为什么价值投资非要机构长期持股不可_新浪财经_新浪网
　　为什么价值投资非要机构长期持股不可　　价值投资不仅是要去选择好公司，更要去造就好公司。技术派也好，量化投资也好，高频交易也好，都不会帮助、约束、促进上市公司的进化，而长期持有显著数量的投资人或群体，会逼迫原来的管理层提高竞争力，并学会和投资人分享利益。　&#x年的沪深股市，有两件大事会写入史册。一是行情巨震，众多中小散户忽视了杠杆可能带来的风险而遭受到损失；二是年底的宝能系举牌万科事件。自从我在《金融的哲学》中提出资本市场就是现代人进化的丛林后，我一直在读人类学方面的著作，这两件事使我确信应从人类学角度考虑金融问题。　　多年前我就意识到当代金融学的发展方向背离了人类的进化路径，并把人类学家设计的实验写入了《金融工程学》：让两个互不相识人（且双方都预计与对方今后没有交集）参与一个游戏，由其中一人决定100元钱的分配比例，另一人决定接受或拒绝。若选择接受，则两人就各自拿钱走人，若选择拒绝，则两人都将一无所获。实验结果令人震惊：大多数配对者拒绝了不公平的分配比例而接受双输结局。　　如果人是理性的，即便对方拿走99元，给我1元，也该接受。但大多数人不能接受不公平的分享。是人和人的组织，而不是机器和机器的算法构成了资本市场。我们研究资本市场必须首先考察人性。　&#x万年前南方古猿学会了直立行走，但却是个令人尴尬的进化变异，由此导致我们的远祖比四条腿的猎物和猎食者跑得慢，也不能迁徙到更远的地方。为此，南方古猿学会了群居生活，选择了社会化进化的轨迹。这个变化取得了惊人效果，若以个体方式进化，那么，到1万年前早期智人出现，这期间需要有100亿个南方古猿的个体参与筛选，才能进化到早期智人，而地球上从来没有诞生过这么多数量的南方古猿。这说明社会化群居是个更有效的进化路径，这个路径使得部落中的个体必须学会认知，同情，记忆，背叛，计谋，忠诚，相互帮助和自我牺牲。这些思维和技能的实践都是个体进化路径下无需考虑的问题，从而使得我们的祖先更快地进化。　　长期在非洲研究黑猩猩的珍妮·古道尔曾用惊讶的口吻报道她的发现：一个黑猩猩群体在猎杀了一只迷路的猴子后，雄性首领因没参与这次猎杀行动，被迫向其他黑猩猩乞讨分给他一些肉吃。这与我们一般的认识完全相反，我们认为一旦控制了一个群体成为领袖，就能独占或优先获取食物。珍妮·古道尔由此惊叹，这种“尊重所有权”的道德概念是谁教会黑猩猩的？集体打猎需要许多个体的合作，若你没有帮助别的黑猩猩，它们不仅会排除你的食物分享权，而且下次就会报复你，在群体内被孤立的结果是去单独面对“跑得更快的猎物”和“体型更大的猎食者”——这意味着死亡。　　弗朗斯·德瓦尔在《猿形毕露》一书中分析了为何黑猩猩和巴诺布猿群体会在打猎时学会分享食物。首先，猎物行动敏捷，很难独立完成捕猎；其次，单个猎物体积较大，超越了个体黑猩猩单次所需摄入的能量，这使得分享变得有意义。分享行为可追溯到人类早期的狩猎阶段，这也就是为什么分享现象在其他灵长类动物中极为罕见。研究显示，这些相互能分享食物的黑猩猩平时很注重相互团队建设，相互存在着包括支持，保护，梳理背毛，狩猎，交配和抚慰在内的各种社交活动。德瓦尔进一步发现，经常帮助对方整理毛发的黑猩猩之间，食物分享概率远高于平时没有相互梳理毛发的同伴。　　请反思一下我们的行为吧：我炒股时不喜欢和人交流，更不喜欢去上市公司调研，几乎没有参与过公司股东大会。我最多看看网上免费下载的研究报告和公司年报，然后就凭着经验和感觉买入一个股票。尽管我成了股东，但我和其他中小股民和上市公司的大股东或管理团队基本没有接触。尽管全体股东应被视为一条船上的战友，但我一个战友也不认识。如果说资本市场是现代人进化的丛林，我基本上退化成了一个单独个体在这个丛林进化，而更糟的是，我坐在屏幕前炒股时，几乎连直立行走的技能也退化了。我是否背离了300万年来人类群体进化的路径？　　可惜的是，市场上充斥着各种鼓励你成为单独个体的影响力。我经常听说，某人头寸放对了，搏了一把30倍杠杆的期权，功成名就，移民海外了；某人对技术指标了然于胸，从不隔夜融资，多年来，小步慢跑，也进入小康；某人有券商和私募的背景和人脉，总能在行情启动前抓住大牛股，平时却很少露面。我不嫉妒他们的成功，或质疑其成功的真实性，我担心极少数个体的成功鼓励了大多数人沿着他们的路径去投资，而大自然的法则注定了这条单独个体的进化路上最终只有少数人能生存。　　巴菲特持股比例一般都在5%以上，有的甚至高达15%（全额现金收购的案例除外），他的伯克希尔哈撒韦公司往往还获得了上市公司的董事席位。巴菲特长期持有这些股票，最终成了股神。我在想，或许因为美国资本市场上长期持有显著份额股票的机构投资人比较多。结果股东大会、董事会和管理层形成了一个类似黑猩猩的群体，他们长期在一起，彼此知根知底，谁背叛了股东利益独自享用的后果就是受到惩罚和抛弃，分享食物和相互帮助在他们中间体现为更高的人类道德。于是，上市公司治理得到了改善，公司经营得到了促进，最终投资人回报得到了提高。　　价值投资不仅是要去选择好公司，更要去造就一个好公司。沪深股市上散户比例过高，且散户持有一个股票的时间很少超过90天，他们很少参加股东大会，即便参加，管理层每年也会遇到不同的面孔。沪深股市投资者迄今没能形成一个有利于提高公司治理的群体。现在看起来有些基金公司的行为更像散户。技术派也好，量化投资也好，高频交易也好，都忽略了人类进化的路径，选择依赖自身智商和模型来单独进化，他们不会帮助、约束、促进上市公司的进化，从而必然走上一条少数人成功，多数人羡慕的窄路。所以，当养老金、证金和汇金入市时，我很高兴，我相信这些投资人会长期持有显著数量的，且他们一旦积极参与公司治理，会逼迫原来的管理层提高竞争力，并学会和投资人分享利益。这样一来，沪深股市才会迎来大发展，股民的回报才会普遍提高。　　（作者系大房鸭公司董事长）
责任编辑：李坚 SF163　　股市，分投机和投资，别提有些人赚了高兴得很傻似的，亏了骂这骂那的，那是赌徒，啥都不是，我有投机头寸也有投资头寸，投机主要用于期货套期保值，股票主要是投资，要说哪种好，个人感觉各有优缺点，但操作风格和方法完全不同，我的股市导师刚去世不久，写这个帖子，算是对他的惦念吧，看到了，算是缘分吧，希望对你有帮助！
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　　首先上我最喜欢的一张图，每次看到，都有体会。　　
　　我是想到哪说哪，希望对你有帮助，首先你要明白自己的位置，对，也就是股市里面的定位，就如我是医生，要明白自己的级别，才好干活，还要分清自己的专业！
　　股民分级：1.新手阶段，啥都不懂，也许是看到旁边的人股市赚钱了，自己眼红，就买股票啦，特点是啥球不懂，不知道为啥买，为啥卖，往往过山车，行情好赚点，行情不好就亏亏亏，情绪波动很大，又是高兴的时候睡不着，沮丧的时候哭啊闹啊跳楼啊的，告诉我，你中了嘛？
　　2.学习阶段，比较聪明韧性强的朋友，经过亏损后，开始琢磨学习，要明白自己为啥亏为啥赚，特点是：到处学习，或找书看，或找导师，或看电视，或上网学习，当然，股市亏损离开这个市场的不算。这时候一般是不交易的，明白了，不学习不行！
　　4.开始赚钱阶段，通过实践，又同时学习，建立了自己的交易系统和交易理念，明确的止损点，开始不断的获利，这时候生活水平明显提高，但偶有亏损，但都不大，可以说你是老韭菜啦，不过五六年过去了（最快的时间，我经历十年才敢说处于这阶段），，，
　　3.实践阶段，通过学习，知道了点趋势，知道了点止损，哈哈，学习成功，纵欲要发财啦，但往往在市场里碰壁，偶有获利，但最后往往不会止损止盈而竹篮打水一场空。特点就是新韭菜
　　3和4位置反了，不知道天涯怎么回事，3发上去了但是没有显示
　　大师阶段，这个阶段稳定的风格，稳定的情绪，无招阶段，神！典型人物巴菲特！我在努力，加油！
　　我是买了好多书的，收货不少，但还是我导师对我帮助最大　　　　PS:欢迎和大家一起交流股票，这些年看了很多书，我想把我收集的一些经典投资电子书分享给大家，如果有需要找我要，可以加我扣扣，回复“天涯”我就知道了
　　交易啥最重要，有人说消息，有人说有钱有势，有人说，，，，多了去了，我导师告诉我：你的心最重要！现在我还没完全明白
　　闲话不多说了，这贴主要介绍下价值投资的，这没啥藏着掖着的，每位价值投资者都有自己的投资理念，但成功的还是有借鉴意义的！
　　投资第一步：选企业，也就是股票，标准是啥，太他吗的多啦，想骂娘，一头雾水，是不是这种感觉？这是因为你没形成自己的标准！其实很简单：选熟悉的企业，喜欢的企业，最好里面有熟人亲戚（懂自然懂），千万千万别买连上帝都不知道卖啥玩意儿的企业股票！就这么简单，别看啥鸡巴表啦，那是骗人的！
　　我以举例教大家，也不是自己多牛逼，或者多伟大，对自己也是这么多年的总结吧
　　选好股票后就准备建仓啦，我建仓很随意，五步建仓法，1.探仓，2.加仓3.加仓4.建仓5.备用金，就如将军打仗一样，一上来就全军压上，脚丫子想也不大可能胜！
　　现在，闲着，学习学习，完善自己的交易系统，学习自己是一门很大的功课，前段的交易记录一定要保存，为啥买，为啥卖，买的时候的心态，卖的时候的感觉，涨的时候心态的变化，下跌自己的情绪，睡得着嘛，为啥，都要写下来，进步都是一小步一小步来的。
　　既然打算建仓，就说说说仓位的控制吧，我绝对不会满仓的，一般半仓，最多三分之二仓，进可攻，退可守，仓位关系到你的成败，如果你是老板，不会把资金一下把货进满吧，肯定还需要流动资金的
　　第一步，探仓　　　　探仓的目的就是诊断个股，只有入场才能体会市场的波动，但是！一定得很小很小的o。一上来就半仓或满仓，有点武断，你就能断定你的判断正确？
　　这是我姐夫花了10年才总结这么多。理念基本一致，挣看得懂的股票，那些看不懂的，给别人去做吧。必须时刻参与市场，保持对市场敏感度。
　　有人常说心态心态，啥叫心态，我的理解是心灵的平和，但是人都有情绪，会有愤怒等七情六欲，不是让你如机器搬冰冷，而是要平静，每个人有每个人的办法，阿甘是跑步，有人吃东西，有的哥们狠抽烟而冷静，而我是养鱼，一看到我的小鱼，我的心美美哒，交易中的愤怒及沮丧，盯着我的小鱼，慢慢的平静了下来，只有冷静的头脑才能做出正确的判断，进而做出正确的决定
　　止盈办法：有人设定预想盈利目标，到达目标时果断走，然后再找机会；有人看趋势，只有趋势在，他就在；还有一种方法，我采用的，市场情绪，当大家疯狂时离场，这让我逃了好几次顶，包括这次的5000点！还有好多种方法，每种方法都有价值，坚持自己的方法，肯定能成功，最忌讳一回这样，一会那样，，，
　　给大家介绍一本书，也是我导师唯一介绍给我的书，它是我炒股的起点，如一盏明灯指引着我。现在翻翻，还是很有收货，就如当年老师反复教导自己一样。　　
　　炒股就是炒的心态 其实我很不喜欢用炒这个词 在我的脑海里 炒股的人都是最终亏损累累的人 所以我一直给自己定义我是做股票的 而不是炒股票的 就如你所说 永远坚持做自己熟悉的一两只足以
　　闲着没事，聊聊止损吧，好沉重啊，是不是？止损好难，，，止损的目的：减少损失，保住本金，股市第一法则，另一说法叫鳄鱼法则，如果你被鳄鱼咬住，别试图挣扎～反抗～～～唯一的办法是把咬的地方割下来或让它咬去，要不然会越挣扎越紧，然后被吃点！
　　我刚开始学止损时：把止损二字写到我能看到的所有地方，手机壳，书上，笔上，车方向盘上，，，，有一次没止损，狠狠地怼个了自己好几个耳光！！！
　　也许前面有很大盈利，就是因为没止损而付诸东流，甚至亏损，想不想去死？想不想打自己耳光？剁手的想法都有吧，，，
　　我的办法是建仓后的百分之二十资金，如果真破了，立刻走，我的股票头寸现在很少这样的，因为我建仓时间很长好长，最短半年，我想比庄的成本高不了哪里去！但投机头寸就不一样了，入场前明确定好止损点位，刚开始时，我就把止损点位写到自己一抬头能看到的地方，如这样写“到点位，如果不止损，我艹尼”
　　其实止损就如做生意一样，是成本的一部分，就如交房租缴税一样，你不会感觉这也很奇怪吧，，，
　　楼主辛苦了
　　挖！楼主，我们的观点一样的，高兴啊，只不过我是新手，而且起步了连一个月还不到，现在是先练练自己的眼力和判断能力，同时学点基础知识，我的想法价值投资就是长期或者中期持有那些有价值的股票，不靠不停买卖赚钱，靠企业经营者给你赚，当然，如果它价格反常的高，要卖了，等跌回正常水平再买进来，高价不可能持久，但不知道这种情况是不是不算长期持有了呢？如果只高一点就不必卖了，拿着就是，巴菲特的话很多人都看过，但是很多人还是亏钱，可能就是你导师说的心的问题，道理读100遍没做，就还是没明白，另外就是止损我觉得未必-5%或者-10%就一定止损，有价值的股票，即使因为大盘陪绑，跌倒30%都不必卖，因为随便几天就反弹回来了，而那种没有价值的股票，必须有止损价，因为未来不可预期。
　　下面我想讲一讲做股票不赚钱的十大原因　　在中国股民中有70%的股民会处于亏损,而只有20%的人处于赢利,10%的人持平.为什么股市里会是这多人亏钱呢?总结起来大致有以下几点:
　　一.70%的人不懂股市 　　据有关资料统计,股民中70%的人不懂得股市,绝大多数的人是看了身边的人某一时间段里赚了多少多少钱后,产生了羊群效应争相投入股市,最终血本无归．
　　二.自已缺乏判断力对自己没信心 　　很多股民对自己没信心,缺少一定的股市操作经验和技巧,经常受别人左右,他们自觉或不自觉地被一些利益集团所利用,很多股民就是在这样的环境中经意或不经意地受其左右．不知道有多少人在这些所谓专家的呼声下轰然倒下．
　　三.长期满仓操作 　　很多股民长期满仓操作,股市变化莫测,技术面服从基本面,而基本面亦是瞬间万变的,满仓让自己没有了退路,还有一部分股民一刻也容不了自己空仓,一旦卖出股票当天就寻思着再买入另一支,这样的浮躁心态必然导致屡买屡套,越陷越深．
　　四.整天盯着盘面看 　　很多散户一旦买进股票,每天都盯着盘面看,期盼买入的股票能天天涨,最终搞坏了自己的心态,其实买进股票给自己定个合理的目标然后该干嘛干嘛,股市无需关注涨跌过程,只去关注结果．买进时设定好赢亏位,设定好止损位．严格执行制度是基本道理．　
　　多谢楼主分享，希望学点东西。
　　五.过于贪婪 　　股市里充满着诱惑,在诱惑面前又往往很贪婪,贪婪又是大多股民的致命伤．切忌盲目追求不切实际的受益率,ＱＱ群里很多股民叫嚷着争取今年翻一翻,有的目标翻两翻......
　　六.在股市里越投越多 　　很多人不是拿出一定比例的资本投于股市,倾其所有或是将其它用途的资金投进股市期待短期内赚上一笔那是很恐惧的．很多人在股市里赚了一点钱后,不断追加更多的资金期待赚取更多的利润,而真正的股市投入法则是递减式而非递增式．
　　七.牛市里短线操作频繁 　　一部分股民以为高抛低吸.波段操作可获取最大的利润,所以每天紧盯盘面做高抛低吸。其实在牛市状态下做高抛低吸是很危险的,原因就是抛出后股价不仅没有回落,反而是不断地在上涨,然后又耐不住性子高位接回,常此以往乱了心态打乱了节奏,一但误判适得其反的频繁操作必然亏损累累。所以如果你不是短线高手,持股不动是唯一的最好的操作方法．
　　八.会买不会卖 　　很多人亏损不是源于不会买而是不会卖,常言道:会买的是徒弟,会卖的才是师傅．什么时间买进并不重要,在该卖的时候不果断卖出那才是最悲哀的事,本来是赚的因为该卖而没有卖出,结果做了趟过山车,原地出发原地打回,弄不好还深套一程．所以什么时候卖出股票是一门学问,多研究卖出而不是买入这才是最重要的．
　　九.买股价便宜的股票 　　有人总以为买股票一定要买股价便宜的股票,好象价格越低涨的空间越大．其实越是便宜的股票越不是好的股票,贵州茅台至所以股价高高在上,那是价值决定价格．
　　十.盲目买进自己不熟悉的股票 　　庄家用几个亿.十几个亿只做一支股票,散户用几万.几十万做几支或十几支股票；庄家做一支股票有时要用一年甚至几年,而散户做一支股票只用几周甚至几天这就是庄家和散户的不同之处,庄家在做一做股票之前要对该股票的基本面,技术面做长时间的调查研究,并且会制定出周密的操作方案才会行动,而散户通常是看着电脑屏幕,三五分钟就决定买与卖,这是很可怕的,现在沪深Ａ股股票有一千多支,对于一支不熟悉的股票盲目买进,就好比和一个不了解的陌生人盲目结婚,结果只有四个字:后悔莫及
　　我靠炒股为生。 　　这是写给有心成为炒股专家的人的贴子，如果你炒股的目的是业余消遣的话，这并不合 适你，因为按照我所说的去做，你将失去"小赌恰情"的乐趣。 　　要想成为炒股专家，你需要专心致志、废寝忘食地学习和实践。这和成为其它行业专家的要 求并无两样。要想成功，聪明、努力、经验和运气都缺一不可。运气往往偏爱最努力的人，而不是最聪明 的人。
　　这不是股票常识简介，因为我期待大家已具备这方面的基本知识。我还期待你们有一定的炒股经验。不把钱押在股市，你不可能体验股价升落所带来的贪婪、恐惧和希望， 你也就很难明白这本书所提供的炒股规则。 　　话说回来，虽然这是为炒股写的，我相信阐述的原理适合任何行业。成功的人士往 往具有很多相似的素质，如果你具有炒股成功所需的素质，在其它行业，我相信你也一样能 获得成功。所以不曾也不打算炒股的你如果偶然得到了，也无妨一读。
　　必须承认，炒股只能算是金融行业的一个分支。股票上市的目的不是给大家炒的。股票上市 是公司把股权的一部分出卖，筹集资金用来扩大生产或其它用途。在公司成长的过程中，股 东们共享成长的果实。但公司经营有好有坏，有盈利有亏损，股价的反应就是有升有跌，由 此提供了炒手们赚取差价的机会。由于牵涉的金额数目巨大，自然吸引各路的英雄豪杰都来 一展身手。 　　虽然股票业也有大小鳄鱼，总的来说，这个行业是健康的。股票大市的走向反映了一个国家 或地区整体经济的发展。长期而言，投资股票是保持现金购买力的最佳渠道。
　　金融是庞大的行业，影响股价波动的因素数之不清，有关的知识也列之不尽。要写本炒股的 书，怎么选材，从什么角度写，很不容易决定。我如果也在"著"前加个"编"的话，这一 "编"可能会把这本书编到经济学大辞典那么厚。我不喜欢大厚本子。这本书写的都是我的 亲身体验和观察，都是我认为和炒股有最直接关系的知识。我期待读者每次在炒股中犯了错 误以后，或多或少地能在本书中找到犯错的原因，找到不再犯同样错误的答案。最起码，知 道什么是错。
　　犯错并不可怕，可怕的是不知自己犯了错，知错却不肯认错就更加不可救药。 　　无论想在什么行业成功，你需要有成功的欲望，实现这个欲望的知识及应用这些知识的毅力。 我将～步步地告诉你怎样在炒股中做到这些。 　　这本书没有任何理论和公式，它是我炒股十二年来的观察和经验之总结。其中最近的七年， 我专职炒股。为这本书里的每条规则，我都没少付学费，我希望读者们能因为读了这本书而 少付些代价。
　　有些人把炒股当成投资，有些人把炒股当成投机。记得英国有位成功的炒家是这么说的： 　　"我 年轻时人们称我是投机客，赚了些钱后人们称我是投资专家，再后敬我是银行家，今天我被 称为慈善家。但这几十年来，我从头到尾做的是同样的事。 　　"我找不到比这更好的解释投资和 投机的语句。 　　在股市偶尔赚点钱很容易，困难在于怎样不断地从股市赚到钱。炒股也是一行，任何行之所 以能够成为一行，是因为它能够给人行者提供不断的收入来养家糊口，否则便不可能成为一行。养猪是一行，种菜是一行，炒股也是一行。
　　第一章 炒股的挑战
　　股市给那些缺乏经济基础的人带来了以小钱赚大钱的机会。对那些才高志大者来说，股市简 直就是一块经济福地。然而这个"有经验的人获得很多金钱，有金钱的人获得很多经验"的 地方杀机四伏，偶有斩获虽然不难，要频频得手并非易事，而以此为生则更是对自我和人性 的挑战。
　　如果要我用一句话来解释何以一般股民败多胜少，那就是：人性使然！说的全面些，就是这 些永远不变的人性--讨厌风险、急着发财、自以为是、赶潮跟风、因循守旧和耿于报复- -使股民难于避开股市的陷阱。说得简单些，就是好贪小偏宜、吃不得小亏的心态使一般股 民几乎必然地成了输家。
　　第一节 炒股与人性
　　俗话说，挣钱只有三个方法：用手，用脑，用钱。用手挣钱挣的是辛苦钱，用脑挣钱的已算 是人上人，真正的挣钱是用钱挣钱。用钱挣钱，听来多来吸引人，谁不想用钱挣钱？但用钱 挣钱的先决条件是必须有钱，其次是你有相关知识来用这些钱挣钱。股市就提供了这种完美 的机会。 　　炒股不要求你有很多钱，大有大做，小有小玩。它也不要求什么了不起的知识，非要学上三 年五载才能买股票。股票市场给了所有像我一样穷人家的孩子一个用小钱就能用钱挣钱谋生 的场所。 　　我自己的经历比较复杂。我是中国为数不多经历土插队和洋插队双重插队的人。我养过牛， 种过地，曾在工厂做过机械工程师，也在报社做过记者，在美国的餐馆做过多年跑堂，也曾 戴领带任职大财团的投资分析员、银行的贷款专员。我还拉过人寿保险，也曾是有牌照的地 产交易经纪人。在我这么多的经历中，没有一个行业比炒股为生更为艰难。
　　谁能在炒股行生存？
　　我有不下十位朋友试图跟我学习专职炒股。不必看老板脸色，不要定时上下班，不用在办公 室尔虞我诈，想想看，炒股为生或说职业炒股是多么具有吸引力！他们不是硕士便是博士， 智力毋庸置疑。可惜的是毫无例外，他们在这行只生存了几个月！ 　　在他们开始学股的初期，我总是将我的所知倾囊相告，因为这行其实根本没有秘密，他们可 以随时打电话给我，得到我的帮助。 　　但他们都失败了，在股票学校交了学费毕不了业。我常常想，这些绝顶聪明的朋友，有近乎学什么会什么的天分，在这行为何无法生存？ 　　随着时间的推移和阅历的增加，我慢慢感悟这些聪明人失败的原因大约有两个：一、炒股的 技能太活了；二，他们太聪明，选择太多。 　　炒股是有技术的。上个世纪的美国著名炒家朱尔有句名言：
　　"股票市场是有经验的人获得很多 金钱，有金钱的人获得很多经验的地方。 　　"炒股的技术来自于经验的积累，这一积累过程是艰 难且痛苦的，那些懒惰的人，不愿动脑的人和只想快快发财的人在这行没有生存的空间。 　　和其它行业不同的是，这行的技术不是死的，它是一种"心态"，看不见摸不着的"心态"。 你只能有心来感悟它。你学习修车，轮胎坏了换轮胎，刹车坏了换刹车，只要熬的时间够长， 你就会成为修车专家。换轮胎、换刹车都是看得见摸得着的东西，上次是这么换，下次还一 样。股票可不同了，上次出这个新闻时股票升，下次出同样的新闻股票可能跌。你怎么知道 股票会升会跌？靠的就是感觉。你必须有何时股票运动正常，何时股票运动不正常的感觉。
　　人性与经验
　　让我举个例子来解释"心态"是什么东西。广东有句俗话叫"傻瓜次次不同"，意思是说上当 受骗的情形每次都不一样。我听过、看过、读过很多骗人或被骗的故事。往往是骗人的花招 并不高明，被骗的人也并不蠢，但大同小异的故事总是不断发生。我曾细细探讨过其原因， 结果发现上当受骗者往往有一共同的特点： "贪" ！想不劳而获。这个"贪"就是心态。你可 以教他很多招式，如下次碰到什么情形不要相信等等。但只要他不改"贪"的心态，他一定 还会上当受骗，骗子的花招总比他的防招来得多。你是教他"不贪"，你几时看到过"不贪" 的人被骗的？"不贪"也是心态。 　　"贪"是人性，"不贪"是经验。你不可能叫一个人不贪他就不贪了。他要吃很多亏、上很多 当才明白不贪是不再吃亏上当的灵丹妙药。 　　炒股也一样。下面，你很快就会读到炒股的最重要的原则就是止损。但人性是好贪小偏宜， 不肯吃小亏，只有不断地因为贪了小便宜却失去大偏宜，不肯吃小亏最终却吃了大亏，你才 能最终学会不贪小便宜，不怕吃小亏。可以这么说，学股的过程就是克服"贪"等与生俱来 的人性，养成"不贪"等后天的经验的过程。 　　这个学习的过程并不如同一般人想像的那么简单。好贪小便宜，不肯吃小亏是心态。不贪小 便宜，不怕吃小亏也是心态。要实现这种心态的转变，你要战胜自己。战胜自己可不是件容 易的事，这也是聪明人常常学不会炒股的原因。他们能够战胜自然，但他们往往无法战胜自 己。 　　我这些受过良好教育的朋友都做了理智的选择。他们及时放弃了不知明天能赚不赚到钱，也 不知未来有无可能赚到钱的炒股业，今天都在有固定收入的行业早上班、晚下班。他们都是 专业人士，他们的工作都是值得尊敬的行业。也就是因为他们有这样的选择，他们的炒股命 运也就被决定了。 　　我自己的两个硕士学位分别在工程和金融领域，这两大学科的朋友都很多。人人都想炒股， 还未看到一位成功的。所以我只能对这两大行业的读者朋友们说：你们可以选择研究股票， 也可以选择教别人怎么炒股票，想选择自己炒股为生的话，要三思，你们选择太多，所以成 功的机会不大。但你们如果能铁了心决定战胜自己，则你们迟早能成功。 　　我是过来人，几年来我一直在华尔街以炒股为生。坦率地讲，我所以能熬过来，实在是因为 不愿在洋人的地方看洋老板的脸色，为五斗米折腰。我也不愿如一般华侨靠炸鸡翅膀为生。我熬下来的原因是因为"没办法"。不过回过头想想，真正艰难困苦的时期其实很短暂。 　　人有很多缺点，这些缺点的形成有的可以说是动物的本能，有些是长期生活中培养出来的习 惯。股市有它自己的特点。在股市中，人的缺点无所遁形。以下让我们探计一下股市的特点 及普通人难以在股市成功的原因。
　　第二节 特殊的赌局
　　股票充满诱惑性
　　什么是股票？它代表着上市公司的一份子。 　　股票的诞生依赖于其所代表的企业的资产。但股票一旦出生，脱离了母体，它就有了自己的 生命，不再完全领带母体了。 　　一头母猪现价 100 元，把它分成 100 份股票出卖，每股应是一元。这一小学生都不会算错的 题目在股市上就会走样了。假设将这头母猪注册成凤凰大集团，发行 100 股凤凰大集团的股 票，你认为凤凰大集团的股票每股值多少？如果将这些股票上市，你认为凤凰大集团的股票 会以什么价钱交易？答案是它既可能以每股一毛钱的价格交易，因为股民会认为母猪会老， 会死！但也可能以每股上百元的价位交易，因为他们也会想像到母猪每半年能生 10 只小猪， 而小猪长大后又会生小猪，真是财源滚滚，永无止境！只要养这头母猪的张嫂，也就是凤凰 大集团的张董事长，能说服股民们相信这头母猪的生育能力奇强，而她 经营管理能力又是特 高！凤凰大集团的股票被炒到上千元也不奇怪。毫无疑问，凤凰大集团的公司介绍上不会说 只是一头母猪，它会告诉股民们集团从事的是"饲料购销、良种培育"之类挑战性的业务。 　　到底股价和股票所代表的价值有什么关系？华尔街流传这样的故事：两位炒手交易一罐沙丁 鱼罐头，每次交易，一方都以更高的价钱从对方手中买进这罐沙丁鱼，不断交易下来，双方 都赚了不少钱。有一天，其中一位决定打开罐头看看，了解一下为什么一罐沙丁鱼要卖这么 高的价钱？结果他发现这罐沙丁鱼是臭的。他以此指责对方卖假货。对方回答说： "谁要你打 开的？这罐沙丁鱼是用来交易的，不是用来吃的！ " 　　读者们如有耐心读完第七章，就会对股票及股价的特性有更深的了解。股票的迷惑性不在于 股票所基于的价值，而在于它给炒股者提供的幻想。
　　你时刻面临着行动选择
　　股市就像恒久的赌局，它没有开始，也没有结束。股票永远在动，只要有人以较上个交易价 更高的价钱买股票，股票价格就升了一点。相反，有人愿较上个交易价更低的价格卖股票， 股价就跌一些。上上下下就如同波浪，看不到始，也看不到终。 　　到赌场去赌钱，你知道何时赌局开始，因为庄家会告诉你该下注了。你也知道赌局何时结束， 全部的牌一翻开，这个赌局就结束了。你很清楚输会输多少，你也知道赢会赢多少。在股市 下注，你直接面对何时进场、何时等待、何时出场的决定。没有人告诉你进场的时间，每个 决定都是那么的艰难，每个决定都没有定规。你不知这一注下去赢会赢多少？输会输多少？ 赌注的数额也必须由你决定。所有这些决定都是令人生畏的。 　　你决定进场了，幸运地你有了利润，股价升了。你马上面对一个问题：够吗？你怎么知道股价的波动不会一波高过一波？不幸地股价跌破你的买价，你也面对一个问题：亏多少？更要 命的是你不知道它是不是暂时下跌，很快就会反弹？如果最终有可能得到胜利，为什么现在 要承认失败？ 　　在股市这恒久的赌局中，你每时每刻都面对着这些决定。 　　更重要的是，在股市上的这些选择，并不仅仅是脑子一转，而是必须采取一定的行动才能控 制你所投资金的命运。不采取行动，你的赌注永远都在台面上。而"行动"二字对懒惰的人 来说是多么令人厌憎的字眼！ 　　问问你自己喜欢做决定吗？喜欢独自为自己的决定负全部责任吗？对 99%的人来说，答案都 是否定的。股市这一恒久的赌局却要求你每时每刻都要做理性的决定且为决定的结果负全部 的责任！这就淘汰了一大部分股民，因为他们没有办法长期承担这样的心理压力。
　　大出所料的损失
　　这一恒久变动的股市还有一致命的特点：它能使你亏掉较预期多得多的钱。因为你什么都不 做，也可能使亏损不断增加。在赌台，每场游戏你最多失去你下的注。你在下注之前就很清 楚你准备失去这个数目。除非你在下一场赌局重新下注，你的亏损不会超出这个数目。在股 市，它把你的下注拿走一些，又给回一些，有时多些，有时少些。你说该怎么办才好？在这 个过程中，你原先准备最多亏 100 元的，最终可能亏掉 500 元。因为股票游戏没有终止的时 刻，没有人告诉你游戏结束了。它从不结束，除非股票停盘。 　　在赌场里，每场新的赌局都有新的开始，其结束也是自动的。胜负的结果基本是由概率决定 的。你如果不想输钱，下一手不下注就可以了。只要你不动，本金就不会减少。 　　对坐在赌台上的赌徒来说，不下注是很困难的。因为新的赌局就是新的机会。你很少看到赌 徒愿意错失新的机会。虽然不入场不容易，出场却很容易，无论赢或输，游戏结束时你也就 自动离场了，你在理智上不需要做任何判断。 　　使股民蒙受超出预期损失的第二个原因则是人性中的吃不得小亏的心理，具体分析见下节。
　　第三节 一般股民何以失败
　　从技术的角度探讨一般股民失败的原因，自然可以归纳出好多条，我这里仅从人性的角度， 用心理分析的方法，来看看一般股民在股市当中何以宿命般地会遭遇失败的命运。
　　人性讨厌风险
　　纽约有位叫夏皮诺的心理医生，他请了一批人来做两个实验。
　　实验一 　　选择：第一，75%的机会得到 1000 美元，但有 25%的机会什么都得不到；第二，确定得到 700 美元。 　　虽然一再向参加实验者解释，从概率上来说，第一选择能得到 750 美元，可结果还是有 80%的人选择了第二选择。大多数人宁愿少些，也要确定的利润。
　　实验二 　　选择：第一，75%的机会付出 1000 美元，但有 25%的机会什么都不付；第二，确定付出 700 美元。 　　结果是 75%的选择了第一选择。他们为了搏 25%什么都不付的机会，从数字上讲多失去了 50 美元。
　　问问你自己，如果你是参加实验的一员，你会做什么样的选择？ 　　股票是概率的游戏，无论什么样的买卖决定，都没有 100%正确或不正确的划分。人性中讨厌 风险的天性便在其中扮演角色。 　　我们看到股民好获小利，买进的股票升了一点，便迫不及待地脱手。这只股票或许有 75%继 续上升的机会，但为了避免 25%什么都得不到的可能性，股民宁可少赚些。结果是可能有 5000 元利润的机会，你只得到 500 元。任何炒过股的读者都明白，要用较出场价更高的价位重新 入场是多么困难。股价一天比一天高，你只能做旁观者。 　　而一旦买进的股票跌了，股民便死皮赖脸不肯止损，想像出各种各样的理由说服自己下跌只 是暂的。其真正的原因只不过为了搏那 25%可能全身而退的机会！结果是小亏慢慢积累成大 亏。 　　每次我看到中文中"套牢"、 "割肉"等英文所没有的词汇，都要拍案叫绝。发明这些名词的 人真应得诺贝尔文学奖！这些词语对那些不肯止损的股民的描绘实在太形象了。 　　假如说股票的运动只有上、下两种途径，所以每次买股的赢亏机会原来各是均等的 50%的话， 对于一般股民来说，由于人性好小便宜、吃不得小亏的心理，使得在股市中赢时赚小钱，亏 时亏大钱，它就成了输赢机会不是均等的游戏。 　　股市没有击败你，你自己击败了自己。
　　人的发财心太急
　　我读过很多炒家的传记，在他们成为"家"之前，往往都有破产的记录。比如本世纪初的炒 家杰西.利物莫，他便有三次的破产记录。导致他们破产的心理因素通常只有一个：太急着发 财！行动上就是注下的太大。 　　我刚开始学股的时候，知道自己什么都不懂，在炒股上还是比较谨慎的，不敢每手下注太多。 一年以后，自己觉得懂了一点，心就开始大了，每次入市，我开始有个期待： "这只股将改变 我的生活方式。" 　　让我解释一下"改变生活方式"的意思。金钱有个量变到质变的过程。假设你今天手头多了 1 万元，你会觉得松动了一些，也许多上馆子吃两顿，但你仍将住现在的房子，坐同样的公 交车，因为它不够改变你的生活方式。现假设你手头多了 100 万，你可能会买更大的房子， 买辆车子及其它你以往想要却因为钱不够而没买的东西。这就是量变到质变的过程。 　　心一旦大了，行动上就开始缺少谨慎。首先我每次买股太多，其次止损止得太迟。我为此遭受巨大损失。 　　因为这种对改变生活方式的期待，我在市场尽量收集对自己有利的消息，忽略对自己不利的消息。特别是在股票运动和自己的预期不符合的时候，这样的欲望更是强烈。 　　我常常思考为什么会有这样的感觉，或许是因为股票输赢的不可预测才会导致这样的心理。 　　如果在赌场，每次下注你都很清楚输赢是多少？运气不好，你下的注全没了，运气好，你也 知道赢多少，你没有任何幻想。但在股票市场，你无法预测股票会在某个方向走多远。股票 可能翻一倍，也可能翻十倍。由于这种"赚大钱"的可能，你失去了心理防备。 　　带着"赚大钱"的心理入场，你的注会下得很大。如果不幸开始亏损，要接受"亏很多钱" 的现实是很困难的。随着亏损的一天天增加，你的正常判断力就慢慢消失了。直到有一天你 终于无法承受过于巨大的损失，断腕割肉。你经受了在正常情况下不会发生的大损失。 　　这种赚大钱的可能以及挣了大钱后对你的生活方式、虚荣心及权力的幻想，是极其危险的。 可能性是存在的，在现实并不容易实现，你需要有很多的经验，很强的自制能力。
　　人好自以为是
　　大家都知道股价总是在升升落落。当一天结束的时候，股票以某一价钱收盘。你有没有思考 过它代表了什么？它代表了股市的参与者在今天收市时对该股票的认同。 　　任何一个交易，都有买方和卖方。你买的股票都是某人卖给你的。交易所提供了一个交易的 场合。只要两位股票参与者在特定的价格上，一位愿买，一位愿卖，他们的交易就完成了。 价格也就这样确定了。无论按你的想像，他们是多么无知，多么愚蠢，他们在某个价位交易 是事实，你不能和事实争辨。你或许认为股票不值这个钱，但事实是有人以这个价钱买了股 票。
　　第二章 股票分析的基本知识
　　基础分析主要分析公司的小环境，大环境的变化是谈天的好材料，用来炒股的实用性不大。 研究小环境中公司的经营情况是必要的。以我自己的经验，如果只靠走势图来炒股，不知公
　　司到底是干什么的和干得怎么样，心里虚的很。 　　你认为什么因素使投资者入市买股票？华尔街有过调查，使一般投资者入场买股票的原因最 主要是股票在升而不是股票的成本收益比率低或红利高！同样，投资人卖股票的最主要原因 是因为股票在跌！在跌！ 　　请记着：当街头巷尾的民众在谈论股市如何容易赚钱的时候，大市往往已经到顶或接近到顶。 人人都已将资金投入股市，股市继续升高的推动力就枯竭了。而大众恐惧的时候，则该卖的 都已经卖了，股票的跌势也就差不多到头了。
　　我假设这本书的读者已具备最最基本的股票知识，如什么是股票、股票是怎样交易的等等。 　　你如果这样的知识还不具备，我建议你先去找本股票股票常识读物。这类读物在任何书店都 能找到，在书店占的位置通常都不会太冷僻。这些知识是死的，了解起来很容易。以我的观 察，一个人若能稍微专心点的话，两个星期就足够了。在这里，我无意用一百页的篇幅来介 绍到处都有的材料。每位认真的股市参与者，都应该有个自己的小图书馆，其中包括最少一 本有关的股票常识读物。 　　分析股票升跌及为何升跌的知识可以粗略地分成两大类：一，基础分析（fundamental
analysis）；二，技术分析（technical analysis）
。技术分析研究股价、时间、交易量之间 的相互关系，即图形分析，其它都属于基础分析的范畴。 　　不要将两种分析完全分割开，它们其实是相关联的。我们在技术分析中看到的股价、交易量 和时间的互动关系其实反映了投资者们对公司经营的看法。他们用自己的资金来为该公司的 前景投票。 　　和炒股息息相关的另一重要知识是怎样判定股票的大市，即股市的大趋势如何。要想炒股成 功，判定大市的能力必不可少。牛市或熊市指的就是大市。大市升叫牛市，大市跌叫熊市。
　　第一节 基础分析的基本知识
　　基础分析家们相信：长期而言，股票的价格决定于公司的固定资产及其盈利能力。因此，任 何影响固定资产及盈利能力的因素都在基础分析的考虑范围之内。 　　这些因素非常之多，我在这里列出部分的因素并解释它们对股价的影响。我将它们分成大环 境及小环境两类，大环境指公司外部的因素，小环境指公司内部的因素。另外，还将专门对 最可能导致股票价格上涨的三个因素加以分析。
　　大环境
　　1、利率：可以这么想，社会的游资数目是一定的，当利率升高时，将钱存入银行的吸引力增 加，这将使原先可能进入股市的资金流进银行。同时，利率的升高使公司的借贷成本增加， 结果盈利c跎佟Ｆ渚唤峁?际枪杉鄢惺苈粞埂＠?式档褪保?Ч??孟喾础?
2、税收：企业税增加，企业盈利中的税务支出增加，使得实际盈利减少，股价将往下调整。3、汇率：当汇率上调，本国货币升值，增加出口困难，营业额降低，其结果对股价的影响主要是负面的。汇率属国际金融的范畴，它对股价影响的机制极其复杂，通常是国际政治经济 角力的结果。到底汇率的变动怎样影响股价，谁也说不清，就这一课题有许许多多篇博士论 文，更深入的研究就请读者们自己去做。我自己专修国际金融，深知它的复杂性，炒股的读 者只要知道汇率也属影响股价的因素就够了。 　　4、银根松紧：银根松时，市场游资增多，对股票的影响是正面的。银根紧时正好相反。 　　5、经济周期：经济周期是市场经济的必然结果。当某种商品短缺，大家一窝蜂地投资于这种 商品的生产，随后的结果便是生产过剩。当商品短缺时，价格高昂，生产厂家利润增加，反 映在股市便是股价上升。一旦生产过剩，就只得减价销售，有时甚至亏本套现，这样盈利自 然降低，股价的表现便是下跌。 　　6、通货膨胀：通货膨胀对股价的影响很难估量，通常政府为了控制通货膨胀，会调高利息， 对股价的影响主要是负面的。 　　7、政治环境：大规模的政治动乱必然带来大规模的经济混乱。战争、政府的频繁更迭、政局 的不稳定对股票的影响是负面的。 　　8、政府的产业政策：如果政府鼓励某些行业，给予扶持，如在税收上给予减免，融资上给予 方便，企业各方面的要求都给予协助，结果自然对股价有正面影响。
　　小环境
　　1、营业收入：一个具有发展潜力的公司，其营业收入必须有快速发展的势头。去年卖出 1 亿元的产品，今年 2 亿，预计明年 4 亿。这样的公司常常提供了股价在短期内翻几倍的机会。
　　2、盈利：有些公司做很多生意，就是不赚钱。公司经营的好坏主要以盈利作为衡量的标准， 盈利增加，股价自然上涨。 　　3、固定资产：固定资产就是公司现有所有的"不动"的资产。如果公司的市场总价是 10 亿 元，固定资产是 15 亿元，你可以认为股价没有反映公司的价值，股价偏低了。 　　4、类似公司的情况：大家都生产类似产品，如电视机，其它公司的绩效和这家公司比怎么样？ 同类公司通常有类似的经济周期，股价的波动也类似。 　　5、品牌的价值：有人估算过，可口可乐这个名字便值 500 亿美元。你打算投资的这家公司有 无过硬的品牌？这可能对股价有深远的影响。
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