截至，6个月以内共有 11 家机构对鸣志电器的2017年度业绩作出预测；
预测2017年每股收益 0.63 元，较去年同比下降 3.58%，
预测2017年净利润 2.02 亿元，较去年同比增长 29.08%
[[2010,null,null,"SJ"],[2011,null,null,"SJ"],["2012","0.24","0.58","SJ"],["2013","0.31","0.74","SJ"],["2014","0.39","0.93","SJ"],["2015","0.41","0.98","SJ"],["2016","0.65","1.57","SJ"],["2017","0.63","2.02","YC"],["2018","0.87","2.77","YC"]]
单位：元汇总--预测年报每股收益
预测机构数
行业平均数
单位：亿元汇总--预测年报净利润
预测机构数
行业平均数
业绩预测详表
预测年报每股收益（元）
预测年报净利润（元）
国泰君安证券
中信建投证券
长城国瑞证券
详细指标预测
2014（实际值）
2015（实际值）
2016（实际值）
预测2017（平均）
预测2018（平均）
预测2019（平均）
营业收入(元)
国泰君安证券
长城国瑞证券
国泰君安证券
长城国瑞证券
国泰君安证券
长城国瑞证券
营业收入增长率
国泰君安证券
长城国瑞证券
国泰君安证券
长城国瑞证券
国泰君安证券
长城国瑞证券
利润总额(元)
国泰君安证券
长城国瑞证券
国泰君安证券
长城国瑞证券
国泰君安证券
长城国瑞证券
净利润(元)
国泰君安证券
中信建投证券
长城国瑞证券
国泰君安证券
中信建投证券
长城国瑞证券
国泰君安证券
中信建投证券
长城国瑞证券
净利润增长率
国泰君安证券
中信建投证券
长城国瑞证券
国泰君安证券
中信建投证券
长城国瑞证券
国泰君安证券
中信建投证券
长城国瑞证券
每股现金流(元)
每股净资产(元)
净资产收益率
长城国瑞证券
长城国瑞证券
长城国瑞证券
市盈率(动态)
国泰君安证券
中信建投证券
长城国瑞证券
国泰君安证券
中信建投证券
长城国瑞证券
国泰君安证券
中信建投证券
长城国瑞证券
买      入
海通证券：步进电机民族之光，内生外延共推发展
摘要：盈利预测及投资评级。我们预计公司年归母净利润分别1.95、2.51、3.16亿元，对应每股收益0.61、0.78、0.99元。公司为步进电机全球领军企业，且产品线，市场的拓展积极推进，具持续成长性。给予2018年PE估值35-40X，对应价格27.3-31.2元。“买入”评级。
步进电机民族之光，内生外延共推发展
发布时间： 来源：海通证券
　　深耕步进电机，跻身全球第一梯队。公司成立于1994年，在步进电机领域深耕十余载，公司打破日企在步进电机领域的长期垄断，2016年公司HB步进电机产量达1004万台，居国内首位，在全球市场份额中排名第四。控制电机及其驱动系统为公司主要收入来源，2016年占总收入62.73%。
　　步进电机产业：新兴运用领域打开市场空间。步进电机首先在计算机外设、办公自动化设备等领域应用，目前该领域占步进电机出货量的70%左右。新兴产业不断涌现，步进电机应用场景不断丰富，如医疗、通讯、3D打印、工业自动化、智能家居等。我们预计，到2020年HB、PM步进电机出货量约1.2、24亿台，复合增速约10%、11%。办公自动化等传统领域以外的运用占比提升至约50%左右。
　　步进电机产业：客户、技术、生产为主要壁垒。（1）客户：客户确定供应商前会进行较长时间考核，一旦确认不会轻易更换。（2）技术：随着步进电机更多的应用于医疗设备、航空航天、数控设备、通讯等领域，对步进电机的精度与性能提出了更高的要求。（3）规模化生产：步进电机技术和生产并重，具规模化生产基础的公司，在生产成本，定价上亦有竞争优势。
　　鸣志电器：步进电机民族之光，打破日企垄断。步进电机产业主要企业大部分来自日本。鸣志电器是全球一线步进电机厂商中，唯一的非日系公司。
　　鸣志电器：差异化、规模化、技术共筑优势。（1）公司未将日系主导的办公自动化作为切入点。选择医疗、安防、工厂自动化、通信等开展定制化比例较高的业务，维持较高盈利水平。（2）公司HB步进电机客户4000余家，包括：华为、海康威视、施耐德电器、三星、飞利浦、富士等。这些企业对零部件采购的要求严苛，公司与其建立稳定合作关系。也奠定规模化生产制造基础。（3）公司通过收购LIN、AMP、运控电子等，在医疗、安防、步进电机及伺服电机驱动器领域，持续提升技术水准。
　　盈利预测及投资评级。我们预计公司年归母净利润分别1.95、2.51、3.16亿元，对应每股收益0.61、0.78、0.99元。公司为步进电机全球领军企业，且产品线，市场的拓展积极推进，具持续成长性。给予2018年PE估值35-40X，对应价格27.3-31.2元。“买入”评级。
　　不确定因素。市场竞争导致盈利水平下降，5G等下游推进进度不达预期，经济形势不确定性影响工厂自动化等下游需求。
买      入
东吴证券：全球控制电机领先者，资源整合能力出色，产销研完美结合
摘要：盈利预测与投资评级：我们预计公司年归属上市公司股东净利润2.04/2.77/3.61亿元，同比增长30%/36%/30%，EPS分别为0.64/0.87/1.13元，对龙头给予一定的估值溢价，同时看好公司不断随下游（包括消费和制造业）发展，未来业绩增长空间广阔，给予目标价31.3，对应2018年36倍，首次覆盖给予买入评级。
全球控制电机领先者，资源整合能力出色，产销研完美结合
发布时间： 来源：东吴证券
　　公司是全球领先的运动控制产品制造商。鸣志电器前身为1998年成立的鸣志有限，以软件设计为发源端，以智能电机为导向，致力于成为系统级的运动控制解决方案的提供商。公司主要产品包括控制电机及其驱动系统、LED智能照明控制与驱动产品以及设备、状态管理系统整体解决方案、电源电控研发与经营、电力自动化应用中继电器等产品的国际贸易代理。2014-16年，公司营业收入由11.22亿增至14.75亿，CAGR约15%；归母净利润分别由0.93亿增至1.57亿，CAGR约30%；毛利率由34%增至39%，持续上升。2017年前三季度，公司营收12.07亿，同增13.71%；净利润1.18亿，同增15.02%。
　　公司控制电机及驱动系统技术领先，其中HB步进电机份额全国第一全球第四，打破日本对于高端步进电机的垄断。公司控制电机及驱动系统产品包括HB步进电机，PM步进电机，及集成式智能步进伺服驱动系统、伺服电机系统和步进及无刷驱动系统等产品，技术处于全球前列水平，50%以上步进电机产品出口国外。2016年步进电机营收9.25亿元，占公司营收63%，3年CAGR约28%；2014-16年毛利率由37.21%上升至45.03%，与伺服系统行业龙头汇川技术毛利率水平相当。其中，公司HB步进电机2016年产量1004万台，营收6.09亿，占公司营收41.29%，3年CAGR约24%，2013-15年全球市场份额由9.43%升至10.18%，打破日本垄断，是前七大厂商中唯一一家非日本生产商。PM步进电机2016年营收1.10亿，占公司营收7.46%，3年CAGR约27%，2016年产量322万台，3年CAGR22%，远高于5%的行业增速，有望稳健增加份额，逐步跻身全球前十。公司集成式智能步进伺服驱动系统、伺服系统2016年营收2.06亿，占公司营收13.97%，3年CAGR约41%，是公司重点方向之一。
　　LED控制与驱动产品行业景气度高，公司为行业标准制定者之一。全球LED行业市场规模及渗透率增速居高不下，智能照明大势所趋。公司主要生产LED基本型及智能型控制与驱动产品，其中智能型控制与驱动产品为LED智能照明的关键元件，也是公司重点布局方向。中国LED驱动电源企业数量超过400家，市场鱼龙混杂、较为混乱。而公司将其娴熟的总线控制技术嫁接到LED控制与驱动技术领域，技术领先；公司参与制定《隧道LED照明技术应用指导意见》，是半导体照明技术评价联盟的LED智能控制系统工作小组的副组长单位，是行业标准制定者之一，在目前行业竞争格局下具有先发优势。2016年，公司LED控制与驱动类产品营收1.80亿，占公司收入12.20%，3年CAGR11%。
　　连续重磅收购，公司通过资产重组逐渐丰富羽翼，完善布局。2011-14年，公司收购国内公司鸣志国贸100%股权、鸣志自控100%股权及安浦鸣志25%股权；2015年以来，公司加速国内外布局，于2014-15年收购AMP99%股权、LinEngineering100%股权，AMP与LinEngineering均为北美企业，均位于硅谷附近，公司此举一方面吸纳AMP的客户群体及LinEngineering的尖端技术及应用，另一方面打开了核心技术圈的大门、有助于未来吸纳硅谷尖端人才和技术，一举两得；于2017年拟收购运控电子，运控电子是国内几乎仅次于公司的步进电机厂商，公司此举攻守兼备，进一步强化国内地位。
　　公司生产、销售、研发体系完善，配合紧密，采用C2M定制化生产，客户资源广泛，研发成果丰硕。生产方面，公司生产以定制化为主，标品生产为辅，可以通过定制化生产满足客户个性化需求，通过标品生产快速响应订单，有效分配产能，提高生产效率。销售方面，公司拥有9处国内办事处，在超过4国设置全资子公司，在超过6国设置代理，拥有1800余家合作稳定的全球客户，公司外销占比由2014年的39%增至45%，不断上升。研发方面，公司以董事长领衔建立技术管理委员会，建开放的技术研发平台，实现各业务线之间的技术共享与融会贯通，目前，公司拥有219人的技术研发团队，拥有22项重要在研项目，为公司发展提供持续动力。
　　募投资金主要用于产能扩张，太仓项目进一步优化产能、降低成本：为了拓展公司主业发展空间，实现未来战略规划，公司拟在太仓港经济技术开发区制造业园区内投资建设“鸣志（太仓）智能制造产业基地项目”，生产、制造公司主营业务产品；并拟与太仓港经济技术开发区管委会（以下简称“管委会”）签署《项目投资协议》。该项目投资总额预计约人民币55,000万元。募投项目达产后，预计控制电机产能将增至3200万台，LED控制与驱动产品产能增至545万台，美国HB步进电机产能将新增131万台。另外，公司7月发布公告拟建设鸣志（太仓）智能制造产业基地项目，预计达产后可实现年销售收入12亿元，此举将大大优化公司产能结构，降低制造成本。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司年归属上市公司股东净利润2.04/2.77/3.61亿元，同比增长30%/36%/30%，EPS分别为0.64/0.87/1.13元，对给予龙头一定的估值溢价，同时看好公司不断随下游（包括消费和制造业）发展，未来业绩增长空间广阔，给予目标价31.3，对应2018年36倍，首次覆盖给予买入评级。
　　风险提示：跨国经营风险，公司收购后管理控制与业绩不达预期风险；贸易代理业务对单一供应商依赖风险；募投项目建设低于预期。
买      入
天风证券：步进电机龙头地位进一步明确
摘要：预计公司年每股EPS为0.58、0.78、1.02，对应当前股价PE42、31、24倍，我们看好公司发展，维持“买入”评级。目标价30元。
步进电机龙头地位进一步明确
发布时间： 来源：天风证券
　　拟收购常州运控电子，步进电机龙头地位进一步明确
　　步进电机领域，公司掌握核心技术、具备国际竞争力，在全球HB步进电机市场排名稳居第四，市场份额8%以上。全球七大厂商中其余六家均为日本厂商，公司近年来改变市场格局，打破日本企业垄断。
　　公司技术持续拓展。2014年，公司以1658万美元收购AMP99%股权，收购后控制驱动系统取得长足发展，成为国内市场驱动器研发、制造的主要生产商。2015年，公司收购LinEngineering100%股权，获得0.9HB步进电机核心技术同时开拓北美市场。
　　日，公司公告拟投资3亿元，收购常州运控电子99.3563%股权，运控电子2016年净利润2453万，承诺17-19年净利润尽可能实现不低于2450万、2750万、2982万元，并确保三年合计不低于8182万元；运控电子是国内仅次于鸣志电器的生产混合式步进电机的公司，在国内安防设备、纺织机械应用领域的市占率排名靠前，收购运控电子将会巩固公司在国内混合式步进电机市场的统治性地位，提升全球市占率。
　　收入利润稳定增长，募资扩产、推动业绩快速增长，受益行业稳定增长
　　公司收入利润保持较快增长。2016年，公司营业收入同比增长25.7%，净利润同比增长59.97%；2017年前三季度，公司营业收入同比增长13.71%；净利润同比增长15.02%；毛利率38.09%，维持较高水平。
　　2017年4月，公司上市募集资金净额7.93亿元，募投项目建成后，将新增HB步进电机683万台/年，PM步进电机1600万台/年，分别占公司16年产能的68%、497%。募投项目预计新增收入12.37亿，税前利润2.53亿。
　　步进电机行业未来五年将保持10%-15%的复合增速，随着3D打印、太阳能发电、医疗设备等对步进电机精度要求较高的行业兴起，公司步进电机的市场份额有望进一步提升。
　　公司步进电机过去三年平均价格也不断上升，未来新产品不断面世、单价有望进一步提升。
　　LED业务保持稳定增长
　　2016年，公司LED业务收入占总收入12.2%。预计LED照明市场增速将超15%，公司重点开发技术含量较高的LED智能照明市场和户外大功率照明市场，LED业务有望将保持稳定增长。
　　盈利预测和投资评级
　　预计公司年每股EPS为0.58、0.78、1.02，对应当前股价PE42、31、24倍，我们看好公司发展，维持“买入”评级。目标价30元。
　　风险提示：步进电机、LED控制行业发展不及预期；市场拓展不及预期。
买      入
国泰君安证券：2017年三季报点评：短期业绩低于预期，不改长期成长逻辑
摘要：预计年净利润分别为1.92、2.68、3.84亿元（原为2.2、3.03、4.18亿元），下调EPS至0.60、0.84、1.20元（原为0.69、0.95、1.31元），维持“增持”评级，目标价33.3元。
2017年三季报点评：短期业绩低于预期，不改长期成长逻辑
发布时间： 来源：国泰君安证券
　　短期业绩低于预期不改长期成长逻辑，维持“增持”评级，目标价33.3元。公司前三季度业绩略低于我们预期，但报告期内公司新兴及高端应用领域布局不断深化，长期成长逻辑不变，我们略微下调公司业绩，预计年净利润分别为1.92、2.68、3.84亿元（原为2.2、3.03、4.18亿元），下调EPS至0.60、0.84、1.20元（原为0.69、0.95、1.31元），维持“增持”评级，目标价33.3元。
　　短期业绩低于预期不改长期成长逻辑：1）公司前三季度实现营业收入12.07亿元，同比增长13.7%，归母净利润1.18亿元，同比增长15.0%，其中美元贬值导致的汇兑损失等原因使得财务费用有较大幅度的增长，原材料成本上涨也带来营业成本增长明显，另外公司上半年LED控制与驱动等产品收入下滑对公司前三季度的业绩仍有所影响。2）我们认为，短期受汇率波动、原材料成本上涨等原因影响，公司业绩短期有所波动，但公司在募投项目基础上，拟再以自有资金建立太仓智能制造产业基地扩大产能空间、拟收购国内排名第二的HB步进电机生产商运控电子深化细分领域布局等措施为公司未来发展奠定基础，长期成长逻辑不变。
　　新兴及高端细分应用领域布局不断深化为公司增添更多增长极。报告期内公司在工厂自动化、通信、生物医疗仪器等应用领域保持良好增长势头，汽车SCR阀、HVAC、AGV与闸控制等领域也实现长足增长，另外拟收购运控电子，将进一步深入布局安防设备、纺织机械等细分领域，不断拓展及深化新兴及高端细分应用领域是公司保持高增长的重要原因。
　　风险提示：下游细分市场增长不及预期；公司技术研发进度不及预期。
买      入
安信证券：业绩平稳增长，静待产能释放
摘要：我们预计公司年的收入增速分别为20%/42%/38%，净利润增速分别为28%/41%/40%。募投项目建成后，公司的技术实力和业务规模都将再上新台阶，并有望成为国内工控自动化进口替代的本地主力军之一。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为32.00元。
业绩平稳增长，静待产能释放
发布时间： 来源：安信证券
　　事件：鸣志电器公布2017年三季报，公司实现营收12.1亿元，同比增长14%；实现归母净利1.18亿元，同比增长15%。前三季度毛利率38.1%，环比略有下降。
　　步进电机及其驱动系统业务实现稳定增长，汇兑影响部分利润。预计产能释放后将打开增长空间。三季度预计基本保持之前的增长态势，2017H1，公司控制电机及其驱动系统产品营收同比增长25%，共实现销售810万台，销售量同比增加31%，公司核心业务得以稳步提升，主要源于：1）公司控制电机及其驱动系统产品，在中国工厂自动化市场、中国通信市场获得高速增长；2）在全球范围内，公司主营产品在生物医疗仪器市场、安防摄像机市场扩大市场份额；3）在汽车领域，公司核心产品在SCR阀应用方面，市场占有率逐步扩大；4）在HVAC领域，公司阀控制步进电机已正式批量出货，同时，订单主要来自欧洲业界领先客户；5）公司伺服系统及无刷电机，在细分市场如AGV、道闸控制机构等领域销售量增加。
　　公司公告募资7.92亿元进行控制电机产能扩建，预计投产后，公司新增年产步进电机将达2283万台，随着步进电机业务销售渠道不断扩展，加之公司于国内外具有的明显成本优势，我们预计产能释放后，公司步进电机及其驱动系统业务将稳步提升。公司公告拟收购运控电子，除增强公司在安防方面的能力外，也一定程度增加了公司产能。
　　受人民币升值影响，汇兑产生损失，财务费用同比增加1000万，一定程度上影响利润。
　　LED控制与驱动产品将逐步恢复，增厚公司业绩。2017年H1，公司LED控制与驱动类业务实现同比下降3%，主要受全球半导体行业出现严重交货延迟，公司产品出货周期延长，导致业务短期暂时小幅下滑。预计全年，半导体交付状况将会得以改善，加之国内工程项目实施推进，将会弥补上半年LED控制与驱动类业务缺口，提升销售额。基于公司具有的成本优势，以及下半年公司新品智能电源产品批量进入市场，将拉升产品整体毛利率，增厚全年公司业绩。
　　投资建议：我们预计公司年的收入增速分别为20%/42%/38%，净利润增速分别为28%/41%/40%。募投项目建成后，公司的技术实力和业务规模都将再上新台阶，并有望成为国内工控自动化进口替代的本地主力军之一。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为32.00元。
　　风险提示：1）行业层面存在市场竞争加剧和原材料价格波动的风险；2）公司层面则存在跨国经营与全球化管理的风险、技术创新的风险以及收购Lin和AMP带来的商誉风险。
增      持
方正证券：拟收购运控电子，巩固步进电机统治性地位
摘要：公司在HB步进电机领域居全球第三、国内第一。本次拟收购的常州运控电子是国内排名第二的HB步进电机企业，在安防设备（第一大客户为海康威视）、纺织机械等领域的占有率靠前，其小机座号系列的步进电机产品线和公司的既有产品线有很强的互补性。收购完成后，公司在HB步进电机领域的市场占有率和规模效应都进一步增强。
拟收购运控电子，巩固步进电机统治性地位
发布时间： 来源：方正证券
　　公司昨日公告，拟投资3亿元现金，取得常州运控电子99.3563%股权。
　　交易预计在17年底、18年初完成，将显著增厚18年业绩。9月25日签署的为投资框架协议，在拟收购标的常州运控电子终止在新三板的挂牌、并由股份有限公司变更为有限责任公司后，双方将签署正式协议并实施收购，预计交易将在今年年底、明年年初完成。运控电子并表后将显著增厚公司18年的业绩，其16年的营业收入1.32亿元、净利润0.24亿元；今年上半年营业收入0.75亿元、净利润0.11亿元，均同比增长21%；17、18、19年承诺净利润分别为、2982万元；公司3亿元的收购价格约对应11倍的PE，估值公允。
　　运控电子股东将以9000万元购买公司股份，并锁定到20年年中。
　　为了维持运控电子经营团队的稳定性，并将其利益与公司利益绑定。框架协议中规定，运控电子股东需要在收到公司股权收购款之后的一年内以人民币9000万元购买公司股票，并锁定到日。
　　并购行业第二，打造步进电机航空母舰。
　　公司在HB步进电机领域居全球第三、国内第一。本次拟收购的常州运控电子是国内排名第二的HB步进电机企业，在安防设备（第一大客户为海康威视）、纺织机械等领域的占有率靠前，其小机座号系列的步进电机产品线和公司的既有产品线有很强的互补性。收购完成后，公司在HB步进电机领域的市场占有率和规模效应都进一步增强。
　　风险提示：控制电机类业务的高毛利率不能维持；汽车等新行业的开拓不达预期；向运动控制解决方案提供商的转型不顺利。
增      持
华创证券：2017年中报点评：营收稳步增长，步进电机业务份额继续提升
摘要：我们预计，年公司归母净利润可实现2.04、2.70、4.37亿元，对应当前股价PE分别为34、26、16倍，给予“推荐”评级，按照18年业绩，给予30倍估值，目标价25.2元。
2017年中报点评：营收稳步增长，步进电机业务份额继续提升
发布时间： 来源：华创证券
　　事项：
　　日晚，公司发布2017年中报。上半年，公司实现营收7.93亿元，同比增长17.01%，净利润0.76亿元，同比增长23.20%，毛利率38%，较去年基本持平。
　　投资要点
　　1.控制电机及驱动业务保持快速增长，份额进一步提升
　　上半年，公司实现营收7.93亿元，同比增长17.01%，净利润0.76亿元，同比增长23.20%，毛利率38%，较去年基本持平。其中，控制电机及控制电机业务实现销售数量为810.84万台，较上年同期增加了31%，实现营业收5.47亿元，同比增长24.64%，占比总营收比例进一步提升至69%；LED驱动业务营收同比减少3%，电源电控产品增长5.7%，贸易类业务增长7.42%，设备状态管理系统下滑23.52%。
　　2.步进电机大幅扩产，抢占市场空间
　　今年5月，公司上市募集资金约7.93亿元，将新增步进电机产能2283万台/年。其中HB步进电机683万台/年，PM步进电机1600万台/年，分别占比公司2016年对应产量的68%、497%。LED控制与驱动后新增产能约425万台/年，较2016年增长超过200%。截止6月30日，公司已累计支出募集资金金额4,969万元，其中：控制电机新增产能项目为4,576万元，下半年产能扩张项目有望全面开工。根据公司预计，2018年底新增产能项目全部达产后，新增销售收入约12.37亿元，新增税前利润约2.53亿元，有望实现公司营收规模翻倍。
　　3.投资建议：
　　我们预计，年公司归母净利润可实现2.04、2.70、4.37亿元，对应当前股价PE分别为34、26、16倍，给予“推荐”评级，按照18年业绩，给予30倍估值，目标价25.2元。
　　4.风险提示：
　　下游需求增速不及预期；公司产能扩张速度不及预期。
增      持
方正证券：控制电机高速增长，LED下半年将触底回升
摘要：公司8月1日公告，与太仓港经济技术开发区管委会签约，投资5.5亿元建设智能制造产业基地，完全达产后产值可达12亿元。加上IPO募投项目的12.37亿元，所有新产能满产后公司总产值可达约40亿元，接近16年营收（14亿余元）的3倍。
控制电机高速增长，LED下半年将触底回升
发布时间： 来源：方正证券
　　公司发布2017年中报，报告期内实现收入7.93亿元，同比增长17.0%；实现净利润7598万元，同比增长23.2%，实现扣非后净利润7279万元，同比增长11.1%。
　　控制电机及驱动系统销量同比增长31%。
　　报告期内，控制电机及驱动系统业务实现利润7473万元，仍是公司最主要的盈利来源，占比98%。其余业务中，贸易类和LED各实现利润534和176万元，设备状态管理系统、电源电控等业务小幅亏损。上半年控制电机的表现非常亮眼，共销售810.84万台，同比增长31%；销售收入同比增长25%，毛利率43.6%，较16年小幅下降但仍保持在很高的水平。该业务在国内的工厂自动化、通信行业取得了高增速；在国际的生物医疗、安防摄像机等领域也表现良好。行业拓展上，在汽车SCR阀、HVAC阀门控制、AGV和道闸控制用无刷电机和伺服系统等细分领域都取得了突破。
　　LED和设备状态管理系统下半年将重回增长的轨道。
　　贸易类和电源电控两项业务上半年实现个位数的增长，而LED和设备状态管理系统上半年的营收分别同比下滑3%和24%，主要是受半导体器件交货延迟和年底集中结算的影响。下半年，随着半导体行业交付的改善和智能电源新产品的推向市场，LED的销售额和毛利率都会有较大的改观；设备状态管理系统业务，伴随600系列产品推出和市政、造纸、水泥等行业的拓展，整体表现也将好于上半年。
　　投建智能制造产业基地，进一步扩张产能。
　　公司8月1日公告，与太仓港经济技术开发区管委会签约，投资5.5亿元建设智能制造产业基地，完全达产后产值可达12亿元。加上IPO募投项目的12.37亿元，所有新产能满产后公司总产值可达约40亿元，接近16年营收（14亿余元）的3倍。
　　风险提示：控制电机类业务的高毛利率不能维持；汽车等新行业的开拓不达预期；向运动控制解决方案提供商的转型不顺利。
增      持
长城国瑞证券：步进电机龙头扩产升级，着力布局高端应用领域
摘要：基于公司现有步进电机产能已达满产产能利用率较高、2017年产能扩张计划顺利实施、LED驱动与控制业务快速发展的假设，我们预计、2019年公司EPS分别为0.617元、0.851元、1.018元，对应目前PE分别为34.28倍、24.85倍、20.78倍。以当前电机行业的P/E中位值37.17倍来看，公司目前的估值较为均衡。考虑到公司产品未来广阔的应用前景，我们首次给予其“增持”的投资评级。
步进电机龙头扩产升级，着力布局高端应用领域
发布时间： 来源：长城国瑞证券
　　鸣志电器是近十年来唯一打破日本垄断、进入全球前七大HB步进电机生产商的中国企业。目前步进电机应用广泛，且在开环高分辨率定位系统中及一些功率小的系统中具有不可替代的主流地位，因而一直保有较大的市场需求量。公司在步进电机领域已深耕十七年，掌握了核心研发技术、驱动技术和尖端制造技术，并不断加强研发，开发了集成式智能步进伺服电机、交流伺服系统等新的产品线，通过收购AMP和LinEngineering掌握控制电机驱动和0.9°HB步进电机高端技术，以适应工业制造自动化以及步进电机向机电一体化、集成化、智能化发展的行业趋势，为公司业绩持续快速增长奠定基础。
　　智能照明正在迅速发展，带动LED驱动与控制市场成长。公司掌握了LED智能驱动产品和LED智能照明控制与驱动系统的关键技术——总线控制技术，是国内少数具备以自主产品集成LED智能控制和驱动系统能力的企业。虽然公司在全球智能化LED照明市场中的市场份额较低，但在国内已处于领跑者的地位。未来公司将以技术门槛较高、市场发展前景较广阔的智能LED驱动器、户外LED驱动器等高端产品作为发展重点，并着力开发北美、欧洲、日本发达国家市场以及亚太地区新兴市场，打造又一业绩增长点。
　　公司募集资金都将用于公司核心业务，在控制电机方向，突破产能限制，稳固并继续强化市场地位；在LED驱动与控制产品方向，着重发展智能LED驱动器、户外LED驱动器两大高技术含量产品；在美国0.9°HB步进电机方向，加大推广力度，充分挖掘替代市场。预计募投项目全部达产后可带来新增销售收入约123728万元，新增税前利润约25281万元，并进一步提升公司生产能力和技术实力。
　　投资建议：
　　基于公司现有步进电机产能已达满产产能利用率较高、2017年产能扩张计划顺利实施、LED驱动与控制业务快速发展的假设，我们预计、2019年公司EPS分别为0.617元、0.851元、1.018元，对应目前PE分别为34.28倍、24.85倍、20.78倍。以当前电机行业的P/E中位值37.17倍来看，公司目前的估值较为均衡。考虑到公司产品未来广阔的应用前景，我们首次给予其“增持”的投资评级。
　　风险提示：
　　公司技术研发或项目建设进度不及预期；公司产能扩张情况不及预期；公司海外市场拓展不及预期；国内外竞争压力加剧风险等。
报告发布日后的12个月内，公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准
买 入/推 荐
相对大盘涨幅大于10%
增 持/谨慎推荐
相对大盘涨幅在5%～10%之间
中 性/持 有
相对大盘涨幅在-5%～5%之间
减 持/卖 出
相对大盘涨幅小于-5%
注：以上为一般划分准则，具体评级请参考对应研究报告。
您尚未登录，请登录后再添加自选股！