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从不救助到国家信用背书，地方债拥有国债待遇收藏
地方债发行两个月轻松突破万亿大关，并向两万亿迈进。债券市场迎来发行高峰，但利率并没有大幅上行，大部分债券利率仍紧贴投标下限。截至7月17日，地方债合计发行约1.25万亿人民币。　　地方债持续向好的背后，不仅有来自市场的宽松，还有国家信用的支持。此前，央行、财政部明确将地方政府债券纳入中央国库现金管理和地方国库现金管理质押品范围，而国开行也表示积极支持并购买地方债。国家信用为地方债背书之意明显。　　中财—鹏元地方财政投融资研究所执行所长温来成向《华夏时报》记者表示，地方债券也是国家信用的一部分，与国债相比，只不过是地方政府作担保。“尽管此前国家明确对地方债实行不救助的原则，但整个经济状况良好、国家信用保持较高的等级，这对地方债发行还是有益的。”　　密集发行　　根据相关文件规定：地方债的发行主体包括31个省(自治区、直辖市)政府和5个计划单列市政府，截至7月20日，仅有黑龙江、上海、深圳、西藏和厦门5个主体尚未发行地方债。　　今年地方债发行的总规模为2.6万亿元，除了6000亿元的一般债券和专项债券，还有就是两万亿元的置换债券，分别为今年3月、6月财政部下达的两批次1万亿元地方政府置换债券，目前第一批置换债券基本消耗完毕。　　温来成表示，当初第一批置换债券并不被市场看好，但财政部推出定向发行及其他一些措施之后，置换债券的吸引力上升，第一批债券发行比较顺利。“置换债券主要是为了降低债务利息负担，本金规模并没有减少，通过时间换空间的方式来缓解地方压力，对今年的经济运行是有好处的。”　　招商证券研究报告显示：在31个已发行主体中，除北京、福建和青岛外，均发行了置换债券，且这28个主体发行的置换债券规模已超过了第一批的总额度。具体说来，28个发行主体中，11个发行主体的置换债券发行规模已超出了第一批额度，开始使用第二批。　　按发行方式分，地方债公开发行10592.38亿元，占比84.7%，定向置换1908.07亿元。按债务类型分，新增债券3376.29亿元，接近今年可发行规模的一半，置换债券9124.16亿元。　　目前债券发行水平依然维持在低位运行，从最近两期债券来看，中债信息网公告显示，7月16日湖南省本批政府一般债券期限分别为3年、5年、7年和10年，中标利率分别为2.83%、3.14%、3.48%、3.50%，均落在招标利率区间的下限；宁波市定向发行的201亿债券则延续了此前定向发行地方债发行利率高于同期限国债约50BP左右的惯例。　　多地地方政府也表示，地方债券发行可以进一步缓解政府筹资压力，降低政府融资成本，对于加力增效落实积极财政政策，促进经济稳定增长和可持续发展具有积极作用。　　国家信用背书　　地方债的平稳发行，得益于政策层面的大力支持。　　7月14日，财政部、人民银行联合发布通知称，明确将地方政府债券纳入中央国库现金管理和地方国库现金管理质押品范围，而且地方政府债券不受发行主体的限制，可以跨地域质押。通知还表示，地方债作为质押品时，按存款金额的115%质押。　　国库是有一定的现金余额来保证国库必要支出的，但是在财政连年超收之后，为了让这些现金使用得更充分更高效，一个常见的办法就是财政部委托央行把中央国库的现金贷给银行，而银行可以拿着国债过来抵押给国库换钱，即以国债作质押获得流动性。地方债纳入国库质押则意味着以后银行可以拿着地方债券找国库“换钱”。　　民生证券研究院固定收益组负责人李奇霖向《华夏时报》记者表示，纳入到国库质押可以进一步提高地方债配置的需求，增加地方债的流动性。　　温来成说，地方债的低利率对银行没有吸引力，纳入国库抵押相当于国债待遇，这对投资者有一定的吸引力，购买意愿也更强烈，有助于推动地方债的发行。　　事实上，无论是央行还是财政部，今年以来都对地方债“呵护有加”。去年10月，国务院办公厅发布《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(简称43号文)明确“地方政府对其债务负有偿还责任，中央政府实行不救助原则”。　　温来成表示：“现在对存量债务进行置换，中央对地方债务给予帮助，让地方政府渡过难关，从法律实施的角度来看并不矛盾，国家对地方债的风险防范比较重视。”　　在宏源证券固定收益总部分析师范为看来，国家对地方债态度的变化，主要由经济状况决定。”43号文主要是为了促进债务的良性循环，但是政策出来后，经济发展面临压力，政策实施不下去，只能从现实出发作些调整或放松，来保证经济增长，这是中国经济现状决定的。范为说。　　近日，国务院举行经济形势专家和企业负责人座谈会，就当前经济形势和经济工作，听取专家意见。其中，复旦大学经济学院院长张军在座谈会上就当前债务问题表示：“中国经济下行的主要压力是庞大的债务，这是过去十多年累积下来的，特别是2008年后，杠杆率太高。投资不足主要是由庞大的债务导致。”　　“中国经济最大的挑战是已经积累起来的规模庞大的社会融资与信贷，如何配置，并以什么方式配置，以适应新的经济发展模式？”张军向李克强总理建议，要解决这个问题，可以在货币政策作用下降的情况下，更多使用财政政策，发挥国家信用。张军认为：“当前推出的地方政府债务置换规模计划方向非常正确，能有效减轻地方政府负担，增加地方政府投资积极性，进一步拉动经济增长，建议进一步扩大地方债券置换的规模。”对此，李克强总理表示认同，他表示：“这是我们目前必须要加大力度的，这个也是动用我们国家的信用了。”　　范为认为，现在无论是地方债还是城投债，都不是标准的市政债，债券市场有序长期发展需要市场化均衡的市政债市场。“现在地方债靠中央的信用来补贴，城投债又缺乏发债的主体，两者都有缺点但又各有优势，如何能够将两者结合起来让整个地方政府的融资体系更加完善、更具可持续性，是需要进一步探讨的。”来源：东方财富
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第三方认证能否为中国绿色债券的“绿色程度”背书？
证券时报网（）04月13日讯
4月初，绿色债券信用评级与第三方认证国际经验交流研讨会在北京悄然举行。没有大肆的活动宣传，仅仅几天的活动准备期，会议现场人数已逾百人，印证了绿色债券日渐升温。
所谓&绿色债券&，是指将募集资金用于支持符合条件的绿色产业项目的债券。与普通债券相比，绿色债券所募集资金应投入节能环保、空气治理与防污染、新能源、新型城镇化等环境友好型项目，并应使项目能真正实现节能减排等绿色目标。中国人民银行研究局首席经济学家、中国金融学会绿色金融专业委员会主任马骏在会上表示，绿色债券发展的关键是如何保证发行绿色债券的企业真正的把所募集资金投入到绿色项目，避免出现劣币驱逐良币的现象。他认为，为了实现上述目标，好几个层次都要做努力，监管层面需要制定指导性意见，要求发绿债企业进行绿色信息披露。而执行方面，需要第三方认证机构、评级机构给予监督。
那么，第三方机构和评级机构应如何对绿色债券进行监督？是否能真正起到监督作用，从而避免&绿色债券&劣币驱逐良币？四大会计师事务所和权威信用评级机构有话说。
&绿色&催生第三方认证需求
2015年底，人民银行和国家发改委的绿色政策规范相继落地。中国人民银行绿色金融债券公告鼓励申请发行绿色金融债券的金融机构法人提交独立的专业评估或认证机构出具的评估或认证意见，国家发改委的绿色债券发行指引则尚未提及第三方认证。
尽管并未成为强制性安排，但目前为止国内发行的绿色债券中大都引入了第三方认证。、青岛银行引入的认证机构是安永会计师事务所；引入的是德勤会计师事务所；首单非金融企业债务融资工具发行人协合风能引入的认证机构是毕马威会计师事务所；则委托了中央财经大学气候与能源金融研究中心心进行评估；此外据普华永道会计师事务所介绍，公司目前也在积极协助国内某大型金融机构开展海外发行绿债的认证工作。其他的提供第三方认证的机构还包括传统的环境咨询调查机构。
提到绿色债券的第三方认证，此前媒体报道中看到涉及的名词可谓纷繁复杂，如：绿色评级、第二意见、绿色评估等等。其实，这些都属于第三方认证的范畴。
毕马威会计师事务所合伙人何琪表示，第三方认证的价值在于能大大提升绿色债券的公信力。&绿色债券在发行期和存续期都可以有第三方进行独立鉴证，发行期对绿色债券的鉴证可帮助投资者了解绿色资金妥善运用到符合条件的项目，并帮助投资者了解发行人相关的流程和控制措施的严格度，而存续期对绿色债券鉴证，可以了解资金使用，以及环境效益是否符合预期。&
其实，在绿色债券方面，会计师事务所能提供的相关服务不只是认证。据普华永道会计师事务所高级经理吴倩介绍，除了认证以外，会计师事务所也可以提供前期的评估，以及安排发行的相关事宜，包括和投资人对接，还有帮助客户更好的了解评级机构的要求和关注点。不过她也强调，在这三大类的服务中，&我们觉得做了前面两个，可能第二个就不适合再做，或者只做第一个或者第三个，如果全做会影响一些独立性。&
绿色项目的判定和资金流向管理的问题是第三方绿色认证的两大难题
在当前项目运作过程中，第三方认证机构真的能够起到正确判定项目绿色程度和监督资金流向的作用么？目前看来，似乎不容乐观。
德勤会计师事务所合伙人谢安表示，目前国内绿色债券市场刚刚起步，&在我们认证第一次发行的时候，我们并不能够说确保一定投在某些项目上，更不可能现在能够说这些项目后来产生的效果如何。&这就使得整个市场存在声誉风险。
吴倩也表示，&有一些国企和大型机构新开一个帐户是非常麻烦的。他们可能不愿意，或者更倾向于去和其他帐户混用。这样做后面追踪的时候比较难去界定他的资金流向，可能会存在模糊的领域。&吴倩建议考虑采取更严格的资金管理系统。
在考察项目的绿色程度上，各家机构的处理方式各有不同。据安永会计师事务所绿色债券部高级经理李菁介绍，安永的绿色评估系统已经实现判断项目的绿色程度是深绿还是浅绿。英国Trucost公司亚洲业务主管黄超妮认为，量化环境效益不应该只停留在这个项目分类级别上，市场应该对绿色债券所投向的项目的预计或者实际环境效益，有一个很好的说明，以避免漂绿的嫌疑。Trucost已经建立了相对成熟的模型。而多数机构的与会代表建议，还是应对绿色债券进行统一标识，对不符合绿色标准、没通过认证的不应被允许使用绿色债券标签。
为了更好的发挥第三方绿色认证的作用，何琪预计在未来两三年内在绿色债券募集资金使用和最终管理以及信息披露等方面，相关的准则以及实践模式将趋于标准化和具体化。
跃跃欲试的信用评级机构
对于促进绿色债券的发展，马骏还提到了绿色信用评级的概念。
那么第三方绿色认证与绿色信用评级究竟有什么区别？首先，第三方绿色认证目前是非强制性的，但信用评级在国内则是强制性的安排，所有债券在发行时必须获得监管部门认证的评级机构的信用评级。其次，第三方绿色认证主要解决的是绿色债券有多绿的问题，信用评级则主要是评估发行人对绿色债券的偿债能力大小，评级级别的高低直接反应了企业发行债券的违约风险高低，是债券发行定价的重要参考因素之一。
马骏希望最终可以将对&绿色&的评估推进到可量化、并且最终某种意义上成为债券定价的依据。这就需要信用评级机构深入分析绿色程度与债券违约风险之间的关系，评估绿色因素对债券违约风险的影响。
目前来看，国际信用评级机构仍停留在绿色债券绿色程度认证方面，尚未将绿色因素引入真正引入信用评级。据穆迪投资者服务有限公司中国区总经理史季介绍，穆迪在国外刚刚发布了对绿色债券评估的系列方法，目前正在进行中文版本的翻译工作。史季说，我们既对发行人做具体（信用）评级，也对绿色债券绿的成分做相应的评估，最终绿色评估结果按照新闻稿的方式发布。但史季也表示，目前还是两个评估系统。除了穆迪，同样是国际三大评级机构之一的惠誉在此前也通过发布新闻稿的方式公布了对农业银行绿色债券性质的分析师观点。采用新闻稿发布绿色评估结果这一方式，成功回避了国际评级机构在国内不具备相关资质的难题，同时公开的结果信息提高了企业债券发行的透明度，也将对发债主体产生较大影响。
国内的信用评级机构在绿色债券信用评级方面也跃跃欲试。东方金诚国际信用评估有限公司绿色债券负责人艾华介绍，公司现有的涉及绿色领域的评级方法已经包含环境因素方面的评级指标，但由于信息披露的原因这些判定因素更多是放在二级参考指标多一些，尚未将环境作为一个评级维度。公司将与相关机构合作共同开发绿色债券评估和绿色信用评级框架，将环境成本定量化后纳入绿色信用评级模型，并将绿色因素对违约风险的影响分析在信用评级报告进行披露。
中诚信国际信用评估有限公司和大公国际资信评估有限公司也在绿色因素对发行人及债项信用等级的影响、环境因素分析方法等方面做出了一些尝试。
在国内绿色债券日趋活跃的市场氛围下，围绕绿色债券的第三方认证和信用评级尚在成熟过程中，第三方认证和信用评级是否能为&绿色&债券背书，有效维护&绿色&信用，让&绿色&成为债券定价的依据之一，真正降低绿色企业的资金成本。业界期盼第三方认证机构能够为绿色债券市场发展起到保驾护航的作用。
（证券时报网快讯中心）
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没有账号？第06版:中国
国际金融报
往期回顾 &
企业债“拐进”中债登
本报记者 付碧莲
国际金融报
　　企业债圈子，一连出了两件大事，似乎是为了一件更大的事件出台做铺垫。　　先是一笔违约发生。近日，央企中国南方工业集团的子公司保定天威集团4月21日发布公告，无法按期兑付15亿元人民币债券的2015年利息8550万元，这是中国首只国有企业债违约。　　尔后，一项发行新规出台。4月23日，从国家发改委获悉，国家发改委将不再对企业债申报材料进行具体审核，而是参考中央国债登记结算有限责任公司（下称“中债登”）出具的技术评估意见，据此作出是否同意发债的决定。　　“无论是政府为债券违约背书行为的改变，还是债券发行审批制度的转变，都表明中国债券市场越来越市场化。”一位中资银行投行部门的人士对《国际金融报》记者表示，“企业债的发行首次引入第三方评估，这是意料中的事，这说明市场期盼已久的企业债注册制渐行渐近了。”　　管控发行规模　　国家发改委在推行企业债发行制度改革之前，先对企业债发行规模进行了修订。　　2月17日，国家发改委下发《关于进一步改进和规范企业债券发行工作的几点意见》，要求企业发行企业债券不能新增政府债务，且企业与政府签订的BT（建设—移交）协议收入，及政府指定红线图内土地的未来出让收入返还，均不能作为偿债来源。这是继去年10月份发改委发文预防新增地方债务后，再次发文规范企业债发行。　　“目前，企业债发行主体主要是大型央企和地方平台公司即城投公司，大型央企在银行间债市发行中票、上市公司在交易所债市发行公司债都很便利，而城投公司发债的惟一路径是发改委管理的企业债。”上述人士指出，“不过，随着地方政府债务改革逐步推进，国家发改委不断收紧城投债发行门槛，因此企业债发行量大幅萎缩。”　　数据显示，2014年共发行企业债券583只，发行规模8461.98亿元，同比增长35.5%。然而，今年一季度企业债发行量不足1000亿元，远远低于去年同期水平。其中，城投债的净融资仅为575.64亿元，是2009年以来的最低值，也与去年一季度3066.61亿的规模相去甚远。　　国家发改委对企业债的发行并非一味地收紧。今年4月初，为加大企业债券融资对七大类重大投资工程包的支持力度，国家发改委出台了“城市地下综合管廊建设、战略性新兴产业、养老产业和城市停车场”等4类产业的专项债券，意图简化发行债券融资的程序，拉动相关重点领域投资。　　中诚信国际研究部总经理张英杰指出：“此次指引涉及的四类产业，均为能产生稳定现金流收益的领域，预期不会增加地方政府债务负担。在地方政府通过城投模式举债融资政策收紧的当下，进一步拓宽了地方政府新增基建项目的融资渠道，有助于缓释地方政府潜在债务风险。　　不再兜底风险　　国家发改委之所以对量上实行管控，主要原因是债券违约风险不断增大。　　2014年是中国债券市场的违约元年。这一年，超日太阳宣布不能按期兑付“11超日债”第二期利息9890万元，拉开了债券市场违约的序幕。　　4月7日，中科云网公告称，日需要到期偿付的“ST湘鄂债”因有约2.406亿元资金缺口，导致无法偿付，构成实质性违约，成为首例债券违约的民营企业。而佳兆业刚刚因为不能支付两笔债券的500万美元利息，成了中国首家债券违约的房地产企业。　　据初步统计，截至4月20日，自2014年以来，共发生大大小小债券违约事件15起。其中，公募债违约事件6起，私募债违约事件9起，最终发生实质性违约7起。　　4月21日，央企中国兵器装备集团公司旗下子公司保定天威集团公告称，天威集团2011年度第二期中期票据（下称“11天威债”）应于日兑付利息，由于天威集团发生巨额亏损，未能按期兑付本年利息。当日，需要偿付的11天威债利息高达8550万元，由于未筹到足够资金，触发违约。本次天威债的利息违约可谓是首例国企违约。　　随着企业债违约事件的出现，据知情人士透露，中国银监会对银行承销的企业类债券违约风险进行检查；检查将涵盖这些银行过去两年承销的企业类债券项目；检查涵盖债券、中票、短融等各类债券项目。　　值得注意的是，市场对于此笔违约的解读颇为乐观。　　“违约频率的上升清楚显示了中国政府积极将金融体系向更为市场化方向推进以及建立风险信用定价的决心。”标准普尔信用分析师黄馨慧此前在接受《国际金融报》记者采访时表示。　　惠誉预计，虽然政府仍然可能会以各种形式进行选择性干预，但是为了实现改革计划，中国政府可能允许更多国企发生违约，从而逐步加强信贷约束并促进资金再分配。“短期内，政府对大额违约，牵涉战略行业的大型企业或可能损害大量散户投资者利益的违约将仍然保持谨慎态度。”　　数据显示，当前，中国的企业债市场规模已经达到14万亿美元，超过了美国的13万亿美元。　　“随着中国债券市场的迅速扩大，企业债违约事件开始出现，中国债券市场显然不在适宜由政府来‘兜底’或‘背书’。”上述人士指出，“企业债进一步市场化是必然的。”　　第三方评估　　企业债发行方式的改革是最为市场期待的。　　4月23日消息，国家发改委将不再对企业债申报材料进行具体审核，而是参考中债登出具的技术评估意见，据此作出是否同意发债的决定。　　“国家发改委下放企业债审批权，但并非放弃，只是简化了审批过程和部分手续。”4月28日，一位接近国家发改委财金司的专家如此解读国家发改委将企业债初审权移交中债登，“目前企业债发行上报材料还在国家发改委政务服务大厅，只是预审业务已经移交给中债登”。　　为了技术评估企业债发行，中债登成立了新部门，但尚未正式挂牌，且部门正职尚未确定，副职为中债登客户服务部负责人周文斌。　　据中债登有关负责人介绍，公司已经成立了专业的工作组负责合规性审核、财务指标审核等具体评估事务，相关人员也已接受培训并安排到位，“收到材料后，10至15个工作日将给出评估意见并提交发改委财金司，由其作出最终的行政许可决定。”　　“首次引入的第三方评估将提升企业债发行节奏、加快市场供给。”民生证券宏观分析师李奇霖表示，当前企业债发行属于行政管控下的审核，不但周期比较长，而且由行政部门为债券发行“背书”，很难发挥市场体制机制作用。由专业公司评估项目优劣，是为注册制“打前站”，可以使行政部门的主要精力从繁琐的事前审批转向事后监管。
<INPUT type=checkbox value=0 name=titlecheckbox sourceid="SourcePh" style="display:none">第三方认证能否为中国绿色债券的“绿色程度”背书？
　　证券时报网（www.stcn.com）04月13日讯 4月初，绿色债券信用评级与第三方认证国际经验交流研讨会在北京(,)悄然举行。没有大肆的活动宣传，仅仅几天的活动准备期，会议现场人数已逾百人，印证了绿色债券日渐升温。　　所谓&绿色债券&，是指将募集资金用于支持符合条件的绿色产业项目的债券。与普通债券相比，绿色债券所募集资金应投入节能环保、空气治理与防污染、、新型城镇化等环境友好型项目，并应使项目能真正实现节能减排等绿色目标。中国人民银行研究局首席经济学家、中国金融学会绿色金融专业委员会主任在会上表示，绿色债券发展的关键是如何保证发行绿色债券的企业真正的把所募集资金投入到绿色项目，避免出现劣币驱逐良币的现象。他认为，为了实现上述目标，好几个层次都要做努力，监管层面需要制定指导性意见，要求发绿债企业进行绿色信息披露。而执行方面，需要第三方认证机构、评级机构给予监督。　　那么，第三方机构和评级机构应如何对绿色债券进行监督？是否能真正起到监督作用，从而避免&绿色债券&劣币驱逐良币？四大会计师事务所和权威信用评级机构有话说。　　&绿色&催生第三方认证需求　　2015年底，人民银行和国家发改委的绿色政策规范相继落地。中国人民银行绿色券鼓励申请发行绿色金融债券的金融机构法人提交独立的专业评估或认证机构出具的评估或认证意见，国家发改委的绿色债券发行指引则尚未提及第三方认证。　　尽管并未成为强制性安排，但目前为止国内发行的绿色债券中大都引入了第三方认证。(,)、青岛银行引入的认证机构是安永会计师事务所；(,)引入的是会计师事务所；首单非金融务融资工具发行人协合风能引入的认证机构是毕马威会计师事务所；(,)则委托了中央财经大学气候与能源金融研究中心心进行评估；此外据普华永道会计师事务所介绍，公司目前也在积极协助国内某大型金融机构开展海外发行绿债的认证工作。其他的提供第三方认证的机构还包括传统的环境咨询调查机构。　　提到绿色债券的第三方认证，此前媒体报道中看到涉及的名词可谓纷繁复杂，如：绿色评级、第二意见、绿色评估等等。其实，这些都属于第三方认证的范畴。　　毕马威会计师事务所合伙人何琪表示，第三方认证的价值在于能大大提升绿色债券的公信力。&绿色债券在发行期和存续期都可以有第三方进行独立鉴证，发行期对绿色债券的鉴证可帮助投资者了解绿色资金妥善运用到符合条件的项目，并帮助投资者了解发行人相关的流程和控制措施的严格度，而存续期对绿色债券鉴证，可以了解资金使用，以及环境效益是否符合预期。&　　其实，在绿色债券方面，会计师事务所能提供的相关服务不只是认证。据普华永道会计师事务所高级经理吴倩介绍，除了认证以外，会计师事务所也可以提供前期的评估，以及安排发行的相关事宜，包括和投资人对接，还有帮助客户更好的了解评级机构的要求和关注点。不过她也强调，在这三大类的服务中，&我们觉得做了前面两个，可能第二个就不适合再做，或者只做第一个或者第三个，如果全做会影响一些独立性。&　　绿色项目的判定和资金流向管理的问题是第三方绿色认证的两大难题　　在当前项目运作过程中，第三方认证机构真的能够起到正确判定项目绿色程度和监督资金流向的作用么？目前看来，似乎不容乐观。　　德勤会计师事务所合伙人谢安表示，目前国内绿色债券市场刚刚起步，&在我们认证第一次发行的时候，我们并不能够说确保一定投在某些项目上，更不可能现在能够说这些项目后来产生的效果如何。&这就使得整个市场存在声誉风险。　　吴倩也表示，&有一些国企和大型机构新开一个帐户是非常麻烦的。他们可能不愿意，或者更倾向于去和其他帐户混用。这样做后面追踪的时候比较难去界定他的资金流向，可能会存在模糊的领域。&吴倩建议考虑采取更严格的资金管理系统。　　在考察项目的绿色程度上，各家机构的处理方式各有不同。据安永会计师事务所绿色债券部高级经理介绍，安永的绿色评估系统已经实现判断项目的绿色程度是深绿还是浅绿。Trucost公司亚洲业务主管黄超妮认为，量化环境效益不应该只停留在这个项目分类级别上，市场应该对绿色债券所投向的项目的预计或者实际环境效益，有一个很好的说明，以避免漂绿的嫌疑。Trucost已经建立了相对成熟的模型。而多数机构的与会代表建议，还是应对绿色债券进行统一标识，对不符合绿色标准、没通过认证的不应被允许使用绿色债券标签。　　为了更好的发挥第三方绿色认证的作用，何琪预计在未来两三年内在绿色债券募集资金使用和最终管理以及信息披露等方面，相关的准则以及实践模式将趋于标准化和具体化。　　跃跃欲试的信用评级机构　　对于促进绿色债券的发展，马骏还提到了绿色信用评级的概念。　　那么第三方绿色认证与绿色信用评级究竟有什么区别？首先，第三方绿色认证目前是非强制性的，但信用评级在国内则是强制性的安排，所有债券在发行时必须获得监管部门认证的评级机构的信用评级。其次，第三方绿色认证主要解决的是绿色债券有多绿的问题，信用评级则主要是评估发行人对绿色债券的偿债能力大小，评级级别的高低直接反应了企业发行债券的违约风险高低，是债券发行定价的重要参考因素之一。　　马骏希望最终可以将对&绿色&的评估推进到可量化、并且最终某种意义上成为债券定价的依据。这就需要信用评级机构深入绿色程度与债券违约风险之间的关系，评估绿色因素对债券违约风险的影响。　　目前来看，国际信用评级机构仍停留在绿色债券绿色程度认证方面，尚未将绿色因素引入真正引入信用评级。据穆迪投资者服务有限公司中国区总经理史季介绍，穆迪在国外刚刚发布了对绿色债券评估的系列方法，目前正在进行中文版本的翻译工作。史季说，我们既对发行人做具体（信用）评级，也对绿色债券绿的成分做相应的评估，最终绿色评估结果按照新闻稿的方式发布。但史季也表示，目前还是两个评估系统。除了穆迪，同样是国际三大评级机构之一的惠誉在此前也通过发布新闻稿的方式公布了对农业银行绿色债券性质的分析师观点。采用新闻稿发布绿色评估结果这一方式，成功回避了国际评级机构在国内不具备相关资质的难题，同时公开的结果信息提高了企业债券发行的透明度，也将对发债主体产生较大影响。　　国内的信用评级机构在绿色债券信用评级方面也跃跃欲试。东方金诚国际信用评估有限公司绿色债券负责人艾华介绍，公司现有的涉及绿色领域的评级方法已经包含环境因素方面的评级指标，但由于信息披露的原因这些判定因素更多是放在二级参考指标多一些，尚未将环境作为一个评级维度。公司将与相关机构合作共同开发绿色债券评估和绿色信用评级框架，将环境成本定量化后纳入绿色信用评级模型，并将绿色因素对违约风险的影响分析在信用评级报告进行披露。　　中诚信国际信用评估有限公司和大公国际资信评估有限公司也在绿色因素对发行人及债项信用等级的影响、环境因素分析方法等方面做出了一些尝试。　　在国内绿色债券日趋活跃的市场氛围下，围绕绿色债券的第三方认证和信用评级尚在成熟过程中，第三方认证和信用评级是否能为&绿色&债券背书，有效维护&绿色&信用，让&绿色&成为债券定价的依据之一，真正降低绿色企业的资金成本。业界期盼第三方认证机构能够为绿色债券市场发展起到保驾护航的作用。　　（证券时报网快讯中心）
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