【东北晨会170913】策略：躁动的场内与平静的场外//交运、电新、传媒、建材、轨交等行业中报综述//调研邀请
【东北策略许俊/陈殷等】策略晨报：躁动的场内与平静的场外；沪深300呈现与趋势背离迹象。1.躁动的场内与平静的场外。周二早盘市场维持窄幅震荡，但仅半个交易日两市成交额即放大至4200亿以上，午后非银金融一度带动市场上攻，沪指也创出反弹以来的新高，但1点半之后新能源汽车概念普遍回调，中小盘个股也加速下行，截至收盘沪指小幅上涨0.09%，创业板指下跌0.63%。行业方面，汽车、食品饮料以及非银金融涨幅居前，农林牧渔、有色金属与传媒跌幅较大。两市全天成交额大幅增至7570亿元，场内资金活跃度大增。
从我们常用的三因素增量资金入市观察角度看，与场内资金的躁动相对应的是场外潜在投资者的平静：上周新增投资者开户数为32.89万人，较前一周微幅减少约1万人，整体规模依然稳定在相对较低的水平。同样平静的是百度搜索指数，以“股市”为关键词来观察，搜索词频在上周创下今年春节以来的次低点。在市场突破3300点之后曾经一度走高的余额宝情绪指数近期也逐渐回落，跌至代表资金流出的1000点下方区域。市场的增量资金往往是来自于场外的资金受到市场赚钱效应以及场内资金情绪的带动，但目前还看不到场外资金受到股市吸引的迹象。
2. 沪深300呈现与趋势背离迹象。沪深300指数已经在高位连续横盘10个交易日以上，从TSI指标代表的指数趋势看来，目前指数的价格虽然高于6月底，但上涨趋势要弱于6月底，而且TSI近期出现扭头向下的趋势，顶部背离的迹象越来越明显，可类比的行情是今年4月指数创新高，但TSI低于2月时产生的顶背离现象。
正在高位横盘的沪深300指数中的成份股也整体位于偏高的位置，成份股中创近3个月新高的数量明显高于创三个月新的，我们的FDHLI读数也处于80%附近的超涨区域，而性价比较高的的买入时点对应的是20%以下的超卖区间，目前离合适的买点仍有一定的距离。
【东北交运瞿永忠/王晓燕/明兴/陈照林】交通运输行业2017年中报综述：行业盈利显著提升，因时因事合理配置。2017年上半年行业整体盈利水平明显提升。上半年，交通运输行业共有115家上市公司，实现每股收益（整体法）0.20元，同比增长43%。受经济增长推动大宗货物运输需求上升影响，相关的航运、铁路等子行业盈利大幅提升，消费升级则带来物流、机场等行业不同幅度的增长，快递行业的集体上市有效提升了物流行业的规模。经济增长和消费升级拉动交通运输行业需求增长，供给侧改革优化行业供给，供需向好使得行业盈利能力明显提升。
供需改善、模式创新、改革优化赋予行业成长动力。上半年，交通运输行业营业收入整体大幅同比增长54.3%，铁路、物流、航运、快递等行业在消费升级、价格提升、运量增长等因素的不同作用之下，景气度显著提升，特别是航运和快递行业营收规模同比增速分别达到268%和94%，港口、航空、机场和高速则保持相对稳定的增长，但是增速也都达到两位数以上的水平。伴随交通运输行业的不断成熟和发展，行业整体进入供需平衡、局部优化、功能升级的状态。多数行业的资本开支呈现持平或下降的趋势，部分行业随着需求变化和供给侧改革的要求进行优化和升级调整。行业的资产负债率呈现连续两年下降的状态，净资产收益率则同比开始回升。供需改善、模式创新、改革优化将赋予行业成长的持久动力。
2017年全年行业有望呈现盈利显著提升的状态。得益于经济增长和消费升级，物流、航空、铁路、航运等细分子行业将保持相对较快的增长。预计国际原油价格下半年将继续维持在50美元/桶以下的相对低位水平，航空业主业将保持相对较高的盈利能力，而汇率因素将阶段性提升行业盈利水平。铁路客运将伴随高铁网络的完善和区域交流的增加继续保持收入双位数的增长趋势。物流行业继续获益于经济转型升级和消费升级带来的双重提升，快递行业和跨境物流将继续成为物流领域的亮点，呈现快速增长态势。央企改革不断落地将推动铁路等领域公司化改革深入推进，行业优势逐步转化为盈利能力，成长空间巨大。
投资建议：全面关注交通运输行业的投资机会，因时因事合理配置。交运行业策略继续持续推介物流供应链和快递为核心新经济成长股，重点关注央企改革推进。长期推介组合：大秦铁路（601006）、广深铁路（601333）、铁龙物流（600125）、外运发展（600270）、中储股份（600787）、顺丰控股（002352）、韵达股份（002120）、跨境通（002640）、传化智联（002010）、华鼎股份（601113），重点推荐广深铁路、韵达快递、跨境通。
【东北电新龚斯闻/顾一弘/孙树明】电力设备新能源行业中报综述：行业增速放缓，龙头企业盈利持续提升。2017年上半年，电力设备新能源板块整体实现营收3270.2亿元，同比增长12.38%，板块上半年整体实现归母净利润212.84亿元，同比增长15.08%，在收入和净利润方面增速都有所放缓。从盈利能力来看，2017年上半年板块整体毛利率为22.67%，板块整体净利率为7.12%。
光伏：2017年上半年光伏板块整体实现营收555亿元，同比增长20.09%，实现归母净利润30.4亿元，同比下滑了18.11%。上半年国内光伏实现新增装机24.4GW，同比增长9%，其中分布式光伏装机7.1GW，同比增长了2.9倍。上半年国内装机超预期，龙头企业盈利能力突出，未来装机将维持较高水平。
风电：2017年上半年国内风电新增装机6.01GW，同比下降22%。上半年风电板块整体实现营收194.62亿元，同比下降6.78%，实现归母净利润22.50亿元，同比上升23.59%。受需求下降和原材料成本提升影响，风电制造板块上半年毛利率略有下降。上半年弃风率显著改善，三北地区风电运营商盈利能力将提升。风电装机向中东部地区转移，拉长工程周期，下半年预计国内装机情况将有所回暖，未来风电装机将保持稳定增长趋势。
高低压设备：2017年上半年高低压设备板块实现营业收入1092.9亿元，同比增长17.43%，实现归母净利润70.63亿元，同比增长5.89%。电网整体投资节奏放缓，投资向下游延伸，配售电领域投资将持续，具备工程总包资质，能够参与到配网PPP建设的电气设备公司有望进行包括售电、运维等后续服务的公司能够占据优势。
工控设备：受益于2016年下半年以来的中游制造业复苏，工控板块在2017年上半年延续了较高的增长态势。2017年上半年，工控设备板块实现营业收入105.94亿元，同比增长34.31%，归母净利润16.03亿元，同比增长24.81%。工控板块研发要求高，具备国产替代空间，具备较强研发实力的龙头企业有望持续提升市场份额。
投资建议：电力设备板块，电网投资不断向下游倾斜，看好拥有综合运营能力的配售电服务商，同时看好利用在电力设备领域的优势实现外延式发展的企业，推荐标的合纵科技、露笑科技、双杰电气。新能源板块，未来光伏装机将保持稳定的增长趋势，成本下降和转换效率提升是光伏行业发展的持续要求，龙头企业的优势将更加显著，推荐标的通威股份、隆基股份。
【东北传媒颜书影】2017年传媒行业中报综述：内生驱动，未来还看龙头。传媒行业：增速放缓预期之中，走内生转型之路。17H1营收和净利增速分别为13.54%、23.87%。过去以估值为主旋律、外延并购为武器的传媒行业，在监管趋严、政策转向的背景下，正逐步向以业绩为核心、内生主营为动力的发展思路转变。
游戏娱乐板块：内生增长成为游戏市场发展大趋势。2017H1游戏板块营收和净利增速分别为23.13%、36.30%，虽有所放缓，但增长潜力仍不俗。游戏市场中过去“粗制滥造”、“洗用户赚快钱”的发展模式逐渐被淘汰，以内生增长为驱动力，专注高质精品游戏的公司将成为市场青睐的对象。
影视动漫版块：增速双下滑，业绩多下半年确认。2017H1营收和归母净利分别增长11.38%、19.84%，业绩增速双下滑。影视内容方面，下半年诸多影视内容项目的确认，全年业绩有望改善；院线行业龙头显现，其他院线类公司业绩均小幅下降，年中票房回暖，下半年进口片云集，全年票房有望保持15%左右增速。
营销服务版块：2017H1行业并购减少，龙头稳固。2017H1营销服务版块公司主要依靠内生增长，业绩增速较2016H1回归合理，2017年多是该行业对赌公司业绩承诺最后一年，公司业绩分化明显，持续关注生活圈媒体龙头分众传媒。
互联网信息板块：毛利率整体下滑，付费阅读业绩亮眼。互联网信息板块中付费阅读2017H1实现跨越式发展，平治信息与中文在线业绩增速较快，但互联网信息板块整体毛利率仍较去年下降2.38 pct至24.86%，除中文在线外，各家公司毛利率均小幅下滑。
平面媒体板块：转型促业绩大幅增长，亮点频出。平面媒体类公司营收下滑，净利润仍能实现大幅增长，传统出版类公司转型、国企改革深化提升公司盈利水平。2017H1综合毛利率29.93%，同增1.55 pct，是传媒各子行业中综合毛利率唯一上升的行业。
广播电视板块：行业红海增长乏力，期待国企改革激发活力。板块营收和净利增速分别为10.03%、-3.39%。在其他运营商以及互联网新媒体的竞争挤压下增长乏力，期待国企改革落地，带来新的发展点。
投资建议：我们认为传媒行业依靠内生驱动增长将是未来主旋律，建议关注业绩靓丽、预期明确的龙头公司以及超跌个股，重点聚焦游戏板块内生驱动（三七互娱、完美世界、中文传媒、昆仑万维）、精品影视制作发行（唐德影视、新文化、光线传媒、万达电影、中国电影）、付费阅读（平治信息）、传媒国企改革（皖新传媒、东方明珠）、营销服务龙头（分众传媒）。
【东北建筑建材刘立喜/申浩】建材行业中报综述：水泥玻璃业绩改善，消费建材稳健增。地产投资较强，提振建材需求。2017年上半年，基础设施投资同比增长21.1%，数据上看基建投资并不弱，但结构上看生态环保等增速较快，传统的铁路等增速缓慢，这也导致了基建对水泥需求的拉动并没有预想的那么强。上半年地产投资是超出我们预期的，上半年房地产投资增速8.5%，今年上半年投资增量很大部分由三四线城市贡献，同样的投资额，由于三四线土地成本相对低廉很多，而建造成本（尤其是建筑材料的成本）却与一二线城市相差无几，三四线城市需求占比的提升促使需求端显示出超预期的韧性。
环保叠加供给侧改革，行业供给可控。从供给来看，水泥、玻璃、耐材等行业环保力度加强，供给侧改革不断深入，水泥错峰生产执行较好，玻璃新增产能有限，上半年全国玻璃在产生产线247 条，在产产能9.19 亿重箱，较去年同期增加5500 万重箱，增幅为6.4%，上半年新建投产3条、冷修停产10条、复产8条，累计玻璃产能仅增加342万重箱。供需关系向好带来价格的提升，全行业企业营收、净利持续得到改善，行业景气度继续提升。
周期建材业绩大幅增长，提防成本过快上涨。上半年水泥行业景气度较好，全行业营业收入累计同比增速为29.98%，归母净利润同比增长57.89%，水泥价格的提升为行业带来了较大的业绩弹性；上半年平板玻璃产量为4.14亿重箱，同比增长5.8%，全国5mm浮法玻璃均价约73元/重箱，较去年同期上涨约14元/重箱，传统玻璃企业盈利有所改善，龙头旗滨玻璃盈利大增253%；上半年玻纤行业有所回暖，中国巨石以及中材科技都交出了靓丽的中报，随着后续产能扩张以及产品结构的调整，生产成本的降低，玻纤龙头业绩仍有提升空间；供给侧改革不仅使建材产品价格有所提升，上游原材料的价格也是大幅增长，当前煤炭、纯碱的价格已经有较大的涨幅，如果下游产品提价无法弥补上游原材料涨价带来的冲击，周期建材股可能会承压，水泥仅推西藏天路，玻纤推荐中国巨石、中材科技。
消费建材稳健增长，行业集中度继续提升。受益于消费升级，我们跟踪的几个消费建材公司都实现营收、净利的大幅提升，增速远高于行业平均增速，这几家公司在各自领域都处于龙头地位，且品牌优势较为显著，财务状况也明显好于同侪，我们认为在消费升级、赢家通吃的时代，品牌、龙头公司理应享有高溢价，继续推荐快速成长的环保板材公司兔宝宝（首推），聚焦主业提升管理效率的大亚圣象，产能布局不断完善的防水龙头东方雨虹，以及稳健增长、消费属性强的PPR管材龙头伟星新材。
【东北中小市值笪佳敏/邰桂龙】轨交板块中报综述：净利润小幅攀升，行业拐点向上确立。收入下滑幅度收窄，净利润小幅攀升。2017年上半年轨交板块核心标的营业总收入为1082.73亿元，同比下滑2.84%；板块净利润为64.27亿元，同比增长1.50%。我们对比2016年轨交板块核心标的总收入规模的同比增速来看，2017年上半年轨交板块收入规模呈现出下滑区间收窄，同时净利润稳中有升的特点。轨交行业收入确认存在明显的季节性，一般来说，下半年收入和利润高于上半年，在2017年上半年总收入下滑收窄、净利润小幅攀升的情况下，下半年收入总规模有望超过去年，净利润出现增长。
行业长期高景气，短期、中期催化因素不断。轨交板块中，铁路固定资产投资未来将维持在高位，“十三五”期间年均投资将在8000亿元，体量尽管整体弹性有限，但是细分领域仍存在高弹性的标的公司；城轨板块中，我们认为站在目前的时点看行业，是行业爆发式发展的前夜和起点，2016年城市轨道交通新增营业里程为535公里，2017年和2018年新增营业里程和通车里程都将超过1000公里，整个“十三五”期间城轨的城轨的新增营业里程同比增长1.5倍。
板块估值相对低位，行业利好因素叠加，估值持续修复。2017年上半年，轨交板块核心标的持续回调，市场对于轨交设备招标、价格、及后市场放量以及订单收入确认节奏上存在疑虑。前期铁总与中车签署战略合作协议释放行业利好信息，从“量、价和后市场”打消市场疑虑。复兴号未来将招标500列，我们认为价格短期不会出现大幅下滑，同时铁路后市场高级修将逐渐放量。同时，在高铁提速、线路加密、海外输出以及高端装备制造政策支持等各方面因素刺激下，板块估值持续修复。
投资建议：行业向上拐点确立，行业中报净利润小幅增长，“下半年优于上半年，明年好于今年”是大概率事件，建议关注行业龙头与细分领域优质公司。轨交板块标的主要业务分布在机车车辆、轨交零部件、轨交信息化产品、铁路紧扣件以及轨交核心系统。推荐轨交组合：中国中车、春晖股份、众合科技、康尼机电、鼎汉技术、永贵电器、佳都科技、中国通号，积极关注西南地区城轨标的运达科技和新筑股份。
今日申购：拉夏贝尔
申购代码：732157
发行价：8.41元
发行市盈率：9.76
申购上限：16,000股
申购资金上限：13.46万元
今日申购：大博医疗
申购代码：002901
发行价：11.56元
发行市盈率：22.98
申购上限：12,000股
申购资金上限：13.87万元
分析师：东北金属矿产杨坤河团队
调研一：首钢股份（000959）
调研时间：9月8日（周五）上午10:00
调研地点：北京市石景山路99号
调研二：中煤能源（601898）
调研时间：9月11日（下周一）下午14:00
调研地点：北京黄寺大街1号
接待高管：王总
调研三：开滦股份（600997）
调研地点：河北省唐山市新华东道70号
接待高管：董秘、证代
联系人：杨坤河/邱培宇/吴狄/胡英粲
武汉控股（600168）
调研时间：9月12日（周二）10:00
调研地点：武汉市武昌区友谊大道特8号长江隧道公司管理大楼
分析师：东北有色杨坤河团队
调研一：索通发展（603612）
主要看点：电解铝预焙阳极龙头
调研时间：9月11日 上午9点
调研地点：山东德州临邑
接待高管：董秘 郝俊文
调研二：驰宏锌锗（600497）
主要看点：锌业龙头，定增过会
调研时间：9月11日 上午9:30
调研地点：云南省曲靖市
调研三：中金岭南（000060）
看点：铅锌白马，业绩持续改善
调研时间：9月13日 下午14:00
调研地点：深圳市福田区
接待高管：董秘或证代
联系人：杨坤河/邱培宇/吴狄/胡英粲
分析师：东北食品饮料李强团队
调研一：山西汾酒（600809）经销商
调研时间：日（周二下午）14:30
调研地点：山西太原
调研对象：经销商
调研二：山西汾酒（600809）
调研时间：日（周三上午）9:30
调研地点：山西省汾阳市杏花村
调研对象：董秘王总
调研三：水井坊（600779）
地点：四川省成都市金牛区全兴路9号4楼会议室
时间：9月14日周四上午10点
接待领导：董秘、证代
调研四：重庆白酒（600132）经销商
地点：重庆
时间：9月14日周四下午
调研五：重庆啤酒（600132）
地点：重庆市北部新区大竹林恒山东路9号
时间：9月15日周五上午10:00
接待领导：董秘
联系人：李强/熊欣慰
分析师：东北化工邹兰兰团队
调研公司：藏格控股（000408）
主要看点：国内钾肥龙头，拟布局碳酸锂
调研时间：9月15日（周五）上午9:30
调研地址：四川省成都市
联系人：邹兰兰（）/李楠竹/胡双/王栋
调研一：汇川技术（300124）
调研时间：9月13日（下周三）下午2:00
调研地点：深圳市宝安区新安街道留仙二路鸿威工业园E栋
调研二：精测电子（300567）
调研时间：9月12/13日（下周二/三）下午2:00
调研地点：苏州市吴中区郭巷街道吴淞路892号2幢
调研三：徐工机械（000425）
调研时间：9月13日（周三）上午10:00
调研地点：徐州经济技术开发区驮蓝山路 26 号
调研四：海伦哲（300201）
调研时间：9月13日（周三）下午14:00
调研地点：江苏省徐州市徐州经济技术开发区宝莲寺路19号
调研五：杭氧股份（002430）
调研时间：9月15日上午9:00
调研地点：杭州市下城区中山北路592号弘元大厦
调研六：杰克股份（603337）
接待高管：董事长、董秘
调研时间：9月20日14:30
调研地点：浙江省台州市椒江区
联系人；刘军/张晗/张检检/朱宇航
分析师：东北汽车刘军/李恒光/文康等
调研一：星宇股份（002126）
调研地点：江苏省常州市新北区秦岭路182号
调研二：精锻科技（300258）
调研时间：9月13日（周三）下午13:30
调研地点：江苏省泰州市姜堰区双登大道198号
调研三：继峰股份（002126）
调研时间：9月14日（下周四）下午14:00
调研地点：宁波市北仑区大碶璎珞河路17号
调研四：潍柴动力（000338）
调研时间：9月14日（周四）下午14:00
调研地点：山东省潍坊市潍安路169号
联系人：刘军/李恒光/文康/赵季新
【东北中小盘笪佳敏团队-系列调研邀请】
调研一：至纯科技（603690）
核心看点：为高端先进制造业提供高纯工艺解决方案，业务遍布半导体、微电子、生物医药、TFT–LCD、LED等领域
调研时间：9月12日（周二下午）14:00-15:00
调研地点: 上海市闵行区紫海路170号
调研二：天赐材料（002709）
调研时间：9月14日（周四下午）14：00-15：00
调研地点： 广州市黄埔区云埔工业区东诚片康达路8号
调研三：光威复材（300699）
核心看点：军工碳纤维第一股，全产业链布局，最大收入来源于为军方供货逐年稳增
调研时间：9月14日（周四）14:00-15:00
调研地点: 山东省威海市高区天津路130号
调研四：麦格米特（002851）
调研时间：9月15日（周五上午）9：30-10：30
接待高管：董事长、董秘
调研地点： 深圳市南山区科技园北区朗山路紫光信息港B座5楼
联系人：笪佳敏/ 马良/邰桂龙/ 孙潇雅
亿利达（002686）
调研时间：9月20上午9:00
调研地点：浙江省台州市路桥区横街镇亿利达路
联系人：刘军/张检检
【东北计算机闻学臣团队：医疗AI产业链调研邀请】
医疗领域数据量极大，数据形式多样，上下游分散，细分场景众多，行业工作强度大且工作内容繁琐。医疗AI是人工智能技术发展的绝佳领域！
调研一：创业软件（300451）
医疗AI看点：区域卫生PPP模式先行者，手握医疗健康大数据
调研时间：9月13日周三下午2:00
调研地点：杭州滨江区越达巷92号创业智慧大厦
调研二：卫宁健康（300253）
医疗AI看点：成立医疗AI实验室，成功研发智能肺结节检测CAD系统和智能骨龄评估系统等AI产品
调研时间：9月14日周四上午10:00
调研地点：上海市静安区寿阳路99弄9号
调研三：米健信息荣科科技（300290）全资子公司
医疗AI看点：公司董事长为医疗IT领域顶级专家（上海千人计划专家、浦东百人计划专家），带医疗人工智能博士后
接待嘉宾：董事长
调研时间：9月14日周四下午2:00
调研地点：上海市杨浦区隆昌路619号城市概念园区1号楼A103室
调研四：麦迪科技（603990）
医疗AI看点：与中科院自动化所关于人工智能深度合作，拟合作成立医疗健康人工智能工程中心；园区人工智能产业协会联席会长单位
调研时间：9月15日周五上午10:00
调研地点：苏州工业园区归家巷222号
调研五：医疗健康大数据与人工智能大会
医疗AI看点：IBM Waston、雅森科技、依图网络、推想科技等国内知名医疗AI企业参会
参会时间：9月16日-17日
参会地点：湖北武汉会议中心
联系人:闻学臣/何柄谕 /张世杰
盈峰环境（000967）
调研时间：9月18日（周一）14：00
调研地点：广东省佛山市顺德区北滘镇新城区怡欣 路 7-8 号盈峰中心 23 层
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