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openresty/1.9.7.4基本面：经济新常态引领A股新格局
从经济层面看，上半年经济在经过一段时间下滑后，受国家出台的微刺激政策影响，经济发展目前开始慢慢企稳。从经济发展情况看，三季度政策面将继续宽松，地产放松所形成的地产弹性启动，以及流动性环境或银行间市场宽松引导资金向股票市场转移，目前来看反应仍较弱。就技术格局而言，目前沪指已突破了自44点以来的下降压力线2129点，但还没有突破点以来的下降压力2325点，因此，当前行情仍属于中级反弹行情。>>>>>>>>
7月宏观经济数据给经济复苏势头确立的市场预期泼了一盆冷水。分析人士认为，只要有政策托底护航，经济企稳、实现全年经济增长目标应没有悬念，但要迎来真正的复苏依然存在三大悬念：房地产下行压力何时见底？基建投资能对冲多久？经济自身的复苏动能何时真正启动？
高善文认为，近期股票市场走好与&主动信贷创造&的格局密切相关，在这一格局下，资产重估理论预言股票和房地产市场将出现普遍的改善。
随着&微刺激&政策的出台，企稳的迹象日益明显，近期全面中国下半年的经济增长。>>>>>>>>
市场的乐观情绪从近期国际投行发布的最新报告中可见一斑。汇丰银行将三季度中国经济增速预期从7.3%上调至7.4%，并上调今年全年中国经济增速预期0.1个百分点至7.5%。理由是前期&微刺激&政策效果将持续显现，且决策层或继续保持相对宽松的政策。
对于经济&新常态&的提法，很多普通投资者暂时还不能体会其重大意义，但在机构投资者的眼里，这就如同一盏指路&明灯&。&某基金经理表示，&仅仅是经济增速未来将转变为7%-8%的中高速增长，就等于给市场吃了一颗&定心丸&。&
基金经理们普遍认为，经济&新常态&的趋势已经明朗，无论经济增速&换挡&运行，还是经济结构优化全面铺开，都会明确A股市场的预期。这其实也指明了A股的投资方向。
资金面：2200点有支撑 A股现“蓄水池”效应
国元证券认为，上半年经济在经过一段时间下滑后，受国家出台的微刺激政策影响，经济发展目前开始慢慢企稳，随着二季度末经济形势逐渐清晰，三季度有可能迎来趋势性行情，2200点上方有较大支撑。
但是，上半年超量发行的货币只能对A股起到估值修复功能，要想重启大牛市格局则任重道远。>>>>>>>>
8月以来，货币市场资金利率持续下行。截至上周五，银行间隔夜回购加权平均利率再度跌破3%关口，创下最近一个月新低，反映资金面较7月中下旬明显改善。
分析人士指出，虽然经济指标短期回暖、货币供应总量充裕，一定程度上降低了货币政策全面放松的可能性。但从中期来看，出于稳增长、降融资成本、防金融风险的考虑，货币政策仍有必要维持相对宽松基调，未来一段时期资金面将保持均衡偏松局面，从而对A股构成支撑。
由大盘蓝筹发动的行情，A股近期的赚钱效应正引起各方关注。统计显示，来自基金、信托、银行理财的资金正不断集结，并涌入资本市场淘金。
统计数据显示，近两月，股票基金和混合型基金的规模有所上升，而去年迅速成长的货币基金的规模却有所下降。此外，为顺应市场行情，银行也加强了理财产品同股市的关联。分析人士指出，随着市场流动性渐趋宽松，货币基金和银行理财产品的收益率逐渐下行，挣钱效应趋弱会导致其规模进一步下降，若日后股市持续向好，资金的&搬家效应&会更明显。
过去两周，流入中国的资金高达40亿美元，创历史新高。其中，沪港通带来的套利冲动更强,是导致过去两周资金流入创新高的重要原因。不过，外资流入量和海外A股ETF溢价率显示，这轮外资涌入最快的峰值已过，但趋势尚未结束。从历史来看平均还将持续4-6 周，可见外资流入推升大盘的行情还未结束，市场在短期休整之后，周期余温尚存，成长唱戏、短期有相对收益。
从驱动因素来看，资金流入受到经济回升、稳增长预期、外部流动性宽松等因素推动，但A股涨幅或低于2012年那一轮。不过，未出现外资流出、国内驱动力锐减的情形前，对A股不必悲观。
外围局势：欧美股市不稳 资金加速流入A股
近半个月来，受天时、地利、人和多重因素驱动，沪深股市从多年低迷中走出了一段难得上升行情，沪市综指上涨了10%以上。有人预测，A股将引发一轮大牛市。外围方面，随着乌克兰局势紧张，国际环境愈发恶劣，这也导致欧美股市表现不佳，全球主要股市的走熊推动欧美资金加速进入香港，觊觎沪深A股的投资机会，而即将开启的沪港通，刚好给沪深股市带来一股开启牛市的巨大动力。
从上个月开始，欧美股市开始了大幅度的调整，股票指数从创历史新高，大幅度的下跌。从而使得衡量金融市场波动性的恐慌指数激升，对此，无论芝加哥大学的希勒教授，还是印度央行行长拉詹等人，纷纷发出警告，认为当前欧美股市的泡沫过大，随时都有泡沫破灭之风险。
现在国际市场所担心的是，面对欧美股市的大跌或大幅度的调整，这是不是欧美股市泡沫破灭的前夜？会不会随之新一轮的金融危机爆发？
欧洲市场表现也不理想，无论是德国股市还是欧洲其他股市，今年以来的行情都乏善可陈。
葡萄牙最大的银行之一圣灵银行因出现35.8亿欧元净亏损而不得不延迟对部分短期债务的利息付款后，葡萄牙央行紧急宣布注资49亿欧元并通过拆分等手段救助，但市场氛围并没有明显好转，坏消息还在蔓延。原本表现稳定的德国股市受累乌克兰与俄罗斯紧张局势，近期带领欧洲股市全面下跌。意大利GDP第二季出现收缩，股市一声叹息，所以，不少资金很有可能流出这些市场。
随着热钱从欧洲等发达市场撤离，新兴市场再次受到追捧，其中中国股票型基金净流入额占整个新兴市场的约七成。
由于沪港通的开启在即，沪深股市的交易行为规则就得逐渐与国际市场接轨。可以这么说，沪港通不仅是开启两地投资者资金相互进入渠道，更是沪深股市对外开放迄今迈出的最为重要的一步。这一点将会产生难以估量的影响。如果处理得好，沪港通无疑将成为港沪深股市共同繁荣兴旺的契机。
估值：A股整体估值偏低 下半年上升空间大
李大霄称，A股估值严重偏低成为牛市起点。A股经过7年时间的调整，蓝筹股的估值水平创历史新低，上证50指数平均市盈率为7.4倍，沪深300指数平均市盈率为8倍；上证50指数平均股息率超过4%，创历史新高；AH股溢价指数跌破90，创历史新低；沪深300指数成分股估值水平只有标普500的一半，为全球主要市场最低。估值低是牛市最坚实的基础。
中金认为，海外增量资金是这一次行情启动的逻辑之一，鉴于发达市场估值已经不便宜，经济并未大幅超预期，目前资金逐渐转向包括中国的新兴市场可能只是过去几年资金流向趋势逆转的开始。
中金表示，虽短期急涨后有盘整可能，但精彩才刚刚开始，下跌将是加仓时机。理由有以下：一、政策真正的放松才刚刚开始；二、经济增速企稳回升将是大概率事件；三、市场改革明显提速；四、目前市场整体估值依然处于偏低水平。
摩根士丹利报告认为，A股目前8.6倍的市盈率明显低估，下半年中国股市将出现明显回弹，上升空间大概是11%。
摩根士丹利高管表示，出于对中国房地产、信托以及经济增速放缓等各类风险的担心，不少机构对于中国股市表示担忧，&我觉得这种担忧是有些过度的。
英大证券李大霄表示，无论从股市估值水平、资金供求关系、政策推动等层面来看，目前A股牛市条件已经具备基础。
李大霄认为，大盘底部在经过千锤百炼后会异常的牢固与扎实，因此，近期跌破钻石底的可能性已经不存在。不过李大霄并不认为市场会走出&疯牛&行情，因为目前市场流通市值比以前大了很多，还有做空机制，所以未来的牛市更可能是一种 &慢牛&。
政策面：&打老虎&救股市 A股投资迎小时代
7月29日中央宣布对周永康的立案审查，让众多券商兴奋难平，国泰君安认为：康师傅上架，政治经济学的铁律是信心比黄金更重要，反腐既得人心，又促发展，新政治秩序需要新金融秩序，各路逐渐涌入股市，多层次资本市场将迎来十年一遇黄金发展期，炒股跟着党走，，牛市或可期待。>>>>>>>>
周永康被立案审查，显示了中国反腐已经取得阶段性成果。那么，&打完老虎&之后还要干什么呢？华泰首席策略师徐彪称：扫清政治障碍后，政府将集中精力搞改革、搞经济。对中国资本市场投资者而言，打完老虎干什么？买股票。
华泰表示，这一轮复苏的力度和持续性，很可能会超过2010年以来任何一轮。复苏力度决定蓝筹股空间，银行地产基础设施建设为代表的大周期板块将迎来动辄50%甚至更高的上涨。
孙建波认为，打老虎之后，反腐制度化，将是新的主旋律。资本市场也将正常化，融资功能和投资功能，社会资源配置的功能，一个也不能缺。发达地区的混合所有制改革的概念股，国内高度统一大环境下的军工企业发展，尤其是支持民用科技发展的各类产业应得到关注。
国泰君安证近期报告指出，7月29日反腐&打虎&阶段性标志事件出现，驱动市场的风险评价下调。未来，A股仍将迎来估值的持续上升过程。
国泰君安认为，低估值蓝筹板块以及大金融板块将在下一阶段取代原来钢铁等，构成上涨主体。Beta敏感性决定行业配置逻辑，越敏感的越受益。而与改革关联度较强行业将受益于改革加速预期,如油气改革的石油石化行业;国企改革推荐徐工机械，投资加速推荐电力设备。
思考：无资金不牛市 这轮行情能走多远？
现有的股市投资者以&60后&为主，&70后&为辅，这些人或多或少还在股市中赚过钱，尽管近年来股市投资缺乏赚钱效应，但是这些人对股市投资还是有感情的。不过，伴随着&时间都去哪儿了&的歌声，这些人的年龄增长，使得股市投资者的人数和资金量会呈现出逐渐减弱的趋势。对此，有业内资深人士分析，&85后&尤其是&90后&的成长阶段中，他们没有看到股市的赚钱效应，这是他们不愿意投资股市的主要原因。没有资金进入，股市又很难有什么起色。
什么叫效应，以股市和房市为例。在走过了2006年到2007年史上最牛之后，从2008年到如今，中国股市一直是延续了跌跌不休的态势，而房市则是在2008年进入了上涨的快车道，直到今年房市才显现出下跌的颓势。
往前看，2006年到2007年，股市的红火，令原先根本对股市投资一点不懂的国人，拿着一麻袋一麻袋的人民币投入股市和偏股型投资基金，资金的迅速流入，令股市温度不断升高，直至股市盛极而衰。随后，从炒股中尝到甜头的游资又把赚钱的视野转到房市，利用国人赚钱后第一件事是买房的心理，大肆炒作房价，吸引了诸多国人加入到炒房的行列，房价也是一路走高。由上可见，国内投资市场涨跌起伏的背后，其实都是资金流向惹的祸。资金流向哪儿，哪儿就有行情。
7月以来，欧美股市已不再如日中天，俄乌危机及阿根廷债务违约等一系列不确定事件正在引发全球投资者的风险偏好调整，而中国相对平静的市场或将成为全球资金新的&避风港&。
中国人民银行网站近日公布的数据显示，截至2014年6月底，境外机构和个人持有境内人民币金融资产总额3.86万亿元，较2014年一季度的3.56万亿上升3000亿元。其中所公布的四类资产（股票、债券、贷款和存款）二季度持有量均有增加，特别值得注意的是，股票资产一季度被减持的形势得到逆转，较一季度末环比增持14.1%。
距离沪港通登陆或还有两个月的时间，当前海外资金似乎已&各就各位&，业内人士指出，资金流入或将持续1~2个月，不过对中国金融资产短期增持并不代表海外投资者已经认可了中国市场。
投票：涨幅全球领跑 A股投资机会是否到来？
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日05:53　来源：
　　苏培科　　“”期间，官员的一言一行都备受关注，货币政策当局的委员们都会被媒体“围追堵截”。　　近日，全国政协委员、央行副行长苏宁表示，根据央行对过去几年数据的监测，货币供应量的增加或减少并没有导致市场的上升或下跌，在货币供应量和股票市场之间，不存在高度相关。而居民存款则与股市预期密切相关，股票市场价格上涨时，居民存款活期化倾向在增加。
　　言下之意是不是说股市的涨涨跌跌与货币政策无关，只是人们对预期价格判断的行为选择？我们继续大胆假设，如果居民存款与股市预期密切相关，今后央行会不会通过这个指标来调控？在股市狂热时，央行是不是要抑制存款活期化？希望这些仅仅只是假设和猜想。　　货币供应量与股市涨跌相关性真的不高吗？苏宁认为货币供应量与股市之间不存在高度相关性的主要依据是：2002年M2处于25%，中国股市萎靡不振；2007年M2处于17%，而中国股市却处于6124点的历史高位。　　在我看来，这仅仅是牛市与货币供应量之间的关系，只是看到“地球”的一半；而另一半的“风景”又是别的模样。2008年，我在研究股票市场和流动性之间的关系时，将近20年美国、日本、中国的股市走势与流动性走势图叠加之后，发现股市上涨未必是流动性推动的，这与苏宁的依据一致；但反过来看，每当流动性紧缩时，股票市场的熊市则与之相随（唯一一次异化是2007年2月份，中国央行一路紧缩，但股市一路上涨）。另外，国际货币组织的数据显示，1959年至2003年期间，19个主要工业国家的股票市场总共有52次泡沫破裂，其中每一次下跌都与货币紧缩息息相关。　　这两组数据证明，货币供应量与股市之间并非没有关系，而是另一种正相关关系，我们的货币当局不能忽视二者之间的关系。因此，我建议央行在执行紧缩政策时要“悠着点”，不宜过度强化加息预期。我们的管理部门现在管不住大量“热钱”的涌入，一旦推出紧缩政策，势必强化人民币升值的预期，会加剧“热钱”涌入、博利。　　央行在2007年启动的上一轮“紧缩”，不但没有遏制资产价格泡沫的膨胀，也没有抑制“热钱”的涌入，更没有制止通货膨胀的发生，相反是CPI一路飙涨、股市从3000点迈向6000点、楼价一路攀升、流动性不减反增；而与此同时，上一轮的紧缩“紧死”了一大批中小企业，严重打击了我国的实体。因此，我们在这一轮调整货币政策时，一定要吸取上一轮的经验教训，货币政策切勿盲动。　　媒体转载、摘编本报所刊作品时，请注明来源于《每日经济新闻》及作者姓名。　　每经订报电话　　北京：010-上海：021-深圳：8成都：028--
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