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何时卖出成长股？
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　　会买的是徒弟，会卖的是师傅。对于投资来说，“卖”永远是一个难题。卖早了，卖晚了，对投资来说，几乎是家常便饭。对于每一个老股民来说，都曾有过早早卖出牛股的经历，许多人回忆起来，那是一个痛心疾首。
　　对于成长股如何卖出，彼得林奇已经有相当不错的总结。只是这个总结在实行过程中，是非常难的，没有具体的标准可依靠。如林奇认为如果公司股票市盈率高达30倍，而未来两年最乐观的盈利增长率预期只有15-20%，则一定是要卖出的。但在市场操作过程中，这个标准并不可靠，尤其是中国这个快速发展体，许多企业的增长速度远超大家的想象力，甚至许多企业像挤牛奶一样挤利润的能力也远超你我的想象。
　　与普通股票相比，真正的快速成长股股价会越来越高，高到不可思议，高到不合逻辑，高到超过你的想象力。所以什么时候卖出真的很难。
　　这也决定了关于成长股的卖出，肯定是不能按简单的估值进行处理了。股市里我们除了少得可怜的那点分红外，主要就是靠公司利润增长和估值提升来赚钱了。高成长，高收益，这是快速成长股的本质特征。赚业绩增长的钱，这个是成长股盈利的核心内容。赚估值提升的钱，也就是赚市场泡沫的钱，这个不但需要克服股价上涨的勇气，更重要的是要依赖于经验了，这个是所有教科书不能教我们的。
　　通过一段时间的摸索，我才发现，真正的成长股卖点只有一个，永远只有一个。在快速成长股成长过程中，任何时间卖出其实都是错误的。因此，持有过程中，除了简单跟踪企业外，所有方法不如一个简单的方法：闭上眼睛，不卖！
　　那么，成长股永不卖出吗？这显然不是智者所为。好的成长股是能跨牛熊市投资的，但一旦出现成长股今后业绩长期不如预期，成长股带来的双杀，比双击更可怕，甚至可以让你血本无归，一夜回来解放前，完全是家常便饭。
　　那什么时候才应该卖出成长股呢？
　　一、牛市后期，熊市初期。
　　这时候卖出，如果后面企业成长性依旧，也一定有机会更低价能接回来。而且在一轮大熊市的底部，一定会有许多更好的投资目标出现。这是一定的！当然市场上有些高手，可以全仓穿越牛熊，这毕竟是凤毛麟角，大多数人都望尘莫及。
　　如何辨别牛熊市呢？小的牛熊市，不在此考虑范围内，主要是考虑大的牛熊趋势。当然这个也需要一些经验和辅助手段。简单的说，需要一些趋势方面的知识和大盘整体估值就够了。
　　二、遇到更好的成长股。
　　如果挖掘出了新的快速成长股，且估值也在建仓区域，手头的成长股涨幅确实也很高了，明显后面的股价空间比较有限了，这个时间卖出应该是没有什么问题的。如果实在舍不得，就卖出一半或三分之二，完全换仓工作。成长股一样适合分批建仓法，此处就不一一讨论。
　　但有一点，就是不要轻易用二线成长股去换一线成长股，这个许多时候成功的概率比较低。一般来说，二线成长股的补涨能力最终很难跑过一线成长股的。
　　三、快速成长股成长速度快速下降，快速成长的基础不再。
　　由于快速成长股一般由于高增长，市场表现形式就是高估值，所以成长股投资，最怕的是双杀。一旦快速成长的基本面发生改变，其双杀带来的损失是巨大的，甚至是不可承受的。如曾经的苏宁电器、万科等，均面临过这种问题。
　　不要跟股票谈恋爱。股票是没有感情的，只是一种投资的工具而已，所以千万不要爱上自己投资的股票。
　　树永远长不上天。不管什么样的快速成长股，不管是3年、5年还是10年连续快速成长，但一定是有成长周期的。识别快速成长股的成长周期，是成长股投资过程中最重要的一件事。一旦快速成长股成长速度快速下降，快速成长的基础发生了改变，做为投资者来说，一定要有充分的危机意识。
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　　2010年以来股市震荡中，成长股表现突出，广发核心基金经理、广发轮动拟任基金经理朱纪刚表示，成长股的投资是基金取得超额收益的源泉，当一个曾经的成长股因行业或自身原因不再高成长时，基金经理就要果断卖出，寻找新的高成长股进行投资，如此不断循环，依靠整体的高成长取得长期投资回报。　　三成有效仓位　　贡献绝大多数收益　　朱纪刚目前管理着广发核心基金，今年前4个月，广发核心以18.78%的收益率排名全部主动偏金业绩第九，继全年投资业绩主动偏股基金第八名之后，再次进入主动偏股基金业绩前十。　　朱纪刚表示，今年一季度，广发核心的投资配置比较分散，以成长股的投资为主，春节之后，成长股的投资优势逐渐显现出来，带动了整个基金业绩的表现。　　“说实话，今年以来，股票赚钱不容易，大多数股票都没有上涨，基金投资在这些股票上对业绩没有任何贡献。只有少部分股票大幅上涨，特别是一批高成长股价格大涨，而基金在这些股票上的有效配置比例成为获得业绩的关键。”朱纪刚表示，“广发核心实际有效仓位配置为三成到四成，这些有效配置的股票平均大涨百分之四十甚至更多，贡献了今年以来基金绝大多数的收益。”　　朱纪刚透露，早在去年年底周期股和蓝筹股大涨时，他就已经对今年上半年的经济形势做出了弱复苏的判断。在这样的经济环境下，周期和大蓝筹股难以持续上涨，反而是成长超预期的股票可能有好的表现，今年前4个月A股的行情和他的预测基本相符。　　从板块表现来看，今年以来市场表现最好。朱纪刚表示，创业板指数表现好主要是由于这个市场比较小，几只高成长股就能带动指数的大涨。其实在中，今年前4个月股价大涨的高成长股非常多，但由于中小板总市值太大，对整个板块的带动作用并不明显。　　朱纪刚认为，今年前4个月股市的表现几乎是2010年的翻版，当时也是蓝筹和周期股票表现疲弱，而高成长股表现突出。对比来看，2010年11月最高峰时，高成长股的估值达到了50倍左右，今年以来一批高成长股从之前的30倍以下的市盈率提高到了目前的35倍到40倍之间。　　“按照以往的经验，当成长股的估值在20多倍时是很好的介入时点，30多倍是一个估值的上轨，但当一些股票超过这个上轨之后，投资者就很难判断这些股票是在40倍估值还是50倍估值甚至更高估值后出现调整。”朱纪刚说。　　今年显示，广发核心前十大重仓股中的 、 、 、 、和等股票表现突出，带动了整个基金业绩表现突出。　　精选高成长股不停步　　事实上，朱纪刚所管理的广发核心基金不仅这两年投资业绩优异，该基金成立以来业绩同样十分优异。　　统计显示，2008年7月广发核心成立时上证指数还在2700点左右，到今年4月底低于2200点，下跌了约500点，但广发核心基金今年4月的累计净值达到了2.082元，成立以来收益率超过了108%。　　朱纪刚表示，广发核心基金成立近5年来的优异业绩表现主要来自于高成长股，在不同的历史时期，高成长股的品种有所不同，但广发核心重点投资的理念和标准没有变，因此取得了不错的长期投资回报。　　据悉，在2012年四季度之前，广发核心最重仓持有的行业是白酒，白酒股一度占到该基金资产净值的30%以上。朱纪刚认为，当时白酒股是抵抗经济周期的重要高成长品种，无论是 、等一线白酒股，还是 、等二线白酒股，都是当时成长股的代表品种。　　“当一个行业或公司从高成长变为稳健增长甚至景气度下降时，高成长不再，投资成长股的基金需要果断地卖出这些股票，不停地寻找和精选其他行业的高成长股替代原有的。”朱纪刚表示，当2012年中秋国庆节期限白酒股出现旺季不旺的时候，他当时就已经意志到白酒股的高成长已经成为过去，不断卖出白酒股，并不是因为白酒塑化剂问题曝光，其实早在那之前就卖的差不多了。　　从投资风格上来看，朱纪刚管理的基金投资比较灵活。朱纪刚表示，他在不断寻找高成长股，当寻找到这类股票后就会取代原基金组合中的一些股票，也会去关注一些股票的交易型投资机会。当一些高成长股票出现大涨后达到此前设定的目标价格，基金也会适当卖出部分股票，兑现投资收益。　　选股不能有偏见　　朱纪刚表示，高成长股的选择过程能够中，基金经理和员不能有偏见，需要真正深入上市公司进行调研和分析，从中找出真正能够受益经济结构调整的股票。　　“当发现某些股票不断上涨时，我们不能无动于衷，而是要深入分析这些股票上涨的原因，股价上涨的背后是不是能有业绩支撑，未来业绩能否超预期增长。”朱纪刚表示，基金的投资需要寻找到那些超预期增长的成长股，这样的股票近几年特别受欢迎。　　朱纪刚认为，基金经理对股票的分析不能只看券商，很多券商研究报告对成长股的研究都滞后很多，每次都是等到这些股票已经上涨很多之后，大部分券商的研究员才能跟踪到上市公司业绩的变化，而向上调整业绩预期。　　例如某传媒行业股票，今年年初业内的平均预期2013年业绩为0.8元左右，而我们预期的业绩可以达到1.1元左右，随后几个月，该股票不断上涨，券商也在不断调高该股票的。　　“基金经理需要不断学习，每一家上市公司都要深入学习和熟悉后，才能真正分析出这些上市公司的成长性，才能有底气去长期持有这些成长股。”朱纪刚说。　　从行业选择上来看，朱纪刚表示，在中国经济增长中枢下移的整体背景下，原有的为基金贡献很多超额收益的煤炭有色等行业很难有好的表现，而消费、传媒、电子、安防、、环保、新等行业可望持续出现高成长个股的投资机会。“如果拉长投资周期，那些上述这些新兴行业在2010年到2017年将涌现出一大批持续高成长的漂亮股票出来。”　　对于即将管理的广发轮动基金，朱纪刚表示，他将按照广发核心的投资模式，继续精选高成长股进行投资，依靠上市公司的高成长取得长期的投资回报。
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中小创遭机构净卖出 谁是成长股幕后新“推手”
&&来源：&&作者：黄小聪&&责任编辑：张恒
　　还记得上半年股价亮瞎眼的、吗？火山财富注意到，即使中报不少中小创公司有过，但经过这轮上涨，截至11月16日收盘，两市股价在百元以上的个股仍多达34只，中小创个股就占据了27席。
　　这种市场打法，显然延续了此前的资金偏好。而在被查之后，业内人士曾预期市场将转向价值投资，但这似乎还未形成市场共识。那么在经历了大跌、配资清理、打击市场操纵行为等一系列动作之后，究竟谁是这些中小创百元个股的幕后“推手”呢？
　　此外，作为主要机构投资者的公募基金，对于中小创个股的持续“高烧”又是如何看待？他们管理的产品在中小创的疯涨中，是否分到了一杯羹？这些个股的优异表现是否会促使坚守价值投资的管理人转变操作风格呢？
　　近一月机构净卖出中小创
　　火山财富注意到，截至11月13日龙虎榜数据显示，近一个月，机构专用席位上榜次数虽达958次，但其中买入次数仅27次，买入金额合计341亿元；卖出次数931次，卖出金额合计538亿元。
　　再从机构席位净买入的前50只个股来看，近一个月以来，机构对中小创个股，不管从卖出数量还是净卖金额，都呈现明显的净流出状态。
　　此外，藏身各家券商营业部的游资力量，也不容忽视。截至11月13日，排名前三位的营业部分别为深圳益田路荣超商务中心证券营业部、上海溧阳路证券营业部、华泰证券厦门夏禾路证券营业部，上榜次数分别为131次、105次和100次。
　　从近一个月的买入金额来看，排名前三位的营业部分别为中信证券（浙江）杭州四季路证券营业部、中信证券上海溧阳路证券营业部和申银万国证券上海东川路证券营业部，买入金额分别达到44.29亿元、41.61亿元和39.63亿元。
　　作为游资集中地，这些营业部“攻击”个股也被视为游资炒作的风向标。具体到活跃个股上，截至11月13日，最近一个月，、上榜次数分别为20次和14次。上榜次数超过10次的个股还包括、、、、、和。
　　在上述上榜次数超过10次的个股中，中小创有7只。其次，上榜次数超过5次的，也属中小创占多数。以海欣食品为例，游资近一个月买入金额为2.18亿元，卖出金额为1.76亿元，而机构买入金额为2.27亿元，卖出金额为2.35亿元。显然，海欣食品上涨，游资功不可没。
　　这样的情况还广泛存在于上榜个股，如罗平锌电、海伦钢琴，游资都是净买入，机构则是明显净卖出。不过，虽然机构对中小创整体呈净卖出，但也有个股表现为机构净买入而游资净卖出。另外，部分个股则是机构和游资都处于净买入状态。，如、等。
　　小基金借中小创突围
　　从上述龙虎榜数据可以发现，机构近一个月对中小创个股基本是逢高兑现收益。其中，公募基金无疑是主要力量。
　　10月8日至11月13日，创业板和中小板涨势强劲，涨幅分别为30.13%和23.10%。据Choice数据显示，若剔除分级基金和指数基金，明显跑赢数及回报在35%以上的主动管理型基金，共45只。但从净值增长居前的基金来看，却鲜有华夏、博时这类大基金公司的产品，反倒是、东吴新产业精选混合、交银先锋混合等基金在列。
　　火山财富统计发现，这些基金表现抢眼，有许多特点可循。首先，这些基金规模都较小，资产净值多数在2亿以内，个别甚至还不到1亿的规模。如三季度末，国联安主题驱动混合资产净值约为1.2亿元，则是7225.19万元，这就使得买入相同数量的个股，但盘子较小的基金更为受益。
　　其次，不少基金的仓位都在六成以上，有的甚至超过九成，敢于建仓自然也是能抓住这轮行情的因素之一。可见，在一定程度上，基金经理的风格也决定了基金在这轮上涨中的收益。
　　事实上，最明显的特点是这些基金的建仓标的多集中在中小板或创业板。三季报显示，国联安主题驱动混合前十大重仓股中有7只来自中小创，同样排名前列的前十大重仓股更有9只来自中小创，甚至还持有这样的大牛股。
　　值得关注的是，掌舵这些基金的管理人更是难掩对新兴行业的青睐。上述国联安两只基金的基金经理就表示，曾经非主流的90后，甚至00后已经主流化，尤其在文化娱乐消费领域，带来新的投资机遇。
　　此外，一些明星基金经理掌舵的产品也踩准了节奏，如、等。而从这些基金的风格来看，同样对新兴行业有着明显偏好。以中欧明睿为例，其前十大重仓股中，中小创个股占据七席，而像、、等重仓股在本轮均表现强劲。
　　成长类个股粉丝众多
　　可以看出，这轮中小创的持续上涨，除了游资的推动，机构也是积极参与。只不过在近期这些个股持股发力的情况下，机构席位的资金与市场各路资金博弈，开始呈现卖多买少。那么这样的动作，是高抛低吸，还是解套自救？又或是市场风格切换？
　　某公募基金人士向火山财富表示，“这些成长类个股在之前的大跌中跌幅较多，因此市场此次上涨，这些个股会有惯性上涨的需求。而且这些个股粉丝众多，在大的方向尚未被证伪之前，一有机会他们还是会参与。”
　　“不过对我来说，那些估值很高的个股，现在我不会去买。这些公司在之前经过大幅调整后，估值都还是高，经过这轮反弹之后，就更高了。
　　至于配置低估值的蓝筹，其实有时候是被动选择。虽然我也知道其成长性并没有那些新兴行业的公司好，但是估值合理。
　　对于投资来说，并不是好公司就一定是好股票，这些公司可能行业不是那么好，但是作为股票，吸引力还是存在。”该基金人士说道。
　　火山财富注意到，创业板个股中，截至11月16日，动态市盈率在50倍以下的仅有34只，而动态市盈率在200倍以上的多达128只。
　　不过，业内人士大多表示不能用简单的市盈率去衡量新兴个股的投资价值。因此，在如此高估值的情况下，要想让成长粉转向价值粉，看来并非易事。
　　某券商资管人士就认为，“不用担心估值贵，其实估值都是发展中的问题。比如经济好起来了，许多消费性企业业绩好了，市盈率自然就会降低。2005年的时候也在说估值贵，但2006年往上涨的时候，许多企业的净利润增长都非常快，这时候PE就开始往下走。如果担心涨太快，其实只要扩容就可以了。”
　　除了公募、券商资管，另据中投在线研究中心统计显示，近期私募纷纷增加仓位。就加仓板块来看，私募基金多看好新兴成长股。近一个月来，私募机构对沪深两市85只个股进行了调研，其中中小创个股共有74只，占比高达87.06%。此外，调研个股中，计算机行业有15家，与化工行业各有8家。
　　某私募人士指出，“此轮中国经济面临的转型是由成长型、创新型企业驱动，未来经济走势将由创新型企业主导。所以，尽管短期内板块可能轮动，但长期来看，重点必然还是成长股。”
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寻找成长股
好运MONEY＋苗宇 12:00
即使是优秀企业，也只有极少数能成为巨人公司。我们只要明确选股方法，然后长期持有，就可以获得超越市场的回报。
在日开始的行情中，民生银行3个月股价接近翻倍，创历史新高，带领金融股和大盘一路急涨。过去几年，银行股，特别是中小股份制银行股业绩持续增长，股价却一直按兵不动，估值一路走低。民生银行的这一波大涨，与其说是价值投资的胜利，不如解读为成长股的价值回归。
对成长股来说，估值会有起伏，但业绩成长却会一直持续，拉长时间来看估值终会回归真实价值。而为什么这次翻倍的是民生银行，不是工商银行、建设银行？这是由成长股的特点决定的。一是成长股的业绩增长要明显优于大盘股。民生银行的中、长、短期业绩均明显强于四大行；二是成长股的规模不能太大。民生银行和工商银行现在的市值是千亿级规模与万亿级规模的差距，有差距才有成长空间。过去10年，作为第一家有民营资本入股的全国性股份制商业银行，相比国营资本，民生银行更加充满活力，在最受益于经济快速发展的银行业竞争中迅速成长，10年股价翻了20倍。
可以说，民生银行过去的10年，就是成长股的一个样本。选出这样的成长股，然后长期持有，就可以获得超越市场的回报。但成长股的快速成长，终有一天会终结。说民生银行过去是成长股没有人会反对，但现在的民生银行还是成长股么？
答案是：NO。每一个行业都有一定的周期，它包括起步期、成长期、成熟期、衰退期，根据行业的不同，会出现不同的周期。起步期行业数量少，市场需求狭窄，利润不稳定甚至没有利润，比如1990年代的培训业就属于起步期，还有2000年的网络行业、2010年太阳能行业等。成长期行业数量大量增加，出现百家争鸣的形态，行业利润增加，市场需求持续扩大，利润甚至暴增。2010年开始的房地产行业就处于成熟期，其特征是行业已经出现饱和，市场需求稳定或增长变慢，企业利润相对稳定，大部分企业都是赚钱的，几个巨型企业占据行业较大市场份额。衰退期的特征是市场需求不断萎缩或者被新产品代替，行业利润持续萎缩，出现倒闭现象的企业增多，企业进入微利时代。
中国银行业已经跨在成长期到成熟期的门槛上，与占据垄断地位的国有四大行各自万亿元的市值相比，民生银行2833亿元的市值规模再也没有了10倍的成长空间，成长股成长到一定规模，增速就会放缓，这时就是卖出寻找下一只成长股的时刻。
成长股的价值投资
成长股如何定义？成长股是指这样一些公司所发行的股票：它们的销售额和利润额持续增长，而且速度快于整个国家和本行业的增长。这些公司通常有宏图伟略，注重科研，留有大量利润作为再投资以促进自身扩张。由于公司再生产能力强劲，随着公司的成长和发展，所发行的股票的价格也会上升，股东便能从中受益。
实际上，不管价值股还是成长股，都紧扣价值这一概念。价值股有价值自不必说，而成长股一般也得是有价值的才会有人投资，否则就不是理性投资。
成长股是因某一生产要素领先而形成垄断，并且有持续成长潜力的股票，通常需要不断进行评估。成长股实际上就是扩大再生产的过程，表现在生产能力和规模的扩张，区域横向渗透能力以及自身组织结构的变革。这个时期又被称为投资机会时期，这一时期企业的利润增长较快，但所面临的竞争风险也相对较大，破产率和被兼并率相对较高。美国着名投资大师彼得?林奇就喜欢这类股票，在中国，王亚伟是选成长股的高手。创业板虽然风险高，但成长股多从其中而来。
而价值股一般都是因为具备某项领先的竞争力从而形成垄断，并且公司一般已经停止快速增长，进入稳步发展时期，业绩稳定，产品、技术、生产工艺、产业组织都已成熟。企业具有相对的规模和垄断实力，行业被少数资本雄厚、技术先进的大厂商控制，整个市场的生产布局和份额在相当长的时期内处于稳定阶段，一般能给投资者带来稳定回报的公司。如：贵州茅台、中国平安，中国银行等。
要选出成长股，就要对上市公司的财务进行详细的分析，这一过程比较复杂，咱们暂且不表，先来说选出成长股之后，该在何时买入呢？
在低点买入，高点卖出，然后低位再回补，这谁都会说，纸上谈兵的做法没有可操作性。选出成长股后，投资者如果没有财务知识或没有时间研究，可考虑在特定的日子购买，比如每月或者每季度的某日去买，然后就一直持有，少操作才可以多赚钱。除非发现一开始判断错误，买入的不是成长股，或是公司经营发生变化，又或是有确切把握找到了一家更具成长性的企业，否则不要轻易卖出。
投资者很容易把打着成长幌子的伪成长股当作持续成长股；是把短期暴发性业绩增长当成成长股；为成长股支付过高的价格；买入之后没有经常性跟踪反馈信息，不管不问，企业基本面发生了变化也毫不知情，成长变垃圾，却一味持有到亏损。
成长股就要持续持有
股市投资的本质是一场投资未来、憧憬未来的游戏。
有的投资人终其一生，依靠有限的几只股票，长时间地持有，就为自己或子女奠下成为巨富的基础。这些机会存在的地方，不见得必须在大恐慌底部的特定一天买股票。这些公司的股票价格年复一年都能让人赚到很高的利润。投资人需要具备的能力，是区辨提供绝佳投资机会的少数公司，以及为数远多于此，但未来只能略为成功的或彻底失败的公司。
如果一个企业每年的利润始终维持不变，比如说10亿元，这在中国也是不错的企业了。但这样的企业，让你以10倍的市盈率买下并一直持有，你干吗？答案：一般人不会干。
因为利润不变、市盈率不变的话，股价也就一直不变。企业如果再不分红，算上通货膨胀，这就是一直持有一直亏钱的买卖。这也是投资人为什么会放着10倍市盈率的股票不投资，反而以20倍、30倍乃至更高的市盈率去投资成长股的原因。成长股的奥秘在于企业内在的业绩的持续成长。通过P23的几组简单的数据，我们可以看到成长（复利）的魅力。
成长股往往会获得较高的估值，尽管短期来看股价好像与业绩不匹配，但这刚好给了价值投资者介入的机会。从长期看，股价与业绩一定是匹配的。可以这么说，投资持续成长的股票是获取超额利润的最佳选择。
成长股这么选
运气特别好，或者观察力特别敏锐的人，偶尔能找到一家公司，多年来营业额和利润成长率远超过整体行业，而能获得很高的投资报酬。当相信自己已找到这样一家公司时，最好长期抱牢不放。这样的公司不见得必须年轻、规模小。相反的，不管规模如何，真正重要的是管理阶层不但有决心推动营运再次大幅成长，也有能力完成他们的计划。通过财务指标可以筛选出正在成长且未来可能成为成长股的公司。
成长股最重要的筛选条件就是业绩持续快速增长，这样的企业多为快速增长行业的龙头。而分解到财务指标上，业绩快速增长，就是营业额和净利润率均保持快速增长。再加上一条现金收入多，应收账款少，说明企业产品供不应求，其经营活动产生的现金流量净额同比一直是正增长的。以过去2年的苹果公司为例，在iPhone和iPad全球疯抢潮流之下，苹果公司的营业额、净利润节节攀升，不断增长的账面现金富可敌国，股价也翻倍上涨。但需要注意，我们常说的成长股大部分的高速成长周期大多在3至5年，然后就由快速成长企业转变成平稳增长的企业了，高速成长阶段股价大多会暴涨，而平稳增长之后股价还会继续上涨，但涨幅趋缓。
所以按3至5年的数据来筛选的话，筛选出的大多是高成长期快要结束的股票，因此我们不按年度数据，而是按周期更短、更能细致反映公司状况的季度数据从A股中筛选成长股。从2011年1季度到2012年3季度的7个季度中（由于发稿时A股上市公司2012年年报还未全部公布，2012年第四季度数据不纳入筛选范围），通过营业额增长率、净利润增长率、经营活动产生的的现金流量净额增长率、市值和市盈率5个指标，筛选处在成长初期的成长股。从A股2000多只股票中我们筛选出了上海凯宝，筛选条件和过程见表2。
让我们看看通过这5个指标筛选出来的是一只什么样的股票。
上海凯宝（300039，SZ），是一只创业板股票，符合成长股多从创业板来的判断。它属于医药板块，是一只医药股。医药股中从来不缺乏成长股的神话，过去10年双鹭药业股价上涨了23.4倍，云南白药上涨了15.7倍，恒瑞医药上涨了15.3倍。一个独门垄断型产品往往能造就一家医药企业的辉煌10年。
从细分来看上海凯宝属于医药板块下的中药注射剂行业。2012年达到中药注射剂市场规模近300亿元，近几年的复合增长率则保持在30%左右，高于医药行业的平均增速。中恒集团、益佰制药、上海凯宝是中药注射剂行业中的龙头企业，中恒集团就曾经是王亚伟投资组合中的一只，创造过股价2年10倍的奇迹。
上海凯宝独家生产的痰热清注射液稳坐中药抗感染用药采购额的头把交椅，华泰证券认为，痰热清为清热解毒用药格局改变的最主要受益者，高增长势头将会持续。由于安全性优势以及价格竞争差异化，痰热清对于低端注射剂的替代过程将持续进行，有望在近3年内保持30%至40%的高速增长。同时由于行业处于初创期，竞品相对较少，互相之间并不存在直接竞争关系，痰热清将和同类品种共享行业成长。此外，长期来看抗生素限用政策不会放松，痰热清又将是直接益者之一。以此来看，上海凯宝满足快速增长行业龙头的条件，但单品种经营是其最大的风险。
上海凯宝市盈率33.8倍，与医药板块35倍的静态市盈率估值相比并不算高。但A股上市医药企业没有巨无霸，市值最高的云南白药也仅540亿元。82亿元的市值是上海凯宝成长为10倍成长股的最大障碍。
编辑：群硕系统