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研究报告：国海证券-固定收益利差双周报：违规融资惩处加强，城投超额利差大都走扩-180102
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【研究报告内容摘要】
&&&&投资要点：&&&&事件点评日，财政部官网公布了贵州与江苏违规举债的具体处罚内容，23日审计署公布已经整改违规债务253.5亿元。同时审计署网站发布了《财政部关于坚决制止地方政府违法违规举债遏制隐性债务增量情况的报告》，提出坚持中央不救助原则。从以上文件可以看出：（1）地方政府违法...
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当前终端的在线人数： 103862人国海证券：低风险偏好下寻找预期差 关注军工股_网易财经
国海证券：低风险偏好下寻找预期差 关注军工股
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投资要点:上周总结:美元加息预期升温,板块全面回调。上周仅3个交易日,G20峰会后,各国逐步达成一致意见,即减少对于货币政策的依赖,而国内央行对于货币政策一直保持中性,利用锁短放长的措施,以抑制用短钱投机长钱,因为整个市场流动性边际收紧。与此同时,上周末美联储议员对于加息表态较为坚决,市场预期美元加息的概率急剧提升,这种短期预期差带来风险偏好的快速下降,全球指数普跌,各大板块也全面回调。在这种低迷的市场情绪下,板块中也不乏亮点:1)产业链;2)石墨烯;3)控制人变更概念。下周展望:关注涨价子行业和主题。为何重提涨价主题?涨价主题是在特殊风险偏好及市场条件下催生的,因而更适合从角度自上而下推荐。今年年初,市场刚刚在熔断机制的助力下经历过第三轮股灾,市场整体情绪低迷,市场结构占比最大的组成部分散户数量急剧下降,市场主体转换,机构开始主导市场,从而自发抱团寻找容易形成一致预期的且具有确定性业绩改善预期的板块。我们这次再提涨价主题的逻辑与年初有所变化。年初更多受益于供给端的收缩,而当前在财政政策结合PPP模式的发力下,下游需求有望企稳甚至有所复苏,涨价逻辑的预期差更多在需求端。部分子行业同时具备供给端的产能收缩与需求端回升,涨价弹性更大。涨价逻辑的具备投资价值的核心逻辑在于:1)受益于供给侧改革的持续推动,以及下半年PPP发力带动下游需求回升,政策具有持续性,因而涨价预期能够持续;2)在政策推动下,下游客户需求弹性较小,核心厂商同时具备涨价意愿和涨价能力,通过提价带来利润回升;3)在有涨价预期的子行业中,业绩弹性大、涨价持续性好的子行业具备较高的投资价值,建议重点关注。投资逻辑:涨价逻辑对于受益企业业绩具有确定性改善预期,按照所处产业链位置和弹性,具体关注三条主线:1)上游关注涨价预期与低库存组合的子行业;2)中游关注产成品与原材料价差扩大预期的子行业;3)下游关注需求景气上升伴随涨价预期的子行业。短期建议关注涨价有望超预期的子行业:印染:(600987);粘胶:(600409);PTA:(000703);镁锭:(002225)、(002182);锡:(000960)。短期事件驱动主题:天宫二号发射成功,中国航天迈入新阶段。9月15日晚,中国第一个真正意义上的太空实验室天宫二号成功发射。根据中国国家航天局的介绍,从现在起,我国将用5至7年的时间,到2020年前后,完成载人航天、探月工程、北斗导航、高分辨率对地观测系统等现有的重大科技专项;2025年前后,全面建成国家民用空间基础设施,推动空间信息应用规模化、业务化、产业化发展;2030年实现整体跃升,跻身航天强国之列,以航天梦助力中国梦。此次天宫二号发射成功点燃了广大人民的爱国情绪,同时意味着中国的载人航天发展迈入新阶段,为未来航天事业发展打开空间。短期关注航天军工主题,标的:中航飞机(000768)、(600343)、(600855)、(600501)等。风险提示:相关政策推进不达预期的风险,相关个股业绩不确定性风险,市场系统性风险。
标准一旦建立了之后，大多数时间并不用总管着市场。
巨丰投顾6月策略：市场低谷期防御为上。
此种战法是短线交易者必须注意的一个因素，是散户能够获利的力量之源。
K线是分析和判断行情走势最基本的技术指标。学会看图，赚钱不再难！
在这个市场里，主力决定着大市走向。散户能赚钱的方法就是跟庄操作。
要做股票，先看大盘，如果把握不好节奏，想在市场生存，真的很难。
本文来源：网易财经
责任编辑：王宏贵_NF7326
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分享至好友和朋友圈国海证券的客户们，提醒大家最好查询一下自己的佣金，他们的营业部都很差，不从客户利_国海证券(000750)股吧_东方财富网股吧
国海证券的客户们，提醒大家最好查询一下自己的佣金，他们的营业部都很差，不从客户利
的客户们，提醒大家最好查询一下自己的佣金，他们的营业部都很差，不从客户利益出发的，你不用就按照最高的‰3的佣金收取的，这个很可怕的，完全把客户当傻子，要改佣金还必须本人到营业部确认，美其名曰保护客户利益。
真的提醒，本人是07年开户的，都没有主动服务过，佣金倒是最好比例收取，真的让人很恼火。
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作者：来源：国海证券 17:13
　　公司历史发展以焦糖色为主,2001年开始逐渐向下游酱油、食醋、料酒等调味品发展
　　公司自设立以来持续从事焦糖色等食品添加剂的研发、生产和销售。2001年向下游拓展,开始从事酱油、食醋、料酒等调味品的研发、生产和销售。目前,酱油和食醋发展迅速,2016年酱油收入同比增长40%以上,食醋同比增长30%以上。经销商开发方面也从2015年底的354家增加至800家。
　　公司品牌定位中高端,酱油以“零添加、头道原香”、食醋以“五谷窖醋”等差异化产品赢得市场竞争力
　　公司牢牢抓住消费升级带来的产业红利,品牌定位中高端,产品零售价10元以上的占调味品销售收入比60%以上。在产品特色上,走“原生态发酵”自然健康的差异化之路,其中酱油主推“零添加”、“头道原香”系列,食醋主推“五谷窖醋”。
　　公司市场拓展本着“自上而下、高举高打”策略,以城市为中心,从一线城市向经济发达的二三线城市覆盖为原则 公司本着“自上而下高举高打”的策略,从一线城市到省会城市,再逐步往下走。
　　公司的核心市场目前主要是西南地区和华东地区。西南市场这几年保持20-30%的收入增长。华东市场2016年销售额7000万元,2017我们预计能实现1个亿销售额,同比增速在40%以上。华东市场过去几年一直在投入,但从去年开始已出现盈利。
　　品牌推广以央视等高端媒体为主,以充分显示产品品牌档次。广告投放方面,公司坚持“高举高打”, 2017年同时在央视7套、10套冠名节目并投放广告。央视作为中国最重要的新闻舆论机构,具有高收视率、高覆盖率、高权威性、高影响力。对于企业来说,在央视投放广告,以国家级电视台信用背书、以最权威媒体做支撑,让消费者更放心,是产品高档次和企业实力的最佳体现。
　　公司产能大幅扩张,以满足快速增长的生产经营需要
　　公司上市前原有产能10万吨,其中酱油7万吨,醋3万吨。募投项目10万吨已完工,其中酱油5万吨,醋5万吨。发行可转债募投资25万吨(其中酱油20万吨,醋5万吨),一期10万吨酱油,预计2018年底投产。年,预计10万吨酱油、5万吨醋投产。此外,新增料酒5万吨,预计今年9-10月份结项投产。公司总体上保持满产满销,产能匹配快速增长的生产经营需要。
　　盈利预测和投资评级:上调公司“买入”评级
　　我们预测公司年EPS 分别为0.51/0.78/1.11元,对应年PE 为34.18/22.25/15.66倍。鉴于公司品牌定位中高端,产品走“原生态自然发酵”的健康之路,具备较大的差异化竞争优势,看好其后继业绩增长,上调公司“买入”评级。
　　风险提示:市场拓展不成功,发行可转债不成功,公司产能实施的不确定性,食品安全。
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