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柔宇科技： 将“柔性+”融入各行各业
（原标题：柔宇科技： 将“柔性+”融入各行各业）
五年前，三个斯坦福毕业的海归在深圳、硅谷、香港三地同步创立了柔宇科技。五年后的今天，柔宇科技估值已突破200亿元，成为全球成长最快的独角兽科技创业公司之一。未来五年，柔宇科技计划用&柔性+&改变世界。打造&柔性平台&&未来五年柔宇将聚焦于&柔性+&，把柔性电子打造为平台性技术，应用到各行各业、千家万户乃至日常生活的方方面面。&柔宇科技创始人、董事长兼CEO刘自鸿近日在接受上证报记者专访时如是表示。今年3月，刘自鸿成为深圳第一位被世界经济论坛评为&全球青年领袖&的年轻人，论坛对其评语是：他所创立的柔宇科技是全球柔性显示、柔性传感、虚拟现实显示及相关智能设备的领航者，是全球成长最快的独角兽科技创业公司之一。作为国际上最早专注于柔性显示与柔性传感的创业公司，柔宇科技于日在硅谷、深圳、香港三地同步成立。两年后，公司推出厚度仅有0.01毫米(不到人类头发直径的五分之一)/卷曲半径可达1毫米的全球最薄彩色柔性显示屏，引发全球关注。三年后，又发布了全球首创可折叠设计的超高清智能移动影院Royole-X，以及迭代后的3D头戴影院Royole Moon，并销售到全球20多个国家和地区。&柔宇最大的财富永远是人才！公司从最开始3人到现在约1000人，每年录取率仅千分之三。&谈及公司核心竞争优势，刘自鸿透露，公司每年用于研发的投入占比达六七成，在初创期则更多。&企业尊重创新，才有更多人愿意去创新。&谈及新五年计划，刘自鸿介绍说，人机交互、人工智能及万物互联是未来信息技术三个核心发展方向。在万物互联的大趋势中，传统显示、传感形态难以满足其需求，而基于&柔性+&的人机交互新技术可打破传统交互界面固态、不够自然、不够本能的限制，因此可广泛应用于消费电子、智能交通、智能家居、运动时尚、建筑装饰及教育培训、机器人、健康医疗等领域。柔宇未来将建造一个全世界共享的&柔性平台&，把柔性电子产品和解决方案与传统产业的各种产品和应用结合，全面提升人与人、人与物、人与大自然的感知和交互能力，通过柔性传感让世界变得更智能。在柔宇位于高新区总部联合大厦的办公区展厅里，记者看到，公司不少柔性产品已在消费电子、智能交通、智能家居领域得到广泛应用。估值突破200亿&每次看到他们的好消息，我都心如刀绞，作为天使投资人的骄傲，被碾压得粉碎。&著名天使投资人徐小平因错失对柔宇的投资机遇而后悔不已。2012年6月，柔宇获得松禾资本、深创投A轮数百万元投资。此后几年间，公司又先后获得IDG资本、中信资本、基石资本、深创投、松禾资本、源政投资、富汇创投、Alpha Wealth、Warmsun Holding Group、Jack and Fischer Investment、美国骑士资本、前海母基金、浦发银行等一批国内外知名风险投资机构和投资人数亿美元投资。去年年底，市场对柔宇的估值已突破200亿元。尽管如此，柔宇科技创业期的日子并不宽裕。公司初创时，刘自鸿需要频繁往返三地，经常在朋友家打地铺借宿。公司在深圳的办公室装修时所需家具，也是几位创始人从深圳二手家具市场淘来的。据介绍，目前公司股权结构仍是团队控股，未来将根据公司发展决定是否进一步融资。至于估值，刘自鸿认为这是市场基于柔宇所在行业和柔宇公司的领先性给予的评估，作为公司管理者，主要精力专注于公司业务发展，不会过分关注估值本身，估值留给市场评估就好。千亿级市场可期关于盈利模式，刘自鸿认为已非常清晰，即&B2B+B2C&。其中，B2B主要是柔性电子、柔性传感业务及产品，公司为企业级客户提供解决方案，企业结合自身特点生产、推广产品，公司这部分业务2015年已有收入；B2C是指柔宇终端产品，如3D头戴影院，这与其他消费电子企业模式一样。苹果公司联合创始人史蒂夫&沃兹尼亚克在今年的中国之行曾与刘自鸿有过深入交流，称赞柔宇3D头戴影院&设计和做工都非常极致&，&我一直非常期待柔性的显示屏，现在终于有了，太棒了！这些新的显示技术未来对很多行业都会产生重大影响。&尽管刘自鸿对目前及未来是否会与苹果合作暂不评论，但其透露，今年年底，柔宇投资逾100亿元的全球首条类6代全柔性显示屏量产线将正式投产，届时柔宇柔性显示屏产能将提高至5000万片/年。据国外研究机构预测，柔性显示市场规模有望从2015年的11亿美元升至2020年的420亿美元，约占平板显示市场的16%，柔性电子产业未来十年内可望成为一个规模超过3300亿美元的柔性电子产品市场，涉及移动互联网终端、穿戴式设备、智能家居、车载应用、新广告媒体、时尚等。据了解，京东方、TCL旗下华星光电均已斥资数百亿元投建第6代柔性AMOLED生产线。光韵达、得润电子、巨化股份、超华科技、欧菲光、丹邦科技、弘信电子等上市公司亦已涉足柔性电子领域。&引来市场竞争者对公司而言是好事，不仅证明公司一直坚持的柔性显示、柔性电子方向是对的，而且能带动整个行业做大做强。&刘自鸿表示，公司作为行业开创者，在柔性显示、柔性电子等领域已储备超过1200项知识产权，对未来竞争充满信心。
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目前柔宇科技的收入情况是怎样的？
目前柔宇科技的收入情况是怎样的？
我有更好的答案
目前2b的销售规模相对来说大一点，2c这块也在逐步打开市场据我所知，有柔性显示屏、柔性传感器、3D移动影院智能终端等，Y轴是从1到无穷的产业化， 柔宇科技刘自鸿创业开始就没有把技术仅仅停留在技术创新，X轴是0到1的创新，柔宇有个坐标轴
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柔性电子创未来--访柔宇科技创始人、董事长兼CEO刘自鸿
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编辑：王亮
柔性电子概念股有哪些柔性电子概念股龙头,财政部支持的用于开发纸电池制造生产线和控制电路以及纸电池的电子标签研制。丹邦科技(002618)承担国家科技重大专项项目下属的"芯片柔性封装...可折叠iphone呼之欲出苹果获柔性电子产品专利此外,为配合新型柔性手机,苹果还将推出全新的传感技术、操作方式、标准配置等。尽管实现还需要时间,但仍值得期待。和其它柔性电子品专利不同的是,苹果专利还将有延展...什么是柔性电子概念股柔性电子概念股票有哪些2、得润电子:得润电子主营业务为电子连接器及线束产品的研发、生产和销售,随着下游终端消费电子类产品向轻量化、小型化和薄型化发展,柔性电路板将是公司未来发展重点...柔性电子创未来--访柔宇科技创始人、董事长兼CEO刘自鸿(图3)柔性电子创未来--访柔宇科技创始人、董事长兼CEO刘自鸿(图5)柔性电子创未来--访柔宇科技创始人、董事长兼CEO刘自鸿(图7)柔性电子创未来--访柔宇科技创始人、董事长兼CEO刘自鸿(图9)柔性电子创未来--访柔宇科技创始人、董事长兼CEO刘自鸿(图11)柔性电子创未来--访柔宇科技创始人、董事长兼CEO刘自鸿(图13)
中国江西网讯（记者刘佳惠子）8月30日下午，在深圳柔宇科技浅蓝色的展厅，工作人员将手轻轻放置在“太空门”上，大门“滴”的一声打开了，一项项高科技产品映入眼帘，记者仿佛穿越到未来的“柔性世界”。什么是柔性电子柔性电子(FlexibleElectronics)是一种技术的通称目前,由于处于起步阶段而称谓不一又称为塑料电子(PlasticElectronics)印刷电子(PrintedElect防抓取，突袭网提供内容，请查看原文。&&&&刘自鸿是传说中的“别人家的孩子”――17岁以抚州市理科高考状元的身份考入清华，用不到3年的时间获得了美国斯坦福大学博士学位。归国创办柔宇后，他又获得了不少认可：第20届“中国青年五四奖章”获得者、国家“千人计划”特聘专家、《麻省理工科技评论》全球“35位35岁以下创新者”之一……智能手表新产品??柔性电子墨水屏手环可穿戴设备逐渐走进我们的生活,智能手表有着自己的缺点,然而这款柔性电子墨水屏手环却能更好地克服这个问题。防抓取，突袭网提供内容，请查看原文。&&&&柔宇目前的核心产品之一――柔性显示屏，是刘自鸿2006年在斯坦福大学的草坪上想出来的。“为什么所有的显示器都是方方正正的？能不能像纸片一样轻薄、可折叠？”从斯坦福毕业并在IBM纽约全球研发中心工作3年后，刘自鸿认为柔性显示技术的产业化条件和融资条件都已成熟，于是正式组建团队，开始了创业之路。上达电子在柔性电路板行业的地位怎样?在国内柔性电路板领域,上达电子是领军企业。有以下竞争优势:1、人才和专利优势。上达电子组建和完善了以自主研发人才为基础的技术研发中心,先后与华南理工大学、吉林...防抓取，突袭网提供内容，请查看原文。&&&&2012年，29岁的刘自鸿在硅谷、深圳、香港同步创立柔宇，带领公司先后发布一系列颠覆性的新型人机交互技术，包括0.01毫米全球最薄彩色柔性显示屏、新型柔性电子传感器和3D移动影院Royole Moon，并先后获得一批国内外知名风险投资机构数亿美元的投资。柔性电子技术的原理?柔性电子研究:在最近的10年间,康奈尔大学、普林斯顿大学、哈佛大学、西北大学、剑桥大学等国际著名大学都先后建立了柔性电子技术专门研究机构,对柔性电子的材料、器...防抓取，突袭网提供内容，请查看原文。&&&&对于年轻的柔宇团队来说，想用几百万元人民币启动资金去创造传统投入高达数十亿美元、市场规模超数千亿美元的新一代显示技术，就如同一个小孩扬言要撬起整个地球。不过，他们做到了，经过无数次通宵达旦的实验、讨论，最终攻克柔性显示屏的技术难题。雅马哈有没有便携式的柔性电子琴出品?楼上,不算。楼主问的是可以手卷的,揣在五岁小朋友的包包里的那种。楼主,可能目前没有。YAMAHA不惜得一做。防抓取，突袭网提供内容，请查看原文。&&&&由于柔宇在中国和美国两地同时创立，刘自鸿通常早上6时就开始工作，几乎每天的工作时间都超过16个小时，创业初期往返中美的飞行里程超过100万公里。公司要设计LOGO公司标志，我公司叫时创电子，主要...答：既要考虑品牌效果还要考虑行业特色，几句话说不清，靠灵感防抓取，突袭网提供内容，请查看原文。&&&&2014年，柔宇发布全球最薄彩色柔性显示屏：厚度0.01毫米，不到人类头发丝的1/5，可自由卷曲，卷起来的半径只有1毫米。这些数据让柔宇的柔性显示屏产品颇受外界关注。怎么还有柔性屏的电纸书，这种技术成熟吗答：柔性屏一般为软塑材质，相对目前的eink，不容易出现碎、裂等情况，并且要比目前的eink轻很多，但是柔性屏目前为止生产工艺还是有些不完善，良品率较低，导致价格居高不下，只不过因材质问题，确实耐摔了不少，但因成本、质量控制问题，国内这类...防抓取，突袭网提供内容，请查看原文。&&&&与液晶屏不同，柔性屏要在一个极薄的薄膜上做出千万个晶体管，再把发光的材料做上去，这对技术和工艺的要求都非常高。按刘自鸿的话说，这就像在豆腐上盖一栋大楼。柔性显示器的性能特点答：柔性显示屏使用了PHOLED磷光性OLED技术，这种技术的特点是，低功耗，体积小，直接可视柔性。低功耗：这柔性触摸屏显示器支持经由手写笔或触摸的即时使用者输入，且只有在电子纸被防抓取，突袭网提供内容，请查看原文。&&&&成立五年后，柔宇科技估值已突破200亿元，成为全球成长最快的独角兽科技创业公司之一，在国内外储备了1200余项核心知识产权。防抓取，突袭网提供内容，请查看原文。&&&&在深圳国际低碳城，柔宇科技投资超100亿元人民币的全球首条类六代全柔性显示屏量产线正在有序施工，预计年底投产。他们原本星光闪耀，前途无量，但因为各种原因，有的遭封杀，有的低调隐退，有的遗臭万年，总之无论什么原因这样的结果无不让人惋惜和叹息，这期，斌哥就给各位盘点下面七个让人惋惜的明星，或许他们其中某个就是你曾防抓取，突袭网提供内容，请查看原文。&&&&刘自鸿告诉我们，柔宇的目标是“通过技术创新让人们更好地感知世界”。在成立五周年时，他在业界首次提出“柔性+”概念，希望把柔性电子打造为平台性技术，应用到各行各业、千家万户乃至日常生活的方方面面。最近，参加了一个行业会议，会场里有位企业老板向我抱怨：“现在的生意真不好做，我们自己组建的电商运营团队做的不好，想外来的和尚会念经，让给电商代运营做，结果更糟糕，运营商只有结账的时候才过来，平时对我们根本就不搭理。问我说，现在做电商的是不是都是忽悠。”人生路漫漫，不如意之事十有八九。商道更是如此，受到挫折，沮丧气馁，意懒心灰，不思进取而最终把原因归结于其他人，我觉得不是一个成熟企业家所为。为了鼓舞防抓取，突袭网提供内容，请查看原文。&&&&【刘自鸿寄语】上赛季效力于西甲巴塞罗那队的巴西球星内马尔，在这个夏季转会期成为了全世界的焦点。他以2.2亿欧元的天价，加盟了法甲的土豪巴黎圣日耳曼队。有媒体爆料，内马尔是不想继续生活在梅西的光环下而选择出走。同时，防抓取，突袭网提供内容，请查看原文。&&&&欣闻首届世界赣商大会即将举办，预祝大会取得圆满成功！这是一个很重要的平台，相信大会将让全世界的赣商更好地互相学习、互相帮助。
　　麻婆豆腐始创于清朝同治元年（1862年），开创于成都外北万福桥边。由于陈麻婆豆腐历代传人的不断努力，陈麻婆川菜馆虽距今一百四十余年盛名长盛不衰。并扬名海内外，深得国内外美食者好评。麻婆豆腐也成为了具有四川代表性的名菜，麻婆豆腐是四川省汉族传统名菜之一，属于川菜系。主要原料为配料和豆腐，材料主要有豆腐、牛肉末（也可以用猪肉）、辣椒和花椒等。麻来自花椒，辣来自辣椒，这道菜突出了川菜“麻辣”的特点。防抓取，突袭网提供内容，请查看原文。
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　　研究机构：
　　投资要点：
　　公司12
日发布公告，拟与子公司百克生物共同向瑞宙生物投资人民币2.90亿元，其中，公司以现金投资2.32
亿元，百克生物投资5800
万元；投资完成后公司持有瑞宙生物40%的股权，百克生物持有10%的股权。另外，董事会通过控股子公司对荷兰Mucosis
B.V.公司的投资全额计提减值准备的议案。
　　投资瑞宙生物的主要原因是看好其肺炎球菌疫苗未来发展。瑞宙生物是一家主营领域内的技术研发（人体干细胞、基因诊断与治疗技术开发和应用除外）及结果转让的企业。其核心研发人员祝先潮博士历任多家知名药企首席科学官职位，特别擅长重组蛋白和新型疫苗方面的研究；凭借其出色的成绩已成为国际疫苗协会成员及美国蛋白质科学协会会员。此次公司对其进行投资，主要原因是看好瑞宙生物能够运用世界先进水平的肺炎球菌疫苗制备技术进行肺炎球菌多糖结合疫苗及其他衍生疫苗的后续研发。公司将支持其临床前研究、中试、临床实验及申报工作，以期最终实现产业化。产品的产业化将优先落户于百克生物，有利于扩大公司产业规模。协议签订且生效后，公司与百克生物以人民币转账方式，按照各自认缴的投资额，将投资价款共计人民币2.9
亿元分三期转账至瑞宙生物账户。
　　肺炎疫苗市场空间广阔，看好公司深入布局生物制品的战略。肺炎链球菌是造成肺炎、菌血症、鼻窦炎和急性中耳炎的最常见的病因，根据2012
Organization
显示的数据，我国5岁以下儿童每年新发肺炎病例210万例。国内目前主要的肺炎疫苗包括23
价肺炎球菌多糖疫苗，13
价肺炎球菌结合疫苗和7
价肺炎结合疫苗（14
年断货后，未获再注册）；13
价肺炎球菌结合疫苗是目前较新的疫苗品种（国内2016
月才获批上市），适用于6
月龄-15月龄的婴儿接种，4
针全部接种费用约为3000
元，我们预计瑞宙生物研发的疫苗与之类似；假设市场成熟后每年有约200-300
万例儿童接种，其市场规模约为60-90
亿元，每年新增约60
亿元。由此可见，肺炎疫苗市场空间广阔。今年9月公司投资美国Rani，长线布局口服生长激素，12
月投资瑞宙40%股权，可见公司有在生物制品领域继续长期布局新产品的决心，我们看好该战略布局。
　　董事会通过控股子公司对荷兰Mucosis
B.V.公司的投资全额计提减值准备的议案。百克生物与荷兰Mucosis
B.V.公司(简称"Mucosis公司")于日在签署了《Mucosis公司与百克生物关于新型呼吸道合胞病毒疫苗（SynGEM○R）和Mimopath技术的许可协议》、《股东协议》和《股份认购协议》。截至目前，百克生物分期对Mucosis公司共投资396.4万欧元，约合人民币3160万元，持股比例为25%。因Mucosis公司目前已经资不抵债，破产清算后，其资产拍卖所得将不足以弥补其负担的债务，无法对股东进行资产的再分配，股东将无法收回投入资金，百克生物前期投入人民币3160万元亦无法收回，经百克生物第三届第三次临时董事会、百克生物2017年第一次临时股东大会审议同意在2017年底对该投资全额计提减值准备。
　　生长激素发展态势良好，预计长效剂型为公司未来增长主要推动力。金赛药业为国内生长激素领军企业，预计金赛药业17-19年复合增速40%，主要得益于一线地区渠道下沉，市场推广起效，二三线地区空白医院市场开发顺利；同时长效生长激素和水针已获得市场认可，用药时间相应延长，快速放量。长效生长激素因可减少患者用药频率，呈现出良好的可持续增长势头，四期临床结束后明年将重点推广，预计将成为未来重要增长动力。
　　盈利预测与投资建议。预计公司年净利润为6.19、8.22、10.50亿元，对应EPS分别为3.64元、4.83元、6.17元，年公司归母净利润的复合增长率为29.12%，考虑到地产项目收入不及预期，而核心子公司金赛药业营收2018年将维持40%以上的高增长，年复合净利润增长率为48.43%，我们给予公司2018年40倍PE，对应目标价为193.20元，维持"买入"评级。
　　风险提示。新品推广不达预期风险，产品降价风险。
　　：技术驱动型金融IT龙头，积极推进创新业务及产品布局
　　研究机构：
　　核心观点
　　金融IT 行业龙头，重视人才和技术积累。①、公司从证券业务系统起家，在20 余年持续经营过程中根据市场需求和技术条件不断优化业务重点，软件产品逐渐拓展覆盖银行、证券、基金、信托、保险、期货等众多金融客户，并拥有绝对领先的市场份额，行业地位获得国内外广泛认可。②、在金融监管趋严的背景下，公司一方面成立合规管理部门积极拥抱监管，另一方面继续加大技术研发投入力度，不断扩大技术优势为后续业务拓展打下基础。
　　原有业务竞争力提升，积极推进云端业务。①、部分券商系统的升级替换和新筹建券商的首选，带来公司核心交易系统市占率进一步提升，同时资管、财富等新增客户与合同金额都有明显增长；②、从产品形式来看，在云计算和互联网的技术背景下，公司于2015 年推出金融云促进新产品云化转型，以SaaS 形式向金融客户提供IT 及托管服务，并已在券商、期货等合作客户中取得良好反响；③、从业务范围来看，公司从香港市场逐渐切入欧洲等海外业务，尽管当前体量尚小，但公司的技术及产品优势将提供足够的竞争力。
　　着手前沿技术研究及应用，不断完善投资布局。①、公司积极利用自身的技术实力以及常年为金融行业提供服务所积累的业务理解和客户资源，不仅逐步推动区块链在金融行业的应用落地，还在人工智能浪潮下将IT 与金融进一步结合，并推出主要面向B 端机构的智能投资、智能数据、智能客服及智能投顾产品。②、公司通过设立创新业务子公司的方式构建了比较完善的投资布局。众多子公司主要以恒生和员工持股平台共同投资的形式成立，员工持股平台的引入将进一步激发员工主观能动性。
　　财务预测与投资建议预计公司17-19 年归母净利润分别为6.6/5.5/6.7 亿元，对应每股收益分别为1.06/0.90/1.08 元。以18 年作为基准，考虑公司主业的高度专注、相关软件产品在金融IT 稳固的龙头地位与技术优势、对客户业务逻辑长期积累的经验与客户粘性，对照公司历史PE
band 区间及可比公司18 年平均54 倍P/E，给予约15%溢价至62 倍，对应目标价55.5 元/股。首次给予增持评级。
　　风险提示市场低迷导致业绩不达预期、相关监管政策进一步收紧、处罚事件影响。
　　：购买产能指标&配煤厂资产，利好公司产量增长＆上下游协同
　　研究机构：
　　近期公司发布公告：一是公司拟收购（集团）有限责任公司古交配煤厂的相关资产，二是子公司下属三个煤矿（斜沟矿、登福康煤业、光道煤业）将购买产能置换指标共计317.4 万吨。
　　公司产能置换和指标交易，2018 年产量规模即将实现增长
　　公司此次产能置换的交易总额为4.37 亿元，产能置换指标合计317.4 万吨：一是斜沟煤矿置换产能300 万吨，其中向焦煤集团下属的三个煤矿购置产能共计210 万吨（88 万吨购置于官地煤矿，92 万吨购置于杜儿坪煤矿，30 万吨购置于白家庄矿业），向本公司子公司庆兴煤业购置产能共计90 万吨；二是登福康煤业向焦煤集团的白家庄矿业购置产能0.6 万吨；三是光道煤业向焦煤集团的白家庄矿业购置产能16.8 万吨。斜沟煤矿是国家煤炭工业“十一五”规划开工建设项目、国家“十一五”规划重点建设的十个千万吨级矿井之一和山西省重点工程，矿井设计能力为1500万吨/年，但此前只获批1200 万吨/年的产能，现通过产能置换300万吨后，斜沟煤矿将实现满产状态，因此预计2018 年斜沟矿将增加煤炭产量300 万吨，年产量将增至1500 万吨。登福康煤业和光道煤业属于整合矿，根据国家能源局的信息统计，目前两矿均处于在建状态，投产还尚需时间。通过此次的公告分析，上市公司通过获得购买集团产能指标的形式（227.4 万吨）实现了产能规模的增长，而且产能指标的交易价格仅为130 元/吨，相较购买集团的煤矿固定资产则非常廉价，可以看作是另类的上市平台资产注入。
　　公司拟收购集团配煤厂，提高产业链上下游协同
　　上市公司拟以自有资金收购西山集团古交配煤厂的房屋建筑物、生产及辅助设施等固定资产，标的资产评估值为1.8 亿元（不含增值税）。购买该项资产可有三项利好：一是减少关联交易，因公司的子公司兴能电厂需租赁该项资产，如收购后将减少与西山集团的关联交易；二是提高公司产业链上下游协同，公司目前的兴能电厂和古交发现（预计2018 年投产）均需要配煤服务，该项资产于两电厂地理位置接近，可有效提高上下游的协同；三是提高了集团资产证券化程度，虽然该项资产总体评估值不高，但还是一定程度上提高了资产证券化率，这是前两项目利好实现的最终结果。
　　山西焦煤集团2018长协基础价不变，稳定价格预期
　　11月22日，山西焦煤集团在秦皇岛举办2018年度长协客户座谈会暨中长期战略合作客户签约仪式，与20余家客户签订了中长期战略合作协议。
　　协议内容主要包括：2018年长协用定价将维持2017年基础价格不变，山西焦煤集团计划推出其炼焦煤行业指数，后期根据指数变化做相应价格调整；2018年长协用户回款方式由承兑调整为现汇，提升现金回款比例；提高长协销售比例，2017年长协合同兑现率达92%，2018年将新增3家长协钢厂客户，长协销量比例达到85%。整体来看，2018年山西焦煤集团长协价格保持稳定，有助于稳定价格预期，回款方式由承兑价格变为现金价格，缩短了资金流转时间，减轻了销售回款压力，表明卖方市场话语权仍较强，对提振焦煤市场发出了积极信号。
　　盈利预测：年EPS为0.60、0.78、0.81元
　　我们预计未来随着供给侧改革的推进、对煤炭价格的走势判断、公司产量规模的增长以及的推进，公司未来业绩将得到进一步的改善，预测年EPS分别为0.60、0.78、0.91元，当前股价9.02元，对应年PE分别为15X/12X/11X，给予2018年18倍PE，目标价14.03元，维持对公司的"买入"评级。
　　：美国加州设立孙公司，苹果产业链布局棋高一着
　　研究机构：
　　公司 12 月 13 日公告全资子公司（香港）投资 1000 万美元在美国加州设立孙公司 JINGCE
ELECTRONIC(USA)
LTD，此次设立有利于公司更加便利高效地了解国际市场需求与技术发展方向，进一步拓展国际市场，完善公司的全球产业布局，提升公司品牌影响力。
　　投资要点
　　苹果总部 Apple
位于加州库普蒂诺市东部，设立孙公司将显著增加苹果产业链竞争力
　　公司当前已获得苹果供应商资质，同时苹果全球最大的代工厂富士康作为过去最主要的客户之一，未来有望继续贡献订单。当前富士康与苹果都在面板产业链上拓展产能布局，富士康当前除了在广州投资约 610亿元在建 10.5 代 TFT-LCD 生产线，还将在美国威斯康星州投资百亿美金建设 LCD 工厂，而苹果收购了 Micro-LED 公司 LuxVue 拓展 VR 设备微型显示屏。当前苹果 LCD 屏幕的主要供应商为 LG
Dslplay、夏普（富士康持有夏普 66%股份）和 JDI，而苹果 OLED 屏幕的主要供应商为三星、潜在供应商为 LG 和夏普，因此在苹果产业链的拓展有望沿着“富士康→其他苹果面板供应商”的路径，国际化蓝图徐徐展开。
　　在服务能力和响应速度上具备显著优势
　　1、当前公司在全国所有的主要面板厂产线所在地都设立了客户服务小组，对于各大面板厂商客户的需求能够达到 4 小时内响应、24 小时到达现场，而随着客户服务经验的积累，有望进入全球第一流技术能力梯队，美国孙公司也将持续复制国内成功经验形成国内外协同。
　　2、今年主要中标 LCD 产线为京东方（合肥 10.5 代线、福州 8.5代线）、华星光电（武汉 6 代 LTPS
LCD/AMOLED 线、深圳 8.5 代线）、中电熊猫（成都 8.5 代线、南京 8.5 代线）、中电彩虹（咸阳 8.6 代线）；主要中标 OLED 产线为柔宇科技（深圳 6 代柔性生产线）、天马（武汉 6 代柔性产线、上海 5.5 代线）、维信诺（固安云谷 6 代线）等。
　　的作为国内最强的面板检测龙头业绩确定性高
　　1、预计 2019 年国内 LCD+OLED 建厂投资总额有望超 2000 亿元，对应 年复合增速 35%：其中国内 LCD 建厂投资总额复合增速有望达30%；国内 OLED 建厂投资复合增速有望达 50%
　　2、继续看好作为国内最强的完整覆盖面板前中后段（“Array→Cell→Module”）检测设备龙头，后段模组检测国内市占率第一，高壁垒的中段和前段 AOI 光学自动检测系统订单顺利增长；LCD 检测主业巩固，进口替代持续推进，OLED 检测处于爆发初期；受益高世代 LCD 产能向中国转移和 OLED 投资高速增长驱动公司未来3年业绩复合增速 50%+，进入苹果供应链和参股国内最大硅基 OLED 微型显示器生产商合肥视涯科技更有望带来业绩弹性。
　　盈利预测与投资评级：
　　我们预计公司在 19 年营业收入有望达 8.7 亿元/12.5 亿元/16亿元，分别同比增长 66%/44%/29%，归母净利润为 1.63 亿元/2.64 亿元/3.6亿元，分别同比增长 65%/63%/36%，对应 EPS 为 1.98 元/3.22 元/4.39 元，PE 为 66 倍/41 倍/30 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　面板设备投资低于预期、技术进步不及预期。
　　：7亿定增落地，定增价倒挂14％，三度彰显公司信心
　　研究机构：
　　事件：公司今日公告7 亿定增顺利落地，当前距定增价仍倒挂14%。7 亿定增落地，新增股份2715.28 万股，发行价格25.78 元/股（与现价倒挂约14%），新股上市日期为2017 年12 月18 日，增发后公司总股本由8.61 亿股变更为8.88 亿股。其中，实际控制人/董事长林奇认购约0.5 亿（增发后林奇持股比例为34.43%），副总/COO 陈礼标认购约0.2 亿，资产管理（广东）有限公司以其设立的广发恒定23 号定向增发集合资产管理计划（委托人主要为公司高管）认购约0.3 亿（上述股份限售期自上市之日起36 个月，其他股份限售期12 个月），国盛证券有限责任公司认购约2.0 亿，个人股东张云雷认购约4.0 亿。
　　定增价仍倒挂14%彰显参与方信心，现金充沛有助于深化游戏研运一体化布局。我们认为，定增以25.78 元/股底价发行成功，与现价倒挂约14%，彰显参与方强信心。本次定增共募集7 亿（含发行费用），保证公司现金充沛，有助于继续深化游戏研运一体化布局。此外，公司18-19 年全球顶级IP 游戏储备丰富，相关资金可投入到《权力的游戏》等项目的推动，本次定增落地为公司长期发展提供重要资金支持。
　　核心游戏《天使纪元》公测可期，18-19 年《权力的游戏》《三体》《星战》等全球顶级IP 游戏储备丰富。公司官网12 月4 日发布《天使纪元》延期优化致歉公告，反映公司对《天使纪元》重点游戏上线前研发的重视程度及精益求精的游戏匠心。目前，《天使纪元》九游平台新游评测最新评分4.1 分，上线后月流水有望破亿，待18 年海外市场上线后有望超越《狂暴之翼》整体流水表现。自研手游《少年三国志》安卓网游榜应用宝平台最新排名11 名。公司自研自发《女神联盟：天堂岛》手游国内版本、代理手游《猎龙计划》正在测试中，预计18Q1 上线可期，自研自发《战神36 计》手游预计18 年4 月上线可期。
　　重申推荐逻辑：前期公司股票回购及控股股东增持二度彰显公司管理层对中长期业绩的信心。7 亿定增顺利落地，定增价25.78 元/股目前倒挂14%彰显参与方强信心，现金充沛有助于深化游戏研运一体化布局，提醒关注核心游戏《天使纪元》延期优化上线表现。
　　投资建议：由于定增落地股份数减少对EPS 摊薄减少，我们预计公司17-19年净利润分别为8.0 亿/11.5 亿/14.6 亿元，净利润增速36%/43%/27%，定增摊薄后EPS
0.90/1.29/1.64 元，对应估值25x/18x/14x，受情绪影响17-18年游戏行业估值中枢已下降至25x/21x 历史低估值水平，而公司更处于行业估值较低位置，控股股东增持、公司股票回购、7 亿定增落地三度彰显公司管理层对中长期业绩的信心，给予18 年25x 估值，维持“买入”评级，上调目标价至32.25 元。
　　风险提示：游戏上线进度或流水表现不达预期的风险，成本控制不达预期的风险，汇兑损益扩大的风险。
　　：桐昆长矣，于彼朝阳
　　研究机构：
　　报告摘要：
　　涤纶长丝行业经4 年周期底部，已步入上行通道，年均吨利润同比涨超30%。公司同时进军民营炼化，参股浙石化20%。项目一期满产后年净利润中枢有望达100 亿元。公司现有长丝业务仍处上行周期，而新介入的炼化业务有望帮助公司实现跳跃式发展。此所谓，“桐昆长矣，于彼朝阳”。
　　第一，国内涤纶长丝行业的龙头企业。
　　深耕细作行业30 余年，产能全球第一，国内市占率或由13%升至16%；“PTA-聚酯-纺丝-拉弹”全产业链布局，产品差别化率达60%。
　　第二，主营业务所在的涤纶长丝行业历经周期反转，全面向好。
　　化纤行业稳步快速发张，增速或常年保持高于GDP；涤纶长丝产能投放高峰期已过，行业供需格局优化，产品毛利率提升；“PX-PTA-涤纶长丝”链条利润重心下移，利好下游的涤纶长丝；煤制乙二醇技术进步，涤纶长丝成本或进一步降低。
　　第三，不断的新项目投入是公司发展的不竭动力。未来两年累计新建140 万吨涤纶长丝产能，增幅达30%；220 万吨PTA 项目投产后，自给率将达100%，吸收该环节全部利润。
　　第四，进军炼化行业，浙石化有望助利润翻番。
　　大量主要产品进口依存度高达50%，产品盈利能力强；按今年油价45~65 美金/桶测算，净利润区间70~150 亿元/年；炼化一体化，技术优势+规模效应保障成本控制一流；强强联手，合资成立浙石油保障油品销售。
　　盈利预测及投资评级。预计公司2017-19 年EPS 为1.27、1.67 和2.81 元，对应PE 为15、11 和7 倍。看好公司长期发展，给予公司2018 年16 倍估值，对应目标价为26.72 元，首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。
　　风险提示。原油及主营产品价格大幅波动；公司产能释放不及预期。
　　：技术升级走出去，产品扩张引进来
　　研究机构：中金公司
　　公司近况
　　重申对于潍柴-A/H 的“推荐”评级。
　　理由为：1）本轮重卡销量的回调幅度会显著小于 年那一轮周期，而销量下滑的预期已经在估值上有所体现；2）潍柴过去7 年调整产品结构、延伸产品线的努力，使得潍柴业绩的周期性大大降低；3）发动机业务在国内市场通过拓展新客户可以有效对冲2018 年重卡需求下滑的影响；4）潍柴的重型发动机已具备全球竞争力，预计未来3 年在俄罗斯、白俄罗斯和美国三个市场的出口量将达到5~10 万台/年；5）中期看，林德的液压件和德马泰克的智能物流装备还有巨大的成长空间；6）长期看，公司已经着手布局燃料电池等下一代动力总成技术。
　　重型发动机已具备全球竞争力，未来将逐步进入白俄罗斯、俄罗斯和美国市场，预计3 年后在海外市场出口量达到5~10 万台/年。公司已分别与白俄罗斯的马兹集团（MAZ）和俄罗斯的卡玛斯（KAMAZ）成立合资公司，从2018 年开始向MAZ 和KAMAZ 供货。而公司在2017 年3 月31 日已持有美国上市公司PSI19.99%的股权，并计划在2018 年12 月31 日之前将持股比例增加至51%，PSI 将成为潍柴发动机进入美国市场的销售公司。
　　2018 年潍柴母公司发动机业务的收入降幅将远小于重卡销量降幅。理由为：1）均价提升：受益于重卡升级，2018 年12L/13L 重卡发动机占比还会继续提升；2）国内市场，潍柴的15L/17L 发动机在矿山宽体机取得突破，在农用机械市场仍有增长；3）在白俄罗斯、俄罗斯和美国三个市场的出口需求。
　　中国宏观经济的增长的“韧性”使得在悲观预期下的重卡销量存在上行风险。11 月重卡销量同比下滑7.7%，环比下滑8.2%，但其中有天然气供应紧张导致LNG 重卡需求断崖式下滑的原因，从新接订单和排产计划来看，12 月的重卡实际产销量有望环比持平。
　　估值建议在所有的大国重器中，重型发动机和液压件无疑是技术难度最高的两大核心总成。高技术门槛对应着竞争格局变化的长周期，而我们认为潍柴还处于技术升级和产品线延伸长周期的开始阶段，股价未来在PE 和EPS 两个维度上都存在较大的上行空间。
　　风险海外市场存在较大的经营风险。
　　：出售杭州意峥部分股权，助力博圣生物IPO进程
　　研究机构：
　　投资要点
　　事件：公司公告约定以2.925 亿元向上海豪园出售子公司杭州意峥65%股权，其中杭州意峥持有博圣生物15%股权。
　　出售资产旨在加快推动参股子公司博圣生物IPO 上市进程。杭州意峥为公司全资子公司，本次交易前，公司直接持有博圣生物20%股权，通过杭州意峥间接持有博圣生物15%股权，为了满足证监会对于博圣生物IPO 审核的相关要求，公司拟通过转让杭州意峥股权方式，进一步降低相关发行审核风险，助力博圣生物顺利上市。根据公司公告，本次交易完成后，公司获得处置收益大约在9000 万元，对公司业绩带来积极贡献。
　　已成为医学诊断整体化服务平台龙头企业。公司已经从第三方检测企业成功转型成为诊断综合服务供应商，业务模式包含渠道代理、外包、合作共建、精准中心四种，可以为医院检验科提供完整的综合解决方案；同时，公司已经成功搭建了行业领先的临床质谱平台和NGS 平台，进一步完善和提高特检服务能力，尤其是在质谱领域，公司参股由国际质谱专家刘华芬教授领衔的凯莱谱，并于2017 年11 月牵手国际巨头丹纳赫旗下质谱龙头企业SCIEX，共同开发国内质谱市场，有望在国内质谱领域弯道超车。
　　盈利预测与估值：不考虑公司定增及定增项目收购带来的摊薄和收益，同时不考虑本次处置杭州意峥获得的投资收益，我们预计 年公司收入53.73、67.92、84.59 亿元，同比增长40.52%、26.39%、24.56%，归母净利润3.53、4.78、6.46 亿元，同比增长34.50%、35.14%、35.18%，对应EPS为0.64、0.87、1.17，目前公司股价对应2017 年39 倍PE，2018 年29 倍PE，经历过去三年布局期，公司在检验科的服务能力大幅提升，实验室布局逐步进入收获期，整体盈利能力持续提高，我们预计公司未来三年业绩将维持持续快速增长，同时考虑到公司不断提高的技术和服务壁垒，我们认为公司2018 年合理估值范围在35-40 倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：实验室盈利时间不确定风险，非公开发行风险，应收账款管理风险，处置资产存在不确定风险。
　　：引入银泰重磅合作，百货新零售改造可期
　　研究机构：
　　投资要点：
　　投资建议：公司拟与银泰合资设立新零售公司，以托管方式分享新零售对百货行业改造成果。同时，在实现地产、百货业务整理后，公司在新业态方向有望重点发力，携手银泰共同拓展江苏地区新零售发展机会。考虑百货托管提升盈利能力，略微上调公司年EPS至：0.37（+0.00）/0.45（+0.03）/0.52（+0.04）元，参考行业平均给予公司2018年26XPE，上调目标价至11.78元，维持“增持”评级。
　　公司公告拟与阿里子公司浙江银泰合资设立新零售发展公司，公司占比29%，银泰占比71%。同时，公司将除南京中心店以外所有百货门店托管于新零售发展公司，日开始托管，为期20年。公司与银泰将以新零售发展公司为平台，共同拓展江苏新零售市场。
　　百货行业新零售改造推进，与银泰携手拓展江苏区域。2017年阿里私有化银泰后，通过人货场价值重构、买手碰货等举措，对百货的新零售改造进一步加强。此次银泰以托管方式与公司合作，这一全新模式正逐渐成型、推广，门店改造效果值得期待。
　　百货、地产业务逐渐清晰，新业态、新零售拓展重点发力。公司 2017年下半年以来，陆续通过与廿一资本战略合作，引入银泰托管，实现地产业务资产出售、百货业务探索求变，在资产变轻同时实现资金回笼。另一方面，在代理罗森便利店、乐友母婴店均取得积极成效后，公司战略重心有望更着重于新业态和新零售拓展方面。
　　风险提示：经济下滑导致消费承压；地产收入确认不及预期。
　　：员工激励完成，测试龙头仍被低估
　　研究机构：
　　公司激励计划首次授予完成，进一步稳定核心人才团队
　　12 月 14 日，公司公告表示董事会已实施并完成了限制性股票激励计划的首次授予工作。激励计划的标的股票来源为公司向激励对象定向发行股票，首次授予数量 183.2 万股（占激励计划公告日股本总额的 2.4%），授予价格 24.89 元/股。首次授予对象总数 57 人，包括公司董事、高级管理人员、中层干部、核心人员，具体分配：孙峰（董事、副总经理）占本次授予的38.21%，赵游（董事会秘书、副总经理）占比 10.92%，中层干部、核心人员（共 55 人）占比 50.87%。
　　 年营业收入考核目标分别为 16 年的 125%、150%、175%
　　本计划的限售期为限制性股票授予登记完成之日起 12 个月。首次授予的限制性股票中，激励对象分别按 30％、30％、40％的比例分三期解除限售。与之对应的 年各年度解除限售的公司营业收入考核目标分别为2016 年营业收入的 125%、150%、175%。
　　高速成长的集成电路测试设备龙头，成长空间广阔
　　SEMI 预测 17~20 年全球将有 62 座新建晶圆厂投入营运，其中 26 座位于中国大陆，占比 42%；同时 SEMI 预计 18 年中国半导体设备市场规模有望达 110 亿美元，全球占比 20.7%。我们认为公司的产业链布局清晰、产品（模拟及数模混合部分）技术实力开始获得全球一线企业的认可。目前市值仅为 44 亿（12 月 13 日），且核心业务处于高速成长期，未来 3 年将有望充分受益中国晶圆产能上升这一历史性机遇，销售额成长空间广阔。
　　未来一年，我们认为公司有望在四个方面加快发展
　　主要包括：1）现有主导产品——测试机、分选机方面，公司有望进一步提高市场份额，特别是在模拟、数模混合测试产品领域；在已经进入、等国内封测龙头采购体系的基础上，积极拓展客户范围，力争进入国际一线封测企业的供应链；2）公司探针台等新产品开始试用，目前是本土企业技术最强，在晶圆制造测试环节将有大量应用；3）拓展业务的应用领域，瞄准汽车电子、消费电子等相关的检测设备；4）产业链整合。
　　维持盈利预测和“买入”评级
　　预计 17~19 年净利润为 0.57、0.76、0.97 亿元，对应 PE 为 77、57、45倍。虽然公司 PE 高于行业平均水平（wind 一致预测：半导体设备行业 18年 PE 为 42 倍），但考虑到国内市场需求高速增长（SEMI 预计 18 年中国半导体设备市场同比增长 61.4%）、公司较强的设备本土化优势和持续成长潜力、中国对集成电路产业的战略性支持，并对比海外代表企业美国安捷伦、泰瑞达（12 月 13 日市值为 215 亿美元、80 亿美元），我们认为公司稀缺价值较高，给予 18 年 PE
65~70 倍（虽短期估值较高，我们仍然认为有交易性机会），维持目标价 65~70 元。维持“买入”评级。
　　风险提示：公司新市场开拓速度慢于预期、测试设备行业整合低于预期。
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