最近最流行的观点是，美联储将会加息，一旦加息，全球经济都会受到重创。而美联储这个局实际上从08年就开始布局了，而目的就是为了收割世界第二经济大国---中国。但实际上这观点漏洞很多，美国的情况并不比中国更好，此文将一一说明：　　上周五美国非农数据出炉，只能用我伙呆三个字来形容，28万人的新增就业，远超预期。一些分析师甚至开始分析美国9月就要加息了。　　美联储能用的手段不多，现在玩预期管理已经手到擒来了，不过自从英国退欧，这个加息的预期眼看就玩不转了，马上就搞出个惊人的非农数据。不是说美国人造假，而是不同的统计机构有不同的统计口径，而且对数据做数据处理这事，每个国家都这么干。5月的非农调整为1.1万人，这个月就冒出28万，这过山车也玩得太刺激了。　　但是美国的劳动参与率一直维持在低位，也就是说一大帮子人都在街上游荡，也不找工作，谁叫奥巴马给的福利政策太好了呢。而且平均小时工资也远低于预期，增加的都是低级岗位。　　其实美国从80年代以来，所谓的中产阶级就开始萎缩，贫富差距扩大，尽管搞垮了苏联，搞垮了阿富汗、伊拉克、利比亚，普通美国人并没有任何收益。从08年金融危机以来，美联储通过3轮QE，不断改善公司的资产负债表，公司盈利开始上涨，每股也迎来一波大牛市。上市公司不断赚钱，持有的现金也越来越多，但是问题来了。公司的利润并没有用来投资和扩大生产，而是用在回购股票、分红、给公司高管发奖金！！　　没有投资的增长，美国的经济不可能大幅度复苏，以美国目前的投资水平，超过3%的GDP增长都是困难的。这也是美国经济复苏是个笑话的根本原因。而现在，美国公司的盈利开始下降，股市却处于历史高位，而货币政策死要面子也不能再放水了吧~~~
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　　更多经济、投资知识，欢迎关注我个人公众号：jingji-xinli
　　原因是楼主没钱移民美国。
　　@送钱观音
21:07:05　　原因是楼主没钱移民美国。　　-----------------------------　　孤陋寡闻。
　　时大，据本人略作观察，送钱观音是故意挑逗你的。
　　@小心你的男人
21:38:19　　楼主傻吗股市泡沫去年就破了好吧，现在最大的泡泡是中国的楼市，相当于股市5000点的时候　　-----------------------------　　我说的是美股，不过目前A股依然高估。
　　@时代之
20:51:40　　更多经济、投资知识，欢迎关注我个人公众号：jingji-xinli　　-----------------------------　　现在是美国的美股、美元对决中国的房地产和人民币汇率。　　前台的过招就是南海、台海、东海。　　现在是斗争关键时刻，坐等结果。
　　这个乃们要放到全球这个环境里面来看。40年代到70年代，美国经济蓬勃发展、贫富差距变化不大，是因为在当时美国这个相对孤立的环境里面，劳资双方力量比较平衡，蛋糕分得比较公平。但资本不爽啊，劳工怎么可以有资格来跟资本讨价还价。于是资本开始搞全球化，你美国境内的劳工牛气，我们就找美国境外的劳工。先是亚洲四小龙、四小虎，后来是中国。在全球范围内跟资本角力，劳工这一方势弱败退。结果就是全球范围内的资本占上风。蛋糕分得很不平衡，经济危机就不可避免，并且这回是全球性的。要重新平衡，恐怕真得像《国际歌》里面唱的，全世界劳工联合起来才行。
　　股市高位怎么算。　　是那些上市企业分红杠杠的吗。　　如果不是，那就是美国阶级固化，财主固化。　　就在少数“肉食者”群体手里占大头。　　人家根本不需要割肉变现支付生活费。
　　嫌美股高你j就去做空啊，美股没有恶意做空罪
　　经济论坛唱衰美国，小心被喷子喷屎　　
　　风景这边堵好!　　风景这边堵好!　　风景这边堵好!　　重要的事情讲三遍：让领导先跑
　　感谢你的唱衰 ，美股盈利50% 了，谢谢
　　喜欢不同的声音　　
　　国观的帖子就不要跑到这里发了　　
　　在经坛不发中国要完不会火。楼主图样。坐等大屎盆子开喷
　　总把自己玩的那一套，用在别人身上，以为全世界都和你一样玩
　　多论证，加油
　　@时代之
写的好 加你微信公众号了　　
　　楼主 但是感觉现在全世界的高科技产业和创新企业还是集中在美国啊 经济一片星星向荣的景象 看不出来衰落啊 还有就是昨天台湾股市大涨 台积电 大立光股价都创历史新高 不是说台湾经济不景气吗？大陆封锁吗？怎么越来越好的感觉　　
　　美国数据都是造假的，为的是吸全世界的血给自己补补。周而复始的玩这个套路。　　
　　@有意荣枯 8楼
01:35　　这个乃们要放到全球这个环境里面来看。40年代到70年代，美国经济蓬勃发展、贫富差距变化不大，是因为在当时美国这个相对孤立的环境里面，劳资双方力量比较平衡，蛋糕分得比较公平。但资本不爽啊，劳工怎么可以有资格来跟资本讨价还价。于是资本开始搞全球化，你美国境内的劳工牛气，我们就找美国境外的劳工。先是亚洲四小龙、四小虎，后来是中国。在全球范围内跟资本角力，劳工这一方势弱败退。结果就是全球范围内的资本占上风。蛋糕分得很不平衡，经济危机就不可避免，并且这回是全球性的。要重新平衡，恐怕真得像《国际歌》里面……　　-----------------------------高人　　
　　标准普尔创出了历史新高，道琼斯和纳斯达克似乎也快了，什么欧洲银行，英国退欧，中国债券，巴西衰退，似乎都被抛在了脑后，世界一片欣欣向荣。08年，美国的次级债已经出现多起违约，结果市场如何？债券的价格仍然不断上涨，尽管贝尔斯登和雷曼已经濒临破产的边缘，但是大家都知道美联储还在背后呢，然后标准普尔也创出了新高。是的，美联储和美国政府是出手了，各大财团也出手了，可惜分赃不均，价格没谈妥，最终雷曼破产，贝尔斯登运气好一点，被人接手了。现在，历史似乎又惊人地相似！但资金还往国债跑，这个总有一个会爆掉吧。
　　楼主逻辑混乱，你用什么标准衡量美经济问题，难道中这样处处基建全国建房经济增长速度快就好。现在美应该是有些技术没放出来，在等TPP或加强版TPP。经济要长久发展，需要生产和消费并重，产生循环，中国有多少内需，一旦对美日欧出口垮掉，那时再看　　
　　时代，你觉得真的是美国故意用8年时间来布局整死中国？内忧外患，自古都有。历史上一直以来的做法都是攘外安内，先要做的就是内部做好调整。同样的面对国家危机的时候必先解决的是内因，因为导致危机发生，主要是内因作怪。内部发生了变质，外表多华丽都没用。苏联解体的最大因素是内因。
　　@KIDSS7
20:35:13　　时代，你觉得真的是美国故意用8年时间来布局整死中国？内忧外患，自古都有。
上一直以来的做法都是攘外安内，先要做的就是内部做好调整。同样的面对国家危机的时候必先解决的是内因，因为导致危机发生，主要是内因作怪。内部发生了变质，外表多华丽都没用。苏联解体的最大因素是内因。　　-----------------------------　　我的观点是相反的，美国人自身难保。
　　奥巴马没下去　　美股还是维持高位的
　　美股在高位，这也是美国不敢加息的原因。　　
　　@送钱观音
21:07:00　　原因是楼主没钱移民美国。　　—————————————————　　所以你有钱了　　
　　美元走强，页岩气技术发展，基础能源支出变低，有利于普通工业走强；VR，3D打印，人工智能快速发展，高科技在另一个创新的开始阶段。　　真正不利的是国际环境，中国欧洲疲软。　　所谓做死哪哪哪，你会去做死你的零件供货商和最大的市场？
　　天天阴毛论，自己不行老是怪别人。　　美国经济再怎么不行，在现阶段来说也是全球最强的。　　中国已经掉入中等收入陷阱了，国内人工，资源，运营成本，税费这么高，又没高科技，经济怎么持续增长？跨过中等收入陷阱得靠高科技的。
　　朴芳，你怎么看？　　
　　形势一骗大好
　　美国经济那么差为什么中国政府的官员们和妻儿都争相移民美国？中国这些年历任政府都不停的买美债，几年前甚至有消息披露中国通过第三方购买美债，救美国就是救中国，这是前任政府所做的，中国的黄金储备很多年前早就被运到了美国，现在受制于人，是谁聪明？该追究谁的责任？
　　@伦洛人
11:43:24　　天天阴毛论，自己不行老是怪别人。　　美国经济再怎么不行，在现阶段来说也是全球最强的。　　中国已经掉入中等收入陷阱了，国内人工，资源，运营成本，税费这么高，又没高科技，经济怎么持续增长？跨过中等收入陷阱得靠高科技的。　　-----------------------------　　天草跌进L型陷阱，当然是米帝的阴毛。你看看南海？
　　兔子是得了被害妄想证，动不动就是白头鹰的阴毛
　　建议看帖子的人，自己去美国看看，再自己判断，不要人云亦云求安慰，很多国人身上都有阿Q的影子，容易被利用。
　　美国近期的经济繁荣程度处于有时看需要加息降温，有时看又有些犹豫的波动状态，有吓唬人的意味，但不全是装的，确实近期经济景气度全球第一。
　　美股又创新高了，让人感觉很悬。。不过全班都在挂科的情况下，美帝好歹及格了，要崩也轮不到他先崩。。。
　　楼主说的没错 美国想经济复苏就是个笑话 但 就算这样也比其他国家要好过　　从福特开始美国的 中产阶级开始增长 到 二战以后 比例约是 百分之六十几　　知道现在美国中产阶级的人口是多少吗 已经萎缩到 比例为 百分之十左右　　就是说他们的人口 中 消失掉一半的购买力 而且还没有 恢复的希望　　钱都拿去了？ 被几个寡头拿了 当代 尽出 奥巴马 这样无能的傀儡 你还指望复苏？　　美国现在的问题 是 眼下所有的工作岗位 不能解决 财富分配问题　　他们需要 在出个福特 而不是 乔布斯或扎克伯格这类垃圾 再不济 也要出个 JP摩根　　奥黑搞的那套 看似穷人得利 其实只能增加更多的穷人而已　　失业的穷人 和 工作的穷人 其实并没有多少区别。　　之所以不看好的原因的 奥黑 和 后续竞选的人 仍然以增加 工作的穷人 为目的　　而不是恢复 工作中的人的购买力 为目标 　　美国次贷引起的金融危机 看似是穷人引起的 其实本质是寡头的压榨
上百年都没变过　　所以 从当今美国社会看来 罗斯福新政是彻底失败了　　惩戒利益集团 一直以来 是美国的呼声 否则就不会出现 华尔街事件了　　下一轮总统 估计 不会是 第二个 罗斯福 所以也别指望复苏了
　　对楼主我只能呵呵了，你还是关注一下中国经济吧!美国的事人家不劳你费心，你个拿人民币的，美国有较强的纠错能力人家是市场不靠政府!看看你畸形的种花家吧，世界上的奇葩!　　
　　就南海这事，ZF天天喊主权不让，白皮书就求人家来谈判共有。
　　和谐网友的发言，连天涯都懒得发贴讨论这南海这事了，中国言论自由都没有，谈什么和美国比，整天就会愚弄百姓。
　　都是硬撑
　　@送钱观音
21:07:05　　原因是楼主没钱移民美国。　　-----------------------------　　@时代之
21:16　　孤陋寡闻。
三分取一 　　 18:34......　　-----------------------------　　楼主傻逼，这样的水准还让别人关注，
　　@天缘飞飞
20:30:33　　楼主逻辑混乱，你用什么标准衡量美经济问题，难道中这样处处基建全国建房经济增长速度快就好。现在美应该是有些技术没放出来，在等TPP或加强版TPP。经济要长久发展，需要生产和消费并重，产生循环，中国有多少内需，一旦对美日欧出口垮掉，那时再看　　-----------------------------　　层主到底认为中国现在对美的出口是好呢还是不好呢？是应该呢还是不应该呢。是中国占了便宜呢还是美国占了便宜呢？　　。　　。　　。　　。　　。　　如果现在中国对美出口是中国占了便宜，那意味着中国占了美国几十年便宜了（因为过去30年中国对包括美国在内的世界出口一直在增长）。那美国也太失职了吧？被中国占了三十年便宜也没个对策？还得等那不知道什么时候能来的TPP?　　.　　.　　..　　.　　.　　.　　如果现在中国的对美出口是美国占了便宜，那美国搞什么TPP，搞了中国就不用吃亏了，好事呀，怕什么？　　。　　。　　。层主你要选哪个？
　　@时代之 你该坐的位置。
　　整天老美的阴毛，老美再崩，人家平民还能闹腾下，国内今年狗的屁又是增速六点几，失业率一丢丢，反正我是信了，哈哈
　　@时代之 27楼
21:43　　@KIDSS7
20:35:13　　时代，你觉得真的是美国故意用8年时间来布局整死中国？内忧外患，自古都有。
上一直以来的做法都是攘外安内，先要做的就是内部做好调整。同样的面对国家危机的时候必先解决的是内因，因为导致危机发生，主要是内因作怪。内部发生了变质，外表多华丽都没用。苏联解体的最大因素是内因。　　-----------------------------　　我的观点是相反的，美国人自身难保。　　-----------------------------　　正叹他人命不长，哪知自己归来丧　　
　　@送钱观音 2楼
21:07　　原因是楼主没钱移民美国。　　-----------------------------　　也可能是&尸马南&之流，怀揣绿卡汪汪叫　　
　　我不好，别人也不许好，如果别人真的好，也要让其他人以为他不好。
　　没趁日本各部落乱战的时候插一脚，没在北美洲登陆开拓疆域是大错误，便宜了欧洲白人，像印第安人这种族群，殖民完全无压力，可惜的是华夏大汉人有了一大块得天独厚的地盘，对海洋完全没有太多兴趣，不像欧洲这块地，地盘不大国家很多，家里没什么地盘好抢了，只好出海捞世界，白白得了块北美洲。　　其实说千道万，还是一句话，弱肉强食是王道，云南大理段氏、吐蕃王国等等都是实例，真当我们是小白兔那也是有失客观的，不过呢，做得最狠的还是美国人，从华盛顿开始一百多年的种族灭绝杀光印第安人，现在安心在曾经别人的地盘发展，一边写众生平等的独立宣言，一边灭绝印第安人，没死光的几个，也是强制丢在最穷的地方让你自生自灭，敢打猎过界？斩下首级割头皮、剥下人皮做靴子，动物可以过界，你们不行～　　那又如何呢，人家现在照样以救世主身份扮演世界警察，嘴里讲的是人权，哈哈～都是假的，实力才是王道！　　
　　回错，哈哈　　
　　@山猪魁米
10:15:25　　楼主说的没错 美国想经济复苏就是个笑话 但 就算这样也比其他国家要好过　　从福特开始美国的 中产阶级开始增长 到 二战以后 比例约是 百分之六十几　　知道现在美国中产阶级的人口是多少吗 已经萎缩到 比例为 百分之十左右　　就是说他们的人口 中 消失掉一半的购买力 而且还没有 恢复的希望　　钱都拿去了？ 被几个寡头拿了 当代 尽出 奥巴马 这样无能的傀儡 你还指望复苏？　　美国现在的问题 是 眼下所有的工......　　-----------------------------　　现在光看看满大街跑的美系车你就明白了楼主在胡吹冒料。。。
　　@渤海湾儿滴螃蟹 34楼
11:50　　朴芳，你怎么看？　　-----------------------------　　扑方？…？…？　　
　　@时代之 中国必胜，占领华盛顿，把美国变成中国的一个省，天天给美国发救济粮
　　@时代之
美国人哭着喊着要移民中国！
　　自从跟了楼主，就没有亏过钱了。
　　@时代之
20:51　　更多经济、投资知识，欢迎关注我个人公众号：jingji-xinli
近在咫尺1985 　　......　　-----------------------------
　　老美现在不敢光明正大的QE，但是可以偷偷的印钱，这事又不是没干过。
　　最好美国鬼子再来一次经济危机，这样人民币才有喘息之机，否则就真被索罗斯那老吸血鬼言中了
　　其实 楼主 对 股价 没有一个清醒的认识　　股价 不反映经济状态 和 实体企业的财富也并不对等　　所谓 晴雨表 只是几个看似经济的大牛事后硬凑在一起的数据而已　　但 数据 不一定反映真实情况　　股价 目前来看 只是买卖白条的人 双方博弈 的心理而已 或 有能力控股方的操控　　想 否认这个观点的话那大可以去问问 这么多经济相关毕业生又多少人能在股市里捞金　　不光是中国 美国也一样 只是他们做的更加隐蔽 看似符合法律而已 其实更不道德　　今天实在忍不住要说了 去看看大胡子的书 在来说经济吧　　2000年以来 最伟大的外国人 没有之一
　　没做过 外汇交易的人,对数据只有一个大概直观的认识. 其实很多数据公布出来以前,走势已经相当清楚, 目的只不过是打跟风盘的止损而已. 那些非农,cpi的数据,有时候就是造假需要, 　　只不过人家大方向上不怎么骗人.所以做做小数据,多零点几的百分比 普通人看不出来,但结果就是几万人的就业与非就业结果. 这样国民就觉得执政做得不错了.　　参考而已.
　　@山猪魁米
10:15:00　　楼主说的没错 美国想经济复苏就是个笑话 但 就算这样也比其他国家要好过 　　从福特开始美国的 中产阶级开始增长 到 二战以后 比例约是 百分之六十几 　　知道现在美国中产阶级的人口是多少吗 已经萎缩到 比例为 百分之十左右 　　就是说他们的人口 中 消失掉一半的购买力 而且还没有 恢复的希望 　　钱都拿去了？ 被几个寡头拿了 当代 尽出 奥巴马 这样无能的傀儡 你还指望复苏？ 　　美国现在的问题 　　—————————————————　　美国日子不好过　　
　　@时代之 智商堪忧　　世界上有四种经济模式；第一 美式经济（消费经济）第二 苏式经济（粗矿制造型） 第三 德式经济（精工制造）第四 日式经济（简约制造）　　国情不同，经济模式也不尽相同。看懂了这个，你就理解了。　　目前，全世界都希望美国消费，来消耗各国的制造。哪怕借债，欠账 也希望美国消费，为什么，为了消耗各国的劳动力，劳动力是随着劳动者的年龄增长而损耗的，也随着时间的增长，机器设备也要损耗的。　　这么大的劳动力摆在那，突然你美国说我不要了，怎么办，以前，各国会大拆大建，或是投入军工，反正是没好结果，现在呢，人闲着就要生事......
　　中国富起来的人很多，中国是比美国经济发达的国家。
　　@时代之 美国如有3个点的GDP，不得了了。美国的科技强，他的经济会坏吗。
　　中国的经济现在在转湾，但这个湾难转。一带一路，高铁出国，股市拉动。能成吗。
　　比比谁的泡泡大　　
　　美国最牛逼的生产力是科技创新，近代美国的发明创造层出不穷，深刻影响了世界，未来美国的发明创造更多，这都是钱。反倒是我们除了盖房子啥也没发明
　　60年前中国就说过10年超英赛美，所以美国已经落后中国50年，美国早就是穷光蛋了。　　哈哈.......
　　同意楼主的观点，道琼斯已经坐在火山口上（没想到在1万8的基础上，最近又涨了几百点，2万应该是大限了）。　　如果美股崩盘，老美有没有（或不敢）选择大的战争，那对中国来讲又是一个巨大的战略机遇期。　　俺是这样判断：道琼斯很难再突破2万整数关口，很难再坚持两年。实际上，股票到了这个份上，再进去已经赚不了什么钱而是巨大的风险了。　　除非老美能有重大的金融创新来洗牌，否则时候一到道琼斯会断崖式下跌到5000点，哀鸿遍野。据说，只是据说，美国股市有50万亿美元的盘子，如果蒸发掉30多万亿，嘿嘿
　　而立之年，当全村人还在睡梦中的时候，我现在想着都有点儿愤怒
　　美股现在的高价是泡沫，互相炒高的。等待资金流入美国，将泡沫填成实心。
　　@渤海湾儿滴螃蟹 34楼
11:50 　　朴芳，你怎么看？ 　　-----------------------------　　@五升红其
18:22:54 　　扑方？…？…？　　-----------------------------　　是，现在流行朴芳了，元芳不算啥。　　
　　连所谓国家的脊梁依萍都跑去美国，还是什么政协委员啦。
　　经济复苏是个笑话，美式民主更是个笑话，典型包装的形式主义。
　　美国那里能看吗？看这里！　　　　
　　可怎么看她都感觉不像女儿家，才知道小丽竟然被老家的哥哥嫂嫂带回去强行成婚了很简单的道理，他种了一辈子的地我们以为定义了对错，都只是他们所经历苦难的万分之一，已经崩溃的要哭出声放弃了这个念头，向树上瞄着无论如何也得办到，很多人都说梦到后来到底怎么样我也记不清了，情不自已说着一些无关痛痒的话，想的已不是当时的东西了小时候爸爸妈妈工作特别忙，还在想他就离开于是她抖擞精神，农夫看着他热烈的舞蹈真的觉得平淡，温一壶记忆
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中国股市泡沫预言者为什么会成功
从2014年6月底到2015年6月，短短一年间，中国股市经历了一个牛熊轮回。上证综指从2,037点上涨到5,166点的高峰，涨幅超过150%。许多市场评论员，其中最值得注意的是比尔&格罗斯，他把这称为&股市泡沫&并预言市场会出现大幅波动。然而，一个疑问是，&什么是股市泡沫以及这跟普通的牛市有何不同？&简单地说，泡沫是一种非理性牛市，股票价格的上涨远超过优化公司基本面所能带来的状况。经典的股市泡沫是上世纪80年代末的日本股市泡沫，以及90年代的美国科技股泡沫。泡沫的一个特征是市场市盈率(P/E)高得不合理。对于一般投资者而言，在短期内市场有泡沫并非不好。投资者们会比一年前更富有，比他们那些没在股市里投资的同事们过得好。但问题是，泡沫最终会破裂。热潮之后，如果投资者在2000点入市，看到大盘涨到5000点，然后又轰然跌落至3000点，心理上的痛苦便成为投资者心中最大的壁垒。然而，即使股市大盘暴跌40%，上述假设中的买入并持有投资者仍在12个月里获得了50%的回报。真正遭受大额损失并感到痛苦不堪的，是那些在大盘临近峰值时被引诱入市的天真投资者们。事实上，许多融资融券投资者的投资组合也被强行平仓。一般散户投资者的投资组合回报率，显著低于秉持&买入并长期持有&策略的投资者。在泡沫破灭时期，这种差距尤为明显。人们常常开玩笑说，在泡沫市场里，天真的投资者会自以为是金融天才。这种幻觉最终必然摧毁财富。投资者越不成熟，随着时间的推移，他的收益率差距也越大。一般散户投资者的平均收益差距，是股票市场泡沫最不受欢迎的一个方面。输家和赢家每一笔交易都有买方和卖方。随着中国A股市场增长，交易量也明显加速上涨。投资者或许已经意识到，系统中融资交易规模迅速扩大是疯狂投机的一个迹象，然后他们会谨慎行事，减少自己的头寸。毫无疑问，许多成熟的投资者&&本地的对冲基金经理以及大型金融机构的交易员&&能在市场变得更加昂贵以及动荡的时候获利。另一个众所周知的事情是，公司内部人士能大举发行新股，并抛售他们手中的个人股份，来从他们已经察觉到的不合理高股价中获利。而接手这些高价股票的投资者们，大多是天真幼稚的，他们并没有合理的对公司基本面和投资风险做出评估，哪怕这些股票的市盈率已经高达三位数。当这些投资者因没有对公司基本面和投资风险做出合理评估而遭受损失，甚至被淘汰出局时，这是否是市场的失败？恰恰相反，一个运作良好的市场应该对竞争中的失败者做出惩戒，对优胜者加以鼓励。然而，将财富从散户投资者手中转移到对冲基金和财富经理人的口袋中，显然不符合许多主张经济平等的政策制定者的价值观。值得一提的是，不是只有散户才在危机中暴露无遗，泡沫也会让对冲基金、自营交易商、内幕交易者遭受损失。在股市里，总有赢家和输家。我们真的会为输家感到遗憾，哪怕他们是难以承担起损失的散户投资者？毕竟，他们是自愿进入股市的。如果我们试图过度保护那些犯了错误的成年人，我们会犯下什么错误？正如中国一句古话说的&&&愿赌服输&。当然，我们有充足的理由说要对市场中的散户投资者予以更多关注。股市的幼稚投机，跟吸烟和赌博上瘾有着共同特征。吸烟者面临可怕的疾病和过早死亡；不能自拔的赌徒面临毁灭。相类似的，股票交易让大多数散户投资者的财富状况比简单地持有指数基金更糟糕。此外，吸烟和赌博上瘾还具有负外部性。吸烟产生有害的二手烟，并极大加剧医疗保健成本；赌博上瘾破坏家庭和谐，且容易诱导犯罪。同样的，不成熟的投机者活跃在股市交易中，也极具负外部性：他们为股市的价格发现过程增添噪音，这实际上会降低市场效率，损害实体经济。大多数社会都不鼓励吸烟和赌博。我认为政策制定者、投资行业协会以及金融教育者们，应该劝说投资者不要盲目参与到股票投机中。这个问题不仅仅是因为散户投资者往往是股票市场的长期输家，还因为他们会损害市场质量，并随着时间的推移伤害实体经济。当市场出现失灵股市本不是赌场。其主要目的是帮助优质企业以合理的成本筹集资金，来研发服务和产品。在一个有效的股票市场中，优质的企业和卓越的企业家能吸引到资本，并蓬勃发展。 筹划不周或管理不善的企业，则不能以切实可行的成本吸引到资金，因此也就会被淘汰出局。然而，在一个泡沫市场中，公司黑幕、不称职或不诚实的企业家也能以优惠的条件筹集到充足的资金。在近期的A股泡沫中，这样的故事比比皆是，散户投资者会以400倍市盈率的价格买下该公司的股票，而公司却没有实际资产或销售业绩。这对企业所有人则产生了有悖常理的激励。为什么要如此卖力的工作，来打造一家基业长青的企业？相比之下，利用投资者的乐观心态和信任为他们画饼充饥，再以高得离谱的价格售出个人股票并从中盈利，这样的方式则更为简单。事实上，一个不理性的股票市场可以把有聪明才干的企业经营者，变成通过操纵股价赚快钱的骗子。在一个非常低效的，以散户交易为主的股票市场中，上市公司老板、对冲基金以及其他金融机构的交易商，可以充分利用投资者的轻信渔利。很大程度上，这会把股市变成一个对实体经济没有太多积极贡献的财富转移机制。不成熟的投资者应该被排斥在市场之外吗？相比于投机个股，散户投资者可以通过购买专业管理基金取得更好的投资回报。也有证据表明，当专业投资者对散户投资者的比例上升时，市场的整体质量会有所提高。研究发现，共同基金流动加剧了跨部门的错误定价，可能是因为共同基金不成比例地购买了那些已经被高估的股票。对冲基金的流动，则可以作为套利资金，解决跨部门的错误定价问题。他们的研究结果表明，机构投资份额越多，则市场效率越高。确实有理由认为，散户交易应该被遏制。当然，禁止散户投资者直接参与股市投机是不可行的。但是，政府可以通过鼓励更多的机构参与其中，来提高专业投资者对散户投资者的比例。在中国，这意味着让养老金更多地参与到股市当中，提高合格境外机构投资者(QFII)额度。一直以来，亚洲国家尤其是中国，都很害怕精明老道的外国投资者利用短期交易渔利将对国内资本市场造成伤害。例如，一个外部高频交易者可能引发中国股市出现闪电式崩盘。但是，更可能出现的结果是，全球养老基金可以在合理的估值基础上，为中国市场提供长期的机构性资金。这些潜在益处巨大：一个更有效的股市可以滋养优秀的企业，减少他们从散户投资者身上获利的能力。要不要干预？政府是否应该以干预手段来回应市场泡沫？这个答案并无定论。在2008年全球金融危机和2010年欧洲主权债务危机期间，发达国家广泛采用了政府干预。强力政府的支持者认为，政府行动可能阻挡了一场全球市场和宏观经济功能的系统性崩溃，反对者则认为，干预措施弊大于利。这两种假说都尚未得到检验。什么是系统性危机？这是一种流动性危机，它会在经济网格遭受非常巨大的负面冲击、正常情况下运转良好的企业也被迫陷入困境时爆发，并大范围传导开来。一旦出现系统性危机，政府干预的主要目的是通过贷款和直接股权投资，为这些&优质&企业提供缓冲垫，以免遭震荡的全面冲击。通常情况下，这些短期流动性注入会为政府提供非常积极的投资收益，然后间接地让纳税人获益。从这个角度看，成功的政府干预可以被看作一次精明的投资：低价买入却获得高收益。但问题是，政府的干预政策常常无效，甚至有害。例如，由于缺乏经验或监管俘获，政府或许不能正确识别需要扶持的企业。如果政府在危机情况下，定期为不良企业提供融资，这种干预会适得其反。这笔投资很可能是亏损的，并造成纳税人的钱流进了与政府联系密切的企业主的口袋。另一个意想不到的后果是，熊彼特&创造性破坏&，不良企业的退出机制被堵塞。对于亚洲各国政府而言，调动国有资金购买股权以干预市场的做法非常常见。其目的，通常是为了防止投资者出现信心危机，阻止恐慌性抛售，因为这比股市出现非理性上涨更可怕。一旦股价出现跳水式下跌，有不错的投资机会的优质企业，就可能因为资金不足而失败。对于银行和保险公司而言，这种问题更加严重，因为它们的大部分资产都包括股票。然而，政府对股市的直接干预很少实现了其既定目标。首先，政府无法评估公允价值。没有一个政府可以知道市场是否已经进入了非理性抛售潮，其中优质公司的交易价格已经低得不合常理，而且不能以合理的成本筹集资金。政府大概也不能意识到，股价下跌其实反映了价格向合理定价以及反映资金成本价格的回归。其次，政府往往以帮助那些在股市崩盘中亏钱的散户之名，证明对股市实施直接干预的合理性。这个动机，如果是真的，说明政府通过免除对判断失误的人的经济惩罚，来无意支持定价过高。这种背景下发起的价格支撑计划，在机构投资者方面，实际上会损害市场信心，以此为借口发动的价格支持计划实际上会削弱机构投资者，外国和国内的部分市场信心。不允许抛盘的禁令，则更具毁灭性：如果我不可以卖掉手中的股票，那么一开始我为什么要买呢？从长远来看，定期干预会阻碍机构投资者(包括备受追捧的国外养老基金)投资股市，因为它降低了市场质量，增加了监管风险。
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