错过了BAT ，国内投资者会错过下一波巨头吗？
美图在香港的成功上市，开始让科技公司重新审视香港的资本市场。虽然国内的金融体制有了很大程度的改变，然而赴美上市仍是中国互联网企业主流的选择。
对于国内的投资者而言，一面唏嘘错过了投资BAT等互联网巨头的机会，一面又对美图等登陆香港股市的互联网新贵犹豫不决，国内的A股市场则直接缺少了互联网巨头的身影。
单就从投资的角度来说，势能驱动的国内投资者在错过了BAT之后，会错过下一波巨头吗？解释这个问题之前，我们先来分析下国内互联网市场的两个现象。
1、中国互联网企业为何乐忠于赴美上市？
从2015年开始，曾经筚路蓝缕只求在纳斯达克敲钟的中国互联网公司们，纷纷开始私有化回归，名单中包含了360、世纪佳缘、欢聚时代、陌陌、中手游等在国内知名的互联网企业。不过，在A股市场表现不那么乐观的情况下，诸如排队或借壳上市的声音已经少了很多。即便在港股市场，也只有一家独大的腾讯和刚刚上市的美图，互联网或科技公司的面孔并不多见。
与之相反的是，国内互联网企业并没有停止赴美IPO的浪潮，即便是不被看好的2016年，依然有中通、51Talk等勇闯美股市场，蚂蚁金服也传出了在硅谷路演的消息。如果从2000年开始算起，中国科技企业的赴美上市已经迎来了四波浪潮。
第一波上市潮发生在2000年前后，典型代表就是有互联网三剑客之称的新浪、网易、搜狐。
第二波上市潮发生在2003年-2007年，携程、巨人、百度等赫然在列，无论是数量还是规模较上一波有过之而无不及。
第三波上市潮可以看作是2010年-2012年期间，诸如优酷土豆、搜房网、人人网等国内二三线阵营的互联网公司开启了赴美上市的序幕。
第四波起于2013年，阿里巴巴、京东、聚美优品、58同城、微博、猎豹、陌陌等，在数量和规模上再度刷新了历史。
究其原因，一方面，国内资本市场仍未放松用以衡量企业上市的财务标准，这大概也是尚未盈利的美图选择香港市场的原因。纵观美国的互联网公司，上市之初多半处于非盈利状态，去年亏损4.5亿美金却传闻估值在250亿美元左右的Snapchat就是一个典型案例。而在香港上市的腾讯，IPO当天的股价创造了3.38元的历史最低价，如今腾讯的股价已经攀升至180港币以上，这还不包括股票增发所带来的影响。两者截然不同的市场标准，不排除是将中国互联网企业推向美国上市的原因之一。
另一方面，赴美上市已经成功中国互联网公司的标杆，即便被要求超低价发行，中国互联网企业仍然愿意去讨好美国资本市场。此外，美国股市的资金容量、市场规则和投资偏好也是中国互联网公司选择的诱因，毕竟在这个市场能够融到更多的资金，企业的股权结构也更加自由。
当中国企业趋之若鹜的奔向美股的时候，对中国市场的影响不止于公司层面，还有资本层面，比如中国投资者的投资逻辑，这便要谈起第二个问题。
2、中国资本市场形成了什么样的投资逻辑？
站在大洋的彼岸遥望美国资本市场，多少有一种雾里看花的感觉，中国的投资者学习了华尔街的形态，但是否领悟了投资的内涵就不得而知了。至少在对互联网公司的估值上流行着这样的观点:
如果一个互联网产品是一个工具，那么它是一个十亿美金的生意；
如果一个互联网产品是一个平台，那么它是一个百亿美金的生意；
如果一个互联网产品能够打造生态系统，那么它是一个千亿美金的生意。
按照这个逻辑似乎不难对美股的中国互联网公司进行对号入座。
在工具类产品的阵营中，高德地图和猎豹最具有代表性，2014年高德从纳斯达克退市归入阿里时，市值在14亿美元左右。同样作为工具的猎豹，如今的估值在15亿美元上下。
在平台型公司当中，唯品会、优酷土豆、58同城等可以归为此类，阿里收购优酷土豆时开出的价格是68亿美元，唯品会和58同城当前的市值分别为68亿和46亿美元，似乎符合百亿美金生意的定位。
百度、腾讯、阿里则属于生态系企业，截止到目前，阿里巴巴的市值超过2200亿美元，腾讯的总市值超过1.7万亿港币（2190亿美元），而在生态方面表现不那么抢眼的百度，市值则处于580亿美元上下。
对于这一逻辑的科学性暂且不去讨论，毕竟这一说法本身就是归纳性的结论。然而这个逻辑对国内的投资者却产生了潜移默化的影响。
以上市不久的美图为例，因为自身产品的工具类属性不利于估值，而开拓了智能硬件美图手机，美拍、闪聊等社交类产品。即便如此，当美图在香港股市拿到50亿美元估值的时候，尽管相比同样于图片工具起家而后进入社交和硬件领域的Snapchat已经有5倍的差距，国内一些媒体依然传出了揶揄之声，资本也处于观望的状态。
为此，周鸿祎表达了这样的观点，“一个公司不要定义成是工具还是社交…只要他能为用户创造持续的价值，有用户基础，这就是一个好公司的基础。”这番观点不无道理，对国内的投资者也是一个善意的提示。对于美图的上市，无论是香港还是大陆的资本圈，都给予了极大的重视，许多教父级人物都出席了美图的上市，这无疑也印证了周鸿祎的观点。
对于一个企业而言，未来的生存空间要比现在的盈利能力重要的多。美图和腾讯一样，在逐步建立自己的生态，如果单凭某个产品形态来判断价值不免有些许盲目，甚至将错过一些投资机会。
我们会错过下一波巨头吗？
对比来看，美国纽交所和纳斯达克上市值最高的五家公司都来自互联网阵营，分别是苹果、谷歌、微软、FACEBOOK和亚马逊，且高科技互联网公司的市值已经占到了美股的28%。而在A股和港股，除了腾讯一家独秀，石油、房产、金融仍占据了大头，不折不扣的偏科生。
深港通开通之后为内地投资者打开了一个资本配置的机会，香港很可能变成一个炙手可热的投资市场，但实际发展并没有预期中那么理想。相比于A股近乎苛刻的标准，香港股市已经开明了很多，至少允许亏损的企业上市，这对互联网公司来说，似乎不必再漂洋过海远赴美国，可事实是这样吗？
不管是香港投资者还是大陆投资者，都属于势能驱动型，更看重现实的营收情况和回报率，而大多互联网公司表现出的是后期发力，这在百度、腾讯、阿里等巨头身上已经得到了验证。深港通的开通，为国内个人投资者购买港股提供了渠道，尤其是伴随着互联网成长的80后和90后投资者，或许会成为扭转这一局面的力量之一。
事实上，在香港上市的互联网公司也或多或少存在这方面的考量，比如蔡文胜在接受媒体采访时表示，美图的主要用户集中在大陆和香港市场，选择在香港上市解决了内地投资者参与的门槛，希望和用户一起成长。从结果来看，美图上市的反应没有市场预期的那么热烈，但整体集资金额仍然不错。而就近期美联储加息、恒生指数整体走低等不利因素致使香港股市持续低迷的情况下，美图的表现已经优于大盘走势，或许是一个利好的信号。
凭美图一己之力能否扭转趋势还不得而知，幸运的是已经出现了两个利好因素。
其一，美国资本市场对于中国网民消费能力的印象仍然停留在十年之前，这便不难理解为何偏工具属性的产品估值被严重低估。而国内的投资者对这个情况则有着更清晰的认识，比如说国内北上广深等一线城市的网络消费能力并不输于欧美，为优秀的产品和服务买单已经开始萌芽。
其二，近两年国内出现的独角兽企业不再少数，滴滴、美团、大疆甚至是小米等优秀企业都有可能成为港股的潜在目标。香港股市的特殊性在于在地域和文化上更接近中国内地市场，这便让互联网公司在打法和商业模式上有了更多的灵活性。同时，香港也扮演了互联网公司谋求海外布局跳板的角色。
理想的状况是，美图在港股的未来表现有个很好的走势，为国内三到五年内即将上市的独角兽们形成标杆效应，吸引更多优秀的公司，也吸纳更多的投资者，进而逐渐改变港股的现有格局，以及对高科技股的态度。
写到最后。站在个人投资者的角度来讲，美图的上市以及深港通的开通都为我们提供了投资潜在巨头的机会。过去十年中，中国互联网群雄创造了超过5万亿的资本财富，又悉数被国外投资者瓜分，希望在未来的十年中，我们不只是互联网成长史的见证者，还是受益者。
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& 独角兽养成记：股权创投井喷式神助攻，谁是下一个BAT？
独角兽养成记：股权创投井喷式神助攻，谁是下一个BAT？
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传说中的神物独角兽，其形如白马，额前有角，展翅可遨游天地。企业中的“独角兽”，具有发展速度快、稀少、是投资者追求的目标等属性的创业企业。
过去10年，伴随着科技进步与资本的助力，中国独角兽企业异军突起，其中BAT的崛起就是明显的缩影。并且，股资在独角兽的养成过程中起到了至关重要的作用！
那么下一个黄金十年，哪些行业将最有潜力诞生新一代的独角兽呢，最吸引资本驻足？错过了BAT的国内投资者，还会错过下一波机遇吗？
传说中的【独角兽】以梦为马
独角兽这个词在近年来的已经非常熟悉，那么是独角兽呢？
传说中的神物独角兽
其形如白马，额前有角，展翅可遨游天地，代表高贵、高傲、高速、神秘。
企业中的“独角兽”
这一概念，最初由种子轮基金Cowboy Ventures的创始人Aileen Lee于2013年提出，指代那些具有发展速度快、稀少、是投资者追求的目标等属性的创业企业。标准是创业十年左右，企业估值超过10亿美元。其中，估值超过100亿美元的企业被称为超级独角兽。
BAT超级独角兽养成记：股权创投井喷式助攻
近10年来随着中国经济转型，科技进步与资本的助力，中国独角兽企业异军突起，走出国门，角逐世界舞台，其中BAT的崛起就是明显的缩影。
BAT，这个取自中国互联网三巨头（百度、阿里、腾讯）首字母的名称，已成中国互联网界知名度最高一个简称，也象征着三巨头远高于其他同行的特殊地位。
独角兽的养成离不开股权创投，崛起的独角兽反哺者，为他们带来丰盈的收获！
《新》估值计算，在曾入股过BAT的十余家中，回报最低者为李泽楷旗下的盈科数码对腾讯的投资为11.45倍，回报倍数最高者为南非MIH公司对腾讯的投资为1473倍。
阿里:软银成最大赢家
2007年阿里香港联交所上市，阿里巴巴从创业时只有50万人民币的价值到上市后200亿美元的市值。企业的价值增长了22.6万倍。当初孙正义总计给阿里巴巴投了8000万美元，上市后赚了580亿美元。
腾讯:MIH创史上最高投资回报倍数
2000年前后，腾讯正处于揭不开锅的状态。2000年3月，欲以100万元卖掉QQ而未成功的马化腾，终于等来了第一笔投资，IDG与盈科数码各以110万美元的价格换取腾讯20%的股份。后来，腾讯于是形成了创业团队、MIH、IDG各持46.4%、 46.4%、7.2%的股权结构。
后，按照腾讯2014年3月的平均股价583.28港元/股计算，MIH的持股市值高达3676亿港元，折合471.29亿美元，而其在2001年的初始投资额仅为3200万美元。据此计算，MIH于腾讯的投资回报倍数高达1473倍。
百度:半岛资本完胜德丰杰
百度的投资人中，回报倍数最高者当属入股最早的投资人半岛资本，这家由美国人Robert E. King掌管的基金先后向百度投入226.5万美元，在百度IPO之后的持股比例为9.1%，最终的套现总金额达到了8.37亿美元，回报倍数高达369 倍。半岛资本的套现金额，几乎要超越百度的最大投资人德丰杰。
这个春天有点暖，股权创投迎井喷
根据清科年度调研结果显示：在宏观政策扶持引导及股权投资市场呈现早期化现象的影响下，2016年中20.3%的机构侧重于天使/VC投资，2017年这一数字依然值得期待。
股权创投迎井喷式发展！
经过了2016年行业的规范治理。消化了2015年的VC过热，2017年这个春天有点暖，股权创投迎井喷式发展！
证监会最新披露的私募投资基金登记备案总体情况显示，截至4月底，私募基金认缴规模达12.28万亿元，实缴规模达8.95万亿元。
其中，股权及创投基金管理人为10553家，较上月新增346家，管理基金21523只，较上月新增1081只，管理规模55925亿元，较上月新增1099亿元。
分析人士认为，随着各路资金纷纷跑步入场，股权、创投基金的大爆发仍会继续，将促进经济转型和实体经济创新发展。
股权及创投基金井喷背后是政策的大力支持。
今年4月底，证监会召开例行发布会就发行“双创债”公开征求意见，创投企业被列为“双创债”两大发行主体之一。
5月4日，保监会出台《关于保险业支持实体经济发展的指导意见》，鼓励保险资金通过股权计划、股权投资基金等形式参与大型项目建设，为“一带一路”、“中国制造2025”、建设雄安新区、PPP项目及重大工程等国家重要战略部署提供长期资金支持。
清科数据显示，今年第一季度股权投资市场募资总额接近1950亿元，投资总额超过2100亿元。其中PE平均募资金额上升明显，单只基金募资金额达8.18亿元，较去年上升32.5%。一季度多只过百亿大额基金及产业设立，大幅提高了PE平均募资金额。
错过了BAT的国内投资者，还要错过下一波机遇吗？
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关注四大投资板块
大数据、区块链、智能投顾等新技术的不断涌现，让互联网金融依旧蕴含着无限的商机。
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TMT对经济增长和结构转型的主力和关键作用正在发挥，包括信息基础设施建设和升级、产业互联网、新兴的信息消费如移动健康、智能硬件等因素带动了包括通信、软件、传媒以及电子等行业和公司的业绩增长；同时，娱乐传媒行业的发展势头也颇为强劲，如2016年的网络直播等。
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希望在未来的十年中，我们不只是下一代“独角兽”成长史的见证者，还是受益者。
文章不代表观点
数据来源：
：《股权创投基金井喷 助力资金脱虚入实》
清科年度调研
姓名电话立即查询&日，上海，CIO发展中心有机会组织近百名CIO们共同走进了移动互联网时代“独角兽”——复星集团。正值复星集团迁至刚刚落成的外滩新地标——BFC外滩金融中心。于是，这一天的交流，从欣赏上海大外滩美景开始。作为一家“植根中国、有全球产业整合与资产配置能力”的世界一流投资集团，复星集团的业务覆盖了医药、地产、金融、能源、零售、互联网等多个行业。值得关注的是，复星近年来在互联网产业的投资与...&1年费　　您申请的产品和等级不同，享受的年费优惠也不同，详见下表：小贴士：若您的龙卡信用卡可享刷卡免年费，但次数未达，小龙会在年费产生前2个月发送短信提醒您的~　　交易明细请下载“中国建设银行”手机银行客户端查询哦~回复【账单】了解详情2利息和违约金★利息消费/取现/转出现金1000元，每天利息仅5毛~o计息天数：自该笔消费/取现/转出款项记账日起至该笔账款还清日止，基准日利率=万分之五o按时全额...&一、为什么办信用卡1、打造个人信用信用是一座永不枯竭金库，拥有信用就等于拥有财富。然而，我们在银行和朋友间的信用不是一开始就非常大。信用需要经营，需要一点一点的积累。经常有人对我说：“，我从来不从银行借钱，也从来不找朋友借钱，是不是我的信用就很好？不是的！为什么呢？因为银行没有历史的信用记录，就失去了一个判断你信用状况的标准。他不知道你借了钱到底会不会还。因为你们之间没有建立信用记录，他不知道你借...&手续费率远比想象的高不少公司加薪在3月发放，即将踏入买买买的行列。某IT公司职员小王购最近花1.2万元买了一套家电。听说现在信用卡分期免利息，于是准备用信用卡分期付款的方式来支付。按照宣传，每月手续费率为0.6%，即年化利率只有7.2%。于是他选择了12期分期，每月还款1072元。可是细想一下，就能发现其中的问题：持卡人并非一直欠银行12000元，每还一期后，持卡人欠银行的本金是递减的。到最后一个...&股德金服知识讲堂开课啦，今天带给大家的是有史以来在投资理财领域声明最高、能力超凡的一位投资人——“股神”巴菲特的经典名言，快来跟股德金服小编一起看看吧！写完这篇，小编就可以开启投资理财开挂人生了。1．永远别赔钱巴菲特有一条最经典的投资建议：“规则一：永远别赔钱。规则二：永远别忘了规则一。”如果你的投资亏损了，那么连回本都非常困难，就更别提盈利了。2．以低价格买入高价值在2008年伯克夏尔哈撒韦公司...&
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来源：众筹家 作者：Alter
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