导读：互联网金融的触角正在向专业的细分金融领域渗透。经过多年的积淀，票据市场已经形成以银行为核心，民间票据中介、贸易代理商、贸易公司、实体企业参与的成熟、封闭的业务链。现在，神秘的票据江湖正通过互联网渠道让普通投资者也参与其中。
　　随着互联网宝宝产品收益持续下降，以银行承兑汇票作为投资标的的票据理财产品相继登陆互联网金融平台，因其零门槛、高收益等特征受到越来越多人的追捧。近期动辄达到8%甚至接近10%的年化收益率，让一些平台推出的票据理财产品频遭“秒杀”。当投资者们一拥而上时，这种产品也引发不少质疑。
　　票据理财遭遇“秒杀”认购
　　从已发行的票据理财产品来看，投资起点一般在千元左右，最低的只要1元，产品预期年化收益率可达7%以上。票据理财产品较低的门槛和相对较高的收益率等优势，获得了投资者的认可，短时间内即被抢光。
　　目前，阿里、淘宝、新浪等均推出了自己的票据理财产品，京东也宣传将在本周加入。银行方面，和也利用自己的平台推出了票据理财产品。
　　实际上，这种以银行承兑汇票为标的的票据理财产品，模式并不复杂。银行承兑汇票是由银行开具的到期兑付的书面凭证。企业持银行承兑汇票去票据理财平台融资。平台验该证票据真假，根据出票金额确定融资金额和期限，然后平台发布该票据的理财产品，确定收益率和期限，最后投资者认购。该票据理财产品到期后，平台凭企业的银行承兑汇票去银行兑付现金，之后按照约定收益给投资者付清本息。
　　平台补贴引发业内质疑
　　尽管此类票据理财产品的宣传中均称，产品风险极低，到期后将由银行兑付，但其背后隐藏的风险还是引来了不少质疑。
　　理论上，票据理财产品的风险有两种情况：承兑银行倒闭或银行承兑汇票是虚假的，无法兑换。此外，发行平台本身的信用风险也值得投资者注意。更多引发争议的地方在于，此类产品超高的收益率，有部分是由平台进行补贴，这容易让人联想到旁氏骗局。据了解，前述年化收益率高达9.8%的产品，产品本身收益为7%，而新浪微财富补贴1%，发行这款产品的公司再补贴1.8%，这样加起来达到令人“怦然心动”的9.8%。
　　对此，中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇表示，平台拿钱出来补贴产品是有问题的，涉嫌违规。“旁氏骗局就是补贴出来的，这种拆东墙补西墙的做法，容易汇集风险。”成都某股份制银行支行行长认为：“这种新型的票据理财产品属于新生事物，模式并不成熟，加之没有明确的规章制度和风控体系，其中或许还隐藏着诸多风险。”他指出，这些产品收益率很高，但发行总量极小，造成一种供不应求的假象，不排除是企业的宣传噱头。
　　互联网票据理财存在哪些风险
　　互联网票据理财最大的风险来自于票据市场本身。目前，银行承兑汇票承贴比已经降至20%以下，2009年还是50%以上。也就是说，大量的未贴现的银行承兑汇票在票据市场流转，银行信贷出表的同时，也为票据中介创造了极大的业务空间，而没有真实贸易背景的票据流转已成常态，票据市场灰色地带十分突出。当然虚假、伪造票据也是整个票据市场最大的风险问题之一，即使常年混迹其中的人也经常吃亏。
　　互联网票据理财的投资者在票据业务链条中扮演资金提供者的角色。在票据质押模式中，尽管引入第三方托管的机制，但实质相当于投资者提供买断票据的资金，平台、银行后续的操作还有“信贷出表”的风险，存在较大的监管风险。
　　线下的委托贸易付款模式和信用证循环回款模式中，除了“无真实贸易背景的票据流转”风险、“票据买断导致信贷出表”风险、“虚假票据”风险之外，贸易套利中还存在其他政策风险，比如信用证回款的逃汇风险、国际贸易套汇风险等。
　　严格意义上来讲，票据市场的许多业务模式都存在违规的嫌疑；而这正是互联网票据理财的基础，一旦监管从严，许多套利空间将不复存在，相关机构或中介还有被处罚的风险。
　　投资者该如何辨别互联网票据理财的风险？
　　首先要透过平台“高收益-低风险”噱头看清背后的实质。“低风险”的依据是开出承兑汇票的银行对票据负有无条件兑付责任，但前提是票据流通的环节没有问题；事实上，如果票据流通环节中存在违规情况，一个“盖章不清晰”的小瑕疵都能成为银行不兑付的理由。而且，银行承诺兑付的只是正常的票据贴现，票据贴现年化利率一般在6%左右，年化收益率在10%以上的票据理财银行肯定无法兑付。
　　本着“风险与收益对等”的原则，从收益率角度可以大致辨别票据理财平台的风险。年化收益率在6%或8%以下的票据质押融资模式，基本可由“银行承诺兑付”覆盖风险，较为稳重；而年化收益率超过10%的票据理财，一般会结合线下票据中介资源做其他套利业务，其风险也随之增大。
　　此外，平台的属性也是票据理财风险判断的标准。银行在整个票据链条中处于核心位置，而且属于正规的金融机构，其风险意识较强，招商银行“小企业E家投融资平台”、民生电商“民生易贷-E票通”等银行或以银行为基础的票据理财平台风险较低；互联网企业不具备票据项目和投资资源，所以阿里金融“招财宝”、新浪微财富“金银猫票据”的风险取决与其合作对象；主打票据理财的P2P平台一般都有线下票据中介的资源，但其线下业务也依附于银行，收益和风险都较高，投资者可以通过其线下业务实地考察后再做投资决策。
　　从监管的角度来看，P2P票据理财除了线下的业务模式风险外，还存在与监管定位相违背的风险。与一般P2P平台“投资人收益来自融资企业利息”不同的是，票据理财P2P平台中，投资人的收益来自“融资企业的利息+线下额外收益”，后者已经脱离了融资项目本身，而目前央行和银监会对P2P的监管原则是：项目要一一对应，不能做资金池。
　　更进一步地说，有线下额外收益的票据理财平台，甚至已经背离了P2P的模式。而对这种新模式的态度，监管尚未表态，甚至也许还没有关注到。
　　资料来源：成都商报、21世纪经济报道
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[摘要]票据理财因其打着“高收益、零风险”旗号而异军突起。该类产品1元起投，年化收益率动辄6%&#8212;7%，又有银行承兑汇票作为抵押，基本完胜“宝宝军团”。　　收益能达近10%，动不动就遭秒抢　　连续降息后大部分产品和“宝宝”们收益明显下滑，P2P产品也因风险大而饱受诟病。因此，少数投资者开始青睐另类低门槛理财品种&#8212;&#8212;票据理财，因其打着“高收益、零风险”旗号而异军突起。该类产品1元起投，年化收益率动辄6%&#8212;7%，又有承兑汇票作为抵押，基本完胜“宝宝军团”。有苏宁、、阿里、为首的巨擘参与，也有一大批理财网站涉足这一领域。不过业内人士提醒，尽管票据理财多以银行信用支持，但并不表示没有风险，其高收益多为产品收益加平台补贴构成，很难持久。　　现象　　低门槛、低风险，却有高收益　　继“宝宝”们大热之后，现在互联网理财市场正刮“票据”风。大部分的票据理财平台都主要是个人对企业的借贷模式，这些企业会以其持有的银行承兑汇票作为质押担保，然后由互联网平台发布，最后向个人投资者融资，票据到期之后，以银行兑付的资金作为还款来源，归还投资者本息。因为最终资金是从银行处获得，在票据为真的情况下，除非银行倒闭，否则很难出现逾期或坏账情况。　　目前，互联网票据产品的期限往往都比较短，投资期限基本都在半年以下，从已推出的票据理财产品来看，投资起点一般在千元左右，最低的只要1元，绝大多数票据理财产品以开出票据的银行风险兜底，年化收益率在5.5%到10%之间，有些甚至高出10%。 “低门槛”、“高收益”、“低风险、银行承诺兑付”都是互联网票据理财平台一致喊出的口号。　　此前，阿里、淘宝、新浪都推出过年化收益率高达8%甚至近10%的票据理财产品，销售火爆。据媒体报道，上线的票据理财产品有12款，对外发行总额近100万元，上线仅1分钟就被秒抢。　　目前票据理财产品的特点，总的来说就是起点低、收益高、风险低、期限短，恰好迎合了投资者的需求，颇受资金量大且对资产流动性要求较高的投资者欢迎。　　多方逐鹿，三大派系分割市场　　“票据理财平台主要分三类：一类是以阿里招财宝、京东小银票为代表的互联网平台；第二类是银行系平台，如小票通、民生易贷(e票通)；第三类是专业票据理财平台，如金银猫、票据宝、投储在线等。”银率网分析师殷燕敏说。　　事实上，最早让票据理财火起来的是阿里推出的“招财宝”平台，这一平台销售基金、等产品，其中也包括了“票据贷”这样的理财品，激起了不少投资者对这类产品的热情。就互联网平台而言，它们自身并不开展票据业务，也没有，然而由于其背靠大型互联网公司，有着良好的流量优势，通过与票据中介合作，作为一个销售通道，年化收益一般在6%-7%之间。　　银行系优势则是专业程度高，信用好，其给出的年化收益基本在4%-6%之间，基本上就是银行贴现利率。　　专业平台一般都是在线下长期从事票据业务，积累了丰富的资源，然后转战互联网。这些平台给出的年化收益在7%-9%之间。此外，一些P2P网贷平台也有推出相关产品。　　实战攻略　　看收益　　票据贴现的年化收益率一般在6%左右，如果年化收益率在10%以上，投资者要警惕了。银行承诺兑付的只是正常的票据贴现，10%以上的收益银行肯定无法兑付。　　看平台　　目前互联网平台无准入门槛，有些平台可能会将银行承兑汇票作为幌子来集资。建议优选一些信誉较高、实力较强公司的票据理财产品，风控可能会做得更好些。最好不要选择一些没有资质的平台，如果没有第三方支付，就不予考虑。　　看产品　　投资者在投资票据理财时，一定要了解到产品的实质，比如承兑银行是谁、融资用途是什么，并查阅相关企业的资质，千万不要盲目地追求高收益，考虑到验证真伪的能力和兑付的能力，投资者在选择票据理财平台时，可以多选择银行承兑的产品。　　看瑕疵　　一旦发现纸质票据上出现瑕疵，银行都不予兑付的。要注意汇票的票面信息，如果汇票表面有涂改，或P过，也要小心了。投资者拿到票据，应先检查票据完整性，以及票据上内容的正确性。　　看日期　　投资者应该关注的是购买日和起息日的间隔。一些票据是隔天计息，也有一些产品是设定了一个固定的起息日。购买日和起息日之间的时间段无收益或只享有活期利率，就会使得投资者获得的实际利率比预期收益率低。　　疑问　　1 逆袭“宝宝”还是难成为主流？　　数据显示，仅在2013年，中国金融机构累计贴现票据规模约45.7万亿元，其中，500万元面额以下的小额票据约20%，而银行消化还不足一半，整体在民间信贷市场中流转的小额票据规模超过4万亿元。如若这逾4万亿元的庞大票据市场通过互联网平台消化掉，其所蕴藏的财富体量真可谓大有钱途。那么，票据类定期产品是否会成为互联网理财的新趋势？　　专家认为，由于流动性宽松，“宝宝”军团里的资金会因收益率过低而进一步分流出来。基于不少投资者风险偏好偏低，不会接触P2P网贷，同时对银行有根深蒂固的信任，而绝大多数票据理财的信用风险还是在银行一方。只要能够在货币基金、与P2P网贷之间明确差异化定位，票据理财完全可能借风前行。　　不过，有声音认为，现在互联网平台出售的票据理财产品收益高，一方面是因为企业融资需求急切，希望尽快获得资金，因而愿意付出相对较高成本；另一方面，也可能是平台为了促销吸引人气，自己掏腰包补贴。随着类似票据理财产品的加快推出，这种高收益率难以持续，未来收益率将逐步回归正常水平。　　分析师王乐乐认为，市场对财富管理需求很强烈，且投资者爱追求高收益，短期会促使一波票据类理财产品的发展，但监管层的态度更为重要，还有待于看这类产品能否很好规避监管。　　殷燕敏表示，票据融资市场的规模有限，信息不透明、规范性有待加强，可能很难成为一种主流的理财产品广泛推广。　　2 唯一的风险就是银行倒闭？　　尽管部分票据理财打出“唯一风险是银行倒闭”的宣传语来营销，但其背后隐藏的风险还是有不少质疑。　　尽管有银行承兑汇票作为抵押，但并不表示完全没风险。首先，票据理财是单个融资方以票据作为质押担保，通过网络平台向公众(即法律上所谓的不特定对象)集资，并承诺到期给予相应回报。但目前法律上对这种融资方式是否可行并未完全明朗。　　其次，虚假票据、克隆票、延迟支付均为这种投资方式带来了不可控因素，因此高收益率绝对难以持续。“目前而言，基于票据融资市场衍生出的票据理财产品属于新产品，模式机制尚未成熟，加之信息不透明，尚没有明确的规章制度和风控体系，其中或许隐藏着诸多风险。”据票据中介人士介绍， 实际上票据理财的主要风险还在于延迟兑付的违约风险。整个票据市场目前的到期违约率平均为0.2%-0.45%，但如果承兑行集中在城商行、农商行、农信社等机构，到期兑付风险会高于平均水平。　　此外，投资平台的信用风险也不得不防。“很多平台以超高收益率吸引投资者，一旦票据发行平台出现资金周转问题，可能导致难以偿还投资者的本金和收益。”业内人士提醒投资者，购买票据理财产品，最好选择大银行承兑的票据，并尽可能选择信誉高的平台投资。对收益率高于正常水平20%的产品，一定要慎之又慎。(京华时报)
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