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P2P活期理财到底是怎么实现的？
【摘要】我们要知道P2P活期理财的风险，必须先搞清楚P2P活期是怎么实现的，其主要的风险来源又有哪些？
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作者: 多赚理财师微信dzxinru&&&
自从有了余额宝，很多人就有了活期理财的概念，因为支持随存随取，只要有零钱都可以理财。也正是因为极致的方便，让余额宝火遍大江南北。然而，随着余额宝产品收益的下滑，货币基金类产品普遍走向低谷，越来越多的人对余额宝失去了理财兴趣。这个时候，P2P活期理财产品兴起，以余额宝2倍，甚至3倍收益，赢得了很大一批P2P理财用户，甚至是余额宝理财用户。然而，过去的2015年，P2P行业问题频发，各种跑路、倒闭新闻出现，很多人对P2P理财是爱恨交加。我们要知道P2P活期理财的风险，必须先搞清楚P2P活期是怎么实现的，其主要的风险来源又有哪些？全活期，支持随时提现代表平台：桔子理财活期、真融宝活期从桔子理财活期借款项目列表能看到，桔子理财的活期债权都是小额信用贷。通过服务协议可以确定的是，桔子理财的活期产品，就是通过债权转让实现的。例如，同一个借款人如果借款期限是3个月，投资人购买15天之后就提现，这个时候由于债权还没到期，平台将你的债权转让给其它用户，通过债权转让形式实现活期。由于无法查看桔子理财的债权期限，可以肯定的是，平台要保证活期的正常运转，要么将债权期限分散，要么通过自有资金对冲，一旦投资人申请提现，而没有新的投资人买入，平台只能通过自有资金垫付。多赚理财师注意到，同样是做活期理财的金蛋理财，每次提现时间只有几分钟，这么快的到账速度，通过债权转让有点不现实，显然金蛋理财为提现速度快，通过自有资金对投资人垫付。据多赚数据显示，真融宝的债权组合如下，从下图能看到，真融宝将32%的资金放在货币基金里，将21%的资金放在分级基金里，两者加起来超过了50%，通过这两笔流动资金，充分保证平台流动性。另外，由于分级基金A的赎回时间是T+2，如果遇到周六日，赎回时间就需要4天。也就是说，真融宝在休息日真正的流动资金是32%，也就是货币基金部分，即从理论上讲，同一时间只有1/3左右的人提现。我们习惯性的将真融宝成为网贷基金，意思是其自身并没有债权，而是将投资人的资金投资到其它平台，而这些债权一般都是定期的，如果同一时间提现的人过多，平台只能自备一部分资金用来做对冲。半活期，每月可提现1次代表平台：悟空理财月账户、人人贷U计划我们说的悟空理财的半活期，主要是指月账户理财产品，该产品每月可转让1次。由于封闭期限有1个月，相当于1个月定期产品。对于平台来说，如果投资人1个月之后要提现，且该笔债权还没有到期，平台可将该笔债权转让给其它投资人。另外，如果悟空理财还有更多债权，也可以通过开放购买，增加月账户待收规模。如果平台债权不够，那么就可以关闭购买，当有投资人退出的时候，就可以开放购买入口。由于悟空理财半活期产品对流动性要求不高，对平台债权组合配置的要求并不高。当然，如果悟空理财的活跃度不高，债权转让速度不快，这个时候需尽量配置一定比例，最好是50%左右的短期债权，也就是1个月之内的债权。我们再来看看人人贷U计划，从产品介绍来看U计划A、U计划B、U计划C，分别是3个月、6个月、12个月的定期理财产品。然而，人人贷的借款项目可并不都是3个月、6个月、12个月的借款项目，这个时候平台只能将1个月、9个月、36个月等期限的债权也放入U计划之中。当投资人购买的U计划A到期之后，其很有可能要申请退出，但肯定有部分债权还没有到期，平台只能将该部分的债权进行转让，让新购买U计划的投资人投资这部分债权，多余部分再匹配其它部分债权。在这个过程中，投资人购买的并不是3个月的借款标的，实际上平台拿去匹配新的债权，或者其它投资人的债权转让标的。在这个过程中，平台虽然不是做活期理财，但也是按照活期思路来做，只不过对流动性要求没那么高。总结从上文我们能看到，理论上P2P活期产品是通过债权转让实现的，但是其本质上还是通过期限错配来实现活期的。另外，由于P2P活期产品收益普遍要比普通债权要高，这一点从政策上来讲，也无法做到投资金额标的一对一对应，且不应该赚取投资人息差。另外，根据P2P征求意见稿第二十五条规定，网络借贷信息中介机构不得以任何形式代出借人行使决策，每一项目的出借决策均应当由出借人作出并确认。而P2P活期产品涉嫌替投资人行驶投资决策，明显违反新规征求意见稿。
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文章来源于微信公众号：菜鸟导读：最近一直有菜友在问活期是不是都不能投了，因为监管条例征求意见稿说它不合规。实际上这是一个尚未明确的问题，无论从监管层面看，还是从技术操作层面看。无论是活期产品还是定期产品，其实都不重要，你选择一个靠谱的平台，才是最重要的。去年12月28日，国家相关监管部门发布了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》，之后没有其他相关文件出台。关于《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》，菜导之前专门详细解读过，其中就有对关于活期P2P争议条款的解读。从监管层面看，尚有时间给平台整改菜导的观点很明确，即便是P2P平台提供活期产品，也不一定是不合规的，只要在技术上做到了资金分流和不同的债权标的完全匹配那就可以了，而且每个分散投资的标的也是有合同的，不一定意味着叫“平台行驶借贷决策”。所以，现阶段大家投资P2P平台的活期产品，喜欢就去投资，不用担心受怕。关键前提是你选择的P2P平台要靠谱，要不然即便平台的活期操作是合规的，但因为其他问题导致平台跑路倒闭，活期操作再合规也没卵用。再说了，监管政策已经明确指出，有一年半的时间留给P2P平台根据监管条例去整改，所以退一步讲，即便监管层一刀切不允许P2P平台上线活期产品，那也是有足够的时间给平台方面去整改，并且会预留时间给投资人去完成兑付。至少去年底公布了监管条例之后，菜导没听说有P2P平台因为政策原因下架了活期产品就不给投资人兑付的。所以说，关键还是在于你选择的P2P平台能不能够靠谱，菜导倒觉得没必要去纠结活期不活期的问题。担心P2P活期产品，到底在担心什么？上面菜导是从政策层面教大家怎么去看待P2P活期这个问题。那可能有人还是会纠结，一定要死磕P2P活期就是不合规的话，那菜导就从技术层面去分析，我们应该如何看待这样一种存在争议的理财产品。首先，必须指出，P2P平台提供活期产品大概有三种模式，第一种是平台产品直接对接货币基金；第二种是后端对应相应P2P债权；第三种是后端对应货币基金和P2P债权的组合产品。对接货币基金这种，就没什么好讲的了，这种性质的P2P活期理财，就是类似理财里面的各种“宝宝”产品，比如余额宝之类的。我们再看第二种和第三种，共同点都是含有“P2P债权”，这也是目前大多数P2P活期理财产品中最常见的模式，要不然大家投资的P2P活期理财收益是不可能动不动就高达八九个点的收益甚至十一二个点的收益的。那好，我们来看看为什么这些常见的模式会受到质疑。很简单，因为投资人的钱会被平台方自动分散到多个债权（所谓债权可以简单理解为一种借贷关系），也就是说投资人一个人的钱是借给很多个人的（或企业）。那么问题来了，按照国家相关监管条例的规定，“融资项目的出借决策均应当由出借人作出并确认”，P2P活期这种操作模式，会存在投资人无法对资金投向的每一个债权做出一一确认，不符合投资人对自己的有“知情权”的规定。讲到这里，大家应该很清楚了，之所以P2P活期会被质疑，本质上就是两点：第一是知情权，也就是投资人可能无法确认自己的资金去向，第二是债权无法一一对应，也就是说P2P平台有搞资金池的嫌疑。进一步分析，关于知情权的问题，担心投资人的资金去向无法明确，其实还是怕投资人的钱投资之后，其中的债权关系无法一一对应，如果能够做到一一对应了，那么这些钱投资到哪里了，也就明确了。分析到这里，现在很清楚了，其实就是担心债权无法一一对应的问题而已，这已经属于技术层面的问题了。对监管层来讲，担心的是P2P平台如果技术不过关，就会存有资金池和错配风险。技术问题其实不一定是问题活期理财产品在设计方面，非常重要的一点是收益、安全性与流动性兼顾，从上面的分析，我们可以看出，其实P2P平台的大部分活期产品，本质上还是一种技术匹配的复投产品，在技术上有一定的挑战。因为P2P后台要对应真实的资产，同时要保证用户每天的提现量，产品搭配方面需要根据平台的运营情况进行有效保障。但有挑战不是说就做不到，做到了也就不存在P2P平台有资金池操作的嫌疑了，也就是说还是可以继续玩的。那就是说，P2P平台有了债权，实现了账户托管和产品单独记账，通过技术手段进行匹配，并且让投资人完成投资后清晰地看到自己的资金所投资的标的那就没问题了。当然了，平台方面要先进行严格的限定和流动性压力测试。事实上，技术先进的平台早就开发了债权匹配和债权自动流转的技术来做到资金资产完全匹配的目标。在银行托管方面，监管条例也已经要求P2P平台要去做了，一切的问题，其实还是监管层怎么去看待这种债权匹配技术的问题，监管层的想法很简单，别出事才是重要的。但监管层“维稳”的思维，刚好又跟投资人（用户）体验是有矛盾的地方的。活期产品体验好啊，什么时候投资都好，随时都可以提现，利息也比银行活期和货币基金的收益要高得都。国家不是倡导普惠吗，互联网金融的这种操作简便、用户体验感好、收益又高的方式就是啊。讲来讲去，其实就是监管层未来怎么看P2P平台债权匹配技术的问题，这是一个变数。就算没有了活期，还是有出路当一切尚未尘埃落定时，争议永远存在，菜友们因为各种问题担心受怕也可以理解。对于媒体而言，“活期P2P会被取缔”和“活期P2P不会被取缔”哪种观点更具新闻性，更有传播度嗯？很显然是前者，所以媒体的报道自然也就倾向于前者了。而对公众而言，大部分人都是从媒体那儿接收信息，如果有人天天跟你说“活期P2P会被取缔”，经过长时间、多频次的强化，你的潜意识里也就会认可“活期P2P会被取缔”这种观点了。但是，现在监管层出台的监管意见并没有明确活期P2P将被取缔，当前行业现状也不允许这么干啊，为什么呢？现在活期P2P太多了，而且规模都不小，成交额几十亿上百亿的比比皆是，监管是不能这么不负责任地说取缔就取缔的！退一步讲，至于监管方面，所谓“上有政策，下有对策”，活期P2P也可以去迎合监管的要求，比如将模式换成定向委托投资的模式（点击了解什么是定向委托投资），或者搞成类活期产品也可以。所以菜导认为从行业的发展现状来看，活期P2P暂时是不会被取缔的，就算取缔，也有足够的时间让平台方面去整改，如果菜友们有投资活期P2P不用太担心，关键是找一个靠谱的平台，这才是重要的。当然了，从现在的行业发展情况看，P2P活期确实是存在有资金池的嫌疑，毕竟能够在技术上实现债权一一匹配的也少之又少。如果自己真心怕，那就别投资，免得天天忧心忡忡，这样也没必要。投资的事情，说到底菜友们自己也要有风险承受能力。至于如何去挑选活期产品，菜导之前在投资参考写过攻略，菜友们可以点击“阅读原文”去看看。【声明】本文来源于微信自媒体账号，仅代表作者个人观点，与腾讯无关。我们尊重自媒体知识产权，如有版权问题可联系腾讯理财(Email:，请将#替换为@)。
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Copyright & 1998 - 2017 Tencent. All Rights ReservedP2P活期理财都涉嫌“资金池”?盘点20几家平台得出结论|界面新闻 · JMedia 界面新闻APP
&资金池&问题和流动性风险，一直是P2P平台活期理财的最主要问题。都是活期&宝宝&，P2P平台的宝宝们与天弘基金的某某宝可不是一个概念。根据金融之家()不完全数据统计，截至3月8日，在抽查的100家平台里，仍有26家平台有活期理财产品，其中包括陆金所、拍拍贷、宜信旗下互金平台投米RA以及最近人气火爆的暴风金融等。
数据来源：金融之家()新金融数据中心，详情请戳：2017年2月全国网贷50强榜单丨金融之家权威发布
去年8月24日《网贷暂行办法》(下称《办法》)中明令要求，P2P平台不得自行发售理财等金融产品募集资金，不得开展类资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让行为。此后，包括积木盒子、投哪网在内的多家平台已关闭活期产品，陆金所、拍拍贷、小牛在线等平台也已下调活期收益率。
爱钱进、金票通、信用宝等平台活期收益几乎没有变化。而&宝宝类&产品最爱比较的参照物&&余额宝最新收益率为3.64%。
另外，金融之家()在梳理平台时也发现，铜掌柜的活期产品&铜钱宝&仅在其手机APP上可以投资，其官网未找到相关活期产品。天财宝平台，其活期年化收益率高达9.53%，投资人需要警惕此类平台。
目前已确定关闭活期的P2P平台包括，投哪网、积木盒子、抱财网、理想宝、民贷天下、汇盈金服、大麦理财、诺诺镑客。
小牛资本集团旗下互金平台小牛在线方面此前也表示，为避免平台出现资金池嫌疑，已经停止扩大活期理财产品规模，等待资产兑付后就关闭所有交易。目前小牛在线的活期平均年化收益为5%。而近日，小牛集团又被爆出资产端频现员工离职潮，高管频繁更换，疑平台内部经营出现问题。
P2P平台做活期理财一定有资金池吗?
《办法》明确指出，P2P行业理财产品需要明确资金流向，活期产品不得触碰资金池红线。那么，是否所有的P2P活期理财都涉嫌资金池业务?
这与活期理财的模式有关，金融之家()汇总了如下内容，并就其中的风险进行了解释，投资人可据此参照：
1.货币基金作为对接资产，平台与银行、基金公司合作，成为这些金融机构的代销机构。
风险点：业务合规风险，按照监管要求，P2P平台不能代销基金，也不能混业经营。当一家平台的投资人气很高时，有些投资人的钱投不出去，成为站岗资金，无法产生收益。为了弥补这种损失，平台一般会提供3%-5%的货基活期产品，保证收益。另外一种情况就是，平台将债权项目与货基打包，做成分级产品的形式。以上两种情况都与监管细则存在冲突。
2.平台标的组合作为对接资产，平台将多种不同类型的资产打包销售，对接活期资金池。
风险点：期限错配风险，主要体现在平台的流动性风险上。简单说，就是&拆标&，更准确的说是拆期限的标的。P2P活期理财被认为是一种极端的期限错配产品。平台为了满足普通投资人偏爱短期标的喜好，往往将长标拆成短标，这样能短时间提高平台人气，融资速度也会更快。但是，一旦&发新偿旧&其中的一个环节出错，比如某一期，投资人减少购买理财产品或退出了，就有可能导致资金链断裂，平台倒闭，投资人的钱拿不回来。
3.平台债权资产的灵活转让，通过债权拆分、份额转让的形式，实现&活期&。平台将债权分散后，由投资人进行认购，当你想要取回这个钱的时候，做债权转让，由新的投资人认购你的债权组合份额。简单理解就是，活期产品的债权是一一对应的。
第三种模式从理论上被认为是合规的，但也具有一定争议。盈灿集团副总裁、网贷之家联合创始人石鹏峰认为，当所有人都要提现，没人接手的话，没有办法做到真正意义上的活期。
此外，也有人也指出，债权转让一对一地精准匹配，对技术有着很高的要求。资金池就是因为资金和项目无法及时匹配，导致资金沉淀而形成的。
并且，在整个交易过程中，资金的流动是不可见的，投资人无法看到资金在什么时间被投到什么具体项目的相关信息，信息的透明化运作还不完善。
活期产品从一开始就存在设计漏洞
业内人士认为，一般而言，高收益与高流动性是不可兼得的。与余额宝目前3.64%的收益率相比，一些P2P平台推出的活期理财产品，收益率从5%-9%不等，对普通投资人来说具有很大的吸引力，另外，活期本身的&短期投资、快速收益&的特点也极容易获得普通投资人的偏爱。
然而，活期产品最初在进行产品设计时就是有漏洞的，其逻辑就是要实现资金进出的流动性，就是把不同期限的系列债权进行期限错配，形成资产包，按照平台上的现金流动情况持续推出每期产品，归集计划资金。
如果投资人投的钱大于对接债权，平台需要垫付投资人多余资金的利息支出;如果投资人投的钱小于债权额度，又会造成债权包匹配难度，平台需要垫付借款余额。所以，这个匹配的难度是很高的，对资金流的提前测算和产品的发行计划要求很高。
盈灿咨询研究员陈晓俊认为，一旦资金和项目无法及时匹配就会形成资金沉淀，就会形成资金池。但是，不是说P2P的活期产品一定有资金池，项目和资金做到及时匹配，投资项目和比例清晰，做好银行资金存管就能避免存在资金池。
而对于平台进行资金垫付的问题，中国民族大学法学院教授邓建鹏表示，资金池垫付分为两种，一种是平台自有的资金垫付，另一种则是用其他客户的资金来垫付。无论哪一种，都不符合网贷平台&信息中介&的定位。
相关律师也表示，如果出现集中的用户提现，就会发生无法控制的挤兑风险。
P2P活期理财是影子银行业务吗?
也有了解情况的人士毫不避讳地说，P2P平台的活期理财业务，不过是游离于P2P网贷、信托、私募基金、银行法律关系之外的，实质是影子银行业务，直白点说，就是银行同业产品。
根据《办法》及《互联网金融风险专项整治工作实施方案》要求，P2P网络借贷平台不得从事开展类资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让行为;未经批准不得从事资产管理、债权或股权转让、高风险证券市场配资等金融业务。
上述监管文件虽未明确说出活期理财的不合规性，但其实也等于在给一些&活期理财&划红线。上述文件所说业务也是只有银行、信托公司、券商等金融机构可以做。
两会期间，国务院总理李克强在政府工作报告中，明确表示，当前系统性风险总体可控，但对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕。
此前，一行三会下发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称《意见》)征求意见稿，再次强调了限制非标债权资产投资，其中明确表示，&禁止资产管理产品直接或间接投资&非标准化商业银行信贷资产及其收益权&&。非标资产投资和资金池业务受到进一步严格限制。
从《意见》中可见，大监管思路正在逐步清晰。传统金融机构尚且存在诸多限制，P2P平台如果也想进里面分一杯羹，这对监管者来说，是不答应的。理论上，P2P平台的确可以做任何金融机构可以做的任何业务，但是从目前监管的态度来看，如果平台真的把&以为&变成&现实&，那就是在触犯红线。
比较好一点的消息是，两会期间，央行副行长潘功胜表示，互联网金融的形态比较多样和复杂，包括互联网资产管理等规则制定还在进行当中。
目前，部分P2P平台活期理财产品已经下线，包括积木盒子此前推出的活期宝盒。然而，宜信财富旗下投米网活期产品&随心宝&仍在继续发标，&随心宝&此前曾被媒体质疑涉嫌资金池风险，宜信方面给出的回复是，该产品系债权转让。上线不久却一度火爆的&暴风金融&，其平台活期产品&快活宝&目前仍维持7%的高收益。
同是货币基金资产，陆金所活期&零活宝&的3.32%的收益，与余额宝3.64%的收益相比，似乎不占任何优势。
小牛在线目前活期收益5%，该平台表示，为了避免出现资金池嫌疑，已经停止扩大活期理财产品规模，等待资产兑付后就关闭所有交易。而近日，知名自媒体平台报道称，小牛集团资产端频现员工离职潮，高管人事变动频繁，高管层1年内走了8个人，疑平台内部经营出现了较大的问题。
另外在上述统计中，真融宝平台的活期产品人气也比较高，该平台活期目前收益率为5.65%，较此前的6.09%略有下降，其标的资产包括货币基金、分级基金及平台债权、收益权资产。最新数据显示，截至2月28日，真融宝平台累计成交额已突破570亿元，投资人总数破200万人，较上月相比，上涨9.72%。
不过，网贷之家石鹏峰认为，在目前监管风向趋严的背景下，现存模式的P2P活期理财产品都有被关闭的可能。
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