OTC市场和做市商制度
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OTC市场和做市商制度
OTC市场和做市商制度&
&&我们所说的这些“外盘”交易何以如此吸引人呢？从事这类业务的机构究竟是何方神圣？这是一个怎样的市场？与我们所知的交易所市场有什么不同？这里我们不妨一起来了解一下OTC市场和做市商模式。&　　国内投资者比较熟悉的交易所市场，如证交所、期交所，还有金交所，都是采用集中交易，撮合成交的模式，由于都有着固定的交易场所，我们称之为场内交易市场。　　相对而言，OTC（Over The Counter）市场就是场外交易市场，也叫柜台交易市场，统指在交易所市场外进行的交易，它与交易所共同构成了一个完整的交易市场体系。而就市场份额而言，OTC市场远比交易所场内交易量大得多，以我们所熟知的美国纳斯达克市场为代表的美国证券OTC市场，交易的证券数量约占全美证券交易量的四分之三。而在国际黄金市场，OTC市场交易量更是占据了世界黄金市场交易量的90%以上。　　OTC市场是分散的、无形的交易市场，其具体形式不是常设的市场而是一个投资网络，实际上是由众多家独立经营的交易商组成的买卖市场。OTC市场源于最古老的证券交易，人们最初都是通过银行柜台买卖　　伦敦黄金市场作为世界黄金交易的中心历史悠久，就一直采取场外交易形式。因为伦敦没有实际的交易场所，其交易是通过无形方式——各大金商的销售联络网完成。交易会员由最具权威性的五大金商及—些公认为有资格向五大金商购买黄金的公司所组成，然后再由各个加工制造商、中小商店和公司等连锁加入，范围遍及整个世界。交易时由金商根据各自的买盘和卖盘，报出买价和卖价。　　日上午，伦敦五大金行的代表首次聚会“黄金屋”，一间位于英国伦敦市中心洛希尔公司总部的的办公室，确定了第一笔黄金定盘价每盎司4英镑8先令9便士。由五大金商的代表参加定盘，制定伦敦黄金市场每天两次的黄金定盘价格，这种制度一直延续到了今天。伦敦黄金定盘价是独一无二的，与其他黄金市场不同，它为市场的交易者买入或卖出黄金只提供单一的报价。它提供的标准价格，被广泛地应用于生产商、消费者和中央银行作为中间价，成为世界上最重要的黄　　1982年，美国COMEX推出黄金期货交易取得成功后，伦敦也开设了黄金期货，但由于交易量稀少，只存在3年就关闭了。伦敦金银市场协会(LBMA)声称，黄金期货关闭是因为欧洲投资者对黄金期货缺乏兴趣，即使他们从事黄金交易也因为流动性不够而倾向于选择银行做市商来交易。这种情况和国内目前的黄金市场相似，做市商做自主报价的场外交易利润更大，对于维持场内交易活跃的积极性不高。　　1974年，香港金银业贸易场成立，也曾试图推出场内黄金期货交易，但也以失败告终，该市场黄金交易的形式仍是场外做市商报价交易模式。　　做市商制度是国际成熟市场中较为流行和普遍认同的一种市场交易制度。是指由具备一定实力和信誉的机构，在其愿意的水平上，以自有资金或证券或其他金融产品，不断向交易者报出某些特定产品的买入和卖出价，并在报价价位上接受交易者的买卖要求、保证及时成交的一种交易方式。做市商承诺维持这种双向买卖交易，为市场提供了即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。做市商制度最大优势在于保持市场的流动性、维持价格有效性，提高投资者交易的效率。起源于西方资本主义国家的做市商交易制度延续至今已经有几百年的历史了，现在在国际金融市场上，给各类大宗商品与货币型金融产品如　国内黄金市场交易所交易模式的短板　　世界黄金市场主要包括以美国、日本期货市场为代表的交易所场内竞价撮合交易模式，还有就是以英国和香港为主的场外交易模式。这种场外以做市商网络为主体的交易模式，能够为市场提供最大的流动性，尤其是在市场发展初期能够吸引更多的投资者和投机者参与。但由于交易行为和信息分散和不透明，所以场外交易不如集中交易容易监管，往往是问题出现了，监管部门才能发现和解决。而英国和香港黄金市场经过一百多年的发展，已经建立起一套比较完善的监管体系，使做市商行为得到有效规范，投资者利益得到有效保护。我国的黄金现货和期货市场都是以交易所模式起步的，很大一个原因就是监管和控制相对容易。新兴市场条件下的配套监管体系，需要较强的控制能力和相应的管理水平，稳步建立和开展场内交易是维护金融秩序稳定的保证。　　然而在网络信息化发达的今天，面对一个开放的世界，境内外市场发展机制和水平，只要有任何的不对等或差异存在，都会导致市场资源的频繁流动和重新配置。国内黄金市场的暗流涌动，也是源自现有交易方式和品种的不完善。我们以国内主流投资产品上海金交所的现货延期（T+D）和期交所黄金期货为例，可以发现存在以下几方面短板：　　首先是交易时间。　　黄金做市商提供全天24小时报价服务，除了金融节假日，世界黄金市场现货黄金价格波动是周一至周五24小时连续的。而上交所和期交所的交易时间在相对固定的中国时段，这就存在着交易价格的时间风险。例如，日国际金价创下当时历史新高730美元/盎司，6月14日暴跌至542美元/盎司，2008年金价创下历史新高1033美元/盎司，都是在上海金交所和期交所的休市时段。同时，许多中国节假日期间，如春节、端午节、五一、十一黄金周等，国内交易所休市，但国际市场却在正常交易。在此期间参与T+D和黄金期货的投资者只能无可奈何地等待。这也是许多投资者选择参与海外市场的原因。　　其次是价格形成机制和实时价格的偏差。　　由于与国际市场的相对隔离以及交易总量规模的局限，上海金交所和期交所的黄金价格是会员单位参照国际现货黄金市场（伦敦金）的价格进行报单，经集中撮合后完成的价格，实质上只是国际黄金市场价格的影子价格，并没有黄金价格的主导权。所以只能称为名义上和形式上的竞价撮合，并没有真正发挥竞价撮合的市场价格驱动作用。简单的说就是国内市场黄金价格的形成和波动都被动地跟随于国际金价走势。　　因此也就形成了国内投资者参与T+D和黄金期货，看着国际金价波动来下单撮合成交的现状。这种交易模式导致国内黄金价格与国际市场价格缺少吻合，致使参与T+D和黄金期货业务的投资者风险加大。目前上海金交所通过引入外资会员，利用中国银行以及外资会员在国际市场的套利操作来缩小这种价差，应该说能够间接起到与国际市场接轨的作用，但不能从根本上解决定价主导权的问题。　　再者就是竞价撮合交易成交的不确定性。　　竞价撮合机制本身存在交易成交的不确定性，会导致投资者特别是大资金客户的交易风险加大。这也是做市商交易制度和交易所交易制度之间最根本的区别，做市商交易只要交易者按做市商报价交易就可成交，而交易所交易必须要买卖双方价格撮合一致才能成交。这就是所谓的流动性风险，而流动性风险在国际金价剧烈波动，持仓者需要进行平仓的时候有可能使其产生巨大亏损。　　国内黄金市场在短短几年时间能够有如此发展，已经是令人瞩目的成就了。但日益旺盛的黄金投资需求和活跃的市场氛围在不断地提示我们，对国内黄金市场的交易机制和品种进行补充和完善的迫切性。由于法律体制和监管体系的配套建设相对滞后，我们所期待的黄金市场机制革新注定要经历一个复杂而漫长的过程。中国黄金市场的对外全面开放将面临很实际的市场挑战，面对国际黄金做市商低廉的交易费用、良好的流动性、即时准确的国际价格、专业化的服务，中国黄金投资市场的份额可能被外资机构大幅抢占。引入黄金OTC的必要性和可行性　　很多人认为场外交易在国内不具备生存的土壤，因为中国的市场不成熟、抵抗力差，抗风险能力弱，一放开就会乱。这就好比说自家的孩子，担心他学坏就关在家里不敢让他出去玩，这样一旦出了门踏上社会那才真要出事情了。　　我们的黄金市场到底有没有建立OTC的需求呢？　　首先，中国是黄金生产和消费大国，作为国际黄金市场真正的中坚力量，居然没有定价话语权？为什么价格让人家说了算？就是因为你的市场没有与国际市场打通，你的价格驱动受限于封闭的市场，也就失去了左右国际市场价格的能力。建立OTC市场体系，可以充分吸纳国内黄金投资需求，以培养足够大的市场规模、培养足够强的国内做市商群体，才有能力抗衡黄金市场全面对外开放后的国际竞争。　　其次，国家有关部门对于市场上现有境外机构和各种不规范的黄金公司大肆招揽国内投资者“炒金”并未明确立法禁止，打击力度也只限于几家嚗出了问题的企业，现在中国又何止几百上千个“联泰”、“世纪”？与其说是“管不了”，不如说成“纵容”。事实的不作为，造成黄金市场鱼龙混杂，投资者得不到保护，正规市场份额被瓜分甚至造成大量国内资本外流。那么既然不能有效禁止其现实存在，与其坐视这些市场成份干扰市场，不如加以引导和规范。　　再者，建立自己的OTC市场，不仅从结构体系上完善了国内黄金市场，更有助于筛选和整合国内市场资源、帮助有实力的做市商做大做强，活跃金融投资市场，促进资本再生，创造更多的税收和就业机会，这也是有利于民生和发展的大计。　　因此，引入OTC市场和做市商制度，不仅符合市场需求，而且是我国现代黄金市场建设的一剂良方。　　市场的形成离不开组织者、参与者和管理者，OTC的引入和制度搭建并无太大难度，难就难在市场监管。黄金市场和其它金融商品市场一样，对于开展OTC和做市商机制的可行性研究始终充满了犹疑和矛盾。既然都能看到它的优势和发展的必要，为什么落定政策和部署实施就那么难呢？迈出这一步确实要有足够的信心和勇气。　　国内黄金市场建立OTC是否可行？取决于市场决策者对于可能出现的问题和风险有无应对和管控能力，而这些可能的问题和风险又来自于OTC和做市商制度本身的特点。　　一是场外交易的分散性和无组织性。OTC多为非集中市场，交易灵活但各自分散，没有统一的交易时间、交易规则和交易秩序，各自独立的做市商分别通过电话和网络进行联系和交易。各自为战的市场难以实施有效监管，目前我国场外黄金市场就是处于这样一种初级形态。　　从整合和监管的角度，我们完全可以通过建立以OTC为机制的交易所，主动组织具备资质的做市商、建立统一的市场和交易规则，将无序变为有序。　　二是场外交易的开放性和议价机制。OTC市场是任何投资者都能进入的开放式市场，采用自营制交易方式，投资者买卖无需通过经纪人，而是与做市商进行一对一的直接交易。交易价格不是以拍卖的方式竞价确定的，而是由做市商同时挂出同种商品的买进价与卖出价，并根据投资人是否接受加以调整而形成的。　　这种交易机制下，做市商既是最终的买方，也是最终的卖方。做市商作为客户唯一的交易对手，必须对客户的盈亏全部负责。如果有10个客户做多，10个客户做空，那么直接将亏损客户的钱给赚钱的客户就可以；可是现在如果有100个客户做多，只有10个客户做空，那么盘面上就会出现大量多头头寸，是否将这部分多头头寸对冲掉，就成了一个必须要面对的问题。正确的操作是，做市商必须到比他更大的、或者开设同类产品的交易所中，将自己多余的头寸转嫁出去，维持自己盘面的平衡。　　对冲机制是做市商进行风险控制的基本方式，而有些公司未设对冲通道或不规范操作，与客户形成对赌的关系，甚至操纵盘面，形成巨大风险。一旦出现问题，公司就把责任和经济损失推给投资者，自己卷钱潜逃。更多的机构根本不具备做市商的条件，资金实力和商品库存远远达不到做市的能力，自己购买一个交易系统就招揽客户进行交易。这些问题已经在国内初级的场外黄金市场上现实存在且未得到有效防控。　　建立OTC交易所，在严格的做市商准入制度和风控规则下规范市场运营，通过正规渠道导流封杀地下市场的生存空间，可以有效防止做市商因风险控制体系不完善、自律能力差给投资者带来更大的风险。同时，参照国际成熟OTC市场的管理经验，在资金安全、风险披露和保护投资者权益方面建立多层次的监管体系，构建一种交易所行业自律性的监管模式，也是解决监管难题的一个基本方向。　　因此，我国黄金市场完全有必要也有能力进行OTC市场的引入和尝试，不能因噎废食，通过监管下的市场实践去发现问题、解决问题，从而制定相应的行业法规和监管机制。推进OTC机制的交易所试点运行，尽快实施市场完善战略，是促进黄金市场走向国际化、赢得定价自主权的必由之路。
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场外交易（OTC）市场与场内期货市场有什么关系？　　投资者　　场外交易(OTC)市场与场内期货市场有什么关系？　　专家　　常见的场外交易品种包括掉期、期权、奇异期权等，有些还是场内期货合约的衍生品。与场内期货市场相比，场外交易合约为客户“量身定做”，合约标的、合约数量、到期日设定、期权执行价设定、不同合约组合报价等方面都比场内期货灵活多变。但是场内期货相对流动性好、市场透明、且集中清算，所以信用风险较小。因此，场外合约往往用场内期货合约套保，实现两个市场的价格联动。　　往期回顾 原油基本属性　　原油种类有哪些？丨低硫原油和高硫原油如何区分？丨原油的用途有哪些？丨原油为何以桶来计量？　　国际原油供需及贸易　　全球每天的原油产量、消费量有多大？丨哪些因素影响原油储量消耗速度？丨世界主要的原油生产、消费区域分布如何丨世界重要的原油生产、消费国家有哪些？丨国际上重要的原油进口、出口地区有哪些？丨世界主要的跨国石油公司有哪些？丨世界原油贸易主要运输航线有哪些？丨油轮的运费如何计算？丨一般的油轮运力有多少？　　国际石油政治格局　　与原油相关的国际组织有哪些？丨OPEC成员国有哪些？丨OPEC参考的一揽子原油是什么？丨为什么中东地区局势动荡对原油市场影响那么大？丨美国对原油市场的影响为什么那么大？丨美国有什么渠道能影响国际原油价格？丨世界发达国家的石油储备总体规模有多少？丨　　国内石油市场　　我国有哪些大油田？中石油和中石化的产量占多大比例？丨中国石油产量及消费量在世界石油市场的份额有多大？丨中国原油产量和进口的比例有多大？原油对外依存度如何？丨我国进口原油主要来自哪些国家？ 规模多大？丨哪些公司拥有原油进出口权？进口原油需要配额吗？丨我国石油战略储备的管理模式是什么样的？当前规模及未来发展趋势如何？　　国际油价机制　　为什么全球的原油贸易大多采用期货市场价格作为基准价？丨国际上原油期货价格对成品油定价是否有指导作用？丨国际上有哪些主要的石油价格评估机构？丨普氏(Platts)和阿格斯(Argus)如何评估石油价格，他们对石油价格有什么影响？丨中东国家、俄罗斯的原油出口定价模式是什么？丨目前亚太地区的原油贸易的主要基准价是什么？丨亚太原油定价和北美、欧洲有什么不同？中国有什么样的机遇？丨我国外贸进口原油和内贸原油的计价方式分别是什么？　　期货及衍生品市场　　一般一个成功的期货品种所必备的基本条件有哪些？丨期货交易商常用哪些策略套利？丨为什么一般交易商偏好做套利而非单边持仓？丨投机者在期货市场的参与比例有多大？丨投机者对期货市场发展和价格形成有什么作用？他们会操纵期货价格吗？丨市场操纵的常见形式有哪些？有哪些相应的监管措施？丨为什么国外期货交易所互相上市对方合约？这体现了竞争还是合作？丨除了期货以外，交易所常见的其他衍生品合约有哪些？
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黄杰夫：中国期货市场应大力发展场外交易
洲际交易所集团大中华区董事总经理 黄杰夫&
　　和讯消息 12月28日，由和讯网主办的“”在杭州举行，本届大会主题为“创-未来”。洲际交易所集团大中华区董事总经理黄杰夫先生发表题为“危机后的启示”的主题演讲。
　　黄杰夫介绍到洲际交易所集团，这个集团存在只有十年，今天在纽约交易所上市，市值是90亿，养活一千人。这个期货交易所在十年当中很短，在座的很多公司都比我们公司年龄大，这十年当中为什么可以从零发展到90亿？
　　洲际交易所总部在美国亚特兰大，纽约有1915年成立的棉花、白糖交易所，另外有，大概170亿美金。另外包括、英国的电力、二氧化碳期货等等。另外场外交易OTC，很多交易所要关掉了，洲际做的，无论是汇率，场内期货，第二是场外的OTC交易，OTC主要是掉期的交易。就像在美国20年生病了以后，第一次看中医，第二次看西医，中医的理论阴阳结合，这里面有阴阳结合。他指出，中国期货市场场内做的比较好，每每问期货的同行专家，何时可以出现场外期货，都回答铁矿石要做了，天然气要做了。洲际交易所这一块的业务量非常大，当然还有CDS。
　　关于伦敦布伦特交易所，包括基金现在五点多亿，有独立的风险委员会。在一个美国上市的，从能源角度来讲，30%的收入是来自能源，这一块是OTC的来源，场内场外实际上是一半一般地收入。实际上将来在国内，实际上创新也好、发展也好，提到期货、提到二氧化碳期货，中国找到了场内，那场内的怎么办，怎么样发展场外的交易。
　　洲际交易所成立十年虽然很短。第一这个交易所的成立，大家知道OTC虽然是阴阳结合的，但是OTC透明没有那么高，这个交易所当时成立是给OTC不透明的增加透明度。2002年洲际交易所作了一个创新，就是发达国家OTC交易的第一单场内清算，OTC大知道吗？双方作一个交易，2002年产生了双方交易，第三方结算。到2006年推出了自己的和约，去年收购了全球最大的二氧化碳气侯交易所。
　　现实是这样吗？这是一个国内的非常著名的女专家，因为我99%的都同意她的观点。甚至很多人说2008年危机就是衍生品造成的，当然我们在座的都是做衍生品，所以我们知道真正造成金融危机并不是衍生品，而是衍生品加剧了金融危机，就像汽车一样，如果你喝醉了酒来开汽车，那就造成危机。
　　场外衍生品的话，以后大家了1.78万亿美金，这是瑞士国际银行最近发布的。大家听上去觉得很多，其实并不是这样。65万亿是外汇，利率这么多，利率为什么这么重要，其他国家是先上利率期货，在中国是先上股指期货，也就是说从场外衍生品来看，基本上是这个数字，十倍左右。为什么利率衍生品这么重要，因为时间关系我就不展开讲了，从战后美国的财富创造来讲，70年代以前是什么呢？财富状况主要制造业，汽车、电脑制造业，大家知道现在美国制造业衰落，最起码在70年代以前它是财富创造的主要来源。到了70年代，黄金、原油，原油是第一捅金；到了80年代是看不见、摸不着的利率商品，利率使企业和银行更好的管理自己的产品，中国的银行嫌贫爱富，美国的银行一样是嫌贫爱富。证券市场，公司债美国的统计12万亿美金的债券，美国公司债券成长，由于在这个时点，利率被市场化了，公司债大幅成长，我们就是一个受益的。当时我们老板去找钱，我们老板说把成本比较高的交易放到上去，他拿到了几千万美金做到现在90亿美金。对比我们现在的情况，中国现在调整宏观经济很重要的一个手段，调整流动性很重要的一个手段，准备金。目前中国企业85%以上在银行贷款，也就是说美国的资本市场也好、美国的金融市场也好，是通过利率来调整，当然这不是唯一的路径，毕竟是利率市场之后，丰富了债券层次，使中小企业受益。
　　2008年有三个兄弟，老大几百万亿，老二几十万亿，老三股票，为什么唯独老二出了问题？利率市场，简单来说系使市场有了动态的平衡，股票也是，唯独它没有，所以它都是在场外交易。雷曼结束以后，美国进行一个创新，能不能在场外的结算拿到场内来。三年以后的今天，去年通过了华尔街的金融改革法案，这个改革法案的核心内容，把场外的交易放到场内了，我们三年以来在结算方面达到了25万亿美金的结算量，这也算是一种创新。
12/28 15:1012/14 14:47
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商家名称：宏源期货北京营业部商家网址：/new/tzzx/tzzx.服务特色：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询营业时间：8:00—18:00所在区域： >
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　　【标题】期货及衍生品市场　　衍生品合约　　场内交易与场外交易
衍生品场外市场与场内市场发展趋势
【正文】1. 为什么国外期货交易所互相上市对方合约?这体现了竟争还是合作?
2006年，洲际交易所率先在其电子平台开始交易WTI原油期货合约，之后纽约商品交易所也开始交易布伦特原油。对于投资者来说，在同一平台交易不同交易所旗下的期货合约有几大好处: 1、若有跨市交易，在同一平台上交易的保证金大幅下降；2、避免在跨市交易时，在一个市场上大额交税，另一市场上不退税的情况；3、在同一平台开户、报告、盯市、交易等都更为方便。
交易所互上合约，既体现了竞争，又体现了合作。一方面，交易所可能通过上市对方合约，争夺了一部分对方交易所的客户转至自己的平台上交易；另一方面，在一个平台上交易多个合约增加了期货交易的吸引力，也是交易所对各自合约的互相认同，有助于增加整个市场的资金流入和流动性。
2. 除了期货以外，交易所常见的其他衍生品合约有哪些?
除了期货以外，在国外交易所上常见的其他原油相关合约包括: 期权、亚式掉期、价差合约等等。举例解释如下:　　期权：期权是买方向卖方支付一定数量的金额(指权利金)后拥有的在未来一段时间内(指美式期权)或未来某一特定日期(指欧式期权)以事先规定好的价格(指履约价格)向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。举个例子，如果一家公司以1美元/桶的价格买入一个月后到期的执行价为110美元的布伦特看涨期权合约10万桶，那么意味着这家公司在支付这1美元/桶的成本以后，可以保证以最高110美元/桶的价格购入10万桶布伦特原油。 如果一个月后市场价格为120美元/桶，那么执行期权则能为这家公司节省10美元/桶的成本。若当时市场价格低于110美元/桶，这家公司则可以不执行期权，而在市场上用更低的价格购买。
亚式掉期：商品的亚式掉期合约在场外交易上比较常见，约占场外交易合约总量的八成以上，且越来越多的场外掉期合约有场内清算的趋势。与期货可以实物交割不同，掉期只能以现金结算，且往往是基于期货结算价月均价的衍生品，这种基于平均价的掉期我们称为亚式掉期。举例来说，A公司以110美元/桶的价格向B买入布伦特原油4月的亚式掉期10万桶，那么该掉期合约的结算价为洲际交易所布伦特原油期货4月1日至4月30日所有交易日期货结算价的算术平均，若结果为115美元，说明A公司当月原油购买价格较高，那么B银行就要向A公司支付5美元/桶补偿(总额50万美元)，若结果为105美元，说明A公司当月原油购买价格较低，那么A公司就要向B银行支付5美元/桶差价(总额50万美元)。
价差合约交易量很大，品种繁多，大体可分为三种: 跨期套利价差、跨市套利价差和品种套利价差。举例来说，布伦特原油3月合约与4月合约的价差就是跨期套利价差，新加坡燃料油和上海燃料油价差就是跨市套利价差，而新加坡180燃料油和380燃料油的价差就是品种套利价差。
3. 场外交易(OTC)市场与场内期货市场有什么关系?
常见的场外交易品种包括掉期、期权、奇异期权等，有些还是场内期货合约的衍生品。与场内期货市场相比，场外交易合约为客户”量身定做”。合约标的、合约数量、到期日设定、期权执行价设定、不同合约组合报价等方面都比场内期货灵活多变。但是场内期货相对流动性好、市场透明、且集中清算，所以信用风险较小。因此，场外合约往往用场内期货合约套保，实现两个市场的价格联动。
4. 场外市场与场内期货市场交易量大小比较?
从市场容量来看，场外市场是衍生品交易的主要市场，不论是其交易量还是产品的丰富程度都远远要超过场内市场。场内市场处于补充地位。根据国际清算银行(Bank for International Settlements)统计，2016年场内市场外汇与利率期货及期权的名义本金金额为67.25万亿美元，场外市场外汇与利率衍生品的名义本金金额为476.76万亿美元，合计535万亿美元，场外交易量占整个金融衍生品交易量的比例约为89%。
5.衍生品场外市场与场内市场发展趋势如何?场外市场场内化是怎么回事?
金融危机期间，由于某些银行的误导及交易者缺乏必要的风险控制能力，一大批企业在参与衍生品市场交易中发生亏损，因此在金融危机以后场外衍生品市场有所萎缩，而场内期货、期权市场成交量却一直相对平稳增长。
由于场外衍生品往往是客户和银行直接交易，属于双边合约，政府难以监管，且交易双方面临的信用风险较大，因此各国政府纷纷加强对场外衍生品市场的监管。美国政府于2011年底通过《多德弗兰克法案》，被认为是“大萧条”以来最全面、最严厉的金融改革法案，其中就提到要求加强场外衍生品监管，推进场外交易的标准化和中央清算。新加坡在之后也提出类似的要求。各大交易所洲际交易所，芝加哥商品交易所集团等也开始在期货市场上上市原本属于场外交易的合约，包括亚式掉期、亚式期权等，并为场外交易提供场内清算服务。由此，在政府加强监管、市场需要降低信用风险的背景下，场外交易场内化是目前的一大趋势。
【宏源期货公司简介】
宏源期货有限公司注册地在北京金融街，注册资本5.5亿元，是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所的全权会员，中国金融期货交易所的交易结算会员，上海国际能源交易中心会员，中国期货业协会理事单位，北京期货商会会长单位。主要经营商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理业务。全资拥有宏源恒利（上海）实业有限公司，为客户提供专业化期货、期权及衍生品服务。　　　　全资股东申万宏源集团股份有限公司（证券代码：000166）于日在深圳证券交易所挂牌上市，注册地在新疆，注册资本200.56亿元，是新疆市值最大的上市公司。申万宏源集团致力于成为以资本市场为依托的全金融产业服务商，并成为中国投资有限责任公司和中央汇金投资有限责任公司金融资产证券化的重要平台。
　　公司拥有CTP主交易系统以及飞马、易盛、X-Speed、宏源咏春等系统，可为套利、高频、极速等程序化交易客户提供个性化服务。在北京、上海、天津、重庆、大连、郑州、乌鲁木齐、深圳、福州、合肥、济南、扬州、苏州、杭州、昆明、南宁等地拥有16家营业部,申万宏源证券300余家营业网点提供期货中间介绍业务，形成覆盖全国的服务网络。
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