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& 基金后面的小尾巴ABCDE，都是什么意思？
基金后面的小尾巴ABCDE，都是什么意思？
最近有豆友问我，基金名字后面的ABC是啥意思？
这个问题问的好，茫茫基海，3000多只基金，如何选择已经让我们很头大了，基金名字后面又来个小尾巴ABCDEFG，晕不晕...
没关系，豆妹今天就来说说基金的小尾巴ABCDEFG都是啥意思。
首先，不同类型的基金，后面的尾巴代表的意义也大不相同，咱们一个一个来说。
货币基金A与B
货币基金常见的后缀有A和B，主要区别在于申购门槛，销售服务费（货币基金无申购赎回费）。
A类：货币基金门槛比较低，一般申购起点100元起，也有1元起的，适用范围比较广，适合大部分人，销售服务费率每年约为0.25%。例如基金豆送的诺德货币基金A。
B类：针对机构投资者或资金量大的客户，最低申购起点一般500万起，销售服务费则比A类低，一般为0.01%，同样举栗诺德货币基金B。
另外，货币基金还有一种情况，只有A类、C类，没有B类。比如中融货币C，这里C类份额等同于上面所说的B类，申购门槛高、销售服务费低，因为只有中融货币A、中融货币C。
债券基金ABC
债券基金常见的有A、B、C三个分类，主要区别在于收费的方式不同。
A类：债券基金A类指的是前端收取申购费。就是你在买基金时，要付购买费用，一般是1.5%的手续费，一般都打1折、4折不等。时要收赎回费。
B类：指后端收取申购费，就是买基金时的费用先不收，到赎回时再收。后端收取申购费是根据持有这只基金的时间长短来决定的，每只基金都各有不同。一般基金持有的时间越长，费用越少，举个栗子，博时B。
小提醒：A类份额和B类份额，都要收取一定的基金管理费和托管费（从基金资产中扣除），但没有销售服务费。
C类：没有申购费与赎回费。投资者在认购和赎回时都不收费，但是要按日收取销售服务费，举个栗子，博时信用债券C，销售服务费0.35。
细心的小伙伴会发现，有些债基只有AB两类，没有C。例如「百灵计划」持有的工银双利债券A（485111），还有一个工银双利债券B（485011），这里只有AB两个分类时，B类就与上面的C类相似。
工银双利债券A：申购费用0.8%，销售服务费0%
工银双利债券B：申购费用0%，销售服务费0.4%
其实很简单，记住这个等式就能区分ABC三类和只有AB两类的区别了。
ABC类中的Ａ或Ｂ＝ＡＢ类的 Ａ
ABC类中的Ｃ＝ＡＢ类的 B
买哪个划算？
收费方式各不相同，买A、B、C哪个划算呢？
如果是短期投资（1-2年），应选择C类债券，因为Ｃ类为0.4%的销售费,就算持有2年，费用也不到1%，远远低于前端申购费；
如果你是长期持有（3年以上）那就可以选择B类，后端收费，持有时间越长，费率越少。
如果你不知道投资多久，那就选择A类。
混合基金A与C
大部分混合基金都没有后缀，少部分A类与C类，主要区别在于收费方式不同，与债券基金类似。
A类：表示前端收取申购费；
C类：无申购费，收取销售服务费。
汇添富达欣混合A (002165)，申购费1.5%，销售服务费0；
汇添富达欣混合C (002165)，申购费0，销售服务费0.4%。
股票基金A与B
股票型基金中的AB通常出现在分级基金中，与上面所说的AB就大有不同了。
分级基金的基础份额称为母基金份额，同时根据不同风险收益特征，又可以拆分成优先份额（A份额）、进取份额（B份额）。
A份额：预期风险、收益较低，能够优先获得基准收益分配。
B份额：具有“杠杆”，通俗来讲，就是向A份额借钱来投资，有可能获得超额收益，但也可能会承担较大风险。
就像母亲有两块钱。她给自己的两个孩子，A和B各分了一块。
B找A借钱去炒股，并承诺给A一定收益率。于是B就拿到两块钱进入股市，A依靠B给他的利息赚钱。
小提示：一般情况下，对于规定只在场内可申购A、B份额的分级基金，投资人需要开通证券账户才可以单独购买A、B份额，无证券账户的普通投资者在基金公司、三方销售机构、银行等所购买的，都是母基金，不分级。
那些非主流尾巴D、E、H、I
D类：D类货币基金一般指新增基金份额，例如中欧货币D。还有是在指定平台销售的基金，比如博时黄金ETF D，只在博时官网销售。
E类：一般表示该类份额只在特殊渠道销售，一般指互联网平台销售，例如E。
H类：一般指内地香港基金互认后，基金新增的H类份额，这类份额仅在香港地区发售，如华夏兴华H等。还有种情况是，H类货币基金为场内上市份额，例如金H。
I类：在特殊渠道销售的基金份额，例如博时黄金ETF I类，是与支付宝“存金宝”合作，只在支付宝卖，暂时免申购赎回费。
另外还有一些少见的FRY就不多说了基本都是为特殊渠道或特殊群体定制的份额。
最后说下，大部分基金常见的基金分类是这样的情况，少数基金还有些特殊情况，需要投资者自己去查询基金公告哦。估计要小伙伴要吐槽了，这么复杂？哈哈，有基金豆在啊，专业分析师、研究策略，你只需要一键购买就ok。
好啦，说了这么多，弄清楚了吗？其实，对于一般投资者来说，只需要弄清楚A、B、C这些基金后缀就好了，其他的只需了解下。没有的话转发票圈，多看几遍...
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姓名电话立即查询&前各个平台的借款标大致分为净值标、抵押标、担保标、信用标、秒标等。净值标：其他投资人以自己的投资做担保发布的借款，利率通常比其他借款标要低，但保险系数要大一些，新手可以尝试从净值标开始投资，熟悉一下投资流程。抵押标:借款人用自己的房屋、车辆等食物在平台抵押后所发布的借款标，利率稍高。若借款人逾期，平台将拍卖处理抵押物用于偿还投资人。担保标：其他投资人以其投资为借款人担保发布的借款，利率较高。担保标...&新三板的定位新三板是全国性公开的证券交易场所，其定位于非上市公司发行和公开转让股份的市场平台，为公司提供股票交易、发行融资、并购重组等资本市场服务。日，证监会同意组建新三版，注册资本30亿元，日正式揭牌运营。新三板与主板的异同新三板与沪深交易所有着相同的法律地位——都是全国性交易场所，有着相同的监管体系——由证监会统一监管，而区别则体现在服务对象、制度规则设计等...&"索罗斯的投资思想很庞杂，晦涩难懂，很容易产生歧义。"从严格意义上来讲，索罗斯从来没有对外透露过他的具体投资方法。索罗斯在哈佛大学演讲时说幽默的说，凡是读过他书的人绝对赚不到钱，因为没有人能够知道真实的他。一位观众举手问他：“你能告诉我们真实的你是什么样的吗？”索罗斯笑答：“不能，说出了就没有索罗斯了。”外界只能是从他的哲学和投资案例来了解他，而本期私木合伙人【思享】栏目，与大家分享广州天爵投资管...&我们选取了在股票操作和市场信息阅读中可能遇到的一些英文简称，希望对各位有所帮助。XD——表明当日是这只股票的除息日。XD英语Exclud(除去)Dividend(利息)的简写。XR——表明当日是这只股票的除权日。XR是英语Exclud(除去)Right(权利)的简写。DR——表示当天是这只股票的除息、除权日。D是Dividend(利息)的缩写，R是Right(权利)的缩写。N——表示新股上市首日S...&点击“玛瑙湾”，立即关注↑，?开启财富之旅对于普通投资者来说，我们最常见的获取基金理财产品的方式就是基金申购了。但是具体在哪里申购比较省钱呢？申购的时候需要注意一些什么？为了帮助广大玛瑙湾小伙伴更好地进行基金投资，小编今天整理了有关基金申购的操作指南，送给大家哦。一般情况下，基金投资者都会去基金官网购买基金理财产品，比如：银河基金官网、华夏基金官网、南方基金官网，富国基金官网、易方达基金官网等...&
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　　传统封闭式基金的启示
　　另外一个证据是B类份额稳定的折溢价率。实证表明，B类的折溢价率明显受A类的制约。因市场所接受的定价依据的变化，在2013年以前，大部分
A类份额都折价交易，而进入2013年以后，A类份额走出一波价值重估行情，其整体的隐含收益率水平出现下降，从而此类基金历史性的由大部分折价交易转为
溢价交易。而相应的变化则是，B类份额由溢价转为总体折价。
　　但这不足以证明B类的折溢价率是由& A类所决定的，但考察与分级基金B类份额有类似之处的传统封闭式基金，给我们的启示是，B类份额的折溢价状态明显具有被动性，与传统封基的折溢价遵循不同的逻辑。
　　传统封闭式基金是一个重要的参照物。该类基金自1997年诞生以来几乎都是折价交易，中外莫不如此，而且这种折价跟分级基金的溢价的稳定性和顽
固性类似，都是无论涨跌都如此，甚至有经济学家提出“封闭式基金的折价之谜“，但至今也无能让多数人认可的解释与模型。普遍认为，封闭式基金折价的原因一
是未来收益的不确定性，二是因不能按净值赎回，基金的实际收益无法兑现，从而流动性受限，折价是对流动性收益的补偿。若按此逻辑，大部分股票型B类份额也
　　因B类份额存在杠杆，溢价可以理解为投资者获取杠杆所付出的代价。但假如此说成立的话，在大盘下跌或净值受损时，基金折价才对。我们知道，当大
盘上涨时，杠杆基金的净值以数倍于大盘的幅度上涨，假定B类份额的折溢价率不受A类份额影响，如果二级市场交易价格以同样幅度上涨，必然会导致投资者的追
捧，大量的买入推高价格，使得价格上涨速度超过净值，产生溢价，最终使价格涨幅接近大盘；同样，当大盘下跌时，净值下降速度也远超大盘，投资者蜂拥卖出的
结果是产生折价，使得价格下降幅度接近大盘。上述推论类似于实业投资，假如某个行业有高额利润，资本的逐利本质必然使大量资金流入这个行业，最终使该行业
的利润率趋向平均利润率。
　　我们用下列公式更直观说明这个问题：
　　设P为基金二级市场交易价格，V为其净值，k大盘上涨幅度，N为杠杆倍数，假定某个时段P=V，但分级基金的历史走势表明，只要基金在刚上市的瞬间两者才相等，上市之后便分道扬镳，此时两者均为1，公式可以简化为：
　　P=1+k，& V=1+Nk，两者的差值为V-P。当大盘上涨时，k&0，V-P&0，即溢价；当大盘下跌时，k&0，V-P&0，即折价。
　　但事实是，P的涨跌幅一般情况下既不是k，基金也没有出现折价，这是因为上述一个重要的假定不存在：B类份额的折溢价率不受A类份额影响。假如
我们承认A类份额的折溢价通过配对转换机制决定了B类份额的折溢价，这个问题便迎刃而解了。因市场可接受的隐含收益率已经期权价值，使得A类份额总是折
价，配对转换机制所导致的套利机制要求整个基金的整体折溢价率维持一个较低水平，必然导致近期份额溢价。下面以公式做出说明：
　　若不产生套利机会，两只子基金必须满足两个整个等式：
　　M份A类份额xA类份额单位净值+ N份进取份xB类份额单位净值=(M+N)份母基金x母基金单位净值
　　在单位的左边，在无套利空间存在的前提下，将两子基金的净值变为交易价格，等式仍然成立，于是我们得到如下方程：
　　公式中，N为初始杠杆倍数，Va 为A类份额单位净值，Vb为B类份额单位净值，Ka为A类份额折溢价率，Kb为B类份额折溢价率。
　　显而易见的是，若使该等式成立，Ka与Kb必须符号相反，因此，两类子基金的折溢价率必须相互制约。当然，该等式并不是永远成立，不成立之时，则是基金整体折溢价率过高之时，套利资金最终仍使该等式成立。
　　事实上，债券的收益率决定了A类份额的隐含收益率，而该指标又决定了其折价率，A类份额的折价率通过上述方程又最终决定了B类份额的溢价率。
　　诺安稳健是个经典案例
　　诺安收益近期受套利资金的打压，其表现出的稳定性，也是本文观点的一个强有力的证明。受中证创业成长指数上升的推动，追踪该指数的分级基金B类
份额诺安进取走出一波强劲上升行情，其交易价格由5月20日的1.01元左右上升至5月27日的1.17元左右，7个交易日升幅高达63.63%，其整体
溢价由不足1%飙升至20%以上，套利空间巨大。虽然该基金场内份额很小，流动性极差，但仍吸引了大量套利资金的介入。5月28日开始的4个交易日，巨额
套利资金陆续“解冻”，不断涌出的卖盘给诺安中创的两场内份额造成巨大抛压，也使其成交量剧增。诺安进取这4个交易日由此前的不足10万元，激增至日均
457万元，但交易价格暴跌30%。诺安收益的成交量也由此前的日均不足10万元增至182万元，但价格稳定，隐含收益率稳定，充分证明了A决定B的论断
是正确的。
　　图表2和图表3是同样时间区间的诺安进取和诺安收益的日K线图，在套利盘集中卖出的几个交易日里其走势对比。按照证券市场的常理和经验，成交量
放大到如此规模，必然
伴随交易价格的暴涨或暴跌，但诺安收益是个例外，事实上，其他遭受套利抛盘打压的分级基金A类份额大都是这种走势，只不过诺安收益比较突出而已。
诺安稳健日K线图
诺安进取日K线图
　　A类份额的非债价值
　　除了债券性质的固定收益之外，A类份额因特殊条款、两类份额的互动性质等还衍生出其他价值，使其隐含收益率往往能偏离此类基金的正常水平。此类价值主要有配对转换价值和看跌期权价值。
　　配对转换价值
　　A类份额的投资价值主要体现在获取固定收益，尤其是约定收益率或隐含收益率高时，对低风险偏好的投资者吸引力极大。很多投资者尤其是机构投资者
对该类份额采取了长期锁仓持有的策略，导致相当B类份额来说，该类份额可供交易的筹码很少，流动性很差。对某些流动性较差的B类份额来说，若在二级市场卖
出困难或可能造成较大的冲击成本的话，则买入A份额然后合并赎回是一种退出策略，但对流动性更差、可交易筹码更少的A类份额来说，则明显具有一定稀缺性，
体现出一种附加价值，即所谓配对转换价值。
　　配对转换价值概念去年经业内人士提出后，一度产生了一定的影响力，甚至影响到信诚(, 97.24, 2.15%)的
条款修订。信诚沪深300等几只分级基金因无上折条款，相比具备此条款的基金来说，B类投资者缺少了一种退出渠道，因而从直观来看，信诚沪深300A更具
备配对转换价值。信诚基金有关此事公告之后，引发市场巨大争议。该基金停盘前份额的大幅度增长也被视为所谓帮忙资金的运作。该基金停盘两个月时间，停盘时
间之长，也引发了市场的众多猜测。但该基金的最终顺利复牌，使很多传言不攻自破。
　　我们认为，配对转换价值是存在的。但这一价值不但存在于A类份额中，对B份额同样存在。如银华金利，瑞士信贷持有比例为56%，若该机构短期内出清筹码，必然会造成较大的冲击成本，买入B份额赎回是比较现实可行的策略，这样，B份额就体现出配对转换价值。
　　另外，正如我们上文所述，因A类份额的债性，使得配对转换价值对其价格提升的作用有限。此外，其价值若体现的话，则前提是持有人合谋或默契不卖，无论上合规性还是从博弈论角度，这种合谋或默契都是不成立的。
　　看跌期权价值
　　除A类份额不上市的半封闭式分级基金之外，大部分分级基金都设计了向下定点折算条款。该条款对A类份额和B类份额都是一种保护机制。随着母基金
净值的下跌，在A类份额每日计息，净值逐日增长的情况下，B类份额因杠杆作用，其净值却在以高于母基金净值下跌的速度在迅速减少，以致于两类份额资产比值
继续扩大，杠杆水平继续提高，净值下降速度更快，这是一种恶性循环。可以想象的是，早晚有一天，B类份额的净值会“跌没”，B类份额持有人将遭受巨大损
失，同时，份额份额持有人也将不再保本。为了防止这种极端情况出现，分级基金一般规定了当B类份额净值跌到一定程度时，将B类份额净值调整为1，当然，份
额要相应缩减，类似缩股。根据基金合同，A类份额的份额数量也要减少，多出来的部分，将折算成母基金。在折价的前提下，向下定点折算(简称下折)对A类份
额来说是种利好，可以将大部分净值兑现。另外一个显而易见的好处是，价格与净值之间的这部分折价的75%也将成为一部分收益。但是，这种利好是在母基金净
值下跌或大盘下跌时才能实现，因此，A类份额在近期折算时，是一种看跌期权。
　　因此，随着大盘的迭创低点，B类份额净值越来越低，距下折点越来越近，当下折成为大概率事件或必然事件时，A的交易价格就会向净值收敛，折价逐步消失，其走势是与大盘相反的稳步上涨，与B类份额的走势也相反，体现出明显的看跌期权性质。
　　2012年9月，中国证券市场发生了第一次分级基金的下折事件，即银华等权90分级的下折，让我们得以目睹下折前后两类份额的表现，图表5即银
华等权90分级的两子份额银华金利和银华鑫利的实际走势。受此事件影响，B类份额距下折点较近的A类基金也走出了较为强劲的行情，如图表4所显示的银华深
证100的两子份额银华稳进和银华锐进的走势。
　　需要说明的是，A类份额具备看跌期权价值的前提是折价交易，若A类份额出现了溢价，则下折非但不会构成利好，还会对持有人造成损失。截至目前，A类份额大部分都已经出现了溢价，看跌期权不复存在。
　　长达数年的大熊市投资者损失惨重，因缺乏合适的做空和对冲工具中小投资者处于被动挨打的地位。分级基金A类份额偶然出现的做空价值，是“无心插
柳柳成荫”的行为，也不是管理人的设计初衷。从市场机制完善、产品种类丰富和完善以及对中小投资者公平的角度，都需要低门槛的多空杠杆产品。目前也10几
家基金公司申报了多空杠杆分级基金，但尚未获批，我们期待此类产品的问世。另外，传统股债型分级基金也可设计出具有做空功能的产品，如A类份额无约定收益
或低约定收益率，其上市后必然大幅折价，自然会有做空功能。
银华稳进与银华锐进走势对比
银华金利与银华鑫利走势对比
　　定价基准与价值重估
　　固定期限品种的定价与配对转换
　　不同期限的A类份额，其定价依据是不同的。固定期限分级基金A类份额因到期之后可以按照净值赎回全部份额，相当于债券的还本付息，其定价应参照同剩余期限的信用债到期收益率。事实上，目前此类分级基金大体上是按此基准进行估值。
　　此类品种是否有配对转换条款对B类份额表现的影响很大，我们知道，配对转换机制使整体折溢价率维持相当较低的水平，而基金的存续期限更使基金交易价格逐步向其净值收敛，在此两方面的力量共同作用下，其B类份额表现相对理性，不易出现大幅度折溢价。
　　但不具备配对转换条款的品种来说，情况则完全不同，典型如已经到期转型的国泰估值，该基金的B类份额国泰估值进取在到期前半年作用，整体溢价率
一度高达30%，投机气氛极为浓厚；再如国投瑞银瑞福进取，因该基金的A类份额瑞福优先不上市交易，没有配对转换的制约，使其长期维持折价。以上两个案例
充分反证了配对转换机制对分级基金整体折溢价率的制约作用。
　　永续A的定价基准与价值重估
　　永续型品种的估值问题稍显复杂，因目前国内证券市场尚无永续债，也无与此类似的优先股，其定价基准可参照长期信用债的到期收益率，业内普遍以
15年期的信用债作为参考基准。其隐含收益率的计算方法不同机构之间也存在差异，但一般采取未来现金流贴现的方法，计算结果大体相同。
　　除期限之外，另外一个关键问题是到底参照哪一类信用评级的债券定价？不同信用评级，市场对去估值差别较大。对此，市场认识也逐步完善，也经历了波折也反复，从图表6可知，永续A的估值也经历了大幅波动。
　　图表6为规模较大、有代表性、成立时间较长的永续型分级基金A类份额的隐含收益率走势图，为便于比较，我们还叠加了同类型基金的平均隐含收益率
以及15年期信用债的到期收益率走势。从中我们可以得出以下结论：1、上述基金的隐含收益率走势高度一致，与平均值的波动方向与数值也高度一致，这是该类
型基金债性的充分体现，隐含收益率是该类型基金的基础指标，它不会大幅脱离平均水平波动；2、从一个较长的时间跨度来看，该类型基金的平均隐含收益率水平
也经历了大幅波动，与定价基准的波动与投资者对该类基金的认识均有关系；3、从长期看，分级A的隐含收益率大幅高于AA级长期信用债的到期收益率，但在
2012年9月之后，开始低于AA级债券，目前在AA级于AA+级的信用债收益率之间波动。
　　大体上，永续A的估值经历了三次价值重估过程。该类基金曾长期被低估，2011年债券“黑天鹅”事件导致信用债大跌，几乎没有违约风险的永续A
也加入跟风下跌的行列，距离下折较近和期权价值极大的银华金利等的价值长期低估等，该类基金的平均隐含收益率一度高达8%以上。2011年下半年，分级A
开始漫长的价值重估进程。第一轮价值重估发生在2011年四季度，触发因素是货币政策放松；2012年8月之后，银华等权90的向下不定期折算，使其看跌
期权价值充分显现，由此开始了第二轮价值重估；进入2013年，该类基金的强劲走势可视为第三次价值重估。
　　目前AA级长期信用债的到期收益率6.5%左右，AA+为6%左右，而永续A类分级基金的平均隐含收益率也为6.5%，因此，AA级长期信用债
仍为此类基金的定价基准。但从风险角度，分级基金A类份额的风险水平可以相当于AA+级信用债，甚至可以视为AAA债券。而且市场对将其纳入回购质押库的
预期和呼声很高，一旦这种预期成为现实，其相比AA+和AAA债券的一个重要劣势也就不复存在了。因此，永续型分级A目前仍被低估，未来隐含收益率有继续
下行的空间。
永续型分级基金A类份额隐含收益率走势图
　　忘掉折溢价
　本文论题落实到投资实战方面，它告诉我们，无论是投资A还是B
，要忘掉折溢价率，过分关注投资标的的折溢价率是一个很常见的误区，更是接触分级基金不久的投资者常犯的一个错误。许多投资者往往看中A端的高折价率而跃
跃欲试，或者看到B端的高溢价而不敢“下手”，事实上，无论A端折价多少抑或溢价，重要的是其隐含收益率，这几乎就是判断其是否有投资价值的唯一指标；而
在同等条件下，判断B端是否有投资价值的最重要指标是价格杠杆倍数。这里的所谓“同等条件”流动性如何、标的指数是否是市场热点、整体折溢价率等。
　　除主流分级基金外，无论是债券型还是股票型品种，总有几个“异类”存在，其某个条款明显不同于主流品种，其估值便不能运用主流品种的方法。如申万菱信深成分级，其A端申万收益可视为一只有可能违约的债券，如何对其估值就是一个难题。还有兴全合润分级等，其条款也颇具特色。对上述非主流品种的特殊估值方法和投资策略，笔者将在本系列报告以后的文章中专文探讨。
　　(本文作者介绍：齐鲁证券研究所高级分析师，15年证券研究、投资经历。目前主要从事基金研究，出版《基金一本通》等专著。)
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历史上的今天
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blogTitle:'【转】分级基金AB类定价根源之争',
blogAbstract:'是A决定B，还是B决定A？此问题的答案，是打开分级基金多彩世界之门的一把钥匙，是解读分级基金市场表现的理论基础，是分级基金投资策略的基本逻辑\n\n　　分级基金的两类上市子份额谁决定谁？是A决定B，还是B决定A？这是业内经常探讨甚至争论的问题。截至目前，“A决定B”似乎已成为业内人士尤\n其是分级基金的研究人员的共识，但仍有人对此并不认可，仍然坚持B决定A的传统思维。事实上，就在不久之前的2012年，该问题在业内也引发激烈的争论。\n此问题的答案，是打开分级基金多彩世界之门的一把钥匙，是解读分级基金市场表现的理论基础，是分级基金投资策略的基本逻辑，因此，作为有关分级基金热点问\n题的系列报告的开篇之作，将此问题作为研究起点，是很有意义的，也具有逻辑上的自洽性。\n\n',
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