锂矿研究之：赣锋锂业&天齐锂业，最完全的对比16年版_天齐锂业(002466)股吧_东方财富网股吧
锂矿研究之：赣锋锂业&天齐锂业，最完全的对比16年版
锂矿研究之：&锂是自然界中最轻的金属，是稀碱元素之一，全世界有锂矿资源的国家不足十家，亚洲 中国独有。作为高能锂电池、受控热核反应等重要原料。在玻璃陶瓷工业、炼铝工业、 以及空调、医药、有机合成等行业发挥重要作用。 作为锂矿产业链研究两大顶峰，我们对两上市公司进行研究：(002460)为国内锂产品最全、产品层次最高、加工链最长的专业生产商，公司为提锂技术出身，是国内唯一能从卤水、锂辉石、锂云母3种不同介质提锂的企业，目前公司的原料40%来自于SQM的卤水，40%来自于泰利森的锂辉石，20%来自于回收料（是大公司中唯一做回收的）。公司主要生产产品为金属锂、碳酸锂、氢氧化锂、氟化锂和丁基锂，其中金属锂公司市场份额为50%，为世界最大金属锂生产商；碳酸锂公司目前国内市占率为23%；丁基锂公司是国内规模最大的生产商；氢氧化锂主要销售给松下三星和LG。此外公司溢价7倍4亿元收购了主营聚合物锂电池的美拜电子，为国内软包聚合物锂电池产值前五的企业，产品主要用于手机、电脑和平板电脑，其中平板电脑贡献2/3的收入，为公司的主要盈利来源。美拜电子将于3季度起并表，美拜电子、2016年承诺的净利润为3300万元、4300万元、5600万元。不过由于平板电脑市场增长缓慢，逐渐趋于饱和，对美拜电子较高的业绩承诺存有一定疑问。公司锂矿储量丰富，拥有河源锂辉石矿、阿根廷Mariana卤水矿、爱尔兰Blackstairs和澳大利亚Mont Marion四大矿源。河源锂辉石矿：公司2015年3月收购了江西锂业有限公司100%股权，其主要资产为河源锂辉石矿采矿权。河源锂辉石矿保有资源矿石量为575.71万吨，Li2O金属量为59521吨，平均品位1.03%，折合碳酸锂储量在18万吨左右，将满足15年的开采需求。目前在建尾砂坝，恢复生产后预计将提供6-7万吨/年的锂精矿澳大利亚Mont Marion：在2015年9月收购了澳大利亚Neols和MineralResources子公司RMI 49%股权，并且持有期权，未来可成为RMI第一大股东或并列第一大股东。RMI拥有Mont Marion 100%股权，有效期至2030年8月。公司签署一份长期包销协议，在该项目生产的前三年，负责包销全部氧化锂含量在6%以上的锂辉石精矿产量，大约20万吨/年左右，此后每年承销至少49%的锂精矿产品。预计2016年7月就可开始供货，投产到释放产能需要2个月的时间。Mont Marion（资源量201.5万吨，氧化锂品位1.45%）在Coolgardie地区，地理位置极佳，到Perth或者Esperie Bulk港口都非常近，并且RMI另一股东PMI为澳大利亚采矿设备商，PMI将为提供所有设备及物流服务，有助于在预期时间内开发Mont Marion。Mont Marion将解决上游原料供给不足的问题（由于泰利森和SQM给予下游厂商有配额，故此无法及时扩产，产能利用率较低，为50-60%左右），届时将逐渐满产，毛利水平将有所提升，同时会增加至少1万吨的产线。爱尔兰Blackstairs（51%股权）：目前处于初勘阶段，氧化锂含量在3.27%-4.59%之间。阿根廷Mariana（80%股权）：盐湖属性和著名的Akahama盐湖类似，给水度高、卤水量足，根据Geos矿业公司的评估报告，Mariana盐湖从含水层系统中开采卤水的开采率为30%，含锂金属的浓度值为225mg/L至585毫克/升，钾浓度为9389mg/L至11292mg/L，预计2018年投产，届时可能还需要建设化工厂，用于提取盐湖钾肥等工艺，整个项目预算在1亿美金左右。目前处于详勘阶段。（002466）是全球最大的矿石提锂企业，公司是国内工信部发布的电池级碳酸锂行业标准YS/T 582-2013的制定者之一。公司控股的泰利森的锂矿、锂盐原材料销售及旗下提锂企业生产的碳酸锂、氢氧化锂为公司收入和利润的主要来源，2014年公司锂盐产量1.91万吨，锂矿产量42.6万吨，分别贡献9.2亿、4.86亿收入和3.9亿、5347万营业利润。公司2015年中期营业总收入 7.56 亿元，同比增长 16.82%，净利润 4097.67 万 元，同比增长 135.24%。锂矿产品营业收入4.18亿元，占总营业收入55.37%；锂矿产品 营业利润2.38亿元，占主营业务利润的68.04%。锂矿业务毛利率高达56.95%。锂 盐产品营业收入3.29亿元，营业利润1.12亿元，占比31.96%。 报告期内，公司4.4亿收购了江苏银河锂业，银河锂业具备年产17000吨碳酸锂的产能，其电池级产品品质优秀，尤其在钠钾、硫酸根、氯根等指标方面优于行业标准。由于之前银河锂业一直处于停产状态，近日内才通过生产线的改造检修并复产，且产量不及预期的1000吨/月，为600-700吨/月，故此银河锂业2015年总体处于亏损状态，对公司2015年的整体业绩会有拖累。日，公司发布首期限制性股票激励计划，股票激励对象共计73人，包括公司董事3人，核心技术骨干共67人；激励计划所涉及的标的股票数量为301万股，占公司股本总额的1.16%。股票激励计划首期授予价格为31.08元/股（较10月8日溢价124.5%）。公司坐拥全球最优质锂矿上游资源，拥有包括泰利森格林布什矿、Salares盐、日喀则扎布耶、措拉锂辉石矿四大矿产资源，其资源量为国内第一，全球仅次于SQM、FMC和Rockwood（雅宝化工）。泰利森矿格林布什矿（51%股权）：总资源量12060万吨，氧化锂品味2.4%，氧化锂储量289万吨，折合碳酸锂当量724万吨。2014年生产锂精矿42.62万吨，供应国内80%的精矿需求，全球32%的精矿需求。Salares盐湖（泰利森拥有50%股权+20%期权）：位于阿根廷、智利和玻利维亚交界的盐湖群，探矿前景光明。日喀则扎布耶（20%股权）：日喀则扎布耶盐湖保有锂资源量183万吨，镁锂比0.02，是国内禀赋最好的盐湖锂资源。措拉锂辉石矿（图中A点位置，B点为融捷的矿）：采矿许可证有效期20年，自日至日止。措拉锂辉石矿矿石量1,971.4万吨，折合氧化锂资源量25.57万吨。目前矿山建设主体工程已初具雏形，内部选矿试验研究进展顺利。综上所述：我们认为的投资逻辑在于行业景气+公司比较靠谱，公司自上市以来7年营收复合增长22.5%；净利润符合增长16.2%，并且公司是锂技术出身，是国内唯一一家能从卤水、锂辉石、锂云母3种原料提锂的企业，并且公司的回收废料业务是所不具备的，此业务既环保也降低了成本。对公司的担忧在于其2015年的业绩基本不会超越预期，主业30%增长，加上美拜电子50%的增长，主要因为其产能极大地受到了原料供应的限制；如果公司不能够在锂矿价格炒的最火的时候放量，那届时如果我车等产品因为政策红利取消、补贴取消导致的销量不及预期，锂矿价格增速将趋于平缓，公司到时就会错过这一黄金周期。 和比，由于是泰利森的股东，原料供给充裕，且江苏银河锂业整合已基本完成，今明两年销量放量不成问题，所以短期更看好；长期来看，由于能从卤水、锂辉石、锂云母3种原料提锂，且产品结构较为良好，下游运用较广泛，并且的回收料业务以后将发挥越来越大的作用，而方面一旦泰利森的锂精矿价格有所波动，就会对业绩产生很大影响，和整体行业联动性较大，所以长期更看好。 天齐：泰利森矿格林布什矿（51%股权）：总资源量12060万吨，氧化锂品味2.8%，氧化锂储量289万吨，折合碳酸锂当量724万吨。Salares盐湖（泰利森拥有50%股权+20%期权）：位于阿根廷、智利和玻利维亚交界的盐湖群，探矿前景光明。日喀则扎布耶（20%股权）：日喀则扎布耶盐湖保有锂资源量183万吨，镁锂比0.02，是国内禀赋最好的盐湖锂资源。措拉锂辉石矿；措拉锂辉石矿矿石量1,971.4万吨，折合氧化锂资源量25.57万吨。目前矿山建设主体工程已初具雏形，内部选矿试验研究进展顺利。赣锋：河源锂辉石矿保有资源矿石量为575.71万吨，Li2O金属量为59521吨，平均品位1.03%，折合碳酸锂储量在18万吨左右，将满足15年的开采需求。目前已经出矿，月产700吨锂精矿。澳大利亚Mont Marion：在2015年9月收购了澳大利亚Neols和MineralResources子公司RMI 49%股权，并且持有期权，未来可成为RMI第一大股东或并列第一大股东。RMI拥有Mont Marion 100%股权，有效期至2030年8月。公司签署一份长期包销协议，在该项目生产的前三年，负责包销全部氧化锂含量在6%以上的锂辉石精矿产量，大约20万吨/年左右，此后每年承销至少49%的锂精矿产品。预计2016年7月就可开始供货，投产到释放产能需要2个月的时间。Mont Marion（资源量201.5万吨，氧化锂品位1.45%）在Coolgardie地区，地理位置极佳，到Perth或者Esperie Bulk港口都非常近，并且RMI另一股东PMI为澳大利亚采矿设备商，PMI将为提供所有设备及物流服务，有助于在预期时间内开发Mont Marion。Mont Marion将解决上游原料供给不足的问题（由于泰利森和SQM给予下游厂商有配额，故此无法及时扩产，产能利用率较低，为50-60%左右），届时将逐渐满产，毛利水平将有所提升，同时会增加至少1万吨的产线。爱尔兰Blackstairs（51%股权）：目前处于初勘阶段，氧化锂含量在3.27%-4.59%之间。阿根廷Mariana（80%股权）：盐湖属性和著名的Akahama盐湖类似，给水度高、卤水量足，根据Geos矿业公司的评估报告，Mariana盐湖从含水层系统中开采卤水的开采率为30%，含锂金属的浓度值为225mg/L至585毫克/升，钾浓度为9389mg/L至11292mg/L，预计2018年投产，届时可能还需要建设化工厂，用于提取盐湖钾肥等工艺，整个项目预算在1亿美金左右。目前处于详勘阶段。
这是一份付费研报，这个是简化版，2016年初的，收藏至今，与现在的数据有些出入，大体上正确。
回收没有技术含量，收破烂的值得炫耀？做二手货的能NO.1?,
大家看看就好，让帖子沉了吧，请勿回帖，对大家都有好处，以后此类帖子不在发了。
难怪赣锋能把天齐给操了~人家赣锋多了个环保概念
条件差不多，关键看人……看企业老板的能力与志向！
请教下楼主怎么看融捷股份
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2017年超级锂电牛天王的宝座已经被赣锋锂业002460坐稳
2017年超级锂电牛天王的宝座已经被赣锋锂业002460坐稳！股价的走势已经说明了一切！资源储量大于或等于天齐锂业！股本却小于天齐锂业！并且股价也低于天齐锂业！根据广发证券日发布的最新研报：赣锋锂业年每股盈利分别为：1.68元、2.47元、3.44元。对于日34.17元，动态市盈率分别为：20.3倍、13.8倍、9.9倍！估值明占据绝对优势！保守给予赣锋锂业2017年40倍的估值，6个月目标价
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天齐锂业VS赣锋锂业 谁是锂电之王？
特斯拉于3月31日发布Model3原型车，同时开始接受预定，正式交付要到2017年底以后。让人惊叹的是，即便是2年后才能交车，首日订单即超18万辆！
　　天齐锂业　　第一季度盈利2。74亿元-2。88亿元，同比增长819。39%-866。42%。由于张家港生产基地技改产能处于爬坡期，射洪生产基地春节放假、工厂检修等原因，公司2016年一季度碳酸锂产能利用率并没有满产。所以二季度和以后满产后，季度利润将更上一台阶。预期16年全年净利润超过15亿是大概率的事。对应目前股价市盈率30倍左右。　　赣锋锂业　　第一季度盈利1。01亿元&1。11亿元，同比增长320%-360%。而根据机构预测，随着产能逐步释放，预计今年和明年的净利润将有5亿和8亿。对应目前股价市盈率为40倍和25倍左右。　　总结　　天齐锂业，短期内，天齐锂业的盈利能力更强，估值更低。加上10送28的高送转，资金炒作意愿更强。所以短线天齐锂业走势会更胜一筹。毕竟现在锂产业的情况就是谁有锂矿，谁就有话语权。但是因为市值过大，后续可以持续释放的产能不足，产业链布局不全面，如果碳酸锂价格下滑，业绩波动会更大，后劲可能不足。　　赣锋锂业，短期盈利能力比天齐差一点，并且原料受制于天齐，估值也比天齐稍高。但是公司积极对上游布局，逐步摆脱了对天齐锂精矿的依赖。并且积极布局中下游，做全产业链，受产品价格波动影响的风险相对小很多。根据公司规划进度，16年-18年，公司不断有新产能可以释放。后续营收规模和盈利能力将逐步大幅增长。并且由于市值比天齐小，上升的空间更大。所以长线看，赣锋锂业比天齐锂业后劲更足。&
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年后上班第一周，OFweek锂电网继续为大家整理锂电行业的一周要闻。本周行业重大事件有三星SDI天津...
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特斯拉于3月31日发布Model3原型车，同时开始接受预定，正式交付要到2017年底以后。让人惊叹的是，即便是2年后才能交车，首日订单即超18万辆！
该消息再次引爆两市的新能源板块。截至4月6日，该板块的多氟多，融捷股份，天齐锂业等，纷纷创出历史新高!两会后，该板块很多个股不到一个月的时间内，涨幅已经有50-70%。而在新能源板块众多个股里，最吸引眼球的，无疑是锂电池产业链的相关公司。
目前国内，生产碳酸锂的主要两家公司，分别是天齐锂业和赣锋锂业。下面我们就比较一下这两家公司，看看谁才是锂电之王。
天齐锂业(002466)
国内最大的锂电新能源核心材料供应商，国内锂行业中技术领先、综合竞争力较强的龙头企业，全球最大的矿石提锂生产商。公司致力于锂系列产品的研发、生产和销售，主导产品有电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级无水氯化锂、工业级无水氯化锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂以及磷酸二氢锂、高纯碳酸锂和金属锂等。
电池级碳酸锂和电池级无水氯化锂等生产技术居国际先进水平，电池级碳酸锂的国内市场占有率约54%，广泛应用于国内锂电池正极材料行业。拥有国家授权专利35项（其中发明专利5项），承担了国家火炬计划项目2项，国家科技型中小企业创新基金项目1项，国家重点新产品1项，省高新技术创新产品1项，省级科技成果3项，已牵头制定了电池级碳酸锂、电池级无水氯化锂、锂辉石精矿行业标准，参与制定了工业碳酸锂和电池级单水氢氧化锂国家标准。公司以锂辉石为原料生产电池级碳酸锂和电池级无水氯化锂工艺技术属公司独家拥有，技术水平居国际领先地位。
赣锋锂业(002460)
国内锂系列产品品种最齐全、产品加工链最长、工艺技术最全面的专业生产商，也是国内唯一的规模化利用含锂回收料生产锂产品的企业。公司的研发能力、技术水平、生产规模及市场份额，在国内深加工锂产品行业处于领先水平。公司主要生产产品为金属锂、碳酸锂、氢氧化锂、氟化锂和丁基锂，其中金属锂公司市场份额为50%，为世界最大金属锂生产商；碳酸锂公司目前国内市占率为23%；丁基锂公司是国内规模最大的生产商；氢氧化锂主要销售给三星和LG。
锂资源储备
目前全球主要的锂资源开采掌握在美国雅宝、美国FMC、智利SQM和澳大利亚泰利森四家公司手里。有数据称，这四家合计约占全球90%以上市场。其中前三家是卤水提锂技术，占市场60%以上。
虽然中国的锂资源丰富，但受开发技术等限制，卤水、矿石直接作为原材料应用到中下游领域的比例很少。中国锂资源在过去很长一段时间内的开采量十分有限，约占全球总产量的5％左右。中国碳酸锂企业80%是从澳大利亚泰利森进口锂辉石进行加工，生产厂家包括天齐锂业、赣锋锂业等。
天齐锂业(002466)
1，天齐锂业是泰利森的最大股东（51%股权），而泰利森拥有的格林布什矿山是目前全球最大的锂辉矿供应商，占全球锂资源供应的25%以上，氧化锂储量280余万吨。
16年开始，泰利森锂精矿已经不再给赣锋锂业供货，按照股份比例全部销售给两大股东（天齐：51%；雅宝：49%），预计泰利森将能为天齐锂业提供每年超3万吨碳酸锂原料供给。
2，天齐锂业旗下全资子公司天齐盛合，拥有亚洲最大的呷基卡锂辉石矿区西矿段-雅江县措拉锂辉石矿开采权-该矿段储量折合锂资源量达20余万吨。
3，2014年年中，公司3。1亿元参股西藏矿业旗下扎布耶盐湖20%的股权，与其合作共同开采中国西藏仲巴县境内的扎布耶盐湖，该盐湖是目前世界上唯一的以天然碳酸锂形式存在的盐湖，锂资源量达数百万吨，为全球品质最佳盐湖资源之一。可以说，通过一系列并购，天齐锂业事实上已经成为不仅仅是中国更是全球的锂矿龙头。而这也就意味着天齐锂业拥有相当一定程度的行业定价权。
赣锋锂业(002460)
1，公司2015年3月收购了江西西部资源锂业有限公司100%股权，其主要资产为河源锂辉石矿采矿权，河源锂辉石矿保有资源矿石量为575.71万吨，Li2O金属量为59521吨，平均品位1.03%，折合碳酸锂储量在18万吨左右，将满足15年的开采需求。
2，赣锋锂业原持有澳大利亚MineralResources子公司RIM25%股权。2016年初其子公司赣锋国际计划增资1.79亿元认购RIM其余18.1%股权，如果成功，公司在RIM中的股权比例将提升至43.1%，成为其第一大股东。RIM拥有MtMarion锂辉石矿项目100%股权，且已拿到项目开工必须的所有许可，目前该项目处于开采前准备阶段，预计将于16年6月份正式投产，届时可初步形成年产20万吨锂精矿产能，折合碳酸锂产能2.5万吨。
3，阿根廷Mariana锂-钾卤水矿（80%股权）：根据从含水层系统中开采卤水的30%有效开采率，估计含锂金属的浓度值域为225毫克/升至585毫克/升，对应的可能锂金属含量为50万吨至2500万吨。
4，爱尔兰Blackstair锂辉石矿（51%股权）。
PS：赣锋锂业原料中有20%来自于回收料(5，000吨正极材料回收提锂项目已投产，对应的可供应1，000吨碳酸锂，由于正极材料回收价格低廉，此项目经济性高)。爱尔兰Blackstair锂矿和阿根廷Mariana锂-钾卤水矿项目目前均处于早期勘探阶段，短期内不会进行生产。其中爱尔兰项目还处于初勘阶段，阿根廷项目将进入详勘阶段，公司控股两项目作为有效原料储备。
天齐锂业(002466)
由于天齐锂业是泰利森的大股东，所以说供货会比较稳定，而且公司15年2月并购了银河锂业，取得全球最大的电池级碳酸锂生产基地-江苏张家港生产基地，天齐锂业射洪基地碳酸锂产能为10500吨/年，处于满产状态;张家港基地设计碳酸锂产能为17000吨/，合计2.8万吨产能。泰利森的锂精矿产能74万吨/年，当前销量40余万吨/年，资源和加工产能更加匹配。银河拥有国内自动化程度首屈一指的碳酸锂生产线，同时具有港口优势，运输成本较低，将更好地对接澳大利亚的进口矿石，锂盐生产成本有望大幅下降。而且作为国内最大的碳酸锂供应商。
赣锋锂业(002460)
而赣锋锂业方面，锂来源广泛，能从卤水、锂辉石、锂云母3种原料提锂，而且其对锂产品深加工能力强。
公司与参股子公司RIM签订年产20万吨锂精矿包销协议，据当前进展，Mt矿6月份投产无压力。海外锂矿投产之后，公司顺利解决了外购原料供应不足的问题，也有了足够底气对原有生产线进行技改，扩张碳酸锂产能。结合目前投产规划，公司最终将形成2万吨碳酸锂（老厂区5000吨+6000吨技改至1.5万吨）、1万吨氢氧化锂（目前8000吨）、1000吨丁基锂产能（新增500吨）、1500吨金属锂和1500吨氟化锂产能。
另公司100%收购的江西锂业3月底可投产，初期产能1万吨，2017年可拓展至6万吨。因此今年公司锂精矿有10万吨，可满足1.25万吨碳酸锂生产；明年21万吨锂精矿，满足2.5万吨碳酸锂生产。同时公司拟定增增持RIM股权，进一步掌握上游锂矿资源。如果这次RIM股权认购成功并且MtMarion锂辉石矿项目今年顺利投产，公司将补齐资源短板。
另外公司具备比较完善的产业链--除了上游的锂资源。中游布局的万吨锂盐、超薄锂带、三元前驱体（目前处于批量供货阶段，年内可完全投产，产值约4亿）等重点项目一旦达产，公司合计将拥有20000吨电池级碳酸锂、10000吨氢氧化锂、1500吨金属锂以及4500吨新型三元前驱体产能，锂盐深加工作为公司的传统优势无疑将得到进一步巩固；下游领域公司此前通过收购美拜电子和参股波士顿电池顺利完成在消费电池和动力电池领域的布局，今年年初又计划投资5亿元年产1.25亿支18650型高容量锂离子动力电池项目，产值约15亿，预计2018年可投产。
而在3月24日晚间赣锋锂业公告，与中植投资管理有限公司、苏州安靠电源有限公司及其股东许玉林签订了投资意向书，拟合计向安靠电源以增资的方式投资2亿元。其中，公司拟投资1.05亿元，中植投资拟投资0.95亿元。投资完成后，公司持有目标公司10.5%的股权，中植投资持有目标公司9.5%股权。资料显示，安靠电源是一家集生产、研发、销售于一体的绿色能源高新科技企业，致力于成为专业的动力锂电源系统集成商。安靠电源现有江苏苏州和浙江金华两个生产基地，湖南长沙、江苏南京等多个生产基地正在筹备中。通过本次交易延伸公司的上下游产业链，对公司在下游领域的发展战略布局起到有益的推动作用。
（数据来源于公司年报，15年数据来源于15年业绩快报）
从上面两组数据看，天齐锂业截至目前，复合增长率更高，发展更快。而根据公司公布的一季报业绩预告，两公司今年得益于碳酸锂价格的大涨，第一季度盈利比去年同期暴涨。
天齐锂业(002466)
第一季度盈利2。74亿元-2。88亿元，同比增长819。39%-866。42%。由于张家港生产基地技改产能处于爬坡期，射洪生产基地春节放假、工厂检修等原因，公司2016年一季度碳酸锂产能利用率并没有满产。所以二季度和以后满产后，季度利润将更上一台阶。预期16年全年净利润超过15亿是大概率的事。对应目前股价市盈率30倍左右。
赣锋锂业(002460)
第一季度盈利1。01亿元–1。11亿元，同比增长320%-360%。而根据机构预测，随着产能逐步释放，预计今年和明年的净利润将有5亿和8亿。对应目前股价市盈率为40倍和25倍左右。
天齐锂业(002466)，短期内，天齐锂业的盈利能力更强，估值更低。加上10送28的高送转，资金炒作意愿更强。所以短线天齐锂业走势会更胜一筹。毕竟现在锂产业的情况就是谁有锂矿，谁就有话语权。但是因为市值过大，后续可以持续释放的产能不足，产业链布局不全面，如果碳酸锂价格下滑，业绩波动会更大，后劲可能不足。
赣锋锂业(002460) ，短期盈利能力比天齐差一点，并且原料受制于天齐，估值也比天齐稍高。但是公司积极对上游布局，逐步摆脱了对天齐锂精矿的依赖。并且积极布局中下游，做全产业链，受产品价格波动影响的风险相对小很多。根据公司规划进度，16年-18年，公司不断有新产能可以释放。后续营收规模和盈利能力将逐步大幅增长。并且由于市值比天齐小，上升的空间更大。所以长线看，赣锋锂业比天齐锂业后劲更足。
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