银行规定的同期限贷款利率执行，不准上浮。什么叫国内生产总值？国内生产总值，简称GDP（Gross Domestic Product）。是指一个国家或地区使用本国或本地区的生产要素，在一年内创造的最终产品和最终服务的货币价值总额。国内生产总值增长率常常被用来描述一个国家或地区的经济增长情况。但是，国内生产总值的概念具有一定的局限性。它不能反映国民经济增长的结构和质量。片面追求GDP的高速度，容易导致经济出现高投入、高消耗、低效益、不可持续的粗放型增长模式。什么是绿色GDP?人类的经济活动包括两方面的活动。一方面在为社会创造着财富，即所谓“正面效应”，但另一方面又在以种种形式和手段对社会生产力的发展起着阻碍作用，即所谓“负面效应”。这种负面效应集中表现在两个方面，其一是无休止地向生态环境索取资源，使生态资源从绝对量上逐年减少；其二是人类通过各种生产活动向生态环境排泄废弃物或砍伐资源使生态环境从质量上日益恶化。现行的国民经济核算制度只反映了经济活动的正面效应，而没有反映负面效应的影响，因此是不完整的，是有局限性的，是不符合可持续发展战略的。改革现行的国民经济核算体系，对环境资源进行核算，从现行GDP中扣除环境资源成本和对环境资源的保护服务费用，其计算结果可称之为“绿色GDP”。绿色GDP这个指标，实质上代表了国民经济增长的净正效应。绿色GDP占GDP的比重越高，表明国民经济增长的正面效应越高，负面效应越低，反之亦然。我国国内生产总值核算采用什么方法？资料来自何处？数据是如何形成和发布的？我国国内生产总值基本上是按国际通行的核算原则，对各种类型资料来源进行加工计算得出的。主要资料来源包括三部分：第一部分是统计资料，包括国家统计局系统的统计资料，如农业、工业、建筑业、批发零售贸易餐饮业、、劳动报酬、价格、住户收支统计资料，国务院有关部门的统计资料，如交通运输、货物和服务进出口、国际收支统计资料；第二部分是行政管理资料，包括财政决算资料、工商管理资料等；第三部分是会计决算资料，包括银行、、航空运输、铁路运输、邮电通信系统的会计决算资料等。统计资料在越来越多的领域采用抽样调查方法和为避免中间层次干扰的超级汇总法。基本计算方法采用国际通用的现价和不变价计算方法。人们会发现，不同时期发布的同一年国内生产总值数据往往不一样，这是因为国内生产总值核算数据有个不断向客观性、准确性调整的过程。首先是初步估计过程。某年的国内生产总值，先是在次年的年初，依据统计快报进行初步估计。统计快报比较及时，但范围不全，准确性不很强。初步估计数一般于次年2月份发表在《中国统计公报》上。其次是在次年第二季度，利用统计数据对国内生产总值数据重新进行核实。年报比快报统计范围全，准确度也高，采用这类资料计算得到的国内生产总值数据是初步核实数，一般在第二年的《中国统计年鉴》上公布。至此，工作还未结束，因为国内生产总值核算除了大量统计资料外，还要用诸如财政决算资料、会计决算资料等大量其他资料，这些资料一般来得比较晚，大约在第二年10月左右得到，所以在第二年年底的时候，根据这些资料再做一次核实，叫最终核实。最终核实数在隔一年的《中国统计年鉴》上发布。三次数据发布后，如果发现新的更准确的资料来源，或者基本概念、计算方法发生变化，为了保持历史数据的准确性和可比性，还需要对历史数据进行调整。我国在1995年利用第一次第三产业普查资料对国内生产总值历史数据进行过一次重大调整。什么是？管制是指一国**利用各种法令和规定，对居民的数量和价格加以严格的行政控制，以达到平衡国际收支、维持利率，以及集中并根据政策需要加以分配的目的。何谓“”？“洗钱”是指犯罪分子将贪污、贩毒、走私、黑社会性质的有组织犯罪、恐怖活动及其他犯罪的违法所得及其产生的收益，利用金融系统掩盖、隐瞒这些违法所得的来源、性质和所有权，使其在形式上合法化的行为。现今，“洗钱”活动也逐步与上游犯罪相分离，利用计算机等高新技术，利用金融专业服务，借用空壳公司，伪造商业票据，使用衍生金融产品，与金融产品紧密结合，发展成为独立的犯罪行为。特别是在当前经济、资本流动国际化的情况下，日益猖獗的“洗钱”活动越来越具有跨国性质，对金融安全、经济安全和国家安全都构成了严重威胁，因此必须要加强国际协作。什么是？金融衍生产品也称金融衍生工具,是一种通过预测股价、利率、汇率等未来市场行情走势，以支付少量保证金签订远期合同或互换不同金融商品的派生交易合约。期货、、远期合约、掉期合约等均属此列。通过这些基本形式的组合，就形成了复杂的金融衍生工具。什么是国际储备和国际清偿力？国际储备是指一国货币当局持有的，可用于弥补国际收支赤字，维持本国货币汇率稳定的国际间可以接受的一切资产。国际清偿力的概念比国际储备的概念广一些，是指一个国家为本国国际收支赤字融通资金的能力。它不仅包括货币当局持有的各种国际储备，而且包括该国从国际金融机构或国际资本市场融通资金的能力、该国商业银行所持有的外汇、其他国家希望持有这个国家资产的愿望以及该国提高利率时可以引起资金流入的程度等。是指借款人或者第三人将其动产移交银行占有，将该动产作为银行债权的担保。动产质押有如下特征：（１）动产质权是一种担保物权，即质押权的设定须以有效的债权债务的设定为前提，主债权消失，质权即不存在。（２）质物只能是动产，并且是可转移占有权的特定的动产，具有流通性和可转移性。动产质权人必须占有质物，质权人与出质人不能约定由出质人代为占有质物。权利质押与动产质押的根本区别在于，前者以债权、股权和知识产权中的财产权利为物，而后者以有形动产为标的物。如果说动产质权是一种纯粹的物权，权利质权严格来说是一种准物权，共性在于二者都是质押的表现形式，具有质押的一般特征。按照我国《担保法》规定，能作为权利质押标的物的权利只限于除财产所有权之外的具有可转让性的特定财产权，至于人身权（如姓名权、肖像权、名誉权、荣誉权、婚姻自由等）和专属权（如专利发明者的身份权、作者的署名权）均不得成为权利质押的标的物。我国《担保法》还明确规定，不动产的所有权不能成为权利质押的标的。？即担保的担保，它是指第三人为借款人向银行提供担保时，借款人应第三人的要求为第三人所提供的担保。如银行对借款人发放保证贷款时，保证人因要承担风险，故要求借款人为自己再提供担保，借款人为保证人所提供的担保即属反担保。担保旨在保障债权的实现，是对银行利益的保护，而反担保则是对担保人利益的保护，旨在保护担保人不受损失。借款人为第三人提供的担保形式，既可以是保证，也可以是抵押、质押。因此，借款人为第三人提供担保的内容和程序均适用我国《担保法》关于担保的规定。担保实践证明，反担保的做法能够促使第三人放心大胆地担任借款人的保证人，或者拿出自己的财产为银行设定抵押权和质权。这不仅有利于保障第三人的利益，也有利于担保银行利益的实现。什么是？派生存款指商业银行通过发放贷款、购买有价证券等方式创造的存款。商业银行吸收到原始存款后，只按规定将一部分现金作为应付提款的准备，其余部分可以用于发放贷款和投资。在广泛使用的条件下，取得银行贷款或项的客户并不（或不全部）支取现金，而将其转入自己的银行账户，这就在原始存款的基础上，形成一笔新存款，接受这笔存款的银行除保留一部分作为准备金外，其余部分又用于发放贷款或投资，从而又形成了派生存款。以此类推，便使原始存款得到数倍的扩张。什么是货币乘数？货币乘数是基础货币与货币供应量扩张关系的数量表现，即中央银行创造或缩减一单位的基础货币，能使货币供应量增加或减少的倍数。货币供应量是由基础货币与货币乘数共同决定的。令M表示货币供给量，B表示基础货币，k表示货币乘数，则货币供给的基本模型为：M=B×k什么是并表监管？并表监管，是指监管当局以整个银行集团为对象，对银行集团的总体经营和所有风险进行监督。这里的银行集团既包括银行直接的分支机构和子公司，也包括集团内的非银行机构和金融附属公司。资本监管、防止资本的重复计算是并表监管的重要核心内容之一。巴塞尔银行监管委员会对监管当局的并表监管提出了以下原则：1.监管当局应了解银行集团的整体结构和主要业务；2.监管当局应确保银行集团总部全面监测、有效控制其境内外分支机构和附属机构的各项业务，监督整个集团内部的风险管理和内部控制情况，定期获取并核实所有境内外业务的信息；3.监管当局有权全面审查银行从事的各项银行和非银行业务，无论是银行直接从事的业务（包括海外机构的业务），还是通过附属机构间接从事的业务；4.监管当局的监管框架能够评估一家商业银行或银行集团从事的非银行业务给这家银行或银行集团带来的风险；5.监管当局有权要求银行集团在并表基础上达到审慎监管标准，包括、风险集中等标准，并确定哪些标准适用于单个银行，哪些适用于并表的银行，哪些对两者均适用；6.监管当局能够收集各个银行集团的并表财务信息；7.监管当局有权对银行集团的境外机构进行现场检查；8.监管当局有权要求银行集团的母公司和附属机构采取纠正措施，必要时限制或界定银行集团整体的业务范围和开展这些业务的海外场所等。什么是银行业金融机构监管体系？银行业金融机构监管评级体系是指银行业监管机构根据现场检查、非现场监管和其他渠道获得的银行业金融机构的信息，对该机构的资本充足水平、、经营管理状况、盈利能力、流动性及敏感性等方面进行客观定量分析及定性判断，在此基础上对该机构的经营管理和风险状况进行全面评估的方法和过程。目前，许多国家的银行监管当局都采用了美国的CAMELS评级体系。中国银监会参照CAMELS评级体系及其他评级体系，开发出了针对有关被监管机构的评级体系。在银行业国际化的背景下，各国的银行监管当局都要负责对本国银行的境外分支机构和境内外资银行实施监管，即在某些情况下担当母国监管者的角色，在另外情况下担当东道国监管者的角色。而且，任何一个跨国银行的分支机构都要同时接受母国和东道国监管当局的监管。实施跨境监管的目的是要确保所有的跨境银行业务都能得到母国和东道国的有效监管。为此，母国监管当局应当实施全球并表监管，对银行在世界各地的业务，特别是其外国分行、附属机构的各项业务，进行充分有效的监管；同时，东道国监管当局也应对境内的外国银行机构实施有效监管。母国与东道国监管当局应当建立监管合作机制，及时通报和交流有关信息。何谓互换?所谓互换（Swap）是指当事双方同意在预先约定的时间内，通过一个中间机构来交换一连串付款义务的金融交易。互换交易有两种类型：货币互换（Currency Swap）和利率互换（Interest Rate Swap）。在货币互换交易中，两个独立的借取不同货币信贷的借款人，同意在未来的时间内，按照约定的规则，互相负责对方到期应付的借款本金和利息。通过这种交换，借款的双方都可以既借到自己所需的货币贷款，又同时避免了还款付息时货币兑换引起的汇率风险，从而使双方或者至少其中一方获益。在利率互换交易中，两个单独的借款人从两个不同的贷款机构借取了同等数额、同样期限的贷款，双方商定互相为对方支付贷款利息。此外，还可以将货币互换和利率互换结合起来进行，比如一种货币的固定利率付息与另一种货币的付息相交换，这也称为交叉利率通货互换（Cross Currency Interest Rate Swap）。什么是和回租租赁?金融租赁是指由承租人选定所需设备后，由租赁公司（出租人）负责购置，然后交付承租人使用，承租人按租约定期交纳租金。金融租赁合同通常规定任何一方不能中途毁约，租赁期满后，租赁设备可以由承租人选择退租、续租或将产权转移给承租人。金融租赁方式大多用于大型成套设备的租赁。回租租赁，也称售出租赁，企业把持有的设备出售给租赁公司，同时签订租约，租回原设备使用，这是由于设备所有者既想获得周转资金另行投资，又想继续使用原有设备，而采用的特殊的租赁方式。什么是LIBOR ?LIBOR（London InterbankOffered Rate ），即伦敦同业拆借利率，是指伦敦的第一流银行之间短期资金借贷的利率，是国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。作为银行从市场上筹集资金进行转贷的，贷款协议中议定的LIBOR通常是由几家指定的参考银行，在规定的时间（一般是伦敦时间上午11：00）报价的平均利率。最经常使用的是3个月和6个月的LIBOR。我国对外筹资成本即是在LIBOR利率的基础上加一定百分点。从LIBOR变化出来的，还有新加坡同业拆放利率（SIBOR）、纽约同业拆放利率（NIBOR）、香港同业拆放利率（）等。何谓?独立董事是指具有完全意志，能代表公司的和公司整体利益的董事会成员，他独立于公司的管理和经营活动，以及那些有可能影响他们做出独立判断的事物，不能与公司有任何影响其客观、独立判断的关系。它不代表出资人、管理层、、董事会任何一方的利益，因此会顾全大局，从企业自身出发，对公司活动进行监督，改变一切公司事务均由董事会决策的局面，并将最终给所有股东带来利益。从世界范围看，独立董事制度主要盛行于英、美这些不设监事会的国家，其监督用意非常明显。何谓QFII?所谓QFII(Qualified Foreign Institutional Investors)即制度，是指允许合格的，在一定的规定和限制下，汇入一定额度的金，并转换为当地货币，通过被严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为的一种市场开放模式。QFII作为一种过渡性制度安排，是那些货币没有自由兑换、资本项目未完全开放的新兴市场的国家和地区，实现有序、稳妥开放证券市场的特殊渠道。日,中国证监会颁布了《境内证券暂行办法》，标志着我国正式实行QFII制度.。何谓QDII?QDII(国内赴资格认定制度QUALIFIE**OMESTIC INSTITUTIONAL INVESTORS, QDII)制度由香港**部门最早提出，是在外汇管制下内地资本市场对外开放的权宜之计，以容许在资本账项目未完全开放的情况下，国内往海外资本市场进行投资。汇金公司是个什么样的机构？成立于日,注册资本3724.65的，是国务院批准设立的国有独资公司，主要职能是代表国家行使对中国银行、中国建设银行等重企业的出资人的权利和义务，支持中国银行、中国建设银行落实各项改革措施，完善公司治理结构，保证国家注资的安全并获得合理的投资回报。它是独立于现有体系和银行监管体系的投资控股实体。如何理解流动性比率？流动性比率是最常用的财务指标，它用于测量企业偿还短期债务的能力。流动性比率＝/流动负债，其计算数据来自于。一般说来，流动性比率越高，企业偿还短期债务的能力越强。一般情况下，营业周期、流动资产中应收账款数额和存货的周转速度是影响流动性比率的主要因素。计算出来的流动性比率，只有和同行业平均流动性比率、本企业历史的流动性比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。期权，是指在未来某时期行使合同，按协议价格买卖某种金融工具的权利。期权有买权（也称看）和卖权（也称看）之分，买权是指在约定的未来时间内按协定价格购买若干标准单位金融工具的权利，卖权是指在约定的未来时间内按协定价格出售若干标准单位金融工具的权利。无论是买权还是卖权,都有合同的买方（也称合同持有人）和卖方（也称合同让与人），期权合同的买方是从卖方购进一种承诺，表明卖方将在约定的时期内随时准备依买方的要求按协定价格买进（或卖出）标准数量的金融工具。期权合同的买方为取得这一承诺要付出一定的代价，即期权的价格。但是合同的买方除了付出格以外，只享受购买或出售金融工具的权利，而不负其他义务，即不是合同到期时非买或非卖不可。为什么目前除商业银行外其他不能投资于？由于商业银行经营管理的高度专业性，就目前我国商业银行公开的程度来说，一般的非银行机构投资人和公众投资人难以识别、分析、量化商业银行的风险及其变化情况，只有本业中的专业机构（如银行）方可进行这种，这也是循序渐进、保护广大投资人的正确措施。待信息披露和建设达到监管者较为满意的程度时，次级债务将向更大范围的投资人开放。海外其他银行监管当局商业银行持有的其他银行资本工具？中国银监会规定的处理方法是否符合国际惯例？从监管实践来看，各国对商业银行持有其他银行资本工具的处理方法也不尽相同。英国规定银行持有其他信贷机构和金融企业发行的资本工具，必须全部从该银行资本中扣除，但少量用于交易目的（treading purpose）的持有除外。新加坡、马来西亚要求从资本中直接扣除持有的其他银行发行的资本工具。在香港对经金管局（HKMA）同意的持有其他银行发行的资本工具可不进行扣除。欧盟监管条例规定一家商业银行持有其他银行发行的资本工具最高不能超过该银行资本的10%。银监会规定商业银行持有其他合计不得超过核心资本的20%，是国际上普遍认可的处理方法，同时还规定在计算资本充足率时给予其100%的风险权重（不享有银行同业债权20%的风险权重），符合审慎监管的要求。目前银监会没有发现银行间通过“协议”的方式，相互持有彼此发行的次级，如果发生这种情况，银监会也将采取从资本中扣除的处理方法。银行间相互持有次级否应当在计算资本充足率时予以扣除？在1988年的资本协议中，巴塞尔委员会明确表示，对商业银行持有其他商业银行发行的资本工具，可以不从资本中扣除，因为这样做可能无助于一些国家银行体系的结构调整。委员会提出是否从银行资本中扣除该银行持有的其他银行发行的资本工具（包括、可转债、次级债券），由各国银行监管当局自定，但同时规定，如果人为地为提高资本充足率而相互交叉持有资本工具，则应采取从资本中扣除的处理方式。？次级债券是指固定期限不低于5年(包括5年),除非银行倒闭或清算,不用于弥补银行日常经营损失,且该项债务的索偿权排在存款和其它负债之后的商业银行。次级债计入资本的条件:不得由银行或第三方提供担保；并且不得超过商业银行核心资本的50%。次级债券作为资本有哪些局限性？目前，商业银行次级量已达到723亿元，对提高国有商业银行，特别是股份制商业银行的资本充足率，发挥了较大的作用。但是，银监会对次级一些特性也有充分的认识。次级债券所筹集的资金不能用于弥补银行日常经营中出现的损失，只有当银行破产清算时，方可用来弥补存款人和其他可能蒙受的损失。正是考虑到这一点，在《商业银行》中，我们明确规定商业其它商业银行发行的次级债务工具合计不得超过核心资本的20%。-中国领先的金融供求交易及金融经纪人共享平台。资产资金对接，金融供求信息.《贷款和票据贴现的六大区别》 精选三所谓，是指借款企业以银行、企业到期承兑的商业汇票作为抵押，以此来融资，汇票到期后，借款人可以直接拿着汇票去银行、企业兑现。这里的汇票主要有两种：一种是银票，一种是商票。银行承兑汇票，是什么个东西呢？比如说A企业要买一批货，但是又没有能力一次性结清货款，于是跑到自己的开户银行存一笔保证金，要银行开一张汇票给自己，A企业再把票据填写好，交给B企业，B企业找银行承兑，等票据到期的时候，可以要求银行付款。而，就是把银行承兑汇票中的“银行”换成“某家企业”。二者的本质区别就在于银行承兑汇票是由银行付款，是一种银行信用；而商业承兑汇票的付款人是企业，是一种企业信用。在目前我国企业信用普遍不高的市场环境下，商业承兑汇票的流通更困难。为此，目前开展票据的平台，大部分为银行承兑汇票，比如银票通，所有的项目都是银行承兑汇票，平台的银行承兑汇票占比为99.3%。票据的期限较短，这主要跟票据的期限相关。一般而言，汇票可分为纸质的和电子的，纸质的最长期限为6个月，电子票据的最长期限为12个月，由于开具电子票据需要一套完善的设备、系统，目前我国许多商业银行的营业点都不具备，因此市面上通用的更多是纸质票据，但也有全是电子票据的。纸质票据和电子票据，除了期限不同之外，最主要的就是两者的辨识度不一。电子票据一票一号，很容易识别其真假；而纸质票据，就需要借助专业的机器设备、丰富的经验才能进行识别，普通的投资人单纯从平台披露的信息来看，根本无从判断票据的真假。票据的流通方式票据的流通方式主要有两种：贴现和背书转让。所谓贴现，是指持票人在汇票到期日前，为了取得资金，赔付一定利息将票据转让给银行，是持票人向银行融通资金的一种方式。比如说A企业有张银行承兑汇票，要等到三个月之后才能要求银行付款，但是企业现在就需要资金周转，去搞也划不来，就拿着汇票到银行去，把汇票转让给银行，获得一笔资金，银行也不是傻子，肯定也要捞一笔，扣掉一部分钱，这一部分钱就是贴现利息，这整个过程，就是一次贴现。在贴现过程中，最重要的就是贴现利率问题，目前我国银行承兑汇票的贴现一般在4-6%左右，而且随着央行，有进一步下降的趋势。背书转让，就是以背书的方式转让的一种行为。那么什么是背书呢？A手里有张汇票，A在汇票背面签上自己的名字，并签上B的名字，然后把票据给了B，这就是一次完整的背书行为。但是，票据的背书是有限制的，并且背书的形式必须是的。按照正常的逻辑，银行承兑汇票既然能够在银行直接贴现，并且利率如此之低，干嘛还要借助于其他通道呢？这里主要涉及到一个票据金额和贴现时间的问题。首先，一些金额较小的票据，由于其业务流程繁琐，并且也没什么钱赚，银行不愿办理贴现，那么这些票据就可以借助互联网通道来解决。因此，可以看到，现在大部分做票据理财的平台，其银行承兑汇票基本上都是小额票据，比如金银猫，50万以下的银行承兑汇票占比97.4%；网财宝平台的银信宝产品，50万以下的银行承兑票据占比93.02%。值得注意的是，在银行承兑汇票中，随着票据金额的上升，其年化收益有可能下降，比如网财宝平台50万以下的年化收益在8-9%，而400万以上的银行承兑汇票项目，年化收益都是6.21%。其次，由于银行办理贴现手续较复杂，整个流程走下来时间较长，而通过互联网平台融资，从申请贴现到拿到资金，有时候一天可以搞定，因此有的企业愿意多给出一定的贴现利率，以期尽快实现融资目的。票据理财的未来首先来看资金价格，部分之所以打算放弃银行承兑汇票业务，就是因为银行承兑汇票的贴现价格与P2P资金市场的价格基本一致，甚至是低于P2P资金市场的价格，而商票就不同了。目前的商票贴现价格年化在7-12%之间，P2P资金的价格最低可能达到年化7-8%，这就为平台提供了年化1-4%的盈利空间，为持续盈利创造了可能。其次，等级差别较大，因此其贴现价格也大有不同。同样是商票，海尔集团开出来的绝对要比某小企业的贴现价格要低，这样一来，就可以给平台、投资人提供不同层次的产品，平台可以根据投资人的风险偏好，设计出不同的产品。再有，就是市场空间的问题。当一切条件都具备了，没有市场空间也是不行的。目前来看，企业之间的交易基本上会存在一定的账务结算期，现在大多数卖方都是得到一笔应收账款，如果卖方另外有融资需求，就需要借助公司，如果商票能够得到市场认可，可以在P2P平台进行贴现或质押的话，在交易过程中，卖方就可以要求买方开具商票，再借助P2P平台通道，以此获得流动资金，而这一市场空间是巨大的。整体来看，还在起步阶段，市场空间巨大，尽管目前监管政策尚未出台，部分平台存在一定的违规行为，但是票据理财以其较高收益、风险较低、期限灵活还是得到了投资人的广泛认可，也希望这一行业能够健康发展。《贷款和票据贴现的六大区别》 精选四摘要：2016年以农行北京分行为代表的票据风险事件揭开了“封包交易”、“清单交易”种种票据市场乱象及由此带来的“一票二卖”的风险。主导各起票据风险事件的票据中介通过三种运作模式——“直贴模式”“转帖模式”“普兰模式”——暗中操纵着票据市场。而票据中介之所以能祸乱票据市场，其根源在于票据市场落后的实物交易模式和。票交所从这个两个问题出发，力推“纸质票据电子化”和“票据场内交易”。同时通过“保证”“取消追索权”多种设计进一步完善票据市场。票交所的设立势必对原本票据市场主体固有的盈利模式产生冲击，而票据市场也将迎来崭新的“票交所时代”。关键词：
银行间市场
纸质票据电子化2016年的中国票据市场阴云密布。刚迈入2016年，1月22日农行北京分行就发生“39亿票据事件”。一波未平一波又起，1月29日中信银行再次曝出9.69亿票据风险事件。仅2016年上半年媒体广泛报道的农行、中信、天津、宁波、广发、工商6起票据大案，累计风险金额就高达108.7亿。[1]此情此景，让央妈急火攻心，在日火速推出了作为票据市场基础设施的票交所。而票交所从开始调研到12月上线，仅仅历经10个月。央妈急着生下这名早产儿，实属无可奈何，这也注定了票交所从一出生就背负着沉重的历史使命。票据市场究竟发生了什么，又是谁在暗中搅动票据市场，背负历史重任的“救火队长”票交所究竟能否挽大厦于将倾，诸位不妨同我一探究竟。一39亿玩失联
一夜回到解放前在2016年的诸多票据风险事件中，以农行39亿票据事件最为引人注目。有一天某家银行（现在还没有披露，姑且称之为A银行）想和农行北京分行做一笔银行承兑汇票买入返售业务，就是该银行先把票据卖给农行北京分行，等到了约定的赎回期限，该银行再把票据给买回来。实际上简单来说就是A银行想找农行北京分行借钱，拿票据作为担保品，然后到期的时候还钱赎回票据。所以农行北京分行爽快地答应了。但是等到这笔交易到期时，A银行没有按时来赎回票据。这时农行北京分行去自己库房查看，发现根本没有票据，只有一堆废纸。农行北京分行的票据去哪儿了？这个问题很复杂。财大气粗的银行之间做交易通常都不是买卖一张票据，往往都是一次交易大批的票据，所以39亿的票据不是指一张票据39亿（纸质票据的最高金额是1000万）而是指包含着很多张的这一批票据价值39亿。票据跟钞票一样毕竟是纸糊的，也有真有假，所以从的角度出发交易时就要跟验钞机验钞票一样验票。既然是买入返售业务，两家就要验两次票，在把这个票据卖给农行北京分行时，北京分行要提防该银行用假票骗钱；把票据交回到A银行手里时，A银行也得要看看保证是自己原来的票。这样一来二去很麻烦效率很低。但问题就出在这个环节。第一种说法是票据交到农行北京分行手里以后，有人（票据中介联合内部人员）进入北京农行库房偷走了票据换成了废纸，这种说法操作难度过大可信度较低。[2]第二种说法是，双方可能采用了封包交易的形式。封包是指交易双方（A银行和农行北京分行）交易时把需要买卖的票据封成一个包，共同签字，保证到期领回票据时封包仍然原封不动。[3]而票据的买方会计携带封包入库，在入库环节一般不拆包。因为这样等到农行北京分行把票据再卖给A银行时，只需要查看封包，双方就不需要验票了。所以农行北京分行负责上门取票的票据交易员和一名会计人员到A银行上门取票，A银行把真实的票据封包交给两人，而这两人合伙将A银行卖给农行北京分行的真实的票据封包带走，把废纸封成包带回并入库，这是可能性较大的情况。[4]而两人只要能在A银行到期要赎回票据之前把真实的票据封包拿回来就可以保证不被发现。第三种说法是，所谓的废纸等等不过是幌子，双方实际上采用了性质更恶劣的“清单交易”的形式，信誉较好的银行比如农行可以不见票清单交易。[5]说到底A银行的目的是，农行北京分行的目的是贷出资金获取利润，而整个过程中票据只不过是这个回购交易的担保品而已。一笔买入返售业务要一来二去，来回交付以及验票两次，大家都觉得很麻烦，觉得还不如自始不交付票据，连封包都不用给了，这样就连交通运输费都省了。所以，清单交易就是A银行只需要告知农行北京分行自己手头有清单上列出的票据，以此来进行融资，双方约定票还在A银行手里或者找个第三方代为保管，这样票据就不必来回交付和验票了。就这样，原本应当在农行北京分行手里作为担保品的票据因为种种原因落入他人之手。由于银行间市场的交易很多时候是由中介来撮合完成的，作案人员和票据中介勾结起来，所以据说票落到了票据中介手中。票据中介拿着这些票据交给别的银行（B银行）作担保品做了第二笔融资业务，在获得了大量现金之后投入股市。因为票据中介认为只要自己能在股市大赚一笔，就可以先从B银行手里赎回票据，再把票据原模原样地交还到A银行与农行北京分行的交易中去，整个交易就看起来天衣无缝。但是正所谓“一入股市深似海”，任票据中介在银行间市场何等武功高强，遇到“败家”的中国股市也只能被坑得血本无归，最后只能了。这个消息不胫而走，被A银行得知，到期以后A银行就拒不赎回票据，这时候农行北京分行打开封包，才发现封包内不过是一团废纸或者说啥都没有。二票市池浅王八多
各路中介是大哥票据市场在儿一直都处于默默无闻的地位，利润也很低。但是，“庙小妖风大，池浅王八多”，2016年以农行北京分行案为代表的层出不穷的票据风险事件给银行带来了巨大的麻烦。而在这种种票据风险事件背后，似乎总有票据中介的影子。票据中介何以能够在票据市场翻江倒海呢？在此有必要探秘下神秘的票据中介们。（一）从直贴市场发迹票据从诞生之初是作为支付工具的，何以能跟金融挂钩呢？两个字“贴现”。票据只有到期才能请求付款人付钱，而当企业急需用钱时就要把手头的未到期的票换成现金，这个过程就是贴现。出于现金的需要，企业经常要找银行进行贴现，但是一个企业拿着票据去贴现需要跨过票据贴现种种障碍。第一个障碍，是有些银行对于贴现有严格的要求。一些银行出于风险防范的考虑，往往会对申请贴现的企业设置一定门槛，例如主要结算账户必须在贴现行开立，并且已正常使用一年以上；或是在第一次申请贴现时，必须先申请一个授信准入。[6]这些要求对于结算关系相对单一的中小企业来说十分困难。[7]第二个障碍，是来自于央行的管控。央行为了调控经济，防止经济过热，给每一家银行限定了信贷规模（也叫贷款总量），银行每年最多只能放出去多少贷款。而票据的贴现要和一样，一并纳入贷款总量计算。[8]所以很多银行尤其是贷款业务量大的自身的贷款规模是不够用的，不愿去做贴现挤占自己的贷款规模。第三个障碍，是要经过贴现银行的审查。票据法第10条确立的“真实交易原则”，贴现银行要对交易背景进行审查，主要是合同以及发票等等，不仅手续繁琐而且经常拖延办理。即使企业能跨过这些障碍，也会受到银行的歧视。因为他们只能找银行去贴现，所以银行在贴现过程中经常刻意压低票据的贴现价或是拖延办理。所以这个时候就有票据中介跳出来了，告诉企业自己可以帮助办理贴现而且给出一定优惠条件，所以很多企业基于贴现障碍和贴现成本的原因就去找票据中介。除了这些正规的票据贴现，实践中还有很多路子野的企业就想要纯粹利用。这些企业把一定比例的保证金（一般是票面金额的30%左右）存入银行开出票据，再拿贴现的钱去当做保证金存入银行让再开出一张票据，反复。因为开票时银行要审查发票、合同等交易背景，所以他们也找到票据中介，票据中介通过注册空壳公司制作贸易合同以及对应的这些方式去“包装”以方便通过银行的审查。传统的票据中介就是这样倒票，不断以低价收票再找给出高价的合作银行贴现，赚取微薄的，活跃在票据的直贴市场。（二）农村包围城市 夺取市场领导权前边的模式很low，很没有技术含量，大量中介涌入，导致在直贴市场竞争很激烈，生意很难做。中介将目光瞄向了银行间市场，因为办理贴现的银行在拿到票据以后也会经常转手给其他银行赚取利差。银行间转贴现市场的利率一般低于直贴利率。假设贴现率为5%，银行间市场转贴现率为4%（这是为了方便叙述，实际上转贴现率和贴现率差距没有这么大），一张金额为5000万、期限为6个月的票据，操控一家银行当天从企业的手中买入票据需要付出4875万，当天转卖给其他银行可以得到4900万，可以赚25万元。票据中介当天从企业买入，当天在银行间市场找到卖出，企业当天拿钱走人。这种模式相比于之前的模式不需要占用自己的资金，对于资金的利用效率高，虽然单笔利润不大，但是较高的资金周转率仍然保证了每年较高的收益。[9]这种模式的本质就是票据中介越俎代庖，取代贴现银行的位置，从企业买入票据，尽快在银行间市场转卖给其他银行。但这条路很难走，票据中介首先需要先控制住一家银行或农信社办理贴现，因为只有它们才有在银行间市场交易票据的资格。其次，还要尽快找到接盘侠卖出票据“快进快出”快速回笼资金。可见这个模式需要玩转整个银行间市场，很有技术含量和难度。机智的中介们勇敢地开辟了一条“农村包围城市”的道路。票据中介先找到农商行或者农信社等小型金融机构。他们拥有办理票据贴现和转贴现、进入银行间市场的资格。但是这些地区票据业务量很小，再加上跨区域的渠道限制，这些农商行农信社通常并没有专门的人手负责票据业务。[10]而且审核票据真伪、贴现等业务都是需要相当强的专业能力的，基于这些因素，小型金融机构平常是基本不做票据业务的。票据中介找上门来游说他们，提出由中介为银行提供一定量的票据业务（可以提升银行业绩）和小额的利润，而主要利润和操作都由中介来完成。双方合作，票据中介拥有了银行的平台，小型银行则分享了票据市场这块蛋糕。[11]在办理贴现以后，中介需寻找能在短时间内提供大量资金去买这些票据的接盘侠。一般只有资金充沛的国有银行才能办得到。但是大型银行风控很完善，严格禁止与农商行农信社这类“农民朋友”开展票据转贴现业务。所以中介经常找一个可以和大型国有银行做交易的过桥银行（一般是各地的）来完成交易。而在做这笔交易的时候，国有银行往往是通过买入返售而不是直接买断来做。买断式/卖断式转贴现是指，确定性地将所有权转移给对方，而买入返售/卖出回购就是之前北京农行事件中的操作模式，票据不过是作为融资的抵押品，卖出的一方最后还需要拿钱赎回票据。如果国有银行采用买断式的做法，票据到期还需要这些大行自己去找付款银行进行提示付款等，这些银行是不屑于做这些琐事的。而国有银行的目的是提供资金，采用买入返售这样的交易模式只需要对手方到时赎回票据就可以。所以买入返售这类回购式交易已经成为银行间市场票据交易模式的主流。[12]当然上面是买卖票据中介自己的票据，姑且称为中介们的“票据自营”业务。由于长期和各个银行打交道，这些中介对转贴现市场各个银行的信息了如指掌，也会从事“票据经纪”业务，撮合各个银行之间交易。（三）普兰金融的山寨版票交所模式上述交易模式很多都是踩着法律的红线，而作为票据中介的“扛把子”，普兰金融早就洗白上岸了。从2007年以后开始，普兰金融把重点放在票据交易信息服务、交易撮合及针对票据业务的咨询服务。它先是每日通过各地网点收集全国主要区域企业和银行第二天的各类业务品种、各种交易期限、各类票面金额的买入和卖出信息，并在当天下午5点交易结束时内部短信报价平台向合作银行和合作企业发布。[13]在5点和10点之间，合作银行和合作企业报出自己想要买什么票或者卖什么票。[14]当晚10点前，普兰接受各合作方的交易意愿，并将交易信息进行汇集配对，撮合银行完成交易。[15]由于长期在“黑道”上行走，作为“地下工作者”的普兰金融早已养成了昼伏夜出的工作习惯，特地选在晚上进行撮合交易。如果当晚接收的协议银行买入需求与市场上卖出需求不匹配，普兰在第二天上午帮助协议银行调高或调低交易利率，以促成交易。[16]普兰金融不仅撮合企业和银行的贴现，也撮合银行与银行之间的票据交易。普兰的主要利润就来自于合作方的咨询费或者佣金。尽管普兰的一系列操作很类似于票据交易所，但是它并没有提供票据的保存交割等行为，仅仅是单纯的票据经纪行为所以还不是真正意义上的票据交易所。（四）暗流涌动的票据市场在这样的一个中介主导下的票据市场格局下，实则暗流涌动蕴藏着巨大的风险。在传统的第一种模式下，中介们还是小打小闹。但是自从中介们开始涉足银行间市场时，引发银行间市场系统性风险的可能性就出现了传统的风险是纸质票据面临着伪造、变造票据等风险。钞票都能伪造，何况票据呢？一些伪造制假的技术较为先进，不同银行体系很难同时识别票据的真假。有的直接用假票去贴现。有时候一张真票从银行开出以后，变成2张甚至更多一模一样的票据在流通，如真的一张票据被用来贴现，假的一张被用来。抵押贷款的那张，只要到时归还借款就不会有流通中被识别出来的问题。[17]新兴的风险，是在银行间市场交易过程中一票二卖的风险，这也是2016年各大银行遭受重大损失的罪魁祸首。当票据中介进军银行间市场以后，银行间的票据交易也是靠票据中介来撮合。而票据交易是实物交易，必须交付票据，验票等程序本来就很繁琐，加之票据交易又是一次性大量交易，更是工作量很大。所以各方主体都对实物交易很抵触。于是就催生出了“封包交易”“清单交易”的形式。例如比“封包交易”更恶劣的“清单交易”，从某种角度讲他们把清单交易视为金融机构之间的信用拆借，以票据的名义包装，变相经营同业拆借业务。[18]由于整个交易过程都是由票据中介在中间搭建的，很多时候甚至都是由票据中介来代持票据的。在这个时候既然票据还在手上，就可以再用一次手法再找一家银行去融资，这样实现了“一票多卖”，获取了大量的现金。而且只要能在到期之前把票给赎回来整个交易就看起来没有丝毫问题。但是一旦资金链断裂，这个时候融出资金的一方手里根本没有担保品，只能承受最终的损失。三登坛施法除妖邪
央妈筹建票交所票据中介不断搅动票据市场给银行间市场，央妈坐不住了。或许有人会质疑说2016年这些票据风险事件，只需要完善银行内控就可以做到规避风险。的确，如果说银行内控足够完善，每做一次交易都认真地核验票据并入库自然没有上述问题。但是这是和票据业务的盈利模式是违背的。票据业务的盈利模式在于，赚取买入和卖出之间的利差，单笔票据业务的利润很低，都是以BP（万分之一）作为计量单位的，一个亿的业务也就几万块。如果是异地交易，上门送票或者取票，票据业务的利润根本不能报销两个人的飞机票。[19]再加上银行各环节审验票据、审批等环节以及保管票据的费用，那么整个行业的利润是不足以支撑这么高昂的成本的。所以，正所谓苍蝇不叮无缝蛋，中介能搅动票据市场归根结底在于票据市场自身存在一定的问题。（一）找准票据市场的“顽疾”整个票据市场关键的问题在于两个，只要能将这两个问题解决掉，票据中介的生存空间以及风险事件发生的可能性就会被极大压缩，央行就能在这场票据市场的主导权之战中取得胜利。第一，票据交易仍停留在实物交易的阶段。实物交易首先要确保票据不是伪造的，要验明其真伪，这本身就是相当麻烦的一件事；其次实物交易会带来诸多不便，尤其是异地交付票据给双方带来额外的成本，由此才会滋生“清单交易”“代持”这一系列乱象。所以不能只从加强银行内控出发，要尽量避免用实物票据去交易。如果能将纸质票据转化为电子形式，那么票据市场就可以实现从实物交易到电子化交易的跨越，避开实物交易的种种风险。第二，票据市场仍然是一个OTC（市场）。无论是企业找银行直贴还是银行与银行之间转贴都是通过双方点对点的询价而完成交易的，并没有一个固定的交易场所供大家公开撮合交易。[20]各个地区各个都并不相同，这种信息不对称形成了利差空间和交易机会，如果市场中有人获得的信息多，就可以凭借信息进行和寻租，无论是通过低买高卖还是撮合交易的形式。[21]不管是企业贴现，还是银行间的交易，想获得最好的交易条件，就不得去寻找中介。可以这么说信息不对称就是票据中介得以生存的条件。所以，只要交易双方（尤其是银行间市场）的报价等信息是公开的，就无需票据中介在中间撮合，使得票据中介无处容身。（二）纸质票据电子化按照央妈的思路，票交所系统建设分为两期，票交所系统一期实现纸质商业汇票交易功能，也就是将纸质票据电子化；二期建设实现纸质商业汇票和交易功能，简而言之，就是“先纸后电”，纸票与电票“同权”。央妈第一个要解决的问题就是实物交易的问题，解决办法就是电子化。1. 纸质票据仍有存在的必要现行的票据有两种，一种是纸质票据，一种是电子票据。发生票据风险事件的主要是纸质票据。央行为什么不完全放弃纸质票据全面推开电子票据呢？央妈从2009年起就推出了电子票据，但是电子票据并不像想象的那么受欢迎。说起推广电子票据，也是颇让央妈头疼的一件事情，电子票据推出这么多年，还是认可度不够高。截至2015年电子票据在整个汇票出票量中仅仅为28.4%[22]，可见市场还是更偏爱纸质汇票。那为什么电子票据不受大家欢迎呢？票据中介们偏爱纸质票据这自然不用说,漏洞越多中介们运作空间越大。银行也是一样，电子票据不像纸质票据那样能找到逃避各项监管约束的。[23]更重要的是企业们也不喜欢电子票据。原因是多方面的，第一，中国企业和中国普通百姓一样很喜欢现金交易，总觉得虚拟的电票不如纸质票据拿在手里踏实。而且电子票据的格式等均由商业银行自行确定，客户无法掌握相关信息。一旦发生纠纷，商业银行利用自己管理电子数据的优势，提供对自己有利的证据，而用户不掌握电子数据的管理权，难以取得对商业银行不利的的电子数据证据。[24]第二，电子票据在流转过程中操作相对比较复杂，每一次流通都需要使用，用户体验极差。所以在电子票据流通环节远不如纸票拿个笔随手一背书就好了。对于那些频繁交易、高转手率的市场，电子票据是不如纸质票据的。比如某石材胶市场，一张票据一天背书十几手，所以在这块细分市场市场来说，流通方面纸票明显优于电票，所以纸票的存在还是合理的。[25]第三，电子票据在财务上，可能需要转开成纸质票据，反而带来了不需要的麻烦。[26]但是央妈认为稳定压倒一切，票据的安全性是放在第一位的。就需要在票据市场的安全和用户的偏好以及票据流转的方便之间做一个平衡。央妈的做法是对于大额的票据，必须使用电子票据，因为金额比较大，安全性一定要放在首位。而对于小额票据可以采用电子票据也可以采用纸质票据。根据央行下发的《关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》（224号文），自日起，单张金额在300万以上的汇票全部通过电子票据办理；自日起，原则上单张金额在100万元以上的汇票全部通过电子票据办理。[27]不过对于金额较小的纸质票据以及市场上已经存在的纸质票据还是必须要纳入监管的。因为虽然是单张票据金额较小，但银行间市场都是一次交易大量票据，积少成多这些纸质票据还是存在安全隐患的。所以对于这些纸质票据要采取纸质票据电子化的形式。2. 纸质票据迈向电子化的登记过程票据电子化主要是通过登记来完成的。上海票据交易所发布的《纸质商业汇票信息登记操作规程》（以下简称《纸票登记规程》）对于纸质票据的登记做了规定，规定了各种登记例如保证信息登记、质押信息登记。尽管规定了各种乱七八糟的登记，但首先需要界定清楚什么是票据的关键信息，只要将关键性的信息录入票据交易所系统，票据电子化的任务即可宣告完成。按照《纸票登记规程》规定，票据的关键信息包括票据类别、票据号码、票据金额、出票日期、票据到期日、承兑行或付款人的相关信息。[28]这些信息在承兑环节都可以全部获取，因此，只要完成承兑信息登记实际上已经完成了电子化。对于银行承兑汇票来说，直接由承兑银行进行承兑的信息登记，而商业承兑汇票是由付款人委托自己的开户行办理承兑信息登记。银行承兑汇票因为直接是由银行承兑的，肯定可以全部完成登记。但对于商业承兑汇票汇票，或许会产生质疑的声音，比如付款人实际上没有委托自己的开户行去办理的情况。这种情况可能会存在，但是只要持票人这张商业承兑汇票想去银行办理贴现等业务，银行一定会以未登记为由拒绝办理，从而迫使原来的付款人去办理补充登记事项。在承兑信息登记以后，票据已经完成了电子化。而且纸质票据电子化的妙处在于在背书流转过程和原来普通的纸质票据没有什么不同，仍然是大笔一挥背书即可完成票据权利的转移。所以线下流转和原来的纸质票据一样方便快捷，对于这些流转信息银行和票交所既不会关注，也不会去录入这些信息。但是一旦要拿着这张票据去到银行办理业务比如到银行贴现、质押给银行等等，银行一定会审查票据的承兑信息，核对是否有误，同时，银行会补充录入一定的信息比如贴现信息。之所以在银行办理贴现等业务时要补充录入信息进行登记，一方面是使得票据的电子化信息更加完善，例如贴现时间、贴现银行这些信息；另一方面是方便金融监管，使得票据交易所系统能够掌握各个银行每天的票据业务量信息。3. 纸质票据的保管票据完成贴现以后，交易就只能在银行间流转，而且按照央行的要求只能在票据交易系统完成各项交易。而纸质票据并不是保存在上海票据交易所那儿，一方面，不可能每笔交易都需要跑到上海票据交易所，应尽量减少票据的在途风险；另一方面，对于票据交易所自身来说，保管票据也是个出力不讨好的事情。所以票交所把这个事情甩给了各个银行。纸质票据在完成贴现以后，不再流通，保存在贴现行手里。既然都已经完成电子化，为何不直接销毁纸质票据呢？因为纸质票据虽然完成电子化，从本质上来说它还是一个纸质票据，所谓的纸质票据电子化只是进行了票据信息的登记。根据《票据法》，纸质票据实物仍然是票据的权利凭证，即使电子化，也不能突破《票据法》的基本原则。按照票交所的规定，如果纸质票据的信息和登记的信息不一致的，最终还是以纸质票据票面信息为准。那么既然不销毁，是否存在一票二卖风险呢？在过渡时期可能的确有这种风险。但是在2017年7月底以后，所有的票据市场参与者都必须加入票交所系统，所有的银行在银行间市场不会再接受实物票据的交易。没有了实物票据的转移和交付，票据一票二卖的现象有望消失。毕竟在交易所系统内是以数据电文形式记载票据权属的，相当于是票交所在托管，票交所系统不可能允许“一票二卖”。4. 打通背书规则的“任督二脉”纸质票据电子化以后，必然面临的一个问题是在票交所系统内流转的票据如何完成背书。毕竟票据权利转移和背书规则息息相关，而纸质票据始终保管在贴现银行那儿，不可能每做一笔交易都要求贴现银行去在纸票上做背书。而这个问题的解答需要厘清我国的背书规则体系。首先需要解释下我国的背书规则。纸质票据的背书规则主要规定在我国《票据法》中。而对于电子票据，现行《票据法》并没有关于电子票据及其背书记载的规定，其背书等相关规则来源于《电子商业汇票业务管理办法》。两套背书规则在电子化后的纸质票据上形成了完美的衔接。由中国人民银行以部门规章形式下发的作为票交所基础性法律文件的《票据交易管理办法》在第四章“票据信息登记与电子化”第22条规定“已贴现票据背书通过电子形式办理，电子形式背书是指在票据市场基础设施以数据电文形式记载的背书，和纸质形式背书具有同等法律效力”。按照该条规定，票交所线上流转是通过票交所系统以电子背书形式记载的，而且线上的电子背书和之前线下的纸质背书具有同等效力。因此，所有线上的票据权利人的票据权利来源于“线下的纸质票据（权利凭证）+线下的纸质背书（权利流转）+线上的电子背书（权利流转）”完整的形成了票据权利人的权利来源链条。[29]可以毫不夸张的说，纸质票据电子化结合央行《票据交易管理办法》的规定将原本割裂的两套背书规则有机结合，打通了纸质背书和电子背书的“任督二脉”。（三）场内交易1. 交易主体从交易主体来看能进入的主体不仅包括传统的主体银行金融机构法人以及分支机构，票交所还规定总部（非法人资管产品的管理者）和非法人可以作为系统参与者加入票交所系统。[30]一期参与试点的会员共计43家包括35家商业银行、2家财务公司、3家证券、3家。过去由于担心非银行金融机构的参与这个上万亿的票据市场或许会引发跨市场风险，所以监管部门对转贴现市场参与主体仅仅限于银行机构（含信用社）和企业集团财务公司。[31]所有的票据几乎都是从企业到直贴行到转贴行的交易进行。当市场流动性宽松时，所有银行都是买单，市场利率单向趋低；反之，当市场流动性趋紧时，所有银行又都是卖单，市场利率被单边推高。[32]另外还有一个问题就是，实际上很多券商、、等以票据市场场外参与者参与其中，经营着数万亿票据资管，但却游离于监管之外。[33]而票据交易所的设立使得转贴现市场参与主体透明化，央行可通过系统对所有转贴现市场的参与主体实施主动监管。[34]同时，参与主体的扩展能与银行形成互补性交易，起到调节银行间市场流动性、平抑票据市场利率的作用。[35]2. 场内交易和清算结算在入场交易前首先需要解决的问题是票据的归集和标准化的问题。票据的转贴现交易中，已经形成批量交易的惯例，因为单张交易的方式效率低下，不被交易各方所接受。值得注意的是普兰金融的相关人员指出，电子票据和纸质票据电子化改变不了票据凌乱的实际情景，将分散在不同地区的、不同承兑行和金额、期限完全不同的票据归集成适合转贴现交易的期限和承兑行相对整齐的票据，依然需要有大量的市场营销过程。[36]很遗憾的是，对于票据的标准化和归集问题，票据交易所没有解答，似乎这个问题要交给接入票据交易所的成员银行去自行解决。票据交易所为场内交易提供了三种交易方式：第一，询价交易方式，是指交易双方自行协商确定交易价格以及其他交易要素的交易方式，包括报价、询价、格式化交谈、格式化交谈和确认成交三个步骤。第二，点击交易方式，是指交易成员向全市场发送包括全部交易要素（如信用主体类型、剩余期限、票据介质、票据类别）的点击成交报价。然后想和它进行交易的对手方只需在这个点击交易系统中点击确认，整个交易就达成了。所以，所谓点击成交报价，就是指的是双方没有磋商过程，只要轻轻点击即自动成交，不同于刚才的询价交易模式。第三，匿名点击交易方式，是指交易双方提交包含关键要素的匿名报价，交易系统按照“价格优先、时间优先”的原则自动匹配，达成交易。交易过程全部匿名，匹配成功后，交易双方才能看到对手方机构。这种匿名点击交易方式可能比较类似于我们的证券交易所的报价交易方式。当然在两种点击交易方式中，对于卖出票据的一方来说需要先把票据提交给交易所系统审核，保证他有相应的票据来完成交易。票交所采用两种结算方式，票款对付（DVP）和纯票过户（FOP）。结算方式为票款对付（DVP）的交易，由交易所系统依据成交单，为交易双方办理资金和票据的清算和结算；结算方式为纯票过户的交易，票交所系统仅仅为其办理票据权属变更登记，资金结算由交易双方自行办理。根据票交所的规定，只有同一法人分支机构机构间的票据交易可以采用纯票过户，例如农行北京分行和农行上海分行之间的交易。而其余的所有交易交易必须采用户票款对付的方式进行结算。票款对付的结算安排，能避免资金与票据结算的时间差，进而避免发生票据已交付但未能收到相应资金的风险。[37]四破除“过桥”促交易
斩断“追索”去重负除了纸质票据电子化和交易所内的场内交易，票交所还推出了几项重大的举措，力求解决票据市场的历史遗留问题，促进票据市场发展。（一）破除过桥银行模式前文所说，很多票据都是通过农商行、农信社这类小型金融机构进入银行间市场，在银行间市场提供资金购买票据的往往是国有大型银行，但是之前讲过，很多小型银行由于更贴近企业或者能给出更优惠的贴现价格，所以大量票据通过他们完成贴现，但是在转贴现市场大型银行基于风控的考虑是不会接受来自于小型银行的票据的。所以小行是不能直接和提供资金的大行直接交易，必须找到中间授信过桥行。而这无端拉长了交易链条，增加了交易的复杂性。所以为了打消这些大型银行的疑虑促成大型银行和小型银行的交易，就必须最大可能的保证票据的安全性和可靠性。为此，票据交易所引入了付款确认业务和保证增信业务。付款确认是指，持票方向付款行提出对票据到期付款责任进行确认的行为。简而言之，就是让付款行确认这是自己的票，你要确认自己有付款的债务，同时避免假票流入银行间市场。确认的方式一般是影像，也就是看票据照片。交易所系统还引入了增信银行的保证增信机制，增信银行为这些小型金融机构贴现的票据提供保证增信后，当持有票据的银行遭到拒付的时候，可以直接去找增信银行要求其无条件承担清偿责任。当然，增信银行在保证增信业务中也将按照风险溢价覆盖风险损失的定价原则，获得风险溢价收益。[38]通过付款确认和保证增信，无疑使得票据的安全性和可靠性**提升，票据通过银行过桥的情形将会成为过去。（二）斩掉追索权在《票据交易主协议》里有一条，票交所内所有的持票人要放弃对前手背书人行使追索权。这看似和票据法的原理相违背，因为如果按照票据法的规定，当持有票据的银行遭到拒付的时候，可以找到这个票据交易链条上的任何一环去行使追索权。票交所为何要这样规定实则有其原因。当票据在银行间市场流转，曾在票据上背书流转的银行都可能面临被追索的风险，对票据债务人构成了或有债务的风险，就要计提拨备。根据央行统计显示，2016年上半年度银行机构累计承兑商业汇票9.4万亿元，累计贴现51.9万亿元，平均转贴现（含直贴）次数为5.5次；根据新《商业银行资本管理办法》的办法，承兑银行要计提100%，直贴银行和转帖银行均按每次25%计提，那么一张汇票经银行承兑、并经5.5次转贴现（含直贴）后，累计计提的风产拨备达到238%，但是对整个银行业来说，总体风险≤100%。[39]多计提的风险资产所带来的沉重的成本最终是由办理贴现的企业承担的。[40]五央妈仗剑分胜负
千秋功罪任评说（一）各方主体的应对与转型票交所时代将会建立全国统一的票据市场，整个银行间市场的交易利率都是公开透明的，加之，单笔票据快进快出之间的利息差会逐步缩窄。[41]所以传统的快进快出、赚取利息差额的运作模式不会再是主要模式。未来银行的运作模式主要是一方面持有票据至到期不再转卖，另一方面票交所上线后会引入竞价机制，支持在线报价、竞价类似现在的，对市场的预判、价格走势能力会要求越来越高，这样需要引入分析和预测进行利率走势预测。[42]这对于资金并不充裕、对票据市场也不够敏感的中小型银行的确是一个挑战。而对于大型金融机构来说，票交所的设立简化了票据交易的各项手续和费用，同时使得风险事件发生的概率**降低，无疑他们是票交所时代的最大受益者。在票据交易所建立之前，票据中介无疑是最大的获利者，他们利用票据市场的信息不对称在市场中兴风作浪。票据中介原曾想参与票交所建设，但遭到央行的拒绝，明确任何中介都不得参与票据交易所建设。所以未来银行间的交易不再需要票据中介撮合，票据中介们被赶出了银行间市场，确保了银行资金的安全，央妈实现了自己的目的。票据中介未来的转型方向应该是商业承兑汇票方向的相关业务。商票评级业务是指通过对承兑企业各种大数据分析、建模，形成评级体系，提供给票据交易机构进行参考，这也将助推商票市场的繁荣发展。商票担保业务，是指对于一些小微企业承兑的商票，其流动性较差，可以在的基础上，对其进行担保增信，提高票据流动性，获取担保业务收入。[43]（二）票据市场的尴尬境地票据从诞生之初是作为支付工具存在的，到后来发展成为兼具支付和融资功能的工具。但是随着电子支付等多种支付方式兴的起，即使是国际贸易也很少人用票据作为支付手段。票据单纯作为融资工具的性质愈发凸显。尤其是对于中国来说，大部分的票据是中小企业开立，而他们一般都是交纳一定比例的保证金，开出票据，然后办理贴现去获得融资。但是银监会为了防止通过票据融资放杠杆，要求银行严格审查交易背景。在2017年以来银监会这种严格管控票据市场的趋势更加明显。仅仅2017年前两个月，银监会对各地银行开出的有关票据罚单就超过了30张，基本都是和企业循环办理贸易背景不真实的银行承兑汇票业务有关。[44]所以票据陷入了一个尴尬的境地，如果严格按照法律的各项规定，按照银监会严格审查交易背景的精神，把票据作为商业交易过程中的支付工具，实际上没有几个人用票据。甚至可以毫不客气地说票据早就是过时的东西，最终结果是水至清则无鱼，没有人用票据，票据被新生事物取代。但是如果放开管制，允许企业和票据中介勾搭存入保证金去自由的开立票据，又会产生大量的利用票据融资放杠杆的现象。因此从票据交易所落地之时，注定中介成为落寞的一方，大口吃肉大块分金的日子一去不返，这些草莽们再也不能在银行间市场像以前一样兴风作浪了。从这点上来说央妈胜利了，成功地将这些坏孩子们赶出了银行间市场。但是由于票据已经异化为单纯的融资工具，中小企业的强烈融资需求谁来回应，他们是否还会选择票据来进行融资，这都是问题。（三）知我罪我 其惟春秋票据交易所的设立无疑是票据历史上具有划时代意义的一件大事。在农行39亿票据大案的特定背景下，央行推出了纸质票据电子化、票据场内交易这些重大改革决策，可以是说对市场下了一剂猛药。随着这些改革举措的推进，票据业务将逐步回归本源，票据市场也将进入电子化、规范化、无纸化交易的新阶段。但是对此，并非没有质疑之声。票据业务“荣光散尽”，在票据交易所设立以后的2017年第一季度，根据央行的统计数据显示，相比于去年同期，银行汇票业务笔数和金额分别下降了66.37%和69.96%，银行汇票业务下降了七成。[45]具体来看各银行，各家银行的票据贴现余额占贷款的比重全部下降，下降幅度在二成至五成不等。在这些冷冰冰的数字背后，是票据人集体缩编转岗，是大量票据团队从辉煌走向解散的无奈的现实。[46]目前，票交所还处于一期建设阶段，票交所已经通过通知的形式将各机构接入的最终期限由7月31日提前到6月30日。一边是要整顿票据市场的呼声，一边已经是哀鸿遍野的哀叹，最终票交所能否实现完全落地，能否真正成功取决于央行的决心。（作者：李佳澎 | 来源：微信公众号 北京大学金融法研究中心）[1]参见《票交所上线，围剿银行间“黑天鹅”》，载：http://money.163.com/16/Q18LV.html，最后访问日期：日。[2]参见《：农行40亿票据大案已惊动国务院》，载：http://roll.sohu.com/5584999.shtml，最后访问日期：日。[3]参见《资深票据中介自曝五项本领：可无中生有从银行套出钱来》，载：http://finance.sina.com.cn/roll//doc-ifxnuvxc1871131.shtml，最后访问日期：日。[4]参见《资深票据中介自曝五项本领：可无中生有从银行套出钱来》，载新浪财经：http://finance.sina.com.cn/roll//doc-ifxnuvxc1871131.shtml，最后访问日期：日。[5]《农行38亿票据案最全技术拆解投资》，载网：http://www.investbank.com.cn/Information/Detail.aspx?id=93464，最后访问日期：日。[6]钟俊、罗俊：《我国民间票据中介研究：模式与争论》，载《新金融》2015年第10期。[7]参见《农行38亿票据案最全技术拆解投资》，载在线网：http://www.investbank.com.cn/Information/Detail.aspx?id=93464，最后访问时间日。[8]钟俊：《中国票据市场制度与逻辑》，中国金融出版社2016年版，第59页。[9]姜弘毅：《票据中介的典型运作模式》，载《中国商论》2016年第13期。[10]钟俊：《中国票据市场：制度与逻辑》，中国金融出版社2016年版，第94页。[11]姜弘毅：《票据中介的典型运作模式、潜在风险及治理建议》，载《中国商论》2016年第13期。[12]参见《“买入返售+消规模+搭桥” 详解票据市场三大利益链条》，载搜狐财经：http://business.sohu.com/8033420.shtml，最后访问日期：日。[13]参见《商业银行票据中介新业务模式思考》，载中国资金管理网：http://www.treasurer.org.cn/node/94180，最后访问日期：日。[14]参见《“买入返售+消规模+搭桥” 详解票据市场三大利益链条》，载搜狐财经：http://business.sohu.com/8033420.shtml，最后访问日期：日。[15]钟俊、罗俊：《我国民间票据中介研究》，载《新金融》2015年第10期。[16]参见《“买入返售+消规模+搭桥” 详解票据市场三大利益链条》，载搜狐财经：http://business.sohu.com/8033420.shtml，最后访问日期：日。[17]《“票据游戏”里的食物链》，载：http://finance.qq.com/a/431.htm，最后访问日期：日。[18]胡翾：《票据大案频发，改革迫在眉睫》，载《南风窗》2016年第10期。[19]参见《该如何解读农行39亿票据诈骗案》，载：http://www.csai.cn/p2pzixun/1112408.html，最后访问日期：号。[20]参见钟俊、罗俊：《我国民间票据中介研究：模式与争论》，载《新金融》2015年第10期。[21]参见钟俊、罗俊：《我国民间票据中介研究》，载《新金融》2015年第10期。[22]参见《央行力推电子票据三年内淘汰纸票目标可期》，载新浪财经：http://finance.sina.com.cn/money/bank/bank_hydt//doc-ifxvueif6332762.shtml，最后访问日期：日。[23]参见《票据电子化影响几何》，载和讯网：http://bank.hexun.com//.html，最后访问日期：日。[24]参见《电子票据使用过程中的六大风险你知道吗》，载搜狐理财：http://money.sohu.com/4362258.shtml，最后访问日期：日。[25]参见《商业银行如何应对票交所时代》，载和讯网：http://opinion.hexun.com//.html， 最后访问日期：日。[26]《电子票据使用过程中的六大风险你知道吗》，载和讯网：http://money.hexun.com//.html，最后访问日期：日。[27]详见中国人民银行下发的《关于规范和促进电子商业汇票发展业务的通知》（银发【号）。[28]《上海票据交易所纸质商业汇票信息登记操作规程》第10条：“本规程所称的票据关键信息包括票据类别、票据号码、票据金额、出票日期、票据到期日、承兑行或付款人开户行行号、承兑行或付款人开户行行名、付款行行号、付款行行名。”[29]参见《票据交易所下的票据电子背书》，载慢钱头条：http://toutiao.manqian.cn/wz_1539X0ANtcn.html，最后访问日期：日。[30]参见《票交所12月8日试运行43家机构参与首期》，载搜狐财经：http://business.sohu.com/2236601.shtml，最后访问日期：日。[31]参见《票交所设立将释放多项》，载新浪财经：http://finance.sina.com.cn/roll//doc-ifxypcqa8986822.shtml，最后访问日期：日。[32]赵慈拉：《对后票交所时代的票据市场展望》，载《中国货币市场》2016年第10期。[33]赵慈拉：《对后票交所时代的票据市场展望》，载《中国货币市场》2016年第10期。[34]参见《票交所设立将释放多项政策红利》，载新浪财经：http://finance.sina.com.cn/roll//doc-ifxypcqa8986822.shtml，最后访问日期：日[35]赵慈拉：《对后票交所时代的票据市场展望》，载《中国货币市场》2016年第10期。[36]参见《普兰解读票据市场与票据交易所浅析》，载搜狐公众平台： http://mt.sohu.com/1185270.shtml， 最后访问日期：日。[37]参见《简评票据交易管理办法》，载中伦律师事务所官网：http://www.zhonglun.com/content//.html，最后访问日期：日。[38]参见《票交所设立将释放多项政策红利》，载和讯网：http://bond.hexun.com//.html，最后访问日期：号。[39]赵慈拉：《对后票交所时代的票据市场展望》，载《中国货币市场》2016年第10期。[40]参见《票据交易所来了：对后票交所时代票据市场的展望》，载华尔街见闻：http://wallstreetcn.com/node/268728，最后访问日期：日。[41]参见《票据交易所来了：对后票交所时代票据市场的展望》，载华尔街见闻：http://wallstreetcn.com/node/268728，最后访问日期：日。[42]参见《商业银行如何应对票价所时代》，载和讯网：http://opinion.hexun.com//.html， 最后访问日期：日。[43]参见《央行发重磅文件强退电子票据，票据中介何去何从》，载搜狐财经： http://business.sohu.com/7984451.shtml，最后访问日期：日。[44]参见《银行票据大案三连爆多地银监局对银行开罚单》，载中国新闻网：http://www.chinanews.com/fortune//7828335.shtml，最后访问日期：日。[45]参见《一季度银票掉七成 5月国开债净融资跌至历史次低》，载南方网：http://economy.southcn.com/e//content_.htm，最后访问日期：日。[46]参见《票据人集体缩编转岗：我亲眼看着我们团队从辉煌到解散》，载东方财富网：http://finance.eastmoney.com/news/.html，最后访问日期：日。◆◆◆◆◆实验室 | 精选文章名家周小川：积极发挥本币在一带一路中的作用：市场要统一认识 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银行间市场
纸质票据电子化2016年的中国票据市场阴云密布。刚迈入2016年，1月22日农行北京分行就发生“39亿票据事件”。一波未平一波又起，1月29日中信银行再次曝出9.69亿票据风险事件。仅2016年上半年媒体广泛报道的农行、中信、天津、宁波、广发、工商6起票据大案，累计风险金额就高达108.7亿。[1]此情此景，让央妈急火攻心，在日火速推出了作为票据市场基础设施的票交所。而票交所从开始调研到12月上线，仅仅历经10个月。央妈急着生下这名早产儿，实属无可奈何，这也注定了票交所从一出生就背负着沉重的历史使命。票据市场究竟发生了什么，又是谁在暗中搅动票据市场，背负历史重任的“救火队长”票交所究竟能否挽大厦于将倾，诸位不妨同我一探究竟。一39亿玩失联
一夜回到解放前在2016年的诸多票据风险事件中，以农行39亿票据事件最为引人注目。有一天某家银行（现在还没有披露，姑且称之为A银行）想和农行北京分行做一笔银行承兑汇票买入返售业务，就是该银行先把票据卖给农行北京分行，等到了约定的赎回期限，该银行再把票据给买回来。实际上简单来说就是A银行想找农行北京分行借钱，拿票据作为担保品，然后到期的时候还钱赎回票据。所以农行北京分行爽快地答应了。但是等到这笔交易到期时，A银行没有按时来赎回票据。这时农行北京分行去自己库房查看，发现根本没有票据，只有一堆废纸。农行北京分行的票据去哪儿了？这个问题很复杂。财大气粗的银行之间做交易通常都不是买卖一张票据，往往都是一次交易大批的票据，所以39亿的票据不是指一张票据39亿（纸质票据的最高金额是1000万）而是指包含着很多张的这一批票据价值39亿。票据跟钞票一样毕竟是纸糊的，也有真有假，所以从风控的角度出发交易时就要跟验钞机验钞票一样验票。既然是买入返售业务，两家就要验两次票，在把这个票据卖给农行北京分行时，北京分行要提防该银行用假票骗钱；把票据交回到A银行手里时，A银行也得要看看保证是自己原来的票。这样一来二去很麻烦效率很低。但问题就出在这个环节。第一种说法是票据交到农行北京分行手里以后，有人（票据中介联合内部人员）进入北京农行库房偷走了票据换成了废纸，这种说法操作难度过大可信度较低。[2]第二种说法是，双方可能采用了封包交易的形式。封包是指交易双方（A银行和农行北京分行）交易时把需要买卖的票据封成一个包，共同签字，保证到期领回票据时封包仍然原封不动。[3]而票据的买方会计携带封包入库，在入库环节一般不拆包。因为这样等到农行北京分行把票据再卖给A银行时，只需要查看封包，双方就不需要验票了。所以农行北京分行负责上门取票的票据交易员和一名会计人员到A银行上门取票，A银行把真实的票据封包交给两人，而这两人合伙将A银行卖给农行北京分行的真实的票据封包带走，把废纸封成包带回并入库，这是可能性较大的情况。[4]而两人只要能在A银行到期要赎回票据之前把真实的票据封包拿回来就可以保证不被发现。第三种说法是，所谓的废纸等等不过是幌子，双方实际上采用了性质更恶劣的“清单交易”的形式，信誉较好的银行比如农行可以不见票清单交易。[5]说到底A银行的目的是短期融资，农行北京分行的目的是贷出资金获取利润，而整个过程中票据只不过是这个回购交易的担保品而已。一笔买入返售业务要一来二去，来回交付以及验票两次，大家都觉得很麻烦，觉得还不如自始不交付票据，连封包都不用给了，这样就连交通运输费都省了。所以，清单交易就是A银行只需要告知农行北京分行自己手头有清单上列出的票据，以此来进行融资，双方约定票还在A银行手里或者找个第三方代为保管，这样票据就不必来回交付和验票了。就这样，原本应当在农行北京分行手里作为担保品的票据因为种种原因落入他人之手。由于银行间市场的交易很多时候是由中介来撮合完成的，作案人员和票据中介勾结起来，所以据说票落到了票据中介手中。票据中介拿着这些票据交给别的银行（B银行）作担保品做了第二笔融资业务，在获得了大量现金之后投入股市。因为票据中介认为只要自己能在股市大赚一笔，就可以先从B银行手里赎回票据，再把票据原模原样地交还到A银行与农行北京分行的交易中去，整个交易就看起来天衣无缝。但是正所谓“一入股市深似海”，任票据中介在银行间市场何等武功高强，遇到“败家”的中国股市也只能被坑得血本无归，最后只能跑路了。这个消息不胫而走，被A银行得知，到期以后A银行就拒不赎回票据，这时候农行北京分行打开封包，才发现封包内不过是一团废纸或者说啥都没有。二票市池浅王八多
各路中介是大哥票据市场在金融圈儿一直都处于默默无闻的地位，利润也很低。但是，“庙小妖风大，池浅王八多”，2016年以农行北京分行案为代表的层出不穷的票据风险事件给银行带来了巨大的麻烦。而在这种种票据风险事件背后，似乎总有票据中介的影子。票据中介何以能够在票据市场翻江倒海呢？在此有必要探秘下神秘的票据中介们。（一）从直贴市场发迹票据从诞生之初是作为支付工具的，何以能跟金融挂钩呢？两个字“贴现”。票据只有到期才能请求付款人付钱，而当企业急需用钱时就要把手头的未到期的票换成现金，这个过程就是贴现。出于现金的需要，企业经常要找银行进行贴现，但是一个企业拿着票据去贴现需要跨过票据贴现种种障碍。第一个障碍，是有些银行对于贴现有严格的要求。一些银行出于风险防范的考虑，往往会对申请贴现的企业设置一定门槛，例如主要结算账户必须在贴现行开立，并且已正常使用一年以上；或是在第一次申请贴现时，必须先申请一个授信准入。[6]这些要求对于结算关系相对单一的中小企业来说十分困难。[7]第二个障碍，是来自于央行的管控。央行为了调控经济，防止经济过热，给每一家银行限定了信贷规模（也叫贷款总量），银行每年最多只能放出去多少贷款。而票据的贴现要和贷款业务一样，一并纳入贷款总量计算。[8]所以很多银行尤其是贷款业务量大的国有银行自身的贷款规模是不够用的，不愿去做贴现挤占自己的贷款规模。第三个障碍，是要经过贴现银行的审查。票据法第10条确立的“真实交易原则”，贴现银行要对交易背景进行审查，主要是合同以及发票等等，不仅手续繁琐而且经常拖延办理。即使企业能跨过这些障碍，也会受到银行的歧视。因为他们只能找银行去贴现，所以银行在贴现过程中经常刻意压低票据的贴现价或是拖延办理。所以这个时候就有票据中介跳出来了，告诉企业自己可以帮助办理贴现而且给出一定优惠条件，所以很多企业基于贴现障碍和贴现成本的原因就去找票据中介。除了这些正规的票据贴现，实践中还有很多路子野的企业就想要纯粹利用票据融资。这些企业把一定比例的保证金（一般是票面金额的30%左右）存入银行开出票据，再拿贴现的钱去当做保证金存入银行让再开出一张票据，反复加杠杆。因为开票时银行要审查发票、合同等交易背景，所以他们也找到票据中介，票据中介通过注册空壳公司制作贸易合同以及对应的发票这些方式去“包装”以方便通过银行的审查。传统的票据中介就是这样倒票，不断以低价收票再找给出高价的合作银行贴现，赚取微薄的利差，活跃在票据的直贴市场。（二）农村包围城市 夺取转贴现市场领导权前边的模式很low，很没有技术含量，大量中介涌入，导致在直贴市场竞争很激烈，生意很难做。中介将目光瞄向了银行间市场，因为办理贴现的银行在拿到票据以后也会经常转手给其他银行赚取利差。银行间转贴现市场的利率一般低于直贴利率。假设贴现率为5%，银行间市场转贴现率为4%（这是为了方便叙述，实际上转贴现率和贴现率差距没有这么大），一张金额为5000万、期限为6个月的票据，操控一家银行当天从企业的手中买入票据需要付出4875万，当天转卖给其他银行可以得到4900万，可以赚25万元。票据中介当天从企业买入，当天在银行间市场找到接盘侠卖出，企业当天拿钱走人。这种模式相比于之前的模式