两市午后加速跳水 创业板跌超2%两市午后加速跳水 创业板跌超2%更财经百家号沪深两市早盘再度跳空杀跌，沪指创7个月新低，个股一片惨绿，市场恐慌情绪延续，但以银行、中石油为首的权重股仍比较坚挺。由于市场短期连续的下跌导致指数离5日线乖离率较大，股指连续大幅下挫的可能性不大，前期强势股面临补跌风险。截至发稿，沪指跌0.96%；深成指跌1.83%；创业板跌2.36%。从盘面上看，油改、航运、农村电商、民营医院、草甘膦等板块跌幅居前。沪股通净流入10亿，深股通净流入5亿。上证综指近一个月下跌200来点，个股分化凸显，近500只个股在短短一个月内跌幅超过20%，部分个股价格接近腰斩。投资者的状态也各自不同：既有闪崩之下无能为力的庄家，也有加杠杆炒概念受重伤的小散、惊弓之鸟般的趋势投资者，还有泰然淡定的价值投资者。广州万隆认为，昨日尾盘两市加速的跳水已预示着在恐慌情绪急速蔓延下大盘再创新低几无悬念。周四两市惯性低开后加速下挫，大盘自1月16号以来的涨幅正式被完全吞噬。虽然在石油、银行频频发力护盘下沪指跌势放缓，但个股层面中小创依然惨烈一片。而这轮由金融去杠直接引发的下跌行情也刷新了一项历史记录！15年的股灾的惨痛教训让绝大多数投资者记忆犹新。与两年前的那一波断崖式暴跌相比，虽然4月中旬以来这场下跌指数跌幅还有所不及，但钝刀子割肉对市场造成的伤害依旧惨痛。最新统计数据显示，大盘已连续18个交易日低开，并打破了12年创下历史记录。而个股方面更是超千只个股股价刷新16年初熔断以来新低，其中数十只股价在熔断以后被腰斩。显然，一旦下跌趋势形成，市场不仅难言轻易成功探底，下跌所引发的资金出逃和强制平仓会反过来进一步加速大盘下挫，从而形成恶性循环。所以对于这一轮指数周K线罕见五连阴的下跌行情我们需要引起足够的警惕，谨防分级B基金下折引发的大规模赎回、新股破发风险导致打新资金出逃、个股大股东质押爆仓这几大地雷被再次引爆。这也就要求我们，在市场风险明显大于机会的时候，要严控仓位管住手，切勿轻易抄底或补仓。尤其是对于业绩暗淡、大股东解禁期将至、前期连续涨幅过大这几类弱势股，早一分逢高出局便会早一分减轻损失。市场的走势已充分证明，这类弱势股在大盘下跌的时候总是率先遭到资金砸盘，甚至直接杀跌：如持续上演跌停潮的st板块，部分个股如st上普甚至区间跌幅已超50%；再如禁售股今天大量解禁的第一创业，早盘股价应声跌停；又如股价下历史新高后茂业商业6天5跌停，让深陷其中的投资者损失惨重。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。更财经百家号最近更新：简介:二更旗下更系列视频行业站作者最新文章相关文章最活跃的散户都在这里
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48%；中小板指涨得最好，达16.73%；唯独创业板斯人独憔悴，跌10.67%。
48%；中小板指涨得最好，达16.73%；唯独创业板斯人独憔悴，跌10.67%。统计显示，不计上市不足一年的次新股(436只)，两市正常交易的约3020只股票中，690只涨，占23%，2330只跌，占77%。十足的“二八”行情！再看看涨跌榜，两市38只个股股价翻番，156只腰斩。对这些腰斩的个股，笔者逐一梳理，几乎没有“屈死鬼”。跌幅榜冠军：*ST中安，跌69.65%。2015年股灾之年的大妖股，才三个来月，从不到10元涨到47元，遭证监会立案调查、投资者索赔后一路下跌，近20个跌停板下来，如今只有5元多。跌幅榜亚军：开尔新材，跌69.52%。近三年业绩连续下滑，年盈利从1.05亿减至6600万，再减至2800万，2017年前三季不足100万，每股才1分钱，有没有欺诈上市之嫌？跌幅榜季军：*ST昌鱼，跌67.71%。这家上市十七八年的老股，已不知戴过几回帽子，如今2015年、2016年、2017年前三季连续亏损，全年已预亏，暂停上市已成定局。稍加分析，156只腰斩股中有三大特点：第一、亏损和高市盈率个股多。156只股票中，亏损股40家，其中连亏两年的8家(*ST昌鱼、*ST上普、*ST众和、*ST中绒、*ST圣莱、*ST天化、*ST坊展、*ST河化)。市盈率100倍以上的35家，国投中鲁高达7628倍！亏损股加上高市盈率股合计75家，差不多占腰斩股的一半。即使股价跌掉一半之后，估值在30倍以下的也屈指可数。第二、30亿市值以下的小市值个股占绝大多数。有一则统计提到：A股市场市值低于30亿的公司，从年初的不到20家，现在已接近300家(不包括次新股)。正是这些低于30亿的小市值个股，在腰斩群体中扎堆出现。如天鹅股份，流通市值才7.5亿元，属于一上市就亏损(2016年4月上市)的变脸公司；又如先锋电子，流通市值7.72亿，2015年上市，业绩逐年下降，全年股价跌去55%之后市盈率还达80倍。类似这样的股票比比皆是。唯有极少数几家市值较大的，如第一创业，流通市值188亿，纵然全年跌幅54.71%，市盈率还高达86倍，券商股估值不过20-30倍，凭什么第一创业(业绩逐年衰退)就该鹤立鸡群？在156家腰斩股中，市值大于100亿的仅第一创业、城投控股等两三家，市值大于50亿的也不过六七家，像这类市值偏小、流动性差、业绩衰退乃至连连亏损的股票，跌是正常的，不跌才反常呢。第三，被证监会立案调查、公开处罚或交易所公开谴责的占相当比例。如*ST海润，2014年在全年巨亏9.5亿之际，大股东居然提出10股转增20股的分配预案。证监会认定，此方案的提出系第一、第二大股东借高送转之际，利用内幕信息减持股份大量违规套现，致使大批股民被套，成为高位站岗的“接盘侠”。此后实际控制人杨某某等被证监会处罚。于是我们看到这家公司在2015年跌56.58%，2016年跌22.67%之后，今年再次腰斩，跌50.43%。当年雄心勃勃打造千亿市值公司，如今落得54亿市值，以1.15元的股价陷入两市第一低价股的悲催境地。类似被监管部门处罚的腰斩股还有 *ST大控、宏达新材、*ST柳化、信雅达、*ST匹凸匹、创新资源等等。鉴于证监会已于2016年6月明文规定，董事、监事和高管近三十六个月受到证监会处罚的、近十二个月受到交易所公开谴责的不能进行增发、配股、发行可转债及定向增发。这帮被处罚的倒霉蛋一次处罚三年受罪，没有特殊的大利好可千万碰不得！
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公司名称：第一创业证券股份有限公司&&公司网址：&&公司电话：8
◇更新时间:◇
: 第一创业证券股份有限公司
: First Capital Securities Co.,Ltd.
: 广东省深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼
: 广东省深圳市福田区福华一路115号投行大厦16-20楼
: 资本市场服务
: www.firstcapital.com.cn
发行数量(万 :
发行价格(元/: 10.64
首日开盘价
上市推荐人
: 招商证券股份有限公司,第一创业摩根大通证券有限责任公司
: 招商证券股份有限公司,第一创业摩根大通证券有限责任公司
会计事务所
: 立信会计师事务所(特殊普通合伙)
: 证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问
证券(不含股票、中小企业私募债券以外的公司债券)承销;证券自营
证券资产管理;融资融券;证券投资基金代销;为期货公司提供中间介
绍业务;代销金融产品。
公司由第一创业证券有限责任公司整体变更设立,一创有限的前
身为佛山证券公司。
1992年11月,中国人民银行出具(
银复[号),同意成立佛山证券公司。
1997年12月,经中国人民银行批准,佛山证券公司与中国人民银行
脱钩改制并增资扩股,同时更名为"佛山证券有限责任公司"。
2002年7月,"佛山证券有限责任公司"更名为"第一创业证券有限
责任公司"。
日,第一创业证券有限责任公司整体变更为股份有限
公司,同时更名为第一创业证券股份有限公司。
最新指标 (月)
◇更新时间:◇
(元):0.0900
目前流通(万股)
每股净资产
(元):2.5153
总 股 本(万股)
每股公积金
(元):0.7417
主营收入同比增长
每股未分配利润(元):0.4759
净利润同比增长
(%):-29.57
每股经营现金流(元):0.0047
净资产收益率
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2017中期每股收益(元):0.0500
净利润同比增长
(%):-17.97
2017中期主营收入(万元):87244.53
主营收入同比增长
2017中期每股经营现金流(元):0.5445
净资产收益率
─────────────────────────────────────
分配预案: 不分配
最近除权: 10转6派0.4()
拟披露年报:
◆最新消息◆
【停牌复牌】日公告，公司接到公司第一大股东华熙昕宇投资有限公司
通知，华熙昕宇正在筹划资产重组事宜，此次资产重组范围包含其持有的本公司股
权，该事项正处于方案论证过程中，尚存在不确定性。同日，公司接到第三大股东
能兴控股集团有限公司通知，能兴控股正在筹划资产重组事宜，此次资产重组范围
包含其持有的本公司股权，该事项正处于方案论证过程中，尚存在不确定性。经申
请，公司股票自日13:00起停牌。
【停牌复牌】
日公告，公司拟披露重大事项，根据本所《股票上市
规则》和《中小企业板上市公司规范运作指引》的有关规定，经公司申请，公司股
票于日13：00起临时停牌，待公司通过指定媒体披露相关公告后复牌，
敬请投资者密切关注。
【经营数据】
日公告，公司披露第一创业证券股份有限公司母公司2
017年7月主要财务数据：2017年7月营业收入8,966.01万元，净利润2,698.40万元；
月营业收入70,743.09万元，净利润25,393.12万元；日净资
产856,390.36万元。公司披露境内控股证券子公司第一创业摩根大通证券有限责任
公司2017年7月主要财务数据：2017年7月营业收入1,072.21万元，净利润-281.35万
元；月营业收入9,662.67万元，净利润-59.58万元。
【风险提示】
日公告，公司股票连续三个交易日(日、2
017年8月1日、日)收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。根据《深圳证券交
易所交易规则》的规定，属于股票交易异常波动的情况。本公司董事会确认，不存
在应披露而未披露信息。
【业绩快报】日公告，公司披露2017年半年度业绩快报：每股收益0.05
元；净利润18922.03万元，同比下降17.97%；原因说明：2017年上半年，受证券市
场波动的影响，公司的固定收益业务、投资银行业务、证券经纪业务等收入均较上
年同期有所下降，资产管理业务等收入较上年同期有所上升。
【重大事项】
日公告，现披露公司2017年6月主要财务数据：2017
年1-6月，公司母公司及境内控股证券子公司一创摩根营业收入分别为61777.08万元
、8590.46万元；净利润分别为22694.73万元、221.77万元。
【重大事项】日公告，日，一创摩根收到中国证券监督管理
委员会北京监管局核发的《关于第一创业摩根大通证券有限责任公司股东变更的无
异议函》。北京证监局对本公司受让J.P. Morgan所持一创摩根33.30%的股权无异议
。该项交易完成后，一创摩根将成为公司的全资子公司。
【重大事项】日公告，公司收到深圳证监局《关于核准第一创业证券股
份有限公司设立3家分支机构的批复》，深圳证监局核准公司在湖南省郴州市设立1
家证券营业部，在陕西省西安市设立1家证券营业部，在深圳市设立1家证券营业部
。公司将自批复下发之日起6个月内完成分支机构设立和工商登记事宜及申领证券公
司分支机构《经营证券期货业务许可证》。截至本公告日，公司已在全国主要经济
发达省市设立40家营业部和4家分公司。
【经营数据】日公告，公司披露第一创业证券股份有限公司母公司2017
年5月主要财务数据：2017年5月营业收入8071.68万元，净利润3071.56万元；2017
年1-5月营业收入42033.04万元，净利润13473.70万元；日净资产84104
4.78万元。公司披露境内控股证券子公司第一创业摩根大通证券有限责任公司2017
年5月主要财务数据：2017年5月营业收入6568.11万元，净利润3735.94万元；2017
年1-5月营业收入8038.33万元，净利润869.72万元。
【停牌复牌】日公告，截至目前，相关核查工作已实施完毕。经申请，
公司股票自日起复牌。公司股票交易价格连续两个交易日(5月12日、5
月15日)收盘价跌幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动的情况。公司前期
已披露的经营情况和内外部经营环境未发生重大变化，前期披露的信息不存在需要
补充、更正之处。持有公司5%以上股份的股东不存在应披露而未披露的重大事项或
与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议，不存在其他影响本公司股票价格的其他
重大事项，在本公司股票交易异常波动期间未买卖本公司股票。
◆控盘情况◆
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人均持流通股(股)
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点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中1家保险、4家基金合计持股856.89
万股，占流通盘比例为3.91%(12月末前十大流通股东中3家保险、3家基金合计
持股867.44万股，占流通盘比例为3.96%) 股东人数97818户，上期为103394户
，户数变动了-5.39%。
◆概念题材◆
板块: MSCI中国概念、沪深300 概念、券商概念、深证成指概念、中盘概念、
中证100概念。
【创新试点类券商】公司的主要业务有固定收益业务、投资银行业务、资产管理业
务和证券经纪业务。公司固定收益业务已发展成为市场地位领先、业务资质齐全、
业务品种丰富的特色业务；公司一直以成为“中国一流的债券交易服务提供商”为
发展目标。投资银行业务已具备一定市场影响力，尤其在企业兼并收购、资产重组
以及资产证券化领域已积累了丰富的经验，拥有较强的市场竞争力。公司还通过控
股子公司一创摩根从事投资银行业务，通过全资子公司一创期货从事期货业务，通
过全资子公司一创投资、创新资本从事私募股权基金管理和另类投资业务，通过控
股子公司创金合信开展基金管理业务。
【市场领先的固定收益业务】在固定收益业务领域，本公司一直以成为“中国一流
的债券交易服务提供商”为发展目标。经过多年的投入和积累，固定收益业务已经
发展成为本公司的核心优势业务。2012年起，本公司成为央行公开市场业务一级交
易商，拥有行业领先的市场地位。日，公司名列中国人民银行公开市场
操作室公布的《2017年度公开市场业务一级交易商名单》(仅4家证券公司获此资格)
。2016年4月，全国银行间同业拆借中心公布最新“债券市场做市机构名单”，新增
本公司为银行间债券市场做市机构(仅5家券商获此资格)。2017年1月，公司在中央
国债登记结算有限责任公司“2016年度中国债券市场优秀成员”评选中，连续第四
年获评非银行类“优秀承销商”称号；3月，公司连续获得国家开发银行2016年度“
优秀承销商”称号，中国农业发展银行“2016年度金融债券优秀承销商”称号，以
及全国银行间同业拆借中心2016年度“活跃交易商”称号。公司拥有多项债券承销
业务资质，是财政部指定的发行国债的承销团成员，拥有国家开发银行、中国农业
发展银行和中国进出口银行金融债承销商资格。
【快速发展的资产管理业务】公司资产管理业务有了长足进步，公司资产管理部及
创金合信子公司都已建立起专业能力强、业务经验丰富的投资和研究团队，并将投
研优势转化为产品优势和品牌优势，公司正在新能源、新材料、机器人、环保、文
化、生物医药等战略新兴产业布局私募股权基金管理业务，大力推进与政府投融资
平台、大型国有企业、细分行业龙头的上市公司及具有资深产业背景的专家合作，
共同组建私募基金管理机构并发起设立私募股权基金；证券经纪业务实现了更为全
面的布局，公司通过产品、业务创新，不断开发新的收入和利润增长点。据中国证
券业协会公布的数据，2014年、2015年和2016年，母公司受托客户资产管理规模分
别位列全行业的第25名、第22名和第19名。
【投资银行业务】投资银行业务包括股权融资、债权及结构化融资、相关财务顾问
服务，是本公司重点发展的优势业务。长期以来，本公司积极挖掘、精心培育细分
行业的优质客户，向资本市场输送了一批优质企业，帮助企业通过资本市场发展壮
大。公司主要通过子公司一创摩根从事投资银行业务，一创摩根依托中外方股东综
合投行平台资源，结合市场和监管环境，继续夯实股权融资、债券融资和并购重组
等传统投行业务，同时积极拓展资产证券化等创新业务，为客户提供综合投融资服
【一创摩根】2016年12月，公司与J.P.Morgan签订《股权转让协议》。根据协议约
定，公司以人民币30675.89万元的价格收购J.P.Morgan持有的一创摩根33.30%的股
权。本次交易完成后，公司将持有一创摩根100%股权，一创摩根将成为公司的全资
子公司。2011年，公司与国际知名金融集团摩根大通合作成立合资公司一创摩根。
合作方摩根大通是一家全球领先的金融服务集团公司，业务遍及全球多个国家和地
区。其在投资银行、消费者金融服务、小型企业及商业银行服务、金融交易处理、
资产及财富管理等领域享有领先地位。公司持有一创摩根66.70%的股权，摩根大通
持有一创摩根33.30%的股权。2016年10月公司与摩根大通正在就公司受让摩根大通
持有的第一创业摩根大通证券有限责任公司股权相关事宜进行协商。
【新三板业务】公司继续实施“做精品项目”的策略，稳健推进新三板业务。经过
多年的积累，新三板业务有了较大的发展。2016年度，公司新增推荐15家企业成功
挂牌；参与1次挂牌企业并购重组，参与7次挂牌企业股票发行，为挂牌企业募集资
金总计1.62亿元。做市方面，截至报告期末，公司一共为78家新三板挂牌公司提供
做市服务，较2015年末新增72家，并新增储备项目25个。
【期货业务】公司通过全资子公司一创期货从事期货业务。一创期货围绕“资产管
理、机构业务、IB 业务”三条主线开展业务创新、部门建设、客户服务等多项工作
，同时于2016年9月获得期货投资咨询业务资格，于2016年10月获得中国金融期货交
易所交易结算会员资格。
【证券经纪及信用业务】公司经纪业务秉持“以客户为中心”的核心理念，梳理客
户分类分级标准与服务产品体系，通过加强营销服务队伍专业能力、扩大投顾服务
团队规模和加强优质产品引入等措施，推动经纪业务向财富管理转型的计划。同时
，公司顺应互联网金融快速发展的步伐，制定了以“工具优先”为营销服务竞争力
的阶段性目标，强力打造以“财富通”、“债券通”、“期权通”、“量化通”等
为核心的专业化交易工具建设供专业客户使用的交易平台，坚定走提供专业化服务
的精品券商路线。在机构经纪业务上，公司深度挖掘私募、期货、基金子公司等机
构客户的需求，在资金端及投顾管理人之间充分发挥桥梁、引荐作用。公司加强代
销金融机构引入力度，金融产品销售规模取得了快速增长。
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息，并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作，风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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成交量(手):
成交金额(万):
涨跌幅偏离值:9.26
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
中国银河证券股份有限公司北京阜成路证券营业部
国泰君安证券股份有限公司上海江苏路证券营业部
中泰证券股份有限公司深圳欢乐海岸证券营业部
中泰证券股份有限公司上海建国中路证券营业部
兴业证券股份有限公司陕西分公司
第一创业证券股份有限公司北京新街口北大街证券营
光大证券股份有限公司北京东中街证券营业部
安信证券股份有限公司阳江安宁路证券营业部
国联证券股份有限公司无锡万顺路证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):
涨跌幅偏离值:8.84
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
华西证券股份有限公司重庆中山三路证券营业部
光大证券股份有限公司内江公园街证券营业部
中泰证券股份有限公司上海建国中路证券营业部
广发证券股份有限公司西安南广济街证券营业部
华泰证券股份有限公司厦门厦禾路证券营业部
中信证券股份有限公司杭州文三路证券营业部
中信建投证券股份有限公司长沙芙蓉中路证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:20.08涨跌幅偏离值:10.63
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
海通证券股份有限公司许昌建设路证券营业部
中国银河证券股份有限公司北京阜成路证券营业部
浙商证券股份有限公司绍兴解放北路证券营业部
中泰证券股份有限公司上海建国中路证券营业部
中信证券（山东）有限责任公司淄博分公司
国金证券股份有限公司上海奉贤区金碧路证券营业部
安信证券股份有限公司南昌胜利路证券营业部
中信证券股份有限公司上海世纪大道证券营业部
东兴证券股份有限公司北京金融大街证券营业部
东吴证券股份有限公司南通分公司
中国银河证券股份有限公司北京阜成路证券营业部
海通证券股份有限公司许昌建设路证券营业部
浙商证券股份有限公司绍兴解放北路证券营业部
中泰证券股份有限公司上海建国中路证券营业部
南京证券股份有限公司张家港步行街证券营业部
安信证券股份有限公司广州中山六路证券营业部
中信建投证券股份有限公司北京北辰西路证券营业部
东兴证券股份有限公司北京金融大街证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):22704.31
连续三个交易日内，跌幅偏离值累计达20%的证券:-20.28涨跌幅偏离值:-10.51
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
中国银河证券股份有限公司重庆民族路证券营业部
新时代证券股份有限公司郑州经八路证券营业部
华泰证券股份有限公司南京户部街证券营业部
华西证券股份有限公司成都高升桥路证券营业部
东方证券股份有限公司上海浦东新区浦东南路证券营
方正证券股份有限公司西安南大街证券营业部
国元证券股份有限公司六安人民路证券营业部
第一创业证券股份有限公司深圳深南大道证券营业部
万联证券有限责任公司北京上地创业路证券营业部
中山证券有限责任公司泉州丰泽街证券营业部
华泰证券股份有限公司南京户部街证券营业部
华西证券股份有限公司成都高升桥路证券营业部
海通证券股份有限公司天津霞光道证券营业部
国元证券股份有限公司六安人民路证券营业部
方正证券股份有限公司西安南大街证券营业部
第一创业证券股份有限公司深圳深南大道证券营业部
中泰证券股份有限公司北京苏州桥证券营业部
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主要财务指标
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基本每股收益(元)
基本每股收益(扣除后)
摊薄每股收益(元)
每股净资产(元)
每股未分配利润(元)
每股公积金(元)
销售毛利率(%)
营业利润率(%)
净利润率(%)
加权净资产收益率(%)
摊薄净资产收益率(%)
股东权益(%)
每股经营现金流量(元)
会计师事务所审计意见
报表公布日
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主要财务指标
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基本每股收益(元)
基本每股收益(扣除后)
摊薄每股收益(元)
每股净资产(元)
每股未分配利润(元)
每股公积金(元)
销售毛利率(%)
营业利润率(%)
净利润率(%)
加权净资产收益率(%)
摊薄净资产收益率(%)
股东权益(%)
每股经营现金流量(元)
会计师事务所审计意见
报表公布日
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利润表摘要
指标(单位:万元)
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营业外收支净额
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指标(单位:万元)
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营业外收支净额
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资产负债表摘要
指标(单位:万元)
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交易性金融资产
固定资产净额
可供出售金融资产
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资本公积金
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指标(单位:万元)
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交易性金融资产
固定资产净额
可供出售金融资产
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资本公积金
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现金流量表摘要
指标(单位:万元)
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经营现金流入小计
经营现金流出小计
经营现金流量净额
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投资现金流入小计
投资现金流出小计
投资现金流量净额
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筹资现金流入小计
筹资现金流出小计
筹资现金流量净额
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现金等的净增加额
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指标(单位:万元)
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经营现金流入小计
经营现金流出小计
经营现金流量净额
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投资现金流入小计
投资现金流出小计
投资现金流量净额
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筹资现金流入小计
筹资现金流出小计
筹资现金流量净额
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现金等的净增加额
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◇更新时间:◇
单位：万元
截止:2017中期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
资产管理业务
证券经纪及信用业务
投资银行业务
固定收益业务
私募股权基金管理与另类投资
证券自营业务
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资产管理业务
证券经纪及信用业务
投资银行业务
固定收益业务
私募股权基金管理与另类投资
证券自营业务
─────────────────────────────────────
总部及子公司
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
资产管理业务
证券经纪及信用业务
投资银行业务
固定收益业务
私募股权基金管理与另类投资业务
证券自营业务
─────────────────────────────────────
资产管理业务
证券经纪及信用业务
投资银行业务
固定收益业务
私募股权基金管理与另类投资业务
证券自营业务
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2016末期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
资产管理业务
证券经纪及信用业务
投资银行业务
固定收益业务
私募股权基金管理与另类投资
证券自营业务
─────────────────────────────────────
资产管理业务
证券经纪及信用业务
投资银行业务
固定收益业务
私募股权基金管理与另类投资
证券自营业务
─────────────────────────────────────
总部及子公司
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
资产管理业务
证券经纪及信用业务
投资银行业务
固定收益业务
私募股权基金管理与另类投资业务
证券自营业务
─────────────────────────────────────
资产管理业务
证券经纪及信用业务
投资银行业务
固定收益业务
私募股权基金管理与另类投资业务
证券自营业务
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2016中期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
证券经纪业务
资产管理业务
固定收益业务
投资银行业务
期货经纪业务
证券自营业务
─────────────────────────────────────
证券经纪业务
资产管理业务
固定收益业务
投资银行业务
期货经纪业务
证券自营业务
─────────────────────────────────────
总部及子公司
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
证券经纪业务
资产管理业务
固定收益业务
投资银行业务
期货经纪业务
证券自营业务
─────────────────────────────────────
证券经纪业务
资产管理业务
固定收益业务
投资银行业务
期货经纪业务
证券自营业务
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2015末期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
证券经纪业务
固定收益业务
资产管理业务
证券自营业务
投资银行业务
未分配金额
期货经纪业务
─────────────────────────────────────
证券经纪业务
固定收益业务
资产管理业务
证券自营业务
投资银行业务
未分配金额
期货经纪业务
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
证券经纪业务
固定收益业务
资产管理业务
证券自营业务
投资银行业务
未分配金额
期货经纪业务
─────────────────────────────────────
证券经纪业务
固定收益业务
资产管理业务
证券自营业务
投资银行业务
未分配金额
期货经纪业务
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
◇更新时间:◇
● 亏损公司突击“进补”有碍市场公平(搜狐财经)
　　岁末年初，A股市场上那些“披星戴帽”的亏损公司又开始为了
“保壳”而辗转腾挪，依靠政府大额补贴就是他们在资本市场上保壳“续命”的大招
　　连续两年亏损、去年前三季度亏损3.85亿元的*ST中绒日前公告
称收到宁夏当地两家地方政府补助共计6.45亿元，并签署协议豁免债务合计1.12亿元
去年前三季度亏损190.17万元的*ST宝实也表示，收到政府补助1500万元。这两家公
司均表示，上述补贴将对2017年度业绩产生较大影响。
　　政府补贴企业并无不可。有些企业承担了一定社会职能，如一些
较大的煤电油运企业，其产品和服务价格受到政府管控，因此造成的政策性亏损，政
府有必要加以弥补;因为经济结构调整的需要，政府政策给扶持的行业和公司一些补
贴也无可厚非。而一些上市公司为避免因亏损而摘牌，千方百计游说地方政府突击给
补贴就值得商榷，其负面影响其实远大正面意义。
　　首先，破坏了公平竞争的原则，降低了市场效率。一些公司经营
好，业绩好，就应该给他们更大的空间来配置各种市场要素，产出更多成果。而通过
补贴为长期亏损公司“续命”，不仅造成一些市场要素难流通，落后产能难出清，不
利于供给侧结构性改革的深入推进，而且扭曲了产品和市场价格，使绩优公司的成本
和技术优势难以显现，劣不汰则优难胜。绩优公司难有补贴奖励，绩差公司却坐享巨
额补贴，这无疑是巨大的讽刺。
　　其次，干扰了资本市场秩序。资本市场的根本功能是促进资本向
高效行业和公司流动，优化资本配置。而因为有巨额财政补贴的存在，A股市场上总
有一些不死不活的僵尸公司苟延残喘，他们占有着上市公司资源，却并不给实体经济
贡献更多益处，一些资金则豪赌这些公司能够重组来个咸鱼翻身，造成“炒壳”成风
的负面现象。
　　再者，影响了上市公司经营积极性和独立性。有了巨额财政补贴
的“金钟罩”护身，导致了一些上市公司根本没有改善经营绩效的动力，反正干得不
好亏损了，找地方政府要钱“进补续命”呗。当然，地方政府对上市公司的补贴也不
是白给，将来要投资搞基建缺钱缺担保的时候，那些上市公司对于这“救命之恩”，
自然要“涌泉相报”，其经营独立性难免受到影响。
　　更重要一点是，这种突击式的财政补贴不仅事前缺少公开的决策
程序，事后也缺少社会监督，容易成为违法违纪的温床。近几年，审计署审计政府补
贴资金使用时所发现的问题可谓触目惊心。而且，在办理巨额政府补贴的过程中，容
易形成内幕信息，一旦被一些资本大鳄利用，对A股市场上的散户投资者很不公平。
　　解铃还须系铃人。要遏制亏损公司突击“进补”，关键在于监督
和规范地方财政资金的使用，在地方财政支出压力大的情况下，还要给亏损公司巨额
补贴要有说法。对于为什么补、补哪些公司、补多少、要有公开透明的制度和流程;
对于补贴资金的去向和使用状况，也要有账目和交代。证监部门对于连续亏损上市公
司“进补续命”的行为也要加大监管力度，对于那些主营业务长期亏损的公司，该退
还是要退。没有压力则没有动力，靠政府补贴续命的公司，还是少一些好。
● 去年发生近700起 这么多新三板公司与督导券商“分手”(经济导报)
　　一起走过挂牌路，却不能坚守持续督导。经济导报记者统计发现
，在去年底的最后两个工作日，共有10家新三板企业发布了变更持续督导主办券商公
告。其中，包括山东省环能设计院股份有限公司(环能设计，838602)和高盛(青岛)信
息科技股份有限公司(高盛信息，871178)等两家鲁企。
　　事实上，刚刚过去的2017年，挂牌公司和督导券商“分手”事件
愈发频繁，全年共有680余家挂牌公司与合作伙伴“劳燕分飞”。从2014年仅8家公司
在公告中称更换或拟更换督导券商，到2015年的100多家、2016年的300多家，如今的
更换督导券商现象可谓“潮涌”。
　　“对于缘何更换督导券商，不少当事方表示是‘基于公司战略发
展需求’。但从某种角度来说，此种情况频发加之一些公司财报频频出错，说明市场
还是存在一种浮躁心理。”华北地区一家券商的场外市场部负责人郝庆对经济导报记
　　发生变更的数量水涨船高
　　据悉，高盛信息于去年3月22日经首创证券推荐，在新三板挂牌
。时间仅过去了9个多月，二者便“分道扬镳”。高盛信息称，“鉴于公司未来战略
发展需要，经双方沟通并友好协商，决定解除持续督导。”随即，高盛信息与联储证
券签订持续督导协议，由后者承接持续督导义务。
　　环能设计则在2016年8月经东北证券(000686)推荐，获准在新三
板挂牌。和高盛信息一样，环能设计也选择了在2017年底更换督导券商，原因也是“
基于公司战略发展的需求”。同时，环能设计转而与国融证券签订了附生效条件的《
持续督导协议书》。
　　“新三板的主办券商实行终身督导制，但是公司挂牌后仍可变更
持续督导主办券商，这是挂牌公司的权利。与此同时，股转系统配套颁布了一系列更
换督导券商的规范性文件。”郝庆说，公司一旦有更换督导券商的想法，最恰当的方
式应当与原主办券商“协商”解除督导协议，同时找好承接的督导券商，否则有可能
导致公司摘牌。更重要的是，新旧督导券商应厘清责任，规范化、制度化地做好更换
　　经济导报记者粗略盘点得知，2014年全年，仅8家公司声称更换
或拟更换持续督导主办券商，2015年则迅速扩充到130余家。2016年，新三板挂牌公
司变更主办券商的次数为330余次，去年更是发生近700起，环比暴增了一倍多。
　　也就是说，随着新三板挂牌企业总数的激增，更换持续督导券商
的企业数量亦水涨船高。对此，大多数公司给出的理由都是“公司战略发展需要”。
　　值得注意的是，即便选择“分手”，挂牌公司仍与主办券商保持
着表面上的“相敬如宾”，在公告中纷纷表示认可“前任”的工作。比如，“某某券
商在作为公司持续督导的主办券商期间，始终遵循勤勉尽责的原则，以其专业的服务
和丰富的经验履行了持续督导义务。”
　　但是，表面上一团和气，其“分手”的背后，又有何玄机呢?
　　券商综合能力受考验
　　“挂牌企业太多了，券商忙不过来。一旦在公司发展方面存在分
歧，‘分手’就成为可能。”锐财经分析师刘江远对经济导报记者说。
　　他认为，督导业务钱少、活多、责任大。随着挂牌企业数量的增
加，部分券商手头上囤积的项目多了，其持续督导服务难以匹配挂牌企业的诉求。而
企业为了找到一个更“走心”的对象，自然会想办法更换督导券商。“此外，部分企
业出于自身的考虑，例如重组并购、再融资的时候，换一家券商会有助于项目的推进
。”刘江远分析说。
　　据了解，截至1月4日，新三板共有11633家挂牌企业，而主办券
商仅有99家，平均每家主办券商要承担117家挂牌企业的持续督导工作。然而，由于
督导数量存在分化现象，大部分主办券商督导的挂牌企业数量早已超越了这个数字。
　　在刘江远看来，如果主办券商觉得公司运营风险很大，可能会选
择主动放弃。与此同时，不仅券商在挑企业，企业也在挑券商。目前，市场对于主办
券商的综合能力要求也越来越高，部分券商在新三板的业务能力结构上失衡，在持续
督导能力上欠缺，难以跟上企业发展的需求。
　　“就拿分层制度来说，这非常考验持续督导券商的综合能力。在
与其他挂牌企业同等条件下，如何能帮助服务的挂牌企业登上创新层，这不仅需要券
商给出合理的财务建议，也要求它们帮助企业制定发展规划、拟定并购战略、提供融
资建议等。”一家新三板鲁企的负责人对经济导报记者坦言，从这一层面而言，相关
企业选择更换督导券商，还是有着现实考量的。(编辑李师全 陈德罡)
　　新闻同期声
　　招商证券(600999)成最受欢迎“继任者”
　　导报讯(记者 杜海)统计显示，从2017年新三板市场发生的“分
手”事件来看，中信证券(600030)退出意愿最为明显，全年共计108次与企业解除持
续督导协议。排在中信证券之后的券商，分别为大通证券、西南证券(600369)、国信
证券(002736)和广发证券(000776)，“分手”次数分别为33次、30次、29次和22次。
值得一提的是，除大通证券外，其余3家券商的推荐挂牌企业均超过300家，这意味着
这些券商发生“分手”事件的次数多，是建立在其服务大量企业的基础上。
　　那么，抛弃了原来的主办券商后，相关企业又选择了与哪些券商
签约?数据显示，最受欢迎的是招商证券―――2017年度有55家挂牌公司与“前任”
分手后选择了招商证券，招商证券被选中的概率超过8%。这意味着每13家企业更换督
导券商，就有1家选择招商证券。国融证券是第二受欢迎的券商，被35家挂牌公司选
中，其中18家公司的原督导券商为大通证券。
　　事实上，持续督导作为券商在新三板的基础业务，越来越成为其
获得优质公司的入口，为后续的做市、增发，甚至IPO业务提供资源。在这种情况下
，规模较大的企业经常成为券商争抢的对象，因此此类企业如何选择券商往往更具参
考价值。2017年，有163家净利润在2000万元以上的企业更换了督导券商，在选择新
的督导券商时，招商证券依然最受欢迎，被这些“分手”后的绩优企业选中12次。
● 证监会去年罚没款74.79亿元 操纵市场类案件21起(长江商报)
　　2017年，证监会对资本市场乱象重拳出击，全年作出行政处罚决
定224件，罚没款金额74.79亿元，同比增长74.74%；市场禁入44人，同比增长18.9%
。行政处罚决定数量、罚没款金额、市场禁入人数均创历史新高。
　　信息披露违法类案件60起
　　信息披露违法类案件在所有领域中处罚数多，案件典型。如受市
场高度关注的慧球科技“1001项议案”违法系列案、九好集团与鞍重股份“忽悠式重
组”案、雅百特财务造假等案件，证监会均作出严厉处罚。
　　针对这类案件，证监会将其作为专项执法行动第一批案件进行查
办。调查发现，这类案件呈现涉案主体违法手段多样、违法类型交织等特点。有的为
了实现重组上市时的业绩承诺，虚构承揽境外工程项目进行财务造假；有的为了避免
多年连续亏损触发退市条件，提前确认收入，将亏损虚构为盈利；有的为了完成所谓
的“业绩承诺”，避免触发股份注销条件，人为调节利润；有的在工程项目没有具体
实施的情况下，声称重大工程已经完工。
　　调查还发现，有的公司实际控制人指使下属财务舞弊，在重大信
息依法披露前违规减持；有的公司高管利用职务便利，控制上市公司以明显不公平的
条件与利益关联方进行交易，损害上市公司利益。
　　操纵市场类案件21起
　　证监会称，随着市场发展和监管加强，操纵市场案件在2017年发
生了一些新的变化。
　　主要表现为：涉案账户控制关系趋于复杂，如鲜言控制多名自然
人账户、14个信托账户、28个HOMS交易单元操纵“多伦股份”；骄龙资产使用资管计
划证券账户操纵“广汽集团”；穗富投资使用20余个资管账户操纵“宁波富邦”。
　　一些不法分子实施跨境、跨市场操纵行为，如唐汉博利用“沪股
通”跨境操纵“小商品城”，唐汉博、唐园子等操纵“同花顺”等股票案，罚没款合
计超12亿元。
　　操纵市场案件与其他案件类型相比，涉案金额及非法获利日趋巨
大，证监会的处罚力度也同时加大。如鲜言操纵市场案违法所得5.7亿余元，被罚没
款超过34亿元；朱康军操纵市场案违法所得近2.7亿元，被罚没款超过5亿元；对徐留
胜操纵“天瑞仪器”等7起获利在千万以上案件，罚没款均超1亿元。
　　去年操纵案件另一个特点是，上市公司利益相关方与操纵方合谋
操纵情形出现。如蝶彩资产实际控制人谢风华与恒康医疗实际控制人阙文彬合谋，以
“市值管理”为名行操纵牟利。
　　内幕交易类案件60起
　　分析发现，上市公司并购重组领域依然是内幕交易高发地带。60
起处罚案中有44起涉及资产并购重组事项，占比为73.33%。从2017年内幕交易作为第
三批专项执法行动看，内幕交易发生的环节还包括“高送转”环节和“股权结构变化
”环节。如有的单位在“举牌”上市公司过程中，相关人员及其近亲属利用“举牌”
信息内幕交易；有的民营企业实际控制人在收购上市公司控股股东股权过程中，向其
客户泄露收购信息。
　　去年内幕交易的新特点包括：行为人试图借用“马甲”账户进行
内幕交易以逃避制裁，如徐玉锁内幕交易“远望谷”案，刘晓忠内幕交易“唐山港”
案，李铁军内幕交易“益盛药业”案等。
　　有些案件内幕信息传递链条长、涉案主体多。如吴福利泄露唐山
港内幕信息案、王文平泄露江苏索普内幕信息案、冯玉露泄露中科英华内幕信息案、
张江泄露“*ST新材”内幕信息案等。
　　从专项行动查处情况看，这类案件仍然呈现违法交易金额巨大等
特点，涉案金额往往超千万甚至数亿元。有的主体因操纵市场违法被查处后，又因内
幕交易再次被调查，有的上市公司在筹划重大事项时，反复出现内幕信息泄露行为。
　　中介机构违法案件17起
　　证券公司、会计师事务所、律师事务所及评估公司等，均属于IP
O的把关人，上市公司的监督方。但是，去年有多家中介公司未勤勉尽责，被证监会
　　在证券公司中，新时代证券、西南证券开展保荐业务未勤勉尽责
，西南证券、爱建证券开展上市公司重大资产重组项目财务顾问业务未勤勉尽责。
　　在会计师事务所中，信永中和会计师事务所开展上市公司首发上
市及年报审计业务、瑞华会计师事务所中兴华会计师事务所开展上市公司年报审计业
务未勤勉尽责，立信会计师事务所开展上市公司重大资产重组审计业务未勤勉尽责。
　　在律所等中介机构中，北京天元律所开展上市公司重大资产重组
项目法律服务业务未勤勉尽责，广东君信律所、北京东易律所开展IPO法律服务业务
未勤勉尽责，中联评估开展上市公司重大资产重组项目评估业务未勤勉尽责。
　　私募基金违法案件8起
　　证监会称，盛世嘉和投资基金管理(北京)公司、深圳前海新富资
本管理集团公司、广东中大创业投资管理公司、广东盈隆汇股权投资基金管理公司、
湖北运鸿创赢股权投资基金管理公司等私募基金管理人，违反私募基金相关监管规定
，存在不同程度未按规定办理基金产品备案、向非合格投资者募集资金、向不特定对
象宣传推介产品、承诺最低年化收益率、挪用基金财产、未评估投资者的风险承受能
力等违法违规行为，依法受到行政处罚。
　　2017年，证监会对期货市场违法案件处罚3起。廖山炎操纵“普
麦1601”期货合约，上海有色金属交易中心编造传播虚假信息扰乱期货市场秩序，三
立期货为其实际控制人个人借款提供担保，导致账户被人民法院冻结，严重损害投资
者利益，均依法受到相应的行政处罚。
　　对严重损害“新三板”市场违法案件处罚5起，其中，中泰证券
与易所试公司合谋操纵该公司股票，哥仑步未及时披露公司董事长兼总经理的辞职信
息，晨龙锯床未及时、准确、完整披露与关联方资金往来情况，鸿铭科技未及时报送
、披露重大资产重组事项，枫盛阳未按规定及时披露对外担保、资金占用事项，均依
法受到行政处罚。
● 8只次新股年报净利润预降3成(长江商报)
　　2018年来临，2017年年报披露也即将拉开序幕。其中，避开业绩
变脸的次新股地雷是投资者们重点关注的问题之一。
　　数据显示，2017年上市的438只新股中，有155只个股发布了全年
业绩预告，以业绩下限来看，其中，有41只个股预计同比净利润下滑，有15只个股业
绩预计下滑超20%，有8只个股业绩预计下滑超30%。
　　华创证券分析师认为，IPO审核日趋严格之下，未来次新股板块
可能出现分化，基本面因素将成为板块走势的主导因素。建议投资者关注上市前业绩
高增速、主营业务具有稀缺性、技术水平和行业地位高的优质新股。
　　两只次新股业绩预降超4成
　　数据显示，在438只2017年上市的新股中，有155只发布全年业绩
预告。其中不乏上市不到一年就业绩变脸的企业。
　　在高斯贝尔10月底发布的三季报中，对于全年的业绩情况进行了
预测，从业绩下限预计2017年盈利2405万，同比下滑6成。
　　与此同时，欣天科技也在今年10月发布的三季报中对2017年全年
的业绩情况做了预估，预计至少盈利3000万，同比少赚47.75%。
　　次新股板块分化将现
　　数据显示，以业绩下限来看，上述155只发布业绩预告的个股中
有41只个股预计同比净利润下滑，其中有15只个股业绩预计下滑超20%，高斯贝尔、
欣天科技、沃特股份、金溢科技、捷荣技术、快意电梯、三晖电气、今飞凯达8只个
股业绩预计下滑超30%。
　　伴随着业绩变脸，上述公司的股价也出现了下跌的情况，自三季
报披露后至记者发稿时，上述业绩预减的8只个股跌幅最大的高斯贝尔股价下跌了26.
14%，跌幅最小的沃特股份股价也跌了0.08%。
　　长江商报记者查阅公告后发现，在上述业绩预计下滑的上市公司
中，大多原因是成本上升，销售额下降等。
　　华创证券分析师认为，对于次新股仍然要“去粗取精”，挖掘真
正具备持续成长性的个股，长期布局。
　　上述分析师表示，次新股2017年的走势受到所属行业及次新股板
块的双重影响，但未来次新股板块可能会出现分化，基本面因素占据主导。IPO审核
日趋严格之下，自身质地不佳和透明度不高的公司未来将很难上市，相反，能够上市
的公司身上没有硬伤和漏洞，或将具有更高的稀缺性。在新股基本面质地提升的条件
下，新股上市后表现值得期待。建议投资者关注上市前业绩高增速、主营业务具有稀
缺性、技术水平和行业地位高的优质新股。
● 新三板新政实施在即
优质企业面临抉择(上海证券报)
　　⊙记者卢梦匀吴柳雯
　　新三板企业翘首以盼的新三板新政各项措施正密集进入实施阶段
。面对新政，新三板企业有的雀跃，有的持谨慎乐观态度。在市场投资者看来，有分
歧才会有机会，新政策为企业提供了多种选择，自然就有利于产生更多的投资机会。
　　创新层企业有喜有忧
　　日，《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管
理办法》、《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》和《全国中小企业股份转让
系统挂牌公司信息披露细则》三份文件同时出台，从分层管理、股票转让和信息披露
三个方面对新三板提出了制度改革要求。根据规定，新的交易系统将于
日上线，信息披露细则从2017年年报披露开始，创新层企业下一次调整时间仍为2018
年4月30日。
　　分层管理、信息披露制度的改革，都与创新层紧密相关。蓝天环
保董秘王海涛对上证报记者表示，优化分层指标，不能简单地认为只是降低了财务标
准、提高了资本市场指标。本次优化将原标准一中的“最近两年连续盈利，且年平均
净利润不少于1200万元”调整为“最近两年的净利润均不少于1000万元”，将原标准
二中的“最近两年营业收入平均不低于4000万元”调整为“最近两年营业收入平均不
低于6000万元”。这样的调整应该说是有升有降，一方面降低创新层盈利门槛，有利
于优质小规模挂牌公司进入创新层；另一方提高对营收规模的要求，有助于避免进入
创新层挂牌公司的经营稳定性风险。这种平衡式调整，对优质挂牌公司的经营提出了
更高的要求。
　　本次改革还要求创新层企业增加披露季报等要求。在开信精工副
总经理兼董秘秦丹凤看来，强制创新层披露季报等信息后，投资者对创新层公司的状
况有了更加清晰的认知，一定程度上保护了投资者的利益。同样，优质的企业并不怕
更多的信息披露，此举能让投资者更加了解自己的公司，公司则更容易引入资金。
　　基于过往经验，王海涛认为，从当前新三板挂牌公司的规模基数
和证券事务人员配置、会计师事务所三板业务的资源匹配,以及创新层公司增加的规
范成本等多重因素看，恐怕不太容易一蹴而就。
　　安信证券新三板首席研究员诸海滨认为，新三板分层制度的完善
其实一直都在进行，监管层此前要求“创新层视同上市企业，实行会计新准则”，就
是对创新层企业信披要求的完善。如今要求创新层企业披露季报，对于企业而言是一
项质的跨越。不过，市场总在博弈中成长，创新层制度红利为企业、投资人圈出“一
亩良田”，未来如何留住好公司，还需要创新层进一步的红利配套。
　　“差异化”集合竞价引关注
　　集合竞价制度无疑是本次制度改革中的亮点和焦点。根据股转系
统相关安排，1月15日之后，新三板市场盘中交易方式将分为集合竞价与做市转让两
种，供挂牌企业自主选择。基础层采取每日收盘时段1次集合竞价，创新层采取每小
时撮合1次的集合竞价，每天共5次。
　　日，两家创新层公司同时发布了关于变更公司股票
转让方式的公告。有意思的是，一家公司董事会全票通过了拟申请变更为集合竞价转
让方式的议案，另一家却全票否决了公司原先的做市转回协议的议案。
　　联诚发在当日公告中表示，根据股转系统发布的《全国中小企业
股份转让系统股票转让方式确定及变更指引》的要求，公司拟申请将股票转让方式由
做市转让变更为集合竞价转让。
　　欧开股份日发布的董事会决议公告提到，鉴于公司
未来的发展规划，公司拟向股转系统申请将公司股票转让方式由做市转让变更为协议
转让方式，并通过了该项议案，提请股东大会审议。然而，在公司12月28日召开的股
东大会上，原本审议该议案的议程，变为了审议否决该议案的议程，尽管最后同意股
数为0股，即没有股东同意否决该变更转让方式的议案，但看出企业对于是否采取竞
价交易这种转让方式心存疑虑，态度摇摆不定。
　　一位创新层电商企业董事长向记者表示，未来协议转让移至盘后
扮演大宗交易的角色，交易门槛大幅提高，而盘中交易方式不管是采取做市转让或者
集合竞价，都将大大削弱公司对股份的掌控力度。此外，证监会已明确拟IPO企业的
“三类股东”问题。因此，对于企业来说，将做市转让转回协议转让的动力大大削弱
　　数据显示，自日之后7个公告日内，36家做市商新
增为51家新三板企业提供做市服务，其中33家企业均为创新层公司。而2017年前11个
月只有31个新增做市案例。上述33家创新层企业中，仅5家为新增企业，其余28家均
为做市商后续加入做市的情况。国泰君安一口气新增了9家做市企业，包括神州优车
、鹏盾电商、力源环保等优质公司。
　　广证恒生新三板首席研究官袁季认为，新政策在保持做市转让安
排基本不变的情况下引入集合竞价转让，在满足市场交易需求方面形成互补，提高价
格公允性并优化新三板转让环境。实践中，两种转让方式各有优势：做市转让在当前
流动性提供、价格发现及股权分散等方面有较大优势；集合竞价则在便利程度方面占
优，且在市场成熟、交易活跃后价格公允性将得到很大提升。
　　因此，袁季建议，创新层企业若已经进入成熟期且拥有投资者容
易理解的商业模式，可以考虑竞价交易方式；对基础层企业而言，成长性良好、机构
股东有退出预期、且能得到做市商认同的企业可考虑选择做市交易；对于采取稳健原
则及没有特别诉求的企业而言，暂时持观望态度预计是普遍选择。
　　有投资机构向记者表示，有分歧才会有输赢，未来将会更加关注
新三板二级市场的投资机会。
● 股转系统拟开展第六次全网交易测试 要求主办券商必须参与(上海证券
　　全国股转系统官网近日发布消息，1月6日，股转系统将联合各市
场参与者展开交易制度改革第六次全网测试。股转系统强调，本次测试要求各主办券
商已开展股转系统业务的经纪系统、做市系统、自营系统、资管系统必须参加测试，
要求各主办券商的经纪系统保证至少有一种交易终端和行情终端能满足业务要求，要
求各主办券商组织至少三分之一的营业部参测。
　　与前几次全网测试明显不同的是，本次测试向市场公开了详细的
测试方案。上证报记者发现，本次公开的测试方案显示，在集合竞价的行情揭示效率
上，基础层企业和创新层企业并不存在实质性区分，这与此前市场热议的“只有创新
层集合竞价企业可以享受每12秒刷新行情的福利”不符。在此前券商提供的测试方案
版本中，基础层采取集合竞价的企业14:00后每10分钟刷新行情、14:50后每分钟刷新
行情；而创新层采取集合竞价的企业可以额外享受撮合成交前5分钟内，每12秒刷新
行情的“差异化福利”。不过，在本次的测试方案中，股转系统明确，基础层采取集
合竞价的企业，14:55后也可以享受每12秒刷新行情。也就是说，采取集合竞价的创
新层企业和基础层企业，只是在每个交易日的撮合次数上进行了区分，在行情揭示的
效率上并无实质性差异。
　　记者了解到，股转系统针对券商业务部门的交易制度改革培训，
亦于近期进行。据参与培训的券商介绍，为了充分发挥集合竞价交易机制的价格发现
功能，提高价格发现效率，1月15日集合竞价制度上线时，由原协议转让方式改为集
合竞价转让方式的股票，在产生集合竞价成交价前，或将不设申报有效价格范围。申
报有效价格范围等到成交价形成后的次一转让日开始执行。
　　与此同时，由协议转让方式调整为集合竞价转让方式的股票，视
为无前收盘价，在产生集合竞价成交价之前，不能进行盘后的协议转让。
● 2017年新三板成交金额突破2200亿(上海证券报)
　　根据最新数据显示，2017年全年全国中小企业股份转让系统（新
三板）成交金额达2271.80亿元，新增挂牌公司、股票发行金额等方面较2016年有明
显回落，新三板做市指数未回到千点大关。
　　根据全国中小企业股份转让系统发布的数据，在反映市场活跃度
的成交金额方面，2017年新三板成交金额总计达2271.80亿元，较2016年的1912.29亿
元，上升了18.7%。
　　截至2017年末，新三板挂牌公司总数11630家，全年总计新挂牌
了1467家公司，较2016年的5034家新挂牌公司减少了70.8%。
　　在反映新三板融资能力的股票发行金额方面，2017年新三板挂牌
公司股票发行融资总额为1336.25亿元，较2016年下滑3.9%。
　　新三板做市指数自去年11月13日首次跌破1000基点以后，持续围
绕千点关口震荡，截至日收盘，该指数报993.65点，仍在千点之下。
● 深股通标的公司中英文要览新年亮相(证券日报)
　　伴随深港通标的股最新一轮调整，904家深股通标的上市公司的
中英文要览于一周前通过巨潮资讯网正式对外披露。此举有利于境内外投资者查阅深
股通标的上市公司的基本信息，是深交所在“深港通”一周年之际推出的一项“便民
礼”，更是深交所推进国际化发展的重要举措。
　　记者登录巨潮资讯网体验查阅过程发现，中英文要览栏目简称分
别为“公司要览”和“Snapshot”。在首页和信息披露栏目醒目位置均可点击进入，
选择上市公司清单中的深股通标的，或在搜索框中输入证券代码或证券简称，便可查
看要览内容。主要包括上市公司基本信息、业务概况、价格走势、公司亮点、交易信
息、董事及高管、前五大股东、营业收入、风险提示、分红数据、每股数据以及财务
报表中主要财务数据等十二个部分。一家上市公司的要览内容通过一页展示，符合境
内外投资者的使用习惯。如需要，投资者还能下载PDF和EXCEL版本要览。
　　据深交所有关负责人介绍，上述信息中的营业收入、每股数据、
主要财务数据覆盖时间为最近十年，分红数据覆盖最近十期，便于投资者充分了解上
市公司的相关信息，并将根据需要在规定时间内及时更新。
　　另据了解，中英文要览由深交所下属机构深圳证券信息有限公司
（以下简称信息公司）负责维护并对外提供相关服务。要览内容来源于上市公司，并
由上市公司对其披露要览内容的真实、准确及完整性负责。信息公司免费向上市公司
提供要览编制信息集成服务，提高要览编制效率，减轻上市公司信息披露负担。同时
，为更好地服务投资者，信息公司开设了服务邮箱，及时接受投资者的业务咨询并解
答相关问题。
　　前述有关负责人表示，推出深股通标的上市公司中英文要览是强
化上市公司基础性信息服务的重要举措。下一步，深交所将继续以投资者需求为导向
，规范上市公司信息披露行为，进一步提升上市公司信息披露质量。
● 投服中心湖南调解工作站揭牌运行(证券日报)
　　《证券日报》记者获悉，1月3日，中证中小投资者服务中心湖南
调解工作站正式揭牌运行。湖南证监局党委书记、局长邱勇为中证湖南调解工作站揭
　　邱勇表示，调解工作站是湖南证监局与投服中心合作推进纠纷调
解和投资者权益保护的重要抓手，以化解湖南辖区纠纷、保护投资者权益为宗旨，希
望创新调解工作机制，与各方形成合力，携手化解湖南辖区的证券期货市场纠纷，促
进湖南辖区纠纷调解和投资者权益保护工作迈上新台阶。
　　投服中心相关负责人表示，投服中心目前已在全国设立调解工作
站33家，建设形成了专职调解员和兼职调解员共400多人的调解队伍，初步建立了属
地调解为原则、跨区域调解为补充的全国性纠纷调解承办机制。投服中心形成了覆盖
证券、期货、基金、上市公司等资本市场各个领域纠纷的受案范围，通过单边受理、
小额速调、单边裁决等新型调解机制，为中小投资者提供“申请便捷、程序简化、专
业权威、效力保障”的纠纷调解服务。
　　为拓宽投资者维权途径，推进证券期货纠纷多元化解机制试点工
作，2017年6月底，投服中心与湖南证监局签订协议，合作设立中证湖南调解工作站
，由湖南省证券业协会具体承办和负责调解工作站的日常工作，并配备了调解工作专
门场地和4名工作人员。2017年9月，调解工作站进入试运行阶段，试运行4个月以来
，调解工作站共接收纠纷调解9件，调解成功6件，为投资者挽回365万元的损失。
　　据记者了解，为提高调解工作站工作开展的规范性和专业性，投
服中心不断完善工作站制度建设，已经相继制定了《调解规则》、《调解员管理办法
》、《工作站管理办法》等制度规则。下一步，投服中心将推动出台相关实施细则，
在各证监局的监管支持下，推动各辖区工作站积极履行一线调解职责，全面建立调解
与诉讼、仲裁、公证等的对接机制，加强宣传，引导市场主体选择调解解决纠纷，不
断完善资本市场纠纷多元化解机制建设。
● 去年证券投资信托成立规模翻番 多公司发力信息系统建设(证券日报)
　　去年股市的慢牛行情行情吸引了不少资金通过信托进入证券市场
　　《证券日报》记者根据用益信托在线数据统计，截至12月31日，
2017年全年信托公司共成立证券投资信托1598个，成立规模达到1759.6亿元；而2016
年全年共成立证券投资信托843个，成立规模仅有821.9亿元。2017年，证券投资信托
在成立数量和成立规模上都实现了翻番。
　　而从产品投向上来看，资金对股票市场的青睐程度要明显高于债
券市场。根据信托业协会公布的数据，截至2017年三季度末，资金信托投向证券领域
的规模为2.96万亿元，同比增长4.23%。其中，三季度投资于股票的信托资金为8858
亿元，同比增长85.63%。为深度挖掘证券市场业务机会，中国信托业协会特约研究员
和晋予表示，一些信托公司组建了组合投资团队，主动开发FOF、MOM等产品，证券投
资能力不断提高。与此同时，部分证券业务领先的信托公司还发布了具有自主知识产
权的证券服务系统，大幅提高了证券业务的受托服务水平。
　　而三季度末，债券投资余额同比下降11.22%，占比从2016年年底
的11.02%下降到8.75%。业内人士认为，债市受利率上行、打破刚兑、金融去杠杆等
影响较大。而在债券投资领域，在过去一年中，市场表现为慢熊的特点，但是债券市
场是个“短熊长牛”的市场，推测在2018年继续熊市的概率不是很大，在未来一年，
债券的收益可能会有所提升，增速可能会有所放大。
　　对于未来证券投资信托的转型方向，国投泰康信托研究员沈苗妙
对《证券日报》记者表示，信托公司证券投资信托业务的转型方向可以有两方面，一
方面加强系统投入，进一步完善证券受托服务。证券业务是信托公司重要的受托服务
业务，高度依赖信息系统去实现。未来信托公司将持续开展证券业务信息系统投入，
对估值、对账、风险管理、信息披露等事务管理工作实现自动化运行，从而大幅提升
运营管理的效率与质量。另一方面向主动管理投资转型。在证券受托服务业务的基础
上，信托公司可以依托积累的私募投资机构资源，组建组合投资团队，开展FOF、MOM
业务。也有信托公司组建了股权投资、债券投资专业团队，自主开展股票投资、债券
投资等主动投资业务。
　　百瑞信托研究发展中心、博士后科研工作站于韫珩博士认为，包
括资产配置能力、产品研发能力在内的资产管理能力是证券投资类产品的核心竞争力
，积极探索由信托公司自主管理的证券投资信托，采取包括量化投资在内的投资策略
，有效地提高管理人的自主管理能力是证券投资信托加速转型的可选方式。
　　“一方面，随着养老金入市的增加，机构投资者数量增长；另一
方面，过去的一年，股票市场基本保持一个慢牛的行情，这一基本行情未来预计不会
发生较大的变化，同时，结构性分化的情形可能也还会持续。预计在未来一年，股票
投资领域的信托资金仍会持续增长。”上述人士表示。
● ST公司保壳花样多 地方政府发亿元“红包”续命(证券日报)
　　2018年刚过4天，数十家上市公司就称获得了政府补助的“红包
　　《证券日报》记者通过数据统计显示，4天内，共有30多家上市
公司发布了获得政府补助的公告，涉及补助的款项时间均为2017年内。而按照“政府
补助、政府补贴”等关键词搜索，2017年，逾千家公司发布了收到政府“红包”的公
告，这里面不乏ST公司。
　　而查看政府给予补助的理由来看，可谓花样繁多。除了技术研发
、自主创新、投资发展奖励、示范企业、节能减排补贴等理由外，还包括电力价格改
革补贴、各类生产补贴、经营性财政补贴、税收返还等。
　　上市公司拿到政府的补助后，会将其列为公司的营业外收入进入
当期损益，对上市公司当期利润将产生积极影响，还可以让ST公司继续在资本市场中
“续命”。
　　ST公司年底疯狂收“红包”
　　1月2日，*ST宝实发布了关于收到政府补助的公告，根据公司公
告，公司收到银川市西夏区财政局拨付给公司关于科技创新转型升级、军民融合取得
成果奖励1500万元人。公司股价在1月2日涨停。
　　值得注意的是，该公司2015年和2016年的净利润均为负值，2017
年前三季度虽然实现了2378.9万元的净利润，但是扣除非经常性损益后的净利润仍为
　　与*ST宝实同一天发布获得政府补助的还有*ST中绒。根据公司发
布的公告显示，公司于日收到银川市财政局决定给予公司经营性财政补
贴4.45亿元；公司于日收到灵武市财政局通知，决定给予公司经营性财
政补贴2亿元。上述资金已于日拨付到公司账户。
　　查阅*ST中绒历年年报可见，2015年、2016年归属于上市公司股
东的净利润为亏损，2017年前三季度净利润也亏损3.85亿元。如果公司2017年继续亏
损，按照相关规定，等待*ST中绒的唯有退市。如今，公司2017年获得政府补助6.45
亿元，避免了退市的厄运。
　　事实上，在A股资本市场中不乏主业连续亏损，不得不靠政府补
助来“续命”的公司。
　　日，*ST厦工也发布了公司收到政府补助的公告。
根据*ST厦工公告显示，公司及子公司自日至本公告披露日，累计收到的
各项政府补助金额共计8117.73万元。
　　而根据*ST厦工2015年、2016年及2017年前三季度业绩数据显示
，公司在2015年、2016年实现归属于上市公司股东的净利润为亏损，2017年前三季度
业绩虽然实现净利润为1.08亿元，但是扣除非经常性损益的净利润为-1.24亿元。
　　按照公司获得补助金额来看，2017年，*ST厦工将增加8117.73万
元的收益，相比公司前三季度净利润亏损额，公司要想扭亏还有一定的缺口，不过，
*ST厦工为了“保壳”的可谓费尽心思。
　　日，*ST厦工披露公告称，拟转让公司名下12套房
产及全资子公司厦工三重名下1套房产。13套房产价格初步确定为1824.50万元，预计
可增加公司2017年度净利润约757.93万元。
　　依靠政府补助加上卖房收益，*ST厦工“保壳”成功率有了较大
　　政府频发过亿元“红包”
　　值得一提的是，上市公司“吃补助”已是常态。
　　从金额来看，上市公司从政府那里获得“红包”大小不一，少则
几十万元、几百万元，多则几亿元。而这部分资金会对公司业绩产生积极影响。
　　统计显示，日至4日，30多家上市公司发布获得政府
补助的公告，其中，1月4日，包括新野纺织、步长制药等10家公司发布了获得政府补
贴的公告，金额少则百万元，多则上亿元。
　　另外，日，*ST柳化发布公告称，公司收到柳州市
财政局《关于下达柳州化工股份有限公司政策性补贴的通知》，通知决定给予公司人
民币1.7亿元政策性补贴，公告显示当日已收到。
　　而据《证券日报》记者了解，*ST柳化在2017年获得政府补助不
仅只有上述1.7亿元这一笔。在日，日、12月15日分别收到
政府补助款，且金额都过亿元。几笔资金加起来，*ST柳化2017年内合计收到了政府
补贴7.1亿元。
　　对此，*ST柳化表示，收到的政府补助将计入公司2017年度营业
外收入，对公司2017年度损益将产生积极影响。
　　据该公司历年业绩显示，2015年、2016年和2017年前三季度实现
归属于上市公司股东的净利润均为亏损。
　　值得一提的是，虽然上市公司2017年年报未正式公布，但从上市
公司发布的政府补助公告的密集度来看，来自政府的“红包”扮演了年底突击业绩的
　　有业内人士表示，对于那些有风险提示的上市公司，其应该通过
自身经营来完成“摘帽”，不应该过度依赖“政府补贴”续命。政府扶持应该多向中
小企业、高科技企业倾斜。
　　对此，香颂资本执行董事沈萌接受《证券日报》记者采访时表示
，目前上市公司数量还是各地政府的重要政绩，为了保护本地上市公司的光环以及维
持上市公司留在当地发挥影响，所以地方政府频发“红包”。
● 今年A股IPO将保持活跃 但节奏趋缓(经济日报)
　　1月2日，普华永道对外发布了2017年IPO市场回顾及2018年市场
展望的主要数据。普华永道中国内地及香港市场主管合伙人林怡仲表示，受益于国内
中小企业持续活跃、加快的新股审批进度、稳定的新股审批数量和发行价格等多重因
素，2017年新股数量和融资金额均比上一年大幅增加。鉴于发审委在上审核倾向上
更为严谨、严格的趋势，预期2018年A股IPO仍会保持活跃，但节奏会比2017年有所放
　　根据普华永道统计，2017年沪深股市IPO达到437宗，创出历史新
高，相比2016年的227宗，增长93%，融资规模2351亿元，高于2016年的1504亿元，增
　　在2017年的437宗IPO中，上海主板IPO共计214宗，融资金额达13
77亿元人民币；深圳中小企业板IPO共计82宗，融资金额为451亿元；深圳创业板IPO
共计141宗，融资金额523亿元人民币。上市企业以工业产品、消费品及服务、信息科
技及电讯行业为主。
　　普华永道中国审计部合伙人孙进认为，高标准、严要求趋势下，
IPO通过率低于之前可能是未来的常态。同时，预计监管层还将推进一系列制度建设
，诸如完善退市制度、并购重组制度等，进一步提升资本市场质量。
● 以太币刷新纪录高位，7日涨幅40%突破1000美元关口(汇通网)
　　周四（1月4日）虽然以太币目前失去了它在数字货币中第二位置
，并被明显的甩在后面，但它的价值仍在上升。根据Bittrex的数据，以太币近日持
续扩大收益，于今日达到了1063美元的高点。在最初的上涨之后略有下滑，但随后仍
持续上涨。
　　从更广的范围来看，可以看到以太币的市值已经达到了12位数，
超过了1000亿美元。相比之下，排在它前面的瑞波币规模约为1500亿美元，而比特币
则在2500亿美元附近。因此，以太币与瑞波币相结合的价值约等同于比特币，以太币
的市值约占比特币的40%。
　　以太币背后的Vitalik Buterin宣布推出两项新的补贴计划，目
的是深入研究可伸缩性和分布式账本的发展。
　　以太币首次在多个主要交易所达到1000美元以上，这是一个空前
的高潮。同时也是一个多天集会的结果，目前现有以太币的总市值超过了1000亿美元
　　然而，以太币只占所有加密货币的13%。2017年对于所有的加密
货币来说都是巨大利好的一年，但最重要的是，在市场资本化的问题上，现在有许多
不同的数字货币，价值数百亿美元。
　　在12月下半月的大部分时间里，以太币的交易价格一直维持在70
0-800美元之间。但在过去的七天里，以太币的价格已经上涨了40%。
　　尽管有如此惊人的表现，但瑞波币仍然是市场资本化的第二大加
密货币。不知何故，在过去的30天里，波动率已经超过了1300个百分点。由于这一反
弹，以太币的市值已经落后于瑞波币。
　　比特币正变得越来越不占主导地位。它现在代表了流通中所有加
密货币价值的32.5%。
● 2017年债券基金收益榜揭晓(中华工商时报)
　　2017年债券市场既没有14、15年的牛气冲天，也不像11、13年的
一蹶不振，更多的是震荡行情中寻找结构性机会，这也给投资者带来了更大的挑战。
截至日，银河证券最新数据显示，债券基金今年以来平均收益率为1.83
%，弱于其他四大类基金(股票、混合、货币、QDII)，但是债基中也不乏一些优异产
品收益率超过了偏股基金。华商基金旗下固收团队2017年百花齐放，十强债券型基金
收益排名中，华商基金就霸榜五席。
　　银河数据显示，在普通债券型基金收益排行榜前十名中，华商基
金旗下就占五席(A/B/C分开计算)：截至2017年最后一个交易日，华商瑞鑫定开债今
年以来的收益率在18只同类基金中排名第1;华商稳健双利A和华商稳定增利A今年以来
分别以超9%的收益率在176只同类基金中排名第2和第3;华商稳健双利B和华商稳定增
利C也分别在121只同类基金中排名第2和第3。
　　值得一提的是，不仅短期业绩优秀，华商基金旗下债券基金中长
期业绩也可圈可点。银河数据显示，截至去年12月29日，华商双债丰利A/C近三年以
来的收益率也分别在103和70只同类基金中排名第一。
● 监管打“补丁”整顿债券代持(北京商报)
　　发生在2016年末的国海证券假章门事件给债市带去的巨大信任裂
痕，至今仍令市场心悸，事件也暴露出债券代持这一领域的监管空白。北京商报记者
1月4日获悉，一行三会于日前发布《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知（
银发[号）》（以下简称“302号文”）整顿乱象。根据302号文的条款来看
，流动性、杠杆率、风险监管等指标将作为今后监管和处罚的重要依据，严禁线下交
易，控制杠杆率，并要求全程留痕控风险。业内人士认为，302号文是对国海证券债
券代持事件做出的强力补丁。
　　限制债券代持
　　302号文共包含13项内容，主要包括限制代持、控制债券交易杠
杆比率等。具体来看，302号文要求，市场参与者应通过信息技术手段审慎设置规模
、授信、杠杆率、价格偏离等指标，实现债券交易业务全程留痕。对金融机构回购和
逆回购余额设置的一个限额属于全新的监管口径。302号文提出，债券市场参与者应
严格遵守央行和各金融监管部门制定的流动性、杠杆率等风险监管指标要求，并合理
控制债券交易杠杆比率。
　　市场参与者需向金融监管部门报告的情形分五种，包括存款类金
融机构（不含开发性银行与政策性银行）自营债券正回购资金余额或逆回购资金余额
超过其上季度末净资产80%的；其他金融机构，包括但不限于信托公司、金融资产管
理公司、证券公司、基金公司、期货公司等，债券正回购资金余额或逆回购资金余额
超过其上月末净资产120%的等。
　　对债券代持的重拳规范是302号文中颇受关注的一点。要求包括
：任何债券回购交易需要签订回购主协议，远期交易需要签订衍生品主协议。严禁抽
屉协议或变相组合交易规避内控和监管；除债券发行分销期间的代申购、代缴款外，
其他任何形式的债券代持都被划入买断式回购里面。
　　填补政策空白
　　在业内人士看来，302号文可以算得上是债市健康发展的一份基
石性文件。申万宏源固收首席分析师孟祥娟对北京商报记者表示，302号文对债券代
持行为提出了明确要求，之前在国海证券假章门事件后，市场行为已经尽量规范，“
就差政策上补这个补丁了”。
　　中信证券固定收益明明团队也认为，302号文的出台是对2016年
四季度国海证券债券代持事件做出的强力补丁，由于债券代持行为的普遍存在，债券
市场参与者的真实交易杠杆率无法得到准确计量，相应风险无法做到合理把握，表面
上看整个债券市场杠杆率较低，但由有债券代持等线下实质加杠杆行为的存在，整个
债券市场的真实杠杆率很有可能远远大于公开披露数据，看似风平浪静，实则暗流涌
　　所谓债券代持，是指在不转移实质所有权的情形下，请他人代持
有债券的业务，不是标准的金融术语，长期以来处在灰色地段。
　　据业内人士介绍，债券代持的操作方式为：机构将自己买来的债
券转让给代持机构，并约定在一定时间内以一定的价格买回。实际上，这个过程涉及
两份协议，一份是明面的债券卖出协议，而另外一份则是债券卖出时附带的远期买回
协议，双方一般不公开。有时候双方甚至根本不签协议，也不盖章，仅凭信任。
　　加上债券代持能满足金融机构短期融资、增加杠杆、避税等需求
，乃至帮助机构在考核时灵活调整，冲击排名或掩盖亏损，因此广受欢迎。但代持这
种形式，也令杠杆可以无限放大，风险容易积累。
　　熨平杠杆率波动
　　很长一段时间以来，债券代持呈现多头监管局面，监管难度大。
一位券商固定收益业务资管管理人介绍，债券交易主体为银行、非银行金融机构、公
司，监管部门涉及银监会、证监会、保监会、国资委等部门，处于多头监管的局面。
表面上看既有机构监管又有业务监管，但实际操作过程难度却很大，效果并不好。
　　此外，对于302号文对债券市场参与者的行为规范、债券交易的
业务规范以及债券交易的加杠杆规模限定三个方面的规定，明明团队认为，可以判断
监管当局对于金融去杠杆的监管内涵在不断延伸，监管诉求已不再是压低债券市场参
与者杠杆率这么简单，对于线下交易的围追堵截以及代持业务的入表操作不能简单理
解为去杠杆，这同时也就意味着相关数据的可获得性在增加，金融数据统计的涵盖也
将更加全面，利于监管当局更准确地把握市场的系统性风险程度。
　　该团队同时指出，302号文对于去杠杆的监管超越了市场的传统
认知，以往有关去杠杆的文件中，仅是对加杠杆限额做出了相关规定，即监管对象局
限于资金的融入方，而302号文对于债券市场资金融出方的融出规模也做出了相应的
限额规定。可以预见的是，在未来债券市场杠杆率数据真实性不断增强的前提下，对
于债市杠杆率的逆周期调节将会使得杠杆率对于货币政策变化的弹性降低，无论流动
性或丰或缺，杠杆率都将保持在一定的平稳区间之中，相比以往宽货币加杠杆紧货币
去杠杆带来的杠杆牛以及资产价格的大幅波动，未来债市走向对于货币政策的敏感度
或将下降。
◇更新时间:◇
◆解禁流通◆
解禁股份(万股)
占总股份(%)
─────────────────────────────────────
首发原始股东
─────────────────────────────────────
提示：以上数据仅供参考，具体解禁数量、上市日期以公司公告为准。
◆机构持仓统计◆
─────────────────────────────────────
基金持股(万)
─────────────────────────────────────
券商持股(万)
─────────────────────────────────────
社保持股(万)
─────────────────────────────────────
保险持股(万)
─────────────────────────────────────
◆大宗交易◆
折溢价比率
成交量(万股)
成交金额(万元)
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买方：中信证券股份有限公司上海淮海中路证券营业部
卖方：国泰君安证券股份有限公司北京建国路证券营业部
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买方：首创证券有限责任公司苏州嘉元路证券营业部
卖方：东吴证券股份有限公司南通分公司
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买方：第一创业证券股份有限公司合肥望江西路证券营业部
卖方：第一创业证券股份有限公司合肥望江西路证券营业部
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买方：华安证券股份有限公司上海浦东南路证券营业部
卖方：第一创业证券股份有限公司合肥望江西路证券营业部
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买方：首创证券有限责任公司厦门厦禾路证券营业部
卖方：首创证券有限责任公司北京海淀中关村东三街证券营业部
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买方：东方证券股份有限公司上海徐汇区肇嘉浜路证券营业部
卖方：东吴证券股份有限公司南通分公司
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◆董事、监事、高管及相关人员持股变动情况◆
变动数量(股)
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◇更新时间:◇
● 〖资讯中心〗第一创业(002797)固收实力突出，投行资管竞争力稳步提
升(中信建投)
公布2016年中报
公司于日公布中报，2016年累计实现营收8.21亿元，同比下降50.29%
；归母净利润2.22亿元，同比下降67.64%；归母净资产86.01亿元，较年初增长39.84
%；加权平均净资产收益率为3.35%，同比下降9.18个百分点。2015年利润分配方案为
，每10股派发现金红利0.8元(含税)。
上市成功助公司实力壮大
报告期内，公司完成首次公开发行股票，并于5月11日在深交所上市，募集金额2
2.34亿，用于扩充资本金，优化资本结构。截止六月末公司两融余额27.96亿元，较5
月末26.44亿元增长5.75%，排名第60；股票质押式待回购交易金额197.12亿元，市场
占有率2.18%，股票质押式回购利息收入为2015年同期的17.37倍。股基交易额达4589
亿元，市场份额为0.33%。债券交易量为12777.16亿元，较上年同期上升35.93%。IPO
项目2个，承销金额为16.30亿元，债券项目12个，承销金额201.16亿元，新三板新增
挂牌企业11家。
差异化业务战略经营
根据中报披露，公司各业务条线收入和占比为：经纪业务3.25亿元，占比39.58%
；投行1.11亿元，占比13.48%；资管2.87亿元，占比34.99%；固收1.46亿元，占比17
.83%，自营-0.177亿元。各业务条线收入均衡。
①固收为特色优势业务，经纪主打互联网金融。固收业务是公司第三大收入来源
，同时也是公司一直的优势主业。公司目前不仅是公开市场业务一级交易商以及银行
间债券市场做市机构，还拥有三大政策性银行金融债承销商资格，总体资质在行业中
处领先地位。上半年，