小米或将在A股和港股同时上市，它能支撑起2000亿美元市值吗？
[ 亿欧导读 ]
太阳之下无新事，上市之后的小米，也会面临诸多挑战，其低利润率或将成为其命门之一。另外国内智能手机出货量下滑也是一个大趋势，如何在大环境下逆风而上，冲刺更高的销售业绩，也考验着雷军及其管理团队的智慧。
自从小米去年传出将赴港IPO的消息后，其动态一直以来备受业界关注。
最近，据多位接近小米的人士爆料，小米最终可能将在A股及港股同时上市。此前关于小米上市的猜想大多集中在将于2018年第三季度末登陆港交所，成为港交所首批同股不同权的上市公司之一。而按照目前最新爆料消息，A股市场也将迎来这只科技独角兽，双向利好情况下，也给2018年的A股及港股市场开了一个好头。
小米冲刺中国第三大科技股，雷军或问鼎中国首富
去年是小米的荣耀时刻，历史上第一次获得超千亿元的营收业绩，这让曾陷入内外交困局面中的小米重新焕发生机，也让掌门人雷军感慨万千。
&利好消息不仅在于业绩，在资本市场小米的估值已达到1000亿美元，P/E（市盈率）60倍。截止发稿，阿里巴巴市值4771.94亿美元，腾讯41873.25亿港元，百度876.12亿美元，如若顺利上市，小米将直接跳过百度和京东，与阿里巴巴、腾讯分庭抗礼，站上中国互联网科技三巨头的山巅。
自2010年到2014年，小米一共完成了6轮融资，投资方众多，包括晨兴创投、启明创投、IDG资本、淡马锡、DST、GIC、厚朴投资和云锋基金等数十家VC/PE机构，成立8年的小米公司从估值只有2.5亿美元到如今的千亿美元，足足翻了400倍，成为全球商业史上的传奇。
另外，雷军将成为中国首富的话题，也在媒体不断推波助澜下，迅速放大为全民关注的事件。据了解，雷军在小米集团旗下的小米科技公司持股77.8%，黎万强则占股10.12%，按照小米上市之后1000亿美元的估值，雷军身家将达到778亿美元，超越马化腾问鼎中国首富。
不过，雷军的野心明显不止于成为中国首富，其投资生意也做得风生水起。据IT桔子不完全统计，小米科技对外投资157家，顺为资本对外投资270家，雷军个人天使投资33家，共计投资460个项目。可以这样说，“雷军系”背后，不仅站着今日头条、优酷土豆、快手、ofo小黄车、美团等多家互联网独角兽，也有众多生态链企业，构建起庞大的商业版图。
如上，“坐拥中国互联网半壁江山”的雷军，其身家早已不能仅仅以百亿美元计算了，或许在雷老板的心里，冲刺世界首富也只是他人生中的一个“小目标”吧。
小米能否撑起2000亿美元市值？
此前据媒体获得的一份小米Pre-IPO融资项目方案显示，目前小米底层资产估值为540亿元，上市后保守估计市值为1000亿美元，但雷军给小米定下了2000亿美元的目标，并且受到了投行的认可。在小米冲刺千亿美元市值之时，便遭到了不少投资人的质疑，将市值定为2000亿美元这一消息，更让大家跌破了眼镜，随即成为引爆舆论热议的导火索。
那么，小米究竟能不能支撑2000亿美元的市值呢？
据了解，业界对2000亿美元的质疑，主要缘于与其他互联网巨头的营收及利润做对比后，认为小米2000亿美元的估值水分很大。以百度为例，目前百度市值为876.12亿美元，如若小米上市后估值达到2000亿美元，则将是百度的两倍之多。而百度2017年总营收超过800亿元，小米2017年总营收约为1200亿元，其营收仅为百度的1.5倍，不足以支撑其估值。
同时，财报显示，苹果2017年前三季度营收为1766.55亿美元，净利润376.37亿美元，市值在9000亿美元左右。小米的营收只有1000亿元，是苹果营收的1/16，净利润只有苹果的1/50，市值却是苹果的1/4，确实有些夸张了。
此外，专利问题、技术底蕴不足、研发战略不清晰等，也是小米拓展全球手机市场的阿喀琉斯之踵，小米前行之路上，危机重重。
不过，也有人认为，小米作为一家在争议中成长起来的企业，其估值自然也不能按常规算法来衡量。
太阳之下无新事，上市之后的小米，也会面临诸多挑战，其低利润率或将成为其命门之一。另外国内智能手机出货量下滑也是一个大趋势，如何在大环境下逆风而上，冲刺更高的销售业绩，也考验着雷军及其管理团队的智慧。对于小米公司而言，上市既是新的开始，更是新的挑战。
或许，唯一感到放松的应该是小米员工，即便按照1000亿美元的市值计算，手持几千股期权，其价值也将超过百万元，一大波百万富翁正在路上。
8年前雷军给小米员工画的饼，终是到了还的时刻了。
在过去不久的2017年，零售行业波诡云谲：线上巨头急于突破流量瓶颈，疯狂地布局版图；线下卖场，试图通过创新转型和站队合作跟上节奏；创业公司在细分赛道和碎片化场景中带起了无人零售的风口。2018年则是零售的定局之年，市场已经由线上线下之争进入到派系之争；同时，2018年也是变数之年，AI、区块链等创新技术又将给零售行业带来新的机遇和爆发。
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诸多利好不及行业自勉
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为什么小米难以在A股上市？VIE架构背后的“爸爸们”是谁？
来源：网络整理 作者：佚名日 10:23
[导读] 备受关注的小米IPO再起传闻。3月1日投资界报道称，小米IPO最终可能会敲定A+H股双行。经《财经》调查发现，小米登陆A股的可能性不大。而如果小米最终选择以离岸公司作为上市主体，高通、印度塔塔集团等海外机构都将是受益者。 对于小米将在A股和港股同时上市的传闻，小米方面表示不予置评。
备受关注的小米IPO再起传闻。3月1日投资界报道称，小米IPO最终可能会敲定A+H股双行。经《财经》调查发现，小米登陆A股的可能性不大。而如果小米最终选择以离岸公司作为上市主体，高通、印度塔塔集团等海外机构都将是受益者。
对于小米将在A股和港股同时上市的传闻，小米方面表示不予置评。
与BAT一样，小米是一家VIE架构的公司，由离岸控股公司、香港公司和国内实体组成。所谓VIE，是指可变利益实体(Variable Interest Enes)，中国公司如果想要在海外上市并符合监管规定，必须采用VIE结构。该结构由国内实体及海外离岸公司构成，海外投资者可以通过买进离岸控股公司的股份实现控制。
外界普遍认为雷军持股77.8%的小米科技为国内实体公司，小米科技其余三位持股人也都来自创始团队，其中黎万强持10.12%，洪锋持10.07%，刘德持2.01%。
除以上个人股东外，小米还有机构股东，所有股东的股权架构体现在离岸控股公司Xiaomi Corp.，而不是小米科技。
《财经》从小米股东处的一份内部资料中获悉，小米的离岸公司Xiaomi Corp.在开曼群岛注册，通过VIE架构最终控制小米科技有限公司。
同时，离岸公司持有小米香港（XiaomiH.K.Limited）100％的股权，后者通过若干家子公司协议控制小米境内实体公司。
小米香港公司的作用更像一个金融平台，海外机构投资方都通过其搭建的VIE架构进行投资。截止目前，小米已经历5轮融资：
A轮获4100万美元融资，投资方为IDG、顺为、晨兴等；
B轮获来自IDG、高通、淡马锡、启明的9000万美元融资；
C轮吸引到俄罗斯基金DST/Yuri Milner（中国）及淡马锡2.16亿美元的投资；
D轮获俄罗斯基金DST/Yuri Milner（中国）投资，金额未透露；
E轮获11亿美元投资，投资方包括新加坡政府投资、厚朴、云锋等。
一位研究VIE的专家对《财经》表示，小米的融资路径是，创始团队通过BVI公司控制离岸公司的股份，然后稀释这些股份出让给投资人，拿到美元，再通过香港公司把美元转到国内实体。
上述专家认为，如果小米要在A股上市，就要把这些联系全部切掉，要么回购这些海外投资者的股份，要么用代持的方式，代价将会很大。
另一位A股分析师对《财经》表示，除非像360一样借壳上市，否则按目前A股的上市要求，至少还要排队两年，按照此前传闻，最有可能的依然是在香港上市。
前述VIE专家对《财经》分析，如果在香港IPO，以香港公司或离岸公司上市都有可能，最终要看小米对各方面的考量；主营业务公司个人股东（小米科技个人股东），一定会在离岸公司直接或间接持股，来保障境外权益。
尽管目前并不清楚离岸公司的股权架构，但从融资历史可以看出，不乏重量级外资的身影，这些外资对小米的发展起到了战略性帮助。
芯片巨头高通不仅给与资金支持，同时也一直是小米重要的供应链伙伴。2015年，高通和小米达成了专利合作协议，同年，原高通全球高级副总裁兼大中华区总裁王翔加入小米公司任高级副总裁。
高通的加持让小米避开了不少专利起诉，而接替雨果&巴拉掌管国际业务的王翔，借助高通的背景，让小米的国际化有了起色。
一位资深手机行业人士告诉《财经》记者，高通很有可能扶持小米开拓美国市场，这让一些中国手机厂商颇有压力。&比如华为，美国一直是华为求而不得的市场&。上述人士表示。
而近年来小米在印度市场的发力，也与背后的机构投资者不无关系。据路透社报道，2015年印度塔塔有限公司CEO拉丹&塔塔已买入部分小米股份，塔塔有限公司是塔塔集团的控股公司。尽管具体数额未披露，但此交易被视为小米在印度市场的有力背书。
Counterpoint数据显示，今年1月，小米已成为印度市场占有率第一的品牌，结束了三星长达6年的统治。一位在印度一线的国内手机经销商告诉《财经》，小米能迅速上升，除了调价外，部分原因是政策，小米已经在当地拥有两家工厂。
这些拥有强大资源的初始投资者在小米不同的成长阶段给予强大的帮助，如果最终以离岸公司上市，他们也将获得丰厚回报。
《财经》获得的内部材料显示，小米已于今年1月19日召开了上市启动会，拟估值2000亿美元左右。这个市值将让小米超过百度（809亿美元），中国互联网三极将从BAT变成ATM。
有人认为，正是因为小米向来善于打组合拳，不停为供应商、资本等生态圈内的成员打强心剂，才反过来让估值水涨船高。从2010年的2.5亿美元开始，几乎每年成倍上涨，到2014年E轮融资，小米已估值450亿美元，翻了180倍。
一位接近小米的投资人对《财经》表示，上市之前，机构股东有优先分红权。2014年美国《华尔街日报》曾报道，小米的利润为34.6亿人民币，这与当时小米披露的3.47亿人民币相去甚远。&小米隐瞒了那部分分给机构股东的利润，但是上市之后，就必须要规范化流程。&该投资人说。
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小米如果值2000亿上市吗，让华为三星京东无地自容？(2)
　　对标京东可以吗？如今，京东的市值只有600亿美元左右，百度也不过800亿，小米这样的公司要是2000亿，等于是三个京东，刘强东作何感想？
　　有人说，苹果为啥就那么高的市值，而中国雷布斯就不可以？其实，如果从基本面看，苹果的市值也是虚高的，但苹果是一面旗帜，是华尔街的旗舰，也是美国制造的象征，这个就如同香港股市给腾讯控股的高价一样，那是万千宠爱于一身，小米不具备这样的先天条件。
　　华为坚持按大于10%的销售收入拨付研发经费，如今在多个领域拥有世界最高水平，专利技术具备全球竞争力，而反观小米，其芯片至今还是初级状态，其他的研发更是无法与巨头对抗，这样的小米是无法得到资本市场的高估值的。
　　上一次有关小米的估值，还是在小米处在顶峰时期的2014年12月，小米完成第五轮11亿美元融资，投资方包括All-stars、DST、GIC、厚朴投资和云峰基金等，估值450亿美元。
　　我们看，以小米年1000亿的销售额，利润能有10%就已经超级不错了，也就是说，小米的利润是100亿人民币左右，爱立信、思科、三星电子，其市盈率均为11至16倍之间，根据利润乘以市盈率大概等于市值的这种计算方法，小米的市值大概在1000亿-1600亿人民币的水平。
　　以此来看，小米2000亿美元的市值是很难实现的，如果在香港上市，大概应该价值2000亿港币，如果在美国市场上市，市值可能无法突破300亿美元。如果要想实现2000亿美元的市值，恐怕只有在A股上市。
　　当然，我们也不应该以市值论英雄，市值是用来做梦的，一家伟大的公司需要的是对人类的贡献与积极的社会价值，在这方面，小米做得不错。
（南方财富网手机频道）
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