小南国门店利润增长268%
国际天食(03666)转型模式已成熟？|国际天食|外卖|供应链_新浪财经_新浪网
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中信建投国际发布研报称，(03666)是一个多品牌的餐饮零售公司，主要在中国内地、香港及其他地区从事餐厅连锁店业务，公司在2016年进行战略转型，在供应链体系再造、轻资产品牌盈利模式形成等方面取得了一定的成果。2017年上半年，公司由于供应链战略系统及运营优化，成本持续下降，毛利率及净利润率都有所提升。公司未来的增长点包括：店面坪效提升、外卖及零售业务扩大布局、受益于供应链战略合作及中央工厂社会化等。积极推进战略升级转型，陆续引进国际一线餐饮品牌在2017年上半年，公司持续优化战略升级转型，除之前并购百阶香港，品牌库增加Pokka Café与Tokichi两个品牌，引入日本、北美、迪士尼主题餐厅及战略入股众美联商城以外，公司在2017年亦引进日本第一咖啡Doutor以及战略合作日本最大的食品流通商社ACCESS。截至日，公司运营69家上海小南国、3家慧公馆、22家南小馆、2家俺的、2家Wolfgang Puck、1家TheBoat house以及25家百阶香港旗下品牌餐厅的餐厅网络。公司预计国内第一家Doutor咖啡旗舰店将在明年春节前开店。轻资产孵化模式越趋成熟公司自创的休闲餐饮品牌“南小馆”为公司轻资产战略下重点孵化的品牌。2017年上半年，在增加品牌外卖的业务后，该品牌餐厅收益为人民币113.1百万元，门店收益(包含O2O外卖业务)较去年同期同比增长9.5%。门店经营利润同比增长268%。而且，南小馆的净利润率为18%，远高于公司的平均水平(13%)。南小馆在第三季度的同店增长亦较为乐观。受益于供应链改革，有效降低成本公司与众敏供应链的战略合作优势继续显现，加之公司的垂直研发及高标准化的生产加工流程，直接采购成本及其他相关费用持续下降。销售成本率由2016年上半年的29.3%降至2017年同期的26.8%，销售成本下降至人民币252.6百万元，同比下降14.3%。未来增长点(1)提升店面坪效;(2)推进南小馆(新型轻中餐饮)网点的布局;(3)小南国7-8月同店销售恢复增长，按年同比增长2.6%，2017年上半年为跌1.3%;(4)拓展O2O平台，公司于2017年上半年与国内多家知名互联网外卖平台合作，如阿里巴巴，天猫，及新零售模式店盒马鲜生等等;(5)上游供应链管理：公司与众敏供应链战略合作优势持续加深，受益于中央工厂社会化。轻资产战略收缩门店致收入小幅下降2017年上半年，国际天食总收入为人民币942.9百万元，同比下降6.1%，其中，餐厅业务总收益为人民币926.6百万元，同比下降6.5%。收入下降主要由于公司收缩门店。截至日，公司的门店数目由同期的137家减少至124家，其中，中国小南国减少7家，南小馆减少1家。分地域来看，在1H17，中国内地收入占比82%。成本持续下降，毛利润率及净利润率提高2017年上半年，公司录得毛利为人民币690.3百万元，主要得益于上半年多品牌战略孵化带来的业绩增长以及供应链改革带来的成本下降。公司的毛利率为73.2%，同比上升2.5个百分点。公司成本管控成效明显，其中销售及分销费用同比下降7.8%，行政开支同比下降4.0%。存货周转率为7.67，周转天数为23.8天，比去年同期减少5.7天。公司净利润在上半年录得人民币30.7百万元，同比增长188.0%，净利润率亦从去年同期的1.1%增长至3.3%，上升2.2个百分点。公司预计成本节省将会持续。其他财务数据净债务比率：截至日，公司净债务为人民币178.1百万元，净债务比率为19.8%，比2016年底上升10.6个百分点。现金流：公司营运活动现金净流入为人民币12.1百万元，同比减少人民币20.1百万元，主要原因为公司在六月份进行了集中采购。小南国东风路店团购_【东风路信息学院路】仅388元！享原价519元小南国东风路店豪华10人套餐【6道凉菜+10道热菜+汤+主食+赠送水果拼盘】老品牌，私房菜，新口味，超实惠，值得信赖，尽在小南国东风路店！_好团网郑州站
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郑州餐饮美食团购> 小南国和俏江南的不同命运
小南国和俏江南的不同命运
　　同为今年年初开始筹划上市的高端餐饮连锁，小南国和俏江南遭遇迥然不同的命运。8月18日，小南国赴港参加上市聆讯，而俏江南上报给中国证监会的材料，至今仍杳无音讯。
　　同为今年年初开始筹划上市的高端餐饮连锁，小南国和俏江南遭遇迥然不同的命运。8月18日，小南国赴港参加上市聆讯，而俏江南上报给中国证监会的材料，至今仍杳无音讯。
　　同“南”不同命，仅仅是因为选择的上市地差异。据某券商保荐代表透露，从去年开始，审批机构就曾多次暗示餐饮连锁企业上市会比较困难。
　　今年6月的一次保代培训会上，监管层说明了餐饮连锁企业上市的难点中低端企业是合规性问题，即社保要规范缴，采购和销售都要非现金交易;高端企业则受制于盈利的持续性，只有老字号品牌较可能闯关。
　　内地对餐饮连锁企业上市政策的收紧，使原计划境内上市的餐饮连锁企业重新思考上市地。继续留在境内上市的，要着力规范社保和内控，并做大规模以便符合中小板上市要求;改道境外的，要搭建海外结构。这些都需要时间。
　　俏江南 被“晾”
　　8月18日，小南国集团参加港交所上市聆讯，计划募资3亿美元。美银美林和渣打银行为联席主承销商。与此同时，俏江南股份有限公司(以下简称“俏江南”)的上市材料仍然躺在证监会。
　　两家同样做高端餐饮连锁，主打品牌分别为“小南国”和“俏江南”，旗下门店分别为30来家和近50家。
　　俏江南于今年年初向中国证监会提交上市申请，计划在深圳上市。熟悉俏江南近况的券商和PE人士分别告知记者，证监会在受理材料后，一直未给予任何回应，既没将材料打回去，也没有给出任何意见，俏江南股份就那么被“晾”在那里。
　　此前有媒体报道，鼎晖创投和中金公司入股俏江南。但中金公司人士对此予以否认，对记者表示“我们没有投资俏江南”，故不愿对此做出回应。而鼎晖创投截至发稿，对记者的问询保持沉默。
　　和俏江南同病相怜的还有净雅食品股份有限公司(以下简称“净雅食品”)。净雅食品为一山东公司，主打高端海鲜，目前主要在山东、北京、辽宁等地开有门店。深创投和九鼎都有入股净雅食品。
　　深创投人士告诉记者：“净雅我们年初报到会里，没过预审，也没打回来，被晾在那里。”
　　某保荐代表告诉记者，去年开始，有几个餐饮连锁企业申报材料，都没有结果出来，他们跟证监会私下沟通时，对方多次表示餐饮连锁上市比较困难。后来还在保代培训会上做了特别说明。
　　受制合规性和持续性
　　证监会公开表态对餐饮连锁业上市的迟疑，是在今年第二次保荐代表人培训会议上。该次会议6月在上海召开。
　　据到会的某保荐代表描述，证监会人士指出了餐饮连锁企业上市的难点。一方面是合规性问题难以解决，餐饮企业很多是现金采购和现金销售，难于核查真实的收入和成本;另外，餐饮企业员工流动性大，社保问题是否到位很难把握。而对于像俏江南这样走高端餐饮路线的，监管层则担心其盈利的持续性。
　　外资：金钱豹(安佰深)、好伦哥(MRC)、唐宫中国(兰馨亚洲)、85度C(汇睿资本)、喜来公社(智基创投)、呷哺呷哺(英联)、一茶一座(纪源资本、OAK)、重庆菜根香(中美桥梁资本)、两岸咖啡(高盛、华生资本)、迪欧餐饮(凯雷)、巴贝拉(凯雷)
　　同“南”不同命 餐饮连锁A股上市遭冷冻
　　另一位与会的保荐代表告诉记者，看起来，证监会对高端餐饮更为迟疑。合规性是技术问题，“而餐饮企业超过七年、十年的就很少，刚开始生意火爆，以后没人来怎么办?”此外，中餐的标准化始终是个难题。所以，除非是像全聚德这样的老品牌，其他高端品牌餐饮要上市很难。
　　上海一位券商投行部人士认为，合规性问题技术上可以解决，大不了“员工工作一天，就交一天的社保;销售时，你的POS机直接跟税务局相连，开的单子都是不可撤销的。这些找会计师事务所做好内控流程就行。”但是，这么一来，“企业的利润就没了”。
　　一位人民币基金合伙人亦持有同样观点。他表示，中低端餐饮是完全竞争市场，这个市场里，如果你的竞争对手在税务和社保方面都不规范，而你很规范地去做，成本肯定就比别人高，一开始就会陷入被动。“我还是倾向于投高端餐饮企业，大不了拿去香港上市。”
　　某餐饮连锁企业的投资人告诉记者，他们曾就上市问题与监管层有过沟通，但对方没说过不让大众餐饮连锁企业上市，其个人揣摩认为，餐饮连锁不应该到创业板这个板块来掺和，因为你的高科技特色不明显。
　　上述两位保荐代表都认为，虽然没有明令禁止餐饮连锁企业上市，但在证监会说明上市难点后，不大会有券商“迎难而上”。各家券商手里都有不少项目，肯定优先报有把握的。
　　墙内开花墙外香
　　A股市场近几年上市的餐饮连锁企业仅有两家。一家是老字号的全聚德(002186.SZ)，一家则是集万千幸运于一身的湘鄂情(002306,股吧)(002306.SZ)。
　　湘鄂情是2009年11月上市，但此后，陆续有些餐饮连锁企业提交申报材料，都被卡在合规性和持续性这些难点上。
　　高端考虑业绩连续性问题，而中低端餐饮连锁企业，一方面是上述合规性问题如果此前有瑕疵，规范后才能上市，那么起码得有三年业绩才能IPO;另一方面，中小板比创业板对企业的规模和盈利要求更高，要上中小板，规模和盈利的门槛已然提高不少。
　　近几年，私募基金投资餐饮连锁，并计划境内上市案例不少，如果受制于这些难点，长久的等待将不可避免。而一开始就打算海外上市的则心生暗爽。
　　墙内开花墙外香，相比于国内餐饮连锁企业A股上市的冷清，这两年，餐饮连锁企业在境外上市则热闹得多。
　　2006年，英国3I集团和普凯基金投资小肥羊;2008年，小肥羊(00968.HK)在香港上市，为两家基金带来颇为理想的回报。2010年9月，借“中国麦当劳”概念的乡村基(CCSC.NYSE)成功在美上市，更是让人大跌眼镜。最近饱受批评，市值腰斩的味千拉面也早已在香港上市。
　　跟随红杉资本投资乡村基的海纳亚洲创投基金，还和红杉资本一起投了重庆小天鹅，后者是一家火锅连锁店。负责这一项目的海纳亚洲创投基金董事总经理龚挺告诉记者，重庆小天鹅也将在海外上市。（２１世纪经济报道）
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中规中矩难赚钱，“上海小南国”品牌将被边缘化
第一财经日报刘晓颖 13:51
上周末，小南国集团的第200家店在新天地正式开业。但这新店不是集团核心品牌的上海小南国，也不是近两年来旗下生意最火爆的南小馆，而是一个对于国内消费者较为陌生的新品牌&&ORENO。
新店开业典礼期间，一袭蓝衣的小南国(03666.HK)董事局主席王慧敏接受了《第一财经日报》专访。王慧敏称，今年公司的战略会转型，&未来将会把更多的精力放在引进各种餐饮品牌上，我们将从自创品牌的餐饮集团转为餐饮品牌的经营者。&
同时，王慧敏向记者透露，&上海小南国这个品牌未来在集团里会越来越边缘化。&
主营品牌边缘化
中国烹饪协会公布的《2014年全国餐饮市场分析和2015年前景预测报告》显示，2014年全国餐饮收入同比增长9.7%，终止了连续三年增速下滑的颓势。
小南国财务表现超过同行，去年全年营收15.44亿元，同比增长11.4%。
截至2014年底，上海小南国共有81家门店，规模几乎占到整个集团的半壁江山。但《第一财经日报》记者却发现，该公司去年的业绩增长并非依靠核心品牌上海小南国。事实上，上海小南国的增长率远远低于小南国集团整体营收增长率11.4%，仅为0.4%。
&如今餐饮行业竞争激烈，人均在200元左右、在菜式上中规中矩的上海小南国似乎已经很难赚钱。&一位从事餐饮业多年的人士告诉《第一财经日报》记者，&那样传统的餐厅，翻台率太低了&。
对于一开始就针对中高端市场的上海小南国，王慧敏并不打算改变原本的定位。按照她的说法，如果原本做人均消费200元的餐厅，现在却把菜单换去调整为人均100元。那么，你的目标顾客明确了吗?顾客的期望值清楚吗?对餐厅提供的服务和菜品的定位足够清晰吗?若这些商业模式的问题都没有解决好，所谓的转型，只会把自己更加速拖垮。
据她透露，小南国集团的策略重点未来不会放在同名品牌上的新店拓展上，上海小南国这一品牌在集团中的比重会越来越低。
王慧敏已经着手开始削弱上海小南国的规模。2014年一年里，上海小南国关闭了2家、暂停4家亏损门店的营业。&我们未来还会调整门店的数量。&王慧敏告诉记者，但她并不愿意披露具体的数字和计划，&上海小南国这个品牌我一定会保留，因为我还等着它盈利。&
发掘新增长点
值得一提是小南国集团的新晋者成员南小馆。
这个主攻年轻消费者市场、主打小清新的餐饮品牌于2012年6月创立于香港，取得成功后&回流&至内地。数据显示，2014年南小馆的营业收入同比增长119%，但其在整体营业收入中的占比连10%都不到。
据小南国方面透露，南小馆2015年将继续保持高速发展，计划一共开至27家。
小南国或许是从南小馆的高翻台率(指餐桌重复使用率)上尝到了甜头&&有媒体报道称，这家店的客单价在80元左右，翻台率高达5~6次。这对于那些传统餐厅简直难以想象，以上海小南国为例，其翻台率平均只有1.2。
&餐饮市场已进入细分时代，我们要精准定位自己的商业模式，做更专业、更有特色且物超所值的餐饮。&王慧敏表示，小南国的多品牌战略中除了自主创立新品牌之外，还将引入国外品牌，特别是在细分市场具有高成长力和可复制性的餐厅。
此次新开业的ORENO餐厅也许是王慧敏心目中的最佳餐饮经营模式的代表。她告诉《第一财经日报》记者，这家在日本具有最多米其林厨师的餐厅，以提供低于市场价一半的价格销售料理而出名，要在日本吃上他家的东西，要排队两个多小时。&你知道他们的成本即使高达60%以上也依旧盈利的秘诀是什么吗?&王慧敏笑道，&因为他们每日的翻台率保持在3次以上。&
二者的合作始于去年，2014年8月，小南国发布公告称将与日本日本餐饮连锁集团&俺の株式会社&(OrenoCorporation)在港成立合资公司，其中小南国占68%股权，Oreno占32%。小南国方面拥有Oreno在华的独家代理权。
小南国集团未来的战略已有清晰脉络&&找到更多海外餐饮品牌与他们合作，引入中国。
记者了解到，不止Oreno这一个品牌，小南国在去年11月斥资1.95亿港元(约合人民币1.55亿元)收购百佳(香港)有限公司(PokkaHK)65%的股权。该品牌主营咖啡以及西式简餐。
&下半年我们也会把这个品牌开出来。&王慧敏说，&我们接下来会想办法在单店上，让它的模型更简单，投资更小。可复制、规模化的大众化产品，才是我们的出路。&
也许很快，内地的消费者在今年年内将喝到小南国出品的咖啡，他们试图从那个被STARBUCKS、COSTA以及韩式咖啡店分食的市场中啃下一块儿份额。
但小南国似乎更应该考虑去如何提高自己的利润。数据显示，2014年，虽然公司的净利润同比增长超过50%，但实际仅为103.2万元。不过，对于这一点，王慧敏倒是并不担心。她表示，公司的业绩盈利将继续，2015年第一季度同店销售上升超过5%。而同店销售被视为是餐饮行业经营的重要指标，非常直观的反应了小南国的业绩反弹趋势。
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编辑：陈姗姗