未来10年，哪些行业能增长10倍？
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未来10年，哪些行业能增长10倍？
来源：莫干山：1984的创新和动力——2014搜狐财经夏季峰会
改革开放三大阶段：诞生、市场化、产品过剩
刘永好：我认为中国改革开放30多年，大约经历了三个阶段，第一个阶段就是改革开放后的15年前，产品供应时代，这个时候一大批的民营企业开始诞生，他们从个体户到私营企业，不断发展，而这个时代，只要你踏踏实实勤勤恳恳认认真真做一定会取得成就，民营企业发展很快。
第二个阶段就是改革开放后的15年，整个这15年差不多，民营经济逐步发展，思想经济进一步勃发，这一阶段只要勤勤恳恳认真做，做大规模、多招人，市场会有很大的发展空间，有一个较好的收益，民营企业更加市场化发展。
30年过去了，最近这几年，产品开始步入过剩阶段。第一，经过30年发展，从一开始的吃的、穿的、玩的到房子、车子都已经解决了。另一方面，通过前30年努力，特别是第二个15年的努力，有相当一批企业做大了，中国成为世界工厂，制造业已经排到世界第一。第三，靠大规模做连锁，大规模生产，中国产品满足了饱和甚至过剩，首先从简单的衣服然后是家电产品，再接下来就是机械制造行业，最后是重工业行业。现在钢铁行业全行业亏损，有色金属行业几乎也全部亏损，我们做建材的利润非常薄，房地产日子也非常难过，初步进入过剩阶段。在这种格局里面，盲目的扩大规模多招人，或者勤勤恳恳认认真真去做不见得能发展。
权贵人士特权在弱化民营企业迎来机遇
在这个新阶段究竟该怎么发展？国家进一步鼓励市场化的发展，鼓励民营经济。严惩腐败，同时加大市场资源配置，前一阶段地方政府投资平台逐步弱化，一些权贵人士的特权也在逐步弱化，这些对民营企业发展带来好机遇。
多数企业毛利非常低，因为过剩，价格低。毛利是1甚至没有利润，这种情况比比皆是，但是有些企业仍然有大发展，比如说阿里，上市以后有上万亿的市值，中国央企、国企加在一起，能有上万亿市值的公司？没有！腾讯上市也接近上万亿，比如说移动互联网和大数据带动新型的创新已经成为你的增长点。
而相关的产业，比如说快递业，现在每天有2700万的包裹，我们算一下，预计再过十年，或者十五年的时间，有可能一天再增加十个亿，2.7亿个包裹，我们零售、销售发生极大变化。我和申通老板陈德军在一块儿讨论过这问题，他今年增长是50%，每年50%的增长，本来规模是很大了，要不了几年会做到上千亿，一点都不用怀疑，快递行业发生根本变化。
零售行业，百货大楼越来越难，在商场大量的利润降低甚至倒闭的情况下，移动互联网带动的云计算、大数据的新型的营销体系蓬勃发展，世道变了，以多少工厂多少产值来说事，没什么意思。
在这种情况下发生根本变化，我们怎么样应对这种经济变化和变革？我最近一直在做探索、观察、尝试、研究，我发现了一个重大的变化，什么变化？各行各业都说用信息化武装，谁在做IT，要从IT变成DT，基于云计算、大数据，数据运算而产生的市场叫DT，从IT到DT的变化是巨大的，现在能看出优秀的企业他们从IT到DT产生巨大飞跃，比如顺丰，这仅仅是一方面。
未来十年大数据和云计算将蓬勃发展
我们说汽车未来十年还能增长10倍吗？绝对不可能！增长1、2倍是有可能的；房子能涨10倍绝对不可能；衣服能涨10倍吗？绝对不可能！还有什么能增长10倍？基于大数据和云计算销售体系有可能。
第二，基于移动互联和大数据云计算的叫做医疗卫生体系完全有可能。
第三，餐饮业、旅游业和文化产业在新形势下发展的格局完全有可能。
举个简单的例子，几年前华谊兄弟上市，当时觉得它们上市不会有太大的发展，而60%是洋片，中国的片子不到40亿，华谊兄弟拍了几部片子，占中国市场份额也不算大，最终上市的时候是410亿，那些辛辛苦苦脚踏实地有上千亿的企业不见得有410亿，这就是未来的方向。
文化、旅游、电影，你看看“韩剧流”，《来自星星的你》，在全国的影响有很大。马云到好莱坞考察有一个惊喜的发现，未来在哪里？未来在东方，影视业在亚洲会不得了。唱片卖得最好的公司不是中国、、，而是韩国的公司。
刚才提到医疗健康产业。我们投资了一个远程医疗，本来是做互联网的一个企业家创立远程医疗体系，他做硬件也做很多软件，更重要他跟301很多医院达成协议，他们医生在远程医疗方面做了相当多的工作，我们也投了，这是未来的方向。有人告诉我，看病第一次准确率，通常可能30%到40%，为什么呢？因为人太多。通过大数据，通过云计算，通过多位专家科学计算，由电脑判断成功率，可能反过来正确率能达到60%、70%，为什么呢？比如说一个人的基因测序要1千块钱，把基因测序放到大数据，通过穿戴式设备，检测一年的数据，这个数据不得了。
我们组建了联合民营医疗健康联盟，影响非常大，成立当天，几个大寿险公司参与，联合民营企业做这些事，对社会有帮助，而且是未来的方向。还有餐饮业，联合亚洲策略联盟，西贝、新辣道，嘉禾一品等等大家共同来做。西贝在王府井开店，把三分之一的店面做厨房，更重要的是源头，源头在哪儿？首先保证质量安全，是不是用地沟油。联合起来共同监督，我觉得这些都是未来发展方向。
现在有一种趋势，原来说人越多越好，现在是制造、销售搞分离。比如苹果公司，生产制造那套不做，交给中国这些其它国家做，制造企业没有赚钱，而苹果赚了大钱。包括小米也是这样做，他搞市场研发，生产给别人做，这就是市场的力量。
在未来变革中，移动互联网、大数据和云计算为首的行业在大发展，我们生产经营、营销、市场格局在发生巨大变化，我们的企业是怎么想的？你不只是想认认真真抓管理、投资招人扩大规模，而是你要从未来十年发展角度来考虑，这个企业才会有大发展。
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2016年水处理市场分析：膜产业三倍增长空间
&&来源:&&作者:袁理&& 11:10:55&&我要投稿&&
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:1、 十三五翻倍 高速增长指日可待1.1 &水资源短缺和提标下膜价值凸显2013年我国人均可再生水资源仅为2,072.37立方米，相对于其他国家较为落后，水资源短缺、水污染严重是我国水环境面临的迫切问题。随着水资源总量控制和水权交易的政策不断出台，市场越发认识到了水资源的重要性。水处理过程中常用到的膜包括微滤膜、超滤膜、纳滤膜和，对杂质的处理能力递增，对于水中的盐类或小分子的去除只能使用反渗透膜或纳滤膜。由于可满足污水处理较高的出水水质、再生水回用和海水淡化等各类需求，未来将迎来广阔市场空间。根据环保部发布《城镇污水处理厂污染物排放标准(征求意见稿)》，2017年前敏感区域内53%污水处理厂需要提标改造到一级A，敏感区域外30%需要提标改造到一级B，全国10%污水处理厂需要提标改造到特别排放限制;今后新建污水处理厂均采用一级A标准。执行新标准后， COD 和氨氮将分别减排 31%和47%;若提高污水处理率到欧美发达国家的90%水平，2030 年COD和氨氮将分别减排43%和60%。除总氮等指标外，特别排放限制的要求与地表水IV类相当，大大高于一级A标准，符合&水十条&提高水质标准战略要求(一级A标准要低于V类水，&水十条&要求2020年京津冀区劣V类水体断面比例下降15个百分点左右，长三角、珠三角区域力争消除劣V类水体，各地可根据水环境质量改善需要扩大特别排放限值实施范围)。
投稿联系：周先生&& &&&新闻投稿咨询QQ:
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环境保护部5日发布了《2016中国环境状况公报》。公报指出，2016年，各地区、各部门认真落实党中央、国务院决策部署，紧紧围绕统筹推进五位一体总体布局和协调推进四个全面战略布局，贯彻落实新发展理念，以改善环境质量为核心，以解决突出环境问题为重点，扎实推进生态环境保护工作。
新闻排行榜股票/基金&
LED行业进入高增长期 9股具备翻倍增长空间
　　随着国内LED灯的价格下降，LED照明的民用市场打开，2013年LED照明的渗透率已经从2012年的不足3%迅速提升至6%。2014年LED照明将加速替代传统照明，行业将已进入高速增长期。
　　此外，得益于各国推出的“白炽灯退出路线图”，来自海外市场的订单亦将出现持续爆发性增长。国信证券发布电子行业表示，全球主要国家和地区的白炽灯禁售计划在2014年进入批量生效阶段，伴随LED照明灯具成本的下降，必将促进LED通用照明市场的爆发。
　　据投资快报报道，业内人士指出，LED板块作为成长性较为确定的子行业，股价的回落提供了较好的布局机会。一般电子产品完整渗透周期约10年，2011年为LED照明渗透元年，预计至少到2020年左右才能完成较高渗透。而从过去消费电子等其他行业快速渗透的经验来看，在前3/4个渗透期投资都有非常好的回报。随着价格下降和新一轮全球禁白高潮推动LED照明步入加速渗透期，LED行业具备3-5年投资价值。
　　据了解，目前LED产业特别是LED照明领域是国家重点扶持的产业之一。近几年来，我国先后出台了《中国逐步淘汰白炽灯路线图》、《半导体照明节能产业规划》、《中国逐步降低荧光灯含汞量路线图》等政策。政府将会逐步加大财政补贴LED照明产品的力度，逐步推广应用技术成熟、节能效果明显的LED照明产品。而全球主要国家和地区的白炽灯禁售计划则在今年将逐步进入生效阶段。
　　行业一表现超预期
　　据悉，近期多家LED厂商都招兵买马，要在4月底之前完成紧急招聘，以便应对旺季来临后的供不应求。最新发布的台湾LED三月营收显示，行业整体环比大增20%，创历史新高。
　　事实上，国内较多LED企业的一季报也相当亮丽：如(,)(600261)一季度LED收入达到3亿，同比去年的1.4亿元实现翻倍增长；(,)(300323)一季度收入同比大增150%；(,)(600703)一季度收入增长30%。(,)(300219)一季度营业收和净利润分别30.26%和71.95%。
　　“三安光电、华灿光电等强劲的一季报印证LED正处高度景气周期。”(,)研究员指出，LED照明正处于20%-50%的高速渗透期，二季度还有背光源需求叠加，进一步驱动景气加速。 国内芯片公司扩大产幅度大，在资本的配合下，有望抓住行业景气，实现跨越式发展。
　　研报指出，LED照明为继白炽灯、荧光灯之后的第三次光源革命。由于其节能环保、寿命长、应用广泛等诸多优势，世界主要国家和地区均大力发展LED产业，目前全球LED产业已经进入快速发展期，2013年全球LED市场规模为124亿美元，2020年将达到1500亿美元规模左右，复合增速达42.6%
　　“随着政策的逐步推进和需求的爆发，我国作为全球主要LED生产及消费国之一，LED产业面临重大的历史机遇，将产生巨大的投资机会。”齐鲁证券研究员指出，LED产业的投资金矿富含于产业发展趋势的变化。其一，技术进步和产业提升加快，LED产品应用范围不断加大，市场规模日益扩大。其二，需求启动及政策推动，驱动LED照明全产业链步入高景气周期。其三，产业整合速度明显加快，产业集中度逐渐提升。
　　在投资标的选择上，分析人士建议重点关注(,)(多方技术领先，产能的释放)、三安光电(芯片龙头企业，全产业链布局)、阳光照明(LED照明龙头)、(,)(借助雷士照明品牌优势和渠道优势实现快速发展)、鸿利光电(白光LED封装领先)、(,)(白光LED封装领先、(,)(MdlED封装)以及(,)、(,)、(,)等。　　信达证券：智慧+照明将成LED主流
　　根据的,国内一季度手机出货量达1亿部,同比下降24.7%;智能手机出货量8911万部,同比下降9.8%,智能手机市场渐趋饱和。2014年一季度,国内手机厂商频发千元智能机,且手机性能有大幅提升,更加注重客户体验。市场预期苹果将在9月份发布第六代手机,Iphone6手机将采取大屏幕和蓝宝石屏,产业链备货将拉动相关产业链企业增长。我们建议关注(,)、(,)、(,)、(,)。
　　目前LED产业呈现出1、产品价格持续下跌,产品竞争力不断增强;2、不同形式的智能照明系统研发出来适应个性化需求和节能的需要等特点。在市场渗透率提升阶段,LED企业注重扩大销售量和提高产品个性化等方面提高自己的竞争力。我们认为生产规模、渠道建设、技术储备、品牌建设等方面是LED企业树立自己所在,我们建议关注具有规模优势、渠道优势、技术优势的三安光电、聚飞光电、利亚德、(,)。
　　佛山照明:Q1营收高增长,向上拐点显现
　　研究机构：(,)分析师：高小强 撰写日期：
　　事件描述
　　今日,佛山照明公布了2013年年度报告及2014年第一季度报告,经营情况如下:2013年全年实现收入25.27亿元,同比增长14.75%,归属于上市公司股东的净利润2.52亿元,同比下降36.96%,EPS为0.26元,扣非后净利润2.47亿元,同比增长2.93%。2014年第一季度实现收入7亿元,同比增长28.31%,归属于上市公司股东的净利润7135万元,同比增长6.05%。同时公布2013年度利润分配预案:拟以总股本978,563,745股为基数,每10股派发现金股利1.6元(含税)。
　　事件评论
　　2013年营收增速符合预期,增长主要来自海外市场。全年营收25.01亿元,同比增长14.91%,其中国内营收16.80亿元,同比增长8.70%,国外营收8.21亿元,同比增34.35%。2013年净利润同比下降36.96%主要是因为非经常性收益较少(2012年度公司出售富湾湖酒店,非经常性收益增加)。
　　2014年一季度收入增长28.31%,略超预期,业绩增长6.05%,略低预期,源于营业外收入减少。一季度营收7亿元,同比增长28.31%。增长的动力来源于两方面:1)传统光源和卤素灯供不应求,2)加大LED产品的投入力度,高性价比的产品使公司LED产品在市场上形成了较强的影响力。毛利率较13Q1提升了近5个百分点。净利润7135万元,同比增长6.05%,主要源于13Q1营业外收入4000多万,而14Q1营业外收入不到100万。
　　2014年公司LED业务将高速增长:1)2013年公司适时推出一系列LED拳头产品,高性价比在市场上形成了影响力,为公司未来几年LED产品发展打下了坚实的基础。2)公司已建立流通批发、专卖店、工程直销、电商与零售的四轮驱动渠道发展模式,快速的渠道拓展有利于在新一轮LED照明市场中跑马圈地。
　　我们重申对公司的推荐逻辑:公司具备良好的生产经营,有品牌和渠道,在LED照明需求爆发的环境下,受益最大。预计公司年EPS为0.40元、0.53元,PE分别为26倍、20倍,维持“推荐”评级。　　三安光电:打造LED行业生态,迈向LED芯片界“台积电”
　　研究机构：(,)分析师：彭琦 撰写日期：
　　一季度收入同比增长30.70%,净利润同比增长42.49%
　　2014Q1营业收入8.23亿元,同比上升30.70%。毛利率由去年同期的39.30%上升到39.82%;实现归属于上市公司股东的净利润2.28亿元,同比增加42.49%。
　　LED照明带来上游芯片景气,公司打造行业生态将大幅受益
　　我们此前调研也显示随着旺季到来,LED芯片行业整体库存水位大幅度降低,而、日本和台湾产芯片能扩张较谨慎,因此在LED照明需求启动后迎来了LED芯片行业的景气周期。此前三安光电同国内主流封装厂(如国星光电)达成战略合作反映出目前LED芯片供需偏紧,封装厂和芯片龙头战略合作将成为趋势。三安光电同国内下游主流封装厂的合作持非常开放的态度,通过和国内主流封装大厂签订战略合作协议有望做大做强LED生态从而获得芯片业务规模经济。公司在LED领域已经具备了“规模”+“专利”+“出海口”的护城河,中国未来会是全球LED照明生产的中心,并且也是LED照明消费的,因此我们看好公司打造LED行业生态将大幅受益此轮LED照明景气,从而成长为LED芯片界的“台积电”。
　　商业模式迈向IC制造龙头台积电,长期成长逻辑清晰
　　LED行业进入平价化时期,竞争的重心越来越多地转移到规模竞争上。无论是国际LED国际大厂客户还是国内客户,未来在没有太多成本和技术优势的情况下,将LED芯片制造业务交给专业芯片制造企业是行业未来的趋势,这一趋势类似过去IC企业把芯片制造环节外包,在这过程中催生了千亿美金市场的台积电。我们认为三安有望复制台积电商业模式和成长路径,凭借成本和规模优势获得成长空间。我们预计公司年EPS分别为0.96/1.35/1.88元,继续给予“买入”评级。
　　风险提示
　　新项目投产进度低于预期;行业竞争加剧导致芯片价格大幅下滑风险。　　联建光电:业绩符合预期,广告业务明显改善
　　研究机构：国信证券 分析师：,陈财茂 撰写日期：
　　(,):预计2014年第一季度归属母公司净利润420万元C500万元,去年同期为412万元,同比增长为1.94%-21.36%。
　　业绩符合预期,广告业绩明显改善
　　联建光电2014年一季度归属母公司净利润约420-500万元,同比增长1.94-21.36%,净利润中枢为460万元,同比增长11.65%,总体业绩符合我们对2014年全年“LED平稳增长,广告持续改善”的预期。
　　LED业务平稳增长。按公司统计口径,母公司LED业务利润总额与去年基本持平;我们以业绩中枢推测,主营LED业务2014年一季度的净利润(扣除非经常性损益)约737.5万元,较去年同期的667万元,同比增长10.6%,仍然保持平稳增长势头。
　　广告业务明显改善。最大的亮点是广告业务,联动文化一季度亏损约347.5万元,而去年同期亏损为425万元,同比大幅缩窄,幅度达到18.2%,从广告收入看,今年一季度约384万元,增长超11倍,数据均预示着广告业务的明显改善。实际上,从去年三季度开始,广告业务便呈现逐步好转趋势,我们预计,随着广告逐渐进入旺季,广告业务亏损有望逐步缩窄,甚至盈利,看好联动文化全年扭亏为盈。
　　继续看好公司成为领先的户外LED广告运营商,维持“推荐”评级
　　我们看好公司成长为领先的户外LED广告运营商,迎来盈利增长的黄金期。从内生看,预计“千屏计划”潜在收入和净利润分别为14.6亿元、2.2亿元;从外延看,收购分时传媒获取了广告销售平台,后续看点是媒体资源的整合。
　　由于收购分时传媒已经过会,预计二季度并表,2014-15年并表EPS预测为0.87/1.08元,对应PE为37/29倍,短期看,公司有着强烈的收购动力,屏幕资源的外延收购值得期待,双轮驱动下潜力十足,维持“推荐”评级。看好公司成长为利润4亿元,市值120亿的广告公司,全年合理估值为60元。　　新海宜:业绩风险释放完毕,新业务开始发力
　　研究机构：分析师：杨鑫林 撰写日期：
　　事件:新海宜(002089)公布的2013显示,公司实现营业收入8.23亿元,同比增长0.78%,实现归属上市公司净利润0.85亿元,同比增长-22.5%,实现基本每股收益0.19元。同时公司预告2014年一季度归属于上市公司股东的净利润区间2686.05万元至3282.95万元,同比增长80%至120%。
　　1、2013年收入增长持平,净利润继续出现下滑
　　受制于运营商投资延后影响,公司收入增长乏力,2013年收入增长基本实现持平。净利润方面,受公司整体战略转型影响,2013年公司加大对LED和电商、手游产业投入研发,费用提升明显,导致净利润下滑,但公司整体布局主要着眼于未来,通过主动转型来改变单一产业周期性影响。
　　2、传统业务ODN业务增长放缓,LED实现高速增长
　　2013年公司ODN业务实现收入3.84亿,同比下滑3.61%,主要是受运营商投资延后影响,同时价格竞争加剧导致毛利率下滑近7个百分点,随着中移动等运营商季度4G基站出货量步入期,预计公司ODN业务将逐渐企稳回升。受益于LED行业高景气度,公司新业务LED产品2013年实现收入2840万,同比增长673%,在照明需求的带动下以及2014年全球进入白炽灯禁止第二波高峰期,LED行业再次进入需求高峰期,公司LED具备成本和技术优势,在2014年有望放量增长,预计实现净利润5000万(含补贴)。
　　3、公司转型成功,多重驱动业务成长
　　由于公司传统光通信配套产品需求及价格下滑,同时业务转型压制公司2012-13年业绩增长,目前公司已经转型成为光通信、软件外包及服务、LED、手游及监控等多项业务,传统光通信占比下降,新业务占比不断提升,随着LED、手游业务开始贡献业务,公司将迎来业绩拐点。
　　4、软件外包与手游业务:新的增长动力
　　旗下易思件业务稳健增长,非业务占比不断提升,电商平台业务客户不断拓展,显著提升软件业务综合毛利率。公司通过募投项目进入手游领域,战略方向为项目孵化+代理运营+自主研发,其中手游孵化平台具备创新模式,竞争壁垒较高。
　　5. 投资建议及评级
　　 年是公司转型期,公司业绩出现明显下滑,主要原因为光通信受行业低谷影响收入出现下滑,软件外包受华为单一客户导致毛利率下滑。2014 年我们认为光通信将恢复稳健增长,预计增长15-20%水平,软件外包服务在电商业务的带动回归正常水平,LED 业务将放量增长,同时手游项目将逐渐贡献业绩,2014 年将是公司业绩拐点之年,预计2014-16 年年EPS 分别为0.39 元、0.59 元、0.80 元,对应当前股价PE 分别为24.7、16.4、12.0 倍,维持谨慎推荐评级。
　　6. 风险提示
　　电信运营商投资低于预期,政策风险以及市场系统性风险等。　　阳光照明:Q1业绩超预期,看好长期成长
　　研究机构：广发证券 分析师：彭琦 撰写日期：
　　Q1业绩超预期,扣非净利润同比增长110%
　　2014年Q1,公司实现营业收入7.48亿元,同比上升14.65%。毛利率由去年同期的16.64%上升到24.25%;实现归属于上市公司股东的净利润0.8亿元,同比增加22.39%,稀释后每股EPS为0.12元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.36元,扣非净利润同比增长110%。
　　规模效应逐步体现,毛利率大幅提升带动公司业绩增长
　　公司毛利率大幅提升,一方面是因为随着LED业务大幅增长,公司规模效应逐步体现,带动公司毛利率提升。另一方面是因为公司今年Q1并未开始国家招投标项目,成本反应了正常业务情况。
　　LED营收结构更加健康,利于公司长期发展
　　从产品结构来看,盈利性更强的T8灯及灯具产品的比重大幅提升,有助于改善公司LED业务的盈利性。从客户结构来看,目前欧司朗和GE的营收比重逐步提升,一方面降低了单一客户比重过大的风险,另一方面由于欧司朗和GE的价格相对更好,故也有助于提升盈利性。
　　海外和电商业务不乏超预期可能
　　目前海外LED需求持续旺,公司在海外渠道建设上也积极推进,不乏超预期可能。另外,公司今年在电商业务上也将投入很大精力,14年国内市场营销计划投入1亿元,有望和公司国内线下渠道形成互补,带动公司国内LED业务大幅增长。
　　我们预计公司14-16年EPS分别为0.65/0.84/1.09元,给予公司“买入”评级。
　　风险提示
　　LED行业景气低于预期,大客户转单风险等。　　德豪润达调研快报:深耕微笑曲线两端,立足自有品牌建设
　　研究机构：分析师：张济,王明德 撰写日期：
　　关注1:公司致力于倒装芯片研发,光效和生产成本均有所改善
　　由于公司LED业务相较于其他对手起步较晚,因此公司希望通过采用不同的技术路线以缩短与对手间的差距。首先公司采购的外延片生产设备全部为4寸MOCVD,是目前世界上少数量产4寸外延片的企业。与当前流行的2寸外延片相比,4寸外延片在切割芯片过程中可以提高有效切割面积,从而降低单颗芯片的生产成本。其次,公司致力于国际先进的倒装芯片技术的研发并已进行量产。与传统正装芯片相比,倒装芯片发光效率更高,多用于路灯等大功率照明设备。并且单颗芯片光效的提升减少了芯片在光源中的使用数量,提高了LED光源的稳定性。同时倒装芯片生产成本相较于正装芯片可降低20%左右。
　　关注2:公司与雷士照明合作积极开拓下游应用市场
　　自2012年底成为雷士照明第一大股东以来,公司LED照明产品销售渠道得到显著提升。鉴于雷士照明在工程承接商中的良好信誉,使得公司产品通过雷士的渠道大量销往工程和商业照明市场的同时,可以享受较高的毛利水平。并且雷士在全国铺设有3000多家专卖店,为公司LED灯具在零售端的销售提供强大支持。
　　关注3:公司完成产业链一体化整合,以品牌建设为核心目标
　　公司在LED领域已经完成上游芯片、中游封装和下游照明应用的全产业链整合。从格局来看,公司在上游芯片和下游渠道方面投入力度最大,中游方面目前只建有一个中型封装厂。这种哑铃型产业布局形成的主要原因在于芯片和渠道是LED行业的技术核心和营销核心,同时掌握两者的企业在市场竞争中将占有主动权,这与目前国际LED大厂的发展思路相似。而中游封装方面由于技术变革的不确定性和国内充足的产能建设,降低了公司在该领域的投资意愿,因而投入相对较少。公司完成产业链整合的主要目的是希望借助自身的技术和渠道优势推广自有产品品牌,以谋求更高的产品利润和长久稳定的发展模式。
　　结论:公司芯片产能在国内位列前三,且掌握核心生产技术,在满足市场需求的同时也可以摆脱公司自有应用产品对上游其他芯片厂商的依赖,在内销和外售方面实现双重获益。同时雷士照明作为公司主要渠道商在工程端和零售端均享有较高声誉,为公司自主品牌的建设打下坚实基础。我们预计公司2014年-2015年营业收入分别为47.71亿元和68.04亿元,归属于上市公司股东净利润分别为2.26亿元和3.57亿元,每股收益分别为0.19元和0.31元,对应PE分别为42.83倍、27.12倍。首次关注给予“推荐”投资评级。　　利亚德:逻辑初步验证,回调现加仓良机
　　研究机构：(,)分析师：李振亚 撰写日期：
　　公司公布:一季度公司实现营业收入1.42亿元,同比增长28.4%,实现归属于上市公司股东利润1065.8万元,同比增长29.0%,对应EPS为0.07元,业绩基本符合我们之前预期。
　　对此,我们点评如下:
　　一季度小间距电视业务快速增长,初步验证我们前期推荐逻辑。3月份我们通过《小间距电视放量,黄金成长期来临》《内涵外延协同发展,中期成长明确》两篇报告强调了“小间距电视业务放量驱动公司进入中期发展快车道”的逻辑,一季报情况初步验证前期观点,公司小间距电视业务一季度实现营业收入5664.15万元,同增67.67%;该业务占总收入比重达到40.35%,同比提高9.52个百分点;同时,该业务毛利率达到37.38%,拉高公司整体毛利率1.86个百分点;此外,目前LED小间距电视未结转收入的合同额为1.26亿元,亦较去年同期大幅提升。
　　继续看好LED小间距显示屏行业及公司未来发展前景。通过我们前期广泛市场调研,进一步增强了对小间距行业发展前景的信心:一方面,受益于全球经济复苏及LED上游器件价格快速下降、光效不断提升及集成控制技术不断成熟,LED小间距屏替代原有dlP、LCD、背投等市场的空间不断扩展;另一方面,以公司为代表的中国“小间距兵团”凭借性价比及综合服务优势,正加速抢滩全球市场,此趋势将在未来3-5年内有望持续体现。
　　及投资建议。我们维持盈利预测不变,预计公司14/15/16年EPS分别为0.86/1.26/1.73元,考虑内涵及外延扩张双轮驱动下,未来两年公司处于黄金发展期,业绩符合增速有望保持在50%以上水平,当前估值35*14PE、24*15PE具有较高安全边际,我们认为近期股价调整提供加仓良机,目前时点公司中长期投资价值依旧显著。
　　风险提示:行业竞争加剧导致盈利能力下降明显,并购整合中所包含的管理风险。　　瑞丰光电:照明led放量,业绩可持续增长
　　研究机构：(,)分析师：李孝林 撰写日期：
　　2013年公司实现营业收入6.82亿元,同比增长36.4%;营业利润5,499万元,同比增长4.59%;归属于上市公司股东的净利润5,660万元,同比增长20.78%;每股收益0.26元。
　　照明LED快速放量,毛利率结构性下滑。受益于照明LED业务的放量,公司2013年实现营业收入同比增长36.4%。其中照明LED实现销售收入3.29亿元,同比增长92.9%,占总营收比48.3%;中大尺寸背光源实现销售收入2.9亿元,基本与去年持平。2013年主营业务毛利率20.45%,同比下降1.65个百分点,主要原因是毛利率较低的照明LED业务占比提升,同时该业务毛利率持续下滑。另外,公司2013年研发投入增加约1700万元,以及大约700万元的股权激励成本,导致营业利润增速下降,在政府补助1100多万元的影响下,净利润仍维持20.8%的增长。
　　1.83亿元扩产SMdlED,看好LED照明爆发。2013年7月,公司审议通过1.83亿元自有资金投资公司主营业务SMD(贴片式)LED扩产项目,预计2014年逐步投产,达产后中大尺寸LCD背光源LED年产能为1,904KK、照明LED产品年产能为8,388KK、汽车电子及其它产品产能为2,004KK,总产能扩至项目实施前的2.8倍,其中照明LED产品产能扩至3.4倍,是这次产能扩张的重点方向。
　　收购玲涛光电股权,加强中小尺寸LED背光,完善多业务领域布局。2013年,公司作为LED背光源领域中大尺寸LCD背光源的主要供应商之一,在LED电视背光源领域已成为国内第一,但由于LED电视渗透率已达九成以上,行业增长空间受限。近期,公司努力实现业务向中大尺寸背光源LED、照明LED、小尺寸背光源、汽车电子、照明模组等多业务领域拓展。2014年2月,公司拟以自有资金3,000万元收购深圳玲涛光电15%的股权,加强中小尺寸背光源LED实力,同时保有进一步增持股权的权利。
　　盈利预测及评级:预计公司年EPS分别为0.40元、0.58元,对应PE分别为30X和21X。公司作为具有明显品质优势的专业LED封装厂商,积极向照明LED、小尺寸背光、汽车电子等业务领域拓展,看好公司业务拓展前景,给予“增持”评级。
　　风险提示:芯片价格上涨;LED照明未启动;竞争激烈,产品毛利率下滑。
　　澳洋顺昌:转型顺利,led业务受益行业爆发
　　研究机构：(,)分析师：张帅,宋佳 撰写日期：
　　转型LED 顺利,成本优势明显:公司转型LED 芯片获得初步成功,凭借技术和成本控制的有效结合,首批10 台MOCVD 量产后便实现盈利,我们测算公司相比于其他企业具备10%以上的成本优势,净利率有望达到15%以上水平,随着后续扩产的加速,到2015 年有望形成50 台设备产能,成为公司主要的利润增长点;芯片厂商扩产纠结,芯片从过剩走向趋紧,公司充分受益LED 需求爆发:
　　我们预测LED 照明市场在未来2 年将形成500 台MOCVD 设备需求,且目前行业并没有出现整体性的扩产,考虑到3-6 个月的设备调试和产能爬坡期,我们认为2014 年行业旺季时芯片供应将呈现偏紧的格局;设备厂商新机型推出的预期以及老机型的涨价使得芯片厂扩产处于纠结阶段,公司在行业底部以最低的价格购买了20 台69 片机台,将充分受益行业需求的爆发;
　　IT 金属物流业务增长稳定:公司是长三角地区规模最大的IT 金属物流企业,凭借行业内唯一上市公司的地位以及精细化管理的优势,公司的净利率水平超过竞争对手2 倍,我们认为未来公司在行业内的地位将继续得到巩固,随着原材料价格降幅趋缓,整体业务将保持20%左右的稳定增长;
　　小额贷款业务保持稳定:2013 年小额贷业务贡献净利润2700 万,占比公司净利润的30%,小贷公司目前只贷不存,目前银行贷款已经达到1.5 亿上限,在股东没有进一步资金投入的情况下,小贷业务将维持平稳;
　　投资建议:
　　我们预计公司 年实现净利润分别为1.48 亿、2.35 亿和2.98亿,未来3 年的复合增速在40%以上,考虑增发后摊薄,对应EPS 分别为0.34 元、0.54 元和0.68 元;考虑LED 行业的景气度以及公司进入到业绩的快速释放期,我们给予公司2015 年25 倍估值,我们认为公司的合理估值为13.5 元,对应 50 亿市值,给予“买入”评级;
　　LED 芯片需求不达预期,公司芯片业务进展低于预期。
　　钢材、铝材价格大幅波动;
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