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畜牧行业上市公司投资分析报告——以“雏鹰农牧”为例-new
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股东持股变动
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所属行业：
农林牧渔 — 养殖业
行业排名：
3/14(营业收入排名)
实际控制：
收入分析：
今日共成交万以上大单，占总成交量的845.12%
打败了89%的股票
近期的平均成本为4.73元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
二、布局电竞产业生态链
三、参股中旅银行
四、内蒙古生猪产业化基地
个股深一度
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第218期：平安证券成造假营
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雏鹰农牧"生态猪"涉嫌作假
媒体实地调研：雏牧生态猪和普通猪区别不大在2012年业绩下滑高达28%，今年一季度业绩又下滑40%―70%，以及猪肉价格持续下跌、H7N9禽流感的多重打击下，雏鹰农牧遭遇了严重的内忧外患。日前，有媒体实地调研了雏鹰农牧生态放养猪养殖产业化项目所在地河南省三门峡市陕县西李村乡。该项目于2011年落户，占地1.2万余亩，总投资20亿元。雏鹰农牧宣称，计划在2013年，该项目年出栏优质生态猪15万头。然而当地村民却表示，“生态猪”项目不但项目污染了原本山清水秀的家乡，更严重的是雏鹰农牧隐瞒真相，编造谎言。一位养殖签约农户称，雏鹰农牧的“生态猪”主要靠饲料圈养长大，跟普通猪没多大区别，却卖得比其他猪肉贵两三倍，就是靠虚假广告欺骗消费者。养殖基地封闭式管理和消毒举措形同虚设，外来人员、车辆不经消毒基本可随意进出育肥段肉猪养殖小区，周围垃圾随处可见。 雏鹰农牧对外宣称：“集团三门峡生态猪养殖基地轮牧放养‘生态猪’，一亩地仅养两头，猪可以漫山遍野撒欢儿跑，觅食天然草果，整个生产过程还都生态环保，农户在种植区种苜蓿、胡萝卜、南瓜及其他农作物作为生态猪的青绿饲料，同时配以玉米、小麦及各种微量元素做成的混合饲料进行养殖，保证‘生态猪’都能吃上农户种的菜、杂草和中草药等。”另一位签约农户对此表示：“自去年10月与雏鹰农牧签约以来，我们一直给‘生态猪’喂饲料，没有喂过中草药、菜等青绿饲料。过去半年里，这200头猪一直待在这座400多平方米的养猪场内，没有放养过。类似的情况在雏鹰农牧在俺们这里建的养殖小区大量存在。” 在实地调研中，一位养殖户称，他在2012年2月与雏鹰农牧签约，是当地第一批签约农户。雏鹰农牧在当地的“生态猪”养殖小区有的就没有放养区，200头猪一直在猪圈养，有的养殖小区则是200头猪配备三亩至六十亩不等的放养区。他说：“一般放养区内只在夏天有草，‘生态猪’在放养区内转圈时啃几口。而在春天、秋天和冬天，‘生态猪’基本是吃饲料，除了上级部门或者客户来参观时，雏鹰农牧工作人员会提前向靠近路边的养殖户发放十多袋胡萝卜、白菜等青绿饲料。”(左图为养殖区实地拍摄图)
雏鹰农牧投资126亿 激进扩张或致资金链断裂今年春节以后，全国猪肉市场价格连续三个月跌破猪粮比6：1的盈亏平衡点，大部分地区甚至达到了5.5：1的亏损线。进入4月以来，各地纷纷启动生猪收储的国家行动，旨在稳定猪肉市场。一直以来，生猪市场价格的周期性波动和产能的过剩困扰着企业和养殖户，市场调控在于调整养殖结构，适当缩减繁殖母猪的饲养，减少后备母猪的补栏。此前，多位农业分析师指出，最新数据显示，全国目前能繁殖的母猪头数已经上升至4949万头，已经接近2009年上一轮养殖周期4987万头，未来国内生猪产能过剩是大概率事件。 但就是在这种背景下，雏鹰农牧却迅猛地扩张产能，公司董事长侯建芳豪气干云地提出要在5年内投资126亿元，使生猪的年出栏数在760万头以上。2012年，雏鹰农牧先后公告表示将投资4.5亿元建设襄城县年出栏30万头生猪产业化基地项目；投资3亿元进军藏香猪养殖项目；投资20.2亿元在河南省卫辉市建设年出栏100万头生猪产业化基地项目，同时拟投资不超过4亿元在河南尉氏县建设40万头生猪养殖基地。加上2011年在开封尉氏县和新郑薛店镇投资1亿元建立100万头生猪屠宰项目，并大手笔地拟投资40亿元用于“三门峡生态猪项目”，雏鹰农牧在建项目总投资已超过70亿元。今年3月15日，雏鹰农牧与吉林省洮南市人民政府签署了合作意向书；拟在洮南市相关区域投资建设优质商品猪养殖项目，年出栏生猪400万头；同时建设沼气发电、有机肥厂、饲料厂、生猪屠宰、肉制品加工等配套设施。此农业产业化综合体项目总投资约为56亿元，约5年内完成基建。 雏鹰农牧新建产能的70亿资金从何而来？按照此前公司的解释，将主要通过自筹、银行贷款和非公开发行来解决。投资者的担心是：公司一贯宣传的“生态猪”现在看来只是一个噱头，至少在品质上不如宣传上那么完美，醒悟过来的消费者、投资者据此可能向公司巨额索赔，其风险不容小觑。“生态猪”的市场客观上已经大幅收窄，甚至面临巨大风险。公司在各种不利的形势下大规模的投资面临着何时收回的极大不确定性。此外，巨额的产能投资或许会拖累公司，甚至会撕断公司已经高度紧张的资金链。 雏鹰农牧财务报告显示，截止日，公司持有的货币现金为6.51亿元，同比下降近30%，经营活动的净现金流1340万元，投资活动的净现金流量为-7.41亿元。诸多指标显示，公司的资金链极度紧张。另外一个佐证是，去年5月，侯建芳将持有的6000万股限售流通股质押给民生银行郑州分行，获得贷款2.5亿元。其每股作价仅4元多点，不到彼时的公司股价的2折。此外，在2011年9月，一批限售股解禁后，频繁的大宗交易有79笔共计2978万股，累计从市场套现资金6.9亿元。
诸多公司争抢养猪市场 雏鹰农牧产能过剩或埋雷未来2-3年内，国内生猪市场都面临产能过剩的考验。雏鹰农牧反其道而行之的背后其实无非是为了再融资所讲的故事。目前，国内“养猪”的上市公司有30多家，在加上包括中粮集团、网易、武钢、山西焦煤等，各路资本纷纷杀入养猪业，将使得将来的竞争异常残酷。侯建芳的过分乐观或将在不久的将来付出较大代价，一旦成真，投资者将为此埋单。更为奇怪的是，不少券商研报却频频唱多，为雏鹰农牧产能激进扩张“保驾护航”。 业界指出，国内一些上市公司热衷于养猪，并形成了一套独特的运作模式：先是夸大投资计划，向政府申请高额补贴和配套资金，自己用少量的投资便能建起新工厂，然后将低成本获得的土地资产，抵押给银行贷款，作为企业运转资金。而上市公司则将无偿获得的土地和资产计入利润，还可以通过上市公司发行新股获益。这几年，从三聚氰胺、瘦肉精，到如今的禽流感疫情，“生态猪”造假。行业的系统性危机已经从点升级到了面，防不胜防。让人担心的是，行业内埋的“地雷”，很多还没有被引爆，“黑天鹅危机”会长期困扰A股的农业和食品行业。雏鹰农牧会不会是下一个“地雷”？ 腾讯股票温馨提示：根据公开数据和消息，投资雏鹰农牧存在一定风险，对于风险承受能力较弱的投资者，建议规避风险。
您认为“生态猪”是否真的生态？
是的，品质确实很好
不是，涉嫌虚假宣传
雏鹰农牧的扩张是否会产生财务问题？
会，扩张的方式有点激进
不会，政府补贴和优惠是保障
您是否会购买雏鹰农牧的股票？
会，未来看涨
不会，该股将要下跌
公司介绍　　　雏鹰农牧是一家综合性、现代化的大型农牧企业。经营范围包括生猪养殖及销售、种猪繁育、种蛋生产、鸡苗孵化、粮食收储、生猪屠宰、生鲜肉制品加工、蔬菜种植、冷链仓储与物流等服务。公司于2010年9月在深圳证券交易所成功挂牌上市，证券代码：002477，注册资本5.34亿元。
高管介绍雏鹰农牧管理层名字 职务学历侯建芳 董事长，CEO EMBA侯五群 副董事长，副总裁 本科李花 总裁，董事 本科杨桂红 副总裁，财务总监，董事 本科吴易得 副总裁，董事，董秘 本科肖宜龙 副总裁 硕士及研究生区锐强 副总裁 本科侯松平 监事会主席 本科
财务数据雏鹰农牧财务数据项目2011年2012年9月 资产总额
净资产收益率
每股净资产
雏鹰农牧收入结构（截至2012年6月）项目
占比毛利率
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责任编辑： 联系方式：010-雏鹰农牧高管频频增持底气何在？
中华网财经
2月6日，雏鹰农牧高管再次集体增持。基于对目前资本市场形势的认识及对公司未来持续稳定发展前景的信心，总裁李花女士、董事会秘书吴易得先生、财务总监杨桂红女士等公司高管近日通过二级市场以自有资金合计购入公司股票50多万股。
深交所信息显示，日~30日，雏鹰农牧总裁李花、财务总监杨桂红、董秘吴 易得，分别增持10.86万股、10.83万股和10.8万股。而早在当年1月份，上述三位高管就与副总裁肖宜龙、区锐强联袂掀起首轮增持。2014年里，雏鹰农牧高管层已经增持超过60万股，累计动用资金600万元。雏鹰高管频频增持受市场高度关注。多方观点认为，雏鹰高管增持底气十足&&&&相中&猪周期和轻资产战略。猪周期显现 &生猪行情易涨难跌&据了解，在生猪养殖行业中，通常存有三年一轮回的&猪周期&说法。比如，2007年、2008年全国母猪存栏量下降，导致生猪供应减少，市场猪价大涨;随后，国内生猪养 殖又大规模扩产，猪价进而开启下跌(周期)。经过三年左右的时间，2011年，生猪市场再度出现供需失衡，猪价出现暴涨。雏鹰农牧证券部事务代表贡妍妍分析称，按照三年的&猪周期&规律，生猪养殖企业、研究员等多方都认为，2014年(生猪)行情会回暖。但如今，三至四年一轮的大&猪周期&格局正在发生改变，生猪市场已经从三至四年一个大周期过度到一年一个小周期，且淡季亏损程度逐年加深、旺季反弹力度逐年下降。据了解截至2014年底，农业部4000个监测点的能繁母猪存栏量已跌至2008年以来的最低水平，未来市场供应或许下降，生猪价格则有望企稳。2015年的生猪行情易涨难跌。雏鹰农牧表示，公司已于2014年四季度加大能繁母猪存栏，2015年二季度以后产能将得到释放，很可能将会迎来量利两旺的机遇。同时，随着雏鹰品牌建设和营销渠道的完善，屠宰产能利用率也将大幅提高，将会减少亏损，贡献利润。轻资产战略布局受认可&雏鹰农牧战略聚焦于养殖，扩张模式回归轻资产。&中信证券评论称。雏鹰农牧副总裁、董秘吴易得表示：&我们未来将更多聚焦养殖业，下游终端则以资本为纽带引入专业团队力量，并与互联网深度嫁接，对公司的全产业链战略全新优化，以实现公司的快速转型和增长。&雏鹰农牧在2014年开始战略逐步聚焦于养殖，先后关停了经营较差的雏牧香门店，并将商贸公司由原来的控股公司转变成商贸公司的参股公司。(商贸公司主营业务是雏牧香的销售渠道，产品开发和设计等。)公司未来业务重心将集中于生猪养殖;而屠宰业务随着产能利用率的提高，也将有望逐步走上经营正轨，跟随行业周期性而业绩波动。&公司战略回归养殖、回归轻资产后，在顺周期背景下，其业绩有望实现较大幅度的增长。我们维持公司2015、16年的盈利预测，预计14/15/16年EPS为-0.2/0.48/0.55元，维持买入评级。&中信证券认为，雏鹰农牧的优势在养殖环节，以轻资产为特征的雏鹰模式使公司在养殖成本方面领先于市场。2012年以来公司在雏牧香品牌肉上的投入，叠加猪价下行周期，导致业绩表现不佳，同时屏蔽了公司在养殖环节的成本优势。
编辑：nf02 来源：扬子晚报