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一个普通散户的投资之路：坚持价值投资 4年时间20万变100万
　　本人是股票投资小散户一个，从事股票投资已经有18年的历史，最近几年学习巴菲特的价值投资，自己有一些心得，也在股市中获得不错的收益，就将自己的这一段真实投资历程写出来，供大家参考。　　( 　　浦发银行K线图，都说投资银行赚钱象乌龟那样慢，但是只要是在适当的估值买入银行，乌龟坚持向前爬，那也是很好的。本人其实在银行股上获利颇丰。)　　进入股市已经有18年的时间了，1999年就开始入市，当时只是手上有个1万左右的闲钱，就买了个厦门机场(现改名为（）)放在那儿，当时的工作也比较忙，工作地点也换了好几个，所以买完后就没有动，直到2007年牛市大涨，我突然想起来有支股票还在那儿。结果当时我连账号、密码通通都忘了，原来的证券公司也不存在了，最后才查到被申万宏源(原来的（）)吃下，然后到申万宏源凭身份证找回，结果这支股票已经涨到了五倍的价格，也算是一笔意外之财。这个事情也说明我们国家正规的证券公司都是比较可靠的，即使倒闭或者有其他问题也会有其他证券公司接手。但是07年的这波大涨，使得市场上股票价格都普遍偏贵，在08年初我看了一下股票市场的股票，都觉得已经比较贵了，整个股票市场很难找到被低估的股票了，加上手上没有多余的资金投资，卖掉股票后也就没有再买了。大约在08年初，我和太太在家有一个礼拜做了一段权证，大约一个礼拜赚了有1万多元，这也是我股票投资时间呢仅有的一段做超级短线的时间，但是当时赚到的这些钱心中并没有什么真正的底，觉得自己只是运气好罢了，并没有把握继续赚下去，因此也和太太说不要再炒这个权证，但在我之后出差的这一个礼拜，太太没忍住又做了一个礼拜权证，结果是正好把前面赚的钱亏了回去。在那之后，我再也没有做过这种超级短线的炒作了。　　从2010年开始，开始阅读有关巴菲特投资的书籍，《滚雪球》、《巴菲特之道》、刘健位写的《巴菲特选股10招》《跟大师学投资》等等，并学习一些股票基本知识方面的书籍。开始觉得有自己的一些对股票投资的真正认识，也开始形成自己投资理念的雏形。这个时候的我的投资理念，重点是安全，要求买入的股票是有比较高的安全边际，并且具备还比较好的盈利能力的股票。　　一直到了2012年，在网上看新闻的时候，看到史玉柱说民生银行被低估了，然后我就开始仔细的分析了整个银行股，发现还真是被低估了，我记得当时是大约.9元左右的价格入手了4万元左右，到了2013年初半年左右接近翻了一倍，后来比较了一下浦发银行，发现这2个公司的前几年净资产收益率差不多，我自己判断未来几年也不会有太大差距，市净率却差了接近一倍，10.50元果断换仓到浦发银行，民生后来慢慢又跌了回去，浦发也跌了一点，但是跌幅小多了，这算是一次不错的换仓。　　2013年年初，觉得时机和股票投资的能力都不错了，但是还是做了一个错误的决定。当时手上有一定的现金(包括借来的钱)，这笔钱主要是要计划投资一个小工厂做自己的一个休闲食品品牌，其实当时就非常犹豫，内心一直有一个强烈的想法：放弃工厂投资，把这200多万的资金全部投资到股市中去，因为当时的股市低迷，2013年初按照价值投资的理念看起来也是遍地黄金，但因为毕竟以前股市都是小打小闹，只是几万元的小投资，自己内心也不够坚定，和家人协商后最后还是投资了工厂，只是拿剩余的一部分钱大约也就二十多万投入股市。这个决定现在看起来是很清楚是错误的，但是当时主要还是没有对股票投资有目前这么深刻的理解，所以也就没法做出正确的选择。虽然目前工厂情况运行还算不错，产品也在东北地区逐步打开销售，在东北大润发、华润万家、欧亚、远大等各级超市系统都获得不错的销售，产品也获得一定的认可。工厂也开始在今年进入盈利期，但是由于该行业门槛低，竞争激烈，我虽然已经在业内做了十几年的销售，对产品也有一定的策划能力，但是还是只能换来微薄的利润，并没有原来想象当中的发展速度，加上这几年受到网络的冲击，线下生意越发难做，而线上的生意我们又经营得不好。这样直到投资4年后也就是今年开始才能有每年大约几十万的利润。而且前期需要投入很多的费用，以及过年需要较大的资金，这样往往有时候我股票投资上的钱还要补贴给工厂周转使用。　　现在其实想起来，在当时2013年有许多股票的价格低的不可思议，比如（）大约在13元左右，市净率大约在1.5倍，还有浦发银行大约在8元左右的价格，市净率大约在0.85倍左右。我们自己做企业，实际上护城河很低，所做的产品并没有什么比较高的技术门槛，也没有什么创新的销售方式或者特别好的产品，所做的产品别人都可以做。当然，因为前期规模很小，如果产品一旦得到认可，在大环境好的情况下，可以迅速打开市场得到比较快的扩张。但总体来说比较困难。真正认清楚价值投资，买股票其实就是买公司这个理念的话，那么在当时，我们可以只用1.5倍不到的市净率买到白酒第二品牌的五粮液，也可以用不到0.82倍的市净率买到浦发银行，当时的价格真是低，其实我们的投资也是买到企业的股份，按这样的价格入股企业，这样的企业都是很赚钱，有强大护城河的企业，还是这么低的价格，如果自己创业没有很强大的优势或者特别好的机会，不如在这么被低估的市场里买入低估的企业，让这样优质的公司替你赚钱更好。这里要强调一下，并不是不鼓励个人创业，只是个人创业真的要有比较强的能力或者机会，或者有独特的优势才会获得比较高的成功机会，否则不如做股市的价值投资。　　结果我剩下的二十多万元投入股市，从2013年8月到算到今年，这部分资金起码都翻了4倍以上，到了100万以上，当然这期间我又陆续筹措了一部分资金进入股市，整体资金现在已经不止这100万。2013年8元买入的浦发银行到了2016年复权后成本不到6元，以18元卖出也翻了3倍。五粮液也在去年三十多元的价格出手了， 现在看起来卖早了，但也差不多有3倍的利润了，其实自己是心满意足的。价值投资真的是很好的事情，这期间的收益率远远超过我自己的工厂。　　不但如此，在这期间只要是我的朋友或者亲戚，我经常向他们讲解我的股票投资理念，鼓励他们去做股票价值投资，有一部分信任我的朋友也听从我的建议进入股市投资，其中大部分听从我建议做价值投资的都有不错的收益。但是我这里要讲述一个特例，我的一位朋友也是在我的建议下进入了股市投资。一开始也是听我的建议来做投资的，但是后来天天听电视特别是中央2套的财经频道的那些所谓专家分析，终于在 2015年不顾我的强烈反对以18元的价格去抄底（），抄在半山腰上，结果半年就到了9元左右的价格，当时我明确告诉他中车的泡沫还很大，虽然从39元的高价跌下来一半，仍然是5倍多的市净率，以中车的净资产收益水平和未来的预期在几年内应该是根本撑不起这样的价格。但被洗脑的他当时根本听不进去，坚决的踏入这个火坑，所以我现在还是对电视上那些所谓的专家大谈什么股票的未来前景和发展，但是绝口不提估值水平的人十分反感，也反复告诫朋友们不要轻信电视上哪怕是央视上的一些所谓专家的分析。这个例子要告诉大家的意思是在没有真正掌握一套适合自己的投资理念的时候，不要强行把自己不成熟的想法来做投资决策，更不要轻信专家的分析，要对估值水平特别在意，特别是进入股市不长时间的朋友，一定要以控制风险为第一而不是赚钱第一。　　(中国中车的K线图，不是说蓝筹股就好，你买贵了也很难解套，曾经的中国石油和中国中车亏了多少人，所以估值水平是很重要的)　　2015年股灾前，有个朋友委托我代管他的账户，我接到他的账户一看，吓了一跳，中国中车31元成本，（）11元的成本，中国联通9.5的成本，这些都是当时的热门股票，但是买入成本已经过高了，我第一件事就是先尽量在不亏的情况下处理了这些股票，总算处理干净了，开始给他配置了五粮液，浦发银行这些价值股票。由于股灾前疯狂的股市，他又听从人家的建议开始准备操作一些题材股，跟我提出，我极力反对，并告诉他这样的股票我操作不了，如果一定要做只能我退出，他后来选择了做题材股，股灾前赚的不错，股灾后一泻千里，100万的本金最后也就剩下40万左右，灰心失意之余这两年基本就没碰股票了，好在自己的生意还行，今年又准备按我的建议开始股票的价值投资。　　未完待续　　这次就先写这些，接下来我会继续写我这两年的股票投资之路和一些理念。　　本文作者为新浪财经网友范俊青，明天将继续刊登他的股市投资之路。
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核心投资体系：好生意、好公司、好价格\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
纵观整个投资界，那些伟大的投资者，不论是价值投资、成长投资还是趋势投资，他们成功的都是相似的，这些伟人们无不例外都拥有：宏观行业的分析能力（好生意），微观企业的剖析能力（好企业），对自我人性的控制能力、对市场情绪的理解能力、对资金偏好的分析能力（好价格）。所以，在我看来\u003Cb\u003E成功的投资并不复杂，来来去去不过三个词：好生意、好公司、好价格。\u003C\u002Fb\u003E其中，好价格是一般投资者和伟大投资者最大区别的（即人性、市场、资金的分析）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E
投资的本质是寻找好生意、好公司、好价格\u003C\u002Fb\u003E，所以想要做一笔成功的投资，“三好”准则缺一不可，只要满足“三好”条件，一个公司不论它在什么市场、什么板块、什么时间、甚至不是上市公司都没有关系。对此投资者一定不能抱有偏见，我们要寻找投资的本质，不能迷失在市场中，要明白虽然市场的钟摆一直在摆动，但不论钟摆如何摆动，都不会影响那些真正的“三好”公司，对于优秀的投资者来说，只有宏观行业的好坏、微观公司好坏、估值高低之分（很多人根本没有正确的投资体系，没有明白投资的本质，却还在为了蓝筹股和创业板孰优孰劣争论不休，说到底一笔好的投资是根本不分派别的）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
在中国这个市场做投资，更需要坚定的意志来坚持“三好”投资体系，因为现在的大部分观点认为：不管用什么方法，只要赚钱就是对的，这是典型的唯赚钱论，唯业绩论，抱着这样的价值观，不难理解为什么市场那么疯狂，散户大部分都在伪投资，而基金唯净值论，所以抱团、追高、赌博。但显然这是极大的错误思维，长期看市场必然回归，因错误的方式赚钱还不如因正确的方式亏钱，投资从来不是平路短跑，而是垂直攀岩的马拉松比赛。小盘股大涨并不意味着合理，同样蓝筹股大跌也不意味着垃圾，虽然市场在短时间内经常无效，但我们不能因此而改变自己的价值观。市场中充斥着太多的伪投资者，他们分析都是流于表面，往往出于某个题材或者概念就看好一个公司，却从没有对公司做详细的研究，甚至连公司的主营都不知道，但是经过连续几年中国这个不合理市场洗脑（过去几年的时间里，小盘股估值极高但继续上涨，而蓝筹股估值很低但继续下跌），\u003Cb\u003E在这些“赚了市场的钱”的人眼中，价值投资甚至沦为亏损的代名词。但事实上，在过去几年里那些真正优秀的投资者是站着依然把钱给赚了\u003C\u002Fb\u003E，比如2013年6月钱荒的时候，大盘探到1850点下方，虽然一些低估优质股也一样被杀的很惨，但这也是最好的机会，正印了一句话：\u003Cb\u003E最坏的时候，恰恰是最好的时候\u003C\u002Fb\u003E，在整个市场都在追逐热门的时候，一些前景好估值低的冷门股和优质低价蓝筹股，因为没人关注获得了大比例的折价。此后他们们就从走牛，目前指数依然在2000点徘徊，而有些优质股已经走出一波大牛市，明白\u003Cb\u003E投资是“赚企业的钱”，这点非常重要。\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
按照“三好”的投资准则，很好理解一些争议的话题：1.因为没有好公司和好价格，我看空创业板和中小板（近两年新上市）的大部分股票；2.因为不满足好生意和好公司，我没有持有任何银行及超级大蓝筹国企等（只是极少配置了地产和保险）；3.更别说“三好”一个都不满足的主板一大批在进行“市值传销”的垃圾公司。这里特别提一下看空小盘股的逻辑，主要因素是价格（估值），因为不论在任何成熟的资本市场，小公司因为存活和发展的概率较低都会获得折价，但恰恰在中国股市，因为市场情绪和高风险偏好，小盘股获得溢价，估值都很高。所以面对如此高的价格，即便是再优秀的公司也没有买入的理由。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E二、判断好生意，找到好公司，发现好价格\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E1、好生意\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E
好生意的判断标准是搞懂两个问题：（1）行业现在的壁垒如何（护城河）；（2）行业的前景如何（成长性）。\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
要搞懂这两个问题说难也不难，主要是综合分析一个行业的价值和成长，比如医药行业作为典型的好生意，是因为优秀的医药公司能不断研发新药、申请专利，这是护城河，而巨大的市场是未来的成长性。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
个人认为，未来的好生意还是主要集中在：医药、消费股、TMT三个大行业中。为什么？无论你贫穷富裕，经济危机还是战争，人类都会生老病死、都需要吃喝拉撒。所以只有医药和消费能成为百年企业，长牛股票。而医药消费让人类活下来，科技让人活得更好。但不同于医药消费的投资理念，科技行业是不进则亡，20年前的科技巨头今天照样破产，Google、苹果、腾讯不进步不创新未来也要被淘汰。所以投资科技股的核心要素是抓住时代的潮流，活在当下。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
确定大的行业之后，就要细分下去，医药、消费、TMT三个行业可以细分为比如牙医、眼科、体外诊断（中国巨大的市场）、特殊属性的快速消费品、TMT的细分行业更多。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
当然，好生意不局限于医药消费TMT，不论什么细分行业，只要能有自己的护城河，能有美好的成长前景，一样能定义为好生意，比如之前有发文谈过的水电行业（大自然赋予的护城河）、调味品行业（有独特口味秘方的快速消费品）、胰岛素行业（医药行业中重复有粘性的消费品），国企的改革（资源很好，但没发挥，只要变革出现就有好的成长性，属于拐点公司）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E
总的来说，好生意就是对未来宏观行业变化的判断（也包括宏观政策上的变化）\u003C\u002Fb\u003E。如果能预见行业变化后出现必然结果，那么我们就大可不必在乎发展过程的曲，无惧任何短期的变化。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E2、好公司\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E
寻找好公司的要点为三点：（1）.非量化指标：管理层、企业文化、商誉；（2）.量化指标：财务报表；（3）.核心指标在于判断一个公司创造价值的能力：ROIC和ROE。\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
（1）.非量化指标的判断需要靠对一家企业长期的跟踪才能得出结论，频繁的实地调研感受企业文化，了解公司管理层，通过长时间对企业运作的跟踪了解管理层的管理能力。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E
（2）.量化的财务指标的判断需要有扎实的财务基础，读财报不仅仅是简单的看收入、利润，更重要的是理解深层次的东西，要通过分析财务数据得出企业经营的质量，是否存在作假的陷阱，是否有发展的潜力。\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
（3）.判断好公司的核心是判断一个公司创造价值的能力，指标是ROE（净资产收益率）和ROIC（投资回报率）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
为什么是ROE和ROIC两个指标呢？因为单纯的EPS、PEG估值方法完全可能是个伪命题，比如，A公司去年赚了1万，今年赚了10万，十倍；B公司去年赚了1亿，今年赚了2亿，两倍。哪一个更好？在现实生活中，谁都知道B公司好。但在资本市场上不是，因为人们总是很短视，只看增速（特别中国市场）。而ROIC和ROE直接反映了公司的投入产出的效果，他告诉我们一个公司到底是创造价值还是毁灭价值。有没有竞争优势，业绩是不是昙花一现式的惊艳，成长的质量如何。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
ROE就是经典的杜邦分析法，而ROIC的计算比ROE要难一些公是：\u003Cb\u003EROIC=NOPLAT\u002FIC\u003C\u002Fb\u003E（其中NOPLAT是指息税前的收益*（1-税率），IC是指期初的投入资本，包括有息负债、股东权益，扣除非核心经营资产）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E注意：\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
1)其中IC指的是期初的投入资本，这包括有息负债、股东权益，还要扣除非核心经营资产；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
2)要注意的是,有些优秀的公司有大量的超额现金，因此在计算初期投入资本的时候超额现金要扣除（比如像贵州茅台这样的公司，其货币资金占全部资产的50%，历来存在大量的超额现金，因此超额现金应该视为金融资产而非经营资产）；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
3)NOPLAT是指息税前的收益*（1-税率），NOPLAT直接剔除掉了资本结构和非经常性损益的影响，注意尽管应付账款也是公司的一种现金来源，但因其未附带明确的成本而被排除在外。实质上，ROIC是生产经营活动中所有投入资本赚取的收益率，而不论这些投入资本是被称为债务还是权益。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
因此，计算ROIC的关键是对公司业务能进行快速分解，快速阅读公司资产负债表及报表附注，分解出公司的“核心资产”和“非核心资产”；快速阅读公司的利润表，分解出公司的“核心收益”和“非核心收益”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
如果简单地来看，ROIC可以近似理解为ROE。但是ROE有不少缺点，ROE衡量会计利润与净资产的比值关系，容易受异常财务杠杆的影响（而ROIC衡量的是经营利润率，而且剔除了资本结构变动的影响）。\u003Cb\u003EROE的高低并不能直接证明价值创造的能力，高ROE也许说明不了什么，而高ROIC明显是价值的正面因素，差的的公司是“高投入、低（高）产出”，而好的公司则是“低投入、高产出”。\u003C\u002Fb\u003E比如说地产公司如果光看ROE，问题就出来了：因为地产项目都会用银行借款、债券融资与权益融资，计算出来的EPS及ROE的差异可能会极大。按现在的PE估值法，是很荒谬的，不同的融资方式代表不同的风险水平，高EPS完全可能是以更高的风险水平为代价的。所以有的公司虽然ROE很高，但这是建立在高杠杆、高风险的前提下（所以我们看到地产银行为什么纷纷破净，他们的ROIC其实并不高）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E
结论：只有ROIC超出WACC（企业的加权平均资本成本）的成长，才是真正有意义的成长；除此以外的成长，大都是不值一提的伪成长。当然，对于一些小企业，有些项目目前是亏损的，但长远看不应短视。\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
从ROIC的角度看，中国股市大部分股票正在进行价值毁灭。相当多的公司长期以来的ROIC值只能维持在6%以下，盈利跑不过基本利率，更别说通胀。这类公司利润基数低，就算是利润突增几倍，也没有意义。甚至根本不产生真正的利润，都是纸上富贵，或是依靠不断的圈钱，或是大幅度地使用了财务杠杆，表面的高收益对应了经营的高风险。如果公司未来的经营是不断毁灭价值，那么再便宜都不是买入的理由。所以在好公司的角度上，依然是部分派别的，不论是成长股还是价值股，真正的好企业都是低投入高产出的，同时拥有优秀的管理层（不至于产生高ROIC但低ROE的结果），并且以永续经营为最终目的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E3、好价格\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E
发现好价格的方法是对人性、市场、资金有深入的认知和分析能力。\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
对于一般的投资者来说，往往有一个误区，即发现好公司之后，其买入价格会用估值模型来决定，这是极大的错误。因为估值模型决定长期的安全边际（当然还有部分投资者是采用技术图形和指标，这就更荒谬了，因为任何指标都只是历史的总结和推断），而现时买卖价格的好坏是需要通过分析人性和市场来决定的。这很好理解，\u003Cb\u003E因为市场长期看必然有效，所以需要估值模型是用来估算长期的安全边际的；但买卖发生在当下，而短期看，市场经常无效，股价短期的上涨和下跌根本不是基本面推动的，而仅仅是人类情绪和资金偏好的变化推动的估值的变化，因为这种无效的存在，所以即便是你精确的通过各种估值模型计算的“安全边际”，也可能被市场打的一文不值\u003C\u002Fb\u003E（虽然在极端情况下任何估值体系都会土崩瓦解，但并不意味不重要。另外ROE、ROIC这些指标更多的是评价企业的好坏而非价格的高低，注意区分）。所以大师们一再告诫我们：投资是一门艺，而绝非严谨的科学，宁要模糊的正确，不要精确的错误。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
所以也是为什么一般的投资者即使足够努力学习、累积经验，也只能成为一个优秀的投资者，但想要成为一个伟大的投资者几乎是不可能的。世界上伟大的投资者是极少数，因为伟大的投资者，他们所具备的价格和价值的发现能力，这并不是能通过后天的学习和累积产生的，发现好价格的能力几乎是天生的，对人性的和对市场的理解是无法复制的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
对\u003Cb\u003E“好价格”的判断是“三好”投资准则中一般投资者和伟大投资者最大的区别。\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
归纳一下伟大的投资者找到“好价格”的两大要点：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E
（1）.判断市场情绪，即判断人性的变化\u003C\u002Fb\u003E：是指我们要做到逆向投资（反人性的投资），也正是巴老说的别人恐惧我贪婪，很多时候公司的基本面是没有变化的，变化的只是市场的情绪，在判断出大熊市、黑天鹅、业绩拐点的机会后，要顶住市场的恐慌压力，逆向投资抓住机会。如果你不能控制自己的情绪，那你就会被影响。贪婪恐惧是我们失败的主要原因，总想着买要更便宜一些，卖要更贵一些，心态的失衡才是很多基本面高手炒股失败最大原因，杀死你的是心魔。投资最难的地方并不是了解公司的基本面，而是了解市场人性并战胜自己。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
那么这种逆向投资如何量化？很遗憾，无法量化，甚至无法学习。马克·塞勒尔曾在哈佛的演讲中说到为什么我们不能成为下一个巴菲特，他认为一个成功投资者的决定因素并不是智商有多高、拥有或者在今后的职业中拥有多少经验。知识是可以学习的，但人性是无法复制的，成功的投资者对人性的判断和对自我人性的控制是天生的，而绝大多数普通人纵然再努力，也绝对不可能成为巴菲特这样的大师，几乎没有人能在整个职业生涯中达到25%的复合收益率。天才从出生一刻就注定了是天才，只有极少数人会取得伟大的成功，\u003Cb\u003E这一点不光是股市，不论在任何行业，都是一样的（任何行业都基本符合7亏2平1赢的定律）。或许短期看，普通人能做到超出均值的胜率，但长期看均值必定回归。\u003C\u002Fb\u003E无数的事实告诉我，伟大的科学家、商业成功人士、艺术天才、投资大师，这些超凡成就的伟人，几乎都具有异于普通人的人格，极度自负、高傲，完全不在乎他人看法，与世隔绝、冷酷无情，观察问题的角度不同与常人。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
即使无法成为一个伟大的投资者，但作为一个优秀的投资者我们仍然要学会控制自己的情绪。我们不应该对价格太关注，而对价值又太漠视。股价下跌了，并不意味公司做得很差，同样的，股价上升了，也并不意味公司做得很好。事实是，如果你真正视股票为企业，你的情绪也不会随着股价的上升或下跌而波动了。因此要永远记住价值，价值，还是价值，而不仅仅是价格，只有心中具有强烈的价值感，才能抵抗恐惧的情绪。人性这玩意，千百年从未改变，未来也永远不会改变（除非我们都成了机器人）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E
（2）.判断资金的偏好，即市场资金流动的方向：\u003C\u002Fb\u003E这是可以学习的，也是可以量化的。具体表现为趋势和量价的变化。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
股价的波动是因为市场资金的变动，趋势的形成是因为市场资金形成了一致性的预期，表现出方向的一致性，即股价长期短期的向上或向下。\u003Cb\u003E此时抓住“好价格”的核心思想就是：判断市场资金一致性的预期，抓住资金转向的瞬间。\u003C\u002Fb\u003E具体可以通过看量价的变化，因为资金进入或离开都会留下蛛丝马迹，然后，长期资金的行为形成长期趋势，短期资金的行为形成短期趋势。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
判断短期市场资金的偏好，可以让我们得到更好地找到好价格，这一点是非常重要的，不论是什么风格的投资者都千万不能忽视，特别是自诩为价值投资不需要技术分析的人，千万不要因为一个公司出现了价值低估的情况贸然买入，因为市场先生依然会把你搞的破产！计算安全边际的时候为什么要打折？打折就是在考虑市场先生的脾气，但这个打折打多少？价值投资的理论不会告诉你，只有盘面的信息才会告诉你。对盘面的感觉，对资金的流向都是需要长年累月的经验积累，盘感的养成也非一朝一夕。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E4、总结\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E好生意、好公司、好价格的三好理念简单总结就是分析宏观行业，分析微观企业，分析市场和人性，对我来说，宏观经济运行方向和股票市场运行方向一点也不重要，预测是没有任何意义的，重要的是细分行业的发展前景、微观企业的发展前景和一个好的买点。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E所以在寻找三好公司的时候，要常问自己10个问题：\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（1）、公司的产品定位如何，所处行业的未来发展如何；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（2）、公司在细分行业是否具有竞争力，护城河在哪里；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（3）、企业的盈利模式是否具有可持续性（模式找对了没）；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（4）、历史财务报表是否健康，尽力排除造假粉饰的可能；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（5）、公司股东治理怎么样，是欺诈小股东或者对小股东不重视；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（6）、横向纵向比较，找到公司的天花板在哪里；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（7）、现在的价格是否在安全边际内（用估值模型计算）；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（8）、整个市场的情绪如何，短期资金的偏好是什么；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（9）、资产是否进行了合理的配置（采用动态平衡策略降低投资风险）；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（10）、提升自我内心的修炼，做到不以物喜不以己悲。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
最后多说一句，对于追求三好公司这一点千万不能教条主义。能追求“三好”公司是最好不过的，但很多时候，“三好”很难全，退而求其次也是无奈之举，所以有时候不是那么好的生意，但价格足够低也具备吸引力，有时候不是那么好的价格，但公司行业长期积极向好，也值得买入，巴菲特老先生也强调过，用一般的价格买入优秀的公司要远比用低估的价格买入平庸的公司来得好。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E三、寻找“三好”公司的温床\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
通过前文已经明白“好生意、好公司、好价格”是成功投资者寻找牛股的必要指标，那么在什么领域能大量找到满足“三好”条件的公司呢？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
对于大多数人而言，想到牛股，难免会去热门的行业和企业里寻找，但纵观整个资本市场，公认的白马股虽然都是满足好生意和好公司的条件，但都不满足好价格的条件。所以如果仔细观察一下全球牛股的历史，会惊奇的发现牛股出现频率最高的地方是无人关注的冷门股，他们多是隐形冠军或拐点公司。逻辑很简单，这些优质细分行业的冷门股具有足够低的价格，有足够的涨幅空间，同时基本面也非常好。所以我认为：\u003Cb\u003E三好公司诞生的温床就是优质冷门股，优质冷门股主要是拐点公司和隐形冠军\u003C\u002Fb\u003E（冷门股的投资也是\u003Cb\u003E彼得林奇\u003C\u002Fb\u003E投资的神髓）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E以下来总结一下拐点公司和隐形冠军的特征：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E1、拐点公司（困境反转）主要特征：\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（1）.表面一看一大堆问题，很多缺点，但同时有一个优点，就是资源禀赋；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（2）.从财务指标来看，毛利率很高但是净利润比较低；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（3）.按PE估值都较贵；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（4）.管理层出现变动；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（5）.公司正在回购或增持股票。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E
寻找拐点公司的步骤是：a.判断企业是否具有资源禀赋；b.是否因某种原因没能把资源禀赋发挥出来；c.是否市场给出了一个很低的价格；d..是否未来能有出现拐点的契机\u003C\u002Fb\u003E（对于拐点公司要辩证的看，因为有缺点，股价才会便宜，关键要能把握缺点是不是致命的，会不会改进）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
首先,如何判断资源禀赋，举个例子：我们常听到说某上市公司拥有一块土地，如果把这个土地卖掉，它收回的现金远大于公司的市值，但这不是资源禀赋，投资这种公司往往不是机会反而是陷阱。真正的资源禀赋一定是要能够给公司\u003Cb\u003E持续\u003C\u002Fb\u003E带来现金流，持续带来盈利的，这个资源禀赋才有意义。这里分为两类:a、无形的资源，包括商誉（品牌）、渠道；b、有形的资源禀赋，比如百货公司的物业是能够持续带来现金流和利润的，又比如资源类公司的资源等等。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
接着,要判断资源禀赋为什么没有发挥出来。a.资源禀赋无法发挥的最大因素是\u003Cb\u003E公司的治理制度\u003C\u002Fb\u003E。比如很多资源禀赋的公司由于历史原因都在国企名下，由于体制原因，潜能没有发挥出来。b.黑天鹅事件，比如三聚氰胺；c.政策变化；d.市场需求的变化因素，e.周期类困境公司。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E最后,要寻找拐点的契机。\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
a、公司体制改革（如股权激励、MBO、员工持股、引入战略投资等），比如国企改革MBO、股权激励、引进民营企业作战略投资者等（举例，比如片仔癀，国企的销售基本都不行，于是引进了华润集团作为战略投资者合作，比如上海家化，引入战略投资这后品牌重塑）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
b， 管理层换人后经营方针的变化，具体的改变体现在：垃圾资产的剥离（减少多元化），增加多元化拓展市场，把优质资产分拆上市等，举例：恒顺醋业，2012年6月份的时候，集团公司的董事长换人了（这还不是上市公司的董事长换人），市场马上就给出反应大涨，因为市场预期董事长换人之后，会把主营之外的垃圾资产剥离。再比如在早之前的泸州老窖，也是在谢明上任之后股价跟业绩齐飞，古井贡，也是在以前的董事长曹杰走马上任后成为十倍股，所以换人是一个需要高度关注的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
c、黑天鹅事件，由于短时间市场舆论的导向，很容易把出现黑天鹅事件的公司价格打得一文不值，但事实没我们预料的那么严重，那些离不开我们生活的产品最终会走出困境，黑天鹅也成了最佳的买点。比如08年著名的三聚氰胺事件，最后伊利股份成功困境拐点，成为十倍股，又比如核电站泄漏事件等等；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
d、政策出现变化，最典型的例子就是核电股、水电、天然气这些公共事业。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
e、周期类公司的困境反转，这个完全取决于市场和经济的变化。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E
2.隐形冠军是指某个公司在公众知名度相对较低，产品不易受人觉察的或者看不见的，只是存在于最终消费品的制造流程当中，或者只是某种消费品的部件或原料。\u003C\u002Fb\u003E赫尔曼·西蒙（Hermann Simon）是德国著名“隐形冠军”之父、是世界极负盛名的管理大师，出生于德国，1976年获波恩大学博士学位。《隐形冠军》一书作者，“隐形冠军”概念首创者。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
1986年，时任欧洲市场营销研究院院长的赫尔曼·西蒙在杜塞尔多夫巧遇哈佛商学院教授西多尔·利维特，后者问他：“有没有考虑过为什么联邦德国的经济总量不过美国的1\u002F4，但是出口额雄踞世界第一？哪些企业对此所作的贡献最大？”西蒙开始认真思考这一课题。他很快就排除了像西门子、戴姆勒-奔驰之类的巨头，因为它们和它们的国际级竞争对手相比并没有什么特别的优势。那么，答案只可能到德国的中小企业当中去找。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E　
从那一年开始，通过对德国400多家卓越中小企业的研究，西蒙创造性地提出“隐形冠军”（Hidden Champion）的概念。他通过大量数据和事实证明德国经济和国际贸易的真正基石不是那些声名显赫的大企业，而是这些在各自所在的细分市场默默耕耘并且成为全球行业领袖的中小企业。它们在利基市场（niche）中的地位无可撼动，有的甚至占据了全球95%的市场份额（比如德国卷烟机械生产商Hauni）；它们的技术创新遥遥领先于同行，其人均拥有专利数甚至远远超过西门子这样的世界500强公司；但是因为所从事的行业相对生僻、加上专注的战略和低调的风格，它们又都隐身于大众的视野之外。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E　　早年的研究中，西蒙认为“隐形冠军”现象仅限于德国，根植于德意志民族悠久的手工业传统和对职业的自豪。但是进一步的研究发现，隐形冠军企业在美国，在南非，在新西兰，在亚洲都普遍存在，它们不但同样在各自所在的经济体中扮演着非常重要的角色，而且和德国的隐形冠军企业有着惊人相似的成功法则。西蒙发现一些中国公司已经成为行业内的隐形冠军，他们被称为市场领跑者。例如，上海有家公司专门制造港口起重机，在该领域这家公司是全球最好的；在重庆，有家制造集装箱的企业已经占领了该行业全球17%的市场；两三年前，商丘一家制造手机送话器的厂家也做到了行业内最好。《经济学家》杂志上一个数据让西蒙很感兴趣，中国68%的出口来自于雇员不到2000人的小公司，中国的产业结构和德国的非常相似。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
隐形行业冠军公司的特征：在《隐形冠军》一书中，赫尔曼·西蒙曾经将隐形冠军的成功经验归结于：燃烧的雄心、专注到偏执、自己攥紧客户、贴近卓越客户、“非技术”创新、毗邻最强者以及事必躬亲。隐形冠军大量存在于许多并不起眼的细分行业。这些领域的起点低、没有太多门槛限制，但最核心的莫过于一点：专注。无论企业最初从事的是别人不屑做、不能做还是没有想到的特殊领域，它们都做到了持之以恒、坚持到底，绝不轻言放弃，最终获得了不可撼动的市场地位。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E隐形冠军的一些具体特征（参照彼得林奇的标准）：\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E(1)、公司的名字听起来枯燥乏味，甚至可笑（名字非常奇怪的公司往往会被低估，因为大众认识不充分，看其名不知其行业。特别中国是散户主导的市场）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E(2)、公司业务枯燥乏味甚至让人厌恶。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E(3)、公司从母公司分拆出来（ 因为它们很多都有优秀的资产负债表）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E(4)、机构几乎不持股，分析师不追踪。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E(5)、公司被谣言包围（黑天鹅）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E(6)、公司可能处在一个几乎不增长的行业（面临较少的竞争）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E(7)、公司有一个利基。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E(8)、人们要不断购买其产品的公司。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E9、公司在增持或回购的股票。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E具体到A股，有很多股票也是符合“隐形行业冠军”的标准，但这些名不见经传的企业未来都有很大的概率成为细分行业的龙头，成为伟大的企业。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E四、人生观、价值观、世界观。\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
最后讲一讲自己这几年来的心路历程和投资感悟。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
初入股市的时候，我渴望的是轰轰烈烈的人生，当时崇拜的对象就是利文摩尔一样的人物，期待着从一无所有能到几亿身家，即便最后可能会破产一无所有，但我也认为是值得的，至少曾经辉煌过。所以当时根本不懂什么价值投资，就是趋势投资，但我几乎没有接触过技术分析，一上来就琢磨庄家，怎么跟庄，怎么顺势。这一点应该也和部分初入股市的人是一样的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
我曾对一个人说过，我为了梦想可以是街头乞讨，可以是大富大贵，我要的人生不是地狱就是天堂。直到有一天，直到经历了一些事，遇到了一些人，失去了一些人之后，我突然改变了，也许踏踏实实的一步一脚印，梦想才会在不经意间实现了。想到了杨绛的一百岁感言，对我来说也是足够深刻：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
“上苍不会让所有幸福集中到某个人身上，得到爱情未必拥有金钱；拥有金钱未必得到快乐；得到快乐未必拥有健康；拥有健康未必一切都会如愿以偿。保持知足常乐的心态才是淬炼心智、净化心灵的最佳途径。一切快乐的享受都属于精神，这种快乐把忍受变为享受，是精神对于物质的胜利，这便是人生哲学。一个人经过不同程度的锻炼，就获得不同程度的修养、不同程度的效益。\u003Cb\u003E我们曾如此渴望命运的波澜，到最后才发现：人生最曼妙的风景，竟是内心的淡定与从容……我们曾如此期盼外界的认可，到最后才知道：世界是自己的，与他人毫无关系。”\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
在经历市场的磨练，自我心态的磨练后，我终于明白，为了不让真理的路上人满为患，命运让总是让大多数人迷失方向。其实投资、做人都是一样的，一个人持有的投资观就是其价值观、世界观、人生观。对于一个追求梦想的心来说，最重要的是坚持做好自己，他人怎么想、怎么做，都和自己无关，我们只要按照自己的准则，就会寻找自己的人生，追求理想，顺便把钱赚了（站着赚钱），这才是最重要的（投资也是一样，不论市场如何变化，坚持寻找三好公司，这才是最重要的，不要被任何事情影响）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
我深刻的明白，无论在什么行业，成功从来不会一帆风顺，成功者永远是少数。在投资界更是如此，独立思考、远离大众的结果必然是遭到各种质疑甚至谩骂，能够坚持下来的寥寥无几，不考虑天赋的因素，除了努力和坚持，找不到成功的第二条路。我从不求能得到所有人的认可，甚至不求大部分的认可，投资本来就是一件孤独的事，张小娴说过：孤单不是与生俱来的，而是由你真正爱上一个人那一刻开始的。我认为：\u003Cb\u003E孤单不是与生俱来的，而是由你真正读懂了投资那一刻开始的。\u003C\u002Fb\u003E我宁愿做一个大众眼中的傻子，我努力坚持着自己的投资观（三好公司），我宁愿做一个偏执狂独自上路，或许只有偏执狂才能成功。成功是99%的汗水和1%的天赋，虽然1%天赋决定了你是否能成为一个伟大的投资者，但即便没有天赋，至少我们通过努力成为一个优秀的投资者，而不是悠闲的敲打着键盘，看着电影，玩着游戏。冰心有句名言：成功的花，人们只惊羡她现时的明艳！然而当初她的芽儿，浸透了奋斗的泪泉，洒遍了牺牲的血雨。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
命运，我是一直不相信的，我单纯的以为，命运这种东西，努力一下就可以改变的。虽然现实是，人们被生活的压力包围，纵然想改变命运，但也被迫放弃，于是大家都是悲剧的主角。现在的我仍在挣扎，纠结，但我依然会前进。因为我知道能救赎我的，只有我自己。谁凌驾于命运之上，谁就不是悲剧的主角。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E
以上，是一个刚入门5年的职业投资者的投资体系和心路历程。我的目标是做一个伟大的投资者！\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E&,&updated&:new Date(&T10:06:36.000Z&),&canComment&:false,&commentPermission&:&review&,&commentCount&:0,&collapsedCount&:0,&likeCount&:0,&state&:&published&,&isLiked&:false,&slug&:&&,&isTitleImageFullScreen&:false,&rating&:&none&,&titleImage&:&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-a450d2a625bbe6a176bebb3c32cb101d_r.jpg&,&links&:{&comments&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F2Fcomments&},&reviewers&:[],&topics&:[{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&财经&},{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&投资&},{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&金融&}],&adminClosedComment&:false,&titleImageSize&:{&width&:650,&height&:392},&href&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F&,&excerptTitle&:&&,&column&:{&slug&:&c_&,&name&:&注册会计师论坛&},&tipjarState&:&closed&,&annotationAction&:[],&sourceUrl&:&&,&pageCommentsCount&:0,&hasPublishingDraft&:false,&snapshotUrl&:&&,&publishedTime&:&T18:06:36+08:00&,&url&:&\u002Fp\u002F&,&lastestLikers&:[],&summary&:&\u003Cb\u003E一、 核心投资体系：好生意、好公司、好价格\u003C\u002Fb\u003E 纵观整个投资界，那些伟大的投资者，不论是价值投资、成长投资还是趋势投资，他们成功的都是相似的，这些伟人们无不例外都拥有：宏观行业的分析能力（好生意），微观企业的剖析能力（好企业），对自我人性的控制…&,&reviewingCommentsCount&:0,&meta&:{&previous&:{&isTitleImageFullScreen&:false,&rating&:&none&,&titleImage&:&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002F50\u002Fv2-a8e19cc7a98c739f6f4ad7c385f3575b_xl.jpg&,&links&:{&comments&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F2Fcomments&},&topics&:[{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&财务与会计&},{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&注册会计师（CPA）&},{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&投资银行&}],&adminClosedComment&:false,&href&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F&,&excerptTitle&:&&,&author&:{&bio&:&微信公众号：
plus37&,&isFollowing&:false,&hash&:&b9b811f42daa0cc4e3dd5a60d2d3df9e&,&uid&:818000,&isOrg&:false,&slug&:&zhu-ce-hui-ji-shi-lun-tan&,&isFollowed&:false,&description&:&以小观大把握财经脉动，见微知著了悟商业潮向，获取财富，圆梦人生，回馈社会。高端、有料、诙谐、独立、深入、浅出。趋势投资者必备！&,&name&:&天学&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fzhu-ce-hui-ji-shi-lun-tan&,&avatar&:{&id&:&v2-d36e16bbb18ec3&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},&column&:{&slug&:&c_&,&name&:&注册会计师论坛&},&content&:&\u003Cp\u003E以下是常见财务造假的10个表现，分享给大家，希望对大家有所帮助。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E一、资产负债表相关症状\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、货币资金余额不合理。或者表现为与业务规模不相匹配，或者体现为“高现金与高负债”同时并存。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、应收账款周转率或存货周转率持续下降，产品竞争力未见明显提升，但经营业绩却逐年提升。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E二、利润表相关症状\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、利润指标多年表现不错，但却多年不进行现金分红，且多年并无实际再投资。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E4、营业利润和投资收益经常呈现出良好的反向互补性。即当营业利润不佳的时候，投资收益往往出现较好情况，而当营业利润改善之后，投资收益又变得稀松平常。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E5、收入规模持续扩大或出现较大增长，但营业费用或管理费用却持续下降或出现较大降幅，且无合理解释。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E6、连续多年毛利率或主营业务利润率畸高，且无合理解释。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E7、低周转率和高毛利率多年持续并存。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E三、现金流量表相关症状\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E8、利润数据缺乏现金流量的支持。如营业利润3000万，经营现金流量净额却仅为800万。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E9、经营现金流量净额多年持续大额为正，同时投资现金流量进而多年持续大额为负。（很多造假公司的现金流量表都具有这一特征，如著名的达尔曼）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E四、综合症状\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E10、某些科目的数字特别整齐。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E信用贷款\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E针对上海创投企业，必须是上海市天使投资引导基金、上海市创业投资引导基金投资过的；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E房地产融资\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E针对上海地区住宅项目，包括大型综合体；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E针对南京、杭州、苏州、宁波城区住宅项目，在建工程抵押或者追加贷款，项目规模在5亿以上，项目及项目公司股东或实际控制人未涉及作为被告或被执行人之诉讼或仲裁；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E必须能直接对接项目公司法定代表人或实际控制人！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E政府平台融资\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E针对财政10亿以上县级aa评级城投公司，发债和融资租赁模式，最长可做5年。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E民营水电站融资\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E针对已经正常运行2年及以上，提供国家电网电费单据，租赁方式可做5年；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E银行过桥短借\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E针对还银行款，放款也是银行，全国范围，但需千万以上；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E针对还款是个人，放款是银行，必需在上海；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E存量房消化\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E针对全国，必须是住宅，无需抵押，快速消化存量住房回笼资金。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E无前期费用，21天成功消化268套房，每个区域范围内只选一家！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E必须能直接对接项目公司法定代表人或实际控制人！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E财务人必须弄清的10组易混淆的财务基本常识\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E财务上有些概念相近但内涵完全不同的常用词条，如果不加以厘清，会给我们的工作带来差之毫厘，谬之千里的错误。下面票据网小管就为大家廓清10组财务上易混淆的基本常识。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E1、账面价值、余额和净值\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E账面价值是指某科目(通常是资产类科目)的账面余额减去相关备抵项目后的净额。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E账面余额是指某科目的账面实际余额，不扣除作为该科目备抵的项目。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E账面净值是指固定资产的折余价值=固定资产原价-计提的累计折旧(不扣除减值准备金额)\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E例如：日内蒙古安泰集团有限公司外购化学反应器具一套作为固定资产入账价值2000万元，2009年累计折旧100万元，计提资产减值准备200万元，请问2009年末该固定资产的账面价值和账目余额、账面净值分别是多少?\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E解答\u003C\u002Fb\u003E账面价值==C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E账面余额==C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E账面净值=0\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E2、实地盘存制和永续盘存制\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E永续盘存制又称“账面盘存制”。它是指平时对各项实物财产的增减变动都必须根据会计凭证逐日逐笔地在有关账薄中登记，并随时结算出其账面结存数量的一种盘存方法。采用这种盘存方法，需按实物财产的项目设置数量金额式明细账并详细记录，以便及时地反映各项实物财产的收入、发出和结存的情况。其优点：是有利于加强对实物财产的管理;不足之处：日常的工作量较大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E实地盘存制又称“定期盘存制”，也叫“以存计销制”或“依存计耗制”。它是指平时只在账薄记录中登记各项实物财产的增加数，不登记减少数，期末通过实物盘点来确定其实有数并据以倒算出本期实物财产减少数的一种盘存方法。其计算公式如下：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E本期减少数=期初结存数+本期增加数-期末实有数。优点：实地盘存制可以简化日常工作缺点：不能随时反映库存财产物资的发出结存情况，也不利于加强财产物资的管理。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E例如：一般来说有些企业的领料平时是无法准确计量数量的，你比如酒店厨房领用的调料，矿山企业耗用的精料，炼焦企业好用的精煤等等，但是如果期末计量库存数量是相对来说是简单，所以使用实地盘存制，倒逼本期的使用量是合理的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E3、应收账款和其他应收款\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E应收账款说白了就是计算和主营业务收入有关赊销的往来核算，而其他应收款是核算与其主营业务无关的往来。比如：酒店客户的赊销计入应收账款，而支付给烟酒公司押金就应计入其他应收款;设计院服务的赊销计入应收账款，而应该收取的保险公司的赔款就应计入其他应收款，其实区别他两的本质就看是不是企业的主业。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E4、资本溢价和股本溢价\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E资本溢价是指企业在筹集资金的过程中，投资人的投入资本超过其注册资金的数额。指有限责任公司投资者交付的出资额大于按合同、协议所规定的出资比例计算的部分。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E股本溢价是指股份有限公司溢价发行股票时实际收到的款项超过股票面值总额的数额。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E5、留存收益和剩余收益\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E留存收益是一个历史概念，是指企业从历年实现的净利润中提取或形成的留存于企业内部的积累。根据《公司法》和《企业会计制度》规定：企业依据公司章程等对税后利润进行分配时，一方面按照国家法律的规定提取盈余公积，将当年实现的利润留存于企业，形成内部积累，成为留存收益的组成部分;另一方面向投资者分配利润或股利，分配利润或股利后的剩余部分，则作为未分配利润，留待以后年度进行分配。这部分同样成为企业留存收益的组成部分。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E剩余收益(又称经济利润)是指某期间的会计利润与该期间的资本成本之差，是企业创造的高于市场平均回报的收益。剩余收益是从经济学的角度出发，衡量投入资本所产生的利润超过资本成本的剩余情况，公式如下：剩余收益=会计利润-资本成本=投资资本×(投资资本回报率-资本成本率)。公式清楚地表明，剩余收益是会计利润超过投资资本机会成本的溢价。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E从两者的含义可以看出，留存收益是在会计学价值分配理论体系下对企业经营成果的一种分配，一种资金占有状态;而剩余收益是在经济学价值创造理论体系下反映企业的一种净剩余，一种未来现金的净流量。由此可知，留存收益包含的是一种积累价值，是过去时;而剩余收益体现的是一种再造价值，是将来时。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E6、主营业收收入和其他业务收入\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这两个概念是初做会计比较不好理解的两个科目，其实我们不用去看书上那些枯燥的定义，从字面就可以理解出来主营业务就是说你\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E7、银行承兑汇票和商业承兑汇票\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E商业承兑汇票是出票人签发并承诺在汇票到期日支付汇票金额。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E银行承兑汇票是指银行承诺在汇票到期日支付汇票金额。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E两则最大的区别就在于到期日承诺付款的主体不一样，一个是企业一个是银行，那么银行承兑汇票的安全性高于一般企业的商业信用，目前我国还是以银行承兑汇票为主，但也有一些资信良好的上市公司发行了商业承兑汇票。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E8、收益性支出和资本性支出\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E收益性支出不同于资本性支出，前者全部由当年的营业收入补偿，后者先记作资产，通过计提折旧或摊销分年摊入各年成本费用。区分收益性支出和资本性支出，是为了正确计算各年损益和正确反映资产的价值，资本性支出是指受益期超过一年或一个营业周期的支出，即发生该项支出不仅是为了取得本期收益，而且也是为了取得以后各期收益;收益性支出指受益期不超过一年或一个营业周期的支出，即发生该项支出是仅仅为了取得本期收益;资本性支出是该项支出是不仅仅为了取得本期收益。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E9、商业折扣和现金折扣\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E商业折扣是指销货方为了促进销售，在商品价目单原定价格的基础上给予购货方的价格扣除。税法规定，如果销售额和折扣额在同一张发票上分别注明的，可按折扣后的销售额征收增值税;如果将折扣额另开发票，不论其在财务上如何处理，均不得从销售额中减除折扣额。由于此种折扣是在实现销售时同时发生的，买卖双方都按扣减商业折扣后的价格成交，所以会计上对其不需单独作会计处理。又因为发票价格就是扣除商业折扣后的实际售价，故可按发票价格计算销项税额。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E现金折扣是指销货方在采用赊销方式销售货物或提供劳务时，为了鼓励购货方及早偿还货款，按协议许诺给予购货方的一种债务扣除。现金折扣发生在销货之后，是一种融资性质的理财费用，因此计算销项税额时，现金折扣不得从销售额中减除。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E10、注册资本和实收资本\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E注册资本是公司在设立时筹集的、由章程载明的、经公司登记机关登记注册的资本，是股东认缴或认购的出资额。实收资本是公司成立时实际收到的股东的出资总额，是公司现实拥有的资本。由于公司认购股份以后，可以一次全部缴清，也可以分期缴纳，所以实收资本在某段时间内可能小于注册资本，但公司的注册资本与实收资本最终是应当一致的。\u003C\u002Fp\u003E&,&state&:&published&,&sourceUrl&:&&,&pageCommentsCount&:0,&canComment&:false,&snapshotUrl&:&&,&slug&:,&publishedTime&:&T23:15:32+08:00&,&url&:&\u002Fp\u002F&,&title&:&【关注】企业常见财务造假的10个表现，财会人和金融投资人，有必要了解！&,&summary&:&以下是常见财务造假的10个表现，分享给大家，希望对大家有所帮助。\u003Cb\u003E一、资产负债表相关症状\u003C\u002Fb\u003E1、货币资金余额不合理。或者表现为与业务规模不相匹配，或者体现为“高现金与高负债”同时并存。2、应收账款周转率或存货周转率持续下降，产品竞争力未见明显提升，…&,&reviewingCommentsCount&:0,&meta&:{&previous&:null,&next&:null},&commentPermission&:&review&,&commentsCount&:0,&likesCount&:0},&next&:{&isTitleImageFullScreen&:false,&rating&:&none&,&titleImage&:&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002F50\u002Fv2-622ce9ddd116fea123f8_xl.jpg&,&links&:{&comments&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F2Fcomments&},&topics&:[{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&财务与会计&},{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&财务分析&},{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&注册会计师（CPA）&}],&adminClosedComment&:false,&href&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F&,&excerptTitle&:&&,&author&:{&bio&:&微信公众号：
plus37&,&isFollowing&:false,&hash&:&b9b811f42daa0cc4e3dd5a60d2d3df9e&,&uid&:818000,&isOrg&:false,&slug&:&zhu-ce-hui-ji-shi-lun-tan&,&isFollowed&:false,&description&:&以小观大把握财经脉动，见微知著了悟商业潮向，获取财富，圆梦人生，回馈社会。高端、有料、诙谐、独立、深入、浅出。趋势投资者必备！&,&name&:&天学&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fzhu-ce-hui-ji-shi-lun-tan&,&avatar&:{&id&:&v2-d36e16bbb18ec3&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},&column&:{&slug&:&c_&,&name&:&注册会计师论坛&},&content&:&\u003Cp\u003E
会计如何做对企业最实用的财务分析报表?\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E　　每位做过并给领导汇报过财务分析的财务人士心里都有一道难以言说的殇。因为他们会发现，不管是懂财务的经理，还是不懂财务的经理，他们心里其实都有一本关于企业的帐。有些经理只需要知道，你做的财务分析和他心里的帐是不是一样，若不一样，差异是什么?有些经理心里的帐和你是一样的，他只需要你补充他不知道的信息。所以，看到没，领导心里都有一本帐，而财务，他的作用就体现在如何与这本帐沟通。很多人烦恼和领导沟通无效，就是因为还深陷在财务的思维里。那么有效的财务分析应该怎样做呢?\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E　　要写出一份高质量又适用的财务分析报告并非易事。撰写财务报告以下几点值得注意：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&http:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-a4a96cc85d549_b.jpg\& data-rawwidth=\&400\& data-rawheight=\&300\& class=\&content_image\& width=\&400\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E
1、要清楚明白地知道报告阅读的对象及报告分析的范围\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
报告阅读对象不同，报告的写作应因人而异。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E　　比如，提供给财务部领导可以专业化一些，而提供给其它部门领导尤其对本专业相当陌生的领导的报告则要力求通俗一些;同时提供给不同层次阅读对象的分析报告，则要求分析人员在写作时准确把握好报告的框架结构和分析层次，以满足不同阅读者的需要。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E　　再如，报告分析的范围若是某一部门或二级公司，分析的内容可以稍细、具体一些;而分析的对象若是整个集团公司，则文字的分析要力求精练，不能对所有问题面面俱到，集中性地抓住几个重点问题进行分析即可。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E2、了解读者对信息的需求，充分领会领导所需要的信息是什么\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E
　记得有一次与业务部门领导沟通，他深有感触地谈到：你们给我的财务分析报告，内容很多，写得也很长，应该说是花了不少心思的。遗憾的是我不需要的信息太多，而我想真正获得的信息却太少。写好财务分析报告的前提是财务分析人员要尽可能地多与领导沟通，捕获他们“真正了解的信息”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E
3、报告写作前，一定要有一个清晰的框架和分析思路\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E财务分析报告的框架具体如下：报告目录―重要提示―报告摘要―具体分析―问题重点综述及相应的改进措施。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E　　“报告目录”告诉阅读者本报告所分析的内容及所在页码;\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E　　“重要提示”主要是针对本期报告在新增的内容或须加以重大关注的问题事先做出说明，旨在引起领导高度重视;\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E　　“报告摘要”是对本期报告内容的高度浓缩，一定要言简意赅，点到为止。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E　　无论是“重要提示”，还是“报告摘要”，都应在其后标明具体分析所在页码，以便领导及时查阅相应分析内容。以上三部分非常必要，其目的是，让领导们在最短的时间内获得对报告的整体性认识以及本期报告中将告知的重大事项。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E　　“问题重点综述及相应的改进措施”一方面是对上期报告中问题执行情况的跟踪汇报，同时对本期报告“具体分析”部分中揭示出的重点问题进行集中阐述，旨在将零散的分析集中化，再一次给领导留下深刻印象。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E　　“具体分析”部分，是报告分析的核心内容。“具体分析”部分的写作如何，关键性地决定了本报告的分析质量和档次。要想使这一部分写得很精彩，首要的是要有一个好的分析思路。例如：某集团公司下设四个二级公司，且都为制造公司。财务报告的分析思路是：总体指标分析―集团总部情况分析―各二级公司情况分析;在每一部分里，按本月分析―本年累计分析展开;再往下按盈利能力分析―销售情况分析―成本控制情况分析展开。如此层层分解，环环相扣，各部分间及每部分内部都存在着紧密的勾稽关系。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E
4、财务分析报告一定要与公司经营业务紧密结合，深刻领会财务数据背后的业务背景，切实揭示业务过程中存在的问题\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E财务人员在做分析报告时，由于不了解业务，往往闭门造车，并由此陷入就数据论数据的被动局面，得出来的分析结论也就常常令人啼笑皆非。因此，有必要强调的一点是：各种财务数据并不仅仅地通常意义上数字的简单拼凑和加总。每一个财务数据背后都寓示着非常生动的增减、费用的发生、负债的偿还等。财务分析人员通过对业务的了解和明察，并具备对财务数据敏感性的职业判断，即可判断经济业务发生的合理性、合规性，由此写出来的分析报告也就能真正为业务部门提供有用的决策信息。财务数据毕竟只是一个中介，因而财务数据为对象的分析报告就数据论数据，报告的重要质量特征“相关性”受挫，对决策的“有用性”自然就难以谈起。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E
5、要突出重点，忌泛泛而谈\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E　　财务状况分析重在揭露问题，查找原因，提出建议。所以分析内容应当突出当期财务情况的重点，抓住问题的本质，找出影响当期指标变动的主要因素，重点剖析变化较大指标的主、客观原因。这样才能客观、正确地评价、分析企业的当期财务情况，预测企业发展走势，从而有针对性的提出整改建议和措施。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E
6、要深入剖析，忌浅尝辄止\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E　　我们知道，往往表面良好的指标背后隐藏着个别严重的缺点、漏洞和隐患，这就要求我们既不能被表面现象所迷惑，又不能就事论事，而要善于深入调查研究，善于捕捉事物发展变化过程中偶然现象中的必然规律，抱着实事求是的态度，克服“先入为主”的思想。通过对现有大量详细资料的反复推敲、印证，去粗取精，去伪存真，以得出对企业财务状况客观、公正的评价。如，仅指标的对比口径上，就要深入调查核实，换算其计价、标准、时间、构成、内容等是否具有可比性，没有可比性的指标之间的对比只能扭屈事物的本来面目，甚至会误导报告使用者。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&http:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-92bdec1a67bcb73528fd_b.jpg\& data-rawwidth=\&640\& data-rawheight=\&425\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&640\& data-original=\&http:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-92bdec1a67bcb73528fd_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E
7、要坚持定期分析与日常分析相结合的原则\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E　　年度、季度、月度分析固然重要，但随着财务决策对信息及时性要求的不断提高，要求企业能够及时地分析企业日常的财务状况、获利能力、资产管理能力以及企业的未来发展趋势，甚至要求对财务状况进行实时分析，因此，在注重定期分析的同时，同样也要重视日常分析。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E
8、要坚持报表分析与专题分析相结合的原则\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E　　企业的状况财务分析主要从三大报表着手，对企业各期的经济指标进行分析，编制财务情况说明书。从效果上看，难以面面俱到，实际作用有限。在实际工作中，财务分析往往缺乏与阅读对象的沟通，缺乏对主要经营事项进行有的放矢的专题分析。因此，企业财务分析报告应围绕领导和广大干部职工最关心的热点问题和实际工作中遇到的新问题来展开，传递对领导决策有用的信息，真正起到参谋作用。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003C\u002Fp\u003E&,&state&:&published&,&sourceUrl&:&&,&pageCommentsCount&:0,&canComment&:false,&snapshotUrl&:&&,&slug&:,&publishedTime&:&T18:53:56+08:00&,&url&:&\u002Fp\u002F&,&title&:&【分析】什么样的财务分析报表对企业最实用？，财会人有必要了解！&,&summary&:&会计如何做对企业最实用的财务分析报表? 每位做过并给领导汇报过财务分析的财务人士心里都有一道难以言说的殇。因为他们会发现，不管是懂财务的经理，还是不懂财务的经理，他们心里其实都有一本关于企业的帐。有些经理只需要知道，你做的财务分析和他心里的…&,&reviewingCommentsCount&:0,&meta&:{&previous&:null,&next&:null},&commentPermission&:&review&,&commentsCount&:0,&likesCount&:0}},&annotationDetail&:null,&commentsCount&:0,&likesCount&:0,&FULLINFO&:true}},&User&:{&zhu-ce-hui-ji-shi-lun-tan&:{&isFollowed&:false,&name&:&天学&,&headline&:&以小观大把握财经脉动，见微知著了悟商业潮向，获取财富，圆梦人生，回馈社会。高端、有料、诙谐、独立、深入、浅出。趋势投资者必备！&,&avatarUrl&:&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-d36e16bbb18ec3_s.jpg&,&isFollowing&:false,&type&:&people&,&slug&:&zhu-ce-hui-ji-shi-lun-tan&,&bio&:&微信公众号：
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