华泰：人民币纳入SDR万亿资金将入场 银行股重磅利好|资产|美元|银行_新浪财经_新浪网
　　事件：北京时间日凌晨，IMF宣布纳入SDR篮子货币中，美元比重41.73%，欧元30.93%，人民币10.92%，日元8.33%，英镑8.09%，日起生效。
　　点评：
　　人民币国际化里程碑，将有万亿增量资金配置人民币股票资产。加入SDR虽然不会直接增加各国央行持有人民币资产，但这种国际性机构对人民币的认证效应会逐渐显现，同时随着中国在全球经济中地位的提升，境外央行会逐步提高人民币作为储备货币的占比。理论上央行的储备货币调整是晚于市场上主流资本对于人民币的认可的，这意味着境外市场将会先于央行配置人民币资产。我们测算，假设境外机构或个人持有人民币金融资产的占比达到日元外汇资产占比水平，将有约2万亿美元配置人民币金融资产，而约1.6万亿元人民币配置人民币股票资产，也就是相当于当前还有1万亿人民币左右的增量资金配置人民币股票资产。
　　人民币国际化将是近年银行股最大主题。逻辑一：对于未来配置人民币股票资产的境外资本，银行股将因其估值低、体量大、流动性好、回报高收到青睐；逻辑二：人民币国际化下一步推进必然有资本账户的进一步开放，国内金融体系与境外金融体系的加速融合，外资进入设立银行等金融机构已在北京进行试点，“鲶鱼”将激发银行加速改革转型适应市场化竞争同时拓展海外市场；逻辑三：历史数据显示，人民币国际化的实质推进能有效催化银行股行情。
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放宽准入 金融市场迎变局（下）
日 & &来源：中国商务新闻网
中国外汇投资研究院院长、首席经济学家
中国银行首席研究员
中国人民大学重阳金融研究院研究员
（排名不分先后）
韩国21世纪初便开启了第二次金融业开放，有经验也有教训，中国金融业进一步开放如何吸取前车之鉴？中国的金融监管将出现哪些升级之举？&实施内外一致的银行业股权投资比例规则&是否说明当前中国尚不具备对外商彻底放开银行业的条件？本报特邀业内权威专家，对中国金融业开放背后的风险进行扫描。
开放背后风险几何？
国际商报：韩国从21世纪初开始推进第二次金融业开放，银行业引入了海外的战略投资者，并且放开了控股限制，希望借此改善韩国国内金融服务的质量，但所引入的股东主要是投资基金，他们并不想长期稳健经营，而是想在短期内转卖获利，因此并没有达到韩国的预期效果。中国是否会重蹈韩国的覆辙？中国金融业进一步扩大开放存在哪些潜在风险？
宗良：韩国在第二次金融开放中，对外国投资者完全开放了金融市场，包括允许外资股权参与和对银行部门投资。如1998年5月韩国政府取消了对外资股权的全部上限规定，甚至允许外资的恶意收购。金融开放的范围还包括外汇交易、建立投资基金、允许外资购买公共和公司债券、允许外资进入保险公司等广泛的领域。韩国引入的股东主要是投资基金，他们并不想长期稳健经营，而是想短期内转卖获利，可以说有经验也有教训。中国应以韩国的金融开放为前车之鉴。
不过，当前中国金融业开放的条件与当时的韩国明显不同，重蹈韩国覆辙的可能性很小。中资机构近年来资产规模扩张迅速，实力较为雄厚，具有一定的与外资机构竞争的能力，并且有平稳发展的中国经济作为后盾。同时，中国在加强金融监管、有效防范风险方面也已取得较大进展。当然，中国也应关注可能存在的风险，比如大量短期资本的流入引发资产价格泡沫、成本收益失当的海外并购等。中资机构要重视从一个完整的周期评判投资的风险与收益。
卞永祖：金融全球化的一个重要表现是资本流动全球化，这在一定程度上冲击着中国经济与金融政策的独立性。目前中国资本账户开放程度有限，人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子后，人民币国际化进入新阶段，这也对中国资本账户开放程度提出了更高要求。根据蒙代尔不可能三角理论，一个国家无法同时满足货币政策的独立自主、资本的自由流动与汇率的稳定三个目标。中国的宏观金融政策组合属于&货币政策部分独立+管理浮动汇率+有限资本开放&，提高资本开放水平势必使中国货币政策与汇率制度的独立性面临挑战。
不过，中国也迎来了良机。比如，随着新兴经济体在世界经济中比重的扩大，越来越多的国家对现行国际金融体系中的缺陷与不公感到不满，在此背景下，中国发起并主导了亚投行成立。亚投行是首个由中国倡议设立的多边金融机构，旨在促进亚洲区域的互联互通和经济一体化进程，加强中国及其他亚洲国家和地区的合作。中国在国际金融体系中的话语权得到了提升。同时，中国在金融科技领域已处于国际前列。渣打银行和《经济学人》发布的研报表明，中国在电子支付、网络信贷与网络投资理财三个方面具有较大优势。目前中国移动市场规模是美国的50倍以上，所以中国金融业实际上已经具备了较强的国际竞争力。
谭雅玲：中国不会重蹈韩国覆辙，原因如下：第一，中国与韩国面临的要素不同。金融全球化是一种趋势，互联网技术化是一种手段，流动性过剩是一种新现象，在手段、工具和环境要素都截然不同的时代，中国不存在重蹈韩国覆辙的可能性。第二，韩国在第二次金融开放中或有高估自己的因素。这种情况在当下的中国并不存在，尤其是人民币的使用、人民币在SDR货币篮子中的影响与作用，这些都是当年韩国不具备的重要元素。诚然，中国目前也存在短期投机现象，但监管部门已经敏锐地发现了这些不良苗头，并发布了相关政策、采取了相关措施，这些都对保障金融市场安全起到积极作用。
银行业外资准入需谨慎全盘考虑
国际商报：在此次金融业进一步扩大开放的各项表述中，对银行业开放并不像其他几个行业一样规定了外商投资比例限制放宽至51%的时间节点，而是&实施内外一致的银行业股权投资比例规则&。对此您如何解读？是否说明当前中国尚不具备条件对外商彻底放开银行业？
宗良：实施内外一致的银行业股权投资比例规则能够促进内外资金融服务加快发展。对外商投资限制的放宽，有益于引资、引智。银行业开放是一个逐步的过程，其基本原则是准入前国民待遇加负面清单。银行业不作具体的比例限制,充分说明银行业自身总体运行稳健、公司治理体系日臻完善，具备了放开外资持股比例限制的条件，也是中国大型银行已跻身全球最大银行之列、具有较强市场竞争力的重要体现。未来银行业开放的重点在于保障股份出让公允定价，有效推动银行公司治理机制和银行业的良性竞争格局。当然，未来落实取消对外资持股中资银行比例限制的政策，还需要相关机构制定或修订相关法律法规和具体条例，其间还会涉及到相关部门之间的沟通协调。
谭雅玲：当前中国银行业正处于改革关键期，开放程度直接关系着国内金融市场安全。2004年8月汇丰银行入股交通银行，成为当时行业内的重磅事件，此后多家中资银行的股东列表中逐渐出现了外资身影，如瑞银集团入股中国银行、花旗银行持股广发银行等。但在全球金融危机爆发后，外资放缓了进军中资银行的步伐，甚至部分已入股的外资出清中资银行股份，如西班牙对外银行出清中信银行股份等。可以说，在此前的中国银行业开放进程中，外资普遍短期化存在，股权机制的临时效应已经显现，加之金融危机加大了中国需承担的国际义务，因此放宽银行业外资准入限制需谨慎全盘考虑。
开放与监管需齐头并进
国际商报：在金融业开放加快的背景下，中国如何保持国内金融市场的稳定？未来中国将从哪些方面加强金融监管改革？
宗良：中国加快金融业开放步伐，对国内的金融业势必会造成一定程度的冲击，保持国内金融市场的稳定至关重要。
一是提高风险预警与处置能力。金融业要深入排查各类金融风险隐患，适时开展压力测试，动态分析可能存在的金融风险触发点，及时锁定，及早预警。对已暴露的风险，处置时要稳妥有序，加强疏导，避免因处置不当引发新的风险。
二是加快自身体制机制改革。外资进入金融业，未来中小银行、证券基金或面临着被并购的可能，外资股东的加速整合也将对中资金融机构造成一定程度的冲击。金融业应加快自身体制机制改革，提高对风险的应变能力，提供更好的金融服务。如果能直面挑战、加快创新，中资机构将迎来提升和加快发展的新机遇。
三是金融监管改革的步伐应跟上金融业开放的步伐，为新形势下金融开放营造良好的发展空间。要始终坚持审慎监管原则，确保金融体系稳定，防范系统性金融风险。根据金融业整体风险状况及监管需要，在必要时可以适当调整境外金融机构作为发起人或战略投资者的相关条件，以保障国家金融安全和金融利益。
四是推动实现两个&对等&。第一，实现内外资一致的银行业股权投资比例规则。通过改善国内的营商环境、优化相关政策法规，使外资金融机构享受国民待遇，通过良性竞争促进银行业的繁荣发展。第二，实现双边的&对等&。在兑现中国扩大金融业市场准入的过程中，要借助各类双边对话，达成双边金融开放成果，呼吁对方国家或地区扩大其本土的金融业准入条件，使得中资金融机构在当地也能享受国民待遇，实现双边的共赢。
卞永祖：首先，中国应加强金融监管部门的统筹协调，防范系统性金融风险，增强抵御经济波动和外部冲击的能力。充分发挥现有国内国际监管协调机制，如金融监管协调部际联席会议制度、金融稳定委员会等的作用，统筹协调跨境与国内监管、&一委一行三会一局&监管、中央与地方监管，还要与网信办协调金融信息的监管，以及与财政部协调地方债监测等；坚决治理金融市场乱象，严厉打击违法违规和腐败行为，有效识别金融风险的滋生部位，实时监测及时预警，阻断风险的发生和传导扩散。
其次，将支持实体经济作为金融发展的根本落脚点，打通资金流向实体经济的通道，提高资金的使用效率。发挥市场在资源配置中的决定性作用，推进价格机制改革，深化金融体制改革，包括利率市场化改革、汇率市场化改革等，推进国企改革，打破政府对国有企业的兜底行为。
再次，既要借鉴国际发展经验、对接国际标准，又要建立&中国标准&，增强中国金融体系的开放程度和国际影响力。运用信息科技和智能技术，打造先进、稳健的支付体系；在共享国内资源的基础上与国际支付清算系统形成对接，实现内外标准统一和互联互通。
最后，积极参与全球金融治理，成为国际金融规则的制定者。继续推进现有国际金融机构如国际货币基金组织和世界银行的改革，充分利用区域性的金融合作机制，如金砖国家开发银行、非洲开发银行、东亚及太平洋央行的合作机制等，通过积极参与、增加出资比例或援助等方式，提升金融话语权。
谭雅玲：监管的原则是适宜和适合。中国当前实施分业监管，但机构所推出的金融产品都是混业产品，这直接加大了投机风险。金融监管要强调专业化、资质化和国情化。渣打银行：今年人民币纳入SDR可能性为60%_网易财经
渣打银行：今年人民币纳入SDR可能性为60%
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渣打银行(STAN.L)最新报告预计，中国人民币今年特别提款权（）的为60%。无论人民币最终能否纳入SDR，外资对中国更深入的了解都将促使更多的全球资金流向人民币资产。这将缓解人民币外汇市场在强美元背景下的压力，并有力地提振点心债市场。报告指出，人民币已经大体上符合现行SDR的标准，如果今年不被纳入SDR，几乎可以确定人民币将在2020年的下次评估中被纳入，甚至更早。人民币在不久的将来被纳入特别提款权的可能性显示了其储备货币地位的崛起，将可能引发全球资产分配短期内对人民币的占比大幅调升。
报告并称，中国的资本账户的开放很可能在SDR评审过程中进一步加速。在分散投资的需求下，预计全球投资人对人民币资产的配置将在未来5-10年稳步上升。外国人在3-4年后所持中国国债很可能会超过他们目前持有的任何新兴市场的政府债券。预计2015年外资对境内证券新增投资5,000-7,000亿人民币；到2020年累计投资逾4万亿。
本文来源：汇通网
责任编辑：王晓易_NE0011
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图片来源：CFP
　　按国际货币基金组织（IMF）总裁的说法，人民币进入SDR的技术障碍已经扫空。但中国并没有“歇着”，正为11月人民币评估SDR做着最后的准备。
　　据香港多家媒体报道，中国人民银行上周向内地人民币代理行下达窗口指导，暂停或收紧向离岸参加行提供跨境融资，暂停的交易主要包括人民币账户融资及参与债券回购。
　　特别提款权（SDR）是由国际货币基金组织构建的一种准货币，目前仅包括全球范围内四种主要的储备货币：美元、欧元、英镑和日元。权重分别为42%、37%、11%和9%。SDR货币篮子每五年审核一次，上一次是在2010年。若此次人民币加入SDR篮子，权重有望达到10%-15%左右。
　　11月13日，拉加德发表声明称，基金组织工作人员建议将人民币纳入SDR货币篮子，她对此表示支持。
　　据香港金管局数据，央行放宽代理行及参加行的融资后，香港银行对境外银行（包括但不限于内地代理行）的应收款项，由亿元人民币飙升至2014年底的1660亿元人民币，截至今年8月底则维持在1637亿元人民币的水平。
　　对于此次收紧，路透社援引一家中资境外清算行人士称，监管层意图是限制近期跨境套利和人民币汇率投机交易、限制CNH套息头寸，提高空头的成本。
　　11月13日，IMF发表了一篇报告指出，执行董事会审查的重点是人民币在继续满足SDR篮子包含的出口标准基础上，是否可“自由使用”，是否在国际支付中被“广泛使用”，是否在国际主要外汇市场上被“广泛交易”。
　　而在IMF 8月关于人民币加入SDR的评估报告中提到，在岸和离岸汇差一直居高不下，是中国央行即便在人民币加入SDR之后也必须处理的问题之一。
　　中国央行今年8月决定完善人民币兑美元中间价报价，出手干预离岸人民币汇率。虽然此次汇率机制调整后，人民币大幅贬值，但在岸与离岸汇率从8月份的2%缩小至0.4%。
　　事实上，近几个月以来，人民币国际化也正不断取得新的突破，继7月份人民币在全球支付市场所占份额突破历史新高后，8月份又超越日元，成为世界第四大支付货币，排名仅次于美元、欧元和英镑。8月新的汇率改革以来，IMF一直给予人民币正面评价，又大大增加了人民币加入SDR的胜算。
　　近日，人民币汇率中间价则持续走低，自11月2日至11月13日的10个交易日中，中间价连续10个交易日下跌，创下7年来最长连跌纪录。美元兑人民币汇率也一路上扬，截至18日收盘的11月以来，已上涨637个基点，人民币兑美元已贬值1%。
　　首席经济学家邵宇指出，一旦人民币成为SDR或者储备货币，自然会有更多的对于人民币和人民币资产的需求，资金会流入中国。但是施行QDII2及进一步开放资本账户，特别是在今年美联储即将开启加息周期的时候，又可能引发大规模资本外逃，因此守住汇率、守住经济底线，抑制资产价格泡沫非常重要。
　　值得注意的是，在央行稳定外汇市场、美联储暂缓加息以及人民币有望加入SDR等多重因素共同影响下，10月跨境资金流出规模大幅收窄。
　　10月银行代客售汇大幅下降，银行结售汇逆差降至1279亿元人民币，逆差规模较上月下降八成。而境内银行代客对外付款的大幅下降也使境内银行代客涉外收付款逆差大幅降至620亿元人民币。二者均为7月以来首次收窄，表明在人民币汇率相对稳定下，私人部门持汇意愿有所下降。
　　首席经济学家认为，央行稳定外汇市场及加强外汇监管等相关措施有效稳定了市场，抑制了投机。加之市场对8月汇改认识逐步加深，人民币贬值预期减弱。其次，美联储议息会议决定暂缓加息及人民币加入SDR预期，减轻了资金流出压力。此外，10月中国资本市场反弹，一定程度上也减弱了资金流出压力。
　　朱梦楚界面记者扫一扫，慧博手机终端下载！
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研究报告：大华银行-中国：人民币被纳入SDR进入倒计时-151116
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【研究报告内容摘要】
&&&&IMF暗示中国人民币加入SDR货币篮子获得最新进展，预期IMF执行董事会将于本月31日公布具体决定，而产生积极结果的概率很可能已经超出了我们之前评估的80%。&&&&利好结果将是对中国市场改革开放努力的一种认可，类似于中国2001年加入WTO以及后来崛起为经济强国。&&&&从中长期来看，积极决定将利...
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