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人民币战略转折：或在美元加息前适度贬值
外媒称中国军备竞赛破美围堵非良策 另有一奇兵
新加坡媒体认为，人民币绝对是中国从美国遏制战略中突围致胜的奇兵
　　从人民币今年启动贬值之旅以来，几乎所有西方主流财经媒体渲染中国操纵汇率。新加坡《联合早报》26日刊文称，人民币绝对是中国从美国遏制战略中突围致胜的奇兵。
　　文章说，美国财政部长雅各布？卢本月访华的首要目的，就是要督促人民币重启升值轨道。而人民币汇率并不是用来讨好美国人民的工具，而关系到中国经济的旦夕祸福。在汇率方面，美国从事弱化本币的量化宽松达5年之久，日本、韩国、英国和欧盟也不遑多让，在数得着的经济大国里，只有人民币咬着牙升值了整整5年，是全球表现最佳最坚挺的大国货币。
　　分析称，如今美国经济复苏越来越有起色了，连死气沉沉的日本都要枯木逢春了。中国经济目前已经到了进退维谷的境地，人民币贬值也是迫不得已，这样的事，日本、韩国、英国都做了，为什么中国不可以做？
　　文章认为，中美的博弈其实可多利用经济上的杠杆。而人民币汇率政策，将是中国对冲美国围堵战略最为有力的经济武器。
　　首先，人民币贬值须为中国经济的去杠杆化争取更大的空间。只要中国经济保持稳定，就会成为下一轮亚洲金融风暴的定海神针。在这样的大趋势下，亚洲国家帮助美国围堵中国的努力，将更多地流于形式，这将大大提升美国围堵中国的经济成本和政策成本。
　　美国经济的超级去杠杆化过程，很可能要持续到2020年，而且财政悬崖下两党政治内耗很严重，美国根本无法承担围堵中国的巨额账单的大部分。只要人民币汇率政策使用得当，就会对美国围堵中国的财政空间和政策空间，给予巨大的挤压。
　　其次，种种迹象表明，围绕安倍经济学的日元套利交易泡沫正在破灭，日元汇率已逼近两位数。虽然美国政界的保守派渴望围堵中国，但华尔街却是唯利是图的，如果从经济上肢解美国的东亚盟友日本，是有利可图的话，他们不会拒绝。中国可以通过人民币汇率政策等金融经济工具，化解美国和日本的围堵。
　　再次，人民币可为中国的陆权大棋——丝绸之路经济带奠定货币安全基础。中国的丝绸之路经济带和俄罗斯的欧亚联盟战略利益重叠甚多，中俄两国携手打造“欧亚陆桥”，以避开美国在第一岛链和第二岛链对中俄两国形成的海洋包围圈，有效防止中国在南海、东海和日美玩军事迷藏时被逼近战略死角。
　　综上所述，文章认为，以人民币为杠杆，中国可以在美国的围堵中，摆脱以军备竞赛为核心的硬博弈，规避自身战略弱点，在美国最薄弱的战略纵深对其进行制衡和对冲。人民币绝对是中国从美国遏制战略中突围致胜的奇兵。
多家投行“改口” 人民币汇率预期由升转贬
人民币兑美元汇率中间价创近九个月新低
　　昨日，延续上周跌势，人民币兑美元汇率中间价报6.1699，再创近九个月新低。今年以来人民币兑美元即期汇率贬值约3%，一些机构也纷纷调整了对人民币的预期。记者比较发现，相比年初市场一致预期年底人民币升值“破六”的情况，目前市场预计年底人民币出现小幅贬值的概率更大。不过，人民币贬值对出口会带来一些帮助，专家预计今年净出口对增长贡献有望转正。
　　人民币兑美元汇率中间价连创年内新低。昨日，中间价更是再创下自9月9日以来的近九个月新低，报6.1699。以昨日人民币兑美元即期汇率收盘价6.2393来看，年内人民币贬值约3.1%。
　　值得注意的是，近日国际清算(BIS)公布的人民币实际有效汇率也出现了下跌。数据显示，2014年4月人民币实际有效汇率指数为115.16，环比下跌1.83%，指数实现连续第三个月的下跌，已回到2013年4月的水平。人民币实际有效汇率环比三连跌，属2009年9月以来首次。
　　相比年初市场一直预期人民币年底升值“破六”的情况，目前一些机构纷纷调整了预期，多家投行预计年底人民币较年初会出现一定的贬值。以年初人民币兑美元即期汇率6.05附近来看，澳新银行、瑞银、汇丰都预测年底人民币整体将出现约1.5%的贬值幅度。
　　贬值或有助于促
　　人民币实际有效汇率是贸易权重的指数，受主要贸易伙伴汇率变动的影响较大，反映贸易状况和资本流动变化情况。人民币实际有效汇率的贬值将有助于我国外贸出口好转。
　　首席经济学家鲁政委表示，人民币的有效汇率偏高，是经济面临问题的症结所在。“正是因为人民币实际有效汇率偏高影响到了出口，影响到制造业的利润，进而影响到了对制造业的投资，这是一个传导关系。”
　　汇丰中国师马晓萍认为，人民币实际有效汇率贬值对出口将有些帮助。“预计今年净出口对GDP的增长贡献有望转为正。”
　　据国家统计局发布的数据，2013年，我国净出口对GDP的增长贡献率是-4.4%。净出口贡献率是负数，表明外需对经济增长的拉动作用在减弱，但并不表明对外贸易对经济增长起了负的拉动作用。
　　购美元可考虑三季度
　　对年内需要换美元的市民而言，专家建议需要考虑人民币兑美元的走势操作。上半年人民币走弱已成事实，在双向波动的预期下，目前来看三季度经济面回暖的概率很大，因此基本面的支撑将使人民币阶段性升值。建议年内需要用美元的市民可以在三季度逢低分批买入。此外，对于明年需要用美元的市民而言，在三季度逢低买入部分也是一个不错的选择。
中国设置美国人的心理陷阱
　　尽管市场做好了充分的思想准备，美国第一季度调整后数据依然令人大跌眼镜。
　　美国当地时间5月29日，第一季度GDP第二次估算值公布。比此前预期更糟糕的是，一季度GDP实际增长为-1.0%，这意味着今年开年美国经济呈现收缩局面。
　　这是2009年第二季度以来美国GDP季度增长率首次跌入负值区间，对于仍然还在艰难复苏道路上的以及市场投资人都会是不小的打击。
　　虽然不少分析人士坚持认为，经济下滑大部分要归咎于天气影响，但美国耶鲁大学高级研究员斯蒂芬?罗奇指出，政治家、决策者和监管者应该积极面对水深火热的时刻，承担起结构修复的重担。中国看来是在这样做。美国却没有。美国即将被困在线性思维的危险之中。
　　并称，量化宽松开始时是一项崇高的努力——作为美联储对一场痛苦危机的孤注一掷的解药，是及时的，也是得到充分阐述的。
　　具体产品融资业务和第一轮量化宽松政策加在一起，使得美联储的资产负债表到2009年3月为止飙升至2.3万亿美元，而危机前的2008年夏季却保持在9000亿美元的水平上。而遭受危机的市场的深层封冻则解冻。
　　美联储的错误是推断休克疗法不仅可以挽救病人，也会促进持续复苏。从2009年年底到今天，另外两轮量化宽松政策使美联储的资产负债表又扩大了2.1万亿美元，但在启动实体经济方面却收效甚微。
　　与美国在很大程度上依赖央行缓解危机和促进复苏的努力不同，中国实施了4万亿元人民币的财政刺激，以便在危机最严重时期启动其疲软的经济。中国的努力带来了基础设施项目方面的立竿见影与急剧的增加。
　　需要注意的最重要的事情是，北京后来没有作出狂热的推断。中国官员认为，他们在2008年到2009年的行动是一次性措施。他们要比美国同行快得多地直面了在危机最严重时期采取的政策的危险性。
　　美联储继续对量化宽松政策对资产市场和实体经济可能会造成的负面影响不屑一顾。
　　早在今年年初，美联储举行为期两日的议息会议，由于市场预计，美联储会后可能进行第二次的削减购债计划，或将每月购债规模从当前的750亿美元削减至650亿美元。同时市场也关心，美联储是否将在会上调整指引，或对何时调整零做出交代。出于对削减QE的担忧，纽约股市三大股指连续第二个交易日大幅下跌。其中，道指创下2012年5月以来最大一周跌幅。
　　斯蒂芬?罗奇称，中国当局与之不同的是，对危机期间和危机过后产生的新风险有清醒得多的认识。他们迅速采取行动，消除了许多风险，特别是由过度借贷、影子和市场所带来的风险。
　　《法制日报》称，中国银监会近日发布《业监督管理委员会2013年报》，全面介绍了2013年银监会完善银行业审慎监管、加强监管制度等方面的情况。
　　依据《年报》，2013年银监会进一步加强监管制度建设，完善非现场监管制度，加强非现场监管联动，同时加大现场检查力度。以现场检查强化风险防控、促进改革转型、督促问题整改、提高监管有效性，以现场检查体现监管震慑力，强化现场检查处罚力度，对违规机构、违规人员依法实施行政处罚，发挥警示监督和外部震慑作用。
　　《年报》显示，2013年银监会通过各类现场检查，共查处银行业金融机构违规金额2.3万亿元，处罚违规银行业金融机构1341家，取消高级管理人员任职资格38人。行政处罚事项涉及银行业金融机构违法违规经营、从业人员违反内部制度等。
　　“当前的经济增长放缓面前，中国本来完全可能恢复到其以前的方法。但它没有这样做，这表明中国领导人愿意制定一条不同的路线。” 斯蒂芬?罗奇说。
　　文章称，中国已经认识到，有必要放弃主要集中在以出口和投资为主导的生产(通过制造业)方面的模式，切换到一个以私人消费(通过服务业)为导向的模式。这种变化将给中国一个更好的机会，使之避免可怕的“中等收入陷阱”。这一陷阱之所以使大多数发展中经济体陷于困境，正是因为其政策制定者误认为，早期起飞阶段的增长策略足以使之获得发达国家地位。
　　随着中美两国经济联系的日益加深，美国和中国的现存情况并不存在于真空之中。
　　曾担任美国外交关系委员会教席和研究主管、美国财政部投资政策辅助国务卿，也担任过美国财政部国际税务主管的彼得森国际研究所国际研究员Gary Hufbauer就指出，“中美合作对于正处新一轮改革的中国而言，可以平衡经济结构，拉动消费和服务；对于经济复苏初期的美国经济，将获得更多的投资和出口，尤其是服务业和农业领域的收益最为显著。”
　　那么接下来的问题是，两种不同的政策策略——美国的停滞不前和中国的再平衡——的后果是什么。
　　在斯蒂芬?罗奇看来，随着中国改变经济模式，它会从盈余储蓄转移到储蓄吸收——动用其资产为社会保障网融资，从而缓和恐惧驱动下的预防性家庭储蓄。相反，美国却似乎有意维持目前的路线——即认为，过去行之有效的低储蓄、超额消费模式将继续在未来顺利运作。
　　而随着中国调整盈余储蓄来养活自己的公民，剩下来用于支持储蓄不足的美国人的储蓄就会较少。这很可能会影响到美国吸引外国资金的条件，从而导致美元走软，利率上升，通胀上升，或所有三者的某种组合。作为回应，美国的经济逆风会刮得更猛烈。
　　分析师认为美联储或上演退出QE“三部曲”
　　美联储官员杜德利日前暗示，美联储可能会在到期回笼资金再投资政策结束之前，开始加息。分析师认为，美联储可能通过3个步骤退出量化宽松(QE)：一是于今年下半年结束证券购买，同时维持资产负债表在一个恒定水平；二是于2015年加息；三是开始允许证券到期(或摊销抵押贷款支持证券)，结束再投资政策。
　　虽然，美联储逐步退出量化宽松(QE)，也将对中国货币政策及经济走势产生一定影响。但彼得森国际经济研究所所长Adam Posen对此表现得十分坦然。他在接受《国际金融报》记者采访时说：“美国退出QE肯定会对中国经济造成一定影响，中国经济的基本面较好，并且中央银行已具备较高的货币调控能力。”
　　进行推断的诱惑是难以抗拒的。这一趋势对市场、政策制定者、家庭和企业发挥着强大的影响力。但挑剔的观察者了解线性思维的局限性，因为他们知道，线条会弯曲，有时甚至会折断。这就是今天在评估塑造全球经济的两个关键因素方面的情况。
　　美国耶鲁大学高级研究员斯蒂芬?罗奇最后认为，这两个因素就是与美国政策相关的风险以及中国经济的状况。
人民币单日涨幅创20个月最高：市场参与者都懵了
昨天，中国外汇交易中心公布的人民币对美元汇率中间价报6 .1485，较上一交易日大涨138个基点，创自日以来单日最大升幅。
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　　连续贬值5个月后，人民币对美元从本周开始似乎看到了重拾升势的希望。昨天，中国外汇交易中心公布的人民币对美元汇率中间价报6 .1485，较上一交易日大涨138个基点，创自日以来单日最大升幅。不过中间价的暴涨似乎并未在即期市场产生放大影响。
　　昨天截至收盘，人民币对美元即期汇率报6 .24，全天仅升值90个基点。“超预期的外贸数据和超预期的中间价突然袭来，让绝大多数市场参与者懵了。”国泰君安宏观分析师薛鹤翔昨天向记者坦言，“市场此前对外贸数据低估了，对央行的汇率政策想法也有偏差。虽然外贸数据的好转是实实在在的，但央行此种大幅拉升中间价的做法是否会持续，还有待进一步观察分析。”
　　外贸数据超预期
　　假期公布的5月份外贸数据显示我国形势在最近3个月持续改善，其中外贸顺差自3月至5月分别为77亿美元、185亿美元和359亿美元，呈逐月增加的态势。
　　数据显示，5月我国一般贸易增长10 .3%，其中加工贸易显著回升至正增长，而传统劳动密集型产品的出口在5月仍保持了6 .3%的增速，显示我国在成本方面的优势仍然存在。宏观分析师姜超表示，考虑到外需的改善，国内多项微刺激政策出台以及稳外贸措施的陆续推出，预测6月份进出口形势还将持续向好，其中出口同比预计上升8 .9%，进口同比预计上升4 .2%，6月份预计贸易顺差将进一步扩大至365亿美元。
　　“5月份的外贸数据，尤其是顺差数据远超市场预期。”他表示，“这表明外汇占款告别前4个月的持续低迷，开始回流，这也将减轻人民币后市贬值的压力。”
　　即期汇率未跟风
　　在外贸数据的利好刺激下，不过人民币即期汇率似乎并未如中间价那般“激动”。虽然早盘人民币对美元即期汇率开盘报6.2390，大涨112个基点，但此后人民币汇率盘中震荡走低，最终收报6 .2400，仅升值90个基点。
　　央行释放如此明显的汇率信号，为何市场反应却没有预期的强烈？薛鹤翔认为，外贸数据的利好和央行的中间价大幅提高，市场此前都没有充分预期。“上周五人民币中间价曾有85个基点的较大升幅，但因为外贸数据没有公布，也没有引起市场的足够重视。”他认为，“即便中间价连续大幅升值，投资者仍需一定的时间观望，看央行的做法是否具备持续性。”
　　他解释，自年初以来人民币对美元连续贬值，配合欧美Q E退出和国内经济下行，在外汇市场上已经形成了较为稳定的预期，即人民币不大可能再如2013年那样大幅升值，趋势性的贬值应该是未来一段时间的主要走势。薛鹤翔认为，“市场也许对人民币贬值的预期有些过度，但这种趋势的扭转在初期时，大部分人未必会很敏感。”他强调，从下半年的总体走势看，虽然会有某个阶段的小幅升值，但更倾向于人民币汇率继续贬值的方向。
　　汇率复制2012年可能性不大
　　日，人民币对美元中间价曾单日拉升152个基点。当天的升值也彻底终结了自2012年4月开始的一波人民币贬值行情。有市场分析人士猜测，今年的人民币汇率是否会重演2012年的表现。对此，薛鹤翔认为，与2012年相比，人民币下半年重拾升势缺乏两大重要因素。“外部看，2012年正值美国Q E加强，客观上有利于人民币升值，同时当年的经济基本面也较好；反观现在，美国的Q E已经逆转方向为不断缩减，而的基本面也不支持人民币对美元大幅升值，人民币汇率要想重回今年2月份之前的水平，难度很大。”
　　“人民币和美元之间的汇率波动，大体反映了市场对中美之间利差的未来变化预期。”他表示，“目前中美利差大约在3%，如果市场预期未来利差继续趋于收窄，则人民币汇率也将趋于贬值，但幅度则将视具体的政策和数据变化，不确定性较大。”
　　首席经济学家鲁政委则对记者表示，5月份出口数据的超预期，正是海外热钱重来的信号。他表示，“短期内人民币汇率继续贬值的可能性不大。”
　　某股份制资金市场部负责人昨天也对记者表示，央行如果短期内希望通过大幅抬高汇率中间价来扭转市场预期，其动机难以理解。“更可能的情况是，央行通过中间价来对不断变化的经济数据做出正常的反应，来逐步引导人民币即期汇率按照市场的游戏规则来运行，而非如2012年那般强硬打消市场对人民币汇率波动的预期。”
美国财长：人民币仍需进一步升值
　　中新社华盛顿7月1日电 (记者 张蔚然)第六轮中美战略与经济对话将于下周在中国北京举行，美国财长雅各布·卢1日在华盛顿表示，美中目前正就60个议题展开合作，“加班加点”为对话召开做准备，他对本轮对话成果前景感到“乐观”。
　　第六轮美中战略与经济对话将于9日至10日举行。卢当天出席美中贸易全国委员会举办的活动，为对话预热。他表示，过去一年美中经贸合作取得很大进展，尤其是两国决定启动双边投资协定实质性谈判，这是一个“重大突破”，但两国关系也遇到一些坎坷，显示双方需要继续推动合作。
　　卢对新一轮美中战略与经济对话能够取得的进展表示“乐观”，虽然不愿过早透露对话将取得哪些具体成果。但他表示，目前双方正就60个议题进行合作，过去7-10天以来，工作取得很大进展。美方工作人员本周末将在北京“加班加点”为会议做最后准备。
　　卢高度肯定美中战略与经济对话在双边关系中的重要作用，直言这一对话期间的双边接触在很大程度上决定了两国全年范围内的交流与合作，对话旨在深入政策实施过程中的细节问题。
　　“加州'习奥会’的重要精神就是在富有挑战的领域坦率提出不同意见的同时，努力在共同利益紧密结合的领域取得更大进展，显示双边关系活力，美中战略与经济对话可以做到这两点。”卢说。
　　在被问及前段时间两国围绕网络安全问题的摩擦是否曾对对话的举行造成影响时，卢明确给出否定答复，并强调“成功的战略与经济对话符合美中共同利益”。
　　谈及美方关注的主要问题，卢列举了人民币汇率、双边投资协定谈判、上海自贸区建设等事项。他表示，中国已经把这些内容列入改革日程，改革符合中国的利益，这也是他对两国合作成果持乐观态度的原因。
　　卢就人民币汇率改革表示，中国正在朝着正确的方向采取行动，自2010年以来人民币升值幅度达14%，中国还扩大了人民币交易浮动区间，但仍需进一步升值。
　　他就双边投资协定谈判表示，有关谈判在几周内完结的说法是“不现实”的，协定谈判是一个非常长的过程，必须持续参与。他强调，不管是双边投资协定谈判还是上海自贸区建设，美国都鼓励中国真正开放市场。
　　连日来，美方官员频频出席各种场合，为战略与经济对话预热。助理国务卿拉塞尔近日说，美中将就苏丹、阿富汗、伊朗、朝鲜、乌克兰、伊拉克局势，以及东海和南海主权争议交换意见并探索合作进展。他强调，美中已建立“非常有弹性”的关系，寻求确保两国不搞“战略对抗”，而是“公平和健康的竞争”。
汇率之战&& 美国还未能战胜中国
　　美国财政部长和他的高级助手们昨晚离开了北京，他们认为在迫使中国让人民币升值的战役上打了大胜仗。财政部长卢(Jack Lew)在为期两天的中美战略与经济对话结束后的情况通报会上表示，中国政府已经同意减少对汇市的干预，只在真正特殊的情况下才会出手。
　　美国方面认为这是中国政策的一个转变，这要尤其归功于中国央行行长周小川。周小川显然是改革派阵营的领导人，他也经常表示希望汇率能够由市场力量决定。周小川的影响力的确在上升，但很显然中国的货币政策并不由他决定。周小川也很快承认，中国央行缺乏独立性，而他也只是向许多更高级领导人发表意见的其中一员。
　　停止干预人民币汇率、让市场力量主导人民币的涨跌，这将是中国近代经济历史上最重要的决定之一，无疑需要政府最高决策机构国务院以及可能真正拥有最高权力的中央政治局常委会的批准。
　　在中国，谈论改革已经成了一种时尚。甚至中国共产党也已承诺让市场在经济决策中发挥决定性作用。然而过去一年来经济改革的步伐却极其缓慢，特别是相对于轰轰烈烈席卷全国的反腐运动而言。
　　中国央行的顾问们表示，推行改革的难度很大，而且有许多派系在与央行作对，即便这些反对者没有公开表达意见，特别是没有对到访的美国客人表达意见。考虑到这些政治因素，周小川不得不小心行事。比如，中国央行在今年早些时候扩大了人民币日浮动区间(这是改革者欣赏的目标)，随后就对市场定期进行干预以压低人民币币值(这是反对改革者所愿意看到的)。中国问题专家称，出现这种现象的原因之一是周小川不得不表明改革与短期内提振经济的目标并不矛盾。
　　在此次中美战略与经济对话中，中方高级官员煞费苦心地表示，他们不会放弃干预。周小川在一个媒体吹风会上表示，在条件允许时，中国央行将逐渐减少干预。这样的表述最终出现在了中美声明中。该声明称，中国将在条件允许时减少对汇率的干预。但问题是声明并没有对这种条件进行界定，也就是说既可能是政治或经济条件，也可能是中国认定的任何条件。这种漏洞大得就像是。
　　中国财政部长楼继伟颇为坦率。他在周三的媒体吹风会上表示：“我们很难完全不干预外汇市场。”在中国政坛上，楼继伟承担的是像拜登(Joe Biden)那样实话实说的角色。
　　曾任国际组织(International Monetary Fund)驻中国官员、目前在康奈尔大学(Cornell University)执教经济学的普拉萨德(Eswar Prasad)解释了中美汇率战目前的情况。他说，这份声明实际上是以一种被认为能被双方国内政治选民接受的方式宣布在汇率问题上休战。
　　这并不是说中国不会在某一天允许本国货币随市场力量而涨跌，就像美国所做的那样。但如果这一天到来，将是因为中国最高层领导人之间达成了一致，而不是因为美国成功说服中国官员作出了任何表示。
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　　周小川：市场化两年内可以实现
　　在中美战略与经济对话“金融改革与跨境监管专题会议吹风会”的新闻发布会上，中国央行行长周小川就相关金融事宜发表看法。
　　周小川表示，央行准备用短期和中期政策工具来引导水平，正准备两个或三个政策工具。他还提到新的工具将会要求抵押品。此前媒体报道称中国央行正在创设简称PSL(抵押补充贷款)的新型基础货币投放工具，以这种定义和期限类似再贷款的贷款利率更好地确定和引导中期政策利率。
　　据《第一财经日报》报道，再贷款是一种无抵押的信用贷款，央行可能将再贷款工具升级为PSL，未来PSL可能大部分取代再贷款，PSL的所谓引导中期政策利率，很大程度上是直接为商业提供基建、民生支出领域的低成本资金，也可以降低这部分社会融资成本。
　　周小川还提到他认为利率市场化在两年内可以实现，他表示“感觉中国的最高层领导对改革有紧迫感，只争朝夕，所以我依然按此准备。”
　　在讲话中周还提到与美联储就货币政策进行了沟通，此外，对于近期媒体热炒的中行洗钱报道，他表示“昨天刚刚发生，时间不够，需要花点时间弄清楚事情，所以今天做不了太多回答”。
　　中国央行行长周小川：中国和美国讨论了金融监管。耶伦就美联储削减量化宽松政策向中国做了简短说明。中美战略与经济对话中，没有详细讨论美联储削减QE的话题。中国没有就美联储削减QE进行广泛调查，耶伦在北京的评论和FOMC声明一致。角度讲，央行强调整体低通胀的目标，维持总体物价水平稳定同时也调控了房市。但房市有时也有自己的走向。
　　从央行角度讲，通过宏观审慎管理来管理房市方面的需求，也就是通过LTV(抵押贷款和价值比)，给予开发商融资一定指导。针对洗钱的指控需要更多时间进行调查。将增加人民币汇率弹性，减少外汇市场干扰，仍需要采取一些措施来稳定金融市场。
　　中国央行想要让政策利率引导市场利率，正在为短期和中期利率准备两个或三个政策工具。一些国家央行有相似的政策工具，国际市场依旧不太平静，各国货币政策调整会引起一些波动。中国保持谨慎态度，在波动太大市场不太平静时，保持适度干预；如果市场比较平静，中国汇改的步伐会更快的。利率自由化需要时间框架。利率市场化时间表当然也还是依靠各种外汇条件、国际国内经济。但我们还是认为两年内应该可以实现。
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外媒：中国暗出奇兵突破美国围堵
　　过去数年来，汇率问题一直是美中关系的焦点，美国单方面声称人民币汇率被人为保持在低水平，就差没给中国贴上汇率操纵国的标签了。
　　而在此前，有外媒报道称，人民币绝对是中国从美国遏制战略中突围致胜的奇兵。人民币汇率并不是用来讨好美国人民的工具，而关系到中国经济的旦夕祸福。
　　事实上，在汇率方面，美国从事弱化本币的量化宽松达5年之久，日本、韩国、英国和欧盟也不遑多让，在数得着的经济大国里，只有人民币咬着牙升值了整整5年，是全球表现最佳最坚挺的大国货币。
　　“如今美国经济复苏越来越有起色了，连死气沉沉的日本都要枯木逢春了。中国经济目前已经到了进退维谷的境地，人民币贬值也是迫不得已，这样的事，日本、韩国、英国都做了，为什么中国不可以做？”上述报道称。
　　首先，人民币贬值须为中国经济的去杠杆化争取更大的空间。其次，中国可通过人民币汇率政策等金融经济工具，化解美国和日本的围堵。再次，人民币可为中国的陆权大棋——丝绸之路经济带奠定货币安全基础。有效防止中国在南海、东海和日美玩军事迷藏时被逼近战略死角。
　　以人民币为杠杆，中国可以在美国的围堵中，摆脱以军备竞赛为核心的硬博弈，规避自身战略弱点，在美国最薄弱的战略纵深对其进行制衡和对冲。人民币绝对是中国从美国遏制战略中突围致胜的奇兵。
　　事实上，美国一些政治家未来还有可能继续指责中国操纵汇率，但这种机会不会太多了。其实，中国知道，人为维持货币低估是不利的。虽然有可能刺激出口，但在开放的条件下，给外来投资者创造了更多廉价购买本国资产的机会。
　　此外，人民币要成为外国人喜欢的货币，一定是因为它的购买力稳定。不断贬值的货币是得不到外国人青睐的。所以，美国人未来不一定还会担心人民币汇率低估，而会变成担心人民币过快地侵蚀美元的地位，分享国际储备货币带来的诸多好处。
　　前不久，野村控股预估，截至12月31日为止，人民币有望升值3.5%，至1美元对人民币6.0元。根据彭博社统计，野村过去四个季度对人民币走势的预测准确度居所有券商之冠。
　　野村驻新加坡亚洲地区货币执行长CraigChan指出，中国最不希望看到的，就是让市场认为人民币走贬是中长期的趋势。他说，资金外逃对国内市场来说是相当大的不稳定因素。人民币贬值的目的是在打击预期人民币会不断升值的投机客。
　　另外，除了人民币汇率，中美其他博弈也一直未停，近日，政府正针对“中国商业对IBM服务器的严重依赖是否会对国家财政安全构成威胁”的问题进行审查，并呼吁国内银行停止使用IBM公司的高端服务器，转用本国品牌。
　　“随着中美间谍冲突的日益升级，中国开始新一轮报复性措施”。美国彭博社近日援引知情人士的话称，政府正在呼吁国内银行停止使用IBM公司的高端服务器，转用本国品牌。这一消息一曝光，迅速引起媒体的关注。
　　报道称，有4名消息人士透露，目前包括中国人民银行、财政部在内的政府机构，正针对“中国商业银行对IBM服务器的严重依赖是否会对国家财政安全构成威胁”的问题进行审查。这4名消息人士不愿意透露姓名，因为目前相关审查尚未公开。
　　据其中两名消息人士透露，政府的审查结果将提交给中央网络安全领导小组。有行业分析人士认为，这一举措将进一步打击IBM在中国的业务，该公司今年第一季度在中国的销售额已经下降20%。
　　随着美欧对俄金融制裁力度加大，以及美俄对峙升级，俄罗斯宣布将致力于在全球范围以卢布来出售自己的石油和天然气而放弃美元 。全球“去美元化”进程正在加速。
　　俄罗斯的“去美元化”，不仅出于地缘政治的考虑，更有经济和金融上的反制意图。根据世界贸易组织(WTO)发布的数据 ，俄罗斯前五大商品出口市场中没有美国 ，对美出口占比还不到3%。但俄罗斯出口商品中燃料、以及矿产品占到四分之三，通常这些仍以美元计价。所以，虽然美俄经贸联系并不紧密，但俄罗斯很大程度上依然受制于“石油美元”，因此，逐步“去美元化”，是俄罗斯近几年的重要战略举措。
　　20世纪下半叶以来世界很多时候被称为“美元世纪”，因为当今全球市场体系的许多规则和制度的制定都与作为一种世界货币的美元及其霸权体系密切相关。在全球化浪潮中，分工将世界主要经济体分裂成三类：以美国、欧盟和日本为代表的资本和消费型国家，以中国和印度为代表的生产型国家，以中东、俄罗斯、巴西 、澳大利亚为代表的资源型国家，也有人将这三类国家形象地比喻成“知识生产的头脑国家、物质生产的躯干国家、资源供应的手脚国家”。这三类国家刚好构成了全球经济失衡的三极，后两类国家靠输出廉价商品、劳务和资源，创造了大量的“商品美元”和“石油美元”，形成了“美元—石油美元—商品美元”的三角关系，将全球供需和分工体系维系在美元体系上。全球化的“盈余”分配结果因此变得更为悬殊。
　　从“商品美元”和“石油美元”回流来看，大多数商品出口国和资源出口国剩余的美元需要寻找投资渠道，又因美国拥有强大的经济实力和发达的资本市场，“商品美元”和“石油美元”遂又以回流方式变成了美国的银行存款以及股票、国债等证券资产，填补了美国的贸易与财政赤字，支撑着美国的经济。就这样，美国以其特殊的经济金融地位，维持着“商品美元”和“石油美元”环流，并长期呈现消费膨胀、外贸逆差与大量吸收外资并存的局面，美国经济亦得以在这种特殊的格局中增长。仅以“石油美元”为例，当前，全球每年原油和相关产品的贸易量约为3.4万亿美元，加上石油货币体系的流动性，总价值超过6.8万亿美元，约占美国的45%。石油货币循环机制至今仍被视作维系全球货币体系完整统一的重要一环，使美国获得了源源不断的财富。
　　相反，那些新兴市场国家大都金融市场不发达，金融体系比较脆弱，在对外贸易中长期依赖储备货币计价、结算、借贷和投资，货币错配带来的汇率和资产风险不可避免。不仅如此，在这种架构下，风险还将越来越多地由新兴市场国家承担。由于新兴市场货币大都盯住美元，货币政策自主性被严重削弱。特别是国际金融危机以来，美国实施量化宽松政策，不但进一步加剧资本流动风险和本币汇率的波动性，更使各国在“美元陷阱”中越陷越深。
　　2008年以来，作为美国“后花园”的拉美国家开始减少美元在贸易及各国资金存贷和市场融资中的比例，显示了“去美元化”的倾向。近两年，新兴经济体之间展开了日益频繁深入的货币互换，中国最为活跃。2008年底至2013年，中国人民银行先后与24个国家和地区签署了总规模约2.6万亿元人民币的货币互换协议。今年，中国又与阿根廷续签，与瑞士新签了货币互换协议。与此同时，金融危机也导致全球市场寻找替代美元的新货币：国际组织把特别提款权规模增长了近十倍。中国、俄罗斯等5大发展中国家牵头成立的金砖国家银行直接对抗美元霸权，凡此种种，都显示出“去美元化”进程，无论是深度还是广度都在加速展开。
　　对于人民币而言，“去美元化”的过程就是人民币国际化的过程。2013年，中国GDP占世界总量达到12.4%，对外贸易占世界贸易额的11.4%，其中货币进口中人民币结算比例达17.5%，人民币已成为全球第七大支付货币和第九大交易货币，但是，“去美元化”依然任重道远。人民币国际化要真正引领中国由贸易大国、金融小国走向贸易强国和金融强国中发挥更重要的作用。一国货币要想成为国际货币甚至关键货币，通常遵循“计价货币—清算货币—储备货币”的基本路径。当前，人民币国际化进程仍处于小步走阶段，人民币在全球支付清算的使用份额仅为1.4%，在中采用人民币计价及结算的比率不到9%，人民币外汇交易占全球外汇日均交易量的比重也仅为2.2%，与国际货币市场外汇日交易量5万亿美元规模相比更是相去甚远，跃身全球三大结算货币并非一日之功。“计价—清算——储备”是人民币国际化不可逾越的三个台阶，而全面完善全球人民币清算网络，推动人民币支付清算体系的基础设施建设，是关键之中的关键。
　　全球“去美元化”进程加速，人民币国际化恰逢其时。我国理该在与亚太地区形成更为紧密的价值链、产业链、供应链的同时，更大范围地加快推进面向全球的人民币清算网络。（上海证券报）
　　8月12日人民币兑美元中间价6.1517，继续小幅上行，比前一交易日上调5基点，刷新了今年3月17日以来高点，出现连续4日上涨局面。这使人们开始相信上周五央行研究局首席经济学家马骏的说法，即央行正在退出常态化外汇干预，只在汇率浮动超过规定区间、资本项目有较大不平衡及金融市场出现危机等情况下，才对外汇市场进行干预。
　　在今年4月，央行行长周小川在博鳌论坛上曾表示，人民币汇率要逐步退出常态式外汇干预，波幅还会扩大，并要根据市场调节择机推进人民币市场化，稳步推进资本项目可兑换等。李克强总理也曾抱怨巨额的是一个巨大负担。
　　在今年第一季度，人民币汇率曾出现持续贬值现象，对其形成原因目前还没有权威解释，尽管市场怀疑是央行干预所为，但没有证据证明。这次贬值与国内经济增长减速发生共振，一起构成了人民币贬值压力，造成一些资本外流及一些企业停止结汇，开始储备美元。这直接导致了第二季度，中国资本和金融项目出现369亿美元逆差，也是2012年第三季度以来首次出现逆差，显示当季中国跨境资金存在流出。这主要是因为在经济不确定性较大的背景下，人民币汇率双向波动又增强，境内企业等机构的外汇收支行为发生了一些调整，这必然对国内金融环境形成一定影响。
　　最近一个时期，人民币又开始重新走强，这可能与中国采取一系列刺激措施后经济趋稳有关，而且7月份出口2128.91亿美元，同比增长14.5%，远超预期，录得贸易顺差473亿美元；而6月份出口同比增长只有7.2%，1867.89亿美元。市场可能从一系列定向宽松及设定增长下限的决策中感受到中国稳增长的决心，从而增强了信心。
　　另外一种可能是，热钱开始逆转，从第二季度的流出转为流入。因为与人民币升值相呼应的是A股市场走强。欧盟因为乌克兰局势冲击及日益激进的QE政策出现了资本外流，其中一部分可能来到中国，因为中国仍然保持着较高增长，同时金融资产较便宜，而中国政府正在扩大QFII的规模，以及推动实现“沪港通”。
　　当然，人民币走强还可能有“美国因素”。除了美国政府在上个月施压人民币升值外，美国第二季度GDP出乎意外地达到了4%的增速，这会刺激主要依赖美国市场的东北亚地区出口增长，中国将是主要受益者。同时，美联储正在更快地退出QE政策，并有可能在下半年某个时间加息，这必然会提高国债收益率，并导致涨幅过高的美国股市下跌。因此，很多聪明的投资者已开始寻找下一个与美国股市不太相关的安全市场，长期低迷的A股市场无疑是一个好的选择。
　　这或许意味着目前人民币汇率受到热钱的扰动。目前在资本项目管制背景下，央行退出外汇干预并不代表人民币就能单纯由市场得出均衡汇率，在人民币再次升值之际，也有人质疑汇率高估，比如上半年财政实际支出出口退税5800亿人民币，相当于出口总额的约9%，大量外贸企业依靠退税存活而无利润，表明政府正在“花钱买贬值”。总之，央行退出日常干预，主要向市场传递一种信息，即中国经济已趋稳并走强。（21世纪经济报道）
美财长呼吁G20成员国避免竞争性贬值
　　全球经济风险正在堆积，而各国不同的货币政策也加剧了汇率风险。
　　20国集团(G20)财长及央行行长会议近日在华盛顿召开。“G20成员应避免持续性的汇率失衡以及竞争性贬值，不要为提高出口竞争而以压低汇率为目标。”这一警告又被美国财长杰克·卢(JackLew)重点提及，不过，该警告此次并非仅指中国，同样也是在向宽松进行时的欧元区、日本等国传递信号。
　　对此，中国财政部副部长朱光耀指出：“欧元区面临通缩风险，而美元在美国开启正常化进程后或日趋走强，汇率的争议正在上演。因此，今后两年政策合作将更为重要。”近日，美元指数高歌猛进，欧元、日元等却不断贬值，这甚至引得美联储对美国出口前景和通胀目标表示担忧。
　　避免全球“汇率战”
　　卢在会议上称：“G20应更为迅速地采取以市场为导向的汇率体系，避免竞争性贬值。”他在会中重申，各国不应为了取得优势而干预汇市。日本央行总裁黑田东彦也表示，汇率走势应平稳，要能反映经济基本面。
　　汇率问题再度重返G20财长会议的议程，这的确事出有因。当前，欧元区的经济增速和通胀持续走低，这或将导致美元持续上涨而对出口造成负面影响。此外，美联储此前表示，中国和日本的经济增长放缓、中东和乌克兰的不确定性也将对美国造成影响。
　　“由于各国货币政策如多头马车，可能导致外汇市场波动加剧，预料G20将在会后公报中强调汇率”协调“，避免竞争性贬值。”韩国财长崔炅焕表示。
　　目前所谓的“汇率战”主要缘于外界对美国加息进程的预期。朱光耀表示，美国经济复苏势头很好，会对世界经济复苏有更大推动作用。不过，世界需要密切跟踪美国启动货币政策正常化对全球经济的影响。
　　他指出，一旦加息进程开启，美联储绝对不会止步于1次25个基点，而是会迈出连续不断的步伐，因此必须紧密观测加息对美国经济和全球经济的影响，溢出效应应该受到高度关注。
　　朱光耀更强调了未来两年中沟通和政策合作的重要性。“此时更应强调良好的沟通，并且保持政策透明，使市场理解事态进展和溢出效应可能造成的影响，尤其是对于新兴市场经济体而言。现在是勠力合作的时候了，尤其是G20成员国，政策协调、合作至关重要。”
　　关于美元，朱光耀称：“所有G20成员国都同意货币政策针对的是经济而非旨在影响汇率。然而，欧元区面临通缩风险，而美元在美国开启正常化进程后或日趋走强，汇率的争议正在上演。因此，今后两年政策合作将更为重要。”
　　九月以来，美元指数一度触及86.80，创近四年来新高，目前在85.92周围徘徊。截至目前，以5月8日美元指数创78.91点的年内新低之日算起，103个交易日内美元指数涨幅逾8%。美联储9月16~17日会议纪要显示，美联储官员上月担忧全球经济增长放缓以及美元走强对美国经济造成风险，作出在“相当长的时间”内维持低的承诺。
　　暗示德国需出力搭救欧元区
　　除了汇率问题，欧元区这一全球经济“重症患者”亦是会议焦点。美国强烈呼吁各国领袖支持全球经济需求，称相关国家强化经济和预算立场，从而加大对经济的扶持力度。
　　卢表示，需求的增速疲软是许多国家经济活动不尽如人意的罪魁祸首，那些获得经常账/贸易账盈余、具备财政灵活性的国家尤其应当为推动欧元区尽一己之力，从而支持全球经济调整。
　　尽管卢没有指名道姓，但从话语中他透露出德国没有为刺激欧洲复苏作出足够的贡献。目前，德国已经取代了中国成为世界头号顺差大国。
　　“我担心欧洲在促进需求的改革方面拖延了太久，顶头风(headwind)加剧的风险正在上升，欧洲经济真正需要的是顺风(tailwind)。”卢认为需求和结构性供应方面的改革应当同步推进，从而支持经济加速增长；欧洲领袖们应当在近期解决需求疲软问题，并在中长期之内支持潜在增长，欧元区通胀率长期性地低位运行，表明当地面临着严重的障碍。
　　然而，改革对欧元区这个“大家庭”而言似乎难以调和。日本财长麻生太郎 (AsoTaro)指出：“在欧洲要实行灵活的财政刺激很困难，尽管欧元区的货币体系使货币政策灵活可行，但各国不同的财政政策很难”不谋而合“。”
　　此外，本次会议东道主澳大利亚财长霍基(JoeHockey)也在开幕仪式上提出多项目标远大的议题，包括促进全球成长、巩固金融体系与堵上企业海外避税的税制漏洞等。与会国家为达到成长目标提出超过900项建议，这些计划包括加速基础建设投资的改革、强化金融改革的步骤以及部分经济体开放自由贸易。
　　霍基说：“我们有机会改变全球命运。”今年2月他曾在G20悉尼会议上提出2018年之前，让全球经济扩张2个百分点的目标。这意味着将有2万亿美元的经济总量和数百万新就业机会产生。
人民币兑美元中间价暴涨225点 创下近8个月新高
&&&&&&& 今日人民币兑美元中间价报6.1377，较上个发布日(11月7日)6.1602，升值225个基点，创下2010年6月份以来最大升幅，并创下3月19日以来新高。
　　今日人民币兑美元中间价报6.1377，较上个发布日(11月7日)6.1602，升值225个基点，创下2010年6月份以来最大升幅，并创下3月19日以来新高。
　　中国人民授权中国外汇交易中心公布，日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.1377元，1欧元对人民币7.6603元，100日元对人民币5.3746元，1港元对人民币0.79170元，1英镑对人民币9.7593元，1澳大利亚元对人民币5.3167元，1新西兰元对人民币4.7739元，1新加坡元对人民币4.7699元，1加拿大元对人民币5.4158元，人民币1元对0.54269林吉特，人民币1元对7.6077俄罗斯卢布。
　　因外盘美指下跌，加拿大建立人民币离岸中心，沪港通11月17日启动，人民币兑美元中间价暴涨225点，创近8个月新高。
　　随后，银行间外汇市场上人民币兑美元即期汇率开盘报6.1139，升值90个基点。
　　外盘方面，上周五美元指数自88.18高位大幅回落，并以阴线收跌。美元下挫主要因美国10月非农就业数据大幅不及预期，美元遭遇抛售。
　　加拿大总理办公室网站8日发布声明说，中加两国已同意采取多项措施，在贸易、商业以及投资领域增加使用人民币，推进加拿大人民币市场的稳定和健康发展，并在加拿大建立北美首个人民币离岸中心。
　　多位专家和业内人士均表示，在加拿大建立人民币离岸中心是中加两国经贸关系发展的必然结果，有利于两国企业和金融机构使用人民币进行跨境交易，促进通并减少交易成本，将使两国经贸关系实现双赢：一方面，这有利于人民币的国际化进程，另一方面，这有利于加拿大出口，并逐步减少经济对美国的依赖。
　　董事长田国立介绍，跨境贸易人民币结算从2009年7月开始试点，跨境人民币结算金额2009年只有35.8亿元，到今年前三季度已超过4.8万亿元。人民币国际地位迅速提升。目前人民币已成为全球第七大支付货币、全球第九大外汇交易货币和全球第七大储备货币。田国立还表示，香港已成为离岸人民币结算中心， 目前有两千多家银行参与人民币结算业务，竞争激烈。
　　11月10日，证监会办公厅新闻办官方微博发布消息称，沪港通下的股票交易将于日开始。
　　“沪港通”主要意义在于助推人民币国际化与资本项目自由化。人民币国际化带来的好处主要如下：1)获得国际“铸币税”的收入；2)促进对外贸易与投资；3)在货币政策制定和国际收支条件方面取得话语权；4)提高人民币国际地位；5)促进我国银行以及其他金融部门的发展。让货币成为一种投资工具是人民币国际化“三步走”的第二步，“沪港通”正是这个阶段的助推器，可以预期，相似以及相匹配的政策将在未来陆续出台。
　　过去两年，中国经济一直在转弱。在增长疲弱、低通胀以及周边国家货币贬值(尤其日元大幅贬值)的情况下，(6.2159)贸易加权汇率的强势尤为显著。人民币走软的风险正在积聚，预计2015年可能继续贬值，幅度会在5%这一可控范围内。
　　□巩胜利
　　2015年全球经济第一焦点依然是美国经济的继续复苏，进而推动美联储加息、美元升值。而日本经济依然深陷通缩泥潭，欧洲经济则尚未摆脱欧债危机的阴影，日本央行和欧洲央行将继续推行刺激性举措。在欧洲、日本央行与美联储之间货币政策分化的背景下，美元预计将携利差优势继续上升。随着美元进入加息周期，人民币则面临降息预期。因此，预计2015年人民币可能继续贬值，幅度会在5%这一可控范围内。
　　2014年美元兑(91.28)篮子中的其他货币(欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗及瑞郎)取得约13%涨幅，年度表现为1997年来最为强劲，而且据多数主要银行的看法，这仅是2015年进一步上涨的序曲。2015年，美联储料将升息，而欧洲和日本还在实施刺激性货币政策，这种政策路线的分化料将成为全年全球外汇市场的主背景。而最近稳健的经济数据也强化了这样的观点：美国经济改善程度足以使美联储考虑在2015年年中升息。不过目前并不清楚今年上半年若美元进一步走坚，能否帮助削弱美联储升息的前景。许多人也担心新兴市场愈发动荡的氛围。此外，政局不稳也可能再次威胁希腊在欧元区的地位，这也加剧了投资者对于经济增长和全球金融体系的忧虑。
　　(1.1948)2014年创下2005年以来最大年度跌幅。为了挽救疲态毕露的欧元区经济，欧洲央行于去年9月4日将欧元基准利率降至0.15%，隔夜存款利率降至负0.20%，并同时宣布大规模资产购买计划。今年，占全球货币市场约65%的美元进入随时可能加息通道，而占全球货币市场约33%的欧元却依然在最低利率上垂死挣扎，难以自拔走出泥潭。最近，希腊执政联盟未能获得足够选票选出总统，让该国政治陷入了新的动荡。市场现在担心希腊左翼激进联盟党或将赢得2015年大选，那样就会打乱希腊获取国际援助的计划。新年第一个交易日，欧元兑美元一度触及1.2047附近低点，为2012年7月创下1.2042以来最低，而金融海啸前美元与欧元价值兑换几乎相当、差距不大。
　　2014年(119.20)涨势凌厉。尤其是在日本央行10月末意外宣布扩大刺激举措、以防通胀预期下降后，美元涨势更加快。日本三菱东京银行分析师Teppei Ino认为，美元兑日元2015年全年的整体趋势或许偏向升高。“如果要问美元可能会跌向100日元还是升向130日元，我更倾向后者，”但他补充表示，市场人士持仓状况已为日元进一步走软预做准备的事实，可能有助于缓解美元兑日元的涨势，而若希腊疑虑加剧，日元可能获得短线提振。但日本经济除了日元对美元持续贬值的阳光大道之外，想摆脱近20年的通缩魔影眼下还看不到任何曙光。
　　由经济与金融大动荡促发的俄罗斯卢布大崩溃是2014年底国际金融市场最惊人的一幕。与1998年不同，那次是金融货币间的链接次贷等出了问题，而这次是俄罗斯实体经济的石油、天然气等能源因国际能源市场及新兴能源国家崛起而重新洗牌而发生核变。这也让中国管理层防不胜防：支持俄罗斯，就等于让中国人用高价油来帮助；不支持俄罗斯，俄罗斯深入恶化之后会否殃及中国？
　　值得特别关注的是：美元升值近半年后，人民币汇率并没有现实跟进，但这样的局面无法持续，这会越积下越来越大的麻烦。可以说，现在人民币已到了战略转折的十字路口。中国经济GDP增速在一步步下移，而美国经济却处在上升增长新期，中国降息，而美国要加息，那么顺其自然，人民币理当贬值。
　　人民币国际化是个漫长过程，也许还需要几十年或更长时间。所以，我们绝不能因为人民币国际化而过分强调升值，当前的人民币升值已透支了未来。国与国之间的所有货币的贬值和升值，无非是为了增强该国货币流动性的竞争力和拓展本国经济发展的空间。因此，人民币在美联储加息之前适度贬值，或能为未来升值或贬值的战略打开应有的空间。
　　此外，从中长期战略、全球化来看，人民币基准利率过高，现基准利率为5.6%，为主要大国之最，远高于美元0.25%、欧元0.15%、日元0.01%，对我国企业、资本、人民币参与国际竞争极为不利，对我国主要房地产业、钢铁业等所有实体经济都不是好事，对银行业更不是好事。我国实体产业运行成本过高，都与人民币基准利率过高有关。
　　12月21日央行副行长、国家外汇管理局局长易纲在“中国经济年会”上表示，2014年以来美元是最强的，人民币在全世界第二强，实际有效汇率表现为升值。这正好与美元对欧元、日元等形成相反的路径格局，人民币实际上是跟随美元一同升值，但这种局面不能长期延续，这有可能造成更大悬殊差距，也无法与一揽子国际货币平衡。有两种原因导致人民币市场化率太低，美元在人民币汇率中所占比重过大，其他一揽子国际货币在所占一揽子货币中比例过低而无法显现；人民币依然没有摆脱“计划经济”的束缚，是按“人治”行为在运行。
　　过去两年，中国经济一直在转向弱。在增长疲弱、低通胀以及周边国家货币贬值(尤其日元大幅贬值)的情况下，人民币贸易加权汇率的强势尤为显著。鉴于2015年一季度中国经济增长可能继续放缓，人民币走软的风险正在积聚。
　　在恢复内、外部平衡之下，新兴市场货币疲势料延续至2015年。由于经济放缓的预期和农历新年导致的贸易顺差急剧收窄，人民币贬值风险将在2015年上半年上升。经济增速放缓对人民币短期前景不利，鉴于美元的强势，人民币可能跌至6.25。
　　(作者系中国金融智库研究员)
　　卢布已经崩盘，我们手里的人民币还安全吗？整理发现，以下八类人损失最惨重。
　　第一类：股民——A股或下跌
　　有股民分析师称，历史上，人民币与A股走势多数存在高度相关。在人民币升值的大趋势下，每一次人民币贬值都伴随着A股的下跌甚至大幅跳水。一方面，人民币贬值引发本币资产估值下降，导致金融、地产等相关板块走弱，拖累整体大盘；另一方面，人民币贬值预期一旦形成，将导致热钱流出，A股所处的流动性环境会迅速趋紧。
　　第二类：房产投资者——资产贬值
　　有一个“巧合”：人民币持续升值的9年，也是中国价格持续上涨的9年。
　　若人民币贬值，热钱投资房地产市场的收益将缩小，再加上房地产市场本身的调整，追逐高收益的“热钱”可能由此撤退，进而引发房价的下跌。
　　回顾历史，日元 、巴西比索、东南亚货币贬值的同时也伴随其国内房地产市场的下跌，而这一问题在国内可能尤为严重。
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　　第三类：出境游的人——出游成本增加
　　按当前人民币的波动收盘价计算，和2014年1月份人民币贬值之前相比，兑换1万美元需要多花人民币约1700元。兑换1万欧元需要多花人民币约3100元，兑换1万英镑需要多花人民币约3000元。出境游的成本面临上涨。
　　第四类：留学生——换取外汇减少
　　对于留学美国的学子而言，这也就意味着同样的人民币，所换取的外汇比以前少很多。假如留学生苏同学需要身在国内的父亲汇款1万美元，按6.1230的中间价计算，苏父需汇人民币61230元。但是如果苏父提前两个月汇款，只需汇人民币61459元，可节省229元。如苏同学一年花费5万美元，则可节省1145元。
　　人士透露，人民币此轮急跌，也造成一些留学生家长的恐慌。兑换美元的家长也比平时多了近一成。
　　第五类：海淘族——境外商品价格上涨
　　海外代购市场火热，价格是关键因素之一。从境外海淘的商品价格一般会比在国内专柜购买的便宜30%左右，有的甚至能便宜一半，这也是不少海淘族舍近求远的原因。不过，人民币若贬值，很多海淘族会感觉“亏了”，因为他们购买的一些境外商品价格会上涨。
　　第六类：大型出口企业——错失贬值福利
　　人民币贬值，从理论上来说的确有利于出口，一些即时结汇的小型出口企业可能由此获益，但交易量较大的外贸企业，可能难以感受到此轮贬值带来的积极影响。
　　有大型出口商称，他的公司既承受了去年人民币快速升值带来的汇率损失，又因为和银行锁定了汇率，在此轮快速贬值过程中没有享受到额外的福利。出于人民币单边升值的预期，上述大型出口公司今年很早就与银行锁定了汇率，如果升值，则由银行操作消化风险。但人民币本轮扭头向下后，其所在公司又和银行谈妥，改为实时结汇。
　　第七类：航空业——汇兑损失
　　由于需要从国外进口大量的飞机，而目前全球飞机采购主要是用美元作为结算货币，美元负债一直是航空公司最大的负债。因此，从账面上看，如果人民币对美元升值，就可以产生较大的汇兑收益，反之，则会产生账面上的汇兑损失。
　　据民航局最新统计数据 ，由于2月以来的人民币贬值，2月航企总体录得的汇兑亏损7亿，而去年同期则为汇兑收益1亿。
　　第八类：来中国投资的炒家——损失惨重
　　一直以来，大量的外资在中国长期游移，躺着赚钱。就如叶檀所言，“从2005年汇改到现在，你啥也不干，就把美元换成人民币，现在(贬值前)换成美元，升值33%”。
　　你大概听过一个笑话，说一个美国人到中国连吃带喝，走的时候把剩下的钱换成美元，一年等于白吃白喝。
　　在中国经济数据疲软和央行干预的双重夹击下，人民币自2月以来疯狂贬值近3%，离岸人民币多头炒家损失惨重。据摩根士丹利估计，投资者仅在结构化产品上的损失就高达35亿美元。
人民币明降暗升抬价中国制造 汇率战一触即发
对于进口大量大宗商品、并希望用出口缓冲经济增长放缓的中国，油价低廉和美元走强本来应该是福音。但是中国未享受到美元走强带来的好处。显然，在美元之外的市场，人民币实际有效汇率明降实升。
　　年度贸易目标未达标
　　人民币明降暗升抬价“中国制造” 汇率战一触即发
　　1月14日，海关总署发布了2014年年度“成绩单”：2014年我国进出口增速为2.3%，如果以美元计则只有3.4%，距离年初预设目标 7.5%差距甚远。
　　由于价格的大幅下降拉低了进口数据，出口增速仅为6.1%表明作为经济增长动力之一的中国的实际贸易竞争力正在面临挑战。
　　“随着美元的逐步走强，人民币实际有效汇率可能偏高了。目前，欧盟、日本均在酝酿量化宽松，这或对中国的出口造成实际性影响。”首席经济学家鲁政委表示。
　　在世界各国经济日趋密切的今天，汇率正在成为各成员国竞争的利器。
　　汇丰环球首席经济学家简世勋1月14日在汇丰“2015环球经济展望”媒体见面会上表示 “各国都想用贬值作为自己的出路，最理想的情形应该缔结一种国际间的协定，由美国、中国、德国发挥主要的牵头作用，但眼下看很困难。”
　　近在眼前的“汇率战”
　　对于进口大量大宗商品、并希望用出口缓冲经济增长放缓的中国，低廉和美元走强本来应该是福音。但是中国未享受到美元走强带来的好处。
　　2014年美国前三季度实际增长速度超过2%，由于QE的逐步退出和加息预期的增强，推动了美元指数全年上涨约12%。
　　受此影响，截至2014年最后一个交易日，2014年人民币中间价累计下跌0.36%，人民币即期汇率累计下跌2.42%。这也是日人民币汇率改革以来人民币中间价和即期汇率首次出现年度贬值。
　　但同样因为美元升值，日元兑人民币中间价自日至今贬值了13.63%，欧元兑人民币中间价自日至今贬值15.25%。
　　显然，在美元之外的市场，人民币实际有效汇率明降实升。
　　与我国在出口市场上形成主要竞争国家的货币却在过去的一年中“集体”贬值：与8月份相比，韩元下跌约8.5%，南非兰特下跌约7%，印尼卢比下跌6.5%，马来西亚林吉特下跌4%。巴西雷亚尔下跌17%。 摩根大通新兴市场货币指数显示，2014年下跌12.1% .
　　但是美元的升值似乎还不会停止。1月13日公布的12月就业市场状况指数(LMCI)6.1，前值由2.9修正至5.5，同时公布的12月商会就业趋势指数128.43，前值由123.24修正至127.83.
　　“2015年美元还要走强。”汇丰外币策略环球主管潘达维在14日表示，预计美联储今年9月加息。
　　一面是美国退出QE，一面是欧盟、日本同时酝酿大幅量化宽松。这种情形在鲁政委看来，对中国经济的影响可谓“双鬼拍门”。
　　接受电话采访时，鲁政委表示：“人民币有效汇率或由此被推高，对中国的第二产业高端和低端产品是全线绞杀。”
　　金融市场部高级分析师近日撰文表示，从中国对外贸易产商品项观察，得益于政府主导的制造业的产能输出，中国机电、高新科技产品的出口在2014年下半年增速加快，12月单月增长分别为11.5%和13%，但是人民币实际汇率升值压制劳动力密集型产品出口，以3个月移动平均来看增速仅为1.7%。
　　“我们现在在推高铁出口， 日本也有新干线，法国水平也不错，如果中国高铁又贵又没有技术优势，再没有价格优势，竞争力变弱。”鲁政委表示。
　　目前中国高铁的成本约为国际成本的一半。2014年7月，世界发表报告指出，中国高铁的加权平均单位成本为：时速350公里的项目为1.29亿元/公里；时速250公里的项目为0.87亿元/公里。而国际上，高铁建设的成本多为每公里3亿元以上。中国高铁的优势实质是低价和快速。
　　“但是性价比还包括性能优越，随着人民币升值，中国优势正在被蚕食。”鲁政委认为。
　　公开资料显示，承建的沙特麦加轻轨项目，2010年就计提了巨额亏损，总亏损额约为41.53亿元人民币。
　　“人民币实际有效汇率推高，还可能压缩中国技术进步的空间。”鲁政委指出，如果中国产品价格贵，代工的产品会减少，FDI(外国直接投资)也会下降。而这些跨国企业为中国培养了大量技术“中学生”。而随着人民币继续被高估，这些机会就可能丧失。
　　克鲁格曼的战略贸易理论提示：在中，不完全是比较优势竞争，而是各国战略的较量。在自由市场经济中，谁能活得久，谁就是最后的赢家，而政府可以支撑这些企业不倒，所以就变成国家之间的战略较量。包括近年来屡屡发生的“双反”诉讼，指责中国企业获得不合理的优惠电价、地价补贴等都是战略之一，汇率自然也难例外。
　　“中国制造”确实正在变贵。国际清算银行(BIS)口径，人民币实际有效汇率自2005年1月以来升值了38%，其中自2013年9月以来升值了9%。
　　“中国产品可以排上世界前五贵，多数产品没有竞争优势。”从事海淘业务的跨境网CEO吴福忠说。
　　最新的海关数据显示，12 月中国对美国出口增幅为 9.9%，远高于上月的 2.6%。其中对日本出口增速进一步下滑至-7.2%，对欧盟出口增速则与上月基本持平；而对这两个经济体的进口却大幅回升，分别较上月上升 8个和 22 个百分点。
　　制造业直面冲击
　　变贵的“中国制造”对企业而言，显然不是好消息。
　　1月10日，有消息称，微软计划春节前关停诺基亚东莞工厂和北京工厂，裁员共计9000人，迁往越南。
　　日子往前推，2014年12月，先是知名手机零部件代工厂苏州联建科技宣布倒闭。接下来联建的兄弟公司，位于东莞的万事达公司和联胜公司相继倒闭。据了解，联建科技辉煌时有员工两万多人。
　　有媒体报道，手机零件制造商东莞市奥思睿德世浦电子科技有限公司老板欠债1.35亿元跑路，400员工失业。另外，还有东莞一家做杂牌手机的制造企业兆信通讯因资金链断裂倒闭，1000多名员工失业。
　　媒体报道称，东莞联胜拖欠供应商2个多月货款共计1.2亿元。东莞奥思睿德老板跑路时欠供货商6000万元货款。兆信通讯董事长甚至在绝命书中直言，兆信的倒闭将导致几家供应商倾家荡产。
　　“2014年12月并非制造业倒闭的高峰，更密集更大规模的倒闭潮很可能会在2015年1月至2月中旬爆发。因为在春节前夕，正是企业支付供货商货款及员工工资的高峰期。”甚至有专门研究中国制造业的人士做出了这样的预测。
　　按照汇丰银行的测算， 1993年到2014年间，中国出口对汇率的弹性为-1.1，且该弹性在2008年之后降至-1.5。也就是说，人民币实际汇率每上升1%，将拉低出口增速1.5%。
　　集中在外贸、劳动密集型行业的倒闭、跑路的“多米诺骨牌效应”发酵，折射着常年低成本竞争导致的中国制造的现实困境。
　　上海华菲静电防护产品有限公司董事长苏先生表示，他们2015年春节前后就打算关张。公司常年毛22%左右，但是从2013年开始，汇率影响毛下降10个百分点，2014年更达20个百分点，加之人工成本上升，税负沉重，现在是亏损维持中。销售规模也从1500万元下降50%至700万元，供应三星、诺基亚、富士康等大型电子公司。诺基亚关闭中国工厂，直接导致闳晖科技等众多供货商倒闭或停产，间接造成的失业人员和经济损失更是无法估量。
　　“一个东西可以方便地卖到国外去，国外的东西也可以方便地卖进来，就叫可贸易程度高。可贸易程度的高低既与商品的物理性质有关(比如不便于长途运输的)，也跟贸易政策有关， 服务业就属于可贸易程度低的行业。”鲁政委表示，公司的资产负债表中，可贸易程度越高负债率越高，可贸易程度低负债率就低。主要依赖货物贸易的中国出口结构，企业自然首当其冲承压。
　　“我们现在说要适应新常态，非常重要的一个原因就是要理解有效汇率对经济的决定性作用。”
　　鲁政委表示：“而在全球化时代，竞争力是和货币政策紧密相连的。而汇率也是国际竞争力的有效标志之一，我们要把汇率改革作为重中之重，第一点继续扩大市场中间价的波动幅度，比这个更重要的是要扩大中间价的日间波动幅度。”
人民币再不贬值吃亏的是自己
　　人民币在经历了8年的持续升值后，适当回辙，允许一定程度的贬值将有利于中国经济止跌回升，对世界经济稳定也是一种贡献。如果特立独行，持续前些年的坚挺，一枝独秀，那吃亏的是自己。
　　元月近收官，人民币汇率波动加剧的信号已开始释放。26日，(6.2462,)即期汇价收报6.2542，贬值254个基点，创近八个月收盘新低。盘中人民币即期价一度贬值近300点，距跌停板6.2612仅一步之遥，人民币兑美元汇率罕见的这一大幅波动令各方侧目。
　　人民币汇率的大幅波动，让我们有必要回顾一下汇率制度的选择机制。为便于对各国汇率政策进行有效监督，防止汇率市场过度波动，国际货币基金组织将汇率制度按其灵活程度分为三大类，一是锚型的钉住汇率制度，即钉住一种货币或者货币篮子不变固定不变，国际收支出现根本性不平衡时，允许小幅波动，意在减少双边汇率波动和贸易不确定性，保持物价稳定。许多国家早期都以这种方式锁(锚)定本国货币。
　　第二种是有限的灵活汇率制度，它要求一国汇率相对于某种货币平均每月浮动幅度保持在0.5%以下，这是一种可调节的钉住汇率，比前者具有稍大些的灵活性。它既能保持汇率的相对稳定，又可以根据对外经济关系的变化进行小幅度、有计划、有步骤的灵活。实际上，我们这些年就是这么走过来的。
　　第三种是更为灵活的汇率，不受幅度限制，实行独立自主调节原则。汇率的变动市场化程度更高，有时一天内波动的幅度就超过0.5%，汇率变动主要由市场供求决定，政府虽然有时也干预，但目的是为了减少汇率波动的幅度，而不是控制汇率，以间接干预为主。
　　实际上，去年三季度以来，国际汇率市场风云变幻，油价暴跌，金价猴性十足，美元兑各主要货币持续上行，卢布跳水大幅贬值，俄罗斯经济增长率只有1%左右，资源依赖型的单一经济结构下，过早放开资本管制，卢布难以在内忧外患下维持币值稳定。而卢布汇率市场弹性不足，没有发展避险工具市场，捉襟见肘的外汇储备和单一的经济结构也无法应对外来冲击，所以卢布过几年就崩溃一次也不奇怪。
　　新一轮不见硝烟的全球“货币战争”背后，本质是全球性的产能过剩，需求萎靡，各国只有通过货币放水保出口，转嫁危机已成各国摆脱困境的不二选择。从日本到欧洲，纷纷祭起量化宽松的大旗干预汇市，人为压低本国汇率以促进出口增长。
　　两年前，日本内阁就要求央行推行更为激进的量化宽松，以实现2%的通胀目标。其央行也一直在增加量化宽松的火力。去年12月，日本央行把购买资产及贷款规模再加码10万亿日圆，至101万亿日圆(1.1456万亿美元)，刷新历史纪录。
　　在欧债危机泥淖深陷余音绕梁的欧洲，虽然早已有统一的货币，但没有统一的财政，貌合神离的欧元区国家内部，早有嚷嚷声要退出欧元区。因为经济低迷，不退出的话就必须坚持沿着财政紧缩的路往下走，而继续紧缩，经济增长则无望，民众福利就更下滑，百姓一闹事，政府又只能继续放松紧缩政策，如此进入一个死循环。于是大家都放水——看谁比谁更烂，谁的印钞机效率更高，新一轮全球性的发钞竞赛紧锣密鼓地开始了。
　　于是，在这场货币贬值的竞赛中，谁也不甘居人后。你追我赶的贬值，一场新的没有硝烟的“货币战争”在全球性经济衰退的大潮下无声地展开。深受经济低迷困扰的欧洲小国，政府为摆脱经济困境，拿出“房票”做移民指标，一些国家25万欧元不仅可买房还可移民。面对国内居民大量的按揭违约，随着欧元区QE、欧元大跌为了阻止违约潮的蔓延，有些银行采取了拉长贷款周期的方法，延长贷款期限至45年，父债子还，最终让儿子、孙子来还。
　　回头看去，2007年次贷危机以来，美国搞了6年的量化宽松，美国搞完日本接着搞，眼下欧盟又开始搞，这场看谁比谁印钞更快更烂的货币竞赛中，人民币面临的压力不言而喻。
　　如果特立独行，持续前些年的坚挺，一枝独秀，那吃亏的是自己——你的商品价格没有竞争力，出不去，三驾马车就失衡，外贸引擎就难以驱动，出口不畅，企业难以为继，过剩产能难以消化，经济继续下行，债务风险和金融风险显性化，就业和经济失速等问题就会接踵而至，经济回升的拐点就更寻觅。
　　所以，人民币在经历了8年的持续升值后，适当回辙，允许一定程度的贬值将有利于中国经济止跌回升，对世界经济稳定也是一种贡献。中国不同与俄罗斯，我们有近4万亿美元庞大的外汇储备和超过100万亿的储蓄，庞大的内需市场赋予经济较强的韧性，资本项目的开放上，我们始终坚持循序渐进，资本帐户尚未全面开放，本质上我们仍实行较有效的资本管制，有强大的防火墙和防洪堤，无论是外部冲击还是内部管涌，我们都能及时有效防范，所以人民币不会出现卢布式崩溃。
　　(本文作者介绍：南京财经大学中国区域研究中心首席研究员，财经专栏作家，报人。)
热钱撤了？估值修复？人民币“跌停”真相
监管层真的希望汇率在一定程度上贬值，让中国经济增速有望回到7.5%以上？
　　人民币 “跌停”真相
　　一直处于风口浪尖的人民币汇率 ，近日以“一骑绝尘”的跌势，让市场间措手不及。
　　随后的1月28日，中国人民下调美元对人民币中间价，但仍难阻人民币即期汇率较中间价大幅下跌，1月29日早盘，人民币即期汇率再度逼近“跌停”。
　　人民币怎么了？造成欧元顺势下跌，还是希腊脱欧的火上浇油，或是日本渡边太太的撤离？
　　热钱是否真的撤离？“考虑到目前仍然较强的贬值压力，近期资本流出规模也不会小。”首席经济学家徐高在接受记者采访时坦言。
　　“热钱如果流出，银行是无法直接看到的。”一家股份制银行外汇业务负责人坦言，只要企业能给银行提供所需的单据，银行看到企业的结售汇需求有真实的贸易背景就可以做，但银行无法保证他们提供的单据是否只是为掩护热钱流入或流出而打的一个幌子。
　　“热钱”流出迷雾以及人民币对美元汇率盘中“跌停”的消息似乎在相互影响、相互强化，更加重了市场恐慌情绪，人民币连续“触礁”背后，有何真相？
　　“在我看来，不是人民币真的贬值，而是美元实在太强同时欧元、日元实在太弱。”徐高表示，人民币对美元是跌了，但是对其他货币无论是欧元、英镑 、日元、澳元全部升值。
　　无论欧版QE还是渡边太太的揣测，市场将矛头更多指向外部冲击因素，即人民币暴跌属于被动型贬值。
　　“这里面的逻辑是，就经济增长来看，美国目前在发达经济体中一枝独秀。而美联储的货币政策也明显紧过欧央行和日本央行 。”徐高表示，在其他主要央行还在进行量化宽松(QE)或降息的时候，美联储今年还准备加息 。如此这种经济面和货币政策面的明显差异，势必令美元大幅走强。
　　当然，被动型贬值也离不开内部环境的变化。但中国宏观经济基本面难以主导人民币断崖式暴跌。去年中国增速为7.4%，虽略低于政府既定的7.5%工作目标，但中国经济基本面并未发生多大改变，且市场早有预期。
　　“即便目前宏观经济下行风险加大，特别是先行指标1月份汇丰再次位于50%的荣枯线以下，那么主导人民币汇率变化的趋势理论上也应该是相对平缓的，而不是大起大落。”接受记者采访的一家国有银行人士坦言。由此，内因是什么？
　　热钱真的撤退了？
　　而人民币贬值压力通常会伴随着资本的流出。日，人民币在岸即期汇率贬值0.37%之后，12月9日开盘后一路贬值，盘中一度贬值0.55%突破6.20大关，贬值和波动幅度创历史之最。而12月金融机构口径和央行口径的外汇占款随之骤降。
　　根据央行数据显示，2014年12月末金融机构口径外汇占款下降1184亿元，这一降幅也创下七年以来最大下降值。根据央行口径的外汇占款数据显示，去年12月央行口径外汇占款较11月减少1206亿元，减少金额创2003年12月以来最大。记者采访的观点是，去年12月人民币大幅贬值引发的贸易顺差加大、增速放缓以及外汇占款的骤降等一系列数据显示国际热钱有加快外流的趋势。
　　现在如出一辙。“用外汇占款、贸易顺差等数据可以估算出，2014年12月单月资本流出达到了创纪录的6000亿。”徐高坦言。而在2013年6月“钱荒”的时候，我国一个月的热钱流出也不过3000亿。
　　而目前伴随着这波人民币贬值，热钱真的撤退了么？央行副行长潘功胜近日表示，美元汇率的走强又会带动资金回流美国，增强全球未来跨境资本流动的不确定性。
　　国泰君安的一份研报指出，短期来看，人民币贬值预期加强将导致原本出的趋势继续加强，这也使央行降准的压力显著增大。
　　但不仅如此。在业内人士看来，真正的内因，可能还在于政府对经济下行容忍程度超出套利者预期。1月25日上海市十四届人大三次会议开幕时，上海市市长杨雄代表市政府作政府工作报告，只字未提GDP预期增长。
　　就在此前，央行行长周小川在瑞士达沃斯论坛上也强调，中国央行不会追求经济中有过多的流动性，即央行希望货币政策保持稳定，此番言论被部分人士解读为“央行无意释放更多流动性”。
　　“相比较过去，在潜在经济增速惯性下滑下，中国政府仍制定了较高的经济增长目标。于是，经济运行屡屡被外界贴上刺激的标签。”记者采访的一位业内人士坦言。这却令套利者迷惘，尤其给“裸套利”者上了饱含血和泪的一课：人民币不仅会贬值，监管层也会容忍它贬值。
　　“目前人民币有效汇率并不均衡，而是被持续高估，这也是中国经济迟迟无法复苏的根本原因。”首席经济学家鲁政委认为，如果人民币通过汇率贬值修正高估，中国经济将轻松回到7.5%以上的增速。
　　央行真实意图
　　监管层真的希望汇率在一定程度上贬值，让中国经济增速有望回到7.5%以上？
　　“中间价的变化很大程度上可以反映央行对人民币汇率的态度。”首席宏观分析师王涵告诉记者，央行曾一改去年11月下旬以来引导中间价升值的做法快速贬值。但央行并非放手不管，随后又连续提高中间价。
　　“由于人民银行对人民币汇率有充分的掌控力，人民银行既有权设定汇率中间价，也是即期汇率市场里最大的交易者。”徐高表示，因此未来人民币汇率仍将保持稳定。
　　但央行也处在两难境地：如果人民币走软持续，触发套利交易止损平仓，货币端就会回弹。但不可避免的是，诱发大规模资金外流，货币端的流动性冲击又可能发生。更关键的是，人民币资产价格下跌。在经常账户盈余衰退后，人民币贬值预期会给中国带来强紧缩效应。
　　在业内人士看来，一旦面对资本的流出，央行必将对外稳汇率，对内释放流动性做对冲。
　　光大证券的观点是，尽管人民币贬值压力已经加大，人民银行仍然维持了汇率中间价的稳定，释放了稳定汇率的信号。而在资本流出的同时，央行出于维护国内资金面平稳的角度，或许会通过逆回购、MLF、再贷款等公开市场工具向金融市场投放资金，进行对冲。
　　即便如此，不能否认的是监管层有意保持人民币的稳定，是为了推动人民币国际化进程。“欧版QE或会对人民币汇率形成下行压力，但中国央行将进一步完善人民币汇率市场化。”潘功胜坦言。
　　金融市场部分析师刘东亮告诉记者，汇率暂时波动并不会影响货币的国际化进程。为了推动人民币国际化，监管层的最新动作是推出“”的战略部署。
　　事实上，人民币汇率和的市场化程度较高将使人民币作为资金和货币的价格富有弹性，更好地调节市场的需求并有助于控制利率风险和汇率风险，这将有效助推人民币国际化。“反之，在人民币国际化加快的同时，人民币汇率和利率的市场化较为滞后，则境内人民币市场容易受到冲击，货币政策可能会承受较大压力，甚至处在较为被动的状态。”首席经济学家连平认为。其他网友关注的新闻：
五天四度逼近跌停线 如何看待人民币汇率走势
　　在多国央行放水、我国经济增速放慢的背景下，人民币对美元即期市场在近五个交易日内四度逼近跌停点位。如何看待人民币汇率走势？专家认为，现阶段人民币汇率的确面临着调整和贬值的压力。多位分析人士在接受记者采访时预计，年内人民币对美元的波动区间可能在6.0-6.35区间，人民币进一步大幅贬值的空间暂难见到。
　　人民币有贬值压力
　　1月份，人民币对美元的贬值幅度约为0.75%。在近五个交易日内，人民币对美元的即期汇率四度逼近每日交易区间下限，屡次跌破6.25这一关键点位，凸显出市场对人民币的贬值预期强烈。在离岸市场，人民币对美元也加速贬值，跌破了去年年中的支撑位，直逼6.3关口。
　　人民币如此大幅震荡并非首次，早在去年一季度和去年年末，人民币汇率都曾出现类似波动。鉴于人民币对美元在2014年出现首次年度贬值，此次行情引发市场猜测人民币会否转入贬值通道。
　　人民币对美元的贬值压力的确在加大。高级金融分析师刘东亮表示，这些压力来自于：一是国内宏观经济增速放缓，使得境内外市场对人民币汇率的前景产生疑问；二是随着货币政策的分化，美元在国际市场持续走强已无悬念，若人民币依然“软盯住”美元，将导致人民币实际有效汇率不断升值，脱钩压力逐渐上升；三是近期海外宏观政策的压力，欧洲央行、瑞士、加拿大、新加坡等央行的新举措造成外围宽松局面不断加剧，营造了人民币贬值的想象空间。
　　从目前的内外环境来看，人民币的确有贬值压力。摩根大通中国首席经济学家朱海斌判断，短期内人民币对美元进一步贬值空间有限，双向波动下的稳定人民币汇率仍是优先选择。
　　朱海斌的判断依据主要有三方面的因素：首先，人民币对美元明显贬值，理论上可以支持出口，但在实际中可能导致其他国家效仿出现竞争性贬值，这会抵消原先以贬值支持出口的效果；其次，若人民币大幅贬值，资本外流的风险将加剧；第三，今年有关人民币是否会被纳入国际特别提款权篮子的讨论在进行之中，这种情况下，货币当局不太可能促使人民币贬值。
　　人民币不是盯紧美元
　　当前，全球央行竞争性贬值的风险不断加大，中国央行的态度和意图自然备受关注。
　　从人民币中间价来看，央行不会允许人民币大幅贬值。特别是在周一人民币即期汇价逼近跌停后，周二中间价旋即有所上调，维稳汇率之意凸显。刘东亮坦言：“央行向市场清晰传达了政策信号，并锁定汇率波动区间，这是'有管理的浮动汇率制’的精准体现。”
　　央行研究局副局长王宇日前公开表示，我国汇率市场化改革的目标是建立一个以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，央行的管理体现在区间。“央行为了让人民币汇率不大幅升值或者不大幅贬值设立了区间，如果超出这个区间，央行就要通过购汇或者抛售外汇的方式维持区间。在区间中人民币汇率的变动，完全是由间外汇市场供求关系来决定。”
　　在被媒体问及欧洲QE对中国的影响时，央行副行长潘功胜提到，欧元对美元贬值，一定程度上会加大人民币对美元汇率的下行压力。“这个表态并不常见，它体现了我国央行对于欧美货币政策外溢效应的关注，”研究发展中心宏观研究主管谢亚轩对此认为，“央行希望通过对人民币中间价的调整来表明人民币体现的是一揽子货币，而不是盯紧美元。央行也希望少干预，让市场自己发现汇率的价格。”
　　应对汇率波动早做准备
　　从市场大环境来看，全球主要央行纷纷采取宽松政策，并有倾向于将本国货币贬值的趋势，令人担忧。理论上而言，人民币对美元贬值有利于出口企业，但实际情况则更为复杂。
　　上海丝绸集团股份有限公司董事长徐伟民向记者坦言：“由于企业早就做好了远期锁定汇率，因此最近一轮贬值对我们这类企业没有太大影响。汇率波动大给外贸企业带来挑战，企业还是希望人民币汇率能够稳定一些。”
　　出口信用公司上海分公司副总经理陆栋分析称，人民币汇率仍在正常范围内波动，对美元贬值有利于对美出口；对其他货币升值则有利于推动企业走出去，开展对外投资和跨国收购兼并，尤其是欧元的疲软为人民币走向欧洲创造了良好的机遇期。
　　刘东亮预计，当美元出现回调时，人民币的贬值压力将会显著减轻。他建议在当前时点，企业客户趁美元走强逢高结汇的时机正在临近。
　　上周末以来，欧元兑人民币汇率跌破了整数7关口，创历史新低。在此背景下，今年春节赴欧洲旅游市场火暴，法国、意大利、英国、德国、希腊等地成为热门。此外，奢侈品牌云集的地方，扫货族们也“摩拳擦掌”。
　　从理财角度，一位资深私募基金经理提出三条建议：国内居民可适当增加美元资产的配置，可以考虑用手中的美元投资上海B股或美股；对于计划在欧洲投资及置业的人士，可以适时出手；资产类别的选择上，尽量回避，多配置股票、基金等权益类资产。
　　专家称，影响股市流动性的因素很多，人民币汇率只是其中一小部分。
　　近日，人民币兑美元汇率暴跌近500点，最大跌幅达到了1.94%成为市场上热议的话题。
　　业内专家表示，人民币贬值将在一定程度上对股指形成下行压力：一方面，汇率预期通过影响跨国资本流动进而影响流入的货币量；另一方面，汇率波动会影响流通中的货币量和资本市场的融资成本，造成市场波动，不过人民币贬值初期，股市流动性的影响更多的是由心理层面的影响所带来的。
　　“人民币贬值初期，对股市流动性的影响更多的在于心理层面。” 中国人民大学财政金融学院副院长、金融与证券研究所所长赵锡军在接受《证券日报》记者采访时表示。
　　赵锡军进一步分析称，随着人民币的贬值，投资者往往会认为，由于经济出现下行，市场内的资金会流出，进而给予股市看空的判断。实际上，影响股市流动性的因素很多，人民币汇率只是其中的一小部分，其他因素如果能够冲淡人民币贬值所带来的影响，那么股市流动性就不会受到很大的影响。就目前来看，自美国量化宽松政策淡出之后，资金就已经开始向美国汇聚，这是目前动的总趋势，反映到具体的板块上有些产业可能会受到负面影响，但是也会有受惠于人民币贬值的产业。
　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采访时表示，在我国经济处于下行压力阶段、重化工业产能过剩的情况下，一部分外资会在这一阶段撤出，可能使我国股市当中的部分资金被抽离。与此同时，人民币贬值对资本市场是把“双刃剑”：一方面，人民币的贬值会对进口原材料的企业造成不利的影响；另一方面，出口企业则会有一定的利好。
　　瑞银证券认为，如果人民币近期贬值，则A股市场可能承压。海外经验表明，新兴市场上每一轮的本币贬值都伴随着资本流出和股市回调，就行业板块而言，金融和不动产行业倾向于受创最深。人民币贬值还可能导致暂时性的资本流出，在债券、信托和房地产债务违约事件正陆续浮出水面的形势下，海外投资者对中国宏观经济的担忧情绪可能会有所增强，从而带来暂时性的资本流出。(证券日报)
欧洲推QE美元强势回归 人民币是否扛得住
有分析人士认为，人民币贬值很可能会持续到今年6月左右，贬值目标位会到达6.4左右。
　　自1月22日欧洲央行推出QE一周以来，人民币即期汇率震荡走低，一度连续四天逼近跌停水平。面对美元强势回归，欧元走弱，人民币是否会进入贬值通道？专家和市场人士普遍认为，目前人民币汇率保持稳定是趋势，但对本轮人民币兑美元贬值走势的持续时间和目标位持不同看法。
　　本月，国际外汇市场风波不断，近期人民币汇率波动也有所加剧。其中，由于美元指数的强劲走势，人民币兑美元汇率连续下行，而人民币兑欧元则大幅上涨。
　　1月22日，欧洲央行推出量化宽松政策。 1月26日，人民币即期汇率最低跌至6.2569元，为8个月来的最低位。在1月最后一周，人民币即期汇率连续四个交易日盘中逼近跌停位。1月人民币兑美元即期汇率累计下跌0.75%，为连续三个月下跌。
　　而本周美元走出了强势行情，1月美元累计上涨5.01%，过去10年1月普涨的定律显然在今年得以延续。
　　首席经济学家房四海接受中国金融信息网人民币频道专访时表示，人民币进入贬值通道的可能性是比较小的。人民币不能贬值太多，如果继续贬值会导致资本外逃，股市下跌，低迷，百姓资产缩水，这样会引发恐慌。而且我国目前已经由贸易大国逐渐转型到资本输出大国。2014年中国第一次在资本输出上超过日本，人民币国际化的背景下要求人民币必须成为强势货币。
　　数据显示，2014年中国对外投资规模在1400亿美元左右，高于利用外资的规模约200亿美元，意味着我国已经步入了资本净输出国的行列。
　　房四海表示，目前人民币应该保持相对稳定，如果浮动太大，央行会出手干预，而且会悄悄的干预。如果汇率波动太大，国家外汇管理局可以通过海外代理行或者国外的平台直接购买人民币出手干预汇市。
　　中国社会科学院金融研究所金融市场研究室主任杨涛对中国金融信息网人民币频道表示，人民币贬值趋势要一份为二来看，人民币兑美元贬值，但是人民币兑一揽子货币、人民币兑欧元汇率是升值的。人民币近期波动是短期情况，整年人民币兑美元大幅贬值没有支撑的基础。
　　杨涛表示，我国资本项目仍然顺差，今年整体来看经常项目的增幅仍然有上升趋势。虽然中国未来经济下滑趋势明显，货币政策可能进一步放松，但未来中长期来看，无论国际收支双顺差，还是经济增速下滑趋势减缓的可能性，都难以支撑人民币汇率大幅贬值，特别是实际有效汇率还是处于上升态势。人民币汇率可能会有贬值，但整体上还是在双向区间波动中保持稳定态势。
　　首创证券研发部总经理王剑辉同样认为，首先应当明确人民币仅仅是兑美元汇率下跌，人民币兑欧元汇率则是显著上涨。媒体对此不加说明，容易导致误解。人民币兑美元汇率走低，主要原因是中美两国经济增长预期显著不同，美国经济预期继续向好，中国经济预期继续探底。其次是市场对于人民流动性政策走势的猜测，认为央行可能会采取降准等措施来对冲欧洲央行的宽松措施，降低人民币对于欧元等非美元货币的升值压力，间接支持处于困难之中的出口。
　　王剑辉表示，鉴于中美经济实际走势并没有如此大的差别，人民币和美元的走势中长期来看也基本上相似，且美国经济在一季度也可能因周期或者天气原因出现波动，因此人民币不会持续兑美元贬值，预计上半年基本上在6.1-6.25之间波动。
　　鉴于未来资本输出增加，经济结构改善，人民币整体上看是以升值为主。在