港股新时代 哪些炒股旧套路已过时-银行导读-金投银行频道-金投网
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东方财富网
作者：未知
周二(2月20日)是正月初五，俗称“破五”，是中国民间“迎财神”的大日子。说到财神，过往港股跟A股间就曾经有一种创富故事，叫做：只要你能上A股，你的身价就能翻10倍。
周二(2月20日)是正月初五，俗称“破五”，是中国民间“迎财神”的大日子。说到财神，过往港股跟A股间就曾经有一种创富故事，叫做：只要你能上A股，你的身价就能翻10倍。
在AH股溢价排名中，长期居前三位的浙江世宝(1057.HK)就是个很好的例子。
一、曾经的童话如此美好
浙江世宝主要从事汽车转向器及其他转向系统关键零部件的研发、设计、制造和销售，简单来说，就是与汽车方向盘相关的零部件。
2006年5月，它在香港创业板上市，并于2011年3月转至主板上市。在港股上市后，公司业绩实现了高速增长。
年，收入从 1.52 亿元增加至 6.21 亿元；
净利润：从 0.33 亿元增加至 1.13 亿元，年均复合增长率：分别为 33%及28% 。
即使成绩斐然，但在港股市场先生涨大不涨小的偏见下，公司长期不受市场待见，甚是苦逼。股价和成交量都惨不忍睹，日均成交不足万元的情况更是屡见不鲜，股价在相当长的时间里，成交价格低于1港元，公司市值一度低于6亿港元。
图片来源：富途
在惨淡的港股市场，公司很难进行再融资。在走投无路之下，浙江世宝将目光投向了A股市场。
日，公司宣布A股上市计划：
拟发行不超过6,500万股，计划募集资金5.1亿元。每股发行价约7.85元，和H股停牌前一天的收盘价为2.21港元(人民币1.81元)相比，溢价4.33倍。
最终的发行价定为2.58元/股，比原先计划的发行价低了 65%，实际发行数量也仅为1,500万股，募资总额为3,870万元。
如此“便宜”的股票，谁见到都想捡个便宜，于是在A股市场引来了疯狂追捧：网下申购渠道的初始发行量达730倍，上市首日更是暴涨6.27倍收报18.75元，A、H股溢价超过8倍。
集资额不多，但这不是问题，股价之后怎样走也不重要，重要的是这样的暴涨已造就了不少千万富翁。而港股股价也在公布A股上市计划后，复牌的首个交易日，大幅上涨15%。
浙江世宝只是其中一个例子，一直以来，无论是上市公司老板还是投资人都对港股公司回归A股充满期盼。上市公司老板可趁机高价集资自然相当亢奋，那投资者又为什么认为A股上市对港股股票是一项重大利好呢？我认为不外乎以下三个原因：
(1)回A股的过程中可能需要2年左右时间，大家觉得这两年公司可能把业绩会做的很好看；
(2)回A股的发行价部分参考港股，投资者觉得公司有动机有动力把股价做上去，所以自然会认为港股的价格不会和发行价到时候有很大差距，存在套利机会。
(3)A股的股价一般会高于港股，AH溢价如果过高会带动港股股价的重估，2014年市场预期南下资金来港收窄AH股差价，浙江世宝H股一年涨3倍。
但是，随着港股进入新时代，更多南下资金的参与进来，这个所谓的“利好”，投资者似乎已经越来越不买账了。
二、市场对回A股上市似乎热情不再
2月12 日，中广核电力(1816.HK)公告 A股的上市计划，拟发行50亿股股份，每股面值为人民币1元。中广核电力拟发A股将不超过该公司发行后总股本的10%，所得款项将用于核电机组的建设。
如果按照22倍市盈率的发行价计算，A股起码会以人民币3.5元/股发行，再考虑上市后即涨停的惯性走势，这与现价2.04元港币/股的H股相比，存在巨大的差价空间。
但是，发布公告后首日，公司的股价却只上涨了 1% ，让市场大跌眼镜。
图片来源：富途
市场如此不买账，我认为这离不开市场和公司两方面的因素：
【市场方面的因素】
(1)短期A股上市的不确定性
A股上市的不确定性，主要体现在批复的不确定性。长达两年的排队时间和政策上的朝令夕改，让投资者不得不审慎对待这个问题。
2017年，A股市场最大的变化莫过于新股发行速度的常态化。但是，自去年10月新一届发审委上任以来，上市公司的审核工作一直从严。
从2018年1月的发审结果来看，过审的比例仅为 36.7% 。在1月底，更是出现了 “史上最严发审周”，通过率仅为 16.7%，6家送审，仅1家获批，这和去年每天一只IPO的情况大相径庭。
面对A股上市的不确定性，理性的港股投资者将会更审慎的看待港股公司回A股的上市计划。
(2)投资者更趋向理性
① A股港股化带来的理性思维
A股上市之所以能成为利好消息，其中一个重要原因就是A股估值比较高，投资者寄望于港股过低的股价能获得估值修复。
在三地互通的背景下，过高的AH溢价缩窄确实是个合理的方向。但大家可能忽略了缩窄的方向也可以是A股港股化，在方向上，并非所有港股低估值都能获得上行修复，而是A股的不合理高估值会被下行修复。
《 港股A股化，A股港股化，一个统一的中国资本市场将呼之欲出 》中就曾提出：
面临流动性趋紧，A股未来的方向之一是高估值的中小票将需要很长一段时间去验证业绩，消化高估值。股民不再热衷于业绩差、估值高、市值小的股票，转而向拥有流动性溢价蓝筹股靠拢。
这个猜想其实早在2017年已得到验证，2017年A股大小股票走势极为分化，可谓冰火两重天。上证50指数全年上涨26%，沪深三百上涨22.5%，而创业板连续两年下跌，年跌幅超过9%。
3000多家在2017年以前上市的公司中，涨幅超过5%的公司仅有20%，跌幅超过5%的公司占比超过七成，还有120多家公司腰斩。2017年的A股是结构性的蓝筹牛市，仍有不少中小股票翻滚在不折不扣的熊市。
进入了2018年，这个趋势愈演愈烈，2018年中小盘指下跌近8%，幅度远大于沪指(-3.27%)。
图片来源：富途
② 规避财技影响
就如我们之前提过的，许多上市公司为了成功上市，会特意把近两年的盈利增长做的非常好，但是过两年后，这些公司很可能会原形毕露。
绿色动力环保(1330.HK)就是一个很好的例子，公司启动A股上市计划已超两年，在这两年里，公司业绩都维持高速增长，年的归母利润增幅高达31%和63%。
日公司发布公告：中国证监会发行审核委员会于昨天对公司建议A股发行的审核结果为暂缓表决。宣布A股上市不成功。两周后，公司业绩迅速变脸，还发盈警，“料2017年归母利润下跌近10%”。
图片来源：公司资料
公司解释利润降低的原因有三个：
一是有两个项目2017年未得到可再生能源补贴，
二是同年新增两个项目出现亏损，
三是两个项目因为税务安排增加了2016年净利润，导致了基数变高。
如果你是追涨类型投资者，在1月17日前买入，两个坏消息后，现股价已距离当时高点下跌近25%，而现在的市值更跌剩40亿，和之前宣扬要进深港通的目标已渐行渐远。
在价值投资观念越来越浓厚的时代，这种风险回报不成正比的股票只会慢慢被边缘化。
【公司方面的因素】
中广核电力目前估值仅为11倍，这个估值虽然在公司历史股价走势来看属于无可争议的低点，但公司也面临着行业、政策上的巨大挑战。
(1)电改、电力过剩的大背景下，核电电价、核电利用小时数面临极大挑战(比如：福建电价、保证利用小时数的降低)。因此，用市盈率做估值有极大的不确定性和不稳定性，用PB来看更合理。
(2)从近年的政策来看，政府是鼓励放开各电源间的竞争，对核电的态度则是核电应该姓“电”不姓“核”。在二级市场来说，长期来看会推动各电源估值的驱同。(现在核电股PB 1.3x高于其他电力，火电0.6x，风电0.9x)
(3)中广核的机组很多在经济不发达的地区，随着这些地区新机组的投产，亏损有扩大的趋势，特别是位于辽宁红沿河的机组。现在四台投产，两台在建。受困于当地经济疲软带来的用电需求减少，红沿河机组的利用率一直非常低，比如红沿河4号的利用率仅仅为30%+，处于亏损状态。
(4)中国核电行业的未来方向是三代核电机组，但是至今仍没有三代机组成功投产。中广核旗下的台山核电机组已经延期多次，公司自己也透露未来会更多的转为存量市场的运营，而不是新市场的增长。
(5)核电公司的盈利可预见性非常强，基本上所有的不确定性带来的都是负面影响，因此，属于典型的只有下行空间缺乏上行空间的行业。
从上述几个原因能看出来公司的盈利前景仍然堪忧。看重基本因素的港股投资者选择性不理睬公司回A股上市的消息是符合情理的。
市场上有几种最难赚钱，但又很容易被惯性认同的炒股逻辑，炒H股回归A股绝对是其中一种。说穿了，打道回A股的本质依然是融资，虽说高价上市能增厚每股净资产，但如果不是高速成长的公司(一般国企都不是)，实际上是削减了每股净利润。
随着两地的投资风格越来越趋向价值投资，理性的投资者也逐渐意识到这个本质变化，相信很快H股回归A股这种炒法将会在这江湖上消声匿迹。
编辑：吴子坤
ABS涉及基础资产范围较广，结构复杂，发行场所较多，叠加近年来发展快速，投资行为愈加活跃，其中不少存在监管套利，违规等行为。
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“这两个星期，我已经密集见了4家全国性股份制银行相关人士。”一家大型保险资管公司非标业务负责人近日对证券时报记者称，银行主动找来，希望将长期项目资源与保险资金对接。
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年前最后一周，虽然各家银行发行理财产品的热情并未出现井喷，发行理财产品的银行数量及产品发行数量均出现环比下跌。
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本文认为发展直接融资和降低杠杆率是中国防范金融风险的必由之路，并结合十九大报告和金融监管的发展脉络分析了金融行业和资产管理行业格局的未来变化。文章认为，在新的监管框架下，不同类别的机构投资人将面临不同的机遇和挑战，各机构应该重新思考资产管理的本质，整顿业务架构，不断转型，最终回归资产管理的本质。
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站在2017年尾，资管行业从业者可谓心情复杂。全行业增速下降，结构调整在即，资管细分行业面临重新洗牌。
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金投网下载2018年是IPO大年，由5大重量级IPO案看投资逻辑
Shirley_阿雪
王雅媛港股圈
金鸡辞旧，旺狗迎春。2018年对资本市场来说是具有历史标记的一年，A股的入摩大戏要在2018年正式展开。
虽然说，经过沪股通和深股通的暖身通道，部分资金已经提前持续进场，在持续不断买盘的背景下，加上监管单位的鼓励，公司派也搭配中国本土资金一齐参与作多。
权值股、蓝筹股、绩优股，这些预期会进入国际QFII资金投资名单的公司，在这波从2016年5月开始启动的一年多波段涨势中，几乎都轮涨到了。即使不是打着要QFII资金在入摩后当接盘侠的主意，至少也是不想让入摩后进来的QFII资金可以在长线低档区捡到便宜筹码。
但是，政策常常都是高瞻远瞩、深谋远虑的，毕竟就如同国家大力推动的人民币国际化。
A股入摩谈判了好多年，为的也是推动人民币金融资产国际化这个大战略，就算目前还不能打破美元金融资产独霸的局面，至少也要先赶上日圆金融资产和欧元金融资产的国际地位。
就像是一家新开的店铺，客人上门时，货架上的权值股、蓝筹股、绩优股，都涨在高高位置，QFII资金又不傻。到时候转了一圈， 挑不到中意的，万一没买什么就出门， 老板可就尴尬了。
当年，「新兴市场教父」富兰克林坦伯顿墨比尔斯(Mark Mobius)的剧情可不能再历史重演。
所以，剧本不能只有一本，套路也不能只有一套。除了白酒、银行、家电，货架上还要摆上一些新鲜的好货。
于是，可以看到，光是在我们的雷达里，就有&5件IPO大案&要在2018年被端出来。分别是：
锂电池巨头：宁德时代；
芯片巨头：紫光展锐；
供应链巨头：FII富士康工业互联网；
手机生态巨头：小米；
支付平台巨头：蚂蚁金服。
IPO时程都巧合是落在2018年，除了小米是2017年重返荣耀业绩大翻身，加上生态系中的华米和万魔声学率先启动资本市场动作。雷军要把握亮眼时机进行IPO，其他的IPO案或多或少都看得到政策的态度。
有的是， 之前暗示暂缓， 现在灯号改亮绿色。有的是， 打开绿色通道， 加急通关。在这样的政策环境下，搭配各家公司也各有自身利益的算盘或是募资的需求，共襄盛举之下，就形成了&2018 的 IPO大年&。
很多人都读过美国透过降息升息收割新兴市场的历史。
在降息周期，资金潮由美国满溢到新兴市场， 推高股市、债市、汇市，到了升息周期。随著资金潮回流美国，新兴市场的股市、债市、汇市， 也由潮起转为潮落。透过这样的操作，导引了多次的金融危机或金融风暴。
美国联储作庄，各路资本大鳄跟著起舞担任打手，在潮起潮落间， 多空都能暴赚，韩国、泰国， 甚至香港， 都是著名的案例。
经历几次教训之后，眼看美国又在启动升息的套路，各国自然都是严阵以待，要抵挡资金的抽水，自己放水是应对方案之一。
但是，自己水放多了会有一些副作用和后遗症。让水流进来是另一个应对方案， 可以抵消一部分的抽水，A股入摩正是架构一个国际资金流入的管道。
这时候货架上再多摆几个卖相好的公司吸引客人，更有机会让更多的国际资金转成人民币金融资产。
这5件IPO案都可算是具有指标性的重量级上市案，要说业绩数字， 都能拿出一定水准的&「&业绩数字&」&。
1、&宁德时代：2016年获利30.9亿RMB， 2017年上半年获利20.2亿RMB；
2、&紫光展锐：2016年营收125亿RMB， 2017年光展讯部分营收就有97.5亿RMB；
3、&FII富士康工业互联网：2017年获利158.7亿RMB；
4、&小米：2017年前10月营收突破1000亿RMB，各种版本的获利数字传出，包括 : 2017年3季度获利超过4亿美元， 2017年获利达10亿美元；
5、&蚂蚁金服：以每年向阿里巴巴支付税前利润的37.5%作为知识产权及技术服务费。由阿里巴巴2017财年收取20.8亿RMB反推，蚂蚁金服2017财年获利约55.5亿RMB。
要说题材， 都能端出诱人的&「&题材&」&。
1、【&宁德时代&】
公司官网隐含以中国锂电池龙头自居。
如果要比照Tesla，建造中国的超级工厂「Gigafactory」，宁德时代无疑是最佳对标。募投项目的24GWh新产能 + 溧阳新厂的10GWh + 原有的7.6GWh = 41.6GWh。
而Tesla的Gigafactory 1， 全球最大的锂电池厂，年产能目标也不过35GWh。
从这就可以看到，宁德时代的目标， 早已经不是BYD比亚迪，也不只是中国锂电池龙头，而是剑指全球最大动力电池厂宝座。
除了竞逐全球龙头的题材，未来新能源车远大的成长展望，能为动力电池市场打开广大的成长空间，更是宁德时代的长线成长题材。
2、【&紫光展锐&】
稳居中国前三的芯片设计公司。
也是，全球手机芯片销售量第3， 出货量第6的公司，有芯片公司的估值比价以及中国市场的溢价空间。
3、【&FII富士康工业互联网 】
郭老板把最有卖点的苹果供应链、机器人和云端都注入这次IPO的FII中，算是对卖相和题材都尽了很大的诚意。如果要在全球股市选出体量最大，最具代表性的苹果供应链概念股， 非FII莫属。
4、【&小米 】
2017年手机销售成绩的大逆袭， 全年9240万支逼近1亿支大关。在全球市场同比-0.1%的大环境下， 全年同比成长高达74.5%，不仅2017年整年度排名进入全球前5。
4季度除了是全球第4，并且还是全球前5名手机业者中，唯一同比正成长的公司， 同比成长更高达96.9%，
也因为4季度这样一支独秀的数字成绩，让雷军有底气在年会上喊出，10季度之内， 达到中国市场第1的目标。
前面的数字是全球市场数字，如果单看中国市场的数字，小米与当今龙头华为的差距，从年度来看， 是3580万支，从季度来看， 是840万支。
雷军这样的宣示，一方面是对龙头华为的叫板，回应任正非日前有关攻打低价手机市场的说法。意思就是，你华为要来印度市场开战，我小米就回攻中国国内市场，另一方面，就是擘划一个愿景题材来推高IPO的估值。
而小米的题材，除了手机排名地位的重返荣耀，能撑起高估值的，就是所架构的小米生态链。
由于早先的商城建构与米粉经营的策略正确，为小米生态链打下了良好基础，经过多年的孵育投资与成长发展，小米生态链已经发展出庞大的体系。
如同我们在过去的文章中提到的，小米生态链中已经有好几家公司，达到启动资本市场动作的规模。透过小米生态链的运作，小米已经不仅仅是一家单纯的手机公司，自然在题材发挥和估值展望上就有了更有利的施力点。
5、【 蚂蚁金服&】
在阿里巴巴体系下，主要题材可以三箭齐发。
首先，虽然因为渗透率的基期已高，人口红利带来的用户数增长动能趋缓，但是凭着互联网技术的推进，支付平台在中国依然可保有成长动能。
再来，就是在中国消费持续增长以及行动消费持续增长的大环境趋势下，消费人数与人均消费数字持续走高，阿里集团体系的各项业务也持续成长。
跟随阿里集团业绩的成长，GMV数据(以支付宝结算的交易数字)也跟着持续增长。
而且，由阿里巴巴财报资料可以看到，在蚂蚁金服利润分成减少的说明中，蚂蚁金服正在进行积极的支付宝新用户增长计划。我们研判这可能是Alipay支付宝下一阶段规模跃进的信号。
最后，如同我们之前提到的，阿里巴巴透过投资印度和东南亚的互联网独角兽公司(如: 东南亚的Lazada， 印度的Paytm )，已经把Alipay系统投放布建在当地的平台，为蚂蚁金服打开下一阶段深具成长潜力的市场。
以上是题材的部份，至于在&「&估值方面&」：
1、【 宁德时代 】
找来了国际投行巨鳄高盛(Goldman Sachs)，预计募资131亿RMB(约20亿美元)，换算估值是 1310亿RMB 起跳。
2、【 FII富士康工业互联网&】
预计募资272.5亿RMB，换算估值是2725亿RMB起跳。
3、【 小米&】
之前估值已经有来到400亿~500亿美元，公司派持续释放估值的风向球， 以试探外界的底线。
从1000亿美元~2000亿美元都有版本，因为小米的生态链体系还是以小米手机为主体，估值天花板可以用手机芯片龙头高通做参考。
以博通最新修正的现金报价79美元/股， 1170亿美元现金 + 250亿美元债务 = 1420亿美元，小米估值要超过高通的概率很小。
4、【 蚂蚁金服 】
根据2014年8月阿里巴巴在招股书当中披露的协议，蚂蚁金服每年需向阿里巴巴支付知识产权及技术服务费，金额相当于蚂蚁金服税前利润的37.5%。
而在条件允许的情况下，阿里巴巴有权入股并持有蚂蚁金服33%的股权，并将相应的知识产权转让给蚂蚁金服，上述分润安排同步终止。
就在日，阿里巴巴与蚂蚁金服联合宣布：
根据双方2014年签署的交易协议，阿里巴巴将入股蚂蚁金服并获得33%股权，双方同意对2014年交易协议作出部分修订，以促成本次交易。
根据修订后交易协议，阿里巴巴将向蚂蚁金服转让阿里巴巴拥有的与蚂蚁金服相关的专有知识产权，蚂蚁金服终止向阿里巴巴支付知识产权和技术服务费。
根据此前阿里巴巴提供给SEC(美国证券交易委员会)的文件显示，阿里巴巴在蚂蚁金服IPO时拥有优先购买权。并且在某些情况下，阿里巴巴还可以通过另一种安排来行使优先购买权。
同时， 阿里巴巴也在文件中进行了分润安排的提示，由于在上述SEC文件中，阿里巴巴多次提到了在蚂蚁金服IPO时阿里巴巴所享有的权益。
所以，2月1日的公告一出，投研圈多认为蚂蚁金服IPO的启动进入了倒数计时，2016年4月，蚂蚁金服完成资额45亿美元的B轮融资，之后蚂蚁金服估值估计就超过600亿美金。
这次阿里巴巴的入股，蚂蚁金服也将计划进行新一轮的融资。此轮融资过后， 预计将使其估值超过1000亿美元，也为日后蚂蚁金服IPO的估值定价画下底线。
以上可以看到，从业绩数字， 从题材， 从估值，这5大IPO案件都可算是具有指标性的重量级大案，都具有未演先轰动的条件，都对QFII资金具有吸引力。并且QFII资金可以与其他国内本土资金站在相同的起跑点，不必有接盘的疑虑。
拉回到这5大IPO案件引发效应的投资逻辑来看。
1、带动相关行业板块公司估值的效应
例如：最早送件的宁德时代， 估计IPO的进度最快，已经有资金趁年初以来这波A股的回档走势，进场新能源产业链相关公司，而我们之前在相关主题发文中多次提到，国家政策在产业链抢占制高点的锂和钴，依然是整个新能源产业链中， 确定性最高的行业，也是资金共识度最大的集中点。
2、拉动供应链公司业绩的效应
我们还是拿宁德时代来举例说明，再看1次Tesla CEO 马斯克的说法，Tesla的Gigafactory 1所订的35GWh年产能，& nearly as much as the rest of the world’s entire battery production combined. &( & 相当于全球其他电池产能的总和 &)。
现在，Tesla的Gigafactory 1的35GWh产能开出，宁德时代募投项目的24GWh + 溧阳新厂的10GWh， 产能也将陆续开出。
可以试算看看，这些新产能的投产，为全球电池产能带来大约200%的增长。也就是说，对电池原料的需求，增加2倍，会是原来的3倍，尤其是，宁德时代的新开产能是在中国国内，对国内的电池供应链将有明显的影响。
3、带动同集团公司业绩或估值的效应
例如：FII富士康工业互联网、小米。
以上是对 5大IPO案整体的初步梳理与说明, 希望对大家有帮助。
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来源：PingWest中文网（wepingwest）作者：蒋鸿昌今日导读
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摩羯座(12.22-01.19)
水瓶座(01.20-02.18)
双鱼座(02.19-03.20)
今日运势：
本日可多参与公众事务，将自己的意见与兴趣结合，提供同好们做参考，让欢乐的气氛添加一些趣味性...
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白羊座(03.21-04.19)
金牛座(04.20-05.20)
双子座(05.21-06.21)
巨蟹座(06.22-07.22)
狮子座(07.23-08.22)
处女座(08.23-09.22)
天秤座(09.23-10.23)
天蝎座(10.24-11.22)
射手座(11.23-12.21)
摩羯座(12.22-01.19)
水瓶座(01.20-02.18)
双鱼座(02.19-03.20)
今日运势：
本日可多参与公众事务，将自己的意见与兴趣结合，提供同好们做参考，让欢乐的气氛添加一些趣味性...