聚美优品自营是正品吗股权结构是怎样的

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-08-22 01:46 标签： 聚美优品是正品
聚美优品网站结构
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聚美优品还是巨没有品？
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聚美优品罗生门起源于网上的一篇爆料文章，文中称“我为自己代言”的C公子创业涉嫌造假。随后，该文在互联网持续发酵放大，引起越来越多媒体以及专业人士的关注。据称，《我为自己代言的C公子》来自国内某知名论坛，文章作者以当事人的姿态将陈欧涉嫌虚构“创业门”的故事讲述出来。文中，作者自称是做VC的，与和C公子产生过交集。该VC透露，C公子在新加坡第一次创业成功——Garena的股权结构和公司员工的组成中，根本没有C公子的任何信息；C公子赴美也并没有他说的那么委屈；并且直指“C公子自称被架空后被迫出局”的故事很无耻。那么，事实的真相究竟如何？聚美优品CEO陈欧的神器创业故事背后真的隐藏了如此多谎言吗？带着这些疑问，有媒体人亲自通过邮件联系到了另一位当事人——Garena的创始人Forrest先生。以下是Forrest先生回复的邮件全文：
文章来源：聚美优品上市陈欧股权占比为什么那么高？ - 知乎7被浏览775分享邀请回答还没有回答聚美优品30亿美元估值靠谱吗？_网易财经
聚美优品30亿美元估值靠谱吗？
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参照唯品会的市值，市场给聚美的估值超过30亿美金，这一估值是否靠谱，聚美如何在近七个季度内实现连续盈利，它又能否再次上演一个跟唯品会一样的“妖股”故事呢？
参照的市值，市场给聚美的超过30亿美金，这一估值是否靠谱，聚美如何在近七个季度内实现连续盈利，它又能否再次上演一个跟唯品会一样的“妖股”故事呢？
虽然美国科技股不断遭遇重挫，但国内科技企业扎堆赴美上市的热情仍未减。
“为自己代言”的，准备踹开美国资本市场的大门 。4月12日聚美优品向美国证券交易委员会(SEC)提交了上市申请文件，计划通过IPO交易筹集最多4亿美元资金，拟在纽交所或挂牌，股票交易代码为“JMEI”。
聚美优品将成为继之后今年第二家计划赴美IPO的中国网站。1月30日，京东正式向SEC提交招股书文件，将在IPO中最多融资15亿美元。
图：聚美优品股权架构来源：IPO文件
参照唯品会的市值，市场给聚美的估值超过30亿美金，可与微博、等公司比肩，是老牌电商京东商城估值的一半。这一估值是否靠谱，聚美如何在近七个季度内实现连续盈利，它又能否再次上演一个跟唯品会一样的“妖股”故事呢?
聚美估值或为唯品会一半
据国外媒体《华尔街日报》报道，聚美优品正在推进在美上市工作，该公司IPO或筹4亿美元，公司估值超过30亿美元。这样的估值到底靠不靠谱?
聚美的估值可以参考同样是团购类的垂直类网站唯品会，截至美国东部时间4月14日晚四点收盘，唯品会报收于135.29美金每股，总股本5630万，市值约达到76.1亿美金，每股收益0.9美金。
2013财年财报显示，唯品会当年净营收为17亿美元，比2012财年增长145.1%;归属于普通股股东的净利润为5230万美元。
对比聚美优品，招股书显示，聚美优品2013年净营收为4.83亿美元,并且实现了2500.4万美元的净利润。营收超过唯品会的四分之一。
如果用市盈率PE估值，唯品会市盈率=股票的价格/每股收益=135.29/0.9=150.32。用PE估值法，21世纪网推算聚美优品的估值约为150.32X0.25亿美元=37.5亿美元。
若用市销率PS估值，唯品会市销率=总市值/销售额=76/17=4.37。21世纪网推算聚美优品的估值约为21亿美元。
中路资本高级投资经理高良平、经纬创投庄明浩等多位业内人士对21世纪网表示，聚美优品估值超过30亿美金的可能性很大，按照营收和利润数据与唯品会相比的方法估算，聚美估值大约为其的一半，还要考虑上市当天高溢价、火爆认购等种种因素。
这家诞生仅仅四年的公司，IPO估值就能和新浪微博、LinkedIn等平起平坐，是老牌电商京东商城75亿美金估值的一半。
今年以来，国内多家互联网行业发动了赴美上市的攻势，美股市场也即将迎来许多“大单”。此前，京东商城、、乐居以及途牛旅行网等企业也宣布启动赴美上市事宜。此外，处于上市传闻中或对上市保持沉默的还有迅雷、美团网、焦点以及触控科技等。
图：聚美优品近三年财务数据
招股书解读
根据招股文件，聚美优品于2010年3月上线运营，启动资金仅为1300万美元。2011年净亏损约400万美元，但是从2012年开始即实现盈利、净利润为840万美元。截至2013年底，聚美已实现连续7个季度盈利。
1、核心竞争力：特卖+闪购+自有品牌高毛利
从收入上来说，聚美优品的收入分为商品销售和开放平台服务两部分。从2013年的业绩来说，自营业务的毛利率更高。
2013年商品销售收入为4.13亿美元，占总收入的85.5%，毛利率为65%，这部分是美妆电商的主要来源。在自营业务上，主要分为特卖和普通的在线商城。聚美优品将特卖定义为在1-3天的时间内销售精选的品牌产品，多为美容类，价格低廉。
开放平台服务收入为6994.6万美元，占总收入的14.5%，毛利为35%。这部分是特卖+在线商城+闪购模式。
闪购是聚美优品的主营业务模式，模式时间约为5天，每天推荐十几款热门服装、化妆品等，以两、三折限量出售，吸引了忠实消费者。
从所有业务的净交易总额来看，聚美的平均毛利率为24.5%。这主要是因为代理品牌拉低了总体毛利。
2、成本控制
垂直电商的运营成本主要来源于两块：客户获取费用、履约费用(仓储、分拣、物流等)。
聚美2013年的毛利率，相比同业动辄超过50%的数字不是很高，仅为24.5%，但是费用率合计约占净收入(net V)16%，也就是说，毛利率只要达到16%，聚美即可基本实现盈利。
对于聚美优品来说，严格的成本控制和运营效率，实际应是聚美创立一年即开始持续盈利的原因。
(1)、明星式营销效率高市场推广费用低
“为自己代言”的，实际上是为自己省钱，通过明星式企业家的身份，陈欧团队自拍广告、参演网络电影、参加综艺节目，赚取销量、成本低廉、效率超高、获得大批忠实粉丝，、、、等一众企业家，都是通过自我营销手段，经营粉丝经济。这种营销手法的效果体现在招股书上，就是连续三年较低的市场费用。招股书显示其三年费用占总支出为10.1%，11%，6.3%。
(2)、SKU低。聚美一直坚持聚焦化妆品品类路线，SKU仅仅有1万多个，未盲目扩张品类。而同行业内电商动辄上千万个SKU不足为奇。通过精细化运营，让一万多个SKU贡献的交易能力达到年50亿人民币的规模，远远高于同行业，降低了供应链的管理难度，使得运营成本大大降低。
(3)、物流成本低。
和2013年，聚美优品在仓储物流上的支出分别为1184万美元、2888万美元和5923万美元。21世纪网根据计算得出，每个订单的物流成本分别为2.6美元、1.8美元和1.6美元，呈逐年下降趋势。
对比其他电商，2013年京东为2.1美元，唯品会为4美元，均高于聚美优品。化妆品因为容易破损对物流会有较高的要求，这也会在一定程度上增加聚美优品的物流成本。聚美优品目前在北京、昆山、成都和广州有仓储中心，并在全国和49家物流公司有合作。
假货争议：聚美上市后猜想
聚美优品上市之后，究竟能否重复“妖股”唯品会的故事，又该如何发展呢?
1、破解假货争议：轻代销、重经销。
聚美优品在四年中一直饱受假货争议，这和聚美从代销起家有关。
聚美优品营收分为两部分，一部分是经销收入，另一部分是代销佣金。
根据招股书，2011年聚美优品刚成立时，96.4%的产品是代销，代销费率高达20.8%。但是代销只收佣金没有商品所有权，而经销取得了商品的所有权，2012年，代销的比例降低到36.1%，2013年这一数字增长到49.4%。
对于代销商品，聚美优品只是提供商品展示和订单服务，商品直接由第三方物流投递，有假货掺入的可能。长期以来聚美优品饱受销售假货的质疑，亟待在渠道上进行调整。
2、发力移动电商：
自2012年五月推出移动端以来，截止到今年一季度，来自移动平台的销售额已经增长至总量的49%，而唯品会是23%，京东18%，当当10%。
如今电商最大的战场在移动端，聚美优品的闪购和特卖模式，推荐的商品数量少、品类集中，简化了搜索过程，便于消费者浏览和选购。而且移动端最合适场景就是SKU比较少、但库存深的品类，这也是聚美移动端占比较高的原因之一。未来聚美继续发力将提供更多的想象空间。
3、提高客单价
根据招股书，聚美优品的客单价是22.7美元，京东是45美元，唯品会是34.5美元，相对较低，聚美优品的成本控制已经很出色，如果能够提高客单价，降低经营性费用率的占比，提高利润率。
本文来源：21世纪商业评论
责任编辑：王晓易_NE0011
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