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“退市整理板”与“三板”有什么区别？
　　“退市整理板”与“三板”不同，“退市整理板”是创业板在深交所做出公司股票终止上市决定后以及公司股票终止上市前，给予30个交易日的股票交易时间（即为“退市整理期”），同时设立“退市整理板”，将进入“退市整理期”的股票集中到“退市整理板”进行交易，且维持10%的涨跌幅限制，行情上实行另板揭示，不再与其它创业板公司股票一同显示行情。　　而我们通常说的“三板”指上市公司退市后，移到代办股份转让系统，该系统是一个独立的场外转让系统，采用每个转让日集合竞价转让一次的方式。　　深交所提醒您：辨析创业板与其他板块退市制度的不同安排，了解创业板退市整理板的具体要求，理性参与创业板股票交易。
（责任编辑：DF118）
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退市整理板的“退市整理板
我有更好的答案
深交所于日发布了《关于完善创业板退市制度的方案》能让投资者进行最后的逃亡，另外在股票进入三板之前对股价进行合理调整，为了做好退市公司股票在“退市整理期”的交易://a，深交所对《深圳证券交易所数据接口规范》进行了相应修订。<img class="ikqb_img" src="http://a.hiphotos
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宋丽萍解读创业板退市制度
CCTV经济信息联播 10:24
深交所今天发布了《关于完善创业板退市方案》的征求意见稿，期待和讨论已久的创业板退市方案正式揭开面纱，在一个月左右的征求意见之后，将会正式开始实施。显然，对创业板的上市公司、投资者和证券公司来说，这个退市方案非常重要。深圳证券交易所总经理宋丽萍对《创业板退市制度征求意见稿》的内容进行了权威解读。
首先，创业板公司增加了两个退市条件;这包括连续受到交易所公开谴责，或创业板公司在最近36个月内累计收到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市。二是股票成交价格连续低于面值也将引发退市，创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。退市安排的第二项是，为避免创业板公司暂停上市以后通过各种调节财务指标的方式规避退市，不支持暂停上市公司通过借壳方式恢复上市。
深圳证券交易所总经理宋丽萍告诉记者，也就是说财政补贴、资产处置这种非经常性收入不再算入净利润了。这样我们就对创业板暂停上市恢复上市严格了一些。
退市制度的第三项内容，是缩短退市时间，加快退市速度，一旦经审计的年度财务会计报告显示公司净资产为负，则其股票暂停上市;连续两年净资产为负，则其股票终止上市。另外，一旦出现连续120个交易日累计股票成交量低于100万股情形的，将终止上市。
深圳证券交易所总经理宋丽萍告诉记者，新的制度规定一旦触发净资产为负的，立即实施暂停上市，两年之后就终止上市。
退市制度的第四条，则是改进创业板退市风险提示方式，创业板将不再实施现行的“退市风险警示处理”方式。
深圳证券交易所总经理宋丽萍告诉记者，不再使用ST和*ST的标识了。首先是上市公司要主动提醒投资者公司已经触发退市条件，要发布特别公告，要定期或者每周要发布风险公告。同时证券公司要对持有这个股票的客户，要以各种方式把这个信息通知到投资者。
退市制度的第五条，是实施“退市整理期”制度，设立“退市整理板”。(字版上)即在交易所做出公司股票终止上市决定后，公司股票终止上市前，给予30个交易日的“退市整理期”。在“退市整理期”，其股票移入“退市整理板”进行另板交易。
深圳证券交易所总经理宋丽萍告诉记者，这个退市整理版是专门设立的，也就是说，这个退市整理版上面交易的退市的公司的股票的行情，不再在现在大家能看到的行情系统里面显示，看不到了。
退市方案同时明确，创业板公司终止上市以后拟统一平移至代办股份转让系统挂牌，也就是三板市场。
证监会：创业板退市更快更严
关心投资市场，尤其是创业板市场的投资者，一定会问，直接退市制度为什么会在创业板率先推出，下一步退市制度的推广又会如何展开呢，记者也对中国证监会退市制度研究小组办公室负责人冯鹤年进行了采访。
证监会退市制度研究小组冯鹤年告诉记者，这次我们考虑到创业板，推出两年的时间，市场相对比较平稳，它的历史包袱不重，可以说没有历史包袱，另外这个创业板退出当初，我们进行了大量的投资者教育，也有投资适当性管理制度，这也为创业板的推出，完善创业板的退市制度，提供了更有利的条件。
冯鹤年表示，创业板整个的退市制度设计和过去相比，市场化程度更高，退市的条件更加严格，退市效率也更高。
证监会退市制度研究小组冯鹤年告诉记者，未来的创业板的退市制度里面，对暂停上市的公司，恢复上市可能有更严格的要求，基本上要杜绝可用资源的操作。创业板退市制度实施以后，我们根据市场各个方面的反应，可能要逐步的要研究进一步完善，主板中小板的退市制度。
缺乏约束创业板公司频频变脸
创业板公司的价值体现在高成长性上，当然并不是每个公司都能高成长，有的就会出现高成长的相反方面，也就是高风险。今年的各季报显示，在200多家创业板公司中，已经出现了众多的低增长，甚至负增长公司，致使投资者出现亏损。
上海的卢女士已经做了十多年的股票，创业板刚刚推出的时候，她就开始关注这个板块。
投资者卢女士告诉记者，特别是那个华谊兄弟，我看他上市的时候最高到91块多嘛，后来倒下来了，跌到60块左右的时候，我想已经下来三分之一了嘛，我就在62块左右嘛我就买了，想不到买了以后呢它又跌下来了，后来跌了大概有10块左右吧，我只有割肉就走掉了
在亏损了近十五个点出局后，卢女士开始对创业板只看不买，因为觉得价格太高，直到今年2月初，有朋友给她推荐了一只物流行业的股票
投资者卢女士告诉记者，今年两月初的时候，我的一个朋友跟我推荐了一个新宁物流，他说效益比较好，我看14块左右吧，我就买进去了，买进去以后呢，我就一直放着，到了4月份的时候，4月20号左右，它不是出年报了吗，想不到他那个年报呢，利润一下子下滑了30%左右，我一下马上就跑掉了，还好这只股票我跑的比较早，亏了也没多少，大概百分之五个点左右吧。
今年创业板公司的三季报显示，78家创业板公司净利润增长为负，其中当升科技下降95.60%，康芝药业下降84.82%，荃银高科下降82.65%，168家公司的每股收益率增长为负，其中69家下跌幅度超过40%。
而业内人士认为，公司上市时的过度包装和今年经济的整体不景气是主要原因。
湘财证券策略分析师徐广福告诉记者，一方面呢，企业为了上市，可能出现了一些过度包装的情况，另外一点呢，是因为创业板他是很多小公司，小公司来讲的话，就是抵御外在风险的能力比较低，所以这两方面呢决定了这种业绩变脸的存在
投资者更趋谨慎期待补偿机制
可以说， 创业板退市制度征求稿发布，意味着证券市场向着“优胜劣汰”走出了重要一步。一些中小投资者就表示，未来他们投资创业板会多一些谨慎，而对于少数公司的恶意行为，则希望能够得到部分补偿。
一些中小投资者表示，由于创业板公司可能退市，整个市场环境更好了，能够实现“优胜劣汰，吐故纳新”的功能，但是对于部分公司，投资的风险更大了，他们会更加谨慎。
投资者告诉记者，现在这个制度出来后，我们肯定也比较谨慎，万一投资投错了，都退市了，你的资产一下子没有了，风险也很大，只关注，做不做没把握，还有一位投资者说，我觉得估值太高，以前是80倍到100倍，现在即使降到30到50倍，相对二级市场很多蓝筹股，都是10倍以下，我觉得作为一个合规的市场，没有这种道理。
张新华是神华投资集团的负责人，93年开始涉足投资领域，目前公司的投资覆盖一级市场、二级市场和衍生品市场。他表示，虽然公司在在二级市场在创业板公司的投入非常有限，但是一直在关注创业板的变化。
神华投资集团董事长张新华告诉记者，在这个时候，二级市场上有部分追高，就会带来损失，这个问题也要分两方面看，你选择了自己的投资，风险就要自己承担，但是对于恶意破坏市场规则的公司，是要建立在退市以后，中小投资者得补偿机制，这个在国际上也是有先例的。
记者了解到，在海外创业板市场，退市是一种十分普遍和正常的市场行为，美国纳斯达克每年大约8%的公司退市，英国AIM的退市率更高，大约12%，每年超过200家公司由该市场退市。我国自2001年初实行“第一版”退市标准，A股退市公司总计40余家，约占目前A股挂牌家数的1.8%。
专业机构：退市可优胜劣汰并警醒投资者
退市方案，是一个资本市场非常重要的制度安排， 它从制度层面保证了资本市场的优胜劣汰和社会资源向最优方向配置，今天下午，创业板退出制度征求意见稿发表，深圳的一些专业机构就表达了自己的观点。
南方基金表示，创业板退出制度，将有利打击上市公司的投机行为，帮助投资机构选择出优质的上市公司。
南方基金首席策略分析师杨德龙告诉记者，因为有些公司上市公司，表现非常差，加上利润出现连续下滑的情况，就应该启动比主板更快的退市制度，使得创业板在提交上市的时候也会更加谨慎，我们也会选择更好的创业板的公司来上市。
据业内人士介绍， 创业板自推出已经有两年的时间，一直存在三高的问题，就是高市盈率、高发行价和高超募资金，三高问题迟迟得不到解决，很大的原因就是退市制度的缺位。
私募排排网总监龙舫告诉记者，如果投资者投资是一个绩差的公司，是一个问题公司，那么就直接退市了，这个就有利于整个资本市场的优胜劣汰，有利于重新配置资源的效率，有利于投资者更健康的投资市场。
记者也了解到，一些投资者普遍认为创业板不会轻易推出退市制度，这导致了创业板公司想象空间大、业绩空间小的局面，投机性很强。创业板退市制度的推出，既告诫投资者要理性投资，同时也是在保护投资者减少损失。
南方基金首席策略分析师杨德龙告诉记者，对投资者来说是把双刃剑，好的一方面是由于退市制度，使创业板股市的股价不会扯得太离谱，因为会快速退市，所以股价不会受到爆炒，但是不好的方面，可能如果说，投资者参与了退市公司的爆炒的话，可能遭遇巨额的亏损，甚至血本无归。
专家观点：创业板退市制度推出是利好
除了这些公募基金等专业机构的观点，今天还有很多业内人士和专家也发表了他们对创业板退市制度的看法。
中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，退市机制是创业板核心规则之一，是其有别于主板市场最本质区别之一，没有高效的退市机制，创业板的风险结构就建立不起来，投机就无法遏制。
海通证券高级分析师陈峥嵘则认为，创业板退市制度最好不要有缓冲和过渡期，就是干净彻底地退市，不打折扣，中间环节过多容易走上主板退市老路，只有真有公司退下来，才会对企业形成威慑力。
上海股权托管交易中心总经理张云峰也认为，以股价作为退市的标准之一本身就符合国际惯例，是真正把决定的权力交给了投资者，完善了部分公司只想以‘美化基本面’逃避退市却不顾市场的问题，是一个好的开始。
编辑：群硕系统欣泰退将正式告别A股，退市整理板真的有存在的必要吗？欣泰退将正式告别A股，退市整理板真的有存在的必要吗？郭施亮百家号
欣泰退，作为首家遭到强制退市的创业板上市公司，它给投资者留下了深刻的印象。然而，对于这一家因欺诈发行而遭到强制退市的股票，在经历一段退市整理期后，将会迎来它的最后交易日。换言之，很快，欣泰退将会正式告别A股市场，且创业板没有重新上市的制度安排，将会是一退到底。
与此前终止上市的新都退命运一样，在股票进入最后的交易时间点之际，欣泰退的股价又一次获得了部分资金的炒作，且从1.25元最低点回升以来，累计最大涨幅超过35%，给激进型的投机者创造出最后的盈利空间。但，即使如此，依旧难以改变欣泰退终止上市的命运，而欣泰退的最终退市，也将会成为创业板市场的首家退市股票。
实际上，在欣泰退进入退市整理期之前，股价曾经出现了一轮持续暴跌的走势，且从16年5月中旬的14元多高点大幅下挫至停牌前的3.03元低点，累计跌幅非常巨大。然而，在欣泰退又一次复牌交易之后，在退市整理期间，股价又一次出现大幅下挫的表现，并一度下挫至历史低点1.25元。
实际上，自2012年以来，深交所以及上交所就分别推出了退市整理板与风险警示板，意图在于为投资者创造出一个可退出的机制，可以在规定的时间内完成退出止损的目标，防止股票摘牌退市而加大了资产缩水的风险。
但是，从近年来的市场表现来看，虽然退市整理期的出现可以为市场提供一个可退出的机会，但对于进入退市整理期的股票来说，股价多以连续大幅下挫的表现为主，甚至出现连续无量一字跌停板的走势。然而，待股价得以打开跌停板之际，投资者可以卖出的价格位置也就显得非常低廉了。
多年来，对于进入退市整理期的，且重新上市无望的上市公司来说，基本上难逃连续大幅下挫的局面，而退市整理板还是风险警示板的设立，也是让不少投资者深陷进退两难的格局。与此同时，随着退市规则的不断完善，退市整理板的个人准入门槛也进一步提升，而根据目前的规定，投资者进入退市整理板参与股票投资，不仅需要具备两年以上的股票交易经验，而且还需要20个交易日日均证券资产不低于50万元的要求。由此一来，本已少人参与的退市股票，也因门槛的提升，而导致参与人数的骤减。对于缺乏对手盘的市场，本已深陷退市整理板的投资者来说，要想真正退出也是非常困难的事情。
时至今日，中国股市退市率依旧偏低，与国外成熟市场相比，确实有着非常大的差距。但，对于退市整理板的设置，不仅没有让投资者可以获得相对合理的卖出价格，而且还会因流动性不足、涨跌停板的限制，而导致投资者不能及时卖出而被动扩大亏损的局面。由此一来，退市整理板的设置，似乎就变成了画蛇添足，而退市整理板也变成形同虚设。
事实上，鉴于中国股市退市率长期偏低的现象，不仅与市场违法违规成本偏低有关，而且也与股市退市程序复杂，给予濒临退市的上市公司太多的复活机会有着或多或少的联系，由此也强化了“股市不死鸟”的生存空间，而“乌鸦变凤凰”的现象也频繁上演。
提升股市退市率，强化股市优胜劣汰的功能固然重要，但对于画蛇添足的规则，就需要进行合理地调整，让触及退市条件的上市公司及时退市，至于因欺诈发行等问题遭到强制退市的上市公司，更需要一退到底，不给予重新上市的安排。
除此以外，更为关键的是，多年来股民索赔效率低下，这容易导致“股市退市率提升，却影响到股民切身利益”的问题。确实，对于目前国内股票市场的现状，既存在股民维权意识不高、交易规则了解不充分的现象，同时又存在股民索赔效率缓慢的问题，而从立案，到开庭审理，再到最终索赔落实等程序，却需要等待相对漫长的时间，而这无疑制约着股民索赔的效果。由此可见，如果配套措施不完善，股民索赔效率不提升，那么对于未来股市退市率的逐步提升，终究还是会影响到投资者的切身利益，而这也是当下急需完善的问题。
由此可见，只有股市退市率与股民索赔效率的同步提升，才能够让股市退市制度发挥出良好的效果，进一步提升股市优胜劣汰的功能，而这也是中国股市逐渐走向规范化、成熟化的标志之一。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。郭施亮百家号最近更新：简介:郭施亮，财经评论、谈谈政策金融作者最新文章相关文章