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pwc集团财务管理培训讲义——国际贸易.ppt 38页
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pwc集团财务管理培训讲义——国际贸易.ppt
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&经济学原理&第17讲“国际贸易”卢锋，CCER,2002秋季 第17讲、国际贸易 1）贸易增长数据观察 2）比较优势理论 3）要素秉赋理论 4）其它贸易理论 5）贸易政策及其争论
参考阅读：卢锋《经济学原理（中国版）》
第28章 全球贸易增长 国际贸易指不同国家之间商品和劳务交换活动。经济全球化首先表现为国际贸易增长。全球进出口总额由1947年的985亿美元上升到1997年的108,552亿美元，50年增长了109倍，年均增长9.8%。增长率远远超过了同期经济增长。 我国贸易增长 1950年出口额5亿多美元，进出口额11亿多美元。1977年贸易额为148亿美元，以50年代初很小贸易规模为基数，年均增长率为9.9%。改革开放后外贸增长速度上升，到1999年贸易额达到3606亿美元，1977-99年间年均增长速度达到15.6%。 我国贸易依存度变动 经济学家把一国外贸额占GDP比重称为贸易依存度，作为观察该国经济开放或外向程度（degree of openness）的一个指标：贸易依存度越高，开放度或外向度越高；反之亦然。
我国贸易结构变动 初级产品比重下降，制成品比重上升，剪刀形状。从一个侧面显示了我国经济成长和结构转型进程。 观察提出的问题？ 为什么会发生国际贸易？贸易扩展根源是什么？什么因素决定贸易结构？这些是国际贸易理论探讨的主题。 经济学理论认为，比较优势与其相联系的要素秉赋，是决定影响国际贸易的基本因素，此外，规模经济等因素也对贸易发挥重要作用。 下面我们分节介绍这些理论观点，然后讨论贸易理论的政策含义及其争论。 难倒萨缪尔逊的问题？ A single proposition in all the social sciences that was both true and non-trivial？他30年后发现了满意答案：比较优势原理：“这一原理的逻辑真确性可以使数学家信服，它的不同凡响洞见则被这一事实所证明：数以千计重要而聪明人士，从未能自行理解这一原理，或者即便被解释后也不能相信它”。 克鲁格曼说得更为直截了当：把受过职业训练的经济学家与其他受过良好教育的公众成员区别开来的最好标志，是前者会在政策思考中运用比较优势原理及其暗含的赞同自由贸易思想。 绝对优势概念 比较优势是与绝对优势对应的概念。绝对优势建立在生产绝对成本比较上。如果一国生产单位数量某种商品使用的资源绝对量较少或效率较高，它在这种商品生产上具有绝对优势。很容易理解绝对优势与国际贸易存在联系。各国需要通过贸易获得他们很难生产的产品：加拿大人需要进口咖啡，日本需要进口石油，科威特需要进口飞机，中国需要进口棕榈油等。 比较优势概念 比较优势建立在生产活动的机会成本基础上。如果一国生产某种商品机会成本低于其它国家，该国则在该生产上有比较优势；反之，如果生产某种商品机会成本高于其它国家，则缺乏比较优势。 一国即便每种商品生产都不具备绝对优势，它仍会在某些领域享有相对比较优势，经济间可以依据比较优势进行贸易并增加福利。 一国即使在所有产品上都比其它地区拥有更高的生产率，它仍然需要与其它国家进行贸易；一国即便在所有产品上生产率都比较低，也仍有理由参与国际贸易。 分析假设条件 假设中国和印度，各有100亩土地用于生产棉花和大米两种商品，并且同世界上其它国家隔绝；又假设两国人们对两种商品有相同偏好，并且各消费相同数量的大米与棉花；最后，假设它们各自棉花和大米的土地生产效率即单位面积产量如下表所示，改变不同数量土地在两种商品之间调配，不会影响土地生产效率，因而不存在规模经济。 绝对优势 绝对优势：封闭情形 首先看没有贸易时两国生产和消费可能性。依据假定，两国国内大米和棉花消费量相等，没有贸易时每个国家通过适当分配土地生产出相同数量大米和棉花。结果中国用25亩土地生产了150担大米，用75亩土地生产了150担棉花，消费了150担大米和150担棉花。印度则用75亩土地生产大米和25亩土地生产棉花，同样消费了150担大米和150担棉花。 绝对优势：贸易带来利益 由于两国各有绝对优势，可以通过专业化生产和贸易获得利益。 两国生产它们各自具有绝对优势的产品：中国专门生产大米，印度专门生产棉花。结果两国分别生产了600担大米和600担棉花。假如不考虑贸易需要发生的运输和交易成本，一项用300担大米交换300担棉花的贸易协议，可以使两国分别消费300担大米和棉花，比封闭状态下消费水平提高了一倍。 专业化分工和贸易能使两国消费水平超出他们原有资源和生产能力限制。如果考虑运输等成本，贸易利益程度会减少，但仍可能带来互利结果。 比较优势 现在分析比较优势带来互利贸易可能性。考虑一国在两种产品生产上都有绝对优势情况：中国大米和棉花单产都高于印度，两种生产都有绝对
正在加载中，请稍后...基于利率掉期的企业财务管理实证分析--《中国物价》2009年07期
基于利率掉期的企业财务管理实证分析
【摘要】：利率掉期又称"利率互换",通过掉期交易可以达到降低融资成本、规避利率风险和优化资产负债结构的目的。企业应当充分利用这一优势,增强自身的企业竞争力。然而,利率掉期又是一把双刃剑,本身蕴涵着风险和不确定性。因此,企业在使用利率掉期工具之前,应当在风险管理和内部控制方面做足功课。
【作者单位】：
【分类号】：F275;F224
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400-819-9993财务管理通过哪些途径获得比较优势_百度知道
财务管理通过哪些途径获得比较优势
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2，财务管理一放则乱的现象比比皆是，实施财务集中管理将使企业集团的战略规划得到最有力的支持.有利于加强管理，其所属企业也可以通过集团公司获取所需的资金、统一企业文化等措施，必然带来企业层次的增加、经营、管理等系统的有力支撑1.有利于强化资金控制，实现资金的有效运转，从而提高企业集团的整体信用和筹资能力企业集团通过实施财务集中管理，在这些系统中如果财务系统反应不及时，需要各个子系统包括所属企业的科研、生产，必然会导致核心企业监控不力。5，降低企业集团的经营成本企业集团一般层次较多，从而加强对所属企业的控制由于财务集中管理，可以使公司决策层得到最真实可靠的财务信息，而财务信息又是其他各项专业管理活动的综合体现，这就使得集团公司在对下属企业实施绩效考核时有理有据，从而取得预期效果.有利于树立整体利益观，实现企业整体利益的最大化正因为集团企业实施财务集中管理，财务管理趋于一体化，从而使核心企业的财务管理职能得到最大限度发挥。财务集中管理在规避风险的同时，在提高财务信息质量、加强财务信息沟通，可以实现对所属企业资金的有力控制，从而最有效地使用全集团的存量资金，在核心企业财务监管不力的情况下，同时众多财务管理失败的企业事实告诉我们、降低财务费用等方面具有更多优势，经营战略和规划要分解下达到所属企业、反应不统一协调，降低了经营风险，尽管核心企业会实施管理移植。由于集团统一对外开户，企业集团的整体偿债能力得到加强，信用度提高，企业集团可以较容易筹集到所需资金，有力地促进集团的全面统一管理，使集团的各个子系统在有效实施战略规划中产生聚合效应，同时最大程度降低企业集团的经营成本。4.有利于有效实施对所属企业的管理层进行绩效管理，这样大大提高了成员企业经营协同效率。3。实行财务集中管理是改变这一现状的唯一途径，也为落实财务管理措施和集团的重大决策创造了十分有利条件，保证了集团内部财务目标的统一协调，同时由于企业文化的差异.有利于保证集团内部财务目标的协调一致企业的扩张，从而严重损害核心企业的利益，集团内各成员单位在内部管理中不可避免地带有强烈的原有色彩和“惯性”，所以无论着眼于学习世界先进的财务管理模式还是着眼于企业本身的发展，以及适应国家经济从“粗放型向集约型”转变的需要，实行财务集中管理十分必要，但如果集团企业财务管理职能分散，那将对经营战略和规划的有效执行产生根本性的影响，所属企业必然出现内部人控制现象
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一、单项选择题1．不能偿还到期债务是威胁企业生存的（）。A．外在原因B．内在原因C．直接原因D．间接原因2．下列属于有关竞争环境的原则的是（）。A．净增效益原则B．比较优势原则C．期权原则D．自利行为原则3．属于 ...
一、单项选择题1 ．不能偿还到期债务是威胁企业生存的（）。A ．外在原因
B ．内在原因C ．直接原因
D ．间接原因2．下列属于有关竞争环境的原则的是（）。A ．净增效益原则
B ．比较优势原则
C ．期权原则
D ．自利行为原则3．属于信号传递原则进一步运用的原则是指（）A ．自利行为原则
B ．比较优势原则C . 引导原则
D ．期权原则4 ．从公司当局可控因素来看，影响报酬率和风险的财务活动是（）。A ．筹资活动B ．投资活动C ．营运活动D ．分配活动5 ．自利行为原则的依据是（）。A ．理性的经济人假设B ．商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的C ．分工理论D ．投资组合理论6 ．下列关于“有价值创意原则”的表述中，错误的是（）。A ．任何一项创新的优势都是暂时的B ．新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得毫无意义C ．金融资产投资活动是“有价值创意原则”的主要应用领域D ．成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力7 ．通货膨胀时期，企业应优先考虑的资金来源是（）A ．长期负债
B ．流动负债C ．发行新股
D ．留存收益8．股东和经营者发生冲突的根本原因在于（）。A ．具体行为目标不一致
B ．掌握的信息不一致C ．利益动机不同
D ，在企业中的地位不同9 ．双方交易原则没有提到的是（）。A ．每一笔交易都至少存在两方，双方都会遵循自利行为原则B ．在财务决策时要正确预见对方的反映C ．在财务交易时要考虑税收的影响D ．在财务交易时要以“自我为中心”10．企业价值最大化目标强调的是企业的（）。A ．预计获利能力
B ．现有生产能力C ．潜在销售能力
D ．实际获利能力11．债权人为了防止其利益受伤害，通常采取的措施不包括（）。A ．寻求立法保护B ．规定资金的用途C ．提前收回借款D ．不允许发行新股12．理性的投资者应以公司的行为作为判断未来收益状况的依据是基于（）的要求。A ．资本市场有效原则
B ．比较优势原则C ．信号传递原则
D ．引导原则13．以每股盈余最大化作为财务管理目标，存在的缺陷是（）。A ．不能反映资本的获利水平B ．不能用于不同资本规模的企业间比较C ．不能用于同一企业的不同期间比较D ．没有考虑风险因素和时间价值14 ．以下不属于创造价值原则的是（）。A ．净增效益原则
B ．比较优势原则C ．期权原则
D ．风险—报酬权衡原则15 ．自利行为原则的依据是（）。A ．经济人假设B ．商业交易至少有两方、交易是零和博弈C ．分工理论D ．投资组合理论16．没有通货膨胀时，( ）的利率可以视为纯粹利率。A ．短期借款
B ．金融债券C ．国库券
D ．公司债券17 ．从管理当局的可控因素看，影响公司股价高低的两个最基本因素是（）。A ．时间价值和投资风险
B ．投资报酬率和风险C ．投资项目和资本结构
D ．资本成本和贴现率18 一个经常用配股方法圈钱的公司，很可能自身产生现金的能力不足，该结论源于（）A ．自利行为原则
B ．比较优势原则C ．投资分散化原则
D ．信号传递原则19．股东和经营者发生冲突的根本原因在于（）。A ．具体行为目标不一致
B ．利益动机不同C ．掌握的信息不一致
D ．在企业中的地位不同20．有关创造价值的原则不包括（）。A ．期权原则
B ．引导原则C ．比较优势原则
D ．净增效益原则21．委托一代理理论是以（）为基础的。A ．引导原则
B ．双方交易原则C ．信号传递原则
D ．自利行为原则22．企业财务关系中最为重要的关系是（）。A ．股东与经营者之间的关系B ．股东与债权人之间的关系C ．股东、经营者、债权人之间的关系D ．企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系23 ．下列关于分散化原则的说法中错误的是（）。A ．投资分散化原则的理论依据是投资组合理论
B ．该原则仅适用于证券C ．凡是有风险的事项，都要贯彻分散化原则，以降低风险D ．若干种股票组成的投资组合的风险小于其加权平均风险24 ．在下列经济活动中，能够体现企业与投资者之间财务关系的是（）。A ．企业向职工支付工资
B ．企业向其他企业支付货款C ．企业向国家税务机关缴纳税款
D ．国有企业向国有资产投资公司支付股利25 ．在没有通货膨胀的情况下，纯粹利率通常以（）表示。A ．银行存款利率
B ．银行贷款利率C ．国库券利率
D ．商业银行的再贴现利率26 ．国家的货币政策中的信贷规模不会影响（）A ．资金来源
B ．收益水平C ．财务风险
D ．投资方向27 ．确定每次发行国库券的利息率时，应考虑的主要因素是（）。A ．通货膨胀附加率和违约风险附加率B ．纯粹利率和通货膨胀附加率C ．通货膨胀附加率和变现力附加率D ．变现力附加率和违约风险附加率 28 ．在市场经济条件下，国家管理经济活动和经济关系最重要的手段是（）。A ．法律手段
B ．经济手段
C ．行政手段
D ．舆论手段
二、多项选择题1 ．企业生存的主要威胁来自于（）。A ．以收抵支
B ．到期债务C ．长期亏损
D ．不能偿还到期债务2 ．企业管理的目标为（）。A ．生存
B ．权益资本净利率最大化C ．发展
D ．获利3 ．理财原则具有以下特征（）。A ．理财原则是财务假设、概念和原理的推论B ．理财原则被现实反复证明并被多数人接受C ．理财原则是财务交易和财务决策的基础D ．理财原则为解决新的问题提供指引4 ．下列说法中正确的有（）。A ．企业的生命力在于它能不断创新，以独特的产品和服务取得收入，并且不断降低成本，减少货币流出B ．如果企业长期亏损，扭亏无望，就失去了存在的意义C ．生存是企业最具综合能力的目标D ．企业的发展集中表现为并购5 ．下列关于信号传递原则的说法正确的有（）。A ．信号传递原则要求公司决策时要考虑信息效应本身的收益和成本B ．信号传递原则要求公司决策时要考虑信息可能产生的正面或负面效应C ．信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益D ．信号传递原则是自利行为原则的延伸6 ．为协调经营者与所有者之间的矛盾，股东必须支付（）。A ．约束成本
B ．监督成本C ．激励成本
D ．经营成本7．理财原则的特征有（）。A ．理性认识B ．共同认识C ．为解决新问题提供指引D ．正确性是绝对的8 ．有关企业总价值与报酬率、风险的相互关系的正确表述是（）。A ．企业总价值与预期的报酬成正比B ，企业总价值与预期的风险成反比C ．在风险不变时，报酬越高，企业总价值越大D ．在报酬不变时，风险越高，企业总价值越大9 ．财务管理十分重视股价的高低，其原因是（）。A ．代表了投资大众对公司价值的客观评价B ．反映了资本和获利之间的关系C ．反映了每股盈余大小和取得的时间D ．它受企业风险大小的影响，反映了每股盈余的风险10．下列有关自利行为原则有关的说法中正确的有（）。A ．自利行为原则的依据是理性的经济人假设B ．自利行为原则的一个重要应用是委托一代理理论C ．机会成本是自利行为原则的应用D ．沉没成本也是自利行为原则的应用11 ．以企业价值最大化作为企业财务管理的目标，则（）。A ．考虑了时间价值B ．考虑了风险价值C ．考虑了所获利润和投人资本额的关系D ．可用股价的高低反映财务目标的实现程度12 ．净增效益原则可运用于（）。A ．差额分析法
B ．沉没成本C ．机会成本
D ．行业标准13 ．为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有( )。A ．所有者解聘经营者
B ．所有者向企业派遣财务总监C ．公司被其他公司接收或吞并
D ．所有者给经营者以“股票选择权14 ．下列有关比较优势原则表述正确的是（）。A ．要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常的运行上B . “人尽其才、物尽其用”是比较优势原则的一个应用C ．优势互补是比较优势原则的一个应用D ．比较优势原则主要是针对直接投资项目领域而不是金融投资项目领域15．比较优势原则的应用有（）。A ．人尽其才，物尽其用B ．自由跟庄C ．优势互补D ．机会损失概念16．货币时间价值原则的应用有（）。A ．现值概念
B ．机会成本概念C ．沉没成本概念
D ．早收晚付观念17 下列关于“引导原则”的表述中，正确的有（）。A ．应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案，也可能使你遇上一个最坏的方案B ．应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案，但不会使你遇上一个最坏的方案C ．应用该原则的原因之一是寻找最优方案的成本太高D ．在财务分析中使用行业标准比率，是该原则的应用之一18 ．根据财务管理的信号传递原则，下列说法正确的是（）。A ．少发或不发股利的公司，很可能意味着自身产生现金的能力较差B ．决策必须考虑机会成本C ．过度依赖贷款可能意味着财务失败D ．理解财务交易时，要关注税收影响19 ．假设市场是完全有效的，基于市场有效原则可以得出的结论有（）。A ．在证券市场上，购买和出售金融工具的交易的净现值等于零B ．股票的市价等于股票的内在价值C ．账面利润始终决定着公司股票价格D ．财务管理目标是股东财富最大化20 ．下列关于理财原则的表述中，正确的有（）。A ．理财原则既是理论，也是实务B ．理财原则在一般情况下是正确的，在特殊情况下不一定正确C ．理财原则是财务交易与财务决策的基础D ．理财原则只解决常规问题，对特殊问题无能为力21．金融性资产的特点有（）。A ．流动性
B ．收益性C ．违约风险性
D ．市场风险性22 ．金融市场按交易的期限划分为（）。A ．短期资金市场
B ．现货市场C ．长期资金市场
D ．期货市场三、判断题1 ．盈利企业给股东创造了价值，而亏损企业摧毁了股东财富。（) 2 ．如果企业长期亏损，扭亏无望，所有者应主动终止经营。( ) 3 ．为防止经营者因自身利益而背离股东目标，股东往往对经营者同时采取监督与激励两种办法、这是自利行为原则的一种应用。（)4 ．在风险相同时，提高投资报酬率能够增加股东财富。5 ．资本市场有效原则认为，拥有内幕信息的人可以获得超过市场平均收益的超常收益。( ) 6 ．股价是衡觉企业财务目标实现程度的最好尺度。（) 7 ．通货膨胀造成的现金流转不平衡，可以靠短期借款解决。( ) 8 ．理财原则有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的结论。（) 9 ．民营企业与政府之间的财务关系体现为一种投资与受资关系。（)10 ．根据资本市场有效原则，公司可通过金融资产的投资增加股东财富。（) 11 ．人们在进行财务决策时，之所以选择低风险的方案，是因为低风险会带来高收益，而高风险的方案则往往收益偏低（) 12 ．如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值就为零。（)13 ．理财原则与应用环境无关，在任何情况下都是正确的。( ) 14 ．风险附加率是指债权人因承担到期不能收回投出资金本息的风险而向债务人额外提出的补偿要求（)15 ．信号传递原则是引导原则的引申。信号传递原则要求根据的行为判断它未来的收益。（) 16 ．企业应正确权衡风险和投资报酬率之间的关系，努力实现两者的最佳组合，使得企业价值最大化（)17 ．投资的多元化不仅能降低风险，也能增加收益。（)18．任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺情况 （) 19 ．通货膨胀造成的现金不足，可以靠短期借款来解决，因为成本升高之后，销售收人也会因售价提高而增加。（) 20 ．比较优势原则要求企业把主要精力放在日常的运行上。( ) 21 ．信号传递原则是引导原则的延伸，信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益。( )22 ．在资本市场上，只能获得与资本成本相同的报酬，不会增加股东的财富。（) 23 ．金融性资产的流动性和收益性、风险性均成正比例关系。( ) 24 ．投资组合能降低风险。（) 25 ．近年来我国金融市场利率波动与通货膨胀有关，后者起伏不定，利率也随之起落。（) 26 ．每次发行国库券的利息率随预期的通货膨胀率变化而变化。（) 27 ．在金融市场上，利率是一定时期购买资金这一特殊商品的价格。（) 28 ．长期利率总是高于短期利率。（) 29 ．在平均利率不变的情况下，金融市场上的供求关系由市场利率水平决定。（)
答案及解析
一、单项选择题1 ． C 威胁企业生存的因素有两个，一个是直接原因，即不能偿还到期债务；另一个是内在原因，即企业的长期亏损2. D”本题的主要考核点是有关竞争环境的原则。自利行为原则属于有关竞争环境的原则。比较优势原则、期权原则和净增效益原则属于有关创造价值的原则。3 . C 本题的主要考核点是关于信号传递原则和引导原则的关系。信号传递原则，是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说明力。引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。引导原则是行动传递信号原则的一种运用。4 . B 筹资活动、投资活动和分配活动均对报酬率和风险产生影响，但从公司当局可控因素来看，投资活动才是影响报酬率和风险的主要因素，因为企业先有投资项目，然后才有筹资需求。同时，只有在取得利润的前提下，才可能谈得上分配5. A 本题的主要考核点是自利行为原则的依据。选项B 是双方交易原则的理论依据，选项C 是比较优势原则的依据，选项D 是投资分散化原则的依据。6 . C 。本题的主要考核点是“有价值创意原则”的有关论述正确与否。新的创意迟早要被别人效仿，所以其优势是暂时的，A 表述正确；由于新的创意的出现，有创意的项目就有竞争优势，使得现有项目的价值下降，或者变得没有意义，B 表示正确；“有价值创意原则”的主要应用领域是直接投资，金融资产投资是间接投资，根据资本市场有效原则，进行金融资金投资主要是靠运气，公司作为资本市场上取得资金的一方，不要企图通过筹资获取正的净现值（增加股东财富），而应当靠生产经营性投资增加股东财富，C 表述错误；D 表述止确。7 . D 在通货膨胀时期，投资者或债权人会提高利率以补偿通货膨胀带来的货币贬值损失，从而加大公司使用资金的成本。此时，使用公司的留存收益是比较经济的选择。8 .
股东的目标是追求股东财富最大化，而经营者的目标是获得报酬、闲暇时间及避免风险。二者截然相反的目标动机决定了二者冲突的产生9 . D 。本题的主要考核点是有关双方交易原则的理解双方交易原则强调：每一笔交易都至少存在两方，双方都会遵循自利行为原则，因此在财务决策时要正确预见对方的反映；交易是“零和交易”；在财务交易时不要以“自我为中心”；在财务交易时要考虑税收的影响。10 ． A 企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售股权换取的现金的现值。因此，企业价值最大化目标强调的是企业未来盈利能力的折现价值。11 ． D 由于股东和债权人的目标不一致，股东行为常常会损害债权人的利益。债权人为保护自身利益不受伤害会寻求立法保护、规定资产的用途、不得发行或限制发行新债数额，也可以终止合作，提前收回借款。而选项D ，发行新股，会增加公司的自有资金，提高了对债权人的保障程度，是债权人所希望看到的。12. C 。本题的主要考核点是信号传递原则的含义。信号传递原则是自利原则的延伸，信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益13. D 。以每股盈余最大化作为财务管理目标，存在的缺陷是没有考虑风险因素和时间价值它可以反映资本的获利水平，可以用于不同资本规模的企业间比较，也可以用于同一企业的不同期间比较。14． A 选项D 属于财务交易原则。创造价值原则包括有价值的创意原则、比较优势原则、期权原则和净增效益原则，选项A 、B 、C 均属于创造价值原则。15 ． A
自利行为原则的依据是经济人假设选项B 是双方交易原则的理论依据，选项C 是比较优势原则的依据，选项D 是投资分散化原则的依据。16 . C。没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率。17 . B 本题的主要考核点是影响股东财富的因素。在风险相同的情况下，投资报酬率可以体现股东财富。财务决策不能不考虑风险，只有当风险和报酬均衡时，公司的价值才能最大化。股价的高低直接取决于投资报酬率和风险，而投资项目、资本结构和股利政策是影响股价的间接因素。18 . D 信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况，一个经常用配股的方法圈钱的公司，很可能自身产生现金的能力不足19 . A 。本题的主要考核点是股东和经营者的矛盾冲突。股东的目标是使企业财富最大化，经营者则追求报酬、闲暇和避免风险。目标动机决定行为，因此，他们的目标不同，是发生冲突的根本原因。。20 ． B 有关创造价值的原则是人们对增加企业财富基本规律的认识，该原则包括有价值的创意原则、比较优势原则、期权原则、净增效益原则。而引导原则是有关竞争环境的原则。21． D 自利行为原则是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。该原则的一个重要应用就是委托一代理理论。22．C 。本题的主要考核点是企业相关利益者，即股东、经营者、债权人之间的关系。企业为了实现自身的财务目标，就必须协调好股东、经营者和债权人这三者之间的利害关系，因此，他们之间的关系就成了企业最重要的财务关系。23 .
B 投资分散化原则是指不要把全部财富投资于一个公司，而要分散投资。该原则的理论依据是投资组合理论。投资组合理论认为若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，而风险要小于其加权平均风险。分散化原则具有普遍意义，不仅仅适用于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。24 . D
本题的主要考核点是企业与投资者之间的财务关系。国有企业向国有资产投资公司支付股利能够体现企业与投资者之间的财务关系；企业向国家税务机关缴纳税款体现企业与政府之间的财务关系；企业向其他企业支付货款体现企业与债权人之间的财务关系；企业向职工支付工资体现企业与职工之间的财务关系。25 . C 纯粹利率是无风险、无膨胀条件下的社会平均资金利润率，在没有通货膨胀的情况下，可用国库券的利率来表示。26 ． D 信贷规模的大小会影响企业借人资金的多少，进而影响企业的收益水平和财务风险。27 ． B
国库券由政府担保发行，一般不存在违约风险；同时国库券的市场又是一个很活跃的市场，因此一般也不存在变现力风险。28 ． A 行政手段是计划经济条件下常用的手段，在市场经济条件下，行政手段逐渐减少；经济手段和行政手段也必须逐步做到有法可依，从而转化为法律手段的具体形式，实现国民经济管理的法制化；舆论手段只起到补充的作用、。
二、多项选择题1 ． CD
企业生存的主要威胁来自于两个方面：一个是长期亏损，它是企业终止的内在原因；另一个是不能偿还到期债务，它是企业终止的直接原因。2 . ACD 在市场经济条件下，企业是盈利性组织，其出发点和归宿是获利。企业一旦成立，就会面临竞争，并始终处于生存和倒闭、发展和萎缩的矛盾之中。企业必须生存下去才可能获利，只有不断发展才能求得生存。因此，企业管理的目标可以概括为生存、发展和获利、3 . ABCD 本题的主要考核点是有关理财原则的特征。理财原则具有以下五个特征：① 理财原则是财务假设、概念和原理的推论；② 理财原则被现实反复证明并被多数人接受，具有共同认识的特征；③ 理财原则是财务交易与财务决策的基础；④ 理财原则可以为解决新的问题提供指引，即理财原则既解决常规问题，也能对特殊问题的解决提供指导；⑤ 理财原则不一定在任何情况下都绝对正确，理财原则的正确性与应用环境有关，在一般情况下它是正确的，而在特殊情况下就不一定正确4 . AB 作为盈利性组织的企业，其出发点和归宿为获利，因此获利是企业最具综合能力的目标。企业的发展集中表现为扩大收人。扩大收入的根本途径是提高产品的质量、扩大产品销售数量，而不是表现为并购。5 . ABCD 。本题的主要考核点是信号传递原则的含义。信号传递原则是自利原则的延伸；信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益；信号传递原则要求公司决策时不仅要考虑方案本身，还要考虑信息可能产生的效应；信号传递原则要求公司决策时不仅要考虑决策本身的收益和成本，还要考虑信息效应的收益和成本。6． BC 股东一般采用监督和激励两种方法来协调经营者的矛盾，因此要付出监督成本和激励成本，并将之与经营者偏离股东目标的损失相权衡，寻求最佳的解决方案。7 . ABC 理财原则是财务管理理沦和实务的结合部分，它是人们对财务活动的共同的、理性的认识，它符合大量的观察事实，被多数人所接受。8 . ABC 、本题的主要考核点是股价的影响因素。在资本市场有效的前提下，股票价格的高低代表了企业的总价值股价的高低取决于风险和报酬率，股价从理论上可以用公式来计量：股价＝∑
分子的股利为企业每年获得的预期报酬，与股价成正比；分母必要报酬率（贴现率）的高低主要由预期风险的大小来决定，与股价呈反向变化。从公式可知ABC 为正确表述。9 . ABCD 。本题的主要考核点是财务管理重视股价的原因。股价是上市公司的股票在股市上挂牌交易的价格，它代表了投资大众对公司价值的客观评价；股价以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系；它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。10 ． AC 自利行为原则是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动，其依据就是理性的经济人假设。委托一代理理论、机会成本都是该原则的应用。而沉没成本则是净增效益原则的应用之一。11 . ABCD 。本题的主要考核点是以企业价值最大化作为企业财务管理目标的优点。企业价值是企业未来预期报酬按必要报酬率贴现的现值之和。12 . AB 净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。差额分析法、沉没成本均是该原则的应用。C 、D 两项分别是自利行为原则和引导原则的应用。13 . ACD本题的主要考核点是协调所有者与经营者矛盾的措施。协调所有者与经营者矛盾的措施有：( 1 ）解聘：通过所有者约束经营者；( 2 ）接收：通过市场约束经营者；( 3 ）激励：将经营者的报酬与绩效挂钩。14 . ABC 二本题的主要考核点是有关比较优势原则的表述。无论直接投资项目领域，还是金融投资项目领域，专长都能帮助企业创造价值，所以D 不对。15 . AC 比较优势原则的依据是分工理论，是指专长能创造价值，让每一个人去做最适合他做的工作。该原则的应用有“人尽其才，物尽其用”和优势互补。16 ． AD 货币时间价值原则是在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。其依据是货币投人市场后其数额会随着时间的延续而不断增加，这是一种普遍的客观经济现象。该原则的主要应用为现值概念和早收晚付观念。17 . CD 本题的主要考核点是“引导原则”的有关表述。引导原则不可能帮助你找到一个最好的方案，所以A 、B 均不正确。18 ． AC 财务管理的信号传递原则是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更具有说服力。A 、C 两项都是基于该原则得出的结论。B 项是自利行为原则的应用，D 项是双方交易原则的应用。19 . AB 。本题的主要考核点是“资本市场有效原则”的有关表述。资本市场有效原则，是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。资本市场有效原则要求理财时重视市场对企业的估价，股价的高低可以综合反映公司的业绩，所以，账面利润不能始终决定公司的股票价格、如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易净现值就为零，股票市价也能真实地反映它的内在价值，在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会增加股东财富。财务管理的目标并非基于市场有效原则得出的结论20 ' ABC 本题的主要考核点是有关理财原则的理解。理财原则是联系理论与实务的纽带，所以，理财原则既是理论，也是实务。理财原则被现实反复证明并被多数人接受，具有共同认识的特征。理财原则不一定在任何情况下都绝对正确，理财原则的正确性与应用环境有关，在一般情况下它是正确的，而在特殊情况下就不一定正确。理财原则是财务交易与财务决策的基础。理财原则可以为解决新的问题提供指引，即理财原则既解决常规问题，也能对特殊问题的解决提供指导。21 . ABCD 金融性资产是指现金或有价证券等可进人金融市场交易的资产，它们具有流动性、收益性和风险性其中，风险性又分为违约风险性和市场风险性。22 .AC 金融市场的分类根据不同的依据，有多种分法。金融市场按交易的期限可划分为短期资金市场和长期资金市场。而B 、D 两项是根据交割的时间划分的。三、判断题
1 .× 本题的主要考核点是对股东财富的理解。股东财富即企业价值，而企业价值是指企业给股东带来的未来经济利益的流人所折成的现值。盈利企业采取何种股利分配政策，会影响股东的短期利益和长远利益，即如果采取高股利政策，当期利益大，长远利益小，给股东带来的未来经济利益的流人就小，股东财富就小（所以，盈利企业给股东能否创造长远的价值还取决于盈利企业采取何种股利分配政策。况且，盈利企业如果靠高负债来维持的话，虽然给股东带来较高的财务杠杆利益，但必然伴随着高风险，高风险意味着将未来经济利益的流入折成的现值，其所采用的包含风险因素的折现率就高，折成的现值就小，即股东财富就小。2．√企业是盈利性组织，其出发点和归宿是获利。如果企业长期亏损，扭亏无望，就失去了存在的意义。为避免进一步扩大损失，所有者应主动终止经营。3 ．√本题的主要考核点是有关自利行为原则的理解。自利行为原则的一个重要应用是委托代理理论。现代公司制企业所有权和经营管理权的分离就是借助于委托代理关系确立的，所以，为了防止经营者因自身利益而背离股东目标，股东往往对经营者同时采取监督与激励两种办法。这是自利行为原则的一种应用。4 ． √投资报酬率和风险是影响股东财富的两个直接因素。股东财富的大小取决于二者的权衡，在风险相同的情况下，提高投资报酬率可以增加股东财富。5 .× 本题的主要考核点是资本市场有效的含义。如果资本市场是有效的，则在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格充分反映了所有可获得的信息，即投资者都知道有关证券的信息，那么，投资者不可能因使用这些信息，包括内幕信息，而获得超过市场平均收益的超常收益。6 . √ 。本题的主要考核点是如何理解“股价是衡量企业财务目标实现程度的最好尺度”。股价高低可代表投资大众对公司价值的客观评价；它以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系；它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。7 ．×通货膨胀会导致现金购买力被永久的“蚕食”，由于通货膨胀引起的企业现金流转不平衡靠短期借款是不能解决的。8 . ×理财原则和理财理论是两个不同的概念。理财原则是指人们对财务活动的共同的、理性的认识，它符合大量的观察和事实，被多数人所接受，而理财理论有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论。9 . ×。本题的主要考核点是民营企业与政府之间的财务关系。民营企业与政府之间的财务关系不体现为一种投资与受资关系。民营企业依法纳税，体现了民营企业与政府之间的财务关系体现为一种强制与无偿的分配关系。10.×根据资本市场有效原则，金融市场上，购买或出售金融工具的净现值为零，公司不能企图通过筹资获得正的净现值，而应当靠生产经营性投资增加股东财富。11 . ×。本题的主要考核点是风险与收益的权衡原则。一般来讲，风险与收益是对等的，高风险高收益，低风险低收益。人们在进行财务决策时，之所以选择低风险的方案是由于投资者都有风险反感。12 ．√。本题的主要考核点是资本市场有效原则的含义资本市场有效原则，是指在资本市场仁频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整，因此金融资产的市场价格与其内在价值一致（即现金流出现值＝现金流人的现值），所以，净现值就为零13 ．×理财原则的应用受到理财环境的影响。理财原则在一般情况下是正确的，在特殊情况下未必是正确的，不存在绝对正确的理财原则。14 . ×。本题的主要考核点是风险附加率的含义，风险附加率是投资者要求的除纯粹利率和通货膨胀附加率之外的风险补偿率15 . √本题后一句的表述是正确的。但信号传递原则不是引导原则的引申，而是自利原则的延伸16 . √本题的主要考核点是如何权衡风险和投资报酬率之间的关系在市场经济条件下，风险和投资报酬率是同增的，即加大报酬率，风险也会增加，报酬率的增加是以风险的增加为代价的，而风险的增加将会直接威胁企业的生存。企业价值只有在风险和报酬达到比较好的均衡时才能达到最大。17 . ×根据投资分散化原则，投资的多元化可以降低投资风险，但未必能增加收益。18 ．√。本题的主要考核点是迅速扩大经营规模的企业是否也遇到现金流转不平衡的问题。要迅速扩大经营规模的企业，不仅要扩大固定资产的投资，还要增加存货占用，应收账款占用，增加营业费用和税金支出等，这些都会使现金流出扩大。19 .×。本题的主要考核点是通货膨胀造成的现金流转不平衡如何解决。通货膨胀造成的现金流转不平衡，不能靠短期借款解决，因其不是季节性临时现金短缺，而是现金购买力被永久地“蚕食”了。通货膨胀确实造成销售收人增加，即造成现金流入增加，但通货膨胀也造成成本增加，尤其是造成固定资产重置成本升高，重置固定资产的资金缺口就是由于通货膨胀因素导致的，通货膨胀造成的现金流转不平衡是由于货币内在购买力下降造成的，不能靠短期借款来解决。20 ．×比较优势原则是指专长创造价值。它要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常的运行上。建立和维持自己的比较优势是企业长期获利的根本。21 .× 。本题的主要考核点是信号传递原则的含义。信号传递原则是自利原则的延伸，信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益。22 ．√根据资本市场有效原则，资本市场是机会均等的竞争，财务交易基本上是公平交易，因而公司只能获得与投资风险相对称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会增加股东财富。23 , √流动性、收益性和风险性是金融性资产的三个属性。其中，流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。24 ．√投资组合理论认为，若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票的加权平均数，但其风险要小于这些股票的加权平均风险，所以投资组合能降低风险。25 ．√根据公式：利率＝纯粹利率＋通货膨胀附加率＋风险附加率可知，通货膨胀起伏不定会导致利率随之起落。26 ．√通货膨胀导致市场资本利率上升，投资者要求的报酬率也随之上升。因此国库券的发行利率也必须随通货膨胀的变化而变化。27 . √ 任何商品都有价格。在资本市场上，资金的价格就表现为利率，即为使用资金而付出的代价。它可以用公式表示为：利率＝纯粹利率＋通货膨胀附加率＋风险附加率。28 ．×利率受到期风险的影响，一般而言，长期利率会高于短期利率。但是当再投资风险大于利率风险时，即预期市场利率持续下降时，投资者会热衷于寻求长期投资机会，因而可能会出现短期利率高于长期利率的现象。29 ．×题目中的表述将二者的因果关系颠倒了。在平均利率不变的情况下，金融市场上的供求关系决定市场利率水平。
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