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刚刚结束的两会，让我印象最深刻的是一个记者的提问。这位记者来自非洲。他的问题大致意思是他很困惑，中国没有照搬任何国家的模式，却依然取得了经济发展成就，他不知道真正原因是什么，他们非洲想学习，却不知从何学起。
市场传言，此次精选层企业名单或将来自创新层，一时间引得部分创新层企业股价大涨。挖贝网统计发现，2月27日收盘，包括淘粉吧（834805）在内的315家创新层企业股价上涨，占创新层总数的1/3。
新三板到底会有多少家企业能入选精选层？挖贝网认为应从挂牌企业的成长能力、收入规模、估值等多方面指标来考虑。对此，挖贝网联合挖贝新三板研究院共筛选出97家企业。
闫淑鑫,赵晓婧
新三板分层机制继续推进，第三层精选层的推出只是时间问题，这一问题早在去年分层推出时就已经确认，监管部门研究也是正常工作。只是当下就推出来，似乎于法，于规，于制度都不合时宜。
昨日，《金证券》记者从北京接近股转（全称“全国中小企业股份转让系统”）方面人士口中获悉更多细节：股转已向证监会上报方案，大概率会单独降低精选层交易门槛，以促进精选层交投，打造接近A股的高质量、更活跃的交易市场。
“精选层”+竞价交易消息一出，便引起坊间热议。一方面，挑动新三板挂牌企业神经；另一方面被市场认为，这将进一步解决新三板流动性之困。
太平洋证券股转部副总经理王晨光今日在董秘一家人APP发布会上表示，新三板要稳中求进，2017年，创新层之上可能再分精选层，采取竞价交易制度
最近又听到关于新三板底部的言论，大概的意思是新三板行情见底，投资者可以入场了。寓意是：市场见底，现在入场的资金都能赚到钱，还能赚到大钱。
基金抢筹创新层会把两个市场估值差填平，新三板将迎来利好政策快速推出时期，随后新三板将进入与A股博弈的时代，互相争抢优质公司资源。
挖贝网统计，近一半创新层企业今年面临降层风险，11家企业恐怕要和创新层说再见。
近期，证监会有关负责人密集发声新三板，内容涉及新三板制度的深化改革与综合施策多个方面。同时有消息称，新三板创新层制度供给方案将于年底前出台。
在“第九届武汉金融博览会资本市场创新发展论坛”上，全国中小企业股份转让系统有限责任公司市场总监孟浩透露，股转系统将完善现有交易制度，引入竞价因素和私募做市，在做市交易方式下配合推出盘后大宗交易;积极配合中国证监会研究转板试点。
新三板短期推出竞价交易方式暂无可能，未来将持续对竞价交易进行研究。
不连续竞价是什么？第一种看法是，不连续竞价就是在盘中，在几个不同的时间点进行集合竞价。第二种观点是，不连续竞价交易是盘前和收盘前若干分钟集合竞价，不影响盘中交易。第三种解释是，新三板的非连续竞价极有可能是老三板式的竞价。
夏益军,黄朋
大宗交易平台初稿已形成。此外，股转系统下发的调研问卷中，多项问题涉及交易制度优化。新三板创新层政策正在酝酿中
在日前召开的国务院常务会议上，高层决定要“发挥主板、创业板和地方性股权交易场所功能，完善全国中小企业股份转让系统交易机制”。这是国务院首次提出要完善新三板交易机制，在此前是绝无仅有的
7月22日消息，2016中国新三板高峰论坛昨日在北京国家会议中心落下帷幕。九鼎投资合伙人何强在论坛上表示，在新三板市场上，低流动性，低市盈率以后可能会成为一个常态，同时投资人门槛实际上是没有必要降低。
证监会已于5月4日通过了新三板分层方案，将于5月份实施。如果这个报道最终被确认，不是新三板重获新生，而是它被推进了停尸房。过去20年中国资本市场与互联网创业无缘，新三板刚刚建立的中国创业与资本市场的连接将被切断，创业时代洪流的出口也将被堵死
投资应选择有成长价值或者是细分行业龙头的。而如果未来两三年有信心上到创新层的，则应该进入新三板。挂牌前要充分考虑未来企业的行业定位、发展空间、以及信心和决心，如果要挂一定赶早不赶迟
20万新三板投资人已经微信扫码关注新三板“不连续竞价交易”会是“转让意向平台”升级版吗_新浪财经_新浪网
　　新浪财经新三板讯 10月18日晚，《证券时报》放出新三板重磅新闻，全国股转系统监事长邓映翎表示，下一步新三板的改革将从四方面着手，改革基础层年报披露时间以减少信批成本、推动公募基金入市以增加市场流动性和筹划打通新三板和IPO的制度障碍我们都已经耳熟能详，然而，另外一个新名词却把我们带入了知识的荒原：不连续的竞价交易。
　　关于这一点，邓映翎指出，改善创新层企业流动性有两种思路，一是由将所有的创新层企业由现在传统的做市商制度变成混合型的做市场商交易。另一种是采取区别于主板市场连续竞价的不连续竞价交易，引进集合竞价，比如每半小时进行一次竞价。
　　虽然我们暂时还无法搞明白“不连续的竞价交易”是什么鬼，也并不知道这项政策具体会如何实施，但是如果重新盘点连续竞价交易、新三板为啥不具备竞价交易条件、其他交易市场是否有先例可鉴，也能对这新名词有一了解。
　　连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式，也就是我们平常熟悉的A股的竞价交易方式。集合竞价结束后，证券交易所开始当天的正式交易，交易系统按照价格优先、时间优先的原则，确定每笔证券交易的具体价格。
　　成交时价格优先的原则是指买进申报：较高价格者优先；卖出申报：较低价格者优先；成交时间优先的原则则是买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按交易主机接受申报的时间确定。
　　所以说，竞价方式最主要的功能就是确定证券的价格。通过竞价方式，证券买卖双方能在同一市场上公开竞价，充分表达自己的投资意愿，最终直到双方都认为已经得到满意合理的价格，撮合才会成交。证券市场的有效运行，使得价格确定可以通过证券需求者和证券供给者的竞争形式，从而能较为充分地反映证券市场的供求状况。
　　那么，新三板为啥还未实施这种高效的交易方式？
　　在一年前，全国中小企业股份转让系统总经理谢庚就曾表示，新三板暂不具备连续竞价交易条件。并提出目前要想采取更高效率的交易方式，至少需要具备三个条件。
　　首先是股权的分散度。没有足够的股权分散度谈不上竞争，现在新三板超过两百个股东的公司只有166家，而在市场刚建立的时候没有，这是经过持续的发行和转让逐步形成的。股东人数不超过10个人的占了40%，由于一些企业改制比较晚，还有120家公司没有可流通股份，因为改制不满一年股份不能流通，这是公司法规定的。
　　其次，作为一个高效率的交易市场，公司对信息披露的依赖就比较高，需要有比较高质量的信息披露。由于家族惯性，由民营企业直接改制挂牌新三板后，在信息披露规范性上还需要一个培育的过程。
　　第三就是投研，对新三板市场板块和公司的研究分析服务，由于市场规模增长太快，现在没有完全跟上。
　　谢庚表示，在这三个条件具备之前，新三板不具备采取更高效率的，比如大家说的连续竞价交易方式。
　　那么，不连续的竞价交易方式是为改革新三板交易制度而做出的竞价交易改良版吗？有趣的是，日本JASDAQ市场和新三板市场有一定相似之处，其“连续竞价拍卖”和不连续的竞价交易原理也有些相像。
　　JASDAQ市场采用了两种交易制度：一个是连续竞价拍卖，一个是流动性提供商制度。连续竞价拍卖是指连续拍卖股票，流动性提供商制度即流动性提供者连接许多经纪商和交易员，以此提高成交可能性。
　　连续竞价拍卖，拍卖标的是不连续的报价，而拍卖本身是可以连续报价的。流拍或成交，只要给一个拍卖周期能实现。
　　事实上，股转系统今年初，还针对协议转让上线了一个“转让意向平台”，买卖双方可以在这个平台上各自挂出意向价格。跟竞价交易的区别其实已经很小了，但是交易还需要执行一次确认，或者需要等到收盘后集中成交。而如果直接把“意向平台”挂在交易软件上，分时段来开放竞价交易，也许就是所谓的“不连续竞价交易”了。
　　重磅新闻一出，激起激烈讨论但对于这个新兴事物的具体实施方法也都只是猜测，但是可见股转创新之时依然审慎，新三板流动性改善也指日可待。（骆珊珊）
责任编辑：骆珊珊 SF176
随着债转股和商业银行剥离不良贷款资产的深入推进，以及A股市场上越来越多的ST公司破产重组，嗅觉灵敏的投资人正在迅速布局不良资产投资市常未来我们也许可以看到，这个市场上会出现更加丰富的投资产品，以供机构和个人投资者参与。
对于普通投资者而言，大规模卖出人民币、购进美元的投资行为已不可取，人民币双向宽幅波动将成为一种常态，投资者和普通家庭需要做的是多元化配置自身资产，而不是简单地进行对赌美元升值、人民币贬值的换汇操作。
万达携巨资而来，甚至与青岛政府在东方影都出台补贴40%制作费的强力优惠政策。好莱坞可以获得更低的成本、更高的收益，管理和技术人员也可以扩大自身的用武之地。随着中国竞争力的提升，美国享受产业落差红利的机会还有多少？
首先，中国企业信贷恶化状况及银行不良信贷资产是否得到真实反映？是继续放任各种不良贷款虚报还是将不良贷款的真实盖子揭开？不良贷款数据直接关系到中央政府宏观调控决策是否准确，更关系到化解金融危机的政策措施是否到位。致公党提案纾解新三板困局 建议设顶层采用连续竞价交易|新三板|流动性|公募基金_新浪财经_新浪网
　　提案建议放开新三板股票发行人数35人限制、解决挂牌公司申请IPO三类股东制度衔接问题
　　■本报两会报道组&左永刚&
　　2017年全国两会即将召开，多层次资本市场改革与发展备受瞩目。2月27日，《证券日报》记者从致公党中央2017年全国两会媒体通气会上获悉，致公党中央向全国政协十二届五次会议报送了一份名为《关于进一步深化新三板改革稳妥推进股票发行注册制改革的提案》。该提案建议，以新三板为试验田推进股票发行注册制改革，并针对新三板提出全方位的改革与发展建议，其中包括创新层之上再设置一个市场层次进行公开发行股票挂牌公司交易、在顶层市场采用连续竞价交易方式、完善交易制度、解决流动性匮乏等具体建议。
　　提案认为严格的投资者适当性管理制度是新三板市场稳定运行的基石。考虑到拟公开发行公司资质较好并经过严格审核，建议将参与公开发行及后续交易的投资者适当性标准的计算口径从证券资产调整为金融资产，个人投资者金融资产金额标准从500万元降为50万元，并可参照证监会最新发布的《证券期货投资者适当性管理办法》建立多维度的投资者适当性认定体系。
　　针对流动性匮乏问题，该提案提出四条具体建议，一是完善新三板交易制度。推出新三板大宗交易系统、推进私募基金做市试点工作、完善协议转让机制、建立科学合理的新三板做市商评价机制。
　　二是引入多元化长期机构投资人布局新三板。推动封闭式公募基金以及混合型公募基金投资新三板挂牌证券；尽快制定合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者参与新三板市场的制度安排；推动将新三板股票纳入保险资金、社保基金和企业年金等长期资金投资范围。
　　三是优化新三板股票定向发行机制。放开新三板股票发行人数35人限制；加快推出一次审批、分期实施的储架发行制度，以及挂牌公司股东大会一次审议、董事会分期实施的授权发行机制。
　　四是解决挂牌公司申请IPO的制度衔接问题。目前就新三板挂牌公司申请IPO是否需要清理契约型基金、资管计划和信托计划股东，政策尚未明确，导致市场对该三类产品高度警惕，已影响到企业的融资效率、交易方式的选择以及股票流动性的提升，建议对此尽快予以明确。
　　自2016年6月份新三板市场第一次实施内部分层以来，已逾半年时间，市场高度期待的分层后的差异化制度安排始终未能推出，尤其是创新层制度供给节奏稍显缓慢。为此，提案建议加紧推出新三板分层后的差异化制度安排。
　　具体建议包括尽快明确挂牌同时进入创新层操作细则；对进入创新层的公司在发行融资、交易、投资人门槛等方面给予更加优惠的制度安排。激活创新层的交易和融资，明显改善创新层的流动性，让创新层的公司享受更优质的资本市场服务；提高创新层公司规范运作及信息披露的自主性及有效性。强化挂牌公司及董事会秘书的规范运作及信息披露意识，落实挂牌公司信息披露部门及董事会秘书的主体责任。在创新层公司自主信息披露能力得到显著提高的前提下，对创新层主办券商持续督导要求进行适当调整，由终身督导变为有期限督导。
　　另外，提案还建议进一步丰富新三板的产品供给，推动新三板成为创新型、创业型、成长型中小企业的综合金融服务平台，如建议尽快发展适合中小企业的债券品种（可转债、可交换债等）；加快推出资产支持证券品种；开展挂牌股票质押式回购业务试点；开发多元化的新三板指数产品等。
责任编辑：高艳云注册制渐行渐近 券商备战新三板连续竞价(图)_网易新闻
注册制渐行渐近 券商备战新三板连续竞价(图)
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分散股权是新三板企业亟待解决的问题。 资料图　　截至11月7日，新三板做市商正式上线75天。此时，已经酝酿近一年的竞价转让方式在蠢蠢欲动。
　　10月30日股转系统公司总经理助理、新闻发言人隋强透露：“预计今年年末或者2015年年初择机推出竞价交易方式。”
　　然而，随着平台功能日益健全，已挂牌的1281家企业能否跟得上系统密集上线的速度？
　　注册制改革方案或年底推出
　　“我估计今年年底推出连续竞价有点匆忙，明年上半年这个时间窗口比较靠谱。”有业内人士表示。
　　日，做市商交易系统正式上线，截至11月7日，运行75天。连续竞价上线时间表，开始被股转公司多位领导在多个场合多次提及。
　　目前股转公司面临的一个现实压力是，注册制渐行渐近。据了解，目前证券法修订正在火热进行。在9月19日证监会新闻发布会上，新闻发言人张晓军表示，预期年底前推出注册制改革方案。
　　因此，股转公司脚步加快。“如果不迎头赶上，一旦别的交易所开始搞注册制，就会变得很被动，”华东一大型券商场外市场部人士表示，“股转公司的想法应该是先把市场功能完善，然后再做实做强，如果功能总是不齐全，市场很难做起来。”不仅如此，为与注册制接轨，股转公司正在酝酿网上公示新三板从申报受理到挂牌成功的全过程，包括审核人员的审核情况。
　　日，新三板在其官网首度公示挂牌审查信息，包括申请挂牌公司名称、所属地区、所属行业、主办券商以及企业审查进度等。
　　协议转让破股权分散难题
　　事实上，早在今年6月，股转公司副总经理高振营曾表示，竞价转让方式早就明确提出了，现在已经在开发技术系统，要明确竞价转让的实施条件，投资者分散到什么程度才能竞价，估计明年可以上线。“连续竞价券商在技术上不需要很复杂的准备，主要是股转公司系统的准备，”北京一家大型券商新三板负责人称，“券商备战是从市场化盈利的角度，尽量选择一些比较大、好的票，为连续竞价做铺垫。”
　　随之而来的问题是，什么样的“票”适合做连续竞价？有分析人士表示，除了所处行业及盈利状况，还应该考虑到股东分散程度、股本大小及是否经历过做市锻炼。
　　那么，股东分散到什么程度才适合连续竞价？据了解，证监会要求‘千人千股’，即持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人。但截至11月6日，对挂牌企业不完全统计，股东户数在200人以上有3家，股东户数在10户及以下有585家，占挂牌企业数量的45.7%。“现有高新技术企业股东少，竞价不起来，股东也不愿意卖，需要通过协议、做市商交易及融资，股东数增加，连续竞价才能实施。”前述华南场外市场部负责人称。
　　另外要注意的是，只有大股本才能有更多的股东，股本太小则容易被市场爆炒。而做大股本也并不是一个简单的过程，完全要靠企业自身积累来提高对股东的吸引力。根据不完全统计，目前仍有超过一半的挂牌企业总股本不足3000万股。
　　券商建议做市铺垫
　　今年2月份，全国股转系统董事长杨晓嘉提出，“挂牌企业达到800家至1000家时，新三板将结合企业特点、市场评价、信息披露安排等多种维度，制定包括场内分层方案在内的创新举措，推进差异化服务，留住优质企业”。
　　前述华南大型券商新三板负责人指出，要实行分层管理，还要有两个前提条件：一是做市商运行趋于稳定，二是连续竞价系统上线。
　　据了解，做市商上线两个多月，新三板活跃度明显提升，做市股占八成交易量。11月5日收盘，新三板成交量合计1297.88万股，成交金额合计6922万元。其中43只做市标的成交量合计278.95万股，成交金额合计2104万元，占整个新三板成交金额约三成。“连续竞价上线后，市场自然而然会实现分层。”前述华南新三板负责人称。
　　他还表示，除股权分散程度和股本大小外，会建议做市作为连续竞价的前提。“如果一只票连做市都做不起来，就更不要说连续竞价了，”其认为，“做市估值的准确度比较高，如果没有经过市场历练就连续竞价，价格拿不准。”
　　截至11月5日收盘，对43只做市标的成交情况统计显示，成交量排在前三的是瓂泓科技(83.5万股)、行悦信息(62.6万股)、卡联科技(22.8万股)，成交金额分别为587万元、209万元、318万元。 本报综合
本文来源：四川在线-金融投资报
责任编辑：王晓易_NE0011
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新三板连续竞价交易平台将择机推出
作者：顾鑫来源：中国证券报?中证网
　　全国中小企业股份转让系统有关负责人近日在中国金融技术研究院与《中国中小企业》杂志社主办的“新三板政策与投资机会研讨会”上表示，8月份做市商交易平台将上线，连续竞价交易平台也将择机推出。　　对于市场流动性问题，该负责人表示，新三板市场的流动性不能简单地与主板市场进行对比，新三板市场的特点和公司的特点决定了流动性不可能像主板那样高，如股权的分散度不够、原始股东不愿意转让股份等。但做市商推出以后，流动性预计会得到明显改善。　　他表示，企业到新三板挂牌，应当纠正认识上的误区，不能把融资或套现作为挂牌的第一目标。中小企业特别是创新创业型企业要健康发展，需要解决几个机制性问题，包括人才激励机制、风险控制机制、投融资对接机制和价格发现机制等，一定要全面利用资本市场的功能。同时，发展新三板不能参照主板，防止陷入主板的误区，一定要牢牢把握为创新型中小企业服务的主线，要形成一个良性的生态，让市场参与主体都能获得收益，而不是偏重于某一方。　　目前已与主办券商签约、拟到新三板挂牌上市的企业有2000多家，预计年底挂牌企业将达1000家。截至2月末，新三板挂牌企业达649家，市值达1268亿元，92.4%的挂牌企业实现盈利。
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