为何美国引发的贸易战会给股市造成负面影响？
为何美国引发的贸易战会给股市造成负面影响？
但是，在过去的一个月里，由于对通货膨胀的潜在压力上升以及货币政策的不确定性的担忧，这些股市的“金底座”背景已经逐步被侵蚀。...更多波动“如果你缠绕于贸易政策的不确定性以及这会如何影响经济增长中，那么这就会增加许多不确定性。这就是为什么我认为你看到这种市场波动加剧上升的原因。”Norman如是说。
此外，特朗普的高级经济顾问加里科恩（Gary Cohn）的命运也不确定。Politico报道说，关税决定是在24小时的狂热讨论后发生的，其中科恩和其他人试图说服特朗普不要采取这样的行动。由于市场早期猜测，作为对特朗普在弗吉尼亚州夏洛特维尔的白人至上主义集会引发的致命暴力事件之后言论的回应，科恩将离开白宫。因此，去年8月份股市出现了短暂的下滑。科恩的潜在的离职可能性会强化市场担心经济政策将由民族主义者所控制。鉴于去年8月份的市场经历，一旦科恩离职，股市的巨大波动不可避免。打防守战Kotok认为，不断上升的贸易紧张局势“要么会给美国股市带来巨大的买入机会 （这正是我们暂时所相信的），要么它正在建立一个经济体制，被贸易保护主义迫使进入经济衰退期（这是我们暂时所不相信的）”。Kotok说，“而现在，两种结果都变得不太可预测。特朗普给所有市场都提高了风险溢价。”Norman表示，尽管股市将受益于积极的经济背景，但投资者应该准备好迎接更为常态化的波动性环境，偶尔也会出现波动性加剧的局面，因为市场在2月份早期已经结束了超低波动的状况。他表示，投资者可能应该放弃更多的周期性股票，转向更为防御性的股票收益策略，将重点放在收益波动较小的公司，这可以带来更稳定的股息收入。文章为“赚洋钱”原创，仅代表“赚洋钱”观点，并不作为投资建议！
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中美贸易战打响第一枪 中美贸易战对股市有何影响？
　　（www.zhicheng.com）03月23日讯
　　【盘前要闻】
　　周四，美国宣布对600亿美元中国出口商品征收关税，市场担忧贸易战风险加剧，欧美股市集体重挫，道指跌逾700点，逾20只中概股跌超5%。美国信息技术创新基金会报告显示，如果特朗普政府对从中国进口的信息和通信技术产品征收25%的关税，这将导致美国经济未来10年损失约3320亿美元。隔夜欧美股指全线大跌，这对今天A股将是一场严峻的考验。
　　据悉，目前我国养老保险制度改革总体方案已经形成，年内将正式出台。职工基本养老保险全国统筹、加快发展企业年金、建立个人养老金制度、税延型养老保险试点等一系列相关的重大举措，将陆续推出并实施。此外，在提高养老待遇水平方面将着力于&建机制&，在基本养老保险基金投资运营方面也将继续加大政策力度。
　　【趋势分析】
　　回顾昨天A股走势，呈现冲高回落格局。最终，大盘下跌0.53%，深成指下跌0.94%，创业板指下跌0.69%，上证50下跌0.95%领跌各大股指。
　　板块涨幅榜来看，无人零售，天津，公交，等板块涨幅居前。工业互联网，超级品牌，摘帽，白酒，军工，钢铁，等板块跌幅居前。
　　个股方面来看。沪深两市共计1548只个股上涨，1577只个股下跌。其中，55只个股涨停，4只个股跌停。指数虽下跌，但涨停板家数仍能保持50家以上，说明当前市场个股方面还是比较强势的。
　　大盘技术面。从K线形态来看，昨天大盘收出一根下影线略长的小阴线，盘中低点3242点基本回踩了第一支撑位置，但收盘点位未能站上均线系统。从量柱结构来看，昨天成交额1845亿，较上交易日有明显缩量迹象，但还没有进入地量区间，预示今天变数还是比较大。从日MACD指标来看，红柱继续缩短，黄白线金叉间距继续缩窄，目前黄白线逐渐逼近零轴压力位，今天又将面临一番恶战。从日均线系统来看，除了60和120日均线之外，其它均线全部粘合。综上，大盘短线将会出现方向性选择，一旦今天收盘点位跌破3240点强支撑位置，那么短线将向下回补3203点缺口。
　　创业板技术面。昨天收出一根带上影线的中阴线，收盘点位1817点，再次回踩了年线和60周均线支撑。由于欧美股指全线大跌，中美之间贸易战正式打响，各大股指今天全线低开是可以确定的，若今天低开在0.5%以上，则不排除再次出现本周二的类似走势，也就是低开高走的走势。总之，对于创业板指数来说，年线和60周均线支撑是绝对不能丢失的生命线，但在尾盘依然无法收回，则应该第一时间减仓操作。
　　【今日策略】
　　暂时维持8成仓位持股待涨，今天盘中须关注两大股指支撑位置。大盘支撑位3240点是短线关键点位，不容有失。创业板指的年线和60周均线支撑在1813点附近，也不能有失。上述两大支撑可允许短暂跌破，但在尾盘前还是无力收复，则应该在尾盘第一时间减仓至3成左右轻仓。另外，中美贸易战打响，市场避险需求将会大幅上升，因此，可以低吸布局黄金板块。
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公司地址：厦门软件园二期观日路26#404-1　　预测3月23日周五A股市气象预期：阴
　　要闻点睛
　　1、【中美贸易战】针对中国知识产权侵权，美国宣布对中国征收600亿美元关税；美国可能寻求进一步限制中国在美国的收购交易。特朗普将要求，贸易办公室在未来15天里公布总统签署的名单备忘录，该名单包含可能会被上调关税的产品。
　　点睛：贸易战开打了，美国率先出招，昨晚美股已经跪了，腾讯ADR跌10%，今天港股肯定跪，看来A股今天也是凶多吉少，就看国家队是否出面维稳了吧。（大盘偏空：★★★）
　　2、【反击】商务部：日，美国总统特朗普签署公告，认定进口钢铁和铝产品威胁美国国家安全，决定于3月23日起，对进口钢铁和铝产品全面征税（即232措施），税率分别为25%和10%。拟中止对美国实施实质相等的减让和其他义务，即对自美进口部分产品加征关税，以平衡美方232措施对我国造成的利益损失。
　　点睛：贸易政策可能是市场的主要扰动来源，今年是美国的政治大年，11月中期选举会使得政治因素的影响更为显著，因此潜在风险不容忽视。我国贸易反击虽然安稳人心，但是贸易战开启带来的仍是损失。（大盘偏空：★）
　　3、【经济】3月经济明显转弱，前期回暖并不具备持续性。需求端，虽然汽车销量因低基数小幅反弹，但地产销量大幅下滑，且一二线拖累明显；生产端，发电耗煤和粗钢产量增速双双回落；价格端，国内生产资料价格涨少跌多。工业经济正在迎来“倒春寒”。
　　点睛：这真是雪上加霜啊。（大盘偏空：★）
　　4、【保险制度】据悉，目前我国养老保险制度改革总体方案已经形成，年内将正式出台。职工基本养老保险全国统筹、加快发展企业年金、建立个人养老金制度、税延型养老保险试点等一系列相关的重大举措，将陆续推出并实施。
　　点睛：此外，在提高养老待遇水平方面将着力于“建机制”，在基本养老保险基金投资运营方面也将继续加大政策力度。（行业偏多）
　　5、【风险防控】据了解，在新规指引下，券商正积极加强股权质押业务风险防控，在排查原有项目“地雷”同时，谨慎开展新增业务，股权质押率大幅下降，质押股票质地要求大大提高，甚至有券商全面拒绝亏损公司的股票。
　　点睛：上市公司在质押比例和质押率多重受限情况下，在积极寻找新的融资“补血”途径，等业务受更多关注。（中性）
　　股市周围环境
　　【资金面】央行周四进行100亿7天逆回购操作，当日1600亿逆回购到期，净回笼1500亿；7天逆回购中标利率为2.55%，较上次上调5个基点。当天，Shibor多数下跌，隔夜Shibor跌1.00bp报2.5490%。
　　央行公开市场业务操作室负责人表示，此次公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应；有利于增强公开市场操作利率对货币市场利率的传导作用，也有利于市场主体形成合理的利率预期，约束非理性融资行为，对稳定宏观杠杆率可起到一定的作用。
　　【国际股市】美国三大股指均收跌逾2.4%，创六周以来最大单日跌幅。道指跌逾720点或2.93%，报23957.89点；纳指跌2.43%，报7166.68点；标普500指数跌2.52%，报2643.69点。贸易战山雨欲来，美国宣布对中国600亿美元商品征收关税。欧洲三大股指均收跌逾1.2%。英国富时100指数收跌1.23%，报6952.59点；40指数收跌1.38%，报5167.21点；指数收跌1.7%，报12100.08点。
　　大盘分析
　　上证综指收跌0.53%报3263.48点，最低下探至3242点；深圳成指跌0.94%报10877.25点，跌0.69%报1817.23点。两市成交额4237.9亿元，较上日同期有所下滑。白马股全天弱势。
　　美股大跌，名人，大V都在说危机，上微博看到消息 中美贸易战开打，心里咯噔一下，这尼玛大盘又要狂跌啊。
　　思考3秒钟后，制定了今天的操作策略，等盘尾，跌的可观就稍微加一点点。
　　股市有自在规律，个股同样如此，一路走来，各种风雨，总是不定时的出现，但长远看都是小坑而已。各种风雨出现的时，总是给了个更便宜的机会。你说这次风雨不一样，在我看来，无非坑大坑小，出坑时间长短 而已，时间会抹平一切。
　　技术上，沪指日K收小阴星，成交量较前一交易日明显萎缩，低迷的交投下难现趋势性机会。均线系统上看，5日、10日与20日均线与年线高度重合，多空继续胶着，股指步入上下两难的境地。萎靡抑制着主板表现，而且未来或在相当长时间内如此格局难有改观，一方面大象股的“价值”远远透支当下指数；另一方面去年大象股上抱团的机构开始出现分化，不少基金被动赎回压力增加，施压进而拖累主板。创业板日K收中阴倒锤头，再度逼近年线，5日均线死叉10日均线，20日均线上行，短线空方略占优势，不过只要运行年线上方，投资者就无需担忧，成长股的倒春寒而已，夯实牛熊线后有望延续反弹行情，而且两市涨停潮依旧，抓住主流结构逆势获利不难，是否主流很重要的一点就是看成交量是否会出现积极的变化，只有底部成交量增大，才有上升的动量。
　　题材关注
　　※MOSFET二季度再涨一成 缺货潮持续上演 利好分立元件
　　※钴系列产品全线大涨 行业盈利持续走高 利好钴金属 　
　　※小程序型朋友圈广告即将开放 薇信生态圈日渐成熟 利好薇信小程序
　　※广东力推工业互联网 提出带动万家企业数字化升级 利好工业互联网
　　※多地发力NB-IoT基站建设 连接数增长加速产业发展 利好NB-IoT
　　※北京发放自动驾驶首批牌照 百度成唯一成员 利好自动驾驶
　　※华为正与各方谈判 计划推出区块链智能手机 利好区块链
　　※华为中国生态伙伴大会召开 小伙伴迎新机遇 利好华为概念
　　上市公司重要公告
　　控股股东增资扩股金额预计为50至70亿元，股票复牌；
　　、、决定终止筹划重大资产重组；
　　拟收购银嘉金服10%股权切入支付领域；
　　筹划购买MMRO股份；
　　2017年拟10转6派2元；
　　拟10转7派4；
　　拟10转3派2元；
　　澄清仅持有赛领基金4.44%股权；
　　澄清尚未研究过涉及央企混改相关事项；
　　股东车城网络科技拟清仓减持5.0021%股份；
　　股东拟减持5.5%股份；
　　股东东方资产管理公司计划减持不超过5%股份。中金重磅报告：中美贸易战的可能性及影响
美国候任总统对华贸易表态偏严厉，中美贸易战可能性上升美国新选总统特朗普近期关于贸易的表态及对负责贸易相关的官员的潜在任命使得中美贸易战的可能性在上升。特朗普在竞选过程及获胜后对于贸易上的表态，尤其是针对中国的贸易政策较为苛刻（图表1）。特朗普针对贸易上的表态包括：1）可能重新协商《北美自由贸易协定》（NAFTA）；2）可能退出环太平洋合作组织TPP：16 年11 月21 日特朗普阐述百天政策时，表态将下令美国退出TPP 协定；3）严查贸易协定：如果确认涉及违反协定，那么或者双方重新协商，或者协议作废，等等。尤其与中国相关的贸易表态较为苛刻，包括：4）可能标定中国为汇率操纵国；5）全面审查与中国相关的贸易活动，调查中国倾销，敦促中国遵守WTO 协定；6）可能将进口关税提升至20%，特别对中国和墨西哥分别征收45%和35%的关税，等等。目前特朗普组阁成员中的财政部部长Steven Mnuchin、商务部部长Wilbur Ross、贸易代表Robert Lighthizer 等在对贸易尤其是中美之间的贸易方面均做出过相对鹰派的表态（图表9），这些潜在任命使得中美贸易战的可能性在上升。美国针对中国加强贸易保护的背景之一是增加就业。特朗普在其政权移交网站上针对贸易方面直称“我们不反对自由贸易，但希望公平贸易”。在其竞选过程中，也多次认为目前的贸易结构伤害了美国的工人就业，这成为其实施贸易保护的主要理由。但事实上目前美国的就业已经接近充分就业（图表2），而且从就业结构上看，经历了2000 年至今16 年的时间，也已经完成了结构调整，2010 年以后美国的制造业就业人数稳中有升（图表3）。另一背景是长期的贸易逆差。如图表4、5 所示，中国长期维持贸易顺差，对于经济也持续表现正贡献。而美国恰恰相反，长期处于贸易逆差之中。中国目前是美国的第一大贸易伙伴，特朗普的表态可能对未来中美贸易蒙上阴影。中美之间较难在不损伤本国利益的情况下通过贸易战来遏制对方。从中国目前的进出口结构来看，2016 年1~10 月中国对美国出口超过4000 亿美元，从美国进口接近1500 亿美元。进出口占比14%，是仅次于欧盟（15%）的中国第二大贸易伙伴，日本占比为8%，位列第三。从美国的进出口结构来看，中国已经超越加拿大，成为美国第一大贸易伙伴。具体金额对比上，2015 年美国从中国进口4800 亿美元；欧盟从中国进口3800 亿美元；日本为1600 亿美元。中美贸易结构较为互补，而非直接竞争特朗普上台后带来的贸易保护抬升风险不容忽视。1）从贸易争端来看，美国历史上曾多次在WTO 提起针对中国的诉讼，近年不仅仅在劳动密集型领域，在食品、机电、化工产品、汽车零部件、微电子产品等资本密集型产品的争端也在上升，较为典型的如轮胎特保案等。从特朗普的一些表态来看其对这些贸易争端问题态度可能相对强硬。2）从关税保护来看，特朗普宣称要将进口货物关税提升至20%，且对中国产品征收45%的关税。如若施行将显著降低中国出口产品的竞争力；3）从产品结构来看，考虑目前中美劳工成本的差距仍大，纺织品、个人耐用品、家具装饰等劳动密集型产业受美国本土产品的替代威胁相对较小，但不排除来自其他国家产品的替代威胁，如越南等；资本密集型产品，如汽车零部件、微电子产品、小家电等受美国本土产品的替代威胁相对较大。从中美两国的贸易结构来看（图10/11），中美贸易有一定互补性。中国对美国的出口产品主要是机械设备仪器（根据分类可能主要是家电、电子等类别，占出口总量47%）以及纺织品（11%）、金属（8%）、鞋帽伞（5%）等。美国对中国出口的产品则主要集中在机械设备仪器（31%，主要是资本品）、运输设备（21%）、植物产品（11%）、化工产品（8%）等。在美国进口规模较大产品中，对中国依赖相对较高的产品包括玩具、皮革、鞋、家具、陶瓷等。概括来说，中国对美国出口偏消费品，而美国对中国出口偏资本品和科技产品。中美之间较难在不损伤本国利益的情况下通过贸易战来遏制对方。纺织服装、家电、部分个人耐用品、家具装饰等行业中国出口在美国私人消费中占比较高，关税如若提升将带来较大影响。如图表17 所示，纺织服装、家电、部分个人耐用品、家具装饰等行业是美国消费中中国出口占比较高的几个行业，目前美国对这些行业的关税不是很高（图表18），例如中国服装常见产品类关税一般在10~20%左右（棉制类：16%）、LED 产品类关税（LED 灯：3.9%）、家具类产品关税（家具：1%，但若涉及到反倾销关税为227%，如卧床）。由此可见如若这些产品的关税提升至45%将对中国出口带来较大影响。量级方面，我们简单测算一下如若贸易保护提升，对这些产业中国出口的具体影响规模有多大。与中国经济结构明显不同，美国私人消费占GDP 的比重最大，以2015 年为例，18万亿美元的名义GDP 中私人消费高达12 万亿，占比接近70%。美国私人消费中的汽车及配件、休闲用品及交通、家具及家用设备、衣装等部分和中国出口的相关性较高，但这部分占美国私人消费比重并不高，总占比只有12%左右。再细分来看，从中国进口并占美国消费细项比例最高的子行业包括纺织品及鞋具（33%）、家电（28%）、个人耐用品（26%）、家具装饰（17%）等。中国出口在这部分商品中的占比在5%左右，也就是2000 亿美元，加上服务类的151 亿美元，总消费部分中国的出口额在2151 亿美元左右。上世纪80 年代末的美日贸易摩擦八十年代美日贸易摩擦加剧。二十世纪六十年代末，日本倡导以出口带动增长的经济政策，本国出口占全球出口总量的比例迅速上升（1967 年：4.6% vs. 1986 年：9.0%）。进入八十年代，美国成为日本最重要的贸易伙伴，去向美国的出口占日本全部出口的30%以上，来自日本的进口占美国全部进口的20%左右。与此同时，日本的贸易顺差和美国的贸易逆差不断扩张，1986 年两者的悬殊程度达到顶峰。该年日本的贸易顺差占GDP的比例接近4%，美国贸易逆差占GDP的比例达到3%。在美国近1500 亿美元的贸易逆差中，日本贡献近1/3，美日贸易摩擦加剧。我们认为美日贸易摩擦加剧背后可能包括以下几个原因：1) 日本经济储蓄率偏高、需求偏弱的结构性特征以及财政政策偏谨慎的政策原因对出口形成明显的刺激作用。2) 七十年代石油冲击下，日本产业、技术升级，高端制造业竞争力明显增强。3) 由于日本资本管制，美国国内为抗通胀大幅加息等因素日元兑美元严重低估。以1991 年的贸易数据为参考，日本出口结构中对美国主要的出口产品集中在机械电气设备、交通运输设备，占比分别为43%，33%。美国进口结构中对日本依赖度较高的行业分别是交通运输设备、机械电气设备、橡胶塑料制品等，进口中日本产品的占比分别为38%、31%、17%。值得一提的是，日本向美国出口的汽车及其零部件贡献了美日贸易一半以上的贸易赤字。美国多管齐下管理对日贸易。由于美国贸易赤字显著恶化，美国政界对美日贸易关系的关注达到了空前的高度，参众两院举行了数十次关于美日贸易问题的听证会，以美国汽车业为代表的美国工会纷纷要求限制日本出口，对美日贸易加以干预。在此背景下，美国对日本采取了多项贸易管理措施，具体来说：1) 出口自主限制：日本在服装纺织、钢铁、汽车、机械等行业遵守出口自主限制协议，对美国的商品出口总量不超过事先约定的数额。以汽车为例，1981 年日本政府宣布了一个为期三年的出口自主限制协议，日本向美国出口的汽车数量在第一年不得超过168 万辆，此后不得超过前一年销售量的115%，直至第三年为止。美国对日本汽车出口的限制也造成了日本汽车行业在美国投资建厂，产业转移。1984 年，日本向美国出口汽车约260 万辆，日本在美国本土生产并销售的汽车约20 万辆。1994 年，日本向美国出口的汽车下降至160 万辆，而在美国本土生产并销售的汽车总量大幅攀升至220 万辆，超过日本的出口量。2) 敦促日本开放国内市场：美国国内经济复苏、学术研究表明出口自主限制有可能抬升消费者成本，造成全社会福利损失以及日本汽车行业大规模的产业转移使得里根政府在其第二任任期决定放弃对日本采取出口自主限制，转而敦促日本开放国内市场。开放国内市场的措施包括：一、美日双方贸易代表就特定行业开展市场化协商（Market Oriented, Sector Specific 简称MOSS）。二、美国利用贸易法案中的301条款，以日本禁止进口卫星、大型计算机，在林产品贸易上设臵障碍为理由认定日本为不公平贸易国，强制日本在上述领域打开国内市场。三、要求日本放宽“大店法”，允许美国商品顺畅进入日本零售市场。3) 日元兑美元逐步升值：1985 年，美国、日本、德国、法国以及英国举行会议，五国政府决定联合干预外汇，引导美元对主要货币的汇率有序贬值。1985 年9 月，日元兑美元汇率在1 美元兑250 日元上下浮动。广场协议之后，在短短几年内，日元兑美元升值超过50%以上。“美日贸易战”的背景与目前中国面临的环境有所不同。当时美日与目前中美的政经关系、汇率背景、贸易结构（进出口的依赖程度）上均有一定的差异，具体而言：1) 中国与当时日本的出口结构存在较大差异：相比当前的中国，八十年代的日本与美国产业链的重合程度更高，日本向美国出口产品被美国本土生产的产品的替代性更强。而美国对中国进口依赖度比较高的行业集中在玩具、皮革制品、轻工等行业，在这些行业中国相对美国生产的比较优势明显，不容易被美国本土公司替代。2) 当前中国经济背景与当时日本有很大不同：当时日本经济在持续的脱实向虚，国外资本持续流入的情况下，资产价格（股票市场、房地产市场）存在巨大的泡沫。在这样的情况下，美国对日本的贸易管理，特别是对日元汇率的干预，对国内经济基本面产生巨大的影响，从而成为日本资产泡沫破裂的一个推动因素。而当前中国的经济环境处于增速逐步放缓，出口在中国经济中的比重也明显低于当时日本。资本市场方面，股票市场整体的估值处于历史的均值水平，债市在2016 年四季度也经历了较大幅度的调整，当前资产价格反映的市场预期都不像当时日本资本市场那么极端，如若贸易摩擦升级，其相应的冲击风险也难以像日本那样剧烈。3) 当前人民币与当时日元的形势不可同日而语：八十年代日元兑美元存在巨大的升值压力，在广场协议签订后，日元兑美元升值幅度在50%以上。而与之相反，近几年人民币对美元的汇率一直处于贬值趋势之中，近期才有所缓解。4) 中美的政经关系也与当时日美差异明显。当时日本的不少政策制定均会受到美国的干扰，这与目前的中美关系显然有本质上的差异。总体而言，我们并不认为当前中国贸易摩擦会上升到八十年代美日贸易战的剧烈程度，对中国经济的影响会相对有限，但也要密切关注其对个别产业的冲击以及可能的预期外变化。结合美日贸易战的特征，我们看到以反倾销等诸多形式的理由对部分中国产品征收较高的关税、或督促中国加快国内市场的“自由开放”等也可能在未来中美贸易摩擦升级过程中出现类似的情况。未来需要关注对美国可能的综合对华贸易限制，中国是否有足够的应对策略；另外中美潜在贸易战对中国偏消费、轻工及科技硬件领域可能造成的冲击也需要关注。美国贸易保护对中国上市公司影响根据Factset 的统计，2015 年来自美国的收入占A 股/H 股非金融行业收入的比例分别为5.2%/5.9%，而美国标普500 公司来自海外的收入占比约30%，其中来自中国的占比为5%。从上市公司角度，哪些行业可能受到美国贸易保护政策的影响？我们在图表37~38 中分别整理了A 股、港股中资股中国内上市公司在美国收入分行业情况，A 股市场上半导体、硬件设备、家庭与个人用品行业美国收入占比较高；资本货物、能源、原材料等收入绝对值较大；港股中同样是半导体、硬件设备等行业美国收入占比较高；能源、资本货物、硬件与设备等收入绝对值较大。细分行业来看（GICS 四级），A 股上市公司中美国收入占比最高（样本只统计有美国收入的公司）的前三个子行业均为科技相关行业，分别是电子制造服务、电脑存储与外围设备、电脑硬件行业，占比均超过20%（25%、21%、21%）；医疗保健用品、个人用品、轮胎与橡胶等行业的收入占比也居于前列（图表40）。港股中资股中美国收入占比最高（样本只统计有美国收入的公司）的前三个子行业分别为休闲用品（39%，主要是玩具）、机动车零配件与设备（24%）、半导体（23%）。这些行业的上市公司可能受到美国贸易保护的影响。另外，考虑如若美国对中国施行较严厉的贸易制裁，中国对美国的贸易政策也可能趋于苛刻，有引发中美贸易战的风险。基于这种情况，我们也同样统计了美国上市公司（主要是标普500 成分股）中中国地区收入占比较高的企业。如图39 所示，半导体、硬件设备等行业中国收入占比较高；硬件设备、资本货物、食品与主要用品零售、能源等行业收入绝对值较大。细分行业来看，美国标普500 成分股中中国收入占比最高（样本只统计有中国收入的公司）的前三个子行业分别是半导体（33%）、电子元件（23%）和餐饮（22%）（图表43）。具体上市公司来看，2015 年A 股上市公司中美国收入占比较大的前5 家公司分别为金河生物（65%）、思创医惠（49%）、通源石油（49%）、宝光股份（46%）、瑞贝卡（42%），具体列表以及在美国的收入占比可以参见图表44；2015 年港股上市公司中美国收入占比较大的前5 家公司分别为中国宝丰国际（98%）、中国华星（84%）、百德国际（78%）、宝峰时尚（75%）、瀛晟科学（60%），具体列表以及在美国的收入占比可以参见图表45。我们同样梳理了美国标普500 成分股中来自中国收入占比较大的个股列表（图表46）。
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