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服务六世家族、两千名流 贝西默信托：家族MFO的典范Ⅰ
时间：14年07月16日 06:30
作者：高皓 刘中兴 叶嘉伟
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　　菲普斯家族是卡内基钢铁公司的小股东，与其同时代的很多大亨都没能将财富传递下来，
　　菲普斯家族创办的贝西默信托却已持续服务六代家族成员，
　　如今更作为MFO的典范为2200多名客户管理950亿美元资产。
　　其秘诀在于，以跨越世代的长远视野经营企业，不以利益为重，真正做到“客户至上”，
　　在管理上与时俱进又步步为营。
　　高皓 刘中兴 叶嘉伟/文
　　总部坐落于纽约第五大道洛克菲勒中心的贝西默信托（Bessemer Trust），背后是美国传奇钢铁巨头安德鲁?卡内基（Andrew Carnegie）的合伙人―亨利?菲普斯（Henry Phipps）的后裔。截至2013年底，贝西默信托通过全球16个分部及800余名员工，为超过2200名高净值家族管理着高达950亿美元的财富（平均单户资产4300万美元）。其所管理的资金有近90%来自外部客户，就连洛克菲勒家族办公室CEO威廉?阿斯蒙逊（William Asmundson）也对其赞赏有加―洛克菲勒FO管理的213亿美元资产里，将近一半属于洛克菲勒家族。
　　在贝西默信托的2200个客户里，既有菲普斯家族成员，还有所谓的“普通人”―拥有1000万美元以上可投资金融资产的高净值家族，更有一群政商名流，比如美国前总统乔治?布什、《财富》美国企业1000强的45名CEO以及美国前财政部长唐纳德?里根（Donald Regan）、尼古拉斯?布雷迪（Nicholas Brady）及劳埃德?本特森（Lloyd Bentsen）等。
　　贝西默信托于2005年被《国际私人银行家》杂志（Private Banker International）评为杰出家族办公室，2014年被家族财富报告（Family Wealth Report）评为美国顶级联合家族办公室（Multi-Family Office, MFO）。在独立研究机构Luxury Institute（其研究对象为美国前10%的财富人群）对500名美国高净值客户做的调查里，贝西默信托年连续被公认为 “声誉最佳”的财富管理公司。
　　贝西默信托为何能在家族财富管理领域享有如此高的声望？作为一家拥有100多年历史的老牌机构，其又如何能够跨越两次世界大战、多次经济危机而屹立不倒？其秘诀在于，真正实现“客户至上”的理念。作为MFO的贝西默信托，拥有领先行业的3:1的客户/员工比例，有能力为客户提供单一家族办公室（SFO）般高质量的定制化服务。这与其高瞻远瞩的创始人亨利?菲普斯有着密不可分的联系。贝西默信托保留的不仅是过去的财富，更是前人无比珍贵的价值观。
作为一家拥有100多年历史的家族财富管理机构，贝西默信托能够跨越两次世界大战、多次经济危机而屹立不倒，与其创始人亨利?菲普斯密不可分。
　　菲普斯：匹兹堡钢铁巨头、卡内基合伙人
　　亨利?菲普斯出身于中产阶级，他的父亲是名鞋匠，1832年从英国移民到美国费城，1845年搬到匹兹堡东部的阿勒格尼镇（Allegheny City）。亨利14岁离开学校，在当地一家珠宝店当了3年学徒。在这个辛勤劳作的工匠街区里，亨利深受其兄长约翰?菲普斯（John Phipps）的影响，他利用夜晚时间上课，学习复式记账法。1856年，亨利向约翰借了25美分，在当地报纸上刊登了题为《渴望工作的男孩》的求职广告，成功在杜邦火药公司匹兹堡代理商处谋到了一个职位，并在5年中升为会计，成为合伙人。
　　亨利的名字常与其合作伙伴安德鲁?卡内基一同出现，但实际上最早踏入钢铁行业的是亨利。亨利与卡内基住在同一条街上，卡内基的母亲在亨利父亲的鞋店里帮忙，他们是关系密切的玩伴。1859年，亨利受朋友推荐，成为当地急需资金的科罗曼铁匠铺（Kloman iron forge）的合伙人，每天完成杜邦火药公司的工作后，再走上3里夜路去铁匠铺记账。后来，铁匠铺中陆续加入卡内基兄弟的资金，并最终与卡内基的炼铁厂合并，融资50万美元成立联合炼铁公司（Union Iron Mills Company），为二人日后成立钢铁帝国打下了根基。
　　面对美国内战后的经济衰退，亨利主动承担起公司财务管理职责，公司另一名合伙人亨利?克莱?弗里克（Henry Clay Frick）的传记中，如此描写亨利：“菲普斯没有弗里克充满赌性的胆量，或卡内基冲动型投资的商业嗅觉。他希望能够支付他的债务”，“菲普斯在公司支出上有如刹车，在削减成本上有如恶魔”。亨利与卡内基常年保持低分红政策，分红仅占每年利润的1%，几乎所有的利润都用于企业再投资。
　　1899年，卡内基钢铁公司（Carnegie Steel Company）拥有了自己的铁矿、煤矿和石场，在自己铺设的铁路上用自己的火车将矿石运到自己的港口，由于全面控制产业链，炼钢的过程中完全不需要给外人一分钱。其1900年的利润达到4000万美元，钢铁产量超过英国全国，足以撼动全球市场。
　　这引起了传奇金融家J.P.摩根的注意。J.P.摩根计划将各家钢铁公司合并为美国钢铁公司（U.S.Steel Corporation），垄断市场。最终，卡内基以4.8亿美元将企业出售给J.P.摩根，公司第二大股东亨利则收到了新公司价值5000万美元的股票和价值1750万美元的债券。
　　贝西默信托 &贝西默证券：财富传承的双层结构
　　事实上，在出售企业之前，菲普斯的家族办公室已有雏形。出售企业后，亨利将大部分时间与金钱都奉献给了公益事业、家庭和旅游，随着子女们的成长，他对家族办公室的需求日益增长。由于亨利通过信托将其财富平分给子女，1907年，他将所有家族信托与FO的职责聚集起来，成立了贝西默信托公司（Bessemer Trust Company）―这家公司以革新炼钢工艺、将炼钢加工时间从两周减少到12分钟的英国人亨利?贝西默（Henry Bessemer）命名，卡内基钢铁的成功在很大程度上依靠了贝西默技术。
　　1911年，亨利进一步将大批不动产和证券赠与后代，其成立的贝西默投资公司（Bessemer Investment Company）当时大约持有价值1750万美元的房地产与股票，以及2300万美元的债券。亨利一生中总计给子女4500万美元，给妻子2800万美元（1914年的7300万美元约等于2014年的17亿美元，在此期间的年通货膨胀率为3.2%），菲普斯夫人在去世后也同样将所有资产传给了子女。
　　1930年，5名菲普斯第二代家族成员将各自的不动产和证券分别汇聚在家族的另一家企业Potomac公司旗下，几年后贝西默证券（Bessemer Securities Company）成立，并成为家族大部分资产的聚集及投资中心。
　　贝西默信托拥有贝西默证券90%以上的流通股，对后者有受托监管权，但贝西默证券的管理仍由其董事会负责。二者之间有着明确的分工：信托服务、金融服务和财富管理由贝西默信托负责；上市公司股票交易、长期股权投资、不动产和PE等投资业务则通过贝西默证券操作。贝西默证券能自由地进行投资，但财富的分配却由遵守着严格规定的贝西默信托掌管。这种双层结构设计避免了两间兄弟公司之间尴尬的资源争夺，又通过不同分工突显出FO的两大主要职能：一方面对家族财富进行管理及再创造，另一方面确保家族财富的世代传承。
　　截至2007年，有6名菲普斯家族成员曾在两家公司的董事会任职，每间公司的CEO及总裁也担任另一家公司的董事。其中，亨利的长子约翰?菲普斯（昵称“杰”）从1904年开始接手管理家族事务，亨利保留监督权，并在投资、管理等方面教导杰。1915年，亨利完全退出FO，杰担任贝西默信托的董事长，杰的弟弟亨利?卡内基?菲普斯（Henry C. Phipps）协助其进行管理。杰退位后，亨利?卡内基?菲普斯的儿子奥格登?菲普斯（Ogden Phipps）被选为董事长。到了20世纪50年代，约翰?金斯利―一名公司高管被提名为家族两家旗舰公司的CEO。从此，菲普斯家族开始逐渐将运营管理的位置让给职业经理人，家族则通过董事会进行监督，保持控制权。
　　从SFO到MFO
　　菲普斯家族第二代成员掌舵时，贝西默信托的规模仍然较小，主要为5名二代成员和17名三代成员提供家族预算、信托、税收筹划、投资建议、生活日常支出、商品购买等服务。1957年，其开始收取服务费用，尽管如此，20世纪60年代以后，多数菲普斯的外亲在经过反复斟酌后，仍纷纷脱离自己家族的FO加入贝西默信托。
　　此时菲普斯家族已有52名第三代成员，考虑到未来家族成员的数量会呈指数式增长，贝西默信托与贝西默证券的董事们开始慎重考虑运营成本问题。贝西默信托每年需要支出约100万美元，其中最大的成本来自招揽资深投资经理。
　　知名管理咨询公司科尔尼与麦肯锡仔细研究后发现，贝西默信托面临三条可选之路：出售FO；减少服务范围；向其他家族开放，成为MFO。出售FO的提议马上被否决了，控制权的减少意味着家族遗产的流失，这是不能接受的。减少FO的服务范围，仅保留投资、信托及财富管理等核心职能也被随后否决，贝西默信托最终选择成为MFO。事实上，多数SFO（单一家族办公室）都因无法负担高成本而转型成为MFO，例如洛克菲勒FO以及英国斯科特家族创办的著名FO沙艾尔（SandAire）。
　　1974年，获得纽约银行牌照的贝西默信托开始接收外部家族的资金，客户入门的资产标准为100万美元（2001年起提高至1000万美元），服务费为总资产的1%，并随资产规模的增加而递减。
　　成为MFO后，贝西默信托定下一条至关重要的黄金法则：对菲普斯家族与外部家族一视同仁。由于从制度层面消除了潜在的利益冲突，贝西默信托得以在充满诱惑的华尔街，历经数十年淘洗仍保持良好的声誉。1991年，菲普斯的家族财产占贝西默信托管理总资产的2/3；到了2001年，外部家族的资产占比已经超过2/3。
　　家族基础制度：家族计划
　　亨利?菲普斯白手起家，没有受过完整的教育，他的财富建立在年轻时的刻苦和勤奋上。为了弥补这个缺憾，他让子女们接受良好的教育并时刻教导他们严守道德品行。然而，菲普斯家族也难免遇到一些普遍问题―两代人之间的价值观差异，没有经历过艰苦生活的孩子容易对金钱的价值产生错误的认识。亨利决定约束子女的津贴，同时要求他们记录自己的支出，在财产完成传承之前确保他们拥有合理处置的能力。
　　1911年，亨利将所有股票及债券平分给5名子女，并给每人写了一封对整个家族影响久远的家书。这封类似家族宪法的信函如今被镶嵌在贝西默信托总部及全球16间办公室中。亨利在信中阐述了自己的家族计划（Family Plan），他希望自己的财富能让儿女及后代受益，并强调财富应尽量保持在家族内部，在向外人出售FO持有的股票或债券前，家族成员应该有机会用公平的价格优先购买。
　　在FO的管理上，他希望每项决策都得到5名子女的共识，当出现异议时，应投票决定。同样是古老的成功家族，爱马仕家族在传承到六代以后，家族三大分支的权力出现明显倾斜，企业多半的重要职位均由杜迈（Dumas）家族分支担任。虽然爱马仕家族设计了良好的沟通决策机制，但久而久之，难免会出现摩擦。
　　亨利?菲普斯明智地在家族早期给予5名后代同等的权力，并劝告他们民主解决异议，避免了亚洲家族企业中经常出现的一个家族分支独大的情况。这一伏笔使得日后家族的5个分支拥有同等的权利和控制权。此外，他也建议儿女参考卡内基钢铁公司的经验，最少十年以内不分红，将全部利润进行再投资。
　　经历了第二次工业革命与美国内战，深知未来无法预知的亨利并没定下死板的规定，仅仅列出了大方向和原则，但他却再三强调，希望后代财务自律，不能通过个人或公司负债，适当限制支出，积蓄部分收入并保持谨慎保守的企业管理法则。
　　在收到父亲信函的一周内，亨利的子女们马上签了一份股东协议，承诺向外人出售公司股权之前先以合理价格向其他家族成员询问。这份合约至今仍然有效。目前，近300名菲普斯家族成员仍然牢牢控制着贝西默信托100%的投票权。亨利?菲普斯的曾孙、贝西默信托董事长斯图尔特?詹尼（Stuart Janney）表示：“我们从不想上市或带入新投资者，也不想改变家族内部平均分配的股权结构。”5名第二代成员也遵守父亲的意愿，十年内从未进行过分红。十年后，分红政策仍在平衡家族成员的生活需求与企业发展的资金需求。
　　贝西默信托在传承家族价值观上发挥了关键作用，其核心理念与家族价值观相辅相成，不仅是亨利的子女，就连他们的后代都忠实地遵守着这些准则。而家族价值观的保留也是贝西默信托成功的因素。贝西默集团CEO约翰?希尔顿（John Hilton）总结其成功的五大关键是：保持完好无损的企业声誉；提供有竞争力的投资产品；提供优质的客户服务；寻找及保留最优秀的人才；盈利。面对《巴伦周刊》的采访，他说：“首先，声誉，永远是最重要的；最后，利润，永远是在最后的。”为此，管理层不仅向客户提供投资建议，他们的资产也与客户的资产高度合一，从而把可能的利益冲突降到最低。正如贝西默信托CEO马克?斯特恩（Marc Stern）所说：“贝西默的股东、员工和客户均投资于同一投资组合。”
　　原文载于2014年7月号
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　　4月26日，上海交通大学上海高级金融学院与惠裕全球家族智库联合发布国内首份《中国本土家族办公室服务竞争力报告》。报告显示，近两年本土家族办公室数量迅速增长。在其回收的35份样本中，半数以上成立于年间。其中，信托公司背景的家族办公室比例最高，占39%，商业和律师背景各占25%，企业家背景占21%。绝大部分家族办公室管理的资产规模在100亿人民币以下。
　　报告撰写人、交大高金副教授吴飞表示，本土家族办公室主要包括银行、券商、信托等传统金融机构旗下的家族财富管理部门和独立的第三方两种类型。各家业务模式差别很大，绝大部分都是基于自身独特的背景优势运作，90%以上的家族办公室都有业务外包的情况。
　　惠誉全球家族智库创始人、《家族办公室》主编范晓曼透露，家族办公室一类是投资型，另一类是事务型。目前来看，大家对自身的角色定位还没有确定清楚。“有些私行宣称要全面提升家族服务，包含成熟家族服务的所有业务，但其实他们根本做不到这一点。”她指出，从中国来看，过去虽然也有服务，但大都还是以产品售卖为主，现在想吸引家族客户，完全以他们的思维考虑整个家族安全、家族治理和事务的安排的话，人员配置、服务模式等都很难得到认可。
　　按照国际管理，家族办公室的功能服务分为三类：财富管理、家族治理和行政管家，每大类中再分成若干小类。比如财富管理功能包括投资管理、税务统筹、代际传承财富管理、风险管理&、不动产及车船管理、艺术品及另类投资管理。
　　有意思的是，这份报告显示出，大部分的本土家族办公室配置最多的功能并非“投资管理”(配置比例为82%)。事实上，投资功能排在“代际传承财富管理” 功能(配置比例为93%)、“税务统筹”功能(配置比例为93%)和“风险管理和保险” 功能(配置比例为89%)之后，位居第四。不过，从各功能为机构或独立家族办公室贡献的收入来看，“投资管理”功能是主要的收入来源，其贡献的收入在总收益中占比31%。
　　记者从多位家族办公室负责人处获悉，从国内目前的市场来看，私行投行体系很难逐步衍生出一个独立的组织架构，脱离现在的财富管理或者私人银行，成为一个相对独立的模块。每家机构的家族业务都有自己某一方面的优势，比如信托公司，除了在家族信托家族设计方面有些自己的特长以外，产品能力也很强。券商掌握了牌照优势，全方位的资产管理能力是最强的。
　　作为独立的第三方家族办公室，凯银家族办公室总裁王勇在回答21世纪经济报道记者提问时表示，相对于传统金融机构下设的家族办公室，独立第三方是个开放的平台，同各种机构合作。在目前监管下能提供更多元化的服务，找到客户之后，把相应的业务对接给各大专业的机构；第三方作为轻资产的架构运营，在未来更容易生存下去；中国的客户市场更需要的是灵活性，比如资产转移，或者公司被冻结的时候，该怎么进行资产运营？作为独立的第三方，会给客户一些另类的解决方案，有理有据有法。
(责任编辑：DF302)
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1、私人基金设立和管理
国内一般称为“私募基金”，所谓私募基金是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此它又被称为向特定对象募集的基金。
与封闭基金、开放式基金等公募基金相比，私募基金具有十分鲜明的特点，也正是这些特点使其具有公募基金无法比拟的优势。
首先，私募基金通过非公开方式募集资金。
其次，在募集对象上，私募基金的对象只是少数特定的投资者，圈子虽小门槛却不低。
第三，和公募基金严格的信息披露要求不同，私募基金这方面的要求低得多，加之政府监管也相应比较宽松，因此私募基金的投资更具隐蔽性，运作也更为灵活，相应获得高收益回报的机会也更大。
2、信托设立和管理
信托是一种法律关系，个人凭此关系将其资产转让至持有和管理这些资产的其他个人或公司， 而相关利益由委托人指定的他人享有。信托通过签立信托契约而建立。受托人受信托契约条款的约束。
信托的用途
由于受益人在信托资产中的权益于分配后方才固定，且在分配前任何受益人都没有任何信托资产的所有权，通常意义上来说，这样的全权信托为税务规划和资产保护目的最有利的武器。
一般来说包括以下几条：保存财富、保护资产、避免遗嘱认证、集中财务会计、保护隐私、税务规划、保护不受离婚协议分割、对强制继承权法律提供保护、资产可由离岸信托持有。
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