杨德龙：如何寻找A股的漂亮50？_凤凰财经
杨德龙：如何寻找A股的漂亮50？
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文章来源：微信公众号&杨德龙宏观策略&作者：杨德龙从去年初大盘见底以后，我就一直坚定给大家推荐优质蓝筹股，特别是白马股。去年五一我去美国奥马哈参加巴菲特股东大会，写了好几篇关于
文章来源：微信公众号&杨德龙宏观策略&作者：杨德龙从去年初大盘见底以后，我就一直坚定给大家推荐优质蓝筹股，特别是白马股。去年五一我去美国奥马哈参加巴菲特股东大会，写了好几篇关于价值投资的文章，明确提出价值股投资春天来临，列举出了几条理由，第一是股灾之后，投资者会更加看重上市公司的业绩。有业绩的支撑和有比较确定的业绩增长，股价才会有好的表现。而一些绩差股、题材股并没有见底，还会继续调整。股灾之后，投资者会更加看重上市公司实实在在的业绩，而不会再相信故事，这是股灾对大家投资理念的洗礼。第二，从监管层的角度来看，监管层为了维护市场的稳定，可能会打击一些炒作之风，打击炒题材股，引导资金从炒题材股转向炒蓝筹股，客观来说这样也会转变市场的风格，业绩为王。第三就是从大盘见底之后，市场进入的新资金，无论是深港通开通之后的外资，还是养老金，或者其他机构资金，都会偏向于蓝筹股。全面互通互投之后，A股出现港股化和美股化的特征，蓝筹股的估值水平不断地上升，而绩差股和小盘股，估值则不断地下降，甚至不断地创新低，这种&二八分化&的现象必然会存在。从过去一年多的时间来看，确实白马股强者恒强，垃圾股弱者恒弱，甚至不断地创新低，和我们之前的预期一致。跟踪我观点的投资者应该知道，从去年初开始我就一直给大家坚定推荐最白马的行业&白酒，因为白酒是国内少数几个可以稳定增长的行业，业绩确定性非常强，而白酒的龙头&茅老五&也是白酒行业里面增长比较确定的，因此给大家坚定推荐白酒股，特别是白酒三大龙头股。白酒在过去一年可以说是独领风骚，领涨市场，特别是龙头股茅台的价格屡创新高，已经达到了400块以上，创了历史新高。家电也是我去年以来一直推荐的，特别是龙头股格力近期大比例分红，股价也创下了历史新高。 跟踪我的观点，并坚定持有白酒龙头股的投资者收获颇丰。现在A股市场的走势非常明朗，以白马股为龙头展开的结构性行情，而市场的重心不断地抬升，但抬升的速度非常慢，市场呈现出慢牛的特征。而在慢牛的行情之下，有一些绩差股、小盘股可能还要创新低，所以大家在投资上仍然要坚定地拥抱优质蓝筹股，远离题材股小盘股，业绩为王仍然是这轮行情的主旋律。A股这种&二八分化&的现象可能还会延续，现在我们的任务就是要寻找A股的漂亮50。漂亮50 是指在市场上一些业绩稳定增长的行业中最好的50只个股，主要包括的行业是大消费类的行业，因为它具备业绩稳定增长并且具有基本面非常好的特征。美国在1972年的时候，就出现过漂亮50行情，当时代表消费增长的一些白马表现非常突出，这些白马股包括在后来和长期来看都是非常牛的，比方说麦当劳、可口可乐、IBM、GE、吉列等，确实贴近消费的行业是一个容易出业绩牛股行业。巴菲特在过去52年的时间，创造的投资业绩奇迹也受益于配置了大量的消费股。消费股的业绩稳定增长给龙头公司带来了很好的成长性的机会。在美国出现漂亮50行情的时候，也是现在A股的状况，以白马消费股为代表的漂亮50 股票不断创出反弹的新高，表现突出，而绩差股和题材股都在不断地调整，差别和分化是非常大的。A股市场上也曾经出现过漂亮50行情，是在2012年底到2013年上半年，当时整个大盘还是在2000点附近震荡。但是已经有一些白马股开始大幅表现，当时主要是像金融、消费，白马股股价上出现了比较好的表现。现在市场的走势非常明显，就是走出了漂亮50 的行情，但漂亮50并不是说就50只个股，而是一个大概的数字。就是说全市场3000多只股票里面，最白的50只股票，这50只都是大家耳熟能详的&大众情人&型股票。那么，漂亮50主要集中在A股的哪些行业呢？如何去寻找？这是大家最关心的。首先第一步是要找出能产生超级白马股的行业，然后选择行业的前三名到前五名来作为漂亮50来配置。哪些行业能产生业绩稳定增长的大白马呢？先从大消费行业板块里寻找。首先是白酒，白酒是去年我一直给大家坚定推荐的板块。第二个是医药，喝酒吃药一直都是大家的一个投资逻辑。第三个是家电，第四个是汽车，第五个是食品饮料，第六个是旅游酒店，第七个是消费电子，即有消费性质的科技股也可以挖掘下。这是在大消费行业里找。在其他板块，也会有一些白马股，比方说从一带一路里面找一些白马股，从制造业也可以找一些白马股，因为我国是世界制造大国，将来的目标是要实现从制造大国到制造强国的转变，要向中国制造2025来发展，这一些股票也会有价值。例如在先进制造业里选出来几只白马股。选定好这些行业之后，然后就可以从里面选出前3名到前5名的白马公司来进行配置，这是一个不错的手段。还有一个行业不能漏，就是受益于PPT和一带一路的水泥板块，水泥板块从春节之前我推荐之后已经有了比较好的表现，现在水泥终端价格还在上涨水泥板块配置龙头股也能带来比较好的表现。雄安新区属于国家战略，属于千年大计。对于雄安新区的一线受益股，还是可以继续的配置。特别是经过这一轮的下跌之后，很多雄安新区一线受益股已经出现了比较好的表现。对于雄安新区的投资，我一直强调不要老盯在短期的表现，要着眼于中长期。在中长期能给投资者带来比较好的价值，不是说一周就炒完了，肯定会反复的表现。因为现在对题材股的监管比较严厉，所以这一次雄安新区的炒作持续时间非常短，很快就回落了。这一次回落其实给大家创造了重新选股和配置的机会，大家可以从雄安新区也可以选择一些龙头股来进行配置。我们投资时总会在想如何从巴菲特那学习到投资经验，其实巴菲特的投资一方面是坚持价值投资，能够选出一些长期业绩增长的股票来进行配置。另一方面就是能坚守这些好的公司，而不被其他的股票而诱惑。巴菲特的办公室连一台电脑都没有，说明他非常看中公司的基本面，而不是看中短期的股票波动表现。股票短期价格的表现，影响的因素非常多，但是从长期来看，上市公司的股价主要是由一个因素来决定，就是它的业绩增长。只有业绩稳定增长的行业，持有期的业绩出现了长期的增长，股价才能够长期的增长。巴菲特的老师格雷厄姆有一句至理名言：股票市场短期是投票机，长期是称重机。这句话非常经典。大家如果想在长期获得好的投资业绩，就要去买长期业绩稳定增长的股票，能够在长期给投资者创造价值，创造分红，这样的股票才真正有比较好投资的价值。业绩为王是现在市场主要的一个特征，大家配置股票一定要选择业绩好的。业绩好的股票我们一定要坚守，而不是市场一波动我们就吓跑。现在市场的走势也非常明确，底部在不断地抬升，市场的波动并不是很大，基本上上下就是5%左右的大盘波动。在这种波动中，大家不要试着做短线，真正做短线赚钱的人非常少。选一些好的股票，用时间换空间来进行持有，应该是现在最好的投资策略。近期在道指创新高以后，纳斯达克指数也突破了6000点，创了历史新高。纳斯达克的股票都是美国的一些科技股，这说明美国在第四次科技革命之后已经领先，它们在科技革命中的业绩增长已经释放出来了，股价也不断地创新高，可以说美股的牛市给全球的股市创了一个标杆。而欧洲股市在近期也出现了比较好的表现，特别是法国总统大选，中间派的候选人马克龙，在第一轮投票中领先，极右翼的候选人勒庞在首轮大选中排第二，这让投资者的兴致大增。法国的股市在当天上涨了5%，创了历史新高。德国和英国的股市也出现了比较大的上涨，欧美股市的大涨有利于提振投资者的信心。港股是一个自由的市场，受到国内政策的影响非常小，港股在近期表现相对比较强劲。特别恒生国企指数不仅没跌，而且出现了上涨，这充分的说明了A股的下跌并不是经济基本面的原因，而主要受到短期因素的影响。金融去杠杆，对于市场流动性造成了一定的冲击，但是主要影响的是楼市和债市，对股市的影响并不大。很多人放大了影响，造成了股市短期性恐慌性地下跌。大盘在跌到3100点附近就出现了强支撑，这也说明了市场短期的底部已经探明，继续大跌的可能性不大了。大家可以趁下跌，选一些优质的蓝筹股进行配置，等待市场回升。对于题材股的监管，短期之内可能会造成个别板块的下跌，从而影响到市场人气，但从长期来看，则有利于引导投资者从炒题材转向炒蓝筹，这本身也是一个很重要的转变，有利于树立价值投资理念。
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[责任编辑：葛瑶 PF027]
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播放数：58089202017 A股版漂亮50行情完整分析-微众圈
微众圈，我的微信生活圈！
2017 A股版漂亮50行情完整分析
摘自公众号：发布时间： 23:16:04
文 | 君临 就在中小盘节节败退，屡创新低之际，部分大盘股市值却已经创下历史新高，比如茅台，股价站稳了400元，市值剑挑西方酒业龙头帝亚吉欧(NYSE:DEO)，威风八面！并不仅仅是茅台，还有美的、格力、上汽、广汽、恒瑞医药、云南白药等一大批白马股集体爆发，这种行情像极了1970年代美国“漂亮50行情”的翻版。君临将A股市值在200亿元以上、近期创下历史新高或接近历史新高、长期股价增长稳健、业绩良好的前50家上市公司列出，姑且称之为“A股版的漂亮50”。今天我们为此做一番详细的研究――【股价创下新高的一线漂亮50】白酒：贵州茅台(SH600519)、五粮液(SZ000858)、洋河股份(SZ002304)、泸州老窖(SZ000568)、古井贡酒(SZ000596)家电：美的集团(SZ000333)、格力电器(SZ000651)、老板电器(SZ002508)、小天鹅A(SZ000418)、苏泊尔(SZ002032)汽车：上汽集团(SH600104)、广汽集团(SH601238)、福耀玻璃(SH600660)、万丰奥威(SZ002085)医药：恒瑞医药(SH600276)、云南白药(SZ000538)、东阿阿胶(SZ000423)、济川药业(SH600566)电子：利亚德(SZ300296)、信维通信(SZ300136)、亨通光电(SH600487)环保：三聚环保(SZ300072)、神雾环保(SZ300156)化工：万华化学(SH600309)金融：安信信托(SH600816)家居：索菲亚(SZ002572)【股价稳健但未创新高的二线漂亮50】电子：海康威视(SZ002415)、康得新(SZ002450)、三安光电(SH600703)、立讯精密(SZ002475)、欧菲光(SZ002456)、中天科技(SH600522)、长盈精密(SZ300115)医药：康美药业(SH600518)、复星医药(HK02196)、片仔癀(SH600436)、华兰生物(SZ002007)、瑞康医药(SZ002589)、丽珠集团(SZ000513)食品：伊利股份(SH600887)、海天味业(SH603288)汽车：长城汽车(HK02333)、华域汽车(SH600741)化工：东方雨虹(SZ002271)、晨鸣纸业(HK01812)家电：青岛海尔(SH600690)环保：碧水源(SZ300070)公用事业：宁沪高速(SH600377)商业：永辉超市(SH601933)光伏：隆基股份(SH601012) 这批个股集中于以下五个行业：白酒、医药、家电、汽车、电子，在过去的一年，甚至五年，他们的行业涨幅远远超越了大盘，其中的杰出代表――白酒的茅台医药的恒瑞家电的格力汽车的上汽电子的海康又以其长期以来稳定的业绩回报，漂亮的股价增长，积累了旺盛的人气，理所当然的成为了A股里的超级偶像天团。1为什么会是他们？很多人的第一反应，是消费升级、产业升级。比如茅台，是受益于白酒的提价，53度飞天茅台的一批价已经由去年9月1000元左右涨到目前每瓶1290元至1299元之间，零售价则涨至每瓶1350元至1400元左右。相应的，茅台的股价也从200元左右的价位，涨到了目前的400元左右。看似很合理，其实并不如此美妙。我们往深一步看。茅台的这一轮股价增长，是从2014年初开始启动的。起点是80元左右，那时的市值约1000亿元，此前一年利润150亿元，市盈率6.7倍。到今天，股价涨至400元左右，市值增长至5000亿元，涨了5倍，但是利润呢？2016年的利润167亿元，三年时间不过涨了11%，于是市盈率滚到了30倍。也就是说，这三年里，5倍的股价涨幅，绝大部分都是由资金热情推动的，业绩的驱动比例仅仅占了很小的一部分。今年一季度，茅台利润70亿元，比去年也仅仅涨了13%而已，但股价，却从250元涨至400元，又涨了60%！这显然是不合理的。天团中的另一名实力偶像，格力电器，2014年初股价10元左右，目前股价30元左右，涨幅3倍，利润呢，则从109亿元，涨至142亿元左右，仅仅30%的涨幅。再看其他几个。上汽，2014年初股价10元，目前27元，涨幅2.7倍，利润从248亿元至320亿元，涨幅29%，资金贡献大比例胜出。恒瑞，2014年初股价20元，目前56元，涨幅2.8倍，利润从12.4亿元至25.9亿元，涨幅2倍，相对合理。海康，2014年初股价10元，目前36元，涨幅3.6倍，利润从30亿元至74亿元，涨幅2.5倍，相对合理。总体来说，大部分的所谓白马股，业绩增长并没有股价涨的那么亮眼，你得承认，茅台、格力、上汽，他们的利润是很好，但是，比起股价――并没有那么漂亮。2资金为什么青睐他们？毫无疑问是整个A股市场大环境变化的使然。2013年起，中小创进入牛市，一大批新兴产业公司为了炒高股价，推升业绩，热衷于大搞外延式并购扩张，对于买回来的公司，通常都有一个三年业绩承诺期。承诺期内，高管团队会使尽一切办法保证业绩，打激素也好，饮鸩止渴也好，财务瞒天过海也好，总之不会让你失望。但是三年承诺期满，高管开开心心拿到了钱，就只能是一地鸡毛，纷纷变脸了。地雷踩多了，谁不怕，于是并购行情悄然落幕。这是第一层逻辑，中小盘不敢买了。另一层逻辑，则是一行三会的制度改革。首先是人民币的贬值，从整个资产配置的角度，越来越多的人将资产向海外转移，形成A股市场的第一次资金流失。接着是证监会的准注册制，大量新股上市，中小盘不再稀缺，高市盈率无以为继，跌得一塌糊涂。这让大量习惯了炒概念股的散户亏损，心惊胆战中离场观望，于是形成了第二次的资金流失。再下来是保监会的险资自查，前海人寿、恒大人寿等妖精被捉回笼子里，此为第三次的资金流失。如今，银监会郭树清新官上任，大刀阔斧的打击银行的表外理财，那些年来通过基金流入股市的存款纷纷被抽回，A股第四次资金流失出现。前两年，中央打老虎的重点在官场，今年的主题则是“金融大鳄”，雷霆之下，A股的山崩地裂，就在眼前。这是第二层逻辑，钱少了，只能抱团取暖。还有第三层逻辑。2000年代，A股市场是属于公募基金的黄金年代，但公募壮大不代表着A股就走向了价值投资。因为公募基金是由散户买单的，追求的是短期的业绩排名。只有短期业绩好，才能得到基民的青睐，那么什么样的择股方式短期业绩最好呢？当然是趋势投资了，什么概念涨，就买什么，只要踩准了风口，总能遥遥领先。于是公募的买股逻辑，就被散户绑架了。也难怪，公募盛行的年代，A股大起大落，各领风骚三五年。进入2010年代之后，私募崛起迅猛。根据最新的数据，2017年一季度，私募规模增至11.35万亿元，超公募基金资产规模近30%，渐成压倒之势。私募的背后，是高净值投资者，门槛100万元起。他们自然不像散户那么短视，追求的是长期稳健收益。要获得长期稳健收益，价值投资是唯一可行之路。这就微妙了。正是这市场力量的根本改变，导致了优质白马股的被集体追捧――无奈，白马稀缺，于是白马的泡沫出现了。3漂亮50行情能走多远？大逻辑一旦成立，并形成了市场共识，就会不断强化。茅台的500元，600元，或许将被一一攻破。那么未来呢？无人能预知。但是对于君临来说，最有价值，也是最喜欢挑战的就在于此。首先是大环境，私募机构价值投资和注册制下概念股被抛弃的长期趋势不会变。然后是中短期，资金紧张的局面将会继续，美元强势不改，证监会和银监会两位改革派大将刚刚甩开膀子干，短期肯定不松手。偏偏，二季度又是历来经济的弱周期。一年春夏秋冬，春季通常是投资的开局季，固投不会少，三四季度通常是消费的黄金季节，天气渐寒，吃的更多，穿的更厚，十一假期，旅行购物少不了，即将过年，买房买车早准备。相对来说，夏季就两头不靠岸了。因此在缺乏业绩支撑的情况下，股市的六月飞霜，也就频频出现。如图所见，每年的6、7、8三个月，通常是多灾多难的季节。要么是周期大底，要么是牛市终点逆转，要么是强牛休息区，要么是熊市里的飞流直下三千尺。在这种暴跌模式下，二季度不可能有机会，即使是白马也得休养生息。但是这个阶段也不可能持续太久，因为很快，第一个政策转变就将出现――在高层换届年，讲政治是必须的，而最大的政治就是稳定。我们无法预测是什么样的政策，但资金面的宽松一定会到来，于是白马再次飞奔，由此进入漂亮50行情的下半场。每一轮行情的下半场，总是泡沫的吹大期，并且速度越来越快，10倍PE的茅台，可以称之为价值投资，30倍PE的茅台，还能勉强拿在手里，50倍PE的茅台呢，你不觉得烫手么？部分所谓的优质白马股也将遭遇业绩拐点，比如环保股里的三聚环保、神雾环保，比如周期股的万华化学、隆基股份，比如通信行业的信维通信、亨通光电，他们的高成长性很快就将不可持续，杀估值随之而来。到那个时候，盛宴就到了散场的时候了。 ― ―END― ―
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微信号：junlin_1980公募大佬论剑三季度：漂亮50贵吗 风格切换 如何选股
作者：来源：上海证券报 08:33
　　2017年的A股市场“上半场”演绎着“冰与火之歌”――价值股“螺旋式”上涨和小股票“落叶式下跌”。短短半年时间，偏股型基金的首尾业绩相差近60个百分点。
　　在公募基金普遍高仓位的背景下，投资“赛道”的抉择，无疑成为决定业绩高低的重要因素。下半年刚开局，价值股和白马股出现连续回调，一路高歌猛进之后压力渐现，让“猜不透”的A股市场增加了更多的不确定性。
　　站在目前的时点来看，市场分歧逐步显现，对于此前资金热捧的“漂亮50”，是蕴藏机会还是暗含“陷阱”；成长股在持续挤泡沫之后，是否会在下半年某个时点迎来布局的契机；手握重金的基金经理们，对于三季度会如何布局；那些资深的投资总监对于A股市场又有哪些新的思考和期待，成为投资者关注的焦点，也是记者此次调研所希望回答的问题。
　　价值崛起：“漂亮50”贵了吗？
　　在接受采访的38位公募基金投资总监中，27位投资总监认为“漂亮50”估值合理，9位投资总监则认为其估值偏高，仅2位认为这类个股估值偏低
　　“漂亮50”贵了吗？
　　站在这个时点，相信该问题是所有投资者需要深入思考却又争议颇大的焦点话题。
　　从记者对北上广深四地投资总监的调研来看，认为其估值依旧合理的仍然占据大多数，但已经有部分投资总监明确指出，其估值已经偏高。
　　统计数据显示，在接受采访的38位公募基金投资总监中，27位投资总监认为“漂亮50”估值合理，9位投资总监则认为其估值偏高，仅2位认为这类个股估值偏低。
　　回答此问题，首先需要搞清楚价值股和白马股为何崛起。在业内资深的公募基金投资掌门人看来，这背后实际上蕴藏着A股市场格局深刻的变化，以及中国经济增速放缓之下，产业格局的深刻变化。
　　A股的“国际化”，是投资总监们谈得最多的一点。
　　圆信永丰首席投资官洪流的观点是，沪港通和深港通开通后，A股由相对封闭的市场，变为同海外互联互通的市场，加速了A 股市场的国际化进程，估值将逐步向国际看齐。此外，IPO加速推进让稀缺性不再，不同市场之间的估值差将会被熨平，壳资源的价值将会大幅降低，高估值伪成长股将会持续调整，A股市场将呈现越来越明显的国际化特征。
　　虽然部分蓝筹股和白马股的估值，已经到了历史估值区间上沿，东方红资产管理基金经理刚登峰认为，未来不可避免会走向分化，但部分股票后市仍然有望获得绝对收益。
　　作出上述判断的逻辑在于，目前A股市场仍然是存量资金的市场，暂不具备外围资金进入的条件，市场本身就会有一个风格的摆动，从风险偏好较高的一些股票转向一些确定性较高的股票；增量资金部分源于海外资金，这类海外资金具备国际视野，对A股的一些白马龙头定价会略高，且持仓时间较长，其中部分白马龙头对标海外公司估值依旧合理；再者，市场趋势一旦形成，有可能会走向另一个极端。
　　除了“国际化”外，A股市场的专业化趋势开始显露。
　　洪流认为，从投资者结构看，由于市场极端分化，大部分个股近期创下两年来新低，散户逐步退出市场，但保险资金、社保资金等机构资金依然有A股配置需求，机构投资者的话语权不断提升。在投资变为机构之间竞争后，投研能力将成制胜之道，这将更加考验机构的专业化投资能力。
　　A股市场第三个的变化就是长期投资。洪流认为，A股同国际市场接轨，市场回归到价值投资本源，投资收益将源于上市公司的成长，只有与伟大的公司相伴而行，才能分享到它们的发展成果。
　　在追求长期稳定收益的社保资金、QFII基金进入市场后，长期投资的理念将会得到进一步强化。最近A股“MSCI大考”终于过关，海富通总经理助理王智慧认为，这将进一步促进中国市场机构化和价值化。
　　“由于MSCI背后蕴含的投资理念更偏向于使用被动指数与价值股投资来实现长期目标，这也是国外理财、养老金等机构投资的重要方向。因此长期来看，纳入MSCI将对促进中国证券市场机构化、价值化起到重要作用，同时也将引导A股市场投资理念向更为关注基本面、长期持股转变。”
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