麦寒涛：A股慢牛可期 非低估值就有价值
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在私募江湖中，经常涌现出一批业绩彪悍的投资经理，今年希瓦资产的麦寒涛就是其中一位，在2017年波动的结构性行情中抓住了市场机遇。从华尔街回国已经10年之久的麦寒涛，经历了多次市场牛熊，他直言，长期看，未来A股慢牛行情可期，科技类公司在未来中国科技强国的战略下将有很大的发展空间。
　　在私募江湖中，经常涌现出一批业绩彪悍的投资经理，今年希瓦资产的麦寒涛就是其中一位，在2017年波动的结构性行情中抓住了市场机遇。
　　从华尔街回国已经10年之久的麦寒涛，经历了多次市场牛熊，他直言，长期看，未来A股慢牛行情可期，科技类公司在未来中国科技强国的战略下将有很大的发展空间。
　　华尔街归来已10年
　　麦寒涛曾在华尔街担任、交易员两年，尽管已经回国十年，但那两年经验仍让他受益匪浅。回归10年来，麦寒涛经历了市场多次调整，让他对市场有了更为深刻的认识。
　　尤其令人难忘的是2015年股市大跌。2014年、2015年大牛市形成的时候，麦寒涛就判断这一轮牛市并不是以基本面为基础的慢牛，而是在杠杆资金、民间配资、结构化产品等多方面推动下所形成的非常疯狂、非常快速的小疯牛。这种杠杆型牛市，若市场趋势一旦发生逆转，杠杆资金会产生踩踏的惨烈情况。
　　“2008年美国金融危机发生之际，就有类似的情况。”麦寒涛对杠杆的双刃剑效果记忆犹新。他告诉记者，当时公司有一只产品就发行在5月份，市场出现了剧烈震荡，但他判断市场处于资金牛市顶部，一方面极有可能出现大的震荡，但另一方面也有希望冲到2万亿的巨额成交量，机遇和风险同在。当时，政策层面开始打压场外的配资融资，在多方面的影响下，A股处于5000多点的市场高位出现了快速下跌，这个产品充分感受到市场风险，选择了股指期货全仓对冲。“在4100点开始下跌时，根据过往的经验，我们选择了部分对冲方案；同样在2016年1月的熔断之际，我们降低仓位并进行了部分对冲。”麦寒涛说。
　　从今年运作来看，麦寒涛表示，因为看准今年价值风走势，积极寻找行业中有竞争力的公司。同时，受益于海外背景，他在管理产品时配置A股和H股，较好地受益于今年的港股市场产生了结构性小牛市。
　　价值选股为主
　　麦寒涛在经历了牛熊的更替之后，凝结出16字投资策略。这是经过多年在市场打磨得到的可持续的核心标准和策略。这16个字的投资策略正是“价值选股、趋势选时、估值定仓、波动降本”。
　　“最核心的策略就是价值选股。”麦寒涛表示，如何找到值得投资的标的？要坚持价值理念，但并非低估值就有价值，不同的公司在不同的发展阶段有不同的价值，在成长的阶段有成长的价值，在蓝筹的阶段有蓝筹的价值，甚至一些周期股也有周期反转的价值。坚持价值选股的标准，会采用量化多因子与人工筛选的方式，筛选出核心投资的适合标的。
　　第二则是趋势选时。麦寒涛表示，配置需要有建仓的过程，在这过程中希望与趋势做朋友，而不是在标的长期沉寂于水底的时候，做太多的配置。资金也是有一定成本的，资金的沉淀时间不要太久。选择在趋势确定性比较好的时候，完成建仓。趋势选时肯定有主观的成分，不是每一次选时都是做得最好的，但是经过统计，这个做法是优于其他做法的。
　　第三则是估值定仓。定仓指的是仓位的大小和比例。因为公司是动态发展的，行业也是动态发展的，每当季报年报出来，一旦公司有新的情况、新的数据，投资的标准和模型就有一定的修正和变化。变化后的公司在组合中的仓位比例就需要做调整，这是一个调仓的过程。
　　第四则是波动降本。麦寒涛介绍，这是一种降低成本的做法，采用的是量化日内交易的做法。日内交易是通过捕捉一些日内的确定性很高的交易机会，使有持仓的部分标的能够降低成本。这一策略的运行可以始终保持对持仓的增强，以及对收益率的增强。
　　这四个策略就像一张网，把整个投资逻辑连接在一起，使预期收益能够维持在比较好的状态。
　　未来A股慢牛可期
　　目前A股市场在震荡中起伏回暖，麦寒涛认为，长期看未来A股慢牛行情可期。
　　麦寒涛对市场演变保持较为密切的跟踪发现，从去年底到今年，市场明显出现以板块为代表的一线价值蓝筹股估值回归。这种回归代表了市场对“真正价值型公司”的追求，比如周期股、科技股、新能源股的出现，是市场对不同的行业和公司深度价值挖掘的表现。
　　“把目光放长，慢牛行情或许就会出现。”麦寒涛认为，中国处于一个资产配置需求旺盛的大时代。同时，国家希望管控住金融风险，管控估值非常高、泡沫非常大的金融领域，并对其他领域做风险把控。此外，吸取股市大跌的教训，资本市场也做了很多制度性的改善，有利于未来资本市场发展。这两个层面有助于中国未来资本市场的发展和预期。真正的制度性和规则性是有利于长期资本的介入的。
　　“在制度清晰明确的环境下，大家才会真正愿意做长期的资金投资，才会有勇气进入市场。”麦寒涛表示，在配置偏向和比例上，也会引导更多资金进入支持实体经济发展的资本领域，这也需要繁荣稳定的资本市场去支持。所以，如果在国家层面和资金引导上做好了，那么慢牛是可以预期的。
　　此外，麦寒涛直言，科技类公司在未来中国科技强国的战略下有很大的发展空间。在高速成长的科技类及新能源类的行业中，很多公司正在兑现着高速成长的业绩，这类公司对价值挖掘也有深度的关注。同时市场中的百花齐放，反映了公司、股票的不同风格，但是对价值的追随和挖掘，会在市场上产生结构性机会。
(原标题：麦寒涛：A股慢牛可期 非低估值就有价值)
(责任编辑：DF353)
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证监会紧急澄清A股再走高 分析：看好慢牛行情
　　证监会紧急澄清“维稳资金退出”报道不实
　　经历了“股灾”之后的A股市场，已经不起任何风吹草动。昨天盘中，一则《证监会研究维稳资金退出方案》的传闻，引来A股瞬间跳水。好在证监会中午紧急澄清不实报道，下午股指回升翻红。有股民感叹，最近炒股太紧张，时刻都担心A股“变脸”。
　　“国家队”基金还在静候
　　上周，华夏新经济和嘉实新机遇两只规模分别达到400亿元的巨无霸基金悄然成立，而媒体报道称，这两只基金正是“国家队”――证金公司派出的专用基金。
　　但截至昨晚，北京晨报记者在这两只基金公司的官网看到，华夏新经济基金（001683）的单位净值仍停留在7月17日，为1.001元；嘉实新机遇基金（001620）则仅有一则成立公告。分析人士称，这表明证金公司的800亿元资金还静候场外，伺机而动。业内人士指出，国家队基金一旦开始建仓，其对市场的示范效应将不言而喻，值得密切跟踪。
　　只在4000点上方站了20分钟
　　上周连涨了两天的A股市场，昨天早盘也是震荡走高。在航天、军工、软件等题材股一路走好的带动下，上证综指很快便冲上了4000点整数关口。然而，站上4000点上方的A股仅仅维持了20分钟，便开始掉头向下。
　　与此同时，《财经》杂志关于《证监会研究维稳资金退出方案》的报道开始在网上传播。《财经》称，目前监管层正在讨论股市维稳资金的三种退出方案，券商可选方案，但每种方案各有利弊。消息一出，空头借机发力做空期指，各大合约全线杀跌，A股跟着便掉头向下。
　　“刚开始，大家还以为是正常调整，但看着看着，竟然由红翻绿了。再一看股指期货，太吓人。”昨天盘中，一位资深股民告诉北京晨报记者，经历了几周前的“股灾”之后，投资者的心理实在脆弱，看着盘面稍有风吹草动，第一个直觉就是先跑出来再说。
　　证监会紧急澄清A股再走高
　　但是，上午刚刚跑出来的股民，看着中午证监会的澄清公告，马上又后悔了。
　　昨天中午，中国证监会在其官方微博上迅速澄清，称《财经》杂志关于证监会正在研究维稳资金退出方案的报道不实。
　　证监会表示，有关媒体对市场有重大影响的报道不与监管部门核实是不负责任的。下一阶段，证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标，全力做好相关工作。
　　有了监管层的“壮胆”，A股下午表现果然大不一样。上证综指再度震荡走高，并上探4000点整数关口。尽管盘尾股指涨幅收窄，并未站上4000点大关，但300余只个股齐涨停的态势，还是给不少投资者吃了“定心丸”。
　　截至收盘，上证综指报3992.11点，上涨34.76点，涨幅0.88%；深成指报13202.39点，上涨197.43点，涨幅1.52%；创业板指报2848.30点，上涨64.98点，涨幅2.33%。两市全天成交1.32万亿元。
　　分析人士：看好慢牛行情
　　资深财经评论员老艾昨天表示，关于救市资金撤出这一敏感话题，在没有官方正式公布消息时，任何人都不应随意揣测，特别是有影响力的媒体，否则必然会引发市场波动，而且很容易成为做空者砸盘的工具。
　　“管理层既然承诺4500点之前不减持，那就应该成为一道红线，在4500点之前不讨论任何资金退出的事，国家队一分钱都不能撤出。”老艾说，近期的反弹来之不易，市场各方都应该格外珍惜。
　　分析人士认为，市场在经受住上周五股指期货交割日的考验后，正逐步步入平稳有序的节奏，昨天盘中虽有所波动，但是并不影响投资者的投资热情，后市有望维持管理层所期望的慢牛行情。
　　广发基金更是表示，未来一段时间内，A股市场没有IPO，没有大股东或高管减持，没有高杠杆资金入场，市场去杠杆或阶段性步入尾部阶段，A股政策环境依旧向好，短期市场反弹仍将延续。
　　北京晨报首席记者 王洁
【编辑:陈鑫】
>经济新闻精选：
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直隶巴人的原贴：我国实施高温补贴政策已有年头了，但是多地标准已数年未涨，高温津贴落实遭遇尴尬。
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2016年如何“抓牛股”听资深投资顾问怎么说
07:42　来源:
编辑：陈曦
核心提示：本报“赢在2016———A股趋势暨投资策略报告会”19日举行，参加报告会与投资者分享观点的分别是光大证券资深投资顾问王全、民族证券资深投资顾问牟春亮和华融证券首席投资顾问梁惠斌。
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五大利好助力A股 慢牛行情有望延续
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　　()11月14日讯
　　分析人士指出，资源类股票正成为本轮上涨的新主题
　　上周，A股走势表现强劲，上证指数盘中冲破3200点整数关口，各板块热点轮动有序，量能明显增长。截至上周五收盘，上证指数报3196.04点，累计成交额达13392亿元，较前一周增长21.66%，上证指数实现周K线五连阳，市场人气活跃。分析人士指出，目前A股市场从内到外显示五大利多特征，慢牛格局有望延续。
　　五大利多助力A股
　　面对近期逐步走强的A股，分析人士认为主要由五方面因素综合促成了市场的这一走势。
　　第一，经济企稳回升。据国家统计局网站消息，2016年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.1%，其中，城市上涨2.2%，农村上涨1.8%;食品价格上涨3.7%，非食品价格上涨1.7%;消费品价格上涨1.9%，服务价格上涨2.5%。
　　此外，10月份，全国工业生产者出厂价格环比上涨0.7%，同比上涨1.2%。工业生产者购进价格环比上涨0.9%，同比上涨0.9%。分析人士认为，总体来看，稳增长政策带动基建投资保持较快增长;房地产开发投资增速反弹回升，市场需求回暖;去产能效果显著，产能的削减对价格起到明显的提振作用&&这一切促进了PPI指数的加速上升。而经济数据的回暖对股市利好作用显著。
　　第二，深港通即将启动。11月10日，香港交易所集团行政总裁李小加表示，深港通具体哪天开通还有待公布，目前市场各方正各就各位，等待发令枪响。分析人士认为，深港通的意义主要在于为香港、内地两方面的投资者提供一个新的投资管道，从长期而言会有利于两地资本市场的健康发展。
　　第三，流入A股资金逐步增加。根据沪深交易所披露的信息显示，截至11月10日两市两融余额合计9329亿元，创9个多月新高。从大单资金净流入情况来看，上周A股市场有997只个股出现大单资金净流入，合计大单资金净流入691.84亿元。从宏观资金面来看，一系列信号表明货币政策进一步放松的可能性显著降低，但明显收紧的可能性同样不大，只要不出现资金过于紧张局面，沪深市场受到的影响将相对有限。
　　第四，供给侧改革持续推动。供给侧改革，牵涉&去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板&，即&三去一降一补&五大重点任务，随着措施的推行，其成效已经逐步反映，煤炭、钢铁、水泥以及有色金属等价格明显回暖。分析人士认为，供给侧改革给相关公司业绩带来巨大提升，并进一步传导至个股股价，引发持续性上涨。
　　第五，不确定性因素减少。上周，美国大选尘埃落定，特朗普将入主白宫，虽然引发了全球资本市场剧烈波动，但从英国脱欧开始的不确定性因素正在逐一落定，能引发市场动荡的黑天鹅已为数不多，因此，A股有望延续自身节奏运行。
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