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MSCI中国指数纳入中国北车等7港股 踢出8股
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　　[摘要]MSCI明晟公布半年检讨结果，MSCI中国指数新贵包括、中国银河、康哲药业、华南城、华电国电、中国外运及中芯国际。　　MSCI明晟公布半年检讨结果，其中，万洲国际(00288)获纳入MSCI香港指数，没有股份被剔出该指数之外，有关变动将于11月25日收市后生效。　　MSCI中国指数方面，新贵包括：中国北车(06199)、中国银河证券(06881)、康哲药业(00867)、华南城(01668)、华电国电(01071)、中国外运(00598)及中芯国际(00981).　　至于雅居乐(03383)、合生元(01112)、中海石油化学(03983)、金鹰商贸(03308)、保利置业(00119)、盈德气体(02168)、中升控股(00881)及(01157)则被剔出该指数以外。
(责任编辑：DF104)
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ETF焦点：一网打尽中概股，MSCI中国跑赢港股
港股衍生狙击手
& 年初至今，MSCI中国指数大涨，远超恒指及国指同期升幅。MSCI中国指数涵盖中国离岸股市市场，包括美国上市的中概股以及香港上市的H股、红筹股、民企等。MSCI中国指数有高达三分一的成分股属于科网板块，如阿里巴巴和腾讯便占指数２４％的比重，而亦有四分一的占比，故此指数亦能反映内地银行业的复苏前景。　　经历长达5年的持续下挫，中国的生产物价指数（PPI）终于连续７个月录得增长，有利制造业的上游企业。内地多项宏观数据及整体企业营利均胜预期，显示经济情况并没有如去年年底估计时那样差。此外，今年乃中央换届之年，十九大会议将于秋季召开，预料将有高层变动，分析师普遍认为相关政策将继续保持稳定，对股市有利。　　多年来，不少国际投资者担心中国经济会「硬着陆」，为全球来震荡，但投资者现时对中国的投资情绪已改善，对中国企业杠杆率上升的担忧有所放缓。根据美国银行3月份的基金经理调查，视人民币贬值或贸易战为最大风险的投资者已减少，部分资金亦开始从美国转移至新兴市场。　　鉴于全球经济复苏及商品价格上涨，今年中国的名义国内生产总值（Nominal GDP）增长有望达到10.7%。在名义GDP增速加快的经济环境下，企业利润将显着改善，为公司股价带来支撑作用。名义GDP增长加快亦会刺激增长，减轻不良贷款的压力，令内地银行信用质量出现转机，利息收入得以改善。　　中国经济过往高度依赖工业和等行业，现愈趋向靠拢，我们看好科网板块。预计到2020年，与金融科技相关的销售额在中国将增至650亿美元，而阿里巴巴和腾讯有望至少雄霸此市场的一半。线上支付占金融科技产业一半的份额，并有助公司扩展至其他业务，如个人消费贷款和管理。　　阿里巴巴和腾讯分别坐拥线上支付市场55%及33%的份额。目前只有29%的中国人口拥有信贷评级，当消费者透过其支付平台缴纳帐单和购买日用品时，阿里巴巴和腾讯可利用所得数据进行分析，以评定他们的信贷评级。大约15%的小企业都曾于网上借钱，线上支付的优势可延伸至贷款领域。此外，随着愈来愈多的消费者使用手机支付平台，阿里巴巴和腾讯更容易交叉销售（cross-cell）其他产品。　　若投资者对内地科网行业有兴趣，可留意于香港联交所上市的未来资产MSCI中国ETF（03040）。投资ETF有助投资者分散风险，避免投资过分集中，而且相关费用透明度高，投资成本一般较主动型管理基金为低。以每手100单位的未来恒生息率（03110）为例，按昨日收市价一手只需2560元（未计经纪费用等开支）。
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广发沪港深新起点李耀柱：寻找稳定增长成长股
　　今年以来，港股市场的强势表现超出市场预期，屡次在高位回调的担忧情绪中冲破重重阻力勇创新高，近期也不例外，短暂回调后恒指强势反攻，刷新28个月高点。在此过程中，部分沪港深主题基金持续跑赢港股。
　　9月20日，广发沪港深新起点净值刷新历史高点，年内回报超37%。其基金经理李耀柱认为，本轮港股上涨的核心逻辑在于中国经济复苏导致全球股票配置出现再平衡格局，资金回流中国相关概念资产。其中，这一波上涨前港股估值处于低位，因而上涨弹性更好。在他看来，目前港股仍处于被低配的状态，未来仍将处于长期上涨格局中。
　　港股仍然被低配
　　数据显示，截至9月21日，今年以来恒生指数累计上涨27.77%，位居全球主流股市首位。在李耀柱看来，港股强势的根基在于中国经济复苏态势趋稳。
　　“中国经济复苏使得全球市场股票配置出现了再平衡格局，即资金回流到中国相关概念的资产里面。而港股是反映全球资金看多或看空中国经济的重要媒介，当资金都看多中国经济时，港股就成了全球市场的风口。加上这一波上涨前，港股的估值在全球处于低估状态，所以港股的弹性更强。”李耀柱表示。
　　Wind数据显示，截至9月21日，恒生指数估值（PE）为12.74倍，同期A股沪深300和纳斯达克指数的估值分别为14.14倍和27.93倍。而从全球资产配置比例来看，李耀柱认为，港股仍然处于低配状态。“按照MSCI新兴市场指数，中国相关资产的配置比例为26%左右，但目前这一比例仅有16%-17%。”
　　“另一方面，随着供给侧改革的推进，不仅银行资产质量提升，上市公司的盈利及盈利质量也出现明显好转，这与以往通过加杠杆来提升ROE有本质的不同。”因此李耀柱预期，随着中国经济复苏基础的稳固，尤其是拥有全球资金流入港股的助力，投资港股的权益类基金前景可期。
　　偏爱确定性长期成长股
　　受益于港股过去一年半以来的突出表现，沪港深主题基金收益靓丽。Wind统计数据显示，截至9月20日，沪港深基金平均收益率为20.34%。其中，李耀柱管理的广发沪港深新起点累计回报为37.01%，在港股仓位占比在一半以上的沪港深基金中排名第二。
　　对于业绩大幅跑赢恒指，第三方研究机构认为，这应当归功于李耀柱对基本面的深入研究和按照绝对收益目标不拘一格灵活选股的能力。李耀柱表示，他偏爱成长股，尤其是业绩中长期增长趋势比较稳定的成长股。
　　“公司的成长期至少可以持续三到五年，并且在企业成长过程中，毛利率不会出现明显下降。”对成长股的判断指标，李耀柱作了简要的概括。“第一，公司的毛利率不能波动过大；第二，公司所处行业的竞争格局比较稳定，公司的成长可以超越行业的平均水平；第三，良好的管理团队以及公司治理水平。”他举例说，比如今年自主品牌汽车的成长方式就得益于量价齐升，而不是依靠短期因素或者外界因素驱动。
　　“我选股的目标是，首先希望它在中长期不会亏钱，有能力穿越周期，比如目前重仓的腾讯控股。如果不能穿越周期，那么我会选择至少未来一年表现比较好的行业，例如现在持有较多的保险。”李耀柱说。
　　李耀柱善于采用自上而下和自下而上结合的方法灵活选股。对于自上而下的选股，他表示这种方法适用于行业性机会较为明显的情况，比如今年A股的白酒、锂电行业；而当行业性机会不明显时，更多的是需要通过自下而上筛选具有竞争优势的企业。
　　除此之外，在管理中，李耀柱还会积极运用丰富的量化经验去对持仓进行相应的调整。他表示，量化模型主要纳入了质量、动量、规模、成长等多个因子，并会根据大盘的风格进行适时调整，比如在今年对A股少量的持仓中，就在模型中剔除小市值股，锚定了大市值，增厚了基金收益。
　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。中投在线周报：MSCI带动二八行情 私募业绩略有回落 偏好成长绩优股
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中投在线研究中心吕晴一上周市场回顾：上周市场现八二行情。周一，上证早盘平开后快速走高，上午在3140附近震荡，午盘试探3150，但尾盘没有站上。创业板则是在红盘区，围绕1815宽幅震荡。周二，上证高开
中投在线研究中心吕晴一上周市场回顾：上周市场现八二行情。周一，上证早盘平开后快速走高，上午在3140附近震荡，午盘试探3150，但尾盘没有站上。创业板则是在红盘区，围绕1815宽幅震荡。周二，上证高开后走低，午盘一度翻红，但午后依旧受压小幅下挫收于3140。创业板冲高回落，早盘跳空高开，试探60日线1830压力，下午回落到1820。周三，受到A股加入MSCI影响，走势较动荡，上证高开后下挫翻绿，随后快速反弹冲高至3155，缓步回落到平盘，尾盘上扬到日内高点3156。创业板则是探底回升，早盘受到1830压制，开始快速回落1810一线，尾盘反弹翻红。周四，上证冲高回落，早盘平开后逐步走高，创下反弹以来新高3187，但尾盘跳水翻绿失守3150。创业板一直于平盘线横盘，尾盘开始下落跌破1800点关口。周五，上证下探回升，上午在微绿区间震荡，翻红未果，午前快速下挫至3120一线，午后缓慢走高翻红站在3150之上。创业板走势类似，午盘下探1776后开始反弹，翻红站上1800。截至上周五收市，上证综指收报3157.87，上涨34.7点，涨幅1.11%;创业板指收报1807.43点，下跌2.62点，跌幅0.14%;深证成指收报10366.78，上涨175.54点，涨幅1.72%。市场再度转变为二八，对于后市走势，中投在线研究中心了解到，部分私募认为，蓝筹还是受益于MSCI的短期情绪性炒作，上行介于前期涨幅已经比较大，所以空间有限。但价值还是投资的核心要素，会寻找有确定性的标的，轻指数重个股，看中个股的实际业绩增长，可以在成长股中选择，深入研究左侧布局。也有部分私募认为蓝筹大概率会有热点接力的情况，基本面良好的前提下即便一线蓝筹滞涨还有二线蓝筹跟进，再根据估值和增长率权衡，业绩兑现情况如果良好，那么整体依旧有布局的价值。在仓位上面，整体比照上周有小幅回升，并且风险偏好有所提高，加仓意向浓厚。二一周私募焦点：中基协：私募基金实缴规模两年半增2.63倍6月24日，中国证券投资基金业协会会长洪磊，在出席第三届全球私募基金西湖峰会时提出，私募基金管理人应从投资者利益出发，担负起募、投、管、退的责任。还公布了一组数据，截至6月11日，在协会登记的私募证券投资基金管理人6875家，已备案的私募证券公司基金25957只，实缴规模1.68万亿元，与备案之初的2014年相比，私募证券基金、管理人数量、备案数量和实缴规模分别增长378%、589%和263%。首家&私转公&基金公司首发基金规模均突破10亿元中国证监会统计显示，截至日，共有44家金融机构申请设立基金管理公司，其中既有朱雀、恒信等知名私募基金机构，也有安邦、太平洋等保险巨头，还不乏带有电商基因的苏宁公司。不过，截至目前，成功&私转公&获得牌照的公司仅有鹏扬、凯石和博道，此前知名私募重阳投资已退出申请公募基金牌照。今年第二季度，在全行业债券基金首发规模不足5亿元的困难局面下，国内首家&私转公&基金公司鹏扬基金2只首发基金规模均突破10亿元，位列同期同类基金规模前三，合计募集超过30亿元。私募机构牌照概念首迎警示中基协会长洪磊表示，将私募登记备案视为获得某种金融牌照的机会的认知存在误区，而该现象也容易引发混淆私募业务边界、滥用监管增信等问题。私募基金管理人属于登记备案，并不是批准设立，可以理解为是一种金融机构，但并非是持牌金融机构，因此从来没有私募牌照一说。持牌机构是需要一行三会走行政审批事项批准的，绝非备案登记就能获得。同时私募属于备案登记监管而并非持牌机构，本身也是对市场化原则监管私募行业的一种体现。外资流入A股热情提升Choice数据显示，6月21日至23日3个交易日内，北上外资总计净流入44亿，其中近30亿资金布局MSCI中国A股指数成份股。沪股通3个交易日累计净流入13.1亿元，沪港通下的港股通净流入11.38亿元;而同期深股通累计净流入31.56亿元，深港通下的港股通累计净流入15.57亿元。有此前一直积极布局港股产品的基金公司表示，未来一段时间更倾向于将投研力量集中在研究MSCI中国A股指数成份股上，放慢布局港股的力度。更多中盘股未来考虑被纳入MSCIMSCI首席投资官亨利&费尔南德兹对外公开表示，首先是纳入更多能够解决停牌问题的大盘股。另外，如果沪港通和深港通扩容，MSCI也将作出相应调整。以及，未来将考虑纳入更多中盘蓝筹股，195只中盘股很有希望被纳入。再有，可能提高纳入股票市值的比例，也就是大家通常说的&纳入因子&。这次MSCI只纳入了股票市值的5%，未来可能会比5%更高。这要取决于中国市场的情况，目前5%的水平是综合考虑了投资原则的确定性、法规及监管等因素。今年CTA基金整体表现不佳六成亏损私募排排网的CTA基金数据统计后发现，截至6月23日，449只CTA基金今年以来平均收益仅为-2.22%。其中，181只今年取得正收益，占比40.3%。这意味着约有六成CTA基金今年收益为负。3家基金诉山水水泥终审胜诉富国新回报发布诉山东山水水泥集团有限公司公司债券交易纠纷案终审判决结果的公告。至此，历时一年多的首例公募超短债违约事件终于有了终审结果。按照上海市高级人民法院公开的判决书显示，山水水泥将支付富国旗下基金本金9000万，逾期违约金101.27万元。鑫元旗下3只产品合计将被支付本金2.1亿元和逾期违约金。海富通旗下产品被判决1.6亿元本金和逾期违约金。但最终能否成功维权还要看最后的执行阶段是否顺利。三上周私募业绩上周阳光私募基金产品业绩有所回升。有净值更新的私募产品中，取得正收益的产品减少到989只，此前1546只，但有7只收益率超过10%的，超过上一周3只，有25只收益率超过5%，略少于此前32只。最高收益率为31.51%，远超此前13.43%。取得负收益的大幅减少到522只，此前多达1533只，跌幅超过-1%的同样减少到118只，前一周多达454只。有7只跌幅超过-5%的，略多于上一周5只。最低收益率为-13.63%，远低于上一周-62.52%。按投资类型来看。股票型产品收益回升最明显，取得正收益的产品减少到762只，此前1197只;收益率在1%以上的产品则增加到380只，超过前一周309只;其中有21只产品收益增幅超过5%，少于此前31只。有5只超过10%的，多于此前2只。最高收益率为11%，与上一周12.81%基本持平。从上周负收益的股票型产品来看，取得负收益的产品骤减到364只，上一周则有1376只。在-1%以上的产品减少到93只，而此前408只;有4只产品跌幅超过-5%，少于之前5只，没有跌幅超过-10%的，而前一周2只，最高的跌幅为-9.81%，远小于此前为-62.52%。股票市场中性策略业绩回落，上周有净值更新的产品中，取得正收益的产品减少到52只，远少于此前152只。有4只收益率超过1%的，而上一周3只，最高为1.83%，超过此前1.31%。负收益的产品则骤增到56只，此前仅有8只。最低收益率为-0.9%，略大于上一周-0.73%。管理期货类私募基金业绩基本持平，小幅回落，上周有净值更新的产品中，取得正收益的产品有23只，超过之前19只，其中仅有6只产品涨幅超过1%，少于前一周9只，没有超过5%的，最高收益率为2.16%，少于此前3.5%。取得负收益的产品减少到25只，少于前一周41只，其中跌幅超过-1%的产品有9只，少于此前14只，有2只跌幅超过-5%的，此前有1只，最大跌幅为-13.63%，远大于此前-5.06%。FOF基金方面业绩略有回升，上周有净值更新的产品中，取得正收益的为21只，是此前10只的两倍，并且有7只收益率超过1%的，上一周没有，但最高收益率为3.99%，远小于此前13.43%。上周负收益的FOF产品骤减到仅有1只，此前有26只，最大跌幅为-0.12%，远小于前一周的-2.56%。债券型阳光私募基金方面，收益小幅回落。上周有净值更新的产品中，取得正收益的为31只，远小于此前67只，其中25只债券产品收益增幅超过0.1%，少于前一周50只。仅有1只收益超过1%的，而此前则有6只，最高收益率为2.07%，与前一周2.39%相差无几。负收益的债券产品减少到21只，此前27只，多达10只跌幅超过-1%，此前仅有2只，最大跌幅为-3.11%，大于前一周的-2.64%。四上周私募持仓变动情况：现在大部分私募的持仓依旧在五成以下，40%左右的机构仓位五成以上。并且超过半数的机构有明显的加仓意愿，余下的多数打算维持仓位不变化，减仓意愿几乎为零。并且涌入成长股的资金正在加速。汕头华炎投资：目前仓位在五成以下，只是轻仓参与以雄安新区为主的题材短线机会。千波资产：目前的仓位在五成以上，大量的中小创股票目前已经凸显投资价值，一旦企稳将获取较好的收益，对于后期有加仓的打算，因为尤其是大批上半年被错杀的小盘绩优成长股将迎来较大级别的反弹良机。五本周市场展望：本周交易提示：5只新股申购全部顶格申购需配60万元周三，旭升股份(603305)，共发行1248万股，价格11.26元，申购上限1.2万股。国科微(300672)，共发行1117.6万股，价格8.48元，申购上限1.1万股。周四，大元泵业(603757)，共发行840万股，价格22.42元，申购上限0.8万股。凌霄泵业(002884)，共发行1937万股，价格29.11元，申购上限1.9万股。周五，东尼电子(603595)，共发行1000万股，价格13.01元，申购上限1万股。本周35只限售股解禁市值为246.86亿元本周两市共有35家公司的限售股解禁上市流通，解禁股数共计27.10 亿股。其中，沪市10.89 亿股深市16.21 亿股。以6 月23 日收盘价为标准计算的市值为270.05 亿元，占未解禁公司限售A股市值0.23%。其中，沪市11 家公司为97.49 亿元，深市24 家公司为172.56 亿元，。本周两市解禁股数量比前一周40 家公司的27.92 亿股，减少了0.82 亿股，减少幅度为2.94%。本周解禁市值比前一周的268.54 亿元，增加了1.51 亿元，增加幅度为0.56%，为2017 年年内第八低。本周重要事件一览周三：美国当周API原油库存(万)，美国5月成屋签约销售指数月率，美国当周EIA原油库存，美联储主席耶伦将参加&全球经济事务&会谈，2017年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利将加一场公众大会并出席问答环节。周四：欧元区6月经济景气指数，欧元区6月消费者信心指数终值;美国第一季度实际GDP年化季率终值，美国当周初请失业金人数。周五：日本5月全国CPI年率;中国6月官方制造业PMI，中国6月非制造业PMI;英国第一季度GDP年率终值;欧元区6月核心CPI年率初值。私募看后市：观富资产詹凌蔚：这次A股纳入MSCI有200多只股票，很难说短期有什么效应，但长期来看，将会吸引全球配置资金。今年的大方向是加大对优质公司、行业龙头的投资，宏观经济上升的动能减弱，市场呈现结构分化，优质公司表现好、中小股票则在下行。同时，漂亮50表现充分，跟资金抱团有一定关系。更关注成长型的优质公司。加大配置能够促进中国经济转型的公司，代表经济未来增长新方向的龙头公司，比如电动车、人工智能、物联网等，中国的优秀制造业值得重视。西藏玲珑投资王琳：国外投资者首先考虑的便是流动性，所以才集中了这么多的大盘股，同时也会考虑到安全性，国外市场更为成熟，会更理性地考虑投资风险比。加入MSCI后，A股投资风格或将做出改变，开始转为更重视行业研究，并开始从产业驱动，或者是公司基本面和成长性的角度去寻找标的。跟国际市场相比，目前MSCI成分股已经没有太多的估值优势。仅仅从价值投资来看，此时显然不是一个很好的介入点。源乐晟资产：短期对市场情绪会有一定的提振作用，因为初期纳入标的数量不多、初始纳入比例不高，短期资金流入规模也不大，初步估算流入资金量大约在150亿美元左右，所以更多是情绪层面的影响。星石投资：对国外投资者而言，A股市场与全球其他国家股市的相关性较低，因而是分散投资的理想去处。按照5%的初始纳入比例测算，未来大概有150亿左右美元的资金进入A股市场。MSCI的新闻发布会上提出下一次纳入可能包括中国中型股，经过过去2年的调整，部分成长股已经完成了比较充分的调整，成长股讲故事、炒壳的投资方式也成为历史，具有良好内生成长性的龙头公司将脱颖而出，继续拥抱白马股的同时也可以适当关注业绩有支撑、真正具备内生增长能力的的超跌成长股朱雀投资：此次MSCI纳入A股对市场情绪有一定的提振作用，但考虑到初期纳入标的数量不多、初始纳入比例不高、短期资金流入规模不大等客观因素，对市场的短期正面影响有限。MSCI纳入A股的影响更多在于长期。随着海外投资者对A股覆盖度的上升、认知度的加深和参与度的提高，A股市场在机制和制度上将逐渐走向完善。未来，A股投资的质变趋势将更加明朗，投资风格将更趋理性，投资人对风险调整后收益将更加关注。博时基金魏凤春：A股结构分化显著，大盘价值股指强势上涨，中小盘成长股指则维持调整。经济景气对主要股指仍有较强支撑，去杠杆、强监管以及稳市场的逻辑延续，市场情绪短期内较难有极端表现。结构上，成长风格或相对走强，但内部分化也会加剧，在投资者心态未有大变的条件下，仍需要坚持以价值的标准进行成长股的筛选。建议配置转为适当积极，以货币、短久期债券的高比例配置获取稳健收益，以估值匹配成长的偏大盘个股配置获取阶段性增厚收益。万家基金：在当前环境下，市场仍倾向于给予&业绩确定性溢价&，前期抱团取暖过于集中，使得机构投资者开始守旧掘新，市场会逐步从以上证50为代表的少数大票，逐步扩散到有更多业绩的公司。当前应重点关注中报，对于业绩有可能超预期的行业提前布局。依然看好价值蓝筹和价值成长股。相关商业模式清晰、盈利增速稳健、分红率高的价值蓝筹和价值成长股将会进一步得到市场认可。从中长期来看，金融监管会持续较长时期，央行也不会过度放水，市场趋势可能仍是大震荡。新鼎荣盛资本张驰：产品的收益情况跟建仓时点有很大关系。2015年4月，新三板做市指数曾一度达到2200点的历史高位，但随后受流动性欠佳、配套制度滞后、监管趋严等因素影响，新三板估值水平一直下移，到目前为止，相关指数已几近腰斩。现在新三板私募机构一方面要求披露的信息比较多，另一方面目前私募在新三板融资比较难。私募可能觉得在新三板上挂牌融资难，又要进行详细的信息披露，包括发行产品、收购等情况，可能就会萌生退意。另外，还有可能是有别的机构想要投资或控股这家私募，但在新三板上这家私募无法进行融资，就选择退出后再投。六禾投资：长期是引入海外资金，促进A股估值体系进一步和国际接轨，短期有情绪刺激，但不影响当前指数震荡大格局，价值风格会延续，这次纳入了200多支股票，漂亮50行情有望向估值低的二线蓝筹扩散，特别是估值仍低于海外市场的行业龙头。
[责任编辑：袁方略]
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