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分级基金下折是什么意思?分级基金下折的风险与应对
　　基民学校 分级基金下折是什么意思?分级基金下折的风险与应对 南方财富网小编为您提供最新分级基金下折是什么意思查询
　　分级A、分级B交易价格和母基金净值的差异，可以用&整体折溢价率&来刻画：&A价格&份额占比+B价格&份额占比=（1+整体折溢价率）&母基金净值&。
　　将整体折溢价率调整之后，得到&B价格&份额占比=（1+整体折溢价率）&母基金净值-A价格&份额占比&，即分级B的价格涨跌幅依赖于（1）母基金净值涨跌；（2）整体溢价率波动；（3）分级A涨跌。
　　市场大幅下行时，分级基金会触发下折，A高于B净值以上的部分折算为母基金。对于下折阈值为0.25元的分级来说，下折之后A至少75%的&净值&会折算为母基金。所以，对于折价率较高的分级A来说，下折提供了约&75%*折价率&的超额收益。反之，对于溢价交易的分级A来说，下折会带来小幅亏损。
　　下折前分级基金整体溢价率太高，也会带来损失。比如：下折前移动互联分级整体溢价率10.92%，下折后回落到-2.41%，就给分级B造成了不小的溢价率回落损失。所以，下折前一定要小心整体溢价率过高的分级B，整体溢价率越高，下折后损失越大。
　　在下折附近，对于A大幅折价、整体溢价率较低的分级基金，B存在较高风险，此时最优策略是卖出B、申购母基金来规避下折风险、保留反弹筹码。如果B跌停，也可买入等量的A合并为母基金以降低风险。等市场回升、趋势确立后，可将母基金分拆为A和B，然后卖出A来获取标的指数杠杆收益。
　　对于分级A大幅溢价，整体折价率较高的分级来说，下折并不会给B带来额外风险，只要关注标的指数走势即可。
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基金知识专区
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分级基金基础知识精讲之一：了解核心概念
1、什么是分级基金？
分级基金又称结构化基金，是指在一个基金投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。可以用“切蛋糕”来形容分级基金，如果把母基金的收益比作蛋糕，那么分级的方式就构成了切割的“刀”，不同的切法构成不同的分级基金收益分配方式，投资者者可根据自身的风险偏好，选择适合自身的子份额。
2、分级基金的三类份额风险收益特征是怎样的？
母基金份额（又称基础份额）：未拆分的基金份额，获得基金投资的全部收益，和普通基金相似。通常情况下，这类份额只能申购、赎回、分拆、合并，不能够上市交易（目前跨境分级母基金上市交易）。
A份额（又称固定收益端或稳健份额）：这部分份额优先分配约定收益，如“一年期银行定期存款基准利率+3.0%”，这就类似于每年支付票息的债券，因此A类份额一般具有低风险的特征。
B份额（又称杠杆端或进取份额）：与A份额对应的另一种份额，获取在分配完A份额约定收益后母基金的剩余收益。B份额获得A份额所提供的财务杠杆，收益和风险均明显放大。
3、分级基金三类份额间的关系是怎样的？
A份额通过向B份额出借资金收取利息，即约定收益；B份额则通过向A份额融资进行杠杆投资博取扣除融资成本后的超额收益或承担相应损失。母份额（基础份额）是前二者收益分配的基础，其净值与两类子份额以份额占比为权重的净值加权之和相等，即：母基金净值=A类份额净值*A类份额占比+B类份额净值*B类份额占比
4、分级基金三类份额的基金净值是怎样计算的？
母基金净值的涨跌主要由基金所投资品种的市场表现决定，根据基金持有的股票、债券等每天的收盘情况，由系统自动计算出净值。计算公式是：
母基金单位净值=（基金资产总额\基金负债总额）/母基金总份额
A份额（稳健份额）参考净值的是由基金产品设计条款决定的，一般来讲净值的增长是按照约定的利率随着日期的推移而逐日计入利息。
B份额（进取份额）参考净值并没有独立的计算方法，在母基金净值和A份额净值确定后通过三类份额净值关系式计算得出。
5、什么是A、B份额的折溢价？
基金的交易价格理论上会以其净资产值为基础，但是由于价格是一个市场现象，更多的是由供求关系决定。基金的折溢价就是基金的交易价格与间的。假设基金净值不变，都是1.00元，如果基金交易价格是0.90元，那么它的折价就是0.1元，折价率就是10%。同理，如果基金交易价格是1.10元的话，那它的溢价也是0.1元，溢价率是10%。由于A、B两类份额在场内交易，同样会产生交易价格，其价格与参考净值间的价差便是这两类份额的折溢价。
计算公式：折溢价率=交易价格/基金净值（或参考净值）-1，其值为负数时折价，为正数时溢价。
6、什么是分级基金整体折溢价？
分级基金的母份额一般不在二级市场交易，但组成母份额的两类子份额在二级市场交易，如果将子份额价格按其份额占比加权组合为一个整体，就相当于母基金的二级市场交易价格。
母基金虚拟价格=A类份额价格*A类份额占比+B类份额价格*B类份额占比
此虚拟价格与母基金净值间的价差即为分级基金整体折溢价。举例来说，银华深证100分级的子份额、的份额占比均为50%，在二级市场中，可以将“0.5份银华稳进+0.5份银华锐进”视为一份虚拟的银华深证100母份额，假设银华稳进、银华锐进的价格为0.958、0.649元，根据上式可以计算得到银华深100母份额的虚拟价格为0.804元，而母份额一级市场的单位净值为0.816元，这即是说，母基金二级市场的交易价格相对于净值折价1.47%。
7、什么是分级基金的三类杠杆？
分级基金的杠杆是投资者在购买分级基金时重要的参考指标之一，杠杆又分为初始杠杆、净值杠杆和价格杠杆。
初始杠杆=（A份额份数+B份额份数）/B份额份数
净值杠杆= 母基金总净值/B份额总净值&&&&&& &&&&&=（母基金份数×母基金净值）/（B份额份数×B份额参考净值）&&&&&& &&&&&=（母基金净值/B份额参考净值）×初始杠杆
价格杠杆= 母基金总净值/B份额总市值=（母基金份数×母基金净值）/（B份额份数×B份额价格）=（母基金净值/B份额价格）×初始杠杆= 净值杠杆/（1+溢价率）
初始杠杆为基金发行时的杠杆比例，即A份额份数与B份额份数之和与B份额之比，通常在基金存续期固定不变。净值杠杆反应了B份额净值涨跌相对母基金净值涨跌的倍数。例如，一个两倍净值杠杆的基金，当日B份额的净值涨跌幅是母基金净值涨跌幅的两倍。价格杠杆即B份额价格对于母基金净值表现的变化倍数，在计算时考虑了折溢价的因素，更加贴近二级市场实际。
（免责声明：本文仅为投资教育之目的而发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。深圳证券交易所力求本文所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用本文引发的损失不承担责任。）怎样计算分级基金的整体折溢价率？_军工B(150182)股吧_东方财富网股吧
怎样计算分级基金的整体折溢价率？
B类的一目了然，整体的求科普。套利的整体成本，也就是说整体溢价多少才有套利空间？
AB各占50的分基A净值+B净值=2*母基金净值如果A市场价+B市场价&A净值+B净值，就是整体溢价，反之就是整体折价，差额就是套利空间，手续费自己算，各个分基不一样
: AB各占50的分基A净值+B净值=2*母基金净值如果A市场价+B市场价&A净值+B净值，就是整体溢价，反之就是整体折价，差额就是套利空间，手续费自己算，各个分基不一样
谢谢你的回答。不知有没有可以查询整体折溢价率的网站，这样一个个算挺麻烦的，再说现在分级基金这么多也算不过来。
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来源：金融博览o财富
我要评论()
今年，关于分级基金的新闻一直不绝于耳。先是牛市行情中连续涨停的各类分级B成为大家趋之若鹜的&香饽饽&。其后，自6月中旬股市大幅调整以来，分级基金也迎来史上最黑暗的一段时间，几度集中发生下折潮，投资者又唯恐避之不及。
事实上，虽然每轮下折都会造成投资者的巨亏，但仍有部分投资者不明真相，买入了这些已经触发下折的分级B基金，意欲博反弹。但在两个交易日后，等待他们的将是30%-90%不等的巨额损失。
曾经风光无限的分级B基金，在此轮市场大跌过程中，其投资风险暴露无遗。
分级B基金的本质
要理解分级B的本质，首先得了解什么是分级基金。
简单地说，就是母基金对收益进行分解拆分，形成两种风险收益表现不同的基金品种，一般分为A类低风险收益端及B类高风险收益端。A类每年获得固定的约定收益，现在一般都是&定存利率+x%&，而B类的收益是母基金在支付完A类收益后所剩下的收益或承担剩余的损失。
B份额的本质就是B份额持有人向A份额持有人融资，从而获得投资杠杆，买入母基金对应的标的，而A份额获得相应的融资利息。（见图1）一般地，A净值+B净值=2&母基金净值。
三大风险不容忽视
分级B类的风险，大体上包括三类：杠杆风险、溢价风险及下折风险。投资者只有在明晰了各种风险之后，才能更好地参与分级B基金的投资。
●分级B风险之一：杠杆风险
为什么分级B上涨和下跌都比市场快呢？其原因在于杠杆机制，而且分级基金的杠杆是随时在发生变化的。
分级基金中的杠杆一般有三类：份额杠杆=（A类份额+B类份额）/B类份额；净值杠杆=初始净值杠杆&母基金净值/B净值；价格杠杆=初始杠杆&母基金预估净值/B价格，其中投资者主要关注净值杠杆即可。在交易中，B份额的价格和净值不断变动，所以其杠杆也是不断变动的。下面我们探讨B份额杠杆的变化过程。
假设A份额的净值一直为1，初始杠杆位置时分级A和分级B的净值各为1，上折点（母基金净值1.5），下折点（B份额净值0.25）。上折时B份额净值为2；下折时B份额净值为0.25。算出这三个点上B份额的杠杆，然后把其余数据大致算出来，将这些点连接起来，就形成图2中的净值杠杆变化曲线图。
通过图2我们可以看出，当B端净值上涨的时候，杠杆就变小了，而当B端净值下跌的时候，杠杆就变大了，其杠杆区间一般介于[1.5，5]之间。所以投资者投资分级基金时，要关注其杠杆交易风险：在市场上涨的时候，会有惊人的超额收益，但当市场下跌的时候，杠杆越来越大，其风险也会不断被放大。
●分级B风险之二：溢价风险
凡是存在配对转换的分级基金，其A、B份额均可上市交易，但不能单独申购赎回，且A、B交易价格除了受净值的影响外，还受市场情绪、供求等多方面因素的影响，进而出现折价或溢价交易，所以A、B份额价格按比例加权后，也不一定等于母基金的净值，其中A、B价格总和大于2倍母基金净值，称为整体溢价；反之则为整体折价。
从理论上来说，当出现整体折价时，投资者可以同时买入A、B份额，配对合并后以较高的净值赎回，即可获得整体折价部分的收益；当出现整体溢价时，以较为便宜的母基金份额净值申购，配对分拆后卖出A、B份额，即可获得整体溢价部分的收益。但在现实中这样的套利一般需要T+3日才能完成，因此套利存在风险。折价套利对A、B类价格都是利好，但溢价套利对两者利空较为明显。
在分级B连续涨停而其跟踪指数并未大幅上涨的情况下，B份额场内价格极容易被拉高，进而出现整体溢价风险，吸引套利机会出现。所以，投资者需要非常注意分级基金是否已经出现大幅度的整体溢价，如果出现应及时止盈。
●分级B风险之三：下折风险
自6月中旬股市大幅调整以来，分级基金也迎来史上最黑暗的一段时间，几度集中发生下折潮。如果投资者不清楚下折机制，那么等待他们的将是30%-90%的巨额亏损。
什么是分级基金下折？
下折是分级基金不定期折算的一种形式。根据招募说明书规定：为了保护A份额持有人的利益，约定当B份额的净值下跌到一定价格（一般是0.25元，转债基金是0.45元）时，对分级基金进行向下折算，使得A、B份额的净值都回归到初始净值1。
一般地，临近下折阈值时，分级B均有很高的溢价。这是为什么呢？
临近下折的B份额的净值越来越小，杠杆越来越大，所以其净值下跌更快，净值几乎天天跌幅超过10%，但分级B为场内交易份额，有跌停板限制，B价格只能跌10%。两者间的溢价持续拉大，临近下折之时就会累积得非常高了。
分级B基金的下折一般遵循一定的流程。
T日净值等于小于0.25元时触发折算；T+1日为基准日，继续交易，但不能申购、赎回、合并分拆；T+2日停牌停申赎停拆合，以T+1日净值折算；T+3复牌可以申赎可以拆合。
从图3的流程可以看出，在基金T日已经触发下折之后，T+1日的折算基准日，即使B份额涨停，下折也不能停止。由于T+1还能继续交易，虽然现在行情在分级B前加上了*号，但是依旧有投资者图便宜欲博反弹，而买入即意味着巨亏。
所以，这里特别提醒所有的投资者注意，凡是看见加*号的分级B基金千万不要买入。因为下折是按分级B的净值来折算，而投资者账户中是按分级B的价格来计价的。临近下折的分级B又处于大幅溢价状态，折算时价格高于净值的部分会全部灰飞烟灭，必将造成巨额亏损（即溢价部分全部算亏损）。
这里以申万菱信中证申万证券分级证券B（10000份，代码：150172)的近期下折为例。
8月25日(触发日），证券B净值为0.1420，触发下折。
8月26日(基准日)，母基金暂停申购赎回，而A、B份额继续交易，当日跟踪指数继续下跌，折算价为26日B的净值约为0.1054。而当日证券B成交价0.413，溢价292%。
假设投资者26日买入10000份证券B份额，成本=4130元，折算后持有市值4=1054元（溢价全部亏损），即使考虑到28日复牌日补溢价涨停（注：这是比较理想的情况，但近期受整体行情影响，溢价涨停的机会也不多见），实际市值大约1159.4，最终亏损71.9%。两个交易日巨亏近72%，其损失之大，绝非一般投资者所能承受。所以投资者千万记得远离下折品种，尤其是加*的分级B。
那么，对于预期或已经触发下折的分级B基金，投资者该如何操作呢？
分级B连续跌停面临下折的时候，总的目标：能卖出最好，卖不出就买A合并母基金赎回！继续以证券B下折为例。
首选，跌停板排队卖出证券B，亏损幅度10%，相比遭遇下折亏损最小。
其次，如果跌停卖不出去，25日应及时买入证券A合并母基金赎回（有些券商不支持当日买入当日合并，需问清楚）。但必须在25日当天买入，T+1折算日已经不能合并母基金了。虽然损失A+B价格对母基金的溢价，但亏损额大约为20.50%，与收盘价参加折算亏损71.9%相比损失大幅降低。
总之，分级基金是一个很有专业性的交易品种，目前市场波动仍然剧烈，投资者务必谨慎参与。如若参与其中，建议投资者务必要明确跟踪指数标的走势是否上涨（这是B类净值增长的源泉）；当分级B出现整体溢价较高时，需警惕套利资金打压；当净值低于0.5元时应尽量远离，尤其是前面加*的B类。
文/德圣基金研究中心
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备案号：苏ICP备号干货：折价的分级B就都“便宜”吗？|分级基金|折价|分级B_新浪财经_新浪网
　　圈主：ETF和分级圈
　　折价的分级B就都“便宜”吗？并不是哦。
　　这个问题并不只是一个问题而已，它其实是一个CP问题，包含了一个梅长苏+一个靖王殿下呢，就是包含了几个意思的意思。它其实是“分级B为什么会折价？”+“折价的分级B就合算(而非便宜)吗？”的组合。让我们一层层剥开来看吧。
　　分级B为什么有的溢价有的折价呢？
　　这取决于这个分级B对应的分级A的约定收益率以及分级A的折溢价率变化。
　　目前市场上的分级A的约定收益率有一年定存+3%的、有一年定存+3.2%的、有一年定存+3.5%的、有一年定存+4%的、有一年定存+4.5%的、有一年定存+5%的，还有固定利率的，其中+3.2%的和固定利率的比较少，还有那些无下折的分级A或者条款更加特别的A我们暂不讨论，我们主要讨论永续的+3、+3.5、+4、+4.5和+5(对我们业内都是这么简称这些A的)的有正常上下折定折条款的分级A。
　　别看分级A的约定收益率各不相同，但是净值或者说初始价格都是1元。这不是开玩笑嘛，内里价值高低不同的东西，直接拿出来都卖1元钱？+5的A可比+3的A一年要多出2%的约定收益率呢！绸缎和普通布可不能都叫一个价是不是？所以刚上市刚折算结束复牌的时候这个1元净值的A呀在市场上交易就得卖出不同的价格来。那么就涉及到一个问题，如何给分级A定价呢？为什么有的分级A跌停，有的涨停，有的只跌一点儿呢？
　　分级A的定价最早是跟着债券市场来的，用7-10年期的AA信用债收益率作为市场利率来和分级A的当期约定收益率比较，高于市场利率的就溢价，低于它就折价，很公平吧？所以假设市场利率水平和目前一年定存+4%的A相当，也就是5.75%，那么+4的A价格也在1元附近；+5的A就该溢价交易，价格在1元以上；+3的A就该折价交易，净值低于1元。
　　多啰嗦一句题外话，当分级A上市交易之后，有了价格就可以算出隐含收益率，投资者就会发现不同约定收益率水平的A的隐含收益率范围也不大一样，比如+3的A的隐含收益率普遍低于+4的A，+4的A的隐含收益率普遍低于+5的A，所以后面再上一个新的分级A，我们就会用同约定收益率的分级A的流动性加权隐含收益率来给新的分级A做定价。本段回头圈主另外开课讲解，今天略过。继续往下看。
　　分级基金里有个机制棒棒哒，叫配对转换机制。简单来说，1份A+1份B的分级基金里就存在这样的关系：1份A的净值+1份B的净值=2份母基金净值。但A和B上市交易，加在一起的价格会围绕2份母基金净值上下波动。如果A+B的总价格高于母基金净值+套利操作成本，就会被申购套利，申购母基金分拆为A+B卖出，带来A和B的供给，就会压低A和B的价格；反过来如果A+B的价格低于母基金净值+套利操作成本，买入A+B合并为母基金赎回，抬高A+B的价格尤其是A的价格。所以均衡情况下应该是1份A的价格+1份B的价格=2份母基金净值。
　　那么当A折价的时候，B就应该溢价对不对？不然上述标红的式子的平衡就会被打破，带来折溢价套利机会。所以假设一个1元的+3的A折价10%的时候，1元的B就会溢价10%，以此来达到平衡，同样的，假设1个1元的+5的A溢价10%的时候就会出现对应的1元的B折价10%的情况。会不会出现一个1元的A折价10%，但是对应的B不溢价的情况呢？那这样母基金就大幅折价了，那么B就有上涨纠偏的动力。所以在A+B的价格会上下围绕2个母基金净值波动，但却一般不出现大的偏差，偶尔市场波动大带来大的偏差就会被折溢价套利，以此来纠偏。
　　所以圈友们就知道，分级B折价也是种正常情况，是因为对应的A溢价导致的，并非分级B便宜了。是不是选择一个折价的B还要看B的价格杠杆，看A的溢价率是否收窄、母基金折溢价率变化等等因素来做综合考虑，而非简单买入一个折价的B。
　　那么，折价的分级B就合算(而非便宜)吗？
　　永续的初始杠杆两倍的分级基金中，只有在同类标的的几个分级B的净值都一样的情况下，选择折价的B才是合适的。因为几个分级B净值都一样，净值杠杆也一样，但是价格杠杆却是折价的分级B大，因为折价的分级B价格低，价格和价格杠杆成反比。所以平时我们指导投资时更多的要看价格杠杆而非净值杠杆。
　　B净值杠杆=(A净值*占比+B净值*占比)/B净值
　　B价格杠杆=初始杠杆X母基金预估净值/B价格
　　但是几个分级B的净值会一模一样吗，并不会啊。成立时间不同、建仓速度不同、基金经理操作不同、申赎情况不同，基金净值又怎么会一样，如果一个分级B虽然是溢价的但是刚刚从下折的鬼门关死里逃生，那它的价格杠杆必定比一个刚建满仓还没开始跌的折价的分级B大很多。
　　比如今天有朋友拿了几个军工B来问圈主，是不是买入折价的中航军B好，还真不是，它在9月底前仓位一直很低，没怎么跌，导致它的价格杠杆就没有之前摸到下折鬼门关的两个军工B大，抢反弹就不如它们给力。
　　所以选一个折价的B并不“便宜”，因为分级B的价格杠杆不一定是最高，这是个性价比问题，但是都来抢反弹买B了还不是想挑个杠杆大的吗？分级B都溢价是个伪命题啊实际不包邮啊亲们！！
　　另外还有一个就是如果A在涨，其实会吃掉一部分B的涨幅。回到公式：1A+1B=2母基，如果要维持公式的平衡，是不是A涨B就退呢？所以如果之前这个A没怎么涨，在同约定收益率的A中有涨幅落后的迹象，那可能会对B造成压力。反过来，如果A一直跌，其实对B也是有好处的。就是溢价的A溢价收窄或者折价的A折价扩大了嘛，那么折价的B就会折价收窄或者溢价的B溢价扩大。
　　再往前推一步，如果之前母基金是折价的，然后变成母基金溢价了，如果A不动的话，那么是谁在涨呢？是B。也就是1A价格+1B价格&2母基金净值→1A价格+1B价格&2母基金净值，而A折溢价率变化不大价格变化也不大的过程。
　　总之，你会发现，在不同行业不同主题的多只可选分级B里，有些折价的B就是该行业里的最优选择，比如食品B(折价率4.12%，价格杠杆3.247倍)、房地产B(折价率2.81%，价格杠杆3.186倍)，而有些折价的B就不一定是最优选择，比如XX军B(具体就不列啦)。原因就在上述的文章里。
　　我们挑分级B的时候除了看杠杆外，还看流动性、看离下折距离，还要看母基金折溢价率。这是另外一篇内容了，择日再写吧。