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华泰金融新手礼包有什么？项目选择性多么？
发表于 33&秒前
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发表于 32&秒前
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华泰金融需要绑定银行卡吗？安全系数高不高
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善林（上海）金融信息服务有限公司有谁了解？是骗子诈骗吗？靠谱吗？提现了吗？+Q【】}+
指点小女一下，自从之前托一闺蜜的福，开始接触网上理财平台，一路走来真心感觉收益着实不错！可是新闻又经常报道一些平台的跑路风波，心里老是有点忐忑，毕竟收益和风险同在共存的道理我懂！好纠结哟！要是万一碰到不靠谱的平台可惨了。如果有详细了解过、投资过这家平台的朋友望告知一下，让我好放宽心，大家互相交流理财见解，对于投资有何看法，麻烦相互告知下吧。谢谢了好人！Q @@@@@@@@@@@@@@222 ＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠＠ 中国雄安建设投资集团有限公司已于今年7月18日正式成立，注册资本为100亿元，体量堪比银行。该公司的出资人是河北省政府，意味着在资金的使用效率上也将明显优于银行贷款资金，助力雄安新区建设的进一步提速。 华泰证券策略分析师戴康指出，由于雄安规划有望9月底出炉，大规模工程建设随之启动，新型城市标杆也将揭开面纱，这都将有效提升相关公司的盈利预期。参与规划设计机构名单曝光，表明雄安规划设计稳步推进，雄安支持政策也有望公布，是近期潜在的催化因素。近日，保监会副主席陈文辉表示，当前保险资金累计通过债权计划、股权计划等方式，直接投资国家重大基础设施建设、养老社区和棚户区改造等民生工程，累计金额超过4万亿元，形成了一批有影响力的投资项目。 对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新8月11日在接受《证券日报》记者采访时表示，保险资金4万亿元支持民生工程，说明从普惠金融走向民生金融是大势所趋，也是金融企业应当担负起的社会责任。由于一些重大的民生工程类项目受到政策的支持，同时又有民营资本和国有资本混合投入，所以保险资金在投入民生工程项目中要在遵循市场化原则的基础上承担社会责任，不能用利润最大化来衡量民生工程。 值得关注的是，保险业要在“十三五”时期进一步发挥商业保险对丰富社会保障体系的层次型结构、有效弥补社会保险的供给不足、满足更高层次和差异化的社会保障需求等方面的巨大潜力。一是促进保险机构参与社会养老服务体系建设，支持保险机构参与社会健康管理，以及各类医保经办；二是鼓励保险资金支持民生工程和国家重大工程，鼓励设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构等。 中央财经大学保险学院教授郝演苏昨日对《证券日报》记者表示，保险资金来源于每个投保人所支付的保费，是老百姓的养命钱，所以这笔资金要放到一个安全的地方，同时也要让这笔资金发挥应有的作用。保险资金投资养老、基础设施建设、棚户区改造等重大民生项目有利于保障资金稳定增值，无论现在还是未来，险资都应当支持这个安全的领域。 “保险资金具有长期投资的优势，不仅资金量大、现金流相对稳定，并且资金流久期较长，便于对一些重大的民生工程进行投资，例如：基础设施建设、棚户区改造等。”董登新表示，后续保险业的投资方向应回归本源，使得保险业姓保，承担保险作为风险保障和风险管理的功能，继续支持农业和民生项目，为风险领域提供创新产品来满足国民对于风险管理的要求。 北京工商大学保险研究中心主任王绪瑾昨日对《证券日报》记者表示，保险是社会发展稳定、刺激经济增长的助推器，保险资金所支持的民生工程对经济增长、技术发展会起到助推作用，同时也是普惠民生的重要方面。 【险资股市动向】 险资接连弃投定增项目 未来转向二级市场 中国人寿终止参与申万宏源定增的消息，在上周末引爆投资圈。作为国内保险业的“老大哥”，中国人寿坦言此举是在慎重研究后的考量，并已与申万宏源协商一致。 这并非中国人寿的一时冲动，也非其一家之举。今年以来，在再融资新规、减持新规等政策的威力下，投资风格趋于稳健的保险公司接连弃投定增项目。从一级半市场转向更为灵活的二级市场，正成为当下不少保险机构的权益配置策略。 险资参与定增热情降温 作为定增市场一直以来的重要参与者，保险资金的热情开始降温。近日，在中国保险行业协会官网信息披露一栏中，中国人寿发布了关于终止申万宏源股份认购的公告。 中国人寿在公告中称，因证监会近期发布《关于修改&上市公司非公开发行股票实施细则&的决定》，申万宏源据此对原非公开发行A股股票方案进行相应调整。“经公司慎重研究，并与申万宏源协商一致，双方于8月3日签署了《申万宏源集团股份有限公司与中国人寿保险股份有限公司股份认购协议之终止协议》。”中国人寿自协议生效之日起终止申万宏源股份认购。 业内人士分析认为，中国人寿此番弃投的原因，或在于再融资新规发布后申万宏源对定增方案的调整。 今年1月25日，申万宏源公布了A股定增预案，拟以6.07元/股的价格发行不超过31.30亿股，募资总额不超过190亿元。当时的认购对象有三家，分别是中国人寿、四川发展(控股)、新疆凯迪投资，其中中国人寿出资最“阔绰”，以近150亿元认购约24.71亿股。 5月19日，申万宏源公告称，根据日证监会最新修订的《上市公司非公开发行股票实施细则》，并结合公司及认购对象的实际情况，经过慎重考虑和研究，公司拟调整定增方案。调整的具体内容包括：发行对象由三家调整为发行对象不超过十家；发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，但定价基准日由公司决议公告日调整为发行期首日；发行数量由不超过约31.30亿股调整为不超过25亿股，募资总额由不超过190亿元调整为不超过120亿元等。 “定增方案调整后，发行价格存在更多不确定性，不再是之前敲定的6.07元/股，加上募资规模也相应减少。这可能是中国人寿所顾虑的方面。”沪上一家保险公司投资部负责人分析称。 今年以来，弃投定增项目的保险公司，并非只有中国人寿。4月7日晚间，南方传媒发布了调整后的重组方案，作为其原配套募资部分的定增认购方之一，华夏人寿已协商解除了认购协议。4月28日晚间，世纪鼎利发布公告称，拟相应调整重组的股票发行价格和发行数量，同时华夏人寿不再参与其中配套募资部分的定增认购。 转战更灵活的二级市场 过去几年里，不少崇尚价值投资和长期投资的保险公司，将定增视为参与股市的重要之选。保险资金在所有参与定增资金规模中的占比，曾一度升至10%以上。 对于今年以来的谨慎表现，多位保险公司投资负责人的解释是，原则上来说，主要源于政策的威力。“再融资新规使得定增价格的不确定性增强，减持新规则延长了定增的退出周期。相对以前，定增的套利空间收窄，风险变大。” 多家保险公司投资负责人坦言，未来保险公司在参与定增时会变得更加谨慎，更需要投资团队慧眼识金地去筛选项目。另一个关键的变化是，会使一些以往偏爱一级半定增市场的保险公司，直接转投更加灵活的二级市场。 多位京沪大型保险公司的投资经理告诉记者，目前参与定增的保险资金规模在千亿元左右，在当前保险业总资产规模16万亿元中的占比极小。“总体上来说，虽然参与定增的保险资金规模可能会收缩，但会更多投身二级市场。因此，整体上保险资金参与权益市场的绝对规模不会因此减少。”（来源：上海证券报）
善林（上海）金融信息服务有限公司有谁了解？是骗子诈骗吗？
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长江策略：短期无需悲观 维持金融+周期主线不动摇
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《长江策略：短期无需悲观 维持金融+周期主线不动摇》的精选文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《长江策略：短期无需悲观 维持+周期主线不动摇》 精选一
十月市场展望：修复之下，短期无需悲观
我们认为，十月份的A股市场仍然值得乐观。方面，将带来短期的流动性宽松预期，虽然实际上是在2018年实施，但仍然有望提升短期的预期；基本面方面，9月份超预期的PMI数据也有望提升市场对于经济以及企业盈利的信心。在基本面与流动性双重利好之下，我们认为十月份市场值得乐观。不过中期仍然需要关注相关政策的推进。
行业配置：维持金融+周期主线不动摇
金融：相对估值较低，业绩逐步修复。
由于仍在延续，且处于不断落地的进程之中，对于市场的长期影响不可忽视，从防御性角度出发，考虑当股的相对估值水平仍处于较低位置，未来有持续的提升空间，我们认为板块相比之下更具有配置性价比。此外，经济逐渐修复的预期之下，作为后周期品种，大金融板块的业绩修复情况也值得关注，继续推荐关注银行与非银金融。短期期待周期反弹与需求恢复带来的行业性机会。
周期：景气向好，估值不贵，优选钢铁、电解铝。
目前，周期股的整体景气仍处于上升区间，根据我们之前建立的长周期利润指标(详见我们之前的行业比较报告《周期股超额收益来自何方？——七月行业配置报告》)，当前周期股景气仍持续上调。9月份周期股盈利进一步上调，钢铁、采掘盈利预测位于所有行业前两位，上调幅度均比较明显，除这两个行业之外，其他大部分行业业绩预期变动幅度均不明显。因此我们预计，在三季度业绩有望继续超预期的情况下，未来周期股业绩预期仍然会持续上调，带来周期股景气持续向好。
从估值的角度来看，目前周期整体的估值仍然处在比较低的位置。根据我们建立的相对PB-ROE估值体系(详见我们前期的行业比较报告《周期股估值贵了么？——八月行业配置报告》)，虽然周期股的PB前期有所上升，但是相对于当前盈利来看，目前周期股估值情况仍然处于比较低的状态，并没有出现显著的上升。
结合景气和估值两方面的因素，我们认为10月份周期品仍然具有一定的配置价值，但行业需进一步优选相关行业，推荐关注钢铁、电解铝等。
风险提示：
1。经济超预期下行；2。流动性阶段性紧张。
一、九月市场回顾
在上月的月度行业配置报告中，我们认为市场应该继续严守周期+金融的双主线，持续推荐关注周期品行业的估值修复机会，并从防御性角度推荐金融板块。整体来看，九月典型周期品行业如化工、有色、机械设备、采掘、建材等仍相对上证综指获取明显超额收益。
分行业来看，在申万一级行业中，化工、有色、机械设备、采掘、建材等周期行业月度涨幅靠前，并分别相对上证综指获取3.31%、2.92%、2.03%、0.75%、0.72%的超额收益。此外，TMT板块行情持续有所回升，通信、电子行业月度涨跌幅分别为8.90%、5.59%。而景气度持续稳中有升的大消费板块如汽车、食品饮料、休闲服务、医药、商贸、家电行业均有所上涨，其中汽车、食品饮料、休闲服务行业涨幅较高，分别达到7.17%、7.05%、6.01%，在申万一级行业中分别第二、第三、第四位。相较而言，前期已有所上涨的钢铁、银行、非银板块表现相对较弱，9月跑输上证综指。
二、十月市场展望：预期修复之下，短期无需悲观
我们认为，十月份的A股市场仍然值得乐观。流动性方面，定向将带来短期的流动性宽松预期，虽然实际上是在2018年实施，但仍然有望提升短期的者预期；基本面方面，9月份超预期的PMI数据也有望提升市场对于经济以及企业盈利的信心。在基本面与流动性双重利好之下，我们认为十月份市场值得乐观。不过中期仍然需要关注金融相关政策的推进。
流动性：降准虽为远水，但仍能提振预期
日，中国人民银行宣布定向降准，并于2018年开始实施。我们认为，此次降准为结构性调整，并且延迟三个月实施，但仍然有望短期之内提振市场流动性预期。
此次定向降准中，央行将当前对小微企业和“”领域实施的定向降准政策拓展和优化为统一对领域贷款达到一定标准的金融机构实施定向降准政策，从2018年起实施。2014年以来，央行共进行了8次降准，其中3次为定向降准(2014年4月，2014年6月和2015年6月)，5次为全面降准(2015年2月，2015年4月，2015年9月，2015年10月和2016年3月).
从历史的情况来看，定向降准之后市场的表现并没有出现显著的统计规律，在5/30/90个交易日均未体现出显著规律，因此定向降准本身并不一定成为市场的直接决定因素。
但是从另一个角度来看，定向降准有望提振市场预期与风险偏好，我们统计了8次降准之后的相关指数表现。发现在降准之后15个交易日，ST概念相对上证综指取得正收益的概率为62.5%；降准之后30个交易日，ST概念相对上证综指取得正收益的概率为75.0%；降准之后60个交易日，ST概念相对上证综指取得正收益的概率为87.5%。ST概念指数的超额收益一定程度上反应市场风险偏好，这也印证了降准对短期风险偏好有所影响。
因此，综合来看，降准短期仍然会提升市场的流动性预期与风险偏好。并且有望缓和银行业长期超额准备金欠缺的状态，因此对于整体金融体系来说，也降低了整体风险。不过中期来看，我们认为仍需关注的落地情况带来的影响。
基本面：PMI数据提振企业盈利预期
经济基本面角度，PMI数据再次超越市场预期，提升了市场对于经济以及企业盈利的预期。9月份中采PMI指数达到了52.4%，创下五年来新高。分项来看，生产、新订单、新出口等关键指数表现均十分强劲。
从宏观数据来看，我们认为9月份经济数据将大概率不会如前两个月一样低预期，一方面本月的PMI数据的超预期上涨主要源于环保督查的阶段性宽松，这也将同样利好短期的工业产出与经济数据，另外一方面，从一季度与二季度经验来看，今年的经济数据会存在一定的季末效应，因此，我们对于9月份的经济数据同样持乐观态度。
不过中期来看，我们认为地产数据可能成为隐忧。9月份的地产销售数据并不乐观，虽然相比于之前有所上升，但是与历年旺季相比表现平平，而近期网签数据也同样不容乐观。综合各方面情况，我们对于当前经济基本面与企业盈利情况仍然保持偏乐观的态度，尤其是企业盈利，预计在三季度仍然将保持较高增速。同时，我们也密切关注地产市场与四季度环保停工的影响。
综合流动性边际改善与经济的乐观预期，我们认为，在十月份相对平稳的金融去杠杆政策预期之下，短期我们可以对市场维持较为乐观的态度。但从长期来看，此次定向降准并不意味着货币政策的转向，我们仍需关注未来金融去杠杆政策对于市场的影响。
三、行业配置：维持金融+周期主线不动摇
金融：相对估值较低，业绩逐步修复
由于去杠杆政策仍在延续，且处于不断落地的进程之中，对于市场的长期影响不可忽视，从防御性角度出发，考虑当前金融股的相对估值水平仍处于较低位置，未来有持续的提升空间，我们认为大金融板块相比之下更具有配置性价比。此外，经济逐渐修复的预期之下，作为后周期品种，大金融板块的业绩修复情况也值得关注，继续推荐关注银行与非银金融。
经济韧性持续超预期下，逐步改善，有利于盈利能力的提升。经济出现拐点之后，银行报表资产出现改善，不良新生成额下降，若银行拨备充足，则当期计提拨备可以减少，迎来净利润增速以及ROE的拐点。
近期央行针对普惠金融领域贷款达标银行实施定向降准，有利于银行降低存款准备金率，多数商业银行均将受益。本次普惠金融规定的范围由原来的小微企业和“三农”贷款领域拓展至包括创业、等在内的“脱贫攻坚”和“双创”领域。而根据央行在答记者问中所提到的，按照现有数据测算，本次对普惠金融实施定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的和约95%的非县域农商行。
此外，在今年整体中性下，自去年末以来金融机构人民币贷款加权平均持续上行，叠加海外方面美联储逐步开启缩表进程，预计商业银行仍有望受益于净息差的企稳回升而业绩增速持续改善。
上市险企总保费保持高增长，一方面续期保费增长韧性超强，另一方面新单保费增长受益于险企代理人规模以及产能的稳定增长。中期来看，目前我国寿险保费经历较快增长时期，城镇居民人均消费支出也恰好处于2000-的水平，美国在历史上的同期也迎来了保险消费的爆发。
中长期利率拐点渐至，有利于险企的上行及减少准备金的提取，业绩有望进一步上行。参考历史经验，在近年险企权益类占比逐渐加大的背景下，随的逐步上升及股市行情向好，通常有利于上市险企率的提升。参考由 2008年至今，上证综指累计净额、及相应4家传统上市险企总投资的变化，除在14-期间由于高企明显弥补了无风险利率下行引致的那部分利差损外，三者基本呈现出较强的一致性变动。
估值方面，参考17年半内含价值数据，当前板块估值P/EV(整体法)为1.36倍，处于历史较低位置，仍具有一定上行空间。
2016年以来，持续加速，资本市场将迎来第四轮扩容。上市公司数量增加丰富券商业务空间，夯实券商ROE底部。市场扩容将极大丰富券商业务，如、投行业务、经纪业务，同时，以、股票质押、券商资管为代表的创新业务已经发展成熟，使本轮扩容后业务具备更多可开发空间。根据长江非银研究组的测算，短期来看，2017年行业将恢复正增长，中性假设下，行业实现净利润1290亿元，同比增长4.5%。
估值方面来看，当前龙头券商PB 估值水平仍在1.5-1.8 倍之间，处于历史较低水平，风险收益比仍然较高
周期：景气向好，估值不贵
三季报之前，周期股的整体景气仍处于上升区间，根据我们之前建立的长周期利润指标(详见我们之前的行业比较报告《周期股超额收益来自何方？——七月行业配置报告》)，当前周期股景气仍持续上调。
首先，从业绩情况来看，继中报维持高增长之后，三季度周期品业绩也有望继续维持高增。根据已披露的三季度业绩预期来看，三季度周期品行业业绩预告向好比例均在70%以上。截至日，考虑三季度典型周期品行业如钢铁、有色、化工、建材、机械、采掘等已披露三季度业绩预告的公司向好(预增、略增、续盈、扭亏)比例分别为89%、89%、76%、73%、71%、70%。且除披露公司数量较少的银行外，钢铁、有色行业业绩向好比例在28个申万一级行业中排名分别位列第2、3位。
此外，从盈利预期来看，9月份周期股盈利进一步上调，钢铁、采掘盈利预测位于所有行业前两位，上调幅度均比较明显，除这两个行业之外，其他大部分行业业绩预期变动幅度均不明显。因此我们预计，在三季度业绩有望继续超预期的情况下，未来周期股业绩预期仍然会持续上调，带来周期股景气持续向好。
从估值的角度来看，目前周期整体的估值仍然处在比较低的位置。根据我们建立的相对PB-ROE估值体系(详见我们前期的行业比较报告《周期股估值贵了么？——八月行业配置报告》)，虽然周期股的PB前期有所上升，但是相对于当前盈利来看，目前周期股估值情况仍然处于比较低的状态，并没有出现显著的上升。
分行业来看，仅有钢铁行业估值出现了大幅度的上升，而采掘的估值有了进一步的下行，目前周期股行业估值从低到高排序为：采掘、建材、化工、钢铁、机械。
结合景气和估值两方面的因素，我们认为10月份周期品仍然具有一定的配置价值，推荐关注钢铁、电解铝等。
四、市场情况
整体估值情况：A股震荡走平，中小创估值有所提升
截至日，A股市场整体估值较8月底小幅上涨0.95%。考虑自日至今并剔除掉2015年后的十年估值历史数据(行业估值下同)，当前全部A股PE(TTM)估值为20.65倍，稍高于自2007年9月(剔除2015年后)以来的历史均值水平(20.62)，明显低于历史均值+1倍标准差(29.76).9月A股估值虽基本震荡走平，但创业板及中小板指估值均有所提升。其中创业板指估值由截至8月末的42.33倍小幅提升1.25%至9月29日收盘后的42.86倍，中小板指则较8月末提升3.79%。
从分位数情况来看，当前仅中小板指估值明显高于历史均值水平，而创业板指估值明显低于历史均值水平。中小板指当前估值PE(TTM)为35.39倍，高于历史均值(32.74)，历史分位数为73.9%。创业板指当前估值为42.86倍，明显低于历史均值(49.79)，历史分位数为33.9%。而上证综指、沪深300当前估值分别为16.17倍、14.15倍，分别稍低于历史均值水平(17.63、16.05)。此外，中小板综及创业板综当前估值基本处于历史均值附近，其中，中小板综估值(42.06)略高于历史均值(41.12)，而创业板综估值(54.14)略低于历史均值水平(54.45).
行业估值情况：采掘、建材、有色、钢铁估值明显下降
考虑从2007年9月初截至日(剔除2015年后)的十年历史估值数据，当前超过半数行业估值已低于历史均值水平，仅有机械设备、通信、国防军工、计算机、有色金属、商业贸易、交通运输、汽车、电气设备、食品饮料、化工、公用事业、非银金融等13个行业估值高于历史均值水平。而钢铁、农牧两个行业估值低估的情况仍较严重，当前估值分别仅为历史均值的57%和59%。此外房地产、银行、传媒、建筑装饰等4个行业的估值分别等于历史均值的64%、69%、70%、76%。而建材、家电、医药生物、纺服、综合等5个行业的当前估值处于历史均值附近，分别等于历史均值水平的90%、92%、96%、97%、97%。
从月度变化来看，截至9月29日，除农牧、汽车、公用事业、计算机、食品饮料、通信、电气设备等7个行业外，其他申万一级行业估值均较8月末环比下跌。其中，农牧、汽车、公用事业估值提升位列前三位，分别较8月末大幅上升18.26%、7.06%与6.37%，此外，计算机、食品饮料、通信、电气设备估值分别较8月末提升3.89%、2.85%、1.27%、0.74%。而9月估值明显下降的行业有采掘、建材、有色金属、钢铁等典型周期品行业及电子，分别较8月末大幅下降19.64%、18.50%、13.27%、11.26%及10.59%。值得关注的是，钢铁、电子行业当前估值已明显低于历史均值水平。
9月产业资本明显净减持
9月份产业资本再度回归净减持状态。9月产业资本整体增持129.88亿元，减持252.65亿元，合计净减持额达到122.78亿元，为今年以来单月净减持额最高值，此外，值得注意的是，单看减持金额的绝对值也创今年以来单月最高水平。
分行业来看，28个申万一级行业中9月整体处于净增持状态的仅有9个。而传媒、电子、建材、机械设备、计算机、医药生物、电气设备、建筑装饰、综合、交通运输、房地产、有色、国防军工、食品饮料、钢铁、采掘、农牧、纺服、银行等行业出现单月净减持情况，其中传媒行业净减持额占总市值比重最高，达到0.24%，另外电子、建材、机械设备行业净减持额占市值比重分别达到0.16%及0.08%、0.06%。其次，计算机、医药生物、电气设备等行业净减持额占市值比重分别达到0.04%、0.03%、0.03%。从净增持情况来看，休闲服务、轻工、家电、化工、通信、汽车、非银金融、商业贸易、公用事业等9个行业出现净增持，且除商业贸易和公用事业外，其他7个行业净增持额占总市值比重均在1个BP以上。
9月产业资本明显净减持
从卖方的一致预期的净利润增速来看，9月份市场整体盈利预测较8月环比小幅上调0.24%，目前全部A股2017年预期盈利增速为23.43%。分行业来看，28个申万一级行业中，仅有11个行业在过去的一个月中发生盈利预测下调，其余均有所上调。其中，钢铁、采掘行业盈利预测较上月上调幅度较大，分别达到7.2%和4.6%，此外交运、建材、轻工、商贸、综合、地产等行业盈利预测上调幅度也均达到0.50%以上，而公用事业、农牧、非银金融、机械设备、国防军工、通信、纺服、传媒、医药生物、计算机、食品饮料等行业盈利预测出现下调。其中，公用、农牧下调幅度最为明显，过去一个月分别下调2.08%、1.41%。
从员调整情况来看，钢铁、建材、采掘、有色等典型周期品行业及商贸、交运、地产、食品饮料、家电等行业9月研究员预测净利润调高家数/预测净利润调低家数比例较高，均在1.20以上，其中，建材、采掘调高/调低比例较8月有所下降，而钢铁、有色、商贸、交运、地产及食品饮料、家电行业该比例较8月有所上升。此外，9月非银、通信、国防军工、计算机等行业的调高相对家数仍持续较低。
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《长江策略：短期无需悲观 维持金融+周期主线不动摇》 精选二策略周观点在9月周期行情熄火后，消费与金融的接替上涨成为了市场上扬的主要支撑，然而在受到本轮资管新规与长端利率上行的影响下，市场对于估值支撑的蓝筹快速上行产生了一定的担忧。然而，流动性温和收紧的态势并未改变市场基本面，长期趋势并没有变，数据面有所支撑。所以，我们倾向于认为此轮下跌是一次健康调整。随着新行业格局的确立，绩优龙头与消费白马的在未来依然存在确定性溢价，但同时我们也应意识到绝对龙头在快速上涨后安全边际的丧失，市场对价值的珍视将挖掘更多价值“新龙头”出现，风格将从极致走向均衡。国内方面，11月PMI生产、需求指数环比均有所修复，中小企业表现优于大企业。从上游看，11月发电煤耗同比增速明显回落，一定程度契合了大企业景气弱化的结果，国际油价；从中游看，建材景气仍较高，螺纹钢库存新低价格新高；下游看，一线楼市销售同比跌幅收窄明显，BDI指数持续反弹，农产品批发价格指数继续反弹。海外方面，美国参议院委员会通过了税改议案，并将提交参议院集体表决，税改迈出关键一步。税改方案的通过将对美国经济提供进一步的支撑，有利于经济的持续复苏。现阶段主导美国市场的核心变量是通胀水平重新接近目标，美国市场继续向好。从的态度来看，员支持12月加息。在美国经济持续向好的背景下，市场又存在着加息预期，美元从短期和长期都得到相应的支持，将保持双向波动，美国市场将继续向好。从监管政策看，IPO审核保持严格，《证券法》有望获修订，下一步将推进企业境外上市改革。发审委严控上市公司质量，有利于倡导风格与引导长期资金流入，而《证券法》若获修订将进一步加强监管合力。从货币政策与流动性看，尽管下周到期量保持高位，但由于跨月等扰动因素消退，预计下周流动性将边际改善。从投资策略上看，我们坚定不移的看好2018年的行情与大下游的主线。以产业转型升级为动力、以龙头市占率、竞争优势提升盈利能力为引领，行业大浪淘沙，投资回归价值。从配置看，大金融仍是确定性更高的方向。临近年底，关注业绩与估值匹配的龙头扩散，中期继续看好消费升级和新兴制造。此外，受益于CPI温和回升预期，农林牧渔亦可以继续关注。1国内视角：需求环比弱改善，中小企表现更优11月PMI生产、需求指数环比均有所修复，中小企业表现优于大企业。11月全国制造业PMI为51.8%，较10月微幅回升，制造业景气呈现弱改善。主要分项指标中，需求、生产均回升，价格回落，库存低位。总体看，11月生产、需求环比均略有修复。分规模看，大型企业PMI回落，中、小企业有所回升。从上游看，发电煤耗同比增速明显回落，本周工业金属普涨，国际油价高位震荡。截至11月30日，六大电厂日均煤耗量同比增1.86%，相比10月增速大幅回落；本周环比回升3.44%，电厂动力煤库存可用天数为19天。环比前一周涨3.05%。本周LME工业金属价格普涨，锌（2.8%）、镍（5.21%）、铅（2.77%）、铜（3.4%）、铝（1.17%）、锡（0.44%）。油价有所回调，IPE布油和WTI原油（连续合约）期货分别环跌1.17%和2.8%，收报63.11美元/桶和57./桶。从中游看，水泥和玻璃价格继续走强，螺纹钢库存新低价格新高，化工继续关注农化和维生素，纸品上游价格拖累。中国水泥和玻璃价格指数分别连续14周和16周回升，分别较前一周回升3.33%和0.12%，其中，长江（6.52%）、华东（5.46%）、中南（2.44%）地区水泥价格表现最强。螺纹钢1801大涨5.22%，HRB400环比大涨6.47%达4610元/吨，创15年反弹以来的新高，螺纹钢社会库存低于过去几年同期水平，目前处于低位。建投化工景气指数短暂转负后开始转正，农药行业供给侧受环保制约，且错峰季停产来临，需求端短期旺季来临，长期企稳复苏，供需好转下价格普涨；化肥方面重点磷肥，原料疯涨、订单需求旺盛、开工低位、磷复肥会议召开，价格预计后续继续上涨。废纸国内市场价同比跌33%，瓦楞、白板纸、箱板纸价格继续下跌。从下游看，一线楼市销售同比跌幅收窄明显，车市销售态势平稳，交运景气度继续回升，农产品价格延续反弹。截至11月30日，主要30城商品房成交面积同比跌21.9%，跌幅较10月大幅收窄21个百分点，相比“金九银十”明显改善，其中，一线城市同比跌幅收窄幅度最为明显。乘联会数据，11月前4周乘用车市场零售同比无增减（自主品牌连续两月负增长），厂家批发增长3.7%，总体销售平稳。电子景气度有所弱化，费城半导体指数和台湾电子行业指数周环跌1.39%和1.94%。BDI指数持续反弹，本周较前一周回升5.35%。农产品批发价格指数环比回升0.5%，蔬菜价格环跌0.85%，猪价环涨0.1%。2海外经济：美国税改迈出关键一步，12月有望加息11月30日，美国参议院委员会通过了税改议案，并将提交参议院集体表决，美国税改迈出关键一步。虽然在11月30日投票表决的过程中，12票赞成，11票反对，但获得通过进入参议院表决后，意味着在2017年年底之前有可能通过美国企业和个税减税的立法。目前参议院暂缓表决特朗普总统提出的税改方案。与我们一致预期相同，税改方案的通过将对美国经济提供进一步的支撑，有利于美国经济的持续复苏。因此在税改之后，美国再创新高，道琼斯指数突破24000点。结合当前美国经济的情况来看，复苏进程仍然持续，2017年Q3GDP增速折年率达到3.3%。现阶段主导美国市场的核心变量是通胀水平重新接近美联储的目标，美国市场继续向好。从美联储官员的态度来看，美联储官员支持12月加息。美联储梅斯特认为已经有足够理由支持十二月加息；渐进加息是合理的。由于货币政策主张与耶伦接近，鲍威尔得到相关的支持。但梅思特认为税改计划不太可能对经济增速产生较大影响，美国经济仍然平稳。从联邦利率期货来看，12月加息概率达到100%。在美国经济持续向好的背景下，市场又存在着加息预期，美元从短期和长期都得到相应的支持，人民币汇率将保持双向波动，美国市场将继续向好。3政策视角：IPO通过率创新低，下周流动性边际改善IPO通过率创新低，《证券法》有望修订IPO通过率创新低，严控上市公司质量关形成常态化机制。11月29日，证监会周三公告，博拉网络、天地在线、重数传媒首发申请均未获通过。这是自有以来首次出现零通过率，也是新一届发审委继“上会6家否决5家”之后，再次刷新发审单日最低通过率。其中，证监会对天地在线提出的问题包括：与360合作的缘由、优势及将来合作的稳定性，在业务、技术、业绩等方面对360是否存在重大依赖。自新发审委上任以来，IPO审核持续保持严格，严控上市公司质量，为吸引长期资金进入，引导市场转向价值作出重要的机制安排。企业境外上市改革有望推进，境外上市程序将被简化。11月30日，证监会副主席李超在一次上表示，下一步将推进境外上市备案制度改革。紧随其后，证监会主席助理张慎峰在新浪论坛上也表示，下一步将推进境外上市制度改革，完善A股并购境外中资企业政策。我们认为，后续证监会有望进一步简化企业境外上市审批，全流通试点也可能趁势推出，提升量。《证券法》有望获修订，提高证券行业竞争能力。11月30日，证监会主席助理张慎峰日前表示，下一步证监会将推动《证券法》、《期货法》等修订或制定工作。我们认为，后续资本市场法制建设将突出功能监管和行为监管，证券法的推出有利于健全市场体系，形成发展与监管合力，有利于提高证券行业竞争能力、抗风险能力和可持续发展能力。跨月扰动消退，下周流动性改善本周流动性温和收紧，判断下周资金面偏紧。由于11月既不是缴税大月也不是财政支出大月，叠加地方债发行力度有限，流动性扰动因素较少，央行公开市场操作是影响流动性最为核心的变量。本周公开市场逆回购到期量大叠加机构跨月资金需求，资金面承压。而央行从周一开始持续到期量，适时适量精准调控，呵护资金面平稳运行，总的来说流动性温和收紧。当前在低超储率的背景下，公开市场到期量仍处于较高水平，但随着跨月因素的消退，下周流动性扰动因素较少，但流动性将改善。本周央行持续零投放零回笼。截至11月30号，本周公开市场实现零净投放。从周一开始，央行持续完全对冲当日到期量呵护资金面。本周继放63天品种逆回购，央行继续精准微调流动性，呵护年末资金面意图明显。从近期的公开市场操作情况看，央行仍延续了“通过多种工具手段‘削峰填谷’，稳定市场对资金面的预期”的操作思路。本周流动性温和收紧，多数利率温和上行。从利率走势来看，本周DR007在2.9%附近平稳波动，周平均利率为2.9172%，环比上行1.21BP。本周SHIBOR多数温和上行。SHIBOR隔夜利率下行后上行，SHIBOR一周利率温和上行，SHIBOR长端利率持续上行。SHIBOR隔夜、1W、1M和3M利率本周分别上涨-2BP、2BP、1BP和1BP。若不考虑下周央行公开市场操作，下周流动性缺口约为7，780亿元，略低于本周。下周流动性我们从央行公开市场操作、财政存款以及地方债三个角度分析。（1）下周公开市场逆回购与MLF到期总量为9，680亿元，略低于本周。截至11月30日数据，下周央行公开市场逆回购到期量为7，800亿元，比本周到期量低1，400亿元。12月6日还将有1，880亿MLF到期。（2）12月财政存款预计减少近12，820亿元，平均每周约3，200亿元。最近五年，财政存款12月均值为-13，097亿元，相较于11月减少金额约为12，820亿元，平均每周减少约3，200亿元。（3）地方债发行剩余额度有限，利好资金面。今年前三季度新增地方发行1.4万亿，全年发行额度为1.63万亿（地方财政赤字8，300亿，8，000亿）。4市场回顾：价值的极致与均衡本周上证（-1.04%）、深证（-2.07%）、创业（-1.36%）市场加速调整。行业方面，有11/29行业上涨，钢铁、煤炭、建材、有色金属、石油石化等周期行业领涨，通信、电子元器件、家电等消费电子类行业回落明显。二级行业方面，水泥、普钢、煤炭开采洗选涨幅居前，电信运营、保险跌幅最大。在主题方面，各主题指数继续上周进一步回落，3D传感指数、去IOE指数、无线充电指数、芯片国产化指数跌幅最大，打板指数、新疆区域振兴指数、丝绸之路指数、长江经经济带指数涨幅居前。在继消费风格失守后，本周金融风格也如期瓦解，周期与稳定成为支撑市场的重要因素。同时，也正如我们前期所观察到的特征，周期的上涨同时也带动了小盘股的活跃。在9月周期行情熄火后，消费与金融的接替上涨成为了市场上扬的主要支撑，然而在受到本轮资管新规与长端利率上行突破整数关口的影响下，市场对于估值支撑的蓝筹快速上行产生了一定程度的担忧。当前，流动性温和收紧的态势并未改变市场基本面，长期趋势并没有发生变化，在数据层面有所支撑。所以，我们倾向于此轮下跌是一次健康调整。随着新行业格局的确立，绩优龙头与消费白马的在未来依然存在确定性溢价，但同时我们也应意识到绝对龙头在快速上涨后防御性的丧失，市场对价值的珍视将挖掘更多“新龙头”出现，风格将从极致走向均衡。5行业配置行业聚焦总体看，大金融仍是确定性更高的方向。临近年底，关注业绩与估值匹配的龙头扩散，抱团集中的白马股虽然最近出现了调整，但行业市占率逻辑的强化叠加长期配置资金的提高，对价值白马依然是重要助力因素，中期继续看好消费升级和新兴制造。券商：由于短期流动性继续趋紧，大盘活跃度尚未受抑制，券商板块呈窄幅整理态势。但当前时点看，从资金面、估值、政策、以及业绩四个角度分析，券商板块均已触底，安全垫高，此时的配置价值凸显。资管新规虽出台，但券商资管并未遭遇更强监管指导，新的补充渠道让现有国有股转持规定暂停，国有控股的券商的直投和新三板做市业务面对拟IPO企业有利可逐。建议把握大型综合类券商的价值。保险：利率上行将提高投资收益，同时随着四季度压力持续显著改善，基本面将继续驱动估值回升。健康险管理办法更加规范，划转部分国有资本进入社保促进养老第一支柱可持续发展，准备工作持续推进。上市险企开门红产品准备和预售情况良好，2018年开门红保费有望超预期。继续看好股价对险企基本面向好的反馈。银行：出尽，估值仍有优势。“大资管”监管新规正式落地，政策利空出尽，约束银行股估值因素减少。中长期依然看好，一则A股国际化进程推进，价值蓝筹的估值依然是资金关注的重点，银行股在行业基本面持续向上的逻辑下，分红优势对资金来说仍是较大吸引点。通信：近日，发改委发布《组织实施2018年新一代信息基础设施建设工程的通知》，年内将支持三大工程①“百兆乡村”示范及配套支持工程；②5G规模组网建设及应用示范工程；③国家广域量子保密通信骨干网络建设一期工程。预计三大工程中，5G网络工程建设最超预期。5G年末进入事件披露的密集期，如3GPP标准、各个通信展、互联网大会等。建议关注。医药：近日，保监会对《进行修改，目前已形成征求意见稿。征求意见稿在现行办法的基础上，对商业健康险的监管有明确的规范和鼓励倾向：包括长期健康险的犹豫期延长，向贫困人口倾斜，鼓励对创新药品、创新器械及诊疗办法的支付保障，简化理赔流程，以及首次提及健康管理服务与医保合作。叠加前期抵税政策，国家规范和鼓励商业健康险发展大趋势明朗，预计创新药、创新器械、高端诊疗服务等将受益。业绩预期：近两周、一月盈利预测变动从近两周行业盈利预测变动幅度来看，利润上调行业15个，利润下调行业13个。其中，建材、医药、商贸、电气设备、纺服等行业盈利预测上调幅度居前，通信、休闲服务等行业盈利预测回落幅度居前。从近一个月的预测净利润数据来看，利润上调行业15个，利润下调行业13个。其中，钢铁、建材、医药、采掘、机械设备、轻工、纺服等行业盈利预测上调幅度居前，通信、休闲服务、汽车、农林牧渔、国防军工等行业盈利预测回落幅度居前。估值情况：大金融、房地产行业估值仍低从PE估值看，当前估值分位数低于50%的行业包括：钢铁、建筑材料、建筑装饰、电气设备、纺织服装、农林牧渔、休闲服务、医药生物、房地产、电子、传媒、银行、非银金融、综合等；从PB估值看，当前估值分位数低于30%的行业包括：采掘、电气设备、商业贸易、房地产、传媒、银行、综合等。6主题跟踪京津冀一体化：北京到雄安新区将再建设一条“京安”高速公路11月29日，获悉北京到雄安新区将再建设一条“京安”高速公路。并且据了解，京安高速北京段工程已经在开展相关的前期工作。此项目的业主为北京市首都公路发展集团有限公司（以下简称首发集团），首发集团已开始对项目的可行性研究报告编制进行公开招标。从招标公告中可以了解到，京安高速预计线路为北起五环路，南至北京与河北交界，全长约28Km。本段高速公路六环以内设计速度为100公里/小时，双向六车道；六环路至河北省与北京交界段，设计速度为120公里/小时，双向八车道。全线设计互通立交8座，立交平均间距约4Km。在六环路北侧设置主线收费站，在市界北侧设置出京收费站。2017年6月由河北省政府办公厅印发的《河北省综合交通运输体系发展“十三五”规划》中也曾提及河北拾十三五”期间高速公路的重点任务包括新建京安高速，预期2020年建成。京安高速建成后，将会实现雄安新区与北京的高速联系，承载未来交通。同时更加便利的交通也利于人才的引进，对于雄安新区来说有百利而无一害。国企改革：混改领头，重组跟进中央层面，周一，经济参考报发文称，近期除有多家央企实施交叉持股外，部分地方国企也通过引入中央企业深化合作，地方国企之间的股权尺度也实现了突破，股权开放加码成国企改革新趋势。同日，经济观察报报道，国资划转社保预估将超10万亿元，入围试点企业待定。同日，中国证券报发文称，国有重点大型企业监事会原主席季晓南表示，下一步要加快混合所有制改革试点和推广，从三个方面着力增强推进混合所有制改革新动能。周二，证券日报报导，随着年底前全面完成央企公司制改制时间点的临近，央企公司制改制工作也进入冲刺阶段，69家央企集团公司制改制进入尾声 涉及8万亿元总部资产，以及3200家全民所有制子企业。周四，经济参考报导，国资委近日印发《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》，对央企PPP（政府和社会资本合作）业务规模从严设定上限，以防止，并明确提出对PPP业务重大决策实施终身责任追究制度。从本周中央层面的动态来看，从本周中央层面的动态来看，央企公司制改制工作进入冲刺阶段，国企改革呈现新趋势，风险管控力度加大，推动国企改革稳步前进。地方层面，江苏省1-10月份国有企业营收利润双增长。陕西省进一步规范国企“三供一业”分离移交工作。山西省省国资委对外发布《省属企业领导人员在国企改革中履职行为规范》，该文件针对国企改革的关键领域、薄弱环节，摸排梳理省属企业领导人员行权履职重大风险点，提出了企业领导人员“十个不得”。新疆自治区认真贯彻落实中央深化国企国资改革的决策部署，突出问题导向，采取切实措施，稳步推进国有企业国资改革。各地方国有企业改革动作频出，基本布局不断优化，提质增效稳增长，国改进程稳步推进，国企活力不断增强。企业层面，国家能源有限责任公司于28日正式成立，中国国电和神华集团重组是近年来中央企业规模最大的一次重组，是国有企业改革发展的意见大事，对于推进中央能源企业优化布局结构和我国能源产业结构调整转型升级、深化供给侧结构性改革具有重要意义。上海电气7.0“海风”将入驻国内海上最大风电场。广西西江集团打造绿色清洁能源，光伏发电总装机容量超200MWp。富滇银行提供扶贫贷款助力云南金融精准扶贫。从企业动态来看，的重组与合并仍然改革的重要举措，地方企业积极响应国家混合所有制改革号召，企业改革不断深化。投资建议方面，建议关注混改第三批试点可能的集团及未来央企并购重组的机会，尤其是十九大中提到了“培育具有全球竞争力的世界一流企业”。央企在这一定位中首当其冲，而大型央企并购重组也将成为世界一流企业的重点工作方向。《长江策略：短期无需悲观 维持金融+周期主线不动摇》 精选三 四季度市场走势扑朔迷离,防御的必要性在提升,推荐业绩稳定、安全边际高、品牌溢价能力较强、存在估值切换行情的白马消费龙头及大金融板块 四季度,股市在定向降准、外围市场大涨以及宏观经济数据改善等因素下拉开帷幕。回顾前三季度,不同风格的指数持续反弹,上证50和沪深300进一步创出2016年以来的新高,在出现较大下跌后也迎来反弹。 多位机构投研人士指出,定向降准后流动性预期改善,有利于提振市场情绪,利好银行、券商等板块。不过需要看到的是,此次定向降准有3个月的“空档期”,真正释放流动性需要到2018年年初。因此,在经历了前三季度的后,第四季度的走势显得更为难以捉摸,也表示,“防御”的必要性进一步提升。 流动性预期改变 9月30日,央行宣布对普惠金融实施定向降准政策,对前一年普惠金融领域或增量占比达到1.5%的商业银行降准0.5个百分点,另外对前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到10%的再降准1个百分点。 《》记者了解到,定向降准属于结构性货币政策工具,其目标、传导机制以及影响效应均与传统的货币政策存在较大差异。通过“定向降准”等结构性工具,可以提高金融服务小微企业的能力,激发小微企业投资积极性,同时也可以避免大水漫灌式的刺激而加剧结构性失衡。 “定向降准不是新政策,2014年以来,针对小微企业和三农等融资难、融资贵等问题,银行已多次向符合条件的金融机构实施了定向降准措施。9月30日,央行公布的定向降准要求与以往有两个不同,一是扩大了定向降准的覆盖范围,二是定向降准政策要求比以往要明显放宽很多。”融通基金经理黄浩荣表示。 “具体来看,定向降准政策有两档要求,存款准备金率比同类机构低0.5%,须满足上年新增占全部新增贷款的比例超过1.5%,或占总贷款余额的比例超过1.5%;存款准备金率比同类机构低1.5%,须满足上年新增普惠金融贷款占全部新增贷款的比例超过10%,或普惠金融贷款余额占总贷款余额的比例超过1.5%。对比此前定向降准的要求,我们统计发现,原先第一档我们认为大部分商业银行,基本符合第一档,所以这一档调整新增的量不是很大;第二档由原来的标准下调后,一部分农商行城商行达概率较大。”黄浩荣告诉记者。 在采访中,记者了解到,此次定向降准修正了市场此前普遍存在一种流动性或将收紧的预期,也被认为是最直接有效、超预期。 针对此次定向降准能够带来的实际流动性,不同机构也给出了不同的测算结果。 招商证券认为此次定向降准或将释放超过6000亿元流动性。西南证券则认为,此次定向降准释放的流动性则在2000亿元-5000亿元之间。另有机构通过测算A股25家上市银行和H股邮储银行,得出结论:上市银行在新规下新释放流动性约2000亿元,最乐观情况释放流动性5300亿元,规模小于全面降准。在银河证券看来,此次定向降准释放流动性约相当于全面降准0.5%。 黄浩荣表示,此次定向降准具体实施时间是2018年年初,由于对普惠金融贷款首次考核时将采用2017年的数据,这就意味着一些商业银行还有3个月的调整时间。 从央行2014年引入定向降准考核机制,每年达标名单变化均会对流动性产生影响。此次新规主要是对贷款考核范围调整。 分析人士也指出,需要看到的是,定向降准以后,传统“降准”希望可能更加渺茫。此次定向降准可以缓解银行的流动性压力,以继续配合未来监管金融去杠杆的落地。 四季度防御必要性在提升 除了央行的定向降准,在刚刚结束的国庆假期期间,还出现其他两个利好:一是经济数据向好,二是香港市场重返2015年的高点。 定向降准首当其冲便于银行。“通过定向降准等方式微调货币投放结构,有利于银行顺应监管要求稳步推进业务转型,这给予同业杠杆较高的银行一定的转型窗口期,在资金面稳健的大基调下,三四季度银行业净息差仍会保持上升态势,对行业利润释放形成正向贡献。”华泰证券认为。 对于银行板块,华商厉骞也分析认为,一方面,降准隐含的流动性和监管政策不会更紧,方向对银行板块有利;另一方面,存款准备金收益低,降准有利于银行息差,对银行利润影响正面。中长期看,银行板块两大逻辑并未发生变化,息差和周期盈利改善带来的银行盈利能力持续提升,未来业绩改善或将持续。对于非银来说,降准有利于提振市场风险偏好,短期对券商影响偏正面。 值得注意的是,在经过前三季度的结构性行情后,四季度的走势就显得更为扑朔迷离。一些基金经理便开始提示注意四季度可能出现的风险。 在博时总经理李权胜看来,四季度防御的必要性在提升。宏观层面,国内经济增长环比减速可能性较高,人民币汇率高位回落及带来的国际资本回流发达市场的可能;微观层面,经历了三个季度的大幅上涨,部分行业及个股(如强周期股、新能源板块及部分科技股)如果未来盈利快速增长的逻辑受到挑战或不能进一步强化,则股价面临下跌的风险。 “要有一定的防御心态,要对未来市场潜在的风险点有足够的理解和应对,我们在实际组合管理中会尽量保持较好的流动性,耐心等待合适时机去集中配置我们认可的方向。”李权胜称。 “中期看,四季度需求端仍将缓慢下滑,房地产产业受到‘限购升级+严查+’三重暴击,预计四季度的销量、新开工、投资增速将延续下滑。四季度后半段市场可能面临变数,重点推荐业绩稳定、安全边际高、品牌溢价能力较强、存在估值切换行情的白马消费龙头及大金融板块。”券商分析师也有相似的提示。 在债市方面,西南证券表示,基本面对支撑有余但刺激不足,逐步建仓好于盲目做多。 “在目前资金面持续维持紧平衡的情况下,市场更需要实质上的改善而不是预期的乐观,如果回归到影响利率水平的直接因素融资需求和货币供给上来,供需方面边际上的改善毋庸置疑,但改善程度在年内恐怕仍不支持利率出现大幅度的下行。”西南证券分析称。■《长江策略：短期无需悲观 维持金融+周期主线不动摇》 精选四三季度，A股市场震荡走高，周期股高歌猛进，创业板扭转颓势。除此之外，受益于行业景气度提升及燃油车退出预期影响，新能源汽车板块在9月爆发，成为市场最大热点之一；食品饮料板块则是三季度内为数不多的连续三个月均实现上涨的板块。股市成交额也在三季度持续放大。全季万得全A日均成交额5061.68亿元，较二季度上升18.33%；从月度来看，成交额呈现逐渐放大的趋势；沪深300上涨4.63%，中小板指上涨8.86%，创业板指上涨2.69%。行业指数方面，有色金属、钢铁、煤炭涨幅靠前，分别为25.62%、17.40%、15.71%；电力及公用事业、纺织服装、传媒表现靠后，分别为-0.28%、-1.04%、-3.08%。概念板块方面，稀土永磁指数、5G指数、芯片国产化指数涨幅靠前，分别上涨30.36%、24.28%、24.04%；环保概念、IP流量变现指数、粤港澳自贸区指数表现靠后，分别为-4.04%、-4.53%、-7.41%。方面，和产品业绩都有不错表现。针对市场表现，不少机构人士对未来一年的A股行情偏乐观。而在产品配置方面，则仍建议均衡配置稳健，并可适当关注互联网主题QDII基金等产品。周期及新能源领先中长期未变凯石金融产品研究中心统计数据显示，三季度为6.24%。具体来看，指数股基平均收益为5.99%，92%产品收益为正，最高收益为信诚中证800有色的26.98%；普通股基平均收益为6.87%，95%产品收益为正，最高收益为创金资源主题A的29.91%。基金表现方面，无论是还是，排名靠前的都是重仓周期或新能源的基金。指数前三的分别为信诚中证800有色、国泰国证有色金属行业和博时自然资源；而主动排名前三的分别为创金合信资源主题A、信达澳银新能源产业和华夏能源革新。方面，平均收益为3.98%。其中，偏股型平均收益为6.06%，偏债型产品平均收益1.42%，灵活配置型平均收益为3.85%，平衡型平均收益为4.87%。偏股型产品中93%产品收益为正，最高收益为汇添富社会责任的27.10%。灵活型产品中，96%产品收益为正，最高收益为易方达新兴成长的26.37%。平衡型产品中，96%产品收益为正，最高收益为交银定期支付双息平衡的15.81%。偏债型产品中，96%产品为正收益，最高收益为光大多策略智选的8.09%。排名靠前的基金多为，随着三季度中小板、创业板的反弹，也出现反弹。对于近期市场，凯石金融产品研究中心认为，近期政策面和国际面有变，货币政策定向降准，国际经济持续复苏叠加，如果资金能够持续流入，市场有望突破，将会稳中有进，此时建议投资者顺势而为。央行节前宣布将从2018年起执行新的“定向降准”方案，主要针对普惠金融规模和增量达到一定标准的商业银行执行。虽然方案细则做出了更多解释，向市场释放出央行货币政策并未转向的信号，但认为，由于此前市场并未对降准有所预期，因此短期对于市场情绪有可能形成利好。与此同时，虽然临近季末考核，央行仍然在国庆假期前一周净回笼3600亿元，隔夜资金在当周最后一个交易日飙升，也印证了央行将延续此前的货币政策。认为，权益类资产中长期的投资价值没有改变，在经历了较长时间的经济调整之后，不少优质企业的优势逐渐体现，盈利能力提升，发展动力强劲，估值趋于合理。未来景气度相对较高的行业估值仍有提升空间，包括电子、新能源汽车等；业绩稳定但估值偏低的行业，包括银行、地产、建筑、家电、医药、传媒和食品饮料等可能在中有所表现。权益配置上，在风格方面，核心仓位上依然建议均衡配置，一是关注个股的业绩估值匹配、行业较为分散的稳健成长型基金；二是注重和安全边际的价值风格基金。卫星主题配置方面，关注定向的金融地产板块；前期滞涨的国改近期频现催化剂，政策类国改主题有望成为后市弹性较佳的板块；此外可关注三季报业绩披露预增及高送转等。海外中概互联续创佳绩美港股双核心配置QDII基金在前三季的表现可圈可点。数据显示，QDII基金平均收益为4.33%，其中华宝兴业中国成长表现最好，其仓位前十大重仓股均为港股。从具体品种来看，海外中概互联、港股、题的QDII表现较好，美元债、海外房地产主题的QDII表现较差。值得注意的是，国庆期间全球股市集体上涨，全球指数创历史新高。美国股市在强劲的经济数据和特朗普税改计划获得重大进展的消息带动下，三大指数连创历史新高，道指周涨1.65%，纳指周涨1.45%，标普500指数创1997年以来最佳表现，周涨1.19%。欧洲股市在带领下全面上扬，英国富时100指数周涨2.04%，法国CAC40指数周涨0.56%，德国DAX指数周涨0.99%。亚洲市场，韩国市场因公共假期休市，日经225指数周涨1.64%，香港恒生指数周涨3.28%。其中，香港恒生指数一度突破2015年4月的28588点高位，创近十年新高。展望未来，上投摩根指出，在全球经济同步稳健复苏的环境下，可持续关注权益类资产投资机会。也有市场人士认为这为QDII再度狂飙打开空间。国金证券指出，上涨核心逻辑未变，中报盈利优于A股且估值较低，有利于进一步吸引内地投资者资金南下，推动港股慢牛行情，无惧缩表加息压力。近期提振因素还包括央行定向降准、内地经济回暖以及美股走强，预计港股节后有望再度上行。故继续推荐为投资组合核心部分，建议以灵活主动市场的品种为主，搭配追踪恒生指数的基金。同时需密切观察市场对10月开始的美联储缩表的情绪变化，防范流动性引发的下行风险。另外，虽然9月底随着美国科技股全线崩溃，互联网主题QDII基金当月表现不再惹眼，但这仅是一次正常的获利了结回调，基本面目前仍非常健康，垄断了用户、数据和流量的科技龙头企业将依然向上。从估值角度看海外互联网个股尚未达到过高水平，在中长期成长逻辑没发生根本性改变之前，预计互联网板块依然存在较多的投资机会，互联网主题基金的上升空间仍值得期待，建议投资者在10月份的QDII中继续持有绩优的互联网主题基金，从而实现的适度分散，并一定程度保持组合的进攻性。六成货基年化收益超4%债市配置价值凸显固定收益市场方面，三季度为0.99%，二级债基表现好于一级债基。其中，纯债基金平均收益0.83%，95%产品收益为正，大成景安短融B的2.24%涨幅最大。一级债基平均收益为0.85%，97%产品收益为正，最高收益为泰达宏利聚利的2.55%。二级债基平均收益为1.31%，92%产品收益为正，最高收益为华商稳健双利A的6.22%。可转债基平均收益为2.64%，97%产品收益为正，最高收益为前海开源可转债的9.11%。三季度的平均收益为0.97%（3.95%）。前海开源尊享B（1.21%）、大成月月盈B（1.19%）、易方达月月利B（1.19%）的区间收益最高。从区间七日年化收益均值来看，57%的产品七日年化收益超4%，39%的产品收益在3%-4%之间，1%的产品收益在2%-3%之间。值得注意的是，自2017年以来，转债市场投资成为公募的一项热点，融资融券新规的发布和转债未来信用模式的推行，转债市场大有可为。转债市场自2017年6月以来关注度上升，成交量也在不断提升。中证转债指数自6月初至今上涨12.85%，同期9.37%，创业板指数上涨9.71%，中证转债指数三月来表现优于大盘表现，转债市场日益走热。从重仓转债的来看，转债与选股成为收益来源。自2017年二季度以来，正股市场迎来上涨，转债和股票的选择成为部分债基和混基的收益来源。以易方达安心回报为例，该基金转债仓位很高，同时权益部分也是高仓位运作，选股能力突出和充分的转债参与也令其二季度以来表现亮眼。凯石金融产品研究中心表示，在当前环境下，转债作为另类的，符合当前去杠杆的趋势，是定增融资的较好替代品。对投资者而言，转债进可攻退可守，相当灵活且具备弹性，是理想的。《长江策略：短期无需悲观 维持金融+周期主线不动摇》 精选五【中信建投策略·策略周报】无畏风雨，坚守价值——策略周报11月第4周中信建投策略团队来自微信公众号：建投策略研究策略周观点2017年11月第4周，由于上升流动性紧缺，同时前期购买价值蓝筹获利机构调仓，本周A股市场大幅调整。但本次调整未能改变市场核心变量，市场长期趋势不改。绩优龙头与消费白马经过前期上涨，仍有确定性溢价，不能轻言泡沫。上游周期品价格走势环比下行，叠加明年房地产与基建预期偏弱，估值仍受压制；成长板块热点快速切换，在中性偏紧的流动性环境下整体估值受限；从当前时点看，价值板块业绩与估值仍处合理区间，估值经过短期消化后会再获上行动能。坚定看好金融招展，行业龙头竞争优势强化，“以大为美”的盛唐理念仍将延续，推荐业绩确定龙头白马。从经济面看，11月发电煤耗同比回落，CPI回升温和，Q4经济增长预期弱化。从行业看，上游国际油价继续上行，关注下周OPEC与俄罗斯对减产协议的表态。中游关注错峰限产对水泥价格和玻璃价格持续回升的支撑。下游电子景气度良好，关注补栏缓慢和旺季需求对猪价季节性上涨的支撑。从监管政策看，监管仍然保持高压，严守不发生风险底线。发审委严控上市公司质量，其履职行为同时受到全方位监察，央行等部门紧急清理整顿“”。从货币政策与流动性看，当前超储率处于低位，机构资金跨月需求叠加下周到期量较大，预计下周利率将略有上升。从主题跟踪看，国企改革政策继续推进。从本周中央层面的动态来看，社保基金及千亿级混改基金有望助力国企改革，国企改革依然是未来一段时间国家政策的重点方向。各地方国有企业改革动作频出，基本布局不断优化，提质增效稳增长，国企活力不断增强。投资建议方面，建议关注混改第三批试点可能的集团及未来央企并购重组的机会，重点关注核电系，及“武邮系”和“大唐系”旗下的上市公司。从投资策略上看，我们坚定的看好2017年4季度到2018年的行情，以产业转型升级为动力、以龙头市占率、竞争优势提升盈利能力为引领，行业大浪淘沙，投资回归价值。从配置看，大金融仍是确定性更高的方向。临近年底，关注业绩与估值匹配的龙头扩散，中期继续看好消费升级和新兴制造。此外，受益于CPI温和回升预期，农林牧渔亦可以继续关注。1国内经济：油价继续上行，关注猪价季节性表现从上游看，发电煤耗同比回落，反弹，工业金属涨多跌少，国际油价继续上行。截至11月23日，六大电厂发电煤耗相比前一周环比回升9%，但11月同比大幅回落，价格回升1.39%，电厂动力煤库存可用天数为18天。铁矿石价格均出现反弹。LME工业金属价格涨多跌少，锌（2.5%）、镍（2.13%）、铅（2.07%）、铜（2.08%）、铝（0.33%）、锡（-0.54%）。近期油价有所回调，IPE布油和WTI原油（连续合约）期货分别环涨0.96%和2.6%，收报63.32美元/桶和58.02美元/桶。从中游看，水泥和玻璃价格势头向好，螺纹钢价格走强，化工关注农化和维生素，造纸景气继续回落。中国水泥和玻璃价格指数分别连续13周和15周回升，分别较前一周回升3.37%和0.59%，其中，华东、长江、中南地区水泥价格表现最强。螺纹钢HRB400和热轧卷板Q345分别回升4.1%和0.93%，螺纹钢社会库存低位。建投化工景气指数开始转负，推荐农化板块和维生素板块，其中，磷肥原料疯涨（磷酸一铵周涨13.6%）、订单需求旺盛、开工低位；巴斯夫火灾，维A和维E供应减量，外盘维A价格暴涨；此外，甲醇价格持续反弹。废纸国内市场价继续下滑，瓦楞、白板纸、箱板纸价格继续下跌。从下游看，11月楼市销售跌幅收窄，车市销售态势良好，电子景气犹在，猪价有望季节性上涨。截至11月22日，主要30城商品房成交面积环比10月回升5%，其中，一线环比回升15.9%，同比跌幅收窄幅度最明显。乘联会数据，11前3周乘用车市场零售同比-1.2%（自主品牌连续两月负增长），厂家批发增长7.7%，形势较强。电子景气度有所弱化，费城半导体指数和台湾电子行业指数周环涨1.7%和0.89%。本周BDI指数较前一周回升3.06%。农产品批发价格指数环比回升0.59%，蔬菜价格环涨1.44%，猪价环跌0.05%，本轮猪周期补栏缓慢，临近年底需求旺盛，猪价有望季节性上涨。2政策视角：监管保持高压，下周流动性趋紧国务院、央行与银监会紧急清理整顿，禁止新批“现金贷”业务。11月21日晚间，国务院风险工作领导小组办公室下发《》，通知表示由于部分机构开展的“现金贷”业务存在较大风险隐患，自即日起，各级监管部门一律不得新批设网络（互联网）公司，禁止新增批小额贷款公司跨省（区、市）开展。11月23日上午，央行、银监会联合召开了清理整顿工作会议，17个批准小贷公司开展业务的省市金融办参会，汇报辖内网络小贷机构批设情况以及监管安排的其他素材。证监会与工信部、发改委等16个部门针对目前制造业放缓局面，提出破除制约民间体制机制障碍的一系列措施。11月21日，工信部、发改委、证监会等16部门日前联合印发了《关于发挥民间投资作用 推进实施制造强国战略的指导意见》，针对近年来制造业放缓、活力不强的局面，意见提出一系列措施和保障，破解制约民间投资的体制机制障碍。意见明确提出，针对工业基础领域卡脖子问题实施“一揽子”突破行动，培育一批专业化的“小巨人”企业。证监会新一届发审委集体履职，刘主席提出严把上市公司质量，同时成立审核监察委员会评价发审委履职行为。11月20日，证监会官网披露，在运行一个多月后，证监会第十七届发审委63名委员当天在证监会举行了集体履职仪式。证监会主席在仪式上表示，证监会将强化发审委制度运行监管，切实提升发行审核质量，严把上市公司质量关。此外，证监会党委已经决定成立发行与并购重组审核监察委员会，对首次公开发行、再融资、并购重组实行全方面的监察，对发审委和委员的履职行为进行360度评价。保监会强调监管要“长牙齿”，拒绝监管上“父爱主义”，提高依法监管的能力。保监会副主席黄洪表示，从监管的实践看，要“长牙齿”，不能只说不做，要敢于作出不同于市场的独立判断，而不是被市场的意志所左右。要敢于质疑，能够说“不”，拒绝监管上的“父爱主义”，提高依法监管的能力。当前超储率处于低位，预计下周流动性趋紧本周流动性边际有所趋紧，判断下周资金面将进一步收紧。由于11月既不是缴税大月也不是财政支出大月，叠加地方债发行力度有限，流动性扰动因素较少，央行公开市场操作是影响流动性最为核心的变量。本周面临的扰动因素较少，而逆回购到期量较大，央行保持小幅净投放，资金面有所收敛但仍保持相对稳定。当前在低超储率的背景下，下周公开市场到期量大叠加机构跨月资金需求，预计资金面将进一步收紧，但同时央行将延续“通过多种工具手段‘削峰填谷’，稳定市场对资金面的预期”的操作思路，仍将适时适量精准调控，维护流动性的平稳运行。本周流动性边际有所趋紧，判断下周资金面将进一步收紧。由于11月既不是缴税大月也不是财政支出大月，叠加地方债发行力度有限，流动性扰动因素较少，央行公开市场操作是影响流动性最为核心的变量。本周面临的扰动因素较少，而逆回购到期量较大，央行保持小幅净投放维稳，资金面有所收敛但仍保持相对稳定。当前在低超储率的背景下，下周公开市场到期量大叠加机构跨月资金需求，预计资金面将进一步收紧，但同时央行将延续“通过多种工具手段‘削峰填谷’，稳定市场对资金面的预期”的操作思路，仍将适时适量精准调控，维护流动性的平稳运行。本周央行小幅净投放资金维稳，净投放500亿元。截至11月23号本周净投放500亿元。具体来看，本周央行周一、周二小幅净投放，净投放量分别为200、100亿元；周三零投放零回笼，周四净投放200亿元。本周继续投放63天品种逆回购，央行继续精准微调流动性，呵护年末资金面意图明显。从近期的公开市场操作情况看，央行仍延续了“通过多种工具手段‘削峰填谷’，稳定市场对资金面的预期”的操作思路。本周流动性相较于上周有所收敛，多数利率平稳波动。从利率走势来看，本周DR007在2.9%附近平稳波动，周平均利率为2.9051%，环比下行3.23BP。本周SHIBOR短期利率多数上行后下行，长期利率上行，隔夜、1W、1M和3M利率本周分别上涨6.50BP、0.60BP、0.81BP和5.02BP。若不考虑下周央行公开市场操作，下周流动性缺口约为7，600亿元，显著高于本周。下周流动性我们从央行公开市场操作、财政存款以及地方债三个角度分析。（1）下周公开市场操作到期量为9，200亿元，显著高于本周。截至11月23日数据，下周央行公开操作逆回购到期量为9，200亿元，比本周公开市场操作到期量高2，900亿元。（2）11月财政存款预计减少近6，249亿，平均每周约1，600亿。12月财政存款预计减少近12，820亿元，平均每周约3，200亿元。最近五年，财政存款10月均值为5，972亿，而11月财政存款均值为-277亿，相较于10月减少金额约为6，249亿元，平均每周减少近1，600亿。财政存款12月均值为-13，097亿元，相较于11月减少金额约为12，820亿元，平均每周减少约3，200亿元。（3）地方债发行剩余额度有限，利好资金面。今年前三季度新增地方政府债发行1.4万亿，全年发行额度为1.63万亿（地方财政赤字8，300亿，地方8，000亿）。3市场回顾：调整后是风格的延续本周上证（-1.39%）、深证（-3.14%）、创业（-4.44%）市场回落显著。行业方面，只有2/29行业上涨，食品饮料、餐饮旅游、基础化工等众多行业均遭遇重挫，只有银行仍在坚守，成为唯一上涨的行业。二级行业方面，股份制与城商行、、运输设备涨幅居前，白酒、兵器兵装、黑色家电、金属制品跌幅最大。在主题方面，各主题指数基本都出现了下跌，、冷链物流指数、网络彩票指、最小市值指数跌幅最大，打板指数、沪股通50指数涨幅居前。在市场风格方面，在大盘整体大幅下滑时，金融风格成为了市场唯一的支点。由于前期的快速上涨，消费风格的防御性逐渐减弱，并未能在下滑时幸免。由于债券市场利率上升流动性紧缺，同时前期购买价值蓝筹的机构有获利压力调增仓位，本周A股市场大幅调整。但是，我们认为本次事件并未能改变市场的核心变量，长期趋势并未发生变化。经历本轮调整后，绩优龙与消费白马依然存在确定性溢价。从配置看，继续看好大金融板块，同时建议把握消费升级带来的食品饮料和家电板块的主线，持续把握驱动中国未来发展的新经济主线，看好半导体、通信和智能制造等行业。在风格上市场仍然会沿着“以大为美、以胖为美”的价值龙头行情。4行业配置：关注金融消费行业聚焦总体看，大金融仍是确定性更高的方向。临近年底，关注业绩与估值匹配的龙头扩散，抱团集中的白马股虽然最近出现了调整，但行业市占率逻辑的强化叠加长期配置资金的提高，对价值白马依然是是重要助力因素，中期继续看好消费升级和新兴制造。此外，受益于CPI温和回升预期，农林牧渔亦可以继续关注。银行：政策利空出尽，估值仍有优势。“大资管”监管新规正式落地，政策利空出尽，约束银行股估值因素减少。中长期依然看好，一则A股国际化进程推进，价值蓝筹的估值依然是资金关注的重点，银行股在行业基本面持续向上的逻辑下，分红优势对资金来说仍是较大吸引点。保险：利率上行将提高投资收益，同时随着四季度保险准备金压力持续显著改善，基本面将继续驱动估值回升。健康险管理办法更加规范，划转部分国有资本进入社保基金促进养老第一支柱可持续发展，商业准备工作持续推进。上市险企开门红产品准备和预售情况良好，2018年开门红保费有望超预期。继续看好股价对险企基本面向好的反馈。券商：板块估值低位，叠加股市慢牛格局延续，两融余额持续走高。资管新规虽出台，但券商资管并未遭遇更强监管指导，社保基金新的补充渠道让现有国有股转持规定暂停，国有控股的券商的直投和新三板做市业务面对拟IPO企业有利可逐。建议把握大型综合类券商的价值投资机会。医药：近日，保监会对《》进行修改，目前已形成征求意见稿。征求意见稿在现行办法的基础上，对商业健康险的监管有明确的规范和鼓励倾向：包括长期健康险的犹豫期延长，向贫困人口倾斜，鼓励对创新药品、创新器械及诊疗办法的支付保障，简化理赔流程，以及首次提及健康管理服务与医保合作。叠加前期抵税政策，国家规范和鼓励商业健康险发展大趋势明朗，预计创新药、创新器械、高端诊疗服务等将受益。通信：11月14日，工信部发文明确了使用3.3GHz~3.6GHz和4.8GHz~5.0GHz作为5G频谱的通知，同时强调“5G是我国实施‘网络强国’、‘制造强国’战略的重要信息基础设施，更是发展新一代信息通信技术的高地”。通信设备厂商、光模块厂商和光纤光缆厂商在产业链中受益明显。农林牧渔：根据11月15日农业部公布的生猪存栏数据，10月份能繁母猪存栏环比下降0.3%，同比下降5.3%；生猪存栏环比下降0.2%，同比下降6.6%。在存栏低位下，猪价回升预期仍有支撑。叠加四季度为传统消费旺季，在通胀预期背景下，猪价回升预期犹在，对估值抬升仍有助力。业绩预期：近两周、一月盈利预测变动从近两周行业盈利预测变动幅度来看，利润上调行业12个，利润下调行业16个。其中，钢铁、医药、商贸、等行业盈利预测上调幅度居前，通信、休闲服务、农林牧渔等行业盈利预测回落幅度居前。从近一个月的预测净利润数据来看，利润上调行业13个，利润下调行业15个。其中，钢铁、食品饮料、非银金融、医药、房地产、商贸、建材、交运等行业盈利预测上调幅度居前，综合、通信、国防军工、电气设备、汽车、传媒等行业盈利预测回落幅度居前。估值情况：中下游行业和大金融行业估值有优势从PE估值看，当前估值分位数低于50%的行业包括：钢铁、建筑材料、建筑装饰、电气设备、纺织服装、农林牧渔、休闲服务、医药生物、电子、传媒、房地产、银行、非银金融、综合等；从PB估值看，当前估值分位数低于30%的行业包括：采掘、建筑装饰、电气设备、商业贸易、房地产、传媒、银行、综合等。5主题跟踪雄安新区：腾讯与雄安新区达成战略合作，聚焦与医疗11月23日上午，雄安新区管委会和河北省卫计委、河北省中医药管理局、河北医科大学在石家庄分别与腾讯公司签署战略合作协议，全面深入开展金融科技和医疗领域合作。当天上午，马化腾在陪同河北省省委书记王东峰、省长许勤等河北省主要领导参观腾讯雄安业务布局时，展示了金融创新、城市创新、文化创新、产业创新、人才创新等五个部分。每一块都力求为雄安人民的幸福感加分。对于雄安新区建设和发展，他表示，腾讯愿充分发挥金融、、等方面的核心技术能力，以业内最全面的综合数据资源，全面融入雄安战略发展规划，助力雄安发展。这次在雄安，腾讯还宣布与河北省卫计委、药物管理局、河北医科大学达成全面的互联网+医疗合作，合作的焦点是腾讯首款AI医疗产品腾讯觅影。环保：5亿专项资金助推雄安新区环境综合整治11月23日上午，环保部规划财务司负责人尤艳馨在环保部11月例行新闻发布会上透露，中央财政在中央水污染防治专项资金中安排了5亿元给雄安新区，支持雄安新区正在开展的环境综合整治工作。环保部还率先在雄安新区开展土壤污染状况的详查，优先完成新区的医院、学校这些建设用地的土壤污染状况的调查。据尤艳馨介绍，今年5月份以来，环保部会同河北省政府对雄安新区开展环保督察，共清理“散乱污”企业12098家，交办674个案件，目前已完成了636个案件，有38个正在整改中。环保督察严厉打击了雄安新区各种环境违法行为，推动了新区环境质量改善。“下一步，我们将积极协调河北省规划编制单位，加强规划指导，强化优先划定并严守生态保护红线，加强生态攻坚管控要求，将白洋淀等具有重要生态功能的区域强制性严格保护，实现一条红线管控重要的生态空间，使其成为构建生态城市的重要基础。”尤艳馨说。传媒：腾讯拿下《绝地求生》中国区代理权《绝地求生》在中国正变得越来越火爆。11月22日上午，腾讯官方微博正式宣布与 PUGB 公司达成战略合作，获得《绝地求生》（Playerunknown‘s Battlegrounds，国内代理中文名未定）中国独家代理运营权。经过漫长的等待，这款今年最炙手可热的游戏，终于能名正言顺地出现在中国玩家面前。腾讯将协同PUBG公司为《绝地求生》国服提供网络优化、服务器扩容、外挂打击等技术支持。同时腾讯也将和PUBG公司一起与各直播平台、媒体、上网服务场所等行业各界合作伙伴打造公平、健康、可持续的生态体系。针对之前文化部提出的对于大逃杀类游戏的相关意见，腾讯表示会与国家主管部门保持密切沟通，在本次合作达成后，将与PUBG公司遵循主管部门的相关指导意见，对游戏中不符合相关规定的内容进行调整，并进一步突出游戏的团队协作和公平竞技属性，确保符合社会主义核心价值观，符合中华民族的传统文化习惯与道德规范。国企改革中央层面，上周五，证券日报发文称，央企混改力度空前，在混改红利的推动下，参与混合所有制改革的企业数量正在不断增加、层级也在进一步提
