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关键词：出入金
股份有限责任公司
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国内期货原油上市对于国际期货原油有什么影响？
　　对于目前国内原油期货在上海上市了！是不是国际期货就没可操作性了呢？
　　对于现在的国内原油市场来说国际期货原油大有可为！首先国内期货原油采用的是非持续交易！而国外期货原油它是23小时持续性交易！其次国内原油背景是政府可控的！而国际期货都是市场化！波动性国外期货更强烈！再次国内原油期货交易将沿用交易编码制度、保证金制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度等。
　　同时，上期能源还将执行投资者适当性审查、一户一码实名制开户、实际控制关系账户申报等规则，强化资金专户管理和保证金封闭运行
　　而国外期货都是开放式交易不限持仓额度！正规的保证金制度等交易！方便，便捷，国际期货陈诚认为，本次国内原油期货上市，根本不影响国际期货。过内期货原油做一手需要资金5.9W左右，而国际期货则需要不到3000元，鲜明的对比。投资者想投资国际期货可以联系国际期货陈诚Q微信.
------最新财经新闻-------
昨日美元反弹，主要受到欧元走弱带动。金价在触及近六周高点后回落，受美元反弹、短线获利了结拖累。不过，市场风险偏好下滑以及贸易战前景难测依然令投资者不敢掉以轻心，避险需求仍维持高位对金价构成支撑。原油方面，美国石油学会(API)公布的数据显示，美国截至3月23日当周API原油库存增加532.1万桶，预期为增加42万桶。汽油库存减少579.9万桶，预期为减少198.7万桶。精炼油库存减少223.8万桶，预期为减少153万桶。数据公布后，油价短线下跌。
-----美原油区间操作建议：------
压力支撑区间64.00--65.30 冲高无果短线受压看回调
64.00做多，止损30点，目标64.60-64.80
65.30做空，止损30点，目标64.70-64.30
----美黄金区间操作建议： -------
压力支撑区间50.4 高位抛压重相对高位盘整
1341.2做多，止损30点，目标9.7
1350.5做空，止损30点，目标4.6
以上操作建议仅供参考，具体操作以实盘走势为主。投资国际期货请连续陈诚Q微信.
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“国内期货原油上市对于国际期货原油有什么影响？”信息由发布人自行提供，其真实性、合法性由发布人负责。交易汇款需谨慎，请注意调查核实。“中国版”原油期货上市意义重大
　　原油期货上市，对我国来说主要有以下几方面的意义：一是方便我国广大企业利用本土原油期货市场套期保值管理风险，同时把宝贵的投资者资源留在国内。二是弥补现有国际原油定价体系的缺口，建立反映中国及亚太市场供求关系的原油定价基准。这不仅对中国，对亚太地区乃至全球都是一件好事。三是随着人民币计价和结算的原油期货市场逐步成熟、吸引力的增加，将促进人民币在国际上的使用，有利于推动人民币国际化进程。四是做商品期货对外开放的探路者。
　　日，原油期货将在上海期货交易所上海国际能源交易中心正式挂牌交易。原油期货上市，无论对于中国期货市场还是石油业来说，都意义重大，影响深远，是里程碑式的事件。
　　定价基准&缺位&：
　　&我的原油、他的定价&亟待改变
　　石油是世界主导性能源，在世界一次能源消费中占比1/3左右。进入21世纪以来，世界石油生产西移、消费东移的趋势逐渐形成。从2004年开始，亚太地区的石油消费量超过北美和欧洲，成为世界上最大的石油消费市场。2017年，中国原油表观消费量6.1亿吨，进口量4.2亿吨，超过美国首次成为全球第一大原油进口国。
　　全球原油贸易定价主要按照期货市场价格作为基准。目前，国际上有10多家期货交易所都推出了各自的原油期货，其中芝加哥商品交易所集团旗下的纽约商品交易所、伦敦洲际交易所是世界两大原油期货交易中心，它们的西德克萨斯中质（WTI）原油期货、布伦特（Brent）原油期货分别扮演着北美和欧洲基准原油合约的角色。
　　尽管亚太地区的原油消费量和进口量大，但在该区域内还没有一个成熟的期货市场为原油贸易提供定价基准和规避风险的工具。日本、新加坡、印度等国都在建立原油期货市场方面开展了探索和尝试，但影响力都不大，没有形成原油贸易定价的基准。由于没有一个充分反映亚太地区原油实际供求情况的定价基准，因此亚太国家只能被动接受新加坡普氏报价、迪拜商品交易所的阿曼原油期货价格等作为原油贸易的定价基准。但是这些价格并没有反映中国及亚太地区其他主要原油进口国的真实情况。
　　目前，包括中国在内的亚太国家从中东地区进口原油的价格，比欧美国家在同一地区购买同品质原油要高，这对于亚太国家是一件很吃亏的事情。
　　十七载漫漫路:
　　中国原油期货即将破茧而出
　　在中国证监会指导下，上海期货交易所从2001年开始研究论证开展石油期货交易。原油是石油中最大、最基础的产品，由于当时上市原油期货的市场条件不够成熟，交易所对石油期货产品的上市路径作了顶层设计，提出分两步走的策略：先从石油产品中市场化程度最高的燃料油起步，开展燃料油期货交易，积累经验，创造条件，逐步推出其他石油期货。
　　2004年，燃料油期货在上海期货交易所上市交易，经过近10年十分活跃的交易后，由于现货市场发生了根本变化，其衍生品燃料油期货的作用随之消失，交易逐渐清淡。2013年，上海期货交易所上市了另一个石油期货产品&&石油沥青期货。目前，石油沥青期货的成交量在全球能源期货合约中排第五位。通过燃料油期货、石油沥青期货交易，我们对石油期货合约的设计、交易结算、交割流程、仓库管理、风险控制、市场监管等作了全流程的实际检验和完善，为原油期货上市积累了经验、奠定了基础。
　　与国内其他商品期货品种不同，原油期货从一开始设计时就定位为一个国际化市场，对全球的投资者，包括跨国石油公司、原油贸易商、金融机构开放。2012年，第四次全国金融工作会议明确提出要稳妥推出原油等大宗商品期货品种的要求。同年，我国对《期货交易管理条例》作出修改，删除了限制外国人参与国内期货交易的规定，允许外国投资者参与境内特定品种的期货交易，为原油期货上市打开了通往世界的大门。
　　平衡兼顾各方:
　　合约设计主要考虑4因素
　　上海期货交易所在设计原油期货合约时主要考虑了以下几方面的因素。
　　一是期货合约标的物&&选什么油的问题。2017年，我国原油对外依存度超过68%。进口原油中43%来自中东地区，是我国原油进口最主要的来源。综合考虑我国进口原油品种结构和实体经济需求，上海期货交易所原油期货合约以区别于WTI和Brent的中质含硫原油作为标的。
　　二是计价和结算货币&&用什么货币定价的问题。国际原油现货贸易大多用美元计价和结算，主要原油期货合约WTI、Brent以及阿曼原油期货等，也都是用美元计价和结算。印度、日本等国推出的原油期货合约在用本国货币计价和结算上作了探索。我国原油期货合约采用人民币计价和结算，但外币可以作为保证金使用，平衡兼顾了国内投资者和国际投资者的需求。
　　三是可交割油种&&哪些油可以交割的问题。我国原油期货采用实物交割方式，面临的最大风险就是交割风险。因此，确定哪些油作为可交割油种非常关键。综合考虑各种因素，上海期货交易所公布的原油期货可交割油种一共有7种，以中东原油为主，包括阿联酋的迪拜原油和上扎库姆原油、阿曼原油、卡塔尔海洋油、也门马西拉原油以及伊拉克巴士拉轻油等6种。同时，胜利原油作为唯一的国产原油被纳入可交割油种。
　　四是指定交割仓库&&运油和交油。与国际原油贸易90%靠海运相同，我国进口原油也主要靠海路运输。原油期货上市初期启用的6家指定交割仓库8个存放点，主要分布在长三角地区、珠三角地区、胶东半岛和辽东半岛，充分考虑了沿海海运方便、靠近大型炼油厂和原油集散地、南方和北方兼顾等因素。下一步，随着我国原油进口来源和运输渠道的多元化，上海期货交易所将及时优化指定交割仓库布局，以更好地服务实体经济和国家战略。
　　此外，原油期货将依托保税油库实行&保税交割&，主要是考虑保税现货贸易的计价为不含关税、增值税的净价，方便与国际市场不含税价格直接对比，同时避免国内税收政策变化对交易价格产生影响；保税贸易对参与主体的限制少，保税油库可以作为联系国内外原油市场的纽带，有利于境外投资者参与交易和交割。
　　四大意义凸显:
　　补充完善国际原油定价体系
　　在我国推出原油期货的过程中，西方媒体非常关注。观察西方媒体的报道，它们主要担心两个方面：一是担心中国推出原油期货，将削弱WTI和Brent原油期货在国际原油定价中的主导地位。二是担心石油人民币会抢占石油美元的份额，动摇美元作为国际主要储备货币的地位。但中国作为全球第一大原油进口国和第二大原油消费国，推出原油期货主要是基于本国实体经济发展和进一步改革开放的需要。
　　原油期货上市，对我国来说主要有以下几方面的意义。
　　其一，方便我国广大企业利用本土原油期货市场套期保值管理风险，同时把宝贵的投资者资源留在国内。
　　其二，弥补现有国际原油定价体系的缺口，建立反映中国及亚太市场供求关系的原油定价基准。这不仅对中国，对亚太地区乃至全球都是一件好事。
　　其三，随着人民币计价和结算的原油期货市场逐步成熟、吸引力的增加，将促进人民币在国际上的使用，有利于推动人民币国际化进程。
　　其四，做商品期货对外开放的探路者。商品的同质性、现货市场的自由贸易和大宗商品贸易适用&一价定律&，决定了商品期货市场具有国际化、全球化的天然属性，因而对外开放更加紧迫。原油期货在开放路径、税收管理、外汇管理、保税交割及跨境监管合作等方面积累的经验可逐步拓展到铁矿石、有色金属等其他成熟的商品期货品种，进而推动我国商品期货市场全面开放。
　　原油期货市场建设是一个复杂而长期的系统工程，市场的成熟和功能的发挥需要一个渐进培育的过程。我们在推进原油期货市场发展的同时，要不断强化市场一线监管和风险管理。除严格遵守目前国内期货市场已被证明行之有效的交易编码制度、保证金制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度、穿透式监管制度等，我们还将针对原油期货&国际化市场&的特点，积极落实交易者适当性审查、一户一码实名制开户、实际控制关系账户申报，强化资金专户管理和保证金封闭运行，严厉打击各类违法违规行为，有效防范市场风险，保障市场平稳运行和正常交易秩序。（原文刊载：经济日报 作者：全国政协委员、中国证监会副主席姜 洋）
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中国原油期货上市具有五大战略意义
中国原油期货上市具有五大战略意义
【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来，银行卡被盗刷、买理财遇飞单的案例屡见不鲜，金融消费者维权举步维艰，新浪金融曝光台将履行媒体监督职责，帮助消费者解决金融纠纷。
中国首个国际化期货品种即将上市，我国原油期货市场建设正式启程。从战略意义上看，中国原油期货的上市，具有形成反映中国以及亚太地区市场供求关系的基准价格体系、为实体企业提供风险管理工具，为金融机构提供资产配置工具、推进成品油价格机制改革、优化行业资源配置等作用。形成亚洲地区基准价格19世纪60年代美国钻出第一口商业油井至今，百年间石油经历了从跨国石油公司定价、欧佩克定价权争夺，到目前市场化定价时期的变化。市场化定价核心为基准价格加升贴水的公式计价法，其中基准油价是公式定价的核心。目前全球三大主要基准油价为：基于Brent系统的欧洲及非洲原油定价体系，其定价由包括远期市场(BrentForward)、期货市场(BrentFutures)、价差合约(ContractForDifferential)以及其他场外衍生品共同形成；基于WTI的北美原油定价体系，大部分北美原油进出口及现货基准价格均基于Nymex的WTI期货加减升贴水计算；Dubai/Oman的中东出口至亚洲定价体系，目前迪拜、阿曼原油基准价为DME(迪拜商品交易所)上市的Dubai/Oman期货价格，阿联酋、卡塔尔采用回溯性绝对价格，其余中东国家多数参考Platts公布的Dubai/Oman价格。2017年中国日均原油进口量为840万桶/日，首次超过美国的790万桶/日，成为全球第一大原油进口国。随着美国页岩油产量出口增加，未来进口仍将继续下滑。中国原油期货推出，有助于形成反映东北亚供需关系的基准价格，完善亚洲、欧洲、美洲价格体系，提供相互促进与平衡作用。提供企业风险管理工具期货市场三大功能为价格发现、规避风险、资产配置。对炼厂生产全流程而言，由于下游成品油价格波动可一定程度对冲上游原油价格波动风险，因此炼厂主要面临风险是利润风险。可通过期货市场对炼厂进行利润保值操作，在盘面利润高位时进行卖出保值。利润保值需要采购端和销售端共同协作完成。可通过期货或期权市场实现。目前我国进口原油主要采用美元计价，面临人民币汇率波动风险。中国原油期货理论定价=(FOB离岸价远洋运费+保险费等)*汇率+其他费用(代理费、港杂费、中转费、仓储费、交割费、货损等)。人民币计价捆绑汇率，可为部分投资者规避汇率波动风险。丰富机构资产配置标的国内金融市场大类资产配置中大宗商品一直缺乏有力的投资工具，原油期货作为大宗商品的基础性品种，WTI非商业持仓占比达50%以上。原油价格与通胀的高相关性，成为机构资金对冲通胀配置优先选择。公募基金可通过发行ETF方式参与原油期货，私募及券商资管等可利用原油期货进行投机套利对冲操作，高波动与成交预期或将成为量化交易优质标的。中国原油期货理论锚定Oman油价，存在基于运费港杂交割仓储费用的理论跨区价差套利空间。与WTI与Brent套利区间则在跨区价差之上加入高低硫品质价差；Oman与Brent可通过EFS联结，与WTI可通过CME新上市WTI-Dubai期货合约联结，Brent与WTI也可通过价差合约转换。月间价差需考虑INE相对偏高的仓储费用对远期曲线结构、月间套利成本及内外盘曲线差异的影响。跨品种价差关注与目前现有的能源类品种、燃料油套利，以及化工品种等套利机会。未来若成品油期货上市可关注裂解价差套利。推进行业价格机制改革我国成品油定价机制经历数阶段：1998年前由政府完全定价；1998年后逐渐调整为参考新加坡、纽约、伦敦三地成品油价格加流通等费用的政府指导中准价格；2008年调整为迪拜、布伦特、米纳斯三地原油价格加炼厂成本利润等的政府指导最高限价；2013年间调价周期由22个工作日缩短为10个工作日；2016年1月设立130美元/桶的价格上限，和40美元/桶的价格下限。随着国内炼油企业主体多元化以及流通体制不断完善，未来成品油价格市场化或仍将继续推进。目前成品油定价机制存在的主要问题：一是调价时间的滞后性。尽管调价周期缩短，但当国际油价出现大幅波动时，国内油价变化比国际油价仍存在较高滞后，不仅无法反映实时市场状况，而且在接轨价格十分透明的情况下增加市场参与者的投机倾向，不利于维护正常的市场秩序。二是价格接轨的简单机械性。没有考虑到国内市场与国际市场在消费结构、消费习惯及消费季节等方面的差异，难以反映国内成品油市场的真实供求状况。三是成品油进出口未完全放开。尽管价格已接轨国际油价，但成品油进出口贸易壁垒仍会导致国内外价格联动差异。期货市场则是一个公开集中竞价近似于完全竞争的市场，中国原油期货更直接反映国内市场供求关系，或可更好的作为成品油定价公式基准价格。若成品油期货上市，则可更直接的作为成品油价格指数，有利于炼厂进行风险管理与市场研判。优化油品基础资源配置据商务部网站数据，截至2017年年中，我国建成舟山、舟山扩建、镇海、大连、黄岛、独山子、兰州、天津、黄岛洞库共9个国家石油储备基地，及部分社会企业库容，储备原油3773万吨。按照2017年日均原油进口量115万吨/日计算，可用33天，远低于国际能源署IEA规定90天的战略石油储备能力安全线。根据《国家石油储备中长期规划》，2020年以前目标形成相当于100天石油净进口量的储备总规模，分三期完成石油储备基地的硬件设施建设。通过国家战略储备、地方政府储备、国营油企储备、民营商业储备形成四级储备体系。中国原油期货保税交割业务可以进一步完善原油仓储结构，并推动保税区仓库、码头等设施建设，有利于基础设施优化配置及国家战略供应安全。
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中国原油期货上市&消除“亚洲溢价”要信心更要耐心
日11:25&&来源：
原标题：中国原油期货上市 消除“亚洲溢价”要信心更要耐心
　　以人民币计价的原油期货本周在上海上市。这是中国乃至亚洲金融市场里程碑的事件。中国版原油期货推出以来的运行情况如何，有哪些参与者，未来将如何完善交易机制，是否能消除原油市场一直存在的“亚洲溢价”？带着这些问题，南方日报记者专访了广发期货董事长赵桂萍。
　　需要扩充油种、扩大仓储
　　南方日报：中国版原油期货推出，对消除“亚洲溢价”有何作用，如何提高我国在国际原油市场的影响力？
　　赵桂萍：“亚洲溢价”何时消除目前还很难判断。不过，从当前的情况看，我认为中国的原油期货市场还可以继续完善：
　　一是逐步扩充可交割油种，扩大参与群体。代表美国市场的WTI原油期货，可交割油种分别是境外6种、境内6种；目前我国原油期货设定的可交割油种，分别是境外6种，境内1种。这样的设定考虑到了现实情况，未来仍有扩充的可能。如果扩充品种，会有更多境外投资者来交易。
　　二是在原油仓储方面扩大建设，完善配套的基础设施和管道设施。美国原油现货交割地库欣，有约7000万桶原油库存，而上海国际能源交易中心公布的库容数据是：全国范围可用库容约4000万桶，启用库容约2000万桶，大概只是库欣的1/3不到。
　　布伦特原油市场用了20年才得到广泛认可，中国原油期货的发展也将是一个长期的过程，消除“亚洲溢价”、更好地推进国际化，均是可以期待的事情，我们要有信心，更要有耐心。
　　用油大户在国内市场套期保值更有利
　　南方日报：中国原油期货推出后，国内原油企业在保值避险方面有哪些便利？国内企业如何利用本土原油期货市场管理风险？
　　赵桂萍：由于此前国内缺乏足够的风险管理工具，企业只能进入国际市场参与交易。但是，对于境外的监管法规、交易规则等，国内企业都是陌生的。由于时差问题，通常是北京时间凌晨后，欧美原油期货市场才进入交易最活跃时段，不利于国内机构的及时决策和反应。
　　同时，国内企业的头寸、交易成本和资金承受能力等商业机密，容易暴露给境外投资者，客观上使得中国企业处于不利地位。而且，汇率的波动，也加剧了企业管理风险的难度。
　　中国原油期货的推出，能够满足国内企业及投资者风险管理的需求。运用原油期货市场套期保值的功能，增强企业抵御市场风险的能力，同时有效规避汇率风险。
　　理论上，石油产业链购油量达到一定规模的企业，均有套期保值的必要。不过，以前中国企业对套期保值的认识度不高，仍有不少企业不太重视利用期货市场进行风险管理。考虑到企业参与国际市场的监管和汇率风险，用油大户在国内市场进行套期保值，整体是划算的。
　　南方日报：原油期货对完善国内成品油定价机制有哪些好处？
　　赵桂萍：随着原油期货上市，石油市场的参与主体将趋向多元化，可以预期成品油市场竞争将更加激烈。
　　期货市场具有价格发现功能，其成功运行有利于地区基准价格的形成。
　　上市后的量价表现正常
　　南方日报：参与原油期货应该注意哪些方面的风险？
　　赵桂萍：原油期货毕竟是一个衍生品，要注意原油期货价格波动的市场风险，用管理风险的角度去管理，不管是对产业客户和个人客户；企业要考虑大宗商品的国际化属性，要考虑国际政治、国际经济，特别是以美元计价和结算的现货，要注意联动风险，目前几个主要市场是以美元计价的，美元的波动，也会直接影响到国内原油期货市场；不管是个人和机构，都要做好风险底线的管理。
　　对个人客户而言，任何市场都有自己的运行规律，原油期货与国际联动的关联度高，要控制好自己的仓位。将来不管是个人还是机构都要密切关注政策、原油产地国动态、美元计价大宗商品的表现等因素。
　　南方日报：据您的观察，原油期货上市后的运行情况如何？
　　赵桂萍：根据上市后的运行情况看，从单一大宗商品期货交易量角度看，是表现不错的，量是够的。之前上海能源交易中心给了一个基准价，上市后的表现为近期价格高，远期合约价格低，与现货价格及走势预期拟合度高。
　　当然，价格走势与英美两大国际市场有价差，与现货有价差。这些都是正常表现。未来走势难以预测，不过，我相信成交量会维持常态活跃度，且能平稳运行，真正体现出国际化特征。
　　南方日报：人民币计价的原油期货对国际机构投资吸引力如何？
　　赵桂萍：以布伦特原油市场为例，目前全球原油七成以上的交易是以布伦特市场为标准的。我们在市场拓展中也在开发客户，部分客户观望是正常的。不过，我相信，中国原油期货市场也会经历影响力从小到大的过程。中国是第一大原油进口国，第二大原油消费国，中国的原油期货市场发展潜力巨大。
　　国际投资者可以用美元当作保证金进行交易，由银行进行电子换汇，免去了要先换成人民币再进行交易的麻烦，也是中国原油期货的一大亮点。在这些便利条件下，人民币计价的原油期货对国际机构投资吸引力将会越来越大。
　　参与者80%为自然人
　　南方日报：客户在广发期货的开户情况如何，具备哪些特征？
　　赵桂萍：从现在的情况看，参与者热情比较高。个人投资者投资起点是50万元。国内开户热情高，欧美问询的多。机构投资者和个人投资者开户数量体现出“二八现象”。我们在严格执行适当行原则下开户，其中自然人客户占比约80%、机构客户占比20%，已开3个境外二级代理机构。目前仍有很多客户在排队申请开通交易编码。
(责编：严远、韩庆)
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中国原油期货上市具有五大战略意义
作者：赵桂萍
中国证券报
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形成亚洲地区基准价格。
　　中国首个国际化期货品种即将上市，我国原油期货市场建设正式启程。从战略意义上看，中国原油期货的上市，具有形成反映中国以及亚太地区市场供求关系的基准价格体系、为实体企业提供风险管理工具，为金融机构提供资产配置工具、推进价格机制改革、优化行业资源配置等作用。　　形成亚洲地区基准价格　　19世纪60年代美国钻出第一口商业油井至今，百年间石油经历了从跨国石油公司定价、欧佩克定价权争夺，到目前市场化定价时期的变化。市场化定价核心为基准价格加升贴水的公式计价法，其中基准是公式定价的核心。　　目前全球三大主要基准油价为：基于Brent系统的欧洲及非洲原油定价体系，其定价由包括远期市场(Brent Forward)、期货市场(BrentFutures)、价差合约(ContractForDifferential)以及其他场外衍生品共同形成；基于WTI的北美原油定价体系，大部分北美原油及现准价格均基于Nymex的WTI期货加减升贴水计算；Dubai/Oman的中东出口至亚洲定价体系，目前迪拜、阿曼原油基准价为DME(迪拜商品交易所)上市的Dubai/Oman期货价格，阿联酋、卡塔尔采用回溯性绝对价格，其余中东国家多数参考Platts公布的Dubai/Oman价格。　　2017年中国日均原油进口量为840万桶/日，首次超过美国的790万桶/日，成为全球第一大原油进口国。随着美国页岩油产量出口增加，未来进口仍将继续下滑。中国原油期货推出，有助于形成反映东北亚供需关系的基准价格，完善亚洲、欧洲、美洲价格体系，提供相互促进与平衡作用。　　提供企业风险管理工具　　期货市场三大功能为价格发现、规避风险、资产配置。　　对炼厂生产全流程而言，由于下游成品油价格波动可一定程度对冲上游原油价格波动风险，因此炼厂主要面临风险是利润风险。可通过期货市场对炼厂进行利润保值操作，在盘面利润高位时进行卖出保值。利润保值需要采购端和销售端共同协作完成。可通过期货或期权市场实现。　　目前我国进口原油主要采用美元计价，面临人民币汇率波动风险。中国原油期货理论定价=(FOB离岸价远洋运费+费等)* 汇率 + 其他费用(代理费、港杂费、中转费、仓储费、交割费、货损等)。人民币计价捆绑汇率，可为部分投资者规避汇率波动风险。　　丰富机构资产配置标的　　国内金融市场大类资产配置中大宗商品一直缺乏有力的投资工具，原油期货作为大宗商品的基础性品种，WTI非商业持仓占比达50%以上。原油价格与通胀的高相关性，成为机构资金对冲通胀配置优先选择。公募基金可通过发行方式参与原油期货，私募及券商资管等可利用原油期货进行投机套利对冲操作，高波动与成交预期或将成为量化交易优质标的。　　中国原油期货理论锚定Oman油价，存在基于运费港杂交割仓储费用的理论跨区价差套利空间。与WTI与Brent套利区间则在跨区价差之上加入高低硫品质价差； Oman与Brent可通过EFS联结，与WTI可通过CME新上市WTI-Dubai期货合约联结，Brent与WTI也可通过价差合约转换。月间价差需考虑INE相对偏高的仓储费用对远期曲线结构、月间套利成本及内外盘曲线差异的影响。跨品种价差关注与目前现有的能源类品种沥青、燃料油套利，以及化工品种PTA等套利机会。未来若成品油期货上市可关注裂解价差套利。　　推进行业价格机制改革　　我国成品油定价机制经历数阶段：1998年前由政府完全定价；1998年后逐渐调整为参考新加坡、纽约、伦敦三地成品油价格加流通等费用的政府指导中准价格；2008年调整为迪拜、布伦特、米纳斯三地原油价格加炼厂成本利润等的政府指导最高限价；2013年间调价周期由22个工作日缩短为10个工作日；2016年1月设立130美元/桶的价格上限，和40美元/桶的价格下限。随着国内炼油企业主体多元化以及流通体制不断完善，未来成品油价格市场化或仍将继续推进。　　目前成品油定价机制存在的主要问题：一是调价时间的滞后性。尽管调价周期缩短，但当国际油价出现大幅波动时，国内油价变化比国际油价仍存在较高滞后，不仅无法反映实时市场状况，而且在接轨价格十分透明的情况下增加市场参与者的投机倾向，不利于维护正常的市场秩序。二是价格接轨的简单机械性。没有考虑到国内市场与国际市场在消费结构、消费习惯及消费季节等方面的差异，难以反映国内成品油市场的真实供求状况。三是成品油进出口未完全放开。尽管价格已接轨国际油价，但成品油进出口贸易壁垒仍会导致国内外价格联动差异。期货市场则是一个公开集中竞价近似于完全竞争的市场，中国原油期货更直接反映国内市场供求关系，或可更好的作为成品油定价公式基准价格。若成品油期货上市，则可更直接的作为成品油价格指数，有利于炼厂进行风险管理与市场研判。　　优化油品基础资源配置　　据商务部网站数据，截至2017年年中，我国建成舟山、舟山扩建、镇海、大连、黄岛、独山子、兰州、天津、黄岛洞库共9个国家石油储备基地，及部分社会企业库容，储备原油3773万吨。按照2017年日均原油进口量115万吨/日计算，可用33天，远低于国际能源署IEA规定90天的战略石油储备能力安全线。　　根据《国家石油储备中长期规划》，2020年以前目标形成相当于100天石油净进口量的储备总规模，分三期完成石油储备基地的硬件设施建设。通过国家战略储备、地方政府储备、国营油企储备、民营商业储备形成四级储备体系。中国原油期货保税交割业务可以进一步完善原油仓储结构，并推动保税区仓库、码头等设施建设，有利于基础设施优化配置及国家战略供应安全。
(原标题：中国原油期货上市具有五大战略意义)
(责任编辑：DF309)
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