关于上证50和中证500两个指数的完全深度剖析
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关于上证50和中证500两个指数的完全深度剖析
1上证50上证50成份股作为沪深300中市值最大的那部分股票，虽然股票只数不多，但其交易量却非常大。从投资角度来看，由于上证50成份股在行业上过度集中于金融业(非银金融，银行)，因此在操作时可将其看作是一个金融板块基金分级B。相比金融分级B而言，上证50期货不仅拥有T+0及时性和高流动性，同时杠杆倍数也更高。从套期保值功能来看，上证50成份股作为沪深300的一部分，可以组合使用上证50和沪深300股指期货,从而更加灵活的控制风格暴露。在套利方面，上证50品种的推出在目前跨期套利的基础上，增加了跨品种套利的机会。下面，我们详细介绍一下上证50指数各方面的特点。1.1. 上证 50 指数编制规则上证50指数包含了上海证券交易所中规模大、流动性好、最具代表性的50只股票，以期综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。具体的，上证50指数的成分股是由上证 180样本空间内，根据总市值、成交金额对股票进行综合排名所得的前 50 只股票构成的（市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外）。在权重的设置上，上证50指数采用派许加权的方式，按照样本股的调整股本数为权数进行加权计算。具体来说，在调整股本数上采用的是分级靠档的方式对成份股股本进行调整。具体的分级靠档方式如下表所示：上证 50 指数每半年调整一次成分股。按照目前的安排，调整时间为每年的 6 月中旬和 12 月中旬。每次调整的比例一般不会超过 10%。样本调整设置缓冲区，排名在 40 名之前的新样本优先进入，排名在 60 名之前的老样本优先保留。1.2. 上证 50 指数特征介绍1.2.1. 规模及市值分布从市值分布的角度，图 1 展示了上证 A 股按股票数目平均分为 10 档后每档的平均总市值。可以看出，上证 A 股的市值分布集中度非常高，主要集中在前两档股票中(也就是前 200 只股票)。而绝大多数上证 50 的成份股(44 只)都集中在市值最大的一组。考虑到总股本中战略持股及限售股等性质的股份不能上市流通，图 2 测算了上证 A 股按股票数目分 10 档后的自由流通市值。可以看出，上证A 股自由流通市值整体相较总市值大幅降低，但上证 50 指数成分股更加集中于自由流通市值最大的一组。上证 50 的股本规模分布重心明显偏高，总市值几乎全部高于 2000 亿，自由流通股超过 500 亿。基于上证 50 成份股超大市值的特征，我们进一步测算了上证 50 全市场市值占比。从图中可以看出，在
年最高峰时期上证 50 成份股的总市值约占全市场总市值的 60%，近些年的占比也基本上维持在30%左右。而从自由流通市值考虑，上证 50 成分股占总市场的 20%以上。这充分说明上证 50 是由最具市场影响性，最具规模的成分股构成，50指数也具有很好的市场代表性。1.2.2. 行业分布从行业分布来看，上证 50 指数约 66%的权重都集中于银行和非银金融板块，结合股指期货 T+0、流动性好、可做空、高杠杆的优势，在操作时可将其看作是一个金融板块基金分级 B。 相比分级基金，上证 50 期货不仅拥有 T+0 及时性和高流动性，同时杠杆倍数更高。另一方面，沪深 300 指数成份同时覆盖上证 50 成份股，上证 50 这种极端的行业分布使我们可以结合使用沪深 300 期货来实现行业对冲。例如，2014 年 12 月银行和券商板块驱动沪深 300 指数大幅上涨。2015年 1 月，如果我们判断其他行业将开始补涨，买入沪深 300 股指期货，同时做空上证 50期货，便可以对冲金融行业波动，获得其他行业补涨带来的收益。1.2.3. 抗操纵性我们从上证 50 成交额占比、上证 50 成份股个股单日成交额、冲击成本的角度考察标的指数的抗操纵性。从图 6 可以看出上证 50 的成交额占全市场成交额的 10%以上，因此，其整体的流动性还是非常不错的。图 7 反映了上证 50 中单日除停牌个股外成交额最少的个股的情况，其最低成交额从 2004 年至今的平均值是 7000 万。在 2014 年的牛市中，最低成交额进一步上升为 1.4 亿。这说明在上证 50 中各成分股均具有良好的流动性，难以被操纵。此外，我们用Amihud(2002)冲击成本的指标作为另一个考察抗操纵性的代理变量。从图 8 以看出，上证 50 的操纵成本相对较高，每亿成交额只能造成指数约 0.004%波动。此外，上证 50 抗操纵性的强弱也跟当时的市场资金量有关，在 2012 年、2013 年存量资金博弈的市场中，上证50 的抗操纵性明显较差。而随着增量资金入市，在 2015 年上证 50 的冲击成本显著下降，每亿元只能造成 0.0013%的波动。1.2.4. 上证 50 估值与营运能力更好的理解上证 50 成份股特征，我们考察了上证 50 成份股在营运能力和估值水平的情况。上证 50 成份股在近年的 ROE 趋于稳定，处于 20%左右。同时，上证 50 净利润全市场占比在近年来一直相对稳定，只有在 2014 年，受券商股利润大幅增长影响，上证 50 的净利润占比有明显上升。从估值水平来看，上证 50 的 PE 和 PB 水平长期处于市场较低的水平。但是，在 2007 年牛市的时候，上证 50 的估值水平却超越 A 股平均估值水平。可以看出，上证 50 的弹性较大，结合期货的杠杆特性可以获得显著收益。此外，上证 50 的股息率呈逐年提高的趋势，近年维持在 3%以上。1.3. 上证 50 指数和其他指数的联动性上证 50 股指期货虽然是一个新的品种，但其成分股本身与沪深 300 成份股高度重叠，而沪深 300 指数成分股又包含在中证 800 指数中，因此我们测算了上证 50、沪深 300 以及中证 800 的相关性情况，考察指数间的替代效果。图 13 展示了上证 50、沪深 300、中证 800 的走势，可以看出 3 个指数趋势还是非常一致的。1.3.1. 利用上证 50 期货控制因子暴露随着量化投资在国内的兴起，投资组合的风格暴露尤为重要。表 3 测算了最近 1 年上证 50 和沪深 300 对各种风格因子的载荷(beta)。可以看出，上证 50 对估值、财务质量因子相较更加敏感，这也跟上证 50 偏大盘蓝筹的特征相符。基于此，我们可以通过组合上证 50 和沪深 300 期货来控制投资组合在 PB 和 ROE 因子的暴露。为了更好的理解上证 50 和沪深 300 成份股实际风格分布，我们先把全市场股票按不同风格进行了百分位排序，然后按指数成份股权重计算加权平均风格水平。从结果来看，上证 50 的成份股主要分布在低估值和高盈利能力区域。此外，可能由于市值过大，上证 50 成份股的换手率只属于市场平均水平。1.4. 上证 50 指数与富时中国 A50 指数及相关衍生品1.4.1. 上证 50 指数与富时中国 A50 指数对比上证 50 指数选取了上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的 50只股票组成样本股，综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。富时中国 A50 指数由世界知名的指数编制公司富时指数编制，由总市值最高的 50 家 A 股公司组成。从中国 A 股市场的代表性和可交易性而言，这个指数达到最佳的平衡，成分股在上海和深圳证券交易所上市。上证 50 指数与富时 A50 指数在指数构成上较为相似，50 只成分股中，重合的个股有 30 只，这 30 只重合的个股共占上证 50 指数的权重为84.32%，而占富时中国 A50 指数的权重为 78.13%。下面对比了 2015 年1 月 28 日两个指数的配置情况。1.4.2. 上证 50 指数与富时中国 A50 指数相关衍生品对比此次中金所推出上证 50 股指期货是继沪深 300 股指期货后的一个新品种。作为对比，我们可以参考已在海外上市的挂钩富时中国A50 指数的衍生品。与富时中国 A50 指数相关联的衍生品主要包括在新加坡交易所上市交易的富时中国 A50 指数期货、香港交易所上市交易的 iShares 安硕富时A50 中国指数 ETF。新交所富时中国 A50 指数期货以富时中国 A50 指数为标的资产，合约月份包括两个近月合约，以及 3、6、9、12 月份合约。到期日为合约到期月份的倒数第 2 个交易日，在交易时间上分为日盘和夜盘。iShares 安硕富时 A50 中国指数 ETF（港交所：2823）于香港交易所上市，追踪富时中国 A50 指数。对于 2823，可以关注其溢价率及相关的认股证、牛熊证。2中证500中证 500 指数相对上证 50 和沪深 300 来说，在风格构成和行业分布上都有很大的不同。最直观的区别在于，中证500 成份股包含了更大比重的成长类股票。这使得我们可以基于价值和成长风格判断进行风格对冲。同时，中证 500 成份股的行业分布也更加分散，不容易过度受被某一行业的涨跌影响。下面我们详细介绍一下中证 500 各方面的特点。2.1. 中证 500 指数特征介绍2.1.1. 中证 500 指数编制规则样本空间内股票是扣除沪深300 指数样本股及最近一年日均总市值排名前 300 名的股票，剩余股票按照最近一年(新股上市以来)的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的股票，然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500 名的股票作为中证 500 指数样本股。2.1.2. 中证 500 指数市值分布从图 15 我们可以看出，中证 500 相对沪深 300 的市值分布重心偏低，在全市场市值最高的 10%股票中仅有 18 只股票。但是，中证 500 并没有过度的偏向于小盘股、微型股，70%的成份股总市值都超过 100 亿。整体来说，中证 500 的成份股更接近于具备成长特征的中型股。在图 16中，我们从流通市值的角度观测中证 500 成份股的分布，其大致分布情况与之前保持一致。2.1.3. 中证 500 指数行业分布从行业分布角度来看，中证500 整体分布较为均匀，没有单一行业权重超过 10%的情况。其中权重较高的几个行业分别为房地产、医药生物、计算机，这与图 17 中以券商、金融等周期股为主的沪深 300 指数有很大的区别。此外，从量化策略角度来看，更分散的行业分布降低了策略在单一行业选股能力的要求，这使得中证 500 相较沪深 300 更适合作为对冲的标的指数。2.1.4. 中证 500 指数估值水平从估值角度来看，中证 500整体估值重心偏高，这也与其成长特征相符合。随着近期市场急速上涨，市场整体估值上升较快，中证 500 整体 PE估值水平目前达到 60 倍左右。具体来看，图 19 将全市场股票按 PE 水平分为 10 等分，其中中证 500 成份股涵盖所有分组，且整体上座落均匀，并没有集中于某一估值区间之内。在图20 中，我们同样可以看出中证500 成份股的 PB 分布与 PE 分布类似，整体较为分散。相对于沪深300 和上证 50，从估值的角度可以看出，中证 500 相比之下更加中庸。2.1.5. 抗操纵能力作为一个合格的股指期货标的，抗操纵性是不可或缺的考核要素之一。首先在图 21 中我们可以看到，中证在2010 年以来在全市场成交中占比稳定，维持在 24%左右。相比之下，沪深 300在 2013 年创业板牛市行情中，全市场成交额占比略有下降，而 2015 年前后由于大盘股行情，成交额占比又迅速上升。可以看出，中证 500 基于其较为均匀的风格分布，成交额占比波动较小。从换手率角度看，从图 8 中我们也可以看出，中证 500 成份股换手率差异较大，不集中于某一个流动性水平区间。此外，根据Amihid(2002) 的冲击成本指标作为抗操纵性的另一个代理变量，图 22 展示了历年中证 500 的冲击成本的大小。我们可以明显的看出，中证 500 的冲击成本正处于上行的趋势，目前处于 0.001%/亿元的水平。这也反映出，随着近半年以来股市赚钱效应增加，成交量急速扩大，指数冲击成本变得很高。换句话说，在市场资金量较小的时候，操纵市场相对来说更容易。整体来说，中证 500 的抗操纵能力还是比较优秀的。2.1.6. 运营能力从运营能力的水平来看，中证500 成份股平均 ROE 水平为 10%左右，整体处于全市场中上水平。但整体来看，ROE 离散度较高。2.2. 中证 500 指数与其他指数联动性作为一个新的期货品种，与其他标的走势的联动性越低则其可替代性越弱。从图 25 我们可以看出，上证 50 和沪深 300 由于成份股重叠，走势呈高度相关。而相比之下，中证 500 在 2013 年以来走出了自己独立的行情。为了进一步探究相关性变化，我们用滚动 90 交易日的时间窗口来计算不同指数相关系数的变化。在图 26 中可以清晰看到，中证 500和沪深 300 的相关度在 2014 年以来大幅降低，这与 2014 年以来价值和成长风格大分化行情相吻合。因此，未来中证 500 期货极有可能和成长类股票趋同度上升。而基于中国 A 股市场小盘股长期跑赢大盘股的特点，随着中证 500 股指期货的推出，市场格局会发生一定变化，小盘股从某种角度上有了有效的做空工具。3总结上证 50 成份股可作为金融行业指数，操作更加灵活。上证 50 成份股在行业上过度集中于金融业(非银金融，银行)，结合股指期货T+0、流动性好、可做空、高杠杆的优势，在操作时可将其看作是一个金融板块基金分级 B。相比金融分级 B 来说，上证 50 期货不仅拥有T+0 及时性和高流动性，同时杠杆倍数也更高。上证 50 成份股同时也存在于安硕富时 A50 等国际指数中，与国际资本市场的联动性较高。上证 50 指数与富时 A50 指数在指数构成上较为相似，50 只成分股中，重合的个股有 30 只，这 30 只重合的个股共占上证 50 指数的权重为 84.32%，而占富时中国 A50 指数的权重为 78.13%。中证 500 成份股较为分散的风格分布使得其对冲效果相对沪深 300及上证 50 股指期货来说更加稳定。中证 500 成份股与沪深 300 成份股没有重叠，且相对来说更加偏向成长风格，在推出后与沪深 300 有很强的互补作用。虽然中证 500 成份股包含的中小板、创业板股票不多，但基于股指期货 T+0、流动性好、可做空、高杠杆的特点，中证 500 股指期货有可能会被用作小盘股投资的标的。
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上证50股指期货是以上证50指数作为标的物的期货品种，在日由中国金融期货交易所推出，买卖双方交易的是一定期限后的股市指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。
　　上证50股指期货交易时间安排
　　上证50股指期货交易采用集合竞价和连续竞价两种交易方式。集合竞价时间为每个交易日9:10-9:15，其中9:10-9:14为指令申报时间，9:14-9:15为指令撮合时间。连续竞价时间为每个交易日9:15-11:30（第一节）和13:00-15:15（第二节），最后交易日连续竞价时间为9:15-11:30（第一节）和13:00-15:00（第二节）。
　　上证50股指期货的用途
　　（一）对股票投资组合进行风险管理
　　股票的风险可以分为两类，一类是与个股经营相关的非系统性风险，可以通过分散化投资组合来分散。另一类是与宏观因素相关的系统性风险，无法通过分散化投资来消除，通常用贝塔系数来表示。例如贝塔值等于1，说明该股或该股票组合的波动与大盘相同，如贝塔值等于1.2说明该股或该股票组合波动比大盘大20%，如贝塔值等于0.8，则说明该股或该组合的波动比大盘小20%。通过买卖股指期货，调节股票组合的贝塔系数，可以降低甚至消除组合的系统性风险。
　　（二）利用股指期货进行套利
　　所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。套利机制可以保证股指期货价格处于一个合理的范围内，一旦偏离，套利者就会入市以获取无风险收益，从而将两者之间的价格拉回合理的范围内。
　　（三）杠杆性的投资工具
　　由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。例如如果保证金为10%，买入1张上证50指数期货，那么只要股指期货涨了5%，就可获利50%，当然如果判断方向失误，期货不涨反跌了5%，那么投资者将亏损本金的50%。
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上证50ETF作为上海市场最具代表性的蓝筹指数之一，上证50指数是境内首只交易型开放式指数基金（ETF）的跟踪标的。上证50ETF是一种创新型基金。
上证50ETF简介
上证50单位净值实时公布根据每日提供的申购清单，按照清单内一篮子股票的最新成交价格和预估现金，每15秒计算一次ETF的参考基金单位净值，作为对ETF基金单位净值的估计。ETF基金网认为上证50ETF的市场价格是由决定的，并围绕着基金单位净值在一个极窄的幅度内上下波动。在中，输入代码510050，显示出的就是上证50ETF的参考净值。
基金名称：华夏上证50ETF
基金代码：510050
投资风格：指数型
投资对象：ETF
基金风格：偏股型基金
配置股票比例：98.16%
基金管理人：华夏基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行
单位净值：2.011
累计净值：2.524
贝塔系数：1.02439
夏普比率：-0.150813
简森指数：-0.002662
日常申购起始日：
华夏上证50ETF(510050) 基金概况信息
资料更新日期
华夏上证50ETF
基金法定名称
上证50交易型开放式指数证券投资基金
首次募资总额（万份）
基金性质代码
投资风格代码
份额结转方式
每月份额结转日
申购申请确认日
赎回申请确认日
赎回款项支付日
紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
中国经济和资本市场将长期快速增长，指数化投资可以以最低的成本和较低的风险获得市场平均水平的长期回报。标的指数具有良好的市场代表性、流动性与蓝筹特征，通过完全复制法实现跟踪偏离度和跟踪误差最小化，可以满足投资者多种投资需求。
所属基金系列代码
所属基金系列名称
基金风格属性
偏股型基金
基金投资类别
MS基金分类
场外日常申购起始日
场外日常赎回起始日
场内申购起始日
场内赎回起始日
1.每份基金份额享有同等分配权。 2.基金当年收益先弥补以前年度亏损后，方可进行当年收益分配。 3.如果基金投资当期出现净亏损，则不进行收益分配。 4.基金收益评价日核定的基金累计报酬率超过标的指数同期累计报酬率达到1%以上，方可进行收益分配。 5.在符合上述基金分红条件的前提下，本基金收益每年至少分配1次，最多分配2次，若自基金合同生效日起不满3个月可不进行收益分配。基金收益分配比例为符合上述基金分红条件的可分配部分的100%。 6.本基金收益分配采取现金方式。 7.法律法规或监管机关另有规定的，从其规定。
本基金主要投资于标的指数成份股、备选成份股。为更好地实现投资目标，本基金可少量投资于新股、债券及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。但在因特殊情况（如流动性不足）导致无法获得足够数量的股票时，基金管理人将搭配使用其他合理方法进行适当的替代。
基金管理人代码
基金托管人代码
有关法律、法规、基金合同和标的指数的相关规定是基金管理人运用基金财产的决策依据。
研究、决策、组合构建、交易、评估、组合维护的有机配合共同构成了本基金的投资管理程序。严格的投资管理程序可以保证投资理念的正确执行，避免重大风险的发生。 (1)研究：金融工程小组依托公司整体研究平台，整合外部信息以及券商等外部研究力量的研究成果开展指数跟踪、成份股公司行为等相关信息的搜集与分析、流动性分析、误差及其归因分析等工作，撰写研究报告，作为基金投资决策的重要依据。 (2)投资决策：投资决策委员会依据金融工程小组提供的研究报告，定期召开或遇重大事项时召开投资决策会议，决策相关事项。基金经理根据投资决策委员会的决议，每日进行基金投资管理的日常决策。 (3)组合构建：根据标的指数，结合研究报告，基金经理以完全复制指数成份股权重方法构建组合。在追求跟踪误差和偏离度最小化的前提下，基金经理将采取适当的方法，以降低买入成本、控制投资风险。 (4)交易执行：中央交易室负责具体的交易执行，同时履行一线监控的职责。 (5)投资绩效评估：金融工程小组定期和不定期对基金进行投资绩效评估，并提供相关报告。绩效评估能够确认组合是否实现了投资预期、组合误差的来源及投资策略成功与否，基金经理可以据此检讨投资策略，进而调整投资组合。 (6)组合监控与调整：基金经理将跟踪标的指数变动，结合成份股基本面情况、流动性状况、基金申购和赎回的现金流量情况以及组合投资绩效评估的结果，对投资组合进行监控和调整，密切跟踪标的指数。 基金管理人在确保基金份额持有人利益的前提下有权根据环境变化和实际需要对上述投资程序做出调整，并在基金招募说明书及其更新中公告。
风险收益特征
本基金属股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金为指数型基金，采用完全复制策略，跟踪上证50指数，是股票基金中风险较低、收益中等的产品。
风险管理工具及主要指标
基金名称：上证50交易型开放式指数证券投资基金(网上现金发售代码：510053,简称：50ETF)。 基金类型：交易型开放式。 存续期限：永久存续。 单位面值：每份基金份额面值为1.00元人民币。 发售对象：中华人民共和国境内的自然人、法人及其他组织（法律法规禁止购买证券投资基金者除外）,合格境外机构投资者，以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资者。 上证50交易型开放式指数证券投资基金(以下简称“本基金”)的募集已获中国证监会日证监基金字[号文批准。 本基金是交易型开放式指数证券投资基金。 本基金的基金管理人为华夏基金管理有限公司(以下简称“本公司”),基金托管人为中国工商银行，登记结算机构为中国证券登记结算有限责任公司。 本基金自日至日进行发售。投资者可选择网上现金认购、网下现金认购和网下股票认购3种方式。其中，网下现金发售的日期为日至日，网上现金发售和网下股票发售的日期为日。 本基金网上现金发售通过具有基金代销业务资格及上海证券交易所会员资格的证券公司办理，现有国泰君安证券股份有限公司、华夏证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、国信证券有限责任公司、招商证券股份有限公司、中国银河证券有限责任公司、联合证券有限责任公司、中信证券股份有限公司、海通证券股份有限公司、申银万国证券股份有限公司、广东证券股份有限公司、西南证券有限责任公司、华龙证券有限责任公司、大同证券经纪有限责任公司、民生证券有限责任公司、闽发证券有限责任公司、山西证券有限责任公司、北京证券有限责任公司、长江证券有限责任公司、中信万通证券有限责任公司、广州证券有限责任公司、兴业证券股份有限公司、天同证券有限责任公司、华泰证券有限责任公司、渤海证券有限责任公司、汉唐证券有限责任公司、大鹏证券有限责任公司、金通证券股份有限公司、万联证券有限责任公司、国元证券有限责任公司、湘财证券有限责任公司、东吴证券有限责任公司、东方证券股份有限公司、光大证券有限责任公司、天一证券有限责任公司、上海证券有限责任公司、国联证券有限责任公司、金信证券有限责任公司、平安证券有限责任公司、华安证券有限责任公司、东北证券有限责任公司、天和证券经纪有限公司、南京证券有限责任公司、长城证券有限责任公司、东海证券有限责任公司、泰阳证券有限责任公司、国海证券有限责任公司、第一证券有限公司、中原证券股份有限公司、中银国际证券有限责任公司、财富证券有限责任公司、国都证券有限责任公司、恒泰证券有限责任公司、华西证券有限责任公司、东莞证券有限责任公司、西北证券有限责任公司、国盛证券有限责任公司、新时代证券有限责任公司、齐鲁证券经纪有限公司等59家证券公司。
上证50ETF交易
买卖上证50ETF和买卖一般的股票、没有区别。交易时间是9:30至11:30；13:00至15:00，同样实行10%的涨跌幅限制。上证50ETF的交易简称为50ETF，交易代码为510050，买卖申报数量为100份或其整数倍，申报价格最小变动单位为0.001元，不用交。买卖上证50ETF的操作非常简单，就跟买封闭式基金一样。例如你要购买10000份上证50ETF，你只需要输入代码510050、数量10000、价格比如2.675元，就可以了,按规定佣金不超过成交金额的0.3%，具体需咨询开户交易的证券公司。
新华网消息 中国证监会近日已批准上海证券交易所开展股票期权交易试点，试点产品为上证50ETF期权，日正式上市交易。[1]
上交所日晚发布，经上交所组织对相关证券公司进行评选，国泰君安证券、中信证券、海通证券、招商证券、齐鲁证券、广发证券、华泰证券、东方证券等8家证券公司成为上证50ETF期权的首批做市商。[2]
日，上证50ETF期权合约正式上市交易。上市交易的上证50ETF期权有认购、认沽两种类型，4个到期月份，5个行权价格，合计40个合约。作为我国首个场内期权产品，该产品的推出标志着我国资本市场期权时代的来临。
根据期权产品的特点，上交所对上证50ETF期权设置了非线性的涨跌幅度，涨跌幅度并不是期权自身价格的百分比，而是一个绝对数值。最大涨幅根据期权虚值和实值程度的不同而不同，平值与实值期权的最大涨幅为50ETF前收盘价的10%，而虚值则最大涨幅较小，严重虚值的期权最大涨幅非常有限，最大跌幅均为50ETF前收盘价的10%。上交所将在每个交易日开盘前公布所有期权合约的涨跌停价格。
据介绍，上交所股票期权的委托类型除了与现货相同的普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托外，还增加了全额即时限价委托和全额即时市价委托。这两种委托类型的含义是，如果不能立即全部成交，就自动撤销。投资者在盘中可以双向持仓，即同时持有同一期权合约的权利仓和义务仓，收盘后交易系统将对双向持仓进行自动对冲，投资者只能单向持仓，即只能持有同一期权合约的权利仓或义务仓。[3]
．中国经济网[引用日期]
．中国经济网[引用日期]
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