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开心签到天数: 1182 天连续签到: 79 天[LV.10]以坛为家III
现在的城镇化已经到了后期，对城镇化进程的评估，我看经济学界还没太多的关注。我非常关注人口流动的数据，如今年这个时候和去年这个时候比，农民工的数量没有增加，这是在中国的过去30年来第一次。城镇农民工流入最多的时候，是在2010年，农民工增加了1200万，2011年虽减少了些，但是也增加了1000万，万，2013年大概是600万，2014年是500万，但2015年突然就没有增加了，农民工就不再进城了。
这是什么现象？那就是城镇化率不再提升了，所以说中国的城市化已经到了后期，这是我在2010年就已经提出的观点，中国的城镇化统计上面有很大的问题。我分别在2010年和2012年写过两篇文章，第一篇观点是城镇化率被低估了3-5个百分点，2012年的时候，我发现农民数量被高估了8000万。所以中国的城市化率水平被低估了。这就是现在经济面临人口红利消失的问题。
大城市化的水平还是比较低，人口从三四线城市往一二线城市流动，这样会改变我们的区域结构，这个也是跟理财需求相关的，为什么理财产品的发行都是在大城市呢？因为大城市积聚了越来越多的人口，富裕阶层基本上集中在大城市。
从供给端的角度分析，为什么金融产品会步入到繁荣阶段呢？也是因为到了低利率时代，如果在高利率时代，银行的主要收入来源是利差收入，利率高，所以利差大，那么银行有网点优势、人员优势，就可以发展存贷款业务。现在人口老龄化利率降低了，员工、网点两方面都变成成本，所以融资成本就得提高，现在为什么讲互联网金融？就是因为互联网金融可以实现信息共享，它又能够降低成本，这就是时代发展的需求。另外一方面，我们确确实实面临着严峻的债务问题，地方政府债务很高，企业的债务也很高，这就制约着投资规模的增长，所以做传统金融，需求在缩小，坏账风险又在加大，就很难再做下去。
我算过，中国国有企业按照财政部公布的数据，到了9月末，国有及国有控股企业债务余额达到78万亿，这是什么概念？占了2015年GDP比重118%。而世界各国的企业总债务占GDP的平均水平是60%左右，仅国有企业的债务率就是全球平均水平的2倍，还没有算上民营企业。因此，还要用高成本间接融资模式来开展融资肯定不行，一定要改变融资模式，从间接融资为主变为直接融资为主。这也是金融市场发展的需求，为此会出现巨大的金融产品供给。居民债务水平比较低，占GDP比重大概36%，居民可以加杠杆，要买理财产品的愿望很强烈，于是出现了资产配置荒，在这方面的供给与需求就可以对接。
前面几位专家都讲到了信息技术对金融产品和创新的推进作用，在这方面我就不多展开。互联网金融为资产配置提供了便利的条件，所以现在来讲这块的空间还是非常大。
2016年宏观基本面对资本市场影响又是怎样呢？还是得从两方面分析，既然资本市场的产品价格是受到需求端和供给端两大影响，如果供给大幅增加的话，对这个金融产品的估值水平肯定是不利的。明年面临的压力应该还是比较大的，一个是注册制的推出，另一个就是我们还要面临资本项目的开放，会推出深港通、沪伦通等，自贸区的政策的落地也给境内投资者投资境外资本市场提供便利和可能性。比如说这个月的美国加息，人民币贬值压力进一步提高，中国居民就会增加外汇配置，这对A股市场产生一些不利的因素。将来产品也会越来越多，如何选择产品，选择有投资价值的，选择可以长期持有的产品，会有大浪淘金的压力。
从16年资金的供给面看，也有利因素，比如养老金的入市是大概率事件，如果养老金前期规模2万亿，上限30%，应该有6000亿的资金进入股市。还有大量银行理财产品当中也要配置一部分权益类产品，再加上保险资金的增加，居民储蓄流向市场，等等。所以总体来讲，我认为整个2016年我们资金的供给应该还是要大过对资金的需求，或者资金的增加部分要超过金融产品的供给部分。以股市为例，初步匡算一下，明年大概需要有2万多亿的融资，但资金对股市的供给远远超过这个数，按荀玉根的测算，16年资金的净增加大约是3.3万亿。所以明年在资金的供给上，不构成对股市的负面影响，也不构成对整个资本市场的负面影响，同样也不构成对期货业发展的负面影响。
2016年投资机会比较多，因为明年是“十三五”规划的第一年，存在多种的投资机会。但主要集中在新兴产业方面，如环保节能、交通通讯、医疗教育、文化旅游，互联网等IT技术与传统产业的结合等，主题投资也内容广泛。过去讲到经济转型喊的口号比较多，现在已经是到达一个经济真正发展转型的时候，传统的产业，大部分传统产业出现过剩，新兴行业方兴未艾，我接触不同的企业家，传统企业家都是比较悲观，新兴企业家都非常乐观。这种情况在过去是没有过的，整体来讲，2016年资本市场还是机会跟风险并存，机会还是略大于风险。
对于市场的走势来讲，我想A股市场应该还是有一定的上升空间，涨跌应该会比较均衡。如果说2015年的股市是冲高回落，跌宕起伏的市场，2016年则可能是一个波动幅度收窄，结构性机会大于趋势性机会的市场。此外，我对债券市场也总体看好，是慢牛的延续，但信用债的风险还是存在，目前的风险溢价过低，且明年刚性兑付打破的可能性还是比较大的。对于商品市场而言，16年可能还是会延续总体的价格下跌的趋势；衍生品市场需求很大，觉得应该说它的长远发展空间还是非常大，前景还是非常好的。
股市六义：资本市场不会超越中国经济率先走向成熟
关于中国资本市场的理解问题，无论是投资还是监管，都必须对资本市场的游戏规则有深入了解，要知道中国股市的特色是什么。所以，我就把中国传统哲学的“道”，它有六义，引申到我们的股市，这个股市也是有六义，就像立方体的六个侧面。我们所关注的方面不能只关注一个方面或者两个方面或者三个方面，应该是全方位的评估股市，这样才是对股市及其游戏规则的透彻理解。
首先，道的第一个含义是“道体”，股市作为经济，是反映经济好坏的晴雨表，经济在下行，股市上涨，这是否合理？我觉得这也是有它合理的地方，因为股市更多与利率相关，利率是往下走的。所以股市上涨有它的合理性。再如，新兴行业的股票表现要大大好于传统行业，撇开估值水平不谈，股市也是反映了中国经济结构的晴雨表。但总体看，股市它作为中国经济晴雨表的功能并没有得到很好发挥，但并不等于没有发挥，并不等于没有任何体现。
第二个侧面，“道原”，就是股市的本质是什么，股市的本质就是估值。A股市场是估值比较扭曲的市场，很多股票的股价水平几乎不能反映所对应企业的真实价值，所以这方面我觉得是A股的一大缺憾，这与股票发行制度有关，与股市的过度管制有关。
第三个侧面就是“道理”，即股市作为投资理念和监管理念。比如，炒新股、炒小盘股、炒概念股是中国股市的一大特色，在成熟市场，投资者就不认可这些炒作风气，这也是导致A股与H股价差巨大的原因。同样，监管理念究竟是要维持三公，还是要维持稳定，成熟市场侧重前者，我们或许比较关注后者（当然对前者也很关注），老是觉得股市要稳定，所以股市涨表明我们对经济有信心、对政府有信心，股市跌意味着对经济没信心，对政府没信心，这是否给自己加套？所以还是不应太用心去看股价指数的涨跌。评价一个社会经济好坏有很多指标，一个本身就是扭曲的股市，它只是很小的一个指标而已。
第四个侧面是“道用”，即股市的功能，它有融资功能和投资功能，其中融资功能是企业和政府很期待发挥的，我们一直讲提高直接融资比例。但是过去20多年，直接融资比例的提高还是比较少的，主要是9次暂停新股发行，维稳成本过高。
第五侧面是“道术”，就是股市作为博弈工具，我可以断定90%以上的投资者进入股市不是为了分红，取得红利收入的，而是为了来获取价格上涨的价差收入。如果老是博取价差收入就等于赌博，所以A股市场被吴敬琏老师认为赌场也是有一点道理的，但是，仅有赌场功能的判断是不客观的，因为还有其他五方面的功能。
第六个侧面是“道德”，即股市作为公司治理水平的体现，通过上市来提升公司治理水平，提高公司的透明度和业绩，给投资者更多的回报，这才是股市的正道。
从这六方面来评价这个市场，我觉得这样多角度去分析就会比较客观一些。如美国股市、日本股市，经济衰退的时候也涨，毕竟利率下行了，关于晴雨表一定不能狭义的理解。以前说经济这么好股市为什么不涨？现在经济下行，股市还在涨，至少今年比去年涨的多。再如，A股市场为什么估值水平究竟怎么衡量？大部分人计算平均市盈率是多少，其实用市盈率中位数更靠谱，因为A股的市盈率是大幅度偏离的，所以计算平均市盈率水平并不算高，尤其是主板。但是创业板和中小板的市盈率水平差异很大，故对主板、中小板、创业板等所有股票逐一排序，会发现A股的市盈率中位数很高，竟然在99倍左右。在研究股市的时候，不要总是看上证综指，它的代表性很差，它既代表国企，又代表传统行业，国企的亏损面在扩大，传统行业在衰落，所以，还是要看全体股票的涨幅。
明年能推出注册制吗——对A股的五大误判
由于对A股的游戏规则认识不清，看得不透，所以，不少人对股市存在不少误判。我归纳一下，大约存在五大误判：
第一，认为A股市场熊长牛短。实际上仔细如果计算一下，它是一个熊短牛长的市场。因为我们主要看上证综指，这代表的都是大市值周期性的股票，表现不好，但中证500和上证380表现就比上证综指或上证50要好得多。按海通策略团队的统计，从1996年算起，A股牛市平均持续时间是20月，熊市是10个月，震荡是25个月。A股之所以能长期维持高股价，与市场流动性特别好有关，流动性溢价很低，也与管理层的悉心照顾有关，这导致其信用溢价很低，甚至是负溢价，所以它整体的风险溢价就比较低。
第二个误判是认为个人投资者亏钱是管理层对其保护不到位。其实，A股市场是一个过度保护的市场，这与债券市场的刚性兑付类似。因为A股基本没有严格执行退市制度，所以基本没有退市，这样信用溢价就很低。个人投资者亏钱的主要原因是高频交易。今年快结束了，故预期年换手率的数据还是比较靠谱：创业板的换手率约1200%，也就是一年换手12次，中小板接近10次，主板是6.3次，交易量与换手率均笑傲全球。为什么说A股市场是赌场？因为我们的换手率远远超过全球任何一个股市。这还不算惊人，更惊人的是这个市场散户的交易额要占全市场的85%，即散户的年换手率估计在24次到28次之间。若超过20次，就属于高频交易了。
如果一直持有股票不做交易，在日最高点6124点等额买进所有股票（约1340只），持有上周收市的平均涨幅为107%。当然，这个数据有过高之嫌，因为跌幅最大的也不会超过100%，但涨幅最大的可以超过1000%，所以被平均后的数据偏大。但这1340只股票的中位数涨幅是55.4%，其中353只股票是负收益，占比只有所有股票的26%。而同期上证综指下跌了42.5%，说明最高点买入之后，过去8年来，A股市场的表现并不算差，中位数的年化回报率也有5.6%。
超过六成的个人投资者之所以亏钱，就是因为交易过渡频繁了，因为交易动机往往是出于贪婪或恐惧，这样肯定会导致高买低卖，交易越频繁，一般普通散户亏钱的概率就越大，因为投资本身就是反人性的游戏。
第三个误判：蓝筹股具有罕见的投资价值。过去为什么会跑输市场，或者是买了太多的低市盈率股票，如水泥、煤炭、银行，蓝筹股有罕见投资价值吗？从中国有股市至今，如果买垃圾股且长期持有，收益率就很高，这就是这个市场的特点。想赚钱只要不买上证50、沪深300，就买一个上证380中的组合，现在的收益或是2007年最高点的一倍多，小股票永远是涨的。比如，90年买入老八股并持有至今，收益率将是230倍，就远远跑赢巴菲特了。作为投资者，需要谙熟中国市场独特的游戏规则，而作为监管者，就要知道这样的游戏规则危害性多大，会导致劣币驱逐良币。
垃圾股在中国这个市场里之所以有长期持有价值，是因为每个A股都有隐含权证，很多小市值的股票是亏损的，但是股价一直上涨，怎么解释呢？是因为它有被资产注入的可能，有被借壳的可能，万一借壳的体育传媒、互联网金融或者环保，或者是石墨烯，所以它隐含的权证价格就会疯长，虽然其正股的估值水平会跌。
比如，在14年末买一个市盈率低于20倍的股票（市盈率指扣除非经常性损益后，共不到200个），迄今为止的中位数涨幅为22%，而买一个市盈率200倍以上（包括业绩亏损的负市盈率股票，超过800个）的股票中位数涨幅是56%。当然，表现最好的是年初市盈率区间在50倍至75倍之间330只股票，平均涨幅达到65%。
如果把时间再拉长一点，得到的结论也是一致的：高市盈率和亏损股具有更高的涨幅。按扣除非经常性损益口径计算，日以来的近5年间，所有2023只A股的中位数涨幅是69%，当时市盈率低于20倍的165只股票的中位数涨幅是63%，而高于200倍PE及亏损股共462只的中位数涨幅是99%。
综上所述，中国股市所面临的问题，与中国经济所面临的问题一样，都非常严峻，都处在两难之中。如果在过去，还可以在长痛和短痛之间选择解决方案。如今，面对着众多泡沫，只有小心翼翼，反复推敲。这对于投资者利用衍生品市场进行避险倒是产生了需求。衍生品市场产品丰富和发展对资本市场的长期繁荣，对我们的金融业的健康发展都是有利的。
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所以说这就是中国股市游戏的玩法，跟美国不一样。美国的烂公司会直接退市，哪有借壳的可能？在香港就变成仙股，在大陆就演绎着乌鸡变凤凰的故事，且这种可能性很大。因为管理层总是把稳定指数的责任揽到自己身上，动辄暂停新股发行，且发行又是限价，又是限量，唯恐散户利益受损。
相比之下，A股大市值股票的表现就不好了，什么原因呢？可能是行业属性——传统的周期性行业，也有所有制属性的原因——国有企业。但这些大市值股票与H股的溢价并不高，说明估值水平相对还是合理的。但合理的估值在这个散户具有定价权的市场里不会被追捧。
但从长期看，究竟是要让这些年来战战兢兢打造的空中楼阁保持不倒，还是要推倒重来，建立一个开放透明、健康向上的市场呢？稳定指数，会在短期内避免暴涨暴跌，但长期则使得估值扭曲、股市泡沫化现象延续下去。
第四个误判：A股市场的投资理念会与成熟市场接轨，A股会与H股接轨。最近港交所也推出一个基于A+H溢价的指数期货，这个价差未来肯定会缩小的，这就是潜在的投资机会。现在困难的问题在于什么时候能够缩小，所以过去我们的投资者一直有误判，认为随着市场开放和成熟，A+H价差缩小，价格投资理念会得到体现，会跟国际接轨，但事实并没有马上接轨。回顾历史，2001年就推出B股对境内投资者的开放，但14年过去，A股和B股的差并没有缩小，反而扩大了。同样，去年推出的沪港通，结果这个A+H价差也是扩大了。因此，真正要让价值投资理念深入人心，要让A股价格与H股、B股同价，就一定要打破管制，改革和开放，过度保护市场，只能导致泡沫与股价扭曲。当初打破商品价格的双轨制，就是靠勇气和胆略。
第五个误判认为股指期货是导致股灾的一大原因。股灾发生主要还是因为股市的总体估值水平太高，泡沫明显，如前所述，平均市盈率具有巨大的欺骗性，截止今日，所有A股的市盈率中位数为99倍，其中主板的市盈率中位数是85倍，中小板为96倍，创业板为121倍。如果扣除非经常性损益后，主板市盈率达到143倍左右，与创业板一样奇高，且亏损面又在扩大。如果在这么高的估值水平上又加杠杆，场外配资过多，暴跌就难以避免。这方面我想最近有很多报告都认为股指期货和股灾没有相关性，我也是认为股指期货是可以起到分散风险，从长期来讲确实起到价值发现的作用。
对市场的误判反应出人们对市场认识不足，有些东西还是短期的维稳，但对长期的健康发展是不利的，所以针对目前讲到的经济上的供给改革，资本市场也需要进行供给侧的改革。股价高的根本原因还是在于股票供给太少，供给没有市场化，定价没有市场化，额度放开没有市场化。金融创新各方面放开的话，供给方面就能得到比较好的改观。这对于市场的长期繁荣也是有利的。
这就要扯到注册制这个话题。大家对明年推出注册制非常担心，说搞不好又是一轮股灾。正是基于这样的担心，我反而认为注册制的推出应该是一个渐进的过程，正如证监会新闻发言人所说：“注册制改革将坚持市场化、法治化取向，建立健全市场主体各负其责的体系，保护投资，便利融资，把握好改革的节奏、力度和市场可承受度的关系，统筹兼顾、循序渐进，确保市场稳定运行。”
因此，对注册制最大的挑战将是发行定价的放开如何做。目前发行指导价是不超过24倍市盈率，但全市场市盈率的中位数（扣除经常性损益后）是135倍。这就可以解释目前绝大部分新股上市后的溢价都在3-5倍之间。相比之下，美国等成熟市场的市盈率水平，即便在牛市高涨之后，也只有17-20倍左右。而中国则是在如此高的估值下，既要维稳，又要改革，难度不可谓不大。所以，我估计明年注册制的推出是形式重于实质。
2016年，在注册制推出的预期下，投资者或者会期待风格转换，即低估值的股票将会迎来春天，我觉得不排除这样的可能性。但回头看一下中国经济的转型，不难发现“旧中国”的衰落和“新中国”的崛起已经势不可挡，20倍以下市盈率的股票有多大上升空间呢？我没有预测能力，但不认为拐点将出现，追随趋势的出错率似乎更低些。
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论坛法律顾问：王进律师敲警钟！中国股市的流通市值可能虚高5.6万亿
文章转自微信公众号“大飞机”给所有炒股者，敲一声警钟：中国股市总市值，可能虚高5.6万亿元。大家都知道，中国A股市场估值高，筹资快，交易猛，是全球最活跃的大型股市。因此，二十多年来，能够获得A股上市指标，很不容易。既要看公司业绩，也要看管理层路子，还得看命。就算业绩过硬，政策合适，但时运不济上不了市的公司，比比皆是。上市极度不易，近30年来，一共上市了不过2800家，差不多年均100家。这100家企业，就是年度幸运儿。他们的名字在上交所和深交所的电子看板上闪烁，上亿的散户每天谈论这些公司的股价，研究员们拼命想算清楚每股收益是多少，而庄家们则期望获得比市场更早的内幕运营信息。正是因为上市不易，路途艰辛，而最终收获巨大，因此，每个上市公司的市值里面，其实隐藏着一块账面上看不见但又真实存在的价值：上市特许权价值。怎么来计算这个价值？就看“壳”的价值。中国上市公司再差，也绝对不会主动退市，因为可以卖壳。很多企业不是等不了排队IPO的时间嘛，或者根本没有机会去排队吗，那好，请买壳。这个买的动作，就是要把某个烂上市公司的壳价值，或者说上市特许权价值变现。那么，这个价值大概是多少？嗯，差不多一家企业20亿元。那么全国2800家企业，一共5.6万亿元。最近，监管层要强力打压炒壳，打压瞒天过海式重组，那就是在打压这块价值。如果没有人买壳，那么上市公司特许权价值，也就没了。这一段股市不断下跌，很大程度上就是拜托于此。或者说，以后，搞什么注册制，差不多是一个道理：消灭壳价值。如果5.6万亿市值突然没了，或者在未来的某一天逐步消失，那股市会如何？会渐渐沉沦到水底。国家队在3500点的平均成本附近，已经掏出了3万亿救市，但没有能够阻止股指下滑到2800点。如果再减去5.6万亿市值（这块市值一直存在于虚高的中国股市中），那么不可想象。救救A股，彷徨无计。欲知更多涨停潜力股，速速关注：腾讯证券（qqzixuangu）。
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Copyright & 1998 - 2018 Tencent. All Rights Reserved　　最近以来，股市的表现让上亿的中国股民既操心又不解：以烈性酒（、）、传统中药、传统银行保险为代表的中国式蓝筹股价迭创新高，而代表战略性新兴产业的股票屡创新低。
　　与之形成对比的是美国股市科技股方兴未艾，前十大市值的股票已经大部分由科技股替代！前5大市值全部由科技股组成！而A股的前十大市值几乎是清一色的传统行业公司。
　　我们发现，为什么中国式蓝筹仍然是穿长袍大褂的满清人，而美国式蓝筹早就是西装革履的现代人？我们的股票市场为什么远离科技，远离现代文明，远离中华民族伟大复兴的中国梦？！
　　本文主要讲述四个观点：
　　1、中国式蓝筹的泡沫已经非常严重；
　　2、中国A股市场长期难以步入牛市与中国式蓝筹泡沫的根源来自于股市作为国家经济有机组成缺乏基础价值观；
　　3、中国式蓝筹的疯狂与世界科技与人文大潮的发展背道而驰，不利于实现中华民族伟大复兴的中国梦；
　　4、国家队资金包括社会主流资金应该坚决捍卫股市的基础价值观，引导社会资金流向有利于中国产生世界级企业的领域，助推中华民族伟大复兴中国梦的实现。
　　一、中国式蓝筹的泡沫已经非常严重
　　为什么叫中国式蓝筹？因为位居指数的绝大多数股票并不代表中国经济发展的方向，也不与世界蓝筹股潮流相吻合，更多是基于中国本土，依靠政策垄断获得的蓝筹地位。
　　最近半年来，这些中国式蓝筹得到充分演绎，已经明显对市场形成破坏作用了，与其他类别股票相比，高高在上，对资金形成巨大的虹吸效应：截至当前，A股前十大市值蓝筹股目前的估值大部分已创历史新高，至少超过近5年平均估值，以最为典型，并且涨跌幅均大幅超过同期中小板、创业板、，明显出现泡沫化的趋势。
　　1、中国式蓝筹的严重泡沫化，与此同时，战略新兴产业遭受人为贬损和打压，社会舆论导向非常不利于战略性新兴产业，而是有利于传统蓝筹。
　　（1）成长股被严重低估，比如说中小板、创业板直接忽略几年来20—30%以上的利润增长，指数创几年来的新低，大量科技类公司的动态估值只有十几倍市盈率，一批中小创公司市盈率不到30倍，已经与业绩不增长的部分中国式蓝筹靠近了，整个社会只看到小型公司的壳价格，而忽略了小型公司的创造潜力，以及改变自身的能力；
　　（2）指数所谓的白马股被严重高估：一个几乎没有增长率的公司可以超过20倍以上的市盈率。国家队对传统蓝筹的救赎让指数虚高，特别是误导了投资者的价值观，让整个投资者以为，只要投资于传统蓝筹就不会亏损。
　　（3）从市盈率/增长率（PEG）的角度来看，更能反映中国式蓝筹的泡沫。众所周知，单纯的市盈率或者单纯的增长率都不全面，如果用市盈率/增长率则更为科学，PEG越高，泡沫化越严重，越低说明成长性能够很快消化估值。
　　从PEG角度分析，A股蓝筹的PEG在均远远高于成长股，尤其在2017年超出一倍以上，目前成长股明显表现出更强的增长趋势，以及更好的投资价值。
　　2、以更为客观的市盈率/增长率（PEG）作为比较基准的话，与美国的蓝筹相比，已经明显处于泡沫化状态
　　按照日收盘价计算，2016年中国前10大市值公司的PE为15.3倍，增长率为负4.7%，PE/G极为难看，明显是老态龙钟！特别需要注意的是，业低市盈率的原因是大量的不良资产并没有反映和处理，而是以一种不断展期的方式在进行拖延，一旦全面处理不良资产，则市盈率会急剧上升。
　　反观美国，2016年美国前10大市值公司的PE为27倍左右，增长率超过40%，PEG只有0.4左右，表现出明显的高增长势态。
　　需要注意的是，美国前10大市值市盈率比较高的原因在于基本上由科技股组成，而美国的科技股在全球相关产业占据绝对主导地位，增长率仍然可观，仍然享受高估值的溢价。即使像特斯拉这样仍在巨额亏损的企业，代表未来科技发展趋势的企业，是能够享受超高估值的，而美国传统蓝筹代表传统经济，同样不被投资者追捧，表现非常一般。
　　与之形成对比的A股，情况完全相反。
　　3、中国式蓝筹绝大多数行业前景都十分堪忧，不代表中国经济的未来，也不代表世界经济发展的未来，是无法给予高估值的！
　　二、中国股市长期难以步入牛市与中国式蓝筹泡沫的根源来自于股市作为国家经济有机组成缺乏全局性基础价值观，这会直接导致中国长期在全球创和领域无法获得主导权和定价权，与实现中华民族伟大复兴的中国梦背道而驰。
　　中国式蓝筹的疯狂传导的是落后的股市价值观，传导的是遏制创新，鼓励垄断的文化，不利于中国产生在全球现代工业体系中拥有主导权的世界级企业。
　　1840年鸦片战争时，中国GDP占全球的40%，远远大于大英帝国，但我们GDP的构成主要是丝绸、茶叶和手工业，而英国是近代工业的钢铁、蒸汽机。战争的结果自然是中华民族耻辱的开启。今天，我们的大市值公司，例如、、、，相对于美国的苹果、谷歌、通用电气等而言，无疑就是丝绸、茶叶比较于钢铁、蒸汽机。两国强大的比较，更是GDP质量的比较，而不是简单的数量比较。
　　很多人将最近所谓传统蓝筹的上涨归结为价值投资时代的来临。有人认为，股市应该倡导价值投资，这是价值投资的胜利。恰恰正是这一点误导了市场，误导了整个社会资金的流向。
　　这么多年来，为什么中国股市一直没有步入到牛市状态，不管是股权分置，新股发行的速度等，大家谈的更多的是“术”的层次，是战术的问题，而不是“道”的层次（战略定位的问题）。
　　中国股市的基础价值观是什么，这才是根本的问题，是“道”的问题，这决定到股市长期的定位和何去何从的问题。一般投资者到股市来，赚钱是其唯一的价值观，这是无可厚非的，但股市作为国家经济的重要组成，是有其基础价值观的。倡导股市的“公开公平”、“长期投资”等都是方式方法，不是目标，更不是股市价值观。
　　中国股市的基础价值观应该是什么呢？
　　对于股市而言，应该是客观和中性的，是具有伟大胸怀和包容心的，对于国家而言，股市并不是以盈利为核心的，而是以实现战略目标和价值观为核心的，不管是价值投资、成长投资还是投机，都是合理的，不存在对与错的问题。因为，它们之间都是相互转化的，而且一方的存在往往以另一方为基础的。因此，有些人憎恨投机，鼓励价值投资，打压成长投资，本身就是一个非常荒谬的课题。只要不操纵市场，不违反法律法规，都是合理的，都是股市丰富世界的有机组成。
　　当然，一个阶段，股市都有其特定的定位和使命，都有其相应的价值观。20年前定位于国企脱困，10年前定位于解决历史问题，这些都是权宜之计的价值观，从而导致股票指数长期不涨。新时代股市的价值观和定位是什么呢？中国股市的基础价值观应该定位于帮助实现中国经济结构的转型和升级，打造世界级科技创新企业，助推实现中华民族伟大复兴的中国梦！凡是有利于实现伟大复兴的中国梦的都是应该鼓励的，凡是违背中国梦的，应该予以否定或者遏制。
　　现在我们的所谓中国式蓝筹出现了严重的泡沫，大量资金从新兴产业流向传统产业，对新兴行业起到一个非常不好的压制效应，不利于战略性新兴产业的融资，不利于中国产业的升级和换代，不利于供给侧改革和去过剩产能。
　　美国股市是典型的帮助其经济结构实现不断升级的价值观和定位，因此，在不同阶段，培养出来不同的世界级企业。为什么中国股市只有定位于助推中国经济结构的不断升级，打造世界级科技创新企业，定位于助推实现中华民族伟大复兴的中国梦，才有可能迎来长期的慢牛？
　　1、股市长期牛市的基础来自于企业的不断做强做大，而企业的做强做大绝对不能靠人为垄断，人为垄断的企业始终会是襁褓中的婴儿。
　　反思中国的大市值公司基本上都是政策垄断型企业，基本上依靠国家政策。这样很难培养出在世界范围内拥有定价权的企业。
　　2、长江后浪推前浪，一浪更比一浪高，才是股市长期走牛的前提。
　　人类历史总是在不断前进，一个阶段的大市值公司只能代表这个历史阶段，而且新兴产业的市值往往会超过传统产业，因此，后来居上的大市值公司在绝对值上又会超过前期公司。从而推动股票指数不断迭创新高。这种情况下，只有代表阶段性新兴产业的公司才是推动经济不断进步的持久动力。
　　美国10年前的前十大市值公司与今天相比，已经有50%以上发生了变化，而中国股市十几年来仍然是、等老面孔，代表新兴产业的龙头企业完全没有涌现出来。
　　3、中华民族伟大复兴中国梦的实现很大程度上植根于中国产生的一批世界级企业之中。
　　美国的强盛本质上是其拥有一批在全球范围拥有定价权和游戏规则制定权的世界级企业：通用电气、微软、波音、洛克希德马丁、德州仪器等。
　　遗憾的是，今天我们仍然缺乏一批世界级科技企业。
　　4、中国A股承担了产生世界级科技企业的历史使命。
　　我们研究全球各国发现，最近30年来，一国有什么样的融资结构就对应有什么样的产业结构：美国最近30年之所以取得相对于欧洲和日本的科技优势，一个非常重要的原因就是美国是以为核心的股权融资体系，而欧洲和日本仍然是以银行为核心的融资体系，众所周知，在创新领域，股权融资明显优于银行融资。股权融资天然喜欢创新，包容创新，而银行融资则刚好相反。
　　A股无疑是中国股权融资体系的核心和枢纽。
　　三、中国式蓝筹的疯狂与世界科技与人文大潮的发展背道而驰
　　大量传统蓝筹企业并没有未来，资金流入这样的产业，不是脱虚就实，而是进一步加大经济的虚拟化，加大闲置产能，给市场以更加错误的信号。
　　美股前十大个股主要为科技互联网企业，代表着未来社会发展的新经济形态，而A股前十大个股为传统金融、石油、烈性酒，代表着传统经济形态。这种情况下，中国式蓝筹的疯狂与世界科技与人文大潮的发展同样是背道而驰的。
　　1、喝烈性酒，吃传统药VS身体健康和精准医疗
　　人类进入21世纪之后，更加关注保健养生，更加关注生命健康。任何烈性酒不管如何宣传，稍微多喝一点，都不可能是有利于身体健康的。动则上千元一瓶的酒，喝下去还痛苦不堪，是虐待别人和虐待自己的落后消费文化。
　　中国传统中药有精华也有糟粕，但有一点可以肯定的是，中药的未来也必须现代化，否则，随着人类对自身的认识越来越深刻，定性的东西过于模糊，原理难以得到解释。定量和精准才是人类医疗的发展方向。美国癌症5年以上的生存率远远高于中国，一个非常重要的原因与中国长期以来的模糊治疗方法高度相关。人家已经在点射，而我们仍然在扫射。
　　2、石油、煤炭、传统汽车VS
　　石油和煤炭作为支撑人类的现代化战略作用已经快走到尽头了，化石能源迟早有耗尽的一天，人类在开发替代能源面前逐渐取得了进展。一旦储能技术和汽车取得全面推广，人类对化石能源的需求将大幅度降低。大量清洁能源的运用成为可能。
　　遗憾的是，我们的股市仍然高举煤炭石油的大旗，仍然停留在传统汽车的辉煌上，而美国的特斯拉已经全面取得相对于我们传统汽车的先发优势。
　　3、传统金融VS中国已经开始进入到无钞票时代
　　众所周知，随着互联网金融的崛起，特别是微信和支付宝作为支付工具的迅速崛起，无钞票时代已经来临，银行保险在社会中的地位日益下降。我们想象一下，如果允许阿里网商银行和腾讯微众银行可以进行全国全面性业务开展，对工、农、中、建等传统银行的冲击可想而知。
　　如果不是金融管制的存在，现有的银行和保险机构将面临生与死的考验，但是，我们必须明白是金融管制可以持续一段时间，但是很难长期存在，特别是越来越阻碍社会进步时，最终都会因现代化手段而将这些壁垒砸碎得荡然无存。毕竟追求美是人类的共同向往。
　　虽然互联网金融，特别是P2P出现很多问题，但是，有信用的互联网金融也在迅速崛起，他们才是中国金融发展的方向。今天的银行保险，很有可能变成现代的典当，变得那么落后和离奇。
　　四、国家队资金包括社会主流资金应该坚决捍卫股市的基础价值观，引导社会资金流向有利于中国产生世界级企业的领域，助推中华民族伟大复兴中国梦的实现
　　1、中国的前途和未来不在现在所谓的中国式传统蓝筹
　　毫无疑问，中国要想成为世界顶尖的强国，实现中华民族伟大复兴，不可能依靠传统金融、传统石化、传统烈性酒。
　　我们必须与时俱进，不断开启中华民族的创新智慧，以股权融资的优势，给予产业最持久的支持，不断培养战略性新兴产业的新蓝筹股。
　　2、评价企业价值的并不只有市盈率和市净率，我们必须有足够的耐心来培养和发展自己的世界级科技企业。
　　改革开放以来，我们习惯于赚快钱，习惯于什么产业赚钱做什么，但是，这样的结果是，30年来，我们目前尚无一家在全球拥有主导权和游戏规则制定权的伟大企业。
　　即使像特斯拉这样仍在巨额亏损的企业，代表未来科技发展趋势的企业，美国股市仍然给予其高估值。
　　毫无疑问，中国式的蓝筹泡沫危害远远胜于科技泡沫的伤害。给中国的战略性新兴产业一点宽容和耐心，只要我们做正确的事情，迟早会到达胜利的彼岸。只要我们相信中华民族自身的智慧，只要我们宽容失败，就像一场黑夜里孤独的旅行，只要知道方向，有足够的时间，彼岸一定会出现在我们脚下。
　　华为、阿里巴巴、腾讯等崛起，虽然尚没有在世界上获得主导权和游戏规则的制定权，但让我们看到中国科技企业成为世界级企业的希望。
　　3、价值投资、成长投资、正常的投机都是股市的有机组成，都是不可或缺的，本身都没有错，而且还相互依存和相互转化，而不是现在被社会误解为相互对立，相互矛盾。
　　试想，10年前投资于亚马逊是价值投资、成长投资，还是投机呢？20年前投资于腾讯和阿里巴巴呢？难道今天是价值投资，10多年前是投机？！
　　估值与成长性的合理比值才是均衡这些所谓投资理念的基本标准。
　　中国已经成为世界第二大经济体，令人遗憾的是，我们的股市总是牛短熊长，一个非常重要的原因就是我们股市缺乏一个锚，这个锚就是基础价值观！
　　中国式蓝筹的泡沫迟早会有破灭的时候，毕竟这是远离中华民族伟大复兴中国梦的实现，是重化工业时代产业结构的反映，是一种复辟！复辟毕竟是逆潮流的。（东.财.博.客）