买哪只基金才能赚钱？——从两只压箱底的基金说起
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09:40来源：好买臻财VIP
昨天看一新闻，说是，两人扳手腕，&咔嚓&一声手腕断了。上网赶紧问问百度，果然不负期望的告诉我，两人实力相当时，容易发生。这其实在我们基金研究、销售中经常看到，两只很好的基金，往往我们就会不自觉地扳起手腕。经典的对话如下：
我可以把基金讲得很清楚，但无法判断两只好基金哪只更好，哪只能在下个月赚来钱。
其实，就如下面的两只基金，都很好，但无法说哪个更好，所以都配了。
数据来源：好买基金研究中心&& 时间范围： ---
可能有人会问，明显的基金A好于基金B嘛，红线在灰线之上，年化高了近9个点。但是，你看它的波动大，SHARP值要小，换句话说，基金B的赚钱效率要高呢!但这里就完了吗?如果持有时间更长的话，只要终点更高，波动率也只是&心魔&!
其实马克君一直也不觉得波动是大问题，没有业绩才是最大的问题。但，我可没说B没A好。你看，其实往深里想是很纠结的。
做投资，其实本质是风险和收益的交换。只不过，有的人下注重，杠杆重，交换时就得到的多，有的杠杆低，但是性价比高。看到&杠杆&大家不要惊讶，事实上股票都带杠杆，企业的负债是杠杆吧?PE、PB都是在估值上加杠杆吧?甚至你的仓位集中相比分散，是不是一种对自己能力的杠杆呢?
10年前开始研究基金，见过各路高手后，发现实际上赚钱是有套路的，而这些套路可以简略的总结如下：
第一种是赚PB的钱：就是一块钱的东西，8毛钱卖了，但你只要确定，现在一块钱的东西不会变成8毛钱，那大概8毛钱还是会回到一块钱，赚这个钱。&
第二种是赚成长的钱：就是可能是一个1块的东西，现在卖1.2元，但是它会成长，长到了2块，那现在你可以赚1.2元到2元的钱，这是赚成长的钱。
第三种是赚博弈的钱：博弈钱有什么呢?东西还是那个东西，现在1元，由于某种因素它涨到1.2元，但最后它没有成长，仍是1元。那么就赚从1元到1.2元的钱，及时的卖出就行。为什么会从1元波动到1.2元呢，主要是估值的因素，而这里面影响最大可能是情绪的波动，即韭菜。
另外，经过2015年股市的异常波动，&小盘股是十七八岁的少年可以高估值&的教育，从侧面上看，有时博弈的钱赚的是看似第一种和第二种的钱，特别是第二种，有时很难分辨到底是在做成长还是在做博弈。
为什么这样呢?因为，成长股的因为其成长性高，估值也比较高，也即&期望很大&。而期望高，往往实现起来的概率就小。
所以，从概率上看，做成长股失败的概率就高，特别是在估值水平较高的情形下。另一个隐含的原因在于，高速成长本来就是小概率事件，影响的因素太多，预测的准确性当然就低很多。
回头来看，容易赚的钱是PB回归的钱(低速稳定成长的票，也具有了PB回归的属性)。目前，像银行、港股指数的行情，就比较像这种。
如果我们把这个框架映射到基金，应该是什么呢?有图如下
大致来看，我们把其分为四类：
第一种是以格雷厄姆为代表的绝对价值流派，&捡烟屁股&。
他们的买入标的，大概只有市场极度悲观时才会出现，卖出的标准在于把剩下的烟屁股抽完。这类策略的风险是价值陷阱，也即，你以为是烟屁股，捡起来一抽原来是根木棍。这种投资强调实现概率甚于期望涨幅。如果以国内的公司来看，像上海的比较相似，更多专注一些&硬资产&上面。
第二种是巴菲特为代表的，以合理的价格买入优秀的公司。
买入的标准是价格合理，且公司优秀，不再追求绝对低估。这个方式在安全性上让步，纳入一些成长的因素。这种公司在国内是比较多的，像景林、朱雀等无不是这样。
第三种是成长策略，像费舍尔《怎样选择成长股》，彼得林奇的&翻石头论&。
毫无疑问，假成长是其遇到的最大风险。一旦遇到假的成长，就会遭到估值和业绩的双杀，最容易&裸泳&。这类做得好的公司如北京的相聚、深圳的望正等。
第四种是。
其实国外也有专门也有研究主题投资的。记得之前看过斯坦哈特写过一本《我不是多头》的书，讲自己开始做投资时，就看看报，买股票业绩也很好。这大概是主题投资的一种吧。中国老股民更不会陌生，炒地图，&云计算&，最近的雄安等等。
如果我们把横轴看成盈利由现在到未来的话，主题投资也不完全是瞎炒，只是它炒的预期太远了。纵轴看，波动率太大，也即实现概率的期望比较小，以至于和没有差不多。
就赚钱的难易程度来看，第一类应该是比较能发现机会和拿得住的，但其缺点是不一定每时每刻都有。就目前的港股来看，应该主要还是以第一种和第二种的投资风格的基金为主。第三种策略也可以，但是好的管理人难找。第四种策略看起来热热闹闹，实际赚钱的很少。
我们也草蛇灰线，前后照应一把。对应两只基金，恰好A在股票上投资资产较重，操作上较为集中的，后者在股票上偏好成长和反转，操作上相比A更为分散一些。前者更倾向于赚PB的钱，后者更倾向于赚成长的钱。最后看看，实际殊途同归。剑宗和气宗最终是入手式不一样而已，练到极致都是一样。
聪明的你，猜到了些什么吗?
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　　(08203.HK)公告，公司的附属公司凯顺新经济战队有限公司与国际投资有限公司的附属公司香港中旅有限公司签订战略合作框架协议。订约双方友好协商，决定秉承共同发展，诚信合作的原则，双方将在港中投旗下的主题公园或度假酒店举办电竞活动与嘉年华，并探索在“一带一路”沿线国家的合作。
(责任编辑：DF120)
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