小伙八个月投资翻番 比特币的未来是天堂还是地狱？
一线城市房价十年翻了十倍已让众人为之震惊，然而今年以来，比特币的疯狂涨势更是投资圈里热点中的热点。进入8月，时常听到有投资者谈币心动：“年初若是买上几十个比特币，几个月变身百万富翁毫无压力”“1月投15万元，8月就稳收50万元，收益竟然可以来得这样容易”“如果这个世界上还有什么增值能超过中国的房价，那可能只有比特币”……来自火币网数据显示，8月15日，比特币价格站上29865.99元高位，相比7月16日低点12922.20元，近一个月的涨幅已高达131.9%；而年初，比特币的价格还在元一线，至今更是暴涨了350%左右。赶上行情，小伙八个月投资翻番“我接触比特币其实已长达7年时间，最初，只是拿它作为网络游戏的奖励用，2013年，为了购买魔兽世界游戏道具，我曾一口气花了15万元购买了400多个比特币，如今回想起来，可谓‘豪买’了，400多个比特币，按照现价算都上千万了。”说起比特币，币友宋小山至今为几年前的购币经历津津乐道，“当然，当时购买比特币仅仅是作为网络游戏中置换道具的虚拟货币之用，对于价格或是投资，全无概念。”“去年，比特币从2300多元一路飙升至8400多元的凌厉走势，让我真正开始有心用投资的心态去认识这一特殊的虚拟币种，这一年，区域链技术、数字货币的研究热点，比特币的各种运用场景试验以及欧美、日本、印度等国对比特币的逐渐包容、创新势头让我终于作出了投资比特币的决定。”小山说。今年初，小山整理出了游戏钱包中仅有的7个比特币，另外，又投入了30万元的本金购买了40个币，正式加入了比特币投资行列。不过，他坦言，自己曾经以300元左右一个价格购买过比特币，而年初入市时比特币的价格已近8000元，做这笔投资所面临的风险可想而知。而没曾想，今年，比特币在6800元左右启动，快速升值。尤其是6月，一路高歌猛进，涨幅高达70%；本月更是急速蹿升，价格直逼30000元，几近癫狂。火币网交易行情显示，从7月17日至8月13日不到一个月的时间里，比特币涨幅已经翻番，即便是出现了8月1日的硬分叉，依旧挡不住涨势。“8月，绝对是值得纪念的一个月，尽管8月1日的硬分叉在币友间也造成了一定恐慌，但这种情绪很快便被继续看涨的行情所抚平，在这个牵动人心的8月，尽管也有数次踩错了方向，但因为行情向上的趋势，我依然收获颇丰。”小山满脸喜悦。据悉，今年八个月不到的时间里，小山的账户资金已经顺利地翻番。挖矿金月盈收4000多元当然，在7000多元的高位购币，成本仍不容小觑，而且，兑币势必存在风险。为此，同样在今年1月，小山另外投入了5万元，购入了两台定制芯片、显卡的“挖矿机”，加入了朋友们的挖矿金行列。他告诉记者，包括比特币在内的虚拟货币，实际上是基于社会富余电力和计算器算力，运算出的加密货币，挖比特币矿金需要超强的计算机算力，所以对电脑主机的要求非常高。据币友称，过去几年，有不少投资者正是通过挖矿机，挖到了不少“金子”。比如2010年，一台挖矿机一天能挖到200至300个比特币。不过时至今日，随着比特币价格的猛涨，币友们几乎已挖不到比特币了，但挖到其他虚拟币种的概率还是有的。因为以太坊的设计灵活，区块链应用广泛等特质，今年5月起，小山开始挖起以太坊矿金。“为了节省挖矿成本，我和朋友们曾经跑到千里之外的西部地区，租一间小屋，开机挖矿，算下来，剔除电费，一个月能有元的盈收。”小山说，“照这样算，我的这笔投入大约10个月就可以回本啦”。花样虚拟币加速进入玩币族视野而实际上，令小山欣喜的是，就在他挖矿的同时，他所收获的以太坊价格同样在不到三个月的时间里获得了不错的涨幅。记者从云币网交易行情中看到，5月中旬，价格还在640元左右的以太币，在一个月后一度飙涨至2890元，涨幅高达350%，之后虽有回调，但截至昨日记者发稿，该币报价仍在1990元以上。不仅如此，记者了解到，随着全球越来越多地理性看待，今年以来，除了比特币、以太坊，更多虚拟货币，例如莱特币、蚂蚁币、量子币、比原币、公信宝，包括刚刚被挖出的比特币克隆币比特币现金正以抢眼的行情，加速走进玩币一族的视野。记者了解，尽管近来，莱特币呈弱势震荡态势，但两个月前4天涨幅超80%的强势仍历历在目；自比特币现金“问世”以来，业内人士纷纷认为，比特币现金与比特币共享相同的算法和矿机技术，从中长期看，两者价格可能会呈现更强的关联性。“前段时间，币圈里出了这么个小哥，说是4月时以1.2元/枚的价格买了10万多元的蚂蚁币，结果不慎犯事被拘役了三个月，三个月出来后，蚂蚁币价格已飞升至120元/币，也就是说，这哥儿去里面走了一遭，转眼已变身千万富翁。”币友“浮生若梦”这样调侃：“炒币简直让人怀疑人生”。昨天傍晚，记者查询发现，蚂蚁币的最新价格已刷高到320元。风光背后，不止沧桑，还有哀伤2009年，比特币刚“问世”时，1美元可以买1300枚比特币，而如今，一枚比特币价值超过4000美元，八年时间，比特币悄然涨出了“520万倍”的天文数字，难免让局外的一大批投资者心痒难当。然而，经验人士警示，个中风险不容忽视。名为“克拉美书”的币友今年5月时曾在币圈分享心得。“我的第一单是在2013年几乎最高点那个上午买的，大约7000元，几天内好像跌到了3000元，然后连续的几十天大震荡，我努力交易才达成扭亏。”同年12月，央行出手，否认了比特币的货币属性，禁止比特币作为货币在市场上流通；各金融机构和支付机构不得开展与比特币相关的业务，加强对比特币互联网站的管理；同时表示，比特币作为一种互联网上的商品买卖行为，普通民众在自担风险的前提下拥有参与的自由。自此，比特币价格开始进入两年的大调整。“在央行巨大力度的打压下，我和其他绝大多数玩家一样选择退出，毕竟当时，连存钱进交易平台都受限制，安全成为每一个投机客心中的阴影。”“克拉美书”如是说。年，比特币在一边倒的舆论与玩家亏损效应下低调蛰伏。宁波的投资者或许还记得，三年前，比特币一月狂跌致使多数玩家清仓避险的情形。2016年，又一轮热潮涌来，“克拉美书”又在6000元的高位下单，突破前期高点7000元后，价格直冲9000元，然而央行又出手了，联合检查，关闭了交易平台的杠杆业务，没有了利润来源，交易平台由原来的零手续费，顺势恢复了双向千二佣金，瞬间，比特币交易量缩减九成。而当前，比特币癫狂过后，迎来的又会是什么，币友们都不得而知。早在比特币创本轮新高前，高盛分析师曾预言，比特币可能还会上涨约500美元，然后会失去一半的价值。事实上，数字货币大幅度起伏是很常见的事，比特币之前在达到3025美元的历史新高后，突然下跌1000美元，然而近两周又猛涨至4000美元以上，这样的上蹿下跳，着实考验投资者的心脏。比特币究竟是啥？比特币是一种P2P形式的数字货币，点对点的传输意味着一个去中心化的支付系统。与大多数货币不同，比特币不依靠特定货币机构发行，它依据特定算法，通过大量的计算产生，比特币经济使用整个P2P网络中众多节点构成的分布式数据库来确认并记录所有的交易行为，并使用密码学的设计来确保货币流通各个环节安全性。P2P的去中心化特性与算法本身可以确保无法通过大量制造比特币来人为操控币值。而基于密码学的设计可以使比特币只能被真实的拥有者转移或支付。比特币与其他虚拟货币最大的不同，是其总数量非常有限，具有极强的稀缺性。比特币可以用来兑现，可以兑换成大多数国家的货币。使用者可以用比特币购买一些虚拟物品，比如网络游戏当中的衣服、帽子、装备等，只要有人接受，也可以使用比特币购买现实生活当中的物品。对于以比特币为代表的虚拟货币(数字货币)，监管部门的态度始终牵动着投资者的神经。据悉，中国人民银行最近针对正在制定的加密货币监管法规提供了更多的细节。对于ICO(首次加密货币发行)，一位央行顾问表示，“适度监管”是必要的，但同时也强调中国不希望过早扼杀比特币创新以及中国加密货币市场的增长。但央行同时也拒绝将加密货币归类为货币。去年4月，央行等五部委发布的《关于防范比特币风险的通知》中亦强调：从性质上看，比特币是一种特定的虚拟商品，不具有与货币等同的法律地位，比特币不是由货币当局发行，所以并不是真正意义的货币。此外，作为比特币主要交易平台的比特币互联网站，应当根据《中华人民共和国电信条例》和《互联网信息服务管理办法》的规定，依法在电信管理机构备案。同时，针对比特币具有较高的洗钱风险和被犯罪分子利用的风险，今年1月，央行曾组成联合检查组，进驻“火币网”“币行”等比特币、莱特币交易平台，就交易平台执行外汇管理、反洗钱等相关金融法律法规、交易场所管理相关规定等情况开展现场检查。
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比特币的未来看起来像什么？
比特币的使用比特币已经有近十年的时间，在2008年推出之后，比特币正在去除中间人。美国财政部将比特币确定为虚拟货币，而更常被称为首次加密货币，是总市值最大的货币，目前为192亿美元。普遍的共识是，比特币将会暴风雨地吸引世界，但是我们还没有看到这场风暴，据了解，今天我们所知道的这个风云被驳回了商业银行业务，粘性银行存户的重大跌幅是银行顶尖收入的负面影响。事实证明，接受Bitcoin付款的知名公司包括亚马逊，AppleExpedia，Overstock，Subway，Reddit，Microsoft，Dell，Tesla，，Kmart，Sears，Gap，VictoriaSecret。比特币的数字很少，但距离不大，但是超过10万个商家和供应商接受比特币作为付款，数字表明，最终取得进展，在2014年至2015年期间接受比特币的商家数量增加了4倍。剑桥大学的研究结果显示，今年有290万到580万的独特用户正在积极地使用一个廉价钱包，其中大多数使用比特币，远远超过了2013年的0.3万到130万的独特用户。消费者的上涨空间是交易费用减少，商家和供应商接受比特币，收费在0%到2%之间，肯定比信用卡费用更具竞争力，缺点显然是对消费者没有保护，该商家的这个问题，比特币用户不受保护的退款权和退款，虽然这是在变化...最新消息是在俄罗斯使用比特币的合法化，日本通过接受比特币法律法规的法律，甚至在考虑到其他G7国家立法背后的背景下，甚至更为引人注目，更别说20世纪20年代。比特币的价值肯定受到主要经济体缺乏认可和监管的阻碍，这表明日本的举动可能开始多米诺骨牌效应，这对于比特币公牛来说将是相当的福音，考虑到比特币的价值增长8%，相当于10亿美元，将市值上调至195亿美元。最后，日本的举动是有道理的，俄罗斯正在寻求跟随，因为缺乏监管，允许比特币被用作洗衣服的手段。俄罗斯正在寻求立法，明年将比特币视为明年的金融工具，因此，我们可以预期其他国家为洗钱活动而努力。比特币的未来冲突在比特币成为全球接受的货币形式之前，还有很长的路要走，虚拟的或不是，一些县已经彻底禁止使用比特币，尽管国家数量正在减少，更广泛的问题是比特币缺乏监管本身加上对技术限制的担忧。短期至中期的技术发展必将影响市场的价值，随着全球监管格局的发展，我们预计使用和需求将会增加，推动价值，现金收益类型不明显目前仍保持“现金为王”地位。投资者是否认为Bitcoin是替代对冲或投资还有待观察。无论哪种方式，当考虑到比特币的价值同比激增时，只要200%的收视率，唯一的办法就是监管壁垒继续下滑，交易量继续上涨，因为比特币已经达到历史最高点上周高点$1,340。瓶颈无疑将会限制近期的交易量，为更多的传统支付方式开放竞争的门户，但只有在付款系统升级之前才会是时间问题，而比特币有机会成为主要付款方式机制。最终，比特币在主流经济体之外的成功与演变，可能会归结为中央银行的态度。中国央行今年早些时候宣布，将会更加努力规范比特币市场，其中包括设立一个工作组来检查和确保比特币交易所拥有适当的反洗钱系统，警告交流，如果违反了中国人民银行的行动导致某些交易暂停活动，导致比特币当时亏损。最终，中国人民银行正在寻求清理和加强监督的事实是一个长期的积极的态度，并表明使用比特币将会在未来的岁月中激增，尽管近期下降是由于监管的增加。SatoshiNakamoto的意图最终是使中央银行摆脱鲈鱼，Bitcoin的发明者公开讨论对中央银行的不信任。比特币的演变肯定打开了许多人的眼睛，引起了对中央银行的需求，比特币成为选择的方式，因为没有要求发行和结算。比特币的使用可能会消除中央银行家的某些作用，但最终，比特币永远不会对货币政策负责，甚至无法对货币政策产生影响。中央银行将继续最终将比特币的命运掌握在政府一级，对其成功至关重要的条例和接受程度以及持续的跨境转型。目前，中央银行似乎正在努力研究Bitcoin引入的技术，寻求使用分散的记录保存方法，更常称为块式或分布式分类帐，激励完成并记录实体经济交易更有效。英国央行和中国人民银行当然是权力下放方式的倡导者，这将使各中央银行能够通过金融系统实时追踪其各自的货币。英国央行估计，在分布式分类账上使用数字货币，只能通过效率增长来增加一个国家的经济产出3%。联邦公开市场委员会成员和FED主席也对分布式分类账进行了积极的讨论，投票成员Brainard上周刚刚就这种创新技术的利益发表了讲话。有趣的是，中央银行开始接受技术开发，以取消这些技术的事实，可能会最终巩固中央银行的地位和权力，尽管他们很难再试图解除同样的技术试图破坏比特币的道路。比特币目前可能有不同的追随者，但是有一些国家最终被认为是比特币友好的，随着越来越多的政府承认和使用比特币的合法化，这个名单可能会继续增长。特别喜欢比特币的国家美国：拥有最多数量的加密用户，比特币ATM的数量最多，也是全球最高的比特币交易量。美国是硅谷的所在地，对于比特币的未来来说肯定会很好，很多国家都在寻求美国的指导和最佳实践。丹麦：政府正在寻求完全过渡到数字货币，尽管比特币是否会占上风，丹麦央行曾经宣称比特币不是一种货币，并不会对其使用进行规范。瑞典：也希望转向数字货币，央行决定将利率降低到负值领域，导致需求增加，支持Bitcoins的需求和保护资本的替代方案。与丹麦不同，瑞典监管机构已经公开宣布Bitcoin为法定货币。韩国：韩国目前没有规定使用比特币的法律，人们可以在7-Elevens购买比特币。荷兰：虽然非常受欢迎，但比特币在荷兰没有受到监管，尽管这似乎并没有阻止比特币ATM，初创企业和比特币大使馆的存在。芬兰：Bitcoin已被监管机构列为金融服务，免除和Bitcoin购买增值税。比特币自动取款机一直在上升，芬兰也是全球领先的同行比特币交易所，本地比特币之一。加拿大：比特币受到反恐怖主义融资和反洗钱法律管制，多伦多和温哥华被认为是比特币中心，因为加拿大希望跟随美国使用加密货币。英国：英国广播公司继续监测比特币技术，同时继续将私人资金归类为私人资金，并附有增值税，并且还涉及资本增值税。澳大利亚：以前对比特币征收的双重课税已经被淘汰，尽管澳大利亚央行继续保持不受监管，澳大利亚央行承认没有关于使用比特币的法律，而且这种使用更为任意性。日本：日本政府在4月初将Bitcoin法律化为法律效力，使Bitcoin的价值上涨超过10亿美元，日本的一些最大的零售商因立法而接受Bitcoin付款。事实上说，比特币在日元交易是全球最流动的市场之一。我们预计俄罗斯将在不久的将来加入倡导者名单，俄罗斯副财政部长的意见之后，监管机构明年将会依法认识比特币和其他加密货币，政府正在急于解决洗钱问题。监督和监管，最终导致其合法性。前进的道路漫长，技术需要改进，限制需要消除，但世界各国政府和监管机构开始采取更实际的观点，了解为反洗钱和其他方面的利益合法化的必要性预防政策，比特币可以很好地受益于中央银行对分布式分类帐的发展和发展。
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作者最新文章比特币价格从9月最高点，已跌去30%，但我们认为，比特币价值接近于零，货币、黄金和金融资产说法全是套路，其向下还有90%以上的下跌空间。
2017年开年，比特币从年初不到7000元人民币/BTC的价格，一路狂飙至9月初近30000元人民币/BTC，最后在央行一系列监管政策出台后半个月内价格蒸发三分之一重回不到20000元人民币/BTC的水平。Goldpebble通过研究后认为：比特币的内在价值几乎为零，所谓的比特币货币说、金融资产说、电子黄金说，全是靠不住的。比特币的高价格是“郁金香”之后的又一次教科书式的经典泡沫。
图表1比特币2017年以来的价格走势图
比特币是一种致力于去中心化，基于区块链作为支付技术的加密现金系统（Electronic Cash System），是由中本聪（Satoshi Nakamoto，化名）于2009年基于无国界的对等网络，用共识主动性开源软件发明创立的。
对于比特币的属性和价值来源，主要有以下三种主要观点：货币、金融资产、类黄金。Goldpebble仔细研究了这三大可能的比特币内在价值。
一、比特币不是货币，未来成为货币的潜力不高，作为货币的价值非常低。
法律意义上的货币（Money）依赖于官方机构的认可和法律的支持。比特币显然不属于法律意义上的货币（Money）。
在经济意义中，货币（Money）的定义中最重要的是交换媒介（Media of Exchange）、价值尺度（Measure of Unit）和价值储藏（Store of Value）的职能，其中，交换媒介（Media of Exchange）是最重要的职能，它指的是货币在交易中被当作中间物用来购买商品或偿还债务的性质。
从比特币目前完成交换媒介功能的程度来看，比特币目前显然不是一种货币（Money）。
首先，尽管目前越来越多的商家开始接受比特币来进行支付，但是比特币作为支付手段占整个经济的比例依然相当低。以对比特币热潮最为开放的国家之一日本为例，根据NHK报道，当时在日本能够使用比特币支付的店铺约为6000家左右，但相比日本累计已经开通近40万家商户受理中国银联卡、38万家商户可以使用日本的地铁卡（Suica）而言，不值一提。另外值得注意的是，接受比特币结算的店铺中有很大一部分是规模很小的零售店，它们在经济体中所占的交易比例是很小的。摩根士丹利在其研究报告中就指出，一年前全球最大的500家在线电商中还有5家接受比特币结算，但是这个数字不减反增，目前已经减少到3家了。
其次，即便是接受比特币结算的商家，结算量也很少。在BITKAN发布的Youtube视频中，一家接受比特币结算的餐厅老板表示，每个月仅仅只有一笔用比特币进行结算的交易。根据Goldpebble对日本商户的调查发现，很多日本商家之所以选择接受比特币结算，很可能是一种吸引中国消费者的宣传手段，他们认为中国消费者大量使用支付宝、微信支付和比特币。
在其他国家，商家接受比特币结算也可能出于同样原因，通过接受比特币，商家可以在各种比特币开源网站（例如Coinmap）上上传店家信息，在社交网站上也能以此作为宣传的噱头，以招揽顾客。
最后，很多观点指出，比特币在地下经济可能有很高的交换媒介功能，例如黑市、骇客活动等，但Goldpebble认为，目前比特币也只在技术能力强、从事非法互联网活动的很小一部地下经济中进行使用。
1，比特币在黑市中的前景并不大。这是因为比特币和美元等法币的兑换比例波动太大，兑换率的不确定性可能会使黑市交易者望而却步，而且，事实上有很多可以具有优良匿名性的资产可以替代比特币，例如现钞、黄金和钻石等，比特币除了这些问题还有一定的技术壁垒，对于黑市的小额交易者来说要了解比特币的交易流程和操作手法本身就非常麻烦。
2，比特币在骇客勒索中的运用也不尽如人意。2017年5月起开始在全球范围内爆发的蠕虫式勒索病毒WannaCry是自熊猫烧香以来影响力最大的病毒之一，勒索者要求使用比特比来支付赎金，但是根据一家位于伦敦的帮助法律部门追踪比特币相关违法行为的公司Elliptic称，黑客仅仅勒索到了52.2个比特币，价值约为143000美元。
3，哪怕比特币被运用于地下经济作为交换媒介的手段，其规模和局限性也是很有限的，这些经济规模无法使比特币成为真正意义上的货币。
那么，比特币在未来是否可能成为一种货币呢？Goldpebble的答案是：可能性微乎其微。
要回答这一个问题，我们首先要知道货币的价值来源究竟是什么？形成这些价值来源的因素中，比特币究竟拥有多少优势？图表2有助于我们更好地了解货币价值来源的构成。
首先，一个商品要获取货币地位必须具有某一些特点，我们称之为“货币属性”，这些特点是获取货币地位的必要非充分条件，例如供应稳定、防伪性高、不易破损、易携带型和可分割性等。比特币的“货币属性”还不错，但是“货币属性”好不能保证一项商品能够取得货币地位。
使一项商品真正取得“货币”这种特殊商品地位的是它履行交换媒介职能的优劣，我们称之为“交换媒介程度”，它是货币最大的价值来源。能够影响货币履行交换媒介职能的因素有很多，其中，对“交换媒介程度”影响最大的因素有三项：政府的信用背书、观念和文化，以及市场流通自发需要，这些是货币被广为接受并实现一般购买力的最重要的因素；在此之上，还有一些因素能够影响货币履行交换媒介职能的好坏，这些因素中有很多也是使商品具有货币候选资格的“货币属性”，它们为货币贡献了另一层价值，例如交易成本的大小、交易的安全性等等。从下面两张表中可以看到，比特币在提高“交换媒介程度”的功能上表现不佳。图表3比特币和其他形式货币“交换媒介程度”形成的主要因素的比较
图表4比特币和其他形式货币“交换媒介程度”形成的次要因素的比较
随着“交换媒介程度”的产生，商品就自然就履行了三项基本功能，即“交换媒介”、“价值储藏”和“价值尺度”。货币的这三大职能从不同方面提升了整个市场的效率，从而增加了全社会的福利。但是由于“交换媒介程度”很难形成，因此比特币也无法很好地完成货币的三大基本功能。之前已经论述了比特币作为交换媒介的表现不佳，在另外两项货币职能上，由于目前比特币市场有众多投机者参与，加之各国相关的政策仍然存在非常大的不确定性，比特币的币值非常不稳定。因此，比特币作为价值储藏和价值尺度的功能非常地弱。
货币市场上衍生出的金融市场同样是货币价值的一部分。各种金融资产和衍生品市场的发展都是建立在货币体系之上的，这些市场使得货币的流通量更大，反过来又巩固了货币体系的价值意义。针对比特币的这一块价值，我们可以看到，比特币相关的各种金融产品数量很少，且都处在发展的萌芽阶段，其价值和量级都无法和法币系统上的金融市场相提并论。例如总部位于香港的BitMEX提供多种基于比特币的衍生品产品，伦敦的Crypto Facilities的比特币衍生品交易平台提供比特币价格的远期合约等。一项比较瞩目的领域是ICO，但是截止到日，通过ICO融得的资金规模仅将近18亿美元，而比特币总体市值为715.95亿美元，ICO资金规模仅为比特币总市值的2.51%。另外值得注意的是，各国针对ICO的监管正在收紧，9月4日，中央人民银行等七部委下发了《关于防范代币发行融资风险的公告》，ICO活动被责令禁止，目前已有30多家平台开始业务清退、提供退币或回购服务。CoinMarketCap网站数据显示，该政策下发之后866种代币的总市值仅在当天就蒸发了200亿美元。鉴于政府审慎的态度，比特币这一块价值未来会急剧缩水，发展前景也不容乐观。因此，建立在比特币上的其他市场和产品所带来的价值也很低。
二、比特币不是金融资产，其金融资产特性正在急剧缩水。
要了解比特币是否属于金融资产，我们首先必须了解资产的分类和金融资产的定义。图表5资产的定义和分类
资产是具有经济价值、清楚所有权界定、在未来能带来收益的资源。通过图表5，我们对资产进行了进一步分类，将资产分成了金融资产（Financial Asset）和非金融资产（Non-Financial Asset）。其中，金融资产除了上述的三个资产的基本特征之外，其定义还要求其满足另外两项条件：
金融资产应当包含合约主张（Contractual Claims）
金融资产在未来能带来的收益形式必须是一般购买力（即货币）或金融资产
下图是SNA（System of National Account）对主要金融资产的分类，我们可以看到，这些资产均符合以上两条金融资产定义要求的条件。图表6
SNA对主要金融资产的分类
从以上对金融资产的定义来看，比特币并不满足“合同主张（Contractual Claim）”这一项要求，也不能带来现金流或金融资产形式的未来收益，因此并不属于金融资产。
金融资产具有一定共有的特性，这是满足以上定义中的条件形成的必然结果。这些金融资产特性主要包括：
金融资产的价值通常是未来现金流的折现价值，定价比较容易
金融资产的流动性通常很高
金融资产往往有非常发达的交易市场
金融资产通常并不直接用于扩大实体经济的生产力
金融资产的价值可以取决于某种非金融资产
某些资产虽然不满足金融资产的定义，但也可以有这些金融资产的属性，比特币就是一个很好的例子。比特币拥有很大的交易量，有众多交易所来形成较好的流动性，形成较为有效透明的公开价格。因此，比特币拥有一些金融资产的特性。
但是，这些形成比特币金融资产特性的因素正随着国内监管部门对虚拟货币监管的迅速收紧而迅速消减：
日，国内ICO平台ICOINFO宣布暂停ICO业务，待相关部门监管政策出台后，按照政策规范开展业务。
日，国内三大比特币交易平台之一的比特币中国在其官网上发布公告称，即日起暂停ICO币充值与交易业务，并于次日下午6点暂停ICO币提币业务。
日，国内知名ICO平台ICOAGE宣布将于日16:00起暂停提供除提币之外的一切服务，并即刻停止接收宠币。
日，中国人民银行等七部委发布公告，要求从公告发布之日起，各类代币发行融资活动应当立即停止。已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排。
日，有传言称，监管层目前已决定关停注册在国内的所有比特币交易所
日，有报道称，监管已对国内比特币交易平台下定论：“全部关停，并于近期退出市场”。晚间19点，比特币中国公告称，当日起停止新用户注册，9月30日起数字资产交易平台将停止所有交易业务。
中国国内的监管对比特币的流动性影响将是非常巨大的，这是因为中国是比特币交易最活跃的国家。中国社科院支付清算中心特约研究员赵鹞表示，中国比特币的持有量虽然仅占全球总量的7%，但是成交量却是国外的数倍，占全球的八成以上。
图表7比特币和各种法币间的交易量
因此，随着中国监管力度的加大，比特币的流动性势必大大减弱，人们对于比特币的投机热情也会一落千丈。比特币拥有的金融资产特性因此会被极大幅度地削弱，其中的价值也会大大减弱。
三、比特币获得黄金地位的可能性几乎没有
除了将比特币和法币以及金融资产作比较，还有一种主流观点认为比特币在总量稳定方面和黄金非常相似，想要知道比特币是否在未来有机会成为和黄金一样的储备资产，拥有和黄金一样的地位，就必须首先了解黄金的价值来源（见图表8）。图表8黄金价值的形成过程
通过对黄金价值形成过程的分析，Goldpebble认为，比特币成为黄金这样的储备资产的可能性非常小。
理由一：悠久历史的黄金高价值观念很难被推翻
由于黄金的性质稳定，开采时间可以追溯到很早之前，因此，黄金作为高价值资产的观念存在的历史非常久，人的价值认识和其他意识形态一样，是具有很强的路径依赖性质的，通过长时间的、文化、历史、宗教和殖民等全方位的观念输入，黄金价值高的概念已经深入人心，是财富的最佳象征，人们相信能够保持千年高价值的资产在日后也将继续稳定地扮演这个角色，因此黄金的高价值观念是很难被推翻的。
与此形成对比的是，比特币高价格（不是高价值）的概念出现的时间很短，除了部分和编程相关行业圈子里的人清楚以外，绝大多数人事实上对比特币的原理和概念并不是很清楚。
理由二：比特币和黄金形成高价值观念的机制不同
黄金和比特币形成高价值观念的机制是不同的。黄金是通过贵重装饰品进入人们视野的，黄金作为装饰品是可以被大众所认知、欣赏和理解的，富有的人不需要再做什么，只需要佩戴黄金装饰品就能够达到“炫富”的目的，凸显其财富和身价。
与此形成对比的是，比特币的高价格（不是高价值）观念很大程度上是通过其市场上价格的波动形成的，当然，部分专业人士，尤其是最初投资比特币的人士可能是由于看好比特币背后区块链技术未来的前景才投资的，但是这个圈子毕竟是很小的，对于一般投资者而言，比特币背后的区块链技术机理复杂，涉及到密码学和编程的概念，他们事实上是很难理解和评估价值的。Goldpebble认为，一般投资者之所以产生比特币高价格的观念，主要是由于2017年初大幅度的币值升值的效应，一旦比特币的价格由于某些外在因素（例如政府监管、技术漏洞新闻等）大幅下降，那么一般投资者投资比特币的热情也会大大消减，这是因为事实上，人们只是把比特币当做了投机搏傻的一个渠道，希望获得高收益，而非真正认为比特币的价值很高，毕竟握有比特币的人无法直接通过握有比特币这件事向外部展示自己的财富，这和黄金很不一样。
理由三：政府对比特币的控制力
黄金之所以被各国政府作为储备资产，其非常重要的原因是政府对黄金的存量和增量都有非常强的控制力。美国政府黄金储备位居世界第一，其他拥有大量黄金储备的国家也都是大经济体，这些国家不会希望自己持有的黄金储备的价格跳水，因此会使用一切方法来控制黄金的供应量和黄金市场的有序运行，并且，这些大经济体也有这个能力做到。
与此形成对比的是，对于鼓吹“去中心化”比特币，政府掌控的力量是远远不如黄金的。比特币的集中度非常高，也就是说，有非常小占比的投资者拥有非常大占比的比特币，并且很难追踪这些持有大量比特币资产的人的真实身份。很难想象政府会大力推动一项并不掌握在政府手中的资产成为储备资产，因为拥有大量比特币资产的不知道真实身份的人事实上是可以轻易地改变政府手上比特币储备的价值的。同时，很多和比特币相似的竞争币也在源源不断地涌现，政府很难控制虚拟货币攻击的数量。这一点和黄金也非常不同。
理由四：比特币作为价值储藏手段的安全性存疑
黄金由于拥有实体形态，因此，保护黄金储备不被盗取，只需要严密监控黄金储存所在地就可以了，由于拥有强制力和军队，政府在安防方面本来就有非常强大的优势。
与此形成对比的是，比特币不具有实体形态，要保护比特币资产不被盗取是非常困难的，大量储存政府比特币资产的地址也很有可能成为黑客集中攻击的目标，并且一旦被盗取，被盗取的比特币的流向也很难被追踪。这一点也是黄金所没有的风险。
四、比特币所宣称的众多优势只是“看起来很美”
疑问一：比特币是匿名的吗？
比特币宣称的一项非常重要的优势在于其匿名性（Anonymity），但事实上这种说法是不准确的，比特币的“匿名性（Anonymity）”事实上是“笔名性（Pseudo-anonymity）”，其性质本质上和没有实名制的电子邮件非常接近。每一笔来往于地址间的交易都是公开的、可追溯的，但由于地址只是一串随机数字，所以很难追溯交易双方的身份。但是，一旦比特币的地址和对应的身份挂钩，比特币就会摇身一变成为透明度最高的交易网络，因为所有地址上的所有交易历史记录都被保存了下来，很难伪造且易于追溯。事实上，追溯比特币地址背后的身份并不是不可能的事情，尤其是政府，它完全可以通过政策手段要求交易所和比特币钱包服务提供商公布其客户真实的身份信息，或者通过对比特币地址的交易往来数据以及其他相关信息来反推出使用者的身份信息。一旦确定一个地址背后的身份，通过其交易的信息，就很容易确定更多相关的地址身份信息，因此，整个系统的“匿名性”特性是非常脆弱的。
即便不去考虑上述风险，比特币在匿名性上的表现也并非独一无二的，无论是历史上流通的黄金，还是现在作为通货的现金（纸币和硬币），这些资产的匿名性并不比比特币弱，而且还不会产生比特币一旦匹配就会丧失匿名性的风险。
就算也不去考虑这一点，“匿名性”这个特性本身对大多数货币的使用者就不具有很大的吸引力，非但如此，“匿名性”这个特点还会滋生很多潜在的风险，其中黑市、黑客、恐怖主义和洗钱就是最有代表性的。2013年被FBI捣毁的大型毒品交易组织“丝绸之路”就是用比特币进行交易的。Dark Wallet的创始人也致力于创造完全匿名不可追踪的比特币交易，同时支持ISIS，被认为是互联网最危险的人。可想而知，如果比特币沦为洗钱和恐怖分子犯罪的工具，政府和民众必然会联手打击不法犯罪，比特币的流动性也自然会大大降低，更不可能被广泛认可。
疑问二：比特币的技术真的使交易保存比特币变得很安全吗？
比特币基于区块链的技术使它难以被篡改，因此很多支持比特币的人声称它非常安全。但是事实上可能并不是如此，近年来比特币交易所被黑客入侵、比特币钱包密钥被破解导致大量比特币被盗的事情屡见不鲜：
1) 比特币交易的延展性漏洞容易被骇客利用：
延展性漏洞简单地说就是，骇客通过修改交易ID，使交易所误认为这次交易没有成功，重新发送比特币，从而骇客可以一次性收到两倍的比特币。2014年2月，黑市交易网站Silk Road 2遭到黑客攻击，损失了价值为270万美元的比特币。其原因就是比特币协议中的延展性漏洞，黑客通过向网站提交大量信息请求而致其瘫痪，从而在网站系统反复提取比特币。
骇客攻击比特币机构盗取比特币：
2014年2月，一度成长为世界上最大的，承担全球超过70%比特币交易的比特币交易所Mt. Gox申请破产保护，原因是发现自有的比特币10万枚和使用者的75万枚比特币被窃。两者合计约占世界比特币总量的7%
2014年3月，比特币银行服务Flexcoin在一次攻击中丢失了896枚比特币，由于没有足够资金来应对这一损失，公司被迫关闭。
2014年12月，比特币钱包服务公司Inputs.io又遭受黑客攻击，并被攻破盗取了4100枚比特币。Inputs.io虽然有20多种比特币保护措施，依然未能避免黑客攻破的结果。
2015年1月，全球最大的比特币交易平台之一Bitstamp宣布它们成为了黑客攻击的目标，已导致将近19000比特币被盗。
2016年8月，热门比特币交易所Bitfinex再次遭到黑客攻击，负责人确认共丢失119756BTC，价值约6200万美元。
2017年9月，FireEye高级网络威胁情报分析师称，今年韩国至少三家加密货币交易所遭到朝鲜黑客攻击。
冷储存依然无法万无一失：
不是冷储存了就万无一失的，必须保证冷储存钱包和在线热钱包分离使用，并且所使用的离线生成程序如果存在漏洞，那么生成的私钥可能会出现被碰撞的情况。此外，如果储存冷钱包的介质（优盘、电脑或记录私钥的纸张等）损坏了或遗失了，那么上面储存的比特币也将无法追回。
疑问三：比特币在跨国支付上真的有优势吗？
许多比特币的支持者都宣传比特币减少交易成本的优势。但是仔细讨论我们发现并非完全如此。首先，从个人小额交易的角度来说，如果需要最快的交易确认时间，比特币使用者需要最少支付45000聪左右的手续费用，即0.00045个比特币，约合人民币10元左右，还是相当高的，比特币对小额交易者没有吸引力。在跨国转账方面，相比传统的银行汇款，这方面比特币支付确实有很大的优势，但是随着许多创新的跨国支付方案的形成，交易手续费和时间已经大大降低，根据花旗在2016年6月底出具的报告，使用TransferWise跨国汇款所需的交易费用事实上低于比特币的交易费用：图表9比特币和其他支付方式跨国交易费用的比较
疑问四：比特币的“去中心化”真的有吸引力吗？
比特币从一开始提出“去中心化”时就打着无政府主义的旗帜，但是比特币所强调的“去中心化”真的是好事吗？答案显然是否定的，至少不像比特币所宣传的那么百益无害。
Goldpebble认为，单方面强调政府政策的负面影响和不良风险显然是不公平的。比特币规避政府监管这一方面的作用是正面还是负面，这完全取决于人们如何看待政府的角色。从客观的角度来看，政府的货币政策所带来的益处并不小于其带来的风险。综合各国发展现代化发展历程来说，良好的货币政策是多于不良政策的。恰当有效的货币政策能创造稳定的经济、金融环境，促使金融规模与结构与实体经济相适应，促进经济协调稳定发展。实际上，对货币供应的宏观调控是政府最有价值的特性之一，它可以引导经济向正确的方向发展，最小化甚至避免如经济衰退或资产泡沫等危机。
另一方面我们也可以看到，近年来，随着各国对经济发展的周期和宏观调控的手段有了越来越深的了解后，大部分国家的宏观调控都在逐渐从非中性的货币政策向中性靠拢，通过“微调”向市场提供了一个稳定、可靠的信号，对经济起引领作用，而不会对经济进行过多干预。
疑问五：通过比特币交易的不可逆性真的无害吗？
另一项比特币的优点是其难以被篡改的特征，一旦比特币支付通过区块链得以完成，形成的链式账本就使得交易记录容易被追溯和认证。通过区块链实现的交易的“不可逆性”可以很大程度上避免商家因为退款欺诈而蒙受损失。但是，仅仅从商家的角度考虑问题是不全面的，在比特币的依然有很强“匿名性”的情况下，一旦消费者上当受骗将款项通过比特币区块链转出，其损失也同样无法被避免，并且也难以对损失钱款进行追溯。因此，建立在“匿名性”特点上的比特币的“不可逆性”本身的利弊是两方面的，不能一概而论。
疑问六：比特币真的有可能促成世界货币的形成吗？
如果比特币有一天成为了一种世界货币，那么无非有两种可能发生的情况：一种情况是比特币完全取代各国法币，成为世界上唯一的货币，境内境外交易均采用比特币支付结算；另一种情况是各国保留各自的主权货币，而把比特币作为“类黄金”的世界货币，独立于各法币之外，用于国际间的流通支付。
如果第一种情况发生，那么各国之间便不存在汇率转换问题，可以极大程度上促进国际贸易的便利性和快捷性，也省去了中间换汇、资本流动限制等麻烦，乍听起来是很吸引人的，但是，在世界各地生产发展达不到均衡，制度千差万别，意识上也有很大分歧的当下，想要推行世界货币一体化是天方夜谭的。只需要看看欧元区的发展就可以发现，欧元区的国家在地域、政治、文化上有相当程度相似性，但是在一体化的进程中仍然出现了很多矛盾。事实上，不同国家使用不同货币为各国自主调节经济提供了一个良好的工具，区域化管理反而更能提高经济发展的效率。
如果第二种情况发生，根据蒙代尔的三元悖论（见下图），在开放经济条件下，各国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完全流动性，这三者就不能同时实现。一旦比特币可以在国际范围内自由流通，政府就很难控制资本的自由流动，那么各国就必须在稳定汇率和货币政策独立性中作出取舍，这会在一定程度上扰乱经济秩序。图表10蒙代尔三元悖论图示
因此，比特币就算能成为世界货币，也必然意味着各国政府在汇率稳定和有效货币政策之间只能二选一，未必是好事。
疑问七：比特币的价格飞涨真的是因为人们看好背后的区块链技术吗？
如果说人们看中比特币是因为其背后区块链的技术的话，那么其他同样基于区块链技术，甚至在比特币之上实现了技术升级和完善的竞争币对比特币将会产生不小的冲击。但是，事实上比特币依然是其中发展最快的一种虚拟货币。
此外不得不提的是，各国政府都已经在积极投入推行自己的数字货币，吸纳比特币的优点而融入到自己的货币中。换言之，比特币只是为政府提供了一种创新的支付思路，政府承认其技术上的革新意义，但只愿意将这一技术加以“利用”，来研发自己的数字货币，一旦央行数字货币得以发行，便可以通过强制力等方式彻底取缔比特币。日，央行主管的金融时报刊发评论文章称，央行专门成立了课题组和数字货币研究所探索主权货币数字化，并期待在央行的主导下尽快推出我国的主权数字货币。监管日益加强、技术日益改进的背景下，没有政府背书、拥有几十个性能更优的竞争对手的比特币，其高价格恐怕和区块链技术的联系并不是很强。
疑问八：目前的比特币交易所能完成多少金融机构的职能？
比特币最大的特点就是它的“去中心化”，交易是点对点的（Peer-to-Peer），一切围绕区块链技术产生的特性都是为了减少交易对手风险（Counterparty Risk）。在传统的金融体系中，减少交易对手风险（Counterparty Risk）通常是通过政府的各种监管来实现的。政府的监管在金融市场上主要是通过以下机制来减少交易对手风险（Counterparty Risk）的：
政府通过信息披露制度提高金融机构的透明度：例如通过要求交易所对上市公司年度报告披露的监管审核来维护股权投资者的权益等。
政府通过信息监控和政策监管来防范金融犯罪：例如通过对金融机构反洗钱制度的要求来防止洗钱行为，通过市场交易数据来发现内幕信息交易和市场操纵行为等。
政府通过提供政策和技术的保障来强化金融机构安全性：例如政府会出台政策要求金融机构提供一定程度上的技术保障，防止骇客攻击或系统漏洞造成的经济损失和信息泄露。
政府通过干预政策来提振市场信心，维护市场稳定：例如在金融市场出现巨大冲击，流动性急剧枯竭时，政府作为最后贷款人（Lender of Resort）支持市场的流动性，阻止市场对交易对手风险（Counterparty Risk）过度恐慌情绪的传染，防止金融危机进一步扩散。
然而，以上所有的效果都是基于良性的（benign）、有能力的（able）政府的前提假设所得出的结果，事实上，政府本身也具有风险，这正是比特币所想解决的问题。但是讽刺的是，致力于“去中心化”的比特币之上却形成了“比特币交易所”这样的代表着“中心化”的产物。更令人感到不安的是，由于比特币致力于“去中心化”和“去监管化”，目前政府并没有针对比特币交易所的完备的监管。所以，相对于传统的金融市场，“比特币”不仅违背了其“去中心化”的基本原则，而且还无法通过政府监管来减少交易对手风险（Counterparty Risk）。各种各样的问题伴随而来，都说明了比特币交易所由于缺乏监管，事实上根本无法很好地履行金融机构的职能：
1) 比特币交易所没有能力确保投资者比特币资产的安全：
从2014年开始，比特币交易所骇客攻击，造成大量比特币资产的流失的事情屡见不鲜。事实上，由于比特币交易所的交易规模很大，往往会成为骇客最佳的目标，而这些比特币交易所却没有很好的防范网络攻击的能力。
2) 比特币交易所自身的运行漏洞百出：
由于缺乏对比特币交易所足够的信息披露机制和监管法规，这些交易所究竟如何保存和处理投资者的比特币资产的，事实上是不为外人所知的，其中就蕴藏这很大的风险。例如2014年Mt. Gox宣布公司大约850000个比特币因偷盗而丢失之后，就频繁有消息爆出这些丢失的比特币被转移到了公司的其它地址上。如何保证交易所内部运行的安全合规，防止机构内部出现犯罪行为，如何在出现问题后追查责任，挽回损失，这些都是比特币交易所没有解决的问题。
疑问九：比特币的高价背后真的站着很多投资者吗？
Goldpebble通过实践后发现，和快速上涨的价格形成反差的是，比特币市场的流动性事实上非常不好。
以比特币交易所Bitfinex为例，Goldpebble尝试后发现，光是验证交易身份就需要等待15-20天，而且仅仅是虚拟货币间的交易正常进行，美元和比特币间的交易已经向个人投资者暂停开放（见下图）。图表11Bitfinex交易所交易申请反馈截图
图表12Bitfinex交易所交易申请反馈截图
Goldpebble也尝试进入交易所Coinbase，结果发现，根本无法立刻完成比特币的交易，有多达1235个人排队等待比特币交易的机会。图表13Coinbase交易所交易申请反馈截图
Goldpebble也尝试了日本的比特币交易所bitFlyer，对方提出只有在日本银行拥有账户的投资者才能够在bitFlyer上进行比特币交易。
在流动性这样差的情况下，原先由于比特币价格暴涨而冲动投资的人根本无法通过抛售比特币来兑现。另外，全球比特币的分布是非常不均匀的，少数人手上持有着非常大部分的比特币，而且骇客攻击比特币交易所后所盗取的比特币的下落也不明，因此，这些人事实上有这个能力来控制比特币市场的价格走向。因此，Goldpebble认为，比特币价格持续维持在高位很可能背后是有个别人或集团的操纵，至少是无法排除这种情况的存在的。
综合以上的讨论，Goldpebble发现，几乎找不到能够解释比特币高价现象的内在价值，因此，我们认为，比特币的高价格现象和当年的郁金香一样，只是一场金融泡沫。只要您有干货观点或文章，欢迎投稿入驻华尔街见闻名家专栏，联系邮箱：
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总篇数 <span class="text" data-v- 篇 注册金融分析师。在海内外大型投资机构管理基金多年，先后创办高圆研究和上海鉴峰投资有限公司，专注于大数据分析在数据基本面投资和企业管理领域的研究和应用。
注册金融分析师。在海内外大型投资机构管理基金多年，先后创办高圆研究和上海鉴峰投资有限公司，专注于大数据分析在数据基本面投资和企业管理领域的研究和应用。 总篇数 1 粉丝 265