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7日年化收益率P2P“信息中介”“信用中介”孰优孰劣
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P2P“信息中介”“信用中介”孰优孰劣
中国互联网金融圈总是一惊一乍。P2P鼻祖LendingClub股价大涨时，圈里竞相吹捧“信息中介”模式高大上。最近LC内忧外患，股价大跌，“信用中介”模式似乎又咸鱼翻身了。&两种模式到底孰优孰劣？信息中介死得快，信用中介死得难看。&支持信息中介模式高大上的说法很多，这种比较重要：平台赚取的是无风险服务费。即使将来出现坏账，平台在法律上也没有义务代偿。平台赚了钱，可以安心放进口袋，不用吐出来。&其实，这种说法并不科学。俗话说得好：“富贵险中求。”金融的核心是风险控制，平台不想承担风险，就得牺牲利润。牺牲利润还是小事，信息中介模式对管理层、运气要求太高了，一不小心犯错、倒霉，就会万劫不复。&举例说明：平台收集借款人数据，模型计算，拒绝一部分申请，同意一部分并区别定价，最后放贷1亿元，期限1年，平均利率加（服务）费率为20%。借款人只知道成本是20%，不关心到底是利率还是费率。&平台通过模型推算，这批贷款预计坏账率5%，可回款1.15亿。可是，平台没有资金放贷，需要找出借人，协商怎么分将来的回款。&方案一，信用中介：“这批贷款预计可回款1.15亿，你现在给我1亿，不管将来回款多少，1.1亿是你的（年息10%），剩下的是我的，不足1.1亿我倒贴。”&方案二，信息中介：“这批贷款预计可回款1.15亿，你现在给我1亿，不管将来回款多少，0.05亿是我的（服务费率5%），剩下的是你的。”&显然，方案二对平台更有利，旱涝保收。但是，出借人也不傻，他们会担心平台恶意低估坏账、高估回款。即使平台没有恶意欺诈，回款也不确定。出借人即使是专业机构，也主要根据以往各批贷款回款情况，推测当前这批。根据当前这批借款人原始数据，建立模型推测回款，这是LC核心机密，不可为外人道。&想让出借人承担平台道德风险、用户信用风险，就得支付溢价。风险越大，溢价越高，平台利润越低。LC想要挣钱，就得控制平台道德风险、用户信用风险，以降低风险溢价。理想的情况是，各批贷款回款稳定，和预计极接近。&这次LC被指造假，后果严重。出借人更担心平台道德风险、用户信用风险，并要求LC支付更高溢价，有些银行甚至开始拒绝与LC交易。&这还不是最可怕的。截止目前，LC各批贷款回款稳定，平台、出借人皆大欢喜。可是，经济周期冷酷无情，金融风险层出不穷，将来万一几批贷款回款不如预期，导致出借人亏损，LC就尴尬了：说好了是信息中介，不能自掏腰包补偿出借人；但是，继续放贷还需要出借人，怎么让他们相信这批贷款能够稳定回款呢？&即使是百年历史的大银行，经营抵押贷款，都无法保证贷款每年、每月稳定回款，需要以丰补歉。LC经营的是无抵押贷款，面对的是信用较差的用户，但是无法跨期调剂，不能犯错，不能倒霉，这要求太苛刻。&LC如果坚持信息中介模式，可能某天突然死亡。那是不是说，中国特色的信用中介模式更好呢？当然不是。如果是像银行一样名正言顺的信用中介，资本金、准备金、存贷比受约束，问题不大。可是，中国P2P以信息中介之名，行信用中介之实，不出事还好，一出事就是大事。&“真正的P2P不会出问题。”信这话的都是外行。简而言之，平台向借款人收取利息、费用，支付理财利息、运营成本之后，剩下的钱会尽量多给自己作服务费，尽量少留作风险准备金。&其后果是：平台需要不断扩大交易规模，让后面的用户为前面的坏账买单；平台将坏账匹配给用户，击鼓传花；平台名义上的待收规模很大，但是质量越来越差。一言难尽，点击“阅读原文”，查看《只有圣人才能经营P2P平台》。&放弃理财端，让贷款端成为银行的子公司或部门，可能是P2P平台较好的出路。&相关阅读：&只有圣人才能经营P2P平台&只有圣人才能经营P2P平台，因为诱惑大、陷阱深——包括完全合规经营、不自融、不做资金池、不期限错配、资金第三方托管的老实平台。&一、P2P平台怎么挣钱？&P2P诱惑大，是因为来钱快——“它来得那么快来得那么直接”。模拟一下现实场景。&CFO报告CEO：“昨天理财产品销售1000万，放款800万，公司服务费收入100万，风险保证金账户收入100万。”&一天就收入100万，生意太美妙了，那前一天发生了什么？出借人（理财用户）在网站或APP上看到理财产品，期限1年，年化收益12%，额度1000万，很快抢购一空。这些钱通过第三方支付，转到借款人（贷款用户）托管账户，并暂时被平台冻结。借贷合同生效，贷款用户有义务在1年之后还款1120万。&借款本金是1000万，但是贷款用户到手的并没这么多。平台先提取100万服务费，再提取100万风险保证金。也就是说，贷款用户实际获得贷款800万，1年之后要还款1120万——年息40%，远远高于理财用户享受的年息12%。&这个时候，皆大欢喜：贷款用户解了燃眉之急，虽然贷款成本高；理财用户抢到了年息12%的固定收益理财产品；平台获得100万服务费收入。美妙的是，法律上讲，平台只是中介，并没有还款、担保义务。如果贷款用户违约，只需用风险保证金账户余额垫付即可。&1年之后，贷款到期。只要坏账率不超过风险保证金覆盖率100/1120（约9%），还款加风险保证金就够兑付理财产品。坏账和逾期有区别，本文不细究。平台之前收入100万服务费，扣除工资（包括提成）、房租、广告费等成本，就是利润。&二、怎样区分P2P平台好坏？&好的P2P平台能够有效控制风险和成本，创造多赢局面。遗憾的是，“包子有肉不在褶上”，一个平台好不好，外人看不出来，甚至绝大部分公司员工也看不出来，只有核心高层知道。&P2P平台好坏的金标准是，贷款坏账率是否低于风险保证金覆盖率。这两个数字各大平台基本上都讳莫如深，即使公布，大家也都不信。而且，也没有哪家平台重点宣传这个，因为这太专业，大部分理财用户看不懂，看懂了还更麻烦，平台很难证明数字的真实性。&理财用户能看懂什么呢？高收益、雄厚背景、豪华办公楼、大手笔广告……用户想要看什么，平台就给什么，人有多大胆，地有多大产。&三、P2P平台做大有何风险？&试问哪个经营者不想做大平台？要想做大，就得砸钱，钱从哪儿来？融资、服务费。能融资的凤毛麟角，大部分平台只能想办法挣服务费。服务费=交易额*费率，要么扩大交易额，要么提高费率。&回到前面的场景，贷款用户实得800万，1年之后需要还款1120万（实际回款低于此数），负担320万。理财利息120万，服务费100万，风险保证金100万。&以交易额1000万为分母，贷款负担率32%，理财利率12%，服务费率10%，风险保证金率10%。&公式在此：风险保证金率=贷款负担率-理财利率-服务费率。&扩大交易额，通常情况下贷款坏账率会上升。同时，贷款客户、理财客户、公司员工都会对价格作出反应，要想做大，就得降低贷款负担率，提高理财利率，提高服务费率以支付各项成本。结果只能是，风险保证金率下降。&交易额扩大，贷款坏账率上升，风险保证金率下降，风险开始积累。&贷款用户只关心负担率，理财用户只关心利率，至于服务费率和风险保证金率怎么分配，平台可以自行决定。服务费是平台的收入，平台可以自行决定怎么花，风险保证金只是平台代管的，只能用于覆盖坏账，所以平台一般会将风险保证金率维持在较低水平，够用就行。&四、P2P平台如何掩盖风险？&贷款到期，平台需要兑付理财1120万，一分钱都不能少，平台还需要回收贷款1120万。如果坏账金额低于100万，风险保证金账户就有盈余，皆大欢喜。如果高于100万，这窟窿谁来填？&选择一：告诉理财用户，因为贷款坏账率太高，风险保证金账户出现亏空，平台无法足额兑付。很少有平台这么做，因为这意味着刚性兑付打破，平台只能关门，团队解散，老板退出江湖，太需要勇气了。&选择二：虽然在法律上不是债务人、担保人，但是平台用自有资金悄然代偿，以维护理财用户信心。这种做法是值得赞赏的，但是如果窟窿太大，而平台自有资金太少，有心无力。&选择三：假如坏账高达200万（坏账率18%——不算高），风险保证金账户出现100万窟窿，平台或无心或无力代偿，却想维持刚性兑付，怎么合法操作？再发3000万理财，放2400万贷款，这样风险保证金账户可收入300万，解了燃眉之急，平台还可获得300万服务费。如果平台风控强、运气好，坏账率降下来了，1年之后皆大欢喜。即使风控不强、运气不好，1年之后还可如法炮制。这样操作不仅合乎法律，而且合乎良心：要对用户、员工负责。&如果平台选择第三个方案，外人看不出来。审计平台财务报表，发现平台很可能是盈利的，只要服务费收入大于成本。待收贷款（债权）和待付理财（债务）金额、期限一一匹配。风险保证金账户余额一直在增加。唯一的破绽是，坏账也进入债权池，被匹配给新的理财用户——外人看不出来。&企业经营者往往充满冒险精神，成功了就是企业家。经营者的冒险精神也是受约束的：首先受制于资本金，股东的钱就这么多，花完了想冒险也不行；有的企业还可借债维持，直到借不到债；P2P的问题在于，平台及经营者在法律上不需要对理财用户负责，而事实上却在用他们的钱冒险，而这种冒险既缺乏约束，又不容易被发现。来源 | 零壹财经 曾军
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11月P2P贷款余额破4000亿 问题平台又多起来
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（原标题：11月P2P贷款余额破4000亿 问题平台又多起来）
12月1日，网贷之家发布的《网贷行业2015年11月月报》显示，2015年11月，P2P网贷行业整体成交量达到1331.24亿元，环比10月上升11.26%，约为去年同期（313.24亿元）的4.2倍。截至今年11月，网贷行业达到4005.43亿元。数据还显示，2015年11月，新增79家，较10月份增加了32家，问题平台发生率呈反弹趋势，由10月份的1.83%（今年以来的最低点）上升到2.94%。对此，网贷之家首席研究员、盈灿咨询常务副总经理马骏对《每日经济新闻》记者表示，临近年底，自融、拆标、设资金池的平台在资金面紧张的情况下，平台容易出现问题。记者注意到，截至11月底，累计问题平台达到1157家，P2P网贷行业累计平台数量达到3769家（含问题平台）。此外，为应对年底的流动性压力，多家P2P平台都推出了各种各样的营销活动来拉抬人气。对此，一平台管理层人员告诉《每日经济新闻》记者，P2P平台年底推出各种活动，不仅仅是为了应付流动性管理。11月问题平台79家网贷之家数据显示，今年11月，共曝出79家问题平台。这些问题平台主要集中在广东、上海、浙江、山东、北京、河北，这6个省市的问题平台数量占11月问题平台总数的67.09%。据了解，问题平台自今年6月（问题平台发生率5.81%）出现爆发式增长后，此前已经连续4个月呈现下降态势，问题发生率在10月创下今年以来的最低点，为1.83%。但到11月，问题平台数量出现较大幅度的反弹，较10月份（47家）增加了32家，发生率上升为2.94%。广州互联网金融协会会长方颂表示，11月P2P问题平台增加，主要是因为年底投资人资金需求大，市场上普遍存在资金紧张的情况，且今年平台大额提现提前出现，P2P行业整体还款压力较大，加之年关借款催收较为艰难等原因，导致年底P2P平台迎来年末“生死劫”。马骏则指出，2.94%的问题平台发生率与年初超过4%的数值相比，11月的发生率相对还是较低的。数据显示，截至11月底，2015年问题平台涉及的投资人数约为15.7万人，涉及贷款余额为82.7亿元，占行业贷款余额的2.1%。从问题平台的类型来看，跑路型的平台占据大多数，比例达到77.22%，相较10月份出现大幅度上升。据统计，跑路类型平台的平均运营时间为11.95个月，仅有2家平台上线时间不足1个月选择跑路。“这说明纯诈骗平台在跑路类型问题平台中的比例也不大，主要原因仍为平台自身的运营状况所决定。”马骏称。11月25日晚，P2P网贷平台友友贷在官方网站发布通告称，由于借款人未能及时回款，导致公司资金链紧张，经确认该平台目前处于提现困难状态，而友友贷仅差1个月运营将满3年。平台年底忙揽客记者注意到，10月，网贷业历史累计成交量突破万亿元大关，而11月历史累计成交量再上新台阶，达到12314.73亿元。截至2015年11月底，今年前11月累计成交量达到8485.56亿元。与此同时，11月，P2P网贷行业的活跃投资人数和借款人数出现较大幅度的增长。其中，投资人数达到300.62万人，环比上月增长21.54%；借款人数达到71.94万人，环比上月增长23.84%。对此，马骏分析表示，总体来说，伴随着政策利好的支持，网贷业人气进一步攀升，越来越多的投资者，将P2P网贷作为个人资产配置的一部分，P2P网贷行业成交量有望继续增长。此外，11月出现较大幅度增长的主要原因，是网贷“双十一”当天网贷人气聚集产生了较大的影响。数据显示，今年“双十一”当日，我国P2P网贷行业成交量达102.63亿元，同比2014年“双十一”（23.46亿元）增长了337%，P2P网贷历史单日成交量首次突破百亿大关。
促销活动对于拉动人气是显而易见的。为应对年底的压力，《每日经济新闻》记者注意到，多家P2P平台都推出了各种各样的营销活动，例如感恩节活动礼包、情暖冬日礼包、投资拿返现、推荐拿返现等。前述某平台管理层人员告诉记者，推这些促销活动，除了应对年底的流动性管理压力，也是考虑到平台未来的发展。此外，网贷综合收益率在持续下降。网贷之家的数据显示，2015年11月，网贷行业综合收益率为12.25%，环比10月下降了13个基点，再创2015年历史新低。以某平台为例，此前30天左右的投资标的年化收益率在9.08%~10.08%，目前已下降至8.58%~9.08%。
本文来源：每日经济新闻
作者：施娜
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& 宜信违规放贷凸显P2P风控乱象 要追究贷款去向
宜信违规放贷凸显P2P风控乱象 要追究贷款去向
&&日08:32&&中国电子商务研究中心
　　(中国电子商务研究中心讯)一起记者的暗访调查，让我国网贷行业的龙头企业&&公司，陷入了被指责为&造假&的尴尬境地。　　8月19日，法治频道法治时空栏目曝光了公司某营业部员工，涉嫌买卖客户资料、伪造房屋租赁合同、授意他人在客户的按揭合同上代签字、授意同事冒充房东在租赁合同上签字等违规操作，通过伪造相关文件的方式对没有达到标准的借款人发放贷款。　　8月20日，宜信公司在其官网上发出声明，确认报道中所涉及的&个别员工&违规行为&部分属实&，这些行为违反了《宜信普惠员工行为规范与违规处罚管理办法》，给予相关责任人解除劳动合同的处罚，并对该办公室进行全面整改。　　有业界人士表示，此次宜信公司被曝光违规放贷的行为，无疑给乱象丛生的P2P行业敲响了一次警钟。　　贷款包装一条龙服务　　创建于2006年的宜信公司，总部位于，目前已经在182个城市(含)和62个地区开展业务。　　根据其官网上介绍，宜信公司是&市网贷行业协会&会长单位、&小额贷款公司协会&副会长单位，同时还是人民银行指导下、中国支付清算协会互联网金融专业委员会副主任委员单位。　　很难想象，拥有如此众多权威身份的宜信公司，会和伪造文件、违规放贷挂上钩。然而事实上，此次宜信公司遭到曝光的违规现象，恐怕并不是个案。　　宜信公司在声明中披露，2015年以来，其先后开展了608次常规违规案件调查和14次专项违规案件调查，共查处违规人员259人。　　法治周末记者向宜信公司发出采访提纲，希望对于以上这些调查工作的详细情况进行了解，如涉及哪些违规行为、违规行为集中的业务领域、违规行为多发的地区等，但截至发稿时止，并未收到宜信公司的回复。　　网贷315首席分析师洪厚兴告诉法治周末记者，在贷款业务领域，通过伪造相关文件对借款人的信用评级进行造假、违规放贷并不鲜见，哪怕是在操作更加规范的银行业，这种情况也屡屡发生。　　&主要原因还是在于利益驱动，完成贷款发放后，业务员可以按照比例拿到相应的提成和绩效奖励。&洪厚兴说。　　京师律师事务所合伙人左胜高律师认为，除了提成对业务员违规放贷的&激励&外，P2P模式本身的特性，让&钱能贷出去&成为维持P2P平台正常运转的关键因素。　　&P2P的模式就是通过吸纳投资人闲散资金、满足借款人的融资需求，从中赚取利差和佣金。如果一家P2P平台只吸收投资人的钱、没有把钱放贷出去的话，就无法保障业务的有效开展。&左胜高说。　　左胜高介绍，在贷款过程中对无法通过信用审核、获取贷款的借款人信用进行&造假&，现实中已经形成了一套完整的产业链。　　一位从事网贷行业的工作人员告诉法治周末记者，像宜信公司此次被曝光其员工帮助客户伪造文件的情况，过于&明目张胆&；更多时候，放贷的业务员并不会自己操作这些流程，而是会告诉借款人如何去&包装&自己。　　&现在有很多公司专门从事这样的&贷款包装一条龙服务&，通过收取一定的费用，帮助需要融资的借款人通过信用审核。&该网贷行业工作人员告诉法治周末记者。　　法治周末记者在网上以&贷款&&包装&为关键词搜索，发现了很多从事这项业务的信息，一些公司声称，&个人什么资产都没有，包装3至6个月也可以贷款50万至80万，银行正常利息，3年还本即可&；而操作的方式，多为伪造打卡工资流水、挂靠公司缴纳社保、公积金等费用。　　把投资人的钱&往火坑里推&　　将贷款违规发放给原本无法通过正常途径审批放款的借款人，难道就不怕这些借款人没有能力偿还贷款么？　　左胜高指出，也正是由于P2P的这种模式，让一些业务员对于违规放款的行为有恃无恐。　　&P2P平台用于放贷的钱，都是其吸纳投资人的资金，没有多少是公司自己的钱，保障这些资金安全的驱动力不高，一些员工为了追求放贷拿到业绩提成，难免会忽视风险、违规操作。&左胜高说。　　而相比之下，左胜高指出，一些小额贷款公司的贷款业务，其操作流程就会规范很多，&原因在于小额贷款公司放贷的钱，都是自己的&。　　法治周末记者了解到，根据银监会、央行发布的《关于小额贷款公司试点的指导意见》，小额贷款公司的主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金。　　&按理说，由于资金来自投资人，P2P平台作为中介方把控着放贷的风险，更应当履行好其监管和风险控制的职责，保障投资人的资金安全。&左胜高表示，&但是从现实情况看，一些P2P平台非但没有把好关、尽到应尽的审慎义务，反而帮助借款人伪造相关文件、向不符合要求的借款人发放贷款，提高了投资人的风险，把投资人的钱往火坑里推。&　　洪厚兴指出，P2P行业中风险控制是非常关键的一步，决定了其发放贷款的质量高低，直接影响投资人的利益和P2P平台的健康发展；如果在这个过程中，相关文件都是伪造的话，说明P2P平台的风控流程出现了很大的问题和漏洞，极大地降低了资金贷出的门槛，让所谓的安全保障措施&名存实亡&。　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，宜信公司发生这样的情况，与其内部的管理体制、团队人员专业能力、职业操守都有很大的关系，这些问题也不仅仅是通过一套完善的风控流程就能完全解决的。　　从宜信公司发出的声明中可以看到，对于伪造证明文件、伪造签字等情况，在《宜信普惠员工行为规范与违规处罚管理办法》中都是被明令禁止的，这证明宜信公司本身已经意识到对可能发生的违规行为进行管理。　　&然而，最终这些情况还是发生了，意味着宜信公司对员工的、管理并没有到位，存在疏忽之处。&左胜高说。　　洪厚兴也认为，既然宜信公司有着明确的规定，就应当好好执行、加强管理，&任何一家公司当它发展壮大、达到一定规模的时候，很多环节的漏洞都会显现，但这也就要求公司在治理上多下工夫&。　　要追究违规贷款去向　　员工伪造文件、违规发放贷款一事被曝光后，宜信公司及时发表声明，并公布了处理结果。然而，对于宜信公司&给予相关责任人解除劳动合同的处罚，并对该办公室进行全面整改&，有观点认为，这种做法诚意不足。　　&既然已经发现一些贷款的发放存在造假情况，为什么不采取一些补救措施呢？宜信公司在全国有着这么多家机构，难道这样的事情仅仅在深圳这家营业部才存在？仅仅对涉及此事的相关人员和办公室进行处分，能从根源上解决问题吗？&上述网贷行业工作人员提出了自己的质疑。　　左胜高提议，宜信公司应当进一步去追究违规发放贷款的去向，及时进行处理，尽量减少损失、降低风险，&没放款的项目要及时停止进行；对于那些已经放出去的贷款，应当尽快回款、要求借款人增加相应的信用证明和担保措施，切实保障投资人的资金安全&。　　他认为，宜信公司可以借此契机对全国各地机构开展检查，规范公司管理和风险防控，完善、细化相关流程和规定，落实责任，&比如放多少款需要什么级别的领导签字、需要有哪些文件、调查的支持，从制度层面、管理流程上确保每一笔贷款都能够以最完善的征信手段和措施，来保障最小的风险，这样才能树立品牌，提高公司信誉&。　　洪厚兴则认为，如果没有此次媒体的暗访，外界可能都不了解一家P2P行业的龙头企业居然存在着如此的乱象，投资人更是无从获悉其资金的流向和用途，长期以来P2P行业信息披露不充分、不透明的情况，对于行业长远健康发展而言，是不利的。　　&整个P2P行业的从业机构都应当以此为鉴，在操作规范流程上加强信息披露建设，让投资人了解其钱款的去向，借给了谁、借给别人干什么了。如果行业更加透明，信息披露更加充分，实际上也就整体降低了P2P行业的风险，一方面有利于投资人选择可信赖的P2P平台，另一方面也有利于P2P平台通过加强管理、降低风险来吸引投资人，促进良好竞争。&洪厚兴说。(来源：法治周末 文/李含）
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