凌通投资：买入券商股可能是厕所里打灯笼
中信证券06年涨10倍，亚泰集团、延边公路因券商借壳，涨若干倍，由于券商股显而易见地涨了，所以目前有很多投资者疯狂地追捧券商股。在这种情况下，凌通认为有可能现在还在追捧券商股的投资者对券商经营特征，对券商的估值存在着误区。券商是全世界范围内周期性最大的行业，而且这种周期性更加难以预测，波动性更大，由于具有这个特点，券商的估值应该按照周期性的标准来估值，券商股的买卖应该按照周期性股票来买卖。大家知道钢铁股是典型的周期性股票，所以其市盈率在业绩最好时只有5倍，而在业绩最差的时候达到20倍，钢铁股的买卖是在业绩最好的时候卖出，业绩最差的时候买入。这种操作原则是周期性行业的根本特征决定的，券商股的买卖和操作更应该是如此。因为券商股是更加周期性的产业。
周期的波动性和复杂性比钢铁股更胜一筹，因此，券商股的估值不应该比钢铁股高。凌通的这一观点必定会遭到市场上的相关人士嘲笑。然而，除非你能证明券商股不是周期股，否则凌通的这一观点很难驳倒。以下这个事情是凌通亲身经历的，凌通的研究人员中，有相当一部分都是来自于券商，在那工作过，早年在券商处工作时，券商的工资方式是按照成交量提成。把成交额的0.02%，做为工资基数，发放给不同岗位的员工，按照这样一种方式，2000年券商处的新上班的员工就能拿到几千元，老员工就更多了，然而到了2002年，你无论如何想象不到在这个工资标准下，一个负责大客户服务的核心员工的工资是多少钱？只有区区120元。在连续开100多元的工资后，由于这个券商处的主力员工有跳槽的迹象，券商被迫改变了工资制度。这是活生生的证据，员工工资的变化就能说明一切，如果投资者结合自己的情况想想就更能明白了，牛市完了就是熊市，熊市完了就是牛市，一段时间好挣钱，一段时间易赔钱，从来就没有持续地向好，更没有永远的向好。&
在券商发布业绩，疯狂地买入，大家做反了，这是一个错误，这时应该卖出。投资人之所以在该卖出的时候买入是由于目前整个市场上已经形成了一种气氛，告诉你券商股会疯狂地再涨若干倍，之所以会有这样的气氛，是因为有人在导演控制着。中小投资者必需在买入券商股的时候，再认真地看五遍中信证券的股改说明书，看看当时中信证券是怎么说的。以下资料摘录于中信证券股改方案说明书：
&&&&国际资本市场通常采用市净率法对金融、证券类公司进行价值评估。随着股权分置问题的解决,公司股权结构的体制性问题得到了解决,资本市场对公司价值评判的标准也将与国际标准趋于一致。
虽然我国资本市场处于发展过程当中,在市场规模上与成熟市场具有一定的差距,但考虑到境内证券市场未来可能的成长机会,以及中信证券在行业所处的优势地位,预计股权分置改革后,公司的市净率水平将国际成熟资本市场可比公司接近,本方案将据此测算对价支付标准。
本方案选择国外成熟市场的证券类上市公司作为参照对象。经综合考察英国、美国、法国、德国、意大利、加拿大、瑞士、日本等境外成熟市场中证券公司的市净率,根据统计测算,日其平均市净率水平为2.17倍(数据来源：Bloomberg)。
截止日,中信证券净资产为2.17元/股。经测算,当中信证券的股票价格为4.71元/股时,对应的市净率为2.17倍,与国际水平持平。
文中中信证券清晰地告诫证券投资者，在全世界范围内证券业的估值方法是按市净率来估定，并且进一步告诉大家，世界上主要国家券商的市净率是2.17倍，请大家一定要记住目前中信证券的市净率是10倍。对于这个10倍的市净率到底是机会呢还是风险？这几乎不需要智力，就可以确定。
同时也请大家认真地看一下中信证券的小非解禁之后，非流通股的卖出情况。非流通股的估值能力是比流通股的估值能力强的，这种接二连三的卖出，并不是偶然的。基于此，凌通投资认为现在疯狂地追买券商股有可能是厕所里打灯笼--------找死（屎）！
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。刚刚, 钢铁股又爆发了! 周期股盛宴在启程!刚刚, 钢铁股又爆发了! 周期股盛宴在启程!鸿儒财经百家号投资眼老A导读：钢铁煤炭有色等周期股成为盘面几个主要的领涨板块，这或许也跟中报行情即将开启有关老A每日持仓：7月10日。总仓位：4成。周期股在启程。PS：持仓仅供娱乐，不作为投资建议。今天，创业板又开始下跌了！从早上开盘开始，创业板指就一路走低，眼看着又要跌到均线系统下方去了。创业板下跌的理由可以找到千万种，今天的下跌可能没有那么深的逻辑，感觉跟乐视网有点关系。周末投资眼老A也提到了，有三家持有乐视网股票较多的公募基金下调了乐视网的估值，其中嘉实和中邮基金下调了3个跌停（22.37元/股），易方达下调水平略超3个跌停（22.05元/股）。换句话理解：机构普遍认为乐视网复牌后大概会跌30%。乐视网跌30%是什么概念？从深交所网站可以查到，昨天的创业板股票总市值51230.68亿，乐视网是创业板第四大权重股，总市值是612亿，占创业板总市值的1.195%，接近1.2%。说到这里，你们应该能明白乐视网跌30%是什么概念了吧！？假设如机构所料，乐视网复牌之后下跌30%，创业板指数将会受累下跌0.36%（30%*1.2%=0.36%）。危机处理是一门很高的学问除了这个影响之外，乐视网危机的爆发源头是老贾高比例的质押公司股票，公司扩张速度非常快，加上资金链长期紧张。这些事情在很多创业板上市公司都经常能看到，可以说，乐视网的危机也多少是创业板上市公司的危机。当然，从乐视网这次事情来看，年初乐视网拿到融创的168亿，没能解决资金问题，只能说是危机处理能力不足。由此可见，危机处理是一门很高的学问，特别是对于上市公司而言。在这方面，万达做的就很好。当时万达电影出现闪崩之后，万达就是第一时间辟谣+增持，通过一套组合拳稳定了市场情绪。之后，就是招牌式的停牌憋大招。今天就有消息出来了，又是融创，又是孙宏斌。“7月10日消息，万达商业、融创中国联合公告称，万达将十三个文旅项目的91%股权转让给融创，代价为295.75亿元，并由融创承担项目贷款。同时，融创房地产集团以335.95亿元收购万达76个酒店项目。收购总代价为631.7亿元。”通过这笔交易，万达商业计划清偿绝大部分银行贷款，一举改善了负债率，改变外界对万达负责过高的担忧。PS：比较感兴趣的是融创有意思，孙宏斌更有意思，以前救过绿城的宋卫平，年初救乐视网的贾跃亭，现在帮万达的王健林，俨然是商业界的白衣骑士。受到这个消息影响，港股万达酒店发展早上大涨，一度涨了150%。一边是中小创下跌，一边是周期股上涨。周期股里表现比较突出的是钢铁股和煤炭股的走势。之前投资眼老A也说了很多次了，煤炭有色钢铁化工机械等行业景气度上升，是推高这些板块的重要动力。特别是在中报行情临近的时候，这些业绩大幅改善的行业，龙头股受到资金特别关注。这次周期股的上涨，是多个因素的共振，有一个逻辑链条：“周期行业的龙头企业利润增速大幅上升→行业景气度上升→一季度或中报业绩大增→大宗商品价格重回上涨”。总结一下吧！今天算是周期股大爆发了。钢铁是领涨板块，有色煤炭机械化工等等都有不错的表现，跟这形成对比的是次新股的集体下跌。盘面冰火两重天，跟老A的预期又是一致，一直关注“投资眼老A”的朋友，应该能在这次周期盛宴里喝一口汤。投资眼老A以为，技术上，中证100指数依然保持横盘震荡走势。个股分化明显，钢铁煤炭有色等周期股成为盘面几个主要的领涨板块，这或许也跟中报行情即将开启有关，也反映出了资金关注的焦点依然是业绩。策略：还是那句话：要么等白马回调结束，要么买点周期股安心。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。鸿儒财经百家号最近更新：简介:先进的财富观念、权威的行业资讯作者最新文章相关文章为什么钢铁股这么差【股票吧】_百度贴吧
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为什么钢铁股这么差收藏
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超能过剩，盘子大。
钢铁基本面太差
尼玛！钢材20年内最低的价格！搞钢铁的哭晕好多回了
夕阳产业，从来不碰
有色也是啊
靠国家养，产品没销路，回报率低
回我个表情
传说只要钢铁板块大涨，就预示着大盘要大跌了~看来解套后我要换股了
股票,3分高效选股,盘中买卖点提示,指南针20年的软件[限时免费下载]“2016中国证券信息服务行业影响力企业”,三板上市公司,Level2数据服务商,专业服务
3.59的酒钢宏兴抄底，包你赚20个点。
国内很早就产能过剩，赶上一路一带这噱头，走向国外……说的好听，做着难
查下美国，俄罗斯，日本钢铁产能，然后只对比下唐山（不是全中国哦）的钢铁产能就知道了。一吨钢2元的利润，又不能停产，停了的话，高炉就坏了。
钢铁业绩太差..美联储要加息,有色等其它金属材料还要跌~
以前2500一吨的时候说卖一吨赚一颗白菜，现在1800一吨不知道白菜还能赚的到不。
钢铁现在白菜价格
钢铁，水泥股属于周期性股票，要大盘和实体经济都强劲的时候才会有行情
现在入手钢铁才是机会过一两年入只是帮别人抬轿子。要相信国庆改革
钢铁产能过剩，行业周期处于底部！经济不景气，技术水平与生产率低下，没有竞争力
退出一部分，或者关闭一部分
目前钢铁效益都不好，大部分都是亏损。我是中国人民解放军第二六七二工厂的
因为刚才比白菜还白菜！
下次牛市满仓钢铁
一切皆有可能
等地产和交通股都升天的时候，钢铁和水泥股就爬起来啦
哪里差？我赚钱最多的就是在钢铁股身上赚的。重庆钢铁，4块拿到7块多，高位跑路
登录百度帐号推荐应用如何选择和投资策略/周期性股票
如何选择周期性股票周期性股票是价值分析中比较特殊的品种，其特殊性在于：对于大多数股票而言，低市盈率是好事，但周期性股票并非如此。当周期性股票业绩极佳市盈率锐减时，这可能暗示着公司业绩已进入景气度高潮，此时糊涂的投资者可能还在选择买入并持有，但聪明的投资者却选择卖出；反之，对于大多数股票而言，高市盈率股票是坏事，但对周期性股票而言却是好事，当周期性股票业绩连续数年极差时，将是极佳的买入良机。最典型的周期性股票是资源股。境内股市这轮牛市中很多资源类股票也是相当成功的经典范例，如：铝业股、铜矿股、黄金股等。另外，券商股挂钩牛市也是经典的周期性股票，熊市时不少券商倒下了，令投资者唯恐避之不及，但牛市来临后，券商股权无论上市与否，都成了投资者追捧的香饽饽。投资策略无论是何种经济环境之下，成长股看起来都让人感觉非常美妙。为什么不谈投成长股而要谈论周期性股票呢？成长股虽然看起来完美，但发掘出一支真正优秀的成长类股票难度确实不小，除了需要大量的研究，对于商业成长和未来判断的眼光要求也是相当高。而市场上具备优秀资质的周期性公司却是大量存在的，对个人投资者而言，挑选起来也相对容易许多。投资周期性股票的前提是择时。判断经济的恢复和繁荣也是件相对困难的事情，再加上周期性股票往往还提前于经济复苏开始有一些比较好的表现。在对经济周期时点完成判断之后，在这样的环境下买入周期型股票不仅要依赖于研究，还需要些勇气。周期性股票最早提出PEG投资法则的成长型投资大师Jim Slater其实对周期性股票也有过深入的研究，通过对15年的经济数据的仔细研究，他发现反应经济周期变动的一个具有领先性的最佳指标是利率。利率指标也是反应周期型股票表现的重要参考，在降息周期中周期性股票通常有着比较好的表现，而在升息过程中周期性股票的表现一般较差。Jim Slater还发现，在降息的第一年也并不是合适的时间去买入周期性股票，他建议最好的买入时点是在开始降息的第二年买入，这一般是周期性股票将有良好表现的前期。接下来一个阶段的表现，周期类股票将会超越成长股。在确定好时点之后，接下来的工作就是挑选行业和具体的公司。一般来说，大型的周期性公司相对安全性较好，因为这些企业在底部能够很好的生存下来。而小公司的风险相对要高一些，但如果也能顺利生存下来，一旦形势转好，产生的回报也会更高。很多投资者喜欢选择低PE倍数的公司，但对于周期性的股票，这种方法并不是很有效。因为这类公司的盈利在一个周期内会发生很剧烈的波动。由于盈利受周期影响程度非常大，对于未来1-2年的业绩预估如果不能很好的考虑周期阶段的因素，就会出现非常大的偏差。因此，对于周期类的股票，采用PB估值相对于PE估值是一个更为可靠的方法。尤其是在周期的底部时，这类周期性股票的股价常常会大幅度的低于每股资产净值，一旦周期进入上升阶段，股价往往会数倍于每股净资产。投资者需要学会使用PB估值来看待这类周期型股票。不同的周期性行业具体的投资时点也会有所区别，化工原材料、水泥、纸产品属于在周期性行业中率先表现的；而经济恢复的迹象比较明确时，周期性较强的科技企业，例如半导体材料就会紧跟而至，而最后复苏的周期类行业则是汽车制造、航空这些涉及消费的行业。另外，这类周期性公司的如果在底部期间出现管理层或者主要股东的增持行动，也可以视为一个非常好的信号。最后，投资者一定要留意公司的资产负债状况以及短期的偿债能力，拥有强健的现金流是非常必要的。尤其是对于在底部买入这些周期型股票的投资者而言。虽然中国总的经济在持续的增长，但周期性强的公司绝对不是去进行长期持有的优秀标的。一旦经济的领先指标反应出一些变化的迹象，投资者就要做好准备在高位抛出手中持有的周期型股票。如果拿着这类周期型股票进入经济增长疲软或者衰退期，投资者可能需要再等上5-10年才能回到价格的高点。记住，周期性股票不能采用买入就无期限持有的策略。
投资技巧/周期性股票
&我们国家典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域。当经济高速增长时，市场对这些行业的产品需求也高涨，这些行业所在公司的业绩改善就会非常明显，其股票就会受到投资者的追捧；而当景气低迷时，固定资产投资下降，对其产品的需求减弱，业绩和股价就会迅速回落。
&&&&&&&此外，还有一些非必需的消费品行业也具有鲜明的周期性特征，如轿车、高档白酒、高档服装、奢侈品、航空、酒店等，因为一旦人们收入增长放缓及对预期收入的不确定性增强都会直接减少对这类非必需商品的消费需求。金融服务业（保险除外）由于与工商业和居民消费密切相关，也有显著的周期性特征。简单来说，提供生活必需品的行业就是非周期性行业，提供生活非必需品的行业就是周期性行业。
&&&&&&&上述这些周期性行业企业构成股票市场的主体，其业绩和股价因经济周期的变化而起落，因此就不难理解经济周期成为主导牛市和熊市的根本原因的道理了。鉴此，投资周期性行业股票的关键就是对于时机的准确把握，如果你能在周期触底反转前介入，就会获得最为丰厚的投资回报，但如果在错误的时点和位置，如周期到达顶端时再买入，则会遭遇严重的损失，可能需要忍受5年，甚至10年的漫长等待，才能迎来下一轮周期的复苏和高涨。虽然预测经济周期什么时候达到顶峰和谷底，如同预测博彩的输赢一样困难，但在投资实践中还是可以总结出一些行之有效的方法和思路，让投资者有所借鉴。其中利率是把握周期性股票入市时机最核心的因素。当利率水平低位运行或持续下降时，周期性的股票会表现得越来越好，因为低利率和低资金成本可以刺激经济的增长，鼓励各行各业扩大生产和需求。
&&&&&&&相反，当利率水平逐渐抬高时，周期性行业因为资金成本上升就失去了扩张的意愿和能力，周期性的股票会表现得越来越差。投资者需要注意的是，当央行刚刚开始减息的时候，通常还不是介入周期性股票的最佳时机，此时是经济景气最低迷之际，有些积重难返之势。开始的几次减息还见不到效果，周期性股票还会维持一段时间跌势，只有在连续多次减息刺激后，周期性行业和股票才会重新焕发活力。同理，当央行刚刚开始加息的时候，投资者也不必急于离场，周期性行业和股票还会继续风光一时，只有在利率水平不断上升接近前期高点时，周期性行业才会明显感到压力，这是投资者开始考虑转向的时候。
&&&&&&&对于市盈率，投资者也不能太迷信了，因为它对于投资周期性股票往往会有误导作用，低市盈率的周期性股票并不代表其具有投资价值，相反，高市盈率也不一定是估值过高。以钢铁股为例，在景气低迷阶段，其市盈率只能保持在个位数上，最低可以达到&5倍以下，如果投资者将其与市场平均市盈率水平对比，认为“便宜”后买入，则可能要面对的是漫长的等待，会错过其他投资机会甚至还将遭遇进一步亏损。而在景气高涨期，如2004年上半年，钢铁股市盈率可以达到20倍以上，那个时候如果看到市盈率不断走高而不敢买入钢铁股就会错过一轮上升行情。相对于市盈率，市净率由于对利润波动不敏感，倒可以更好地反映业绩波动明显的周期性股票的投资价值，尤其对于那些资本密集型的重工行业更是如此。当股价低于净资产，即市净率低于1时，通常可以放心买入，不论是行业还是股价都有随时复苏的极大可能。
&&&&&&在整个经济周期里，不同行业的周期表现还是有所差异的。当经济在低谷出现拐点，刚刚开始复苏时，石化、建筑施工、水泥、造纸等基础行业会最先受益，股价上涨也会提前启动。在随后的复苏增长阶段，机械设备、周期性电子产品等资本密集型行业和相关的零部件行业会表现优异，投资者可以调仓买入相关股票。在经济景气的最高峰，商业一片繁荣，这时的上场主角就是非必需的消费品，如轿车、高档服装、奢侈品、消费类电子产品和旅游等行业，换入这类股票可以享受到最后的经济周期盛宴。
&&&&&&&所以，在一轮经济周期里，配置不同阶段受益最多的行业股票，可以让投资回报最大化。最后，在挑选那些即将迎来行业复苏的股票时，对比一下这些公司的资产负债表，可以帮助你找到表现最好的股票。那些资产负债表健康、相对现金宽裕的公司，在行业复苏初期会有更强的扩张能力，股价表现通常也会更为抢眼。操作技巧周期性股票一段时间以来，周期性股票走势一直弱于大盘，有人说因为周期性股票流通盘往往较大，也有人说周期性股票累计升幅明显，下跌空间比较广阔。但就在宝钢股份(600019,股吧)19日即将有大批解禁股的利空打击下，宝钢股份却逆势带动钢铁股走强，周期性股票开始表现出明显的抗跌性。业内人士认为，目 前周期性股票已经体现出一定的投资价值，有抄底资金正在进场买入这些股票。目 前，以钢铁股为代表的周期性股票市盈率只剩下个位数。例如，宝钢股份市盈率7.3倍、武钢股份(600005,股吧)市盈率6.6倍、马钢股份(600808,股吧)市盈率9.5倍……在这样的市盈率指标下，这些股票的短线下跌动能已基本枯竭。正是在这样的背景下，部分长线资金已经开始对周期性股票进行逢低吸纳。同时，宝钢股份的119亿股限售股将于8月19日解禁，这对很多中小投资者产生了卖出的影响，很多中小散户都希望自己能赶在限售股解禁前卖出持股，然而这正成为长线资金吸纳的良机。所以说，目 前周期性股票已经成为长线资金战略性建仓的首选品种。从长期来看，周期性股票已经具备了很好的投资价值，但并不是说中小散户目 前就可以进场买入周期性股票，因为长线资金买入股票后往往持有相当长的时间，可能是3至5个月，也可能是3至5年。所以，中小投资者现 在仍应该以观望为主，等待投机性建仓机会的到来。到那时候，周期性股票将可以成为重点关注的对象。
注意事项/周期性股票
长线投资法周期性股票采取长线投资法，切忌短线进出，最好是跟着有关行业的景气走。当有关行业及公司处于景气最坏时，大胆低价买进，紧握不放，以等待景气回升；在回升期间不要理会股价之小波动，着眼在大势趋向，忽视短期之起落。一直收藏至有关行业到达顶峰时，一股脑儿抛出，一股也不留，一走了之。这样你就可以保住你的盈利，资金也不会被困。此类股票由最低至最高点，相差往往数百巴仙，上升期限由3年至5年不等。不要贪小利。在这上升的途中，股价波动剧烈，往往在上升一段时间后出现套利，回调二、三十巴仙，是常见的事，也属正常。假如你自作聪明，企图捕捉短期起落的时机以赚取小利的话，你会发现知易行难，事与愿违。更糟糕的是在卖出后，股价不落反起，你不甘愿又买回来了，失去了以后的更厚利润，实得不偿失。大家立志赚大钱，不要贪小利。在低价买进后就紧握不放，到有关行业登峰造极时才脱手，这样可获厚利，又不因股价之短期波动而烦恼及担心。掌握买卖时间不要买得太早和卖得太迟。如果当有关行业的不景气刚出现，股价开始下跌时就买进，还有巨大的下跌空间，你可能会蒙受亏蚀。如果当有关行业景气改善，股价回升了一截时就脱售，可能脱售得太早，错过了赚取巨利的机会，殊为可惜。所以买得太早和卖得太迟都是错的。这也表示，你的“反向”功力还不够火喉。当然，在未跌到底时买进未到顶时卖出，还总比在底价时卖出顶价时买进高明。一般人之所以会犯买得太早和卖得太迟的错误，是因为没有志气、贪图快钱小利；另一个原因是担心失去买进机会和担心失去既得的盈利，其实这是过虑。通常一只股票跌至最低和涨至最高时，都会在谷底和峰顶徘徊三、五个月，有足够的时间让你以低价买进和在高价卖出。你在谷底时不买进，不是时间不够，而是根本不要买进，不要买进是因为你恐惧，没有买进的胆识；在高价区时不肯卖出，也不是因为行动不够快捷，而是因为贪得无厌，贪婪使你失去理智。想法一致周期性股票注意到底和到顶的特征。这个特征就是“想法一致”。在周期性股价跌到谷底时，投资大众对这类股票“一致”看坏，所有人——报纸、电台、电视台、杂志、股票分析师、图表师、经济学家，都“一致”看坏，认为最坏的情况尚未出现。“一致”就是大家想法相同，没有一个人有异议。这时要卖的已卖光，要买的不敢买进，股价在谷底徘徊长达二、三个月，这就是到底了。同样的，当所有的人都“一致”看好，毫无异议，股价在狭幅徘徊二、三个月，就是到顶。这“一致”是买进卖出的最可靠讯号。钢铁股尚未出现“一致”看法，故钢铁股仍处于“守”的时期。标准在买进卖出时一定要与公司的基本面挂钩，以基本面为买进卖出的标准。买进周期性股票，最好是根据公司在有关行业中的地位，5年盈利纪录及公司的财务状况。必须确保有关公司能生存下去，而且在景气回升时能复原。更重要的是认识清楚有关行业在国家经济中的重要性。例如钢铁的需求永远存在，故跌得最惨时就是买进良机。购买时机最好是在有关行业景气扭转之前买进，这样可以买得更低。不要忘记股价通常是走在经济前头六个月，如果你在经济和行业景气回升迹象毕露，尽人皆知最坏时期已过时才买进，可能已太迟了。在景气未有回升迹象时买进，也许要等待较长的时间才会等到股价回升，但买价可能是最低，风险也较低。既然是周期性企业，则景气必然会回来，只要有耐心，一定会有收获。故周期性股票，只适合长期投资——最好是持有3至5年。周期性股票
股票典型周期/周期性股票
1.价格走势平稳，成交量上也没有太大的波动，就是我们俗称的底部，在股票运行周期之中应该最常见，有些股票甚至会在底部区域运行数年，然而对于其日后是否会有较大幅度的涨幅、何时会有如此表现则无法简单地下定论（如果真有如此法门，则所有的投资者岂不是都能赚的盆满钵满？所以千万不要相信所谓的“专家”“大师”的预测！）；2.经过一段时间的沉淀，市场对该股票的预期好转，资金开始慢慢流入。随着投资者的进入，成交量开始慢慢放大，同时股票价格也一路上升，即价增量增；3.当价格已经上升到高位，成交量则逐渐减少，但是仍然处在高位，同时价格开始在高位震荡，说明此时多空两方进入胶着状态，当成交量继续减少，则说明投资者对其关注度开始减少，价格在高位即将支撑不住；4.当价格在高位震荡一段时间之后，有时突然成交量大增同时价格创出新高，之后价格开始下行而成交量不减，则表明前期已经赚得不少收益的投资者开始大量离场，而将股票接力棒交给下一棒，同时看衰后市，则急于迅速收割成果的投资者开始抛售，导致价格迅速下跌而成交量暴增，直到价格一直下跌导致关注度下降，成交量渐渐减少而股价回落到平稳阶段，一个周期结束（严格来说，第四阶段可分为两段，即价跌量增和价跌量减）。
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