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如何开始理财--写给想开始理财但是不知如何着手的你
1. 引言： 不管是个人还是家庭，毋庸置疑的一件事就是--理财是非常重要的。那是因为，财富是一个家庭幸福的基础，是保证一个家庭成员幸福感的必须的物质基础。有的时候，为了提高生活水平，我们绞尽脑汁地想着如何赚钱，但是，是不是赚得多就代表富有呢？2. 赚得多代表富有吗？有人说，我根本不需要考虑理财的问题，因为我会使我的收入不断增加，我不缺钱，但是真的不缺钱吗？首先，且不说你能不能保证一直让你的收入持续增加（如果收入能够持续增加，那将是一件非常可怕的事情，因为这通过通常的工作方式很难办到），就说如果你将收入维持在一个比较高的恒定值，那么你就不会碰到财务问题了吗？首先，你的收入高，你得交更多的个人所得税；其次，你的收入高，你的欲望必然会增长，也许你会想要换一辆新车，也许你会想要买一栋更大的房子，也许你想要是不是的去去spa馆放松一下，也许、、、、有那么多也许你想要做的事情，有那么多你将要增加的开支。如果不合理规划收入，那么也许你口袋里的钱将所剩无几。这里有一个观念，那就是，赚得多并不富有，留下的多才算富有。3. 我赚得少，花的虽然少，所以我无钱可理，还是等到有钱的时候再理财吧亲爱的，你所谓的有钱的时候是多有钱呢？手上有1w块算不算有钱呢？手上有100w算不算有钱呢？首先，有钱和没钱的界限很难划定清楚，不过，这也是大多数人的一个真实的想法。那么是不是没钱就不能理财呢？很多人就是卡到这里，不知道下步怎么做。4. 没钱的时候，就规划规划你的现有资金亲爱的，每月发工资吗？我想这是大多数人都无法避免的事情，每月发工资，天经地义。那么，你每月是怎样使用你的那些钱的呢？为什么没钱的就是你呢？现在非常时兴的生活方式中有一种就叫做“月光”，这类人往往没到月底就囊中羞涩，口袋见空。美其名曰：“就那么一点点钱，理什么理，还不如花光来的痛快。”是啊，谁不知道花钱痛快，但是，今天花了明天怎么办，明天也花了后天怎么办？其实这就是进入了一个恶性循环，让自己生活在无望的边缘。更有甚者，每个月借钱消费，这更是把自己的财务状况推向了崩溃的边缘。那应该怎么办呢？你说这样也不对，那样也不行，那到底要怎样开始理财呢？亲爱的，也许，你的学识渊博于我，那你一定听说过4、3、2、1的原则，就是每月收入的40%用来投资，每月收入的30%用来生活，每月收入的20%用来储蓄，每月收入的10%用来购买保险。这个原则只是我们用来规划自己现金流的一个参考，你不必完全按照它的来做，可以根据你自己的实际情况进行修改。对于我个人来说，每个月收入的70%都用来储蓄了，为什么呢？因为我有投资目标，需要储蓄一定量的钱进行投资。但是，我始终觉得在进行现金规划的时候有一个原则是必须遵守的，那就是----给自己留够应急用的备用金，这个非常重要。因为人生就像大海中的波浪一样高低起伏，谁也不知道谁哪天会遇上什么倒霉事，那么，就能体现到这个备用金的作用了，它始终在你最需要金钱的时候为你提供支持。那么，该留多少备用金合适呢？一般来说，需要留1~1.5年的生活费，对大多数人来说，也就是几万块的备用金就足够你支撑一段时间，熬过最困难的时期了。5. 记账理财有没有准备工作呢？是的，有。如果说 4321原则是指导我们规划金钱的一个开始的话，那么有一步工作是必须要做的，这就是记账，相当于预热和铺垫。你必须要记账，为什么必须要记账呢？因为你需要了解你的财务收支情况，如果你每个月领得是工资，那么收入这块就比较简单了，但说不定哪天天上会掉馅饼呢？你说是吧，哈哈哈。再下来就是支出。每个月的支出情况是我们理财必须要了解的。钱都用在哪了？是不是每笔钱都花的是必要的？是不是好钢都用在刀刃上了？经过记账，我们可以了解你的收支的最基本的状况。记账，可以用笔记本记，也可以用手机APP和软件进行，只要你愿意你甚至可以记载任何你愿意的地方。我建议你每天记一次帐，这样的好处就是不容易遗忘，如果你使用的是随手记、帐族这类的即时记账软件就再好不过了。这里以随手记软件为例进行说明。在你记账的初期，先不要使用随手记的另外一些功能，例如资产啊，负债啊等等，如果你使用的话，很快就会被一堆的财务数据搞晕，建议你在初期，只是将他们作为一个记账的工具，记录下你的收入和支出就好了。6. 进行财务分析经过了记账这一步，那么你手头就有了至少一个月的数据，那么，如何分析这些数据呢？首先将数据进行分类，在第一步，分开你的收入和支出。在第二步：将所记的账目归到以下几大类：吃、穿、住、用、行、人情这五类账户中，你也可以自己进行分类，但是大体不会超过这5个类别。然后，统计每一类的消费，看看你的消费结构，你是属于在穿上面消费比较多呢？还是在吃上面消费比较多？下一步：检视每一个账户。在一个月中，你是否所花的每一笔钱都是必须的、必要的？有多少是属于冲动消费？有多少是属于理智消费？然后，统计一下数字。这些统计工作，你最好交给excel做，这样你会轻松不少。好了，现在你已经对你的这个月的收支进行分析了，已经了解了你消费的基本结构，哪些钱是必须要花的，哪些钱是不必要花的。7. 预算在你已经掌握自己开支的情况下，就可以给自己的下个月做预算了，大概每个账户上预算花费多少钱，你都可以很清楚了，这样，就是控制冲动消费的最好的方法，因为你已经告诉自己“哦，我们没有这方面的预算，算了，还是不要花钱购买了”。8. 分配金钱你已经做好了预算了吗？那么，你每个月的收入必定有盈余，不管你盈余多少，500块钱也好。规划着使用这些盈余吧，把他们存起来，如果你的钱少，这是目前最好的方法，虽然跑不赢通胀，但是可以一点点为你积蓄未来投资的实力，最好你已经有了一个投资目标，那么你积蓄起来就更有动力了。分配到你的备用金账户。前面说过，备用金是很重要的，所以，最好每个月适当存一些钱进去作为补充。进行投资。如果你的盈余还多一些的话，可以投资一些股票、基金等收益高点的项目
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Hedge Funds: Higher Returns Or Just High Fees?
Unlike mutual funds,&&managers actively manage investment portfolios with a goal of absolute returns regardless of overall market or&&movements. They also conduct their trading strategies with more freedom than a&, typically avoiding registration with the&&(SEC). (For background reading on this topic, see&.)
There are two basic reasons for investing in a hedge fund: to seek higher net returns (net of management and performance fees) and/or to seek&. But how good are hedge funds at providing either? Let's take a look.
Potential for Higher Returns, Especially in a Bear Market&
Higher returns are hardly guaranteed. Most hedge funds invest in the same securities available to mutual funds and individual investors. You can therefore only reasonably expect higher returns if you select a superior manager or pick a timely strategy. Many experts argue that selecting a talented manager is the only thing that really matters. This helps to explain why hedge fund strategies are not scalable, meaning bigger is not better. With mutual funds, an investment process can be replicated and taught to new managers, but many hedge funds are built around individual "stars", and genius is difficult to clone. For this reason, some of the better funds are likely to be small.&
A timely strategy is also critical. The often-cited statistics from&&Index in regard to hedge fund performance during the 1990s are revealing. From January 1994 to September 2000 - a raging&&by any definition - the passive&outperformed every major hedge fund strategy by a whopping 6% in annualized return. But particular strategies performed very differently. For example,&strategies suffered badly, but&&strategies outperformed the S&P 500 Index in risk-adjusted terms (i.e. underperformed in annualized return but incurred less than one-fourth the risk). If your market outlook is bullish, you will need a specific reason to expect a hedge fund to beat the index. Conversely, if your outlook is&, hedge funds should be an attractive asset class compared to&&or&-only mutual funds. Looking at the period up to the middle of 2009, we can see that the Credit Suisse/Tremont Hedge Fund Index made up ground on the S&P 500 with net average annual performance of 8.93% versus 6.46% for the S&P 500 (since January 1994). The divergence of performance between these two periods shows that timing is critical when investing in hedge funds.
Diversification Benefits&
Many institutions invest in hedge funds for the diversification benefits. If you have a portfolio of investments, adding uncorrelated (and positive-returning) assets will reduce total portfolio risk. Hedge funds - because they employ&,&&or non-equity investments - tend to be uncorrelated with broad stock market indexes. But again, correlation varies by strategy. Historical correlation data (e.g. over the 1990s) remains somewhat consistent, and here is a reasonable hierarchy:&
Fat Tails Are the Problem&
Hedge fund investors are exposed to multiple risks, and each strategy has its own unique risks. For example, long/short funds are exposed to the&.&
The traditional measure of risk is&, or the annualized&&of returns. Surprisingly, most academic studies demonstrate that hedge funds, on average, are less volatile than the market. For example, over the period from 1994 to 2009 we referred to earlier, volatility (annualized standard deviation) of the S&P 500 was about 15.5% while volatility of the aggregated hedge funds was only about 8%. In risk-adjusted terms, as measured by the&&(unit of excess return per unit of risk), some strategies outperformed the S&P 500 Index over the bull market period mentioned earlier. (For more insight, see&.)
The problem is that hedge fund returns do not follow the symmetrical return paths implied by traditional volatility. Instead, hedge fund returns tend to be skewed. Specifically, they tend to be negatively skewed, which means they bear the dreaded "fat tails", which are mostly characterized by positive returns but a few cases of extreme losses. For this reason, measures of&&can be more useful than volatility or Sharpe ratio. Downside risk measures, such as&&(VaR), focus only on the left side of the return distribution curve where losses occur. They answer questions such as, "What are the odds that I lose 15% of the principal in one year?"&
Figure 2: A fat tail means small odds of a large loss
Funds of Hedge Funds&
Because investing in a single hedge fund requires time-consuming&&and concentrates risk, funds of hedge funds have become popular. These are pooled funds that allocate their capital among several hedge funds, usually in the neighborhood of 15 to 25 different hedge funds. Unlike the underlying hedge funds, these vehicles are often registered with the SEC and promoted to individual investors. Sometimes called a "retail" fund of funds, the&&and income tests may also be lower than usual. (For more on this type of investment, see&.)
Figure 2: Fund of funds structure
The advantages of funds of hedge funds include automatic diversification, monitoring efficiency and selection expertise. Because these funds are invested in a minimum of around eight funds, the failure or underperformance of one hedge fund will not ruin the whole. As the funds of funds are supposed to monitor and conduct due diligence on their holdings, their investors should in theory be exposed only to reputable hedge funds. Finally, these funds of hedge funds are often good at sourcing talented or undiscovered managers who may be "under the radar" of the broader investment community. In fact, the business model of the fund of funds hinges on identifying talented managers and pruning the portfolio of underperforming managers.&
The biggest disadvantage is cost, because these funds create a double-fee structure. Typically, you pay a&&(and maybe even a performance fee) to the fund manager in addition to fees normally paid to the underlying hedge funds. Arrangements vary, but you might pay a 1% management fee to both the fund of funds and the underlying hedge funds. In regards to performance fees, the underlying hedge funds may charge 20% of their profits, and it is not unusual for the fund of funds to charge an additional 10%. Under this typical arrangement, you would pay 2% annually plus 30% of the gains. This makes cost a serious issue, even though the 2% management fee by itself is only about 1.5% higher than the average&&mutual fund. (For tips on paying fewer fees, see&.)
Another important and underestimated risk is the potential for overdiversification. A fund of hedge funds needs to coordinate its holdings or it will not add value: if it is not careful, it may inadvertently collect a group of hedge funds that duplicates its various holdings or - even worse - it could become representative sample of the entire market. Too many single hedge fund holdings (with the aim of diversification) are likely to erode the benefits of active management, while incurring the double-fee structure in the meantime! Various studies have been conducted, but the "sweet spot" seems to be around eight to 15 hedge funds.&
&are like&&in two respects: (1) they are pooled investment vehicles (i.e. several investors entrust their money to a manager) and (2) they invest in publicly traded securities. But there are important differences between a hedge fund and a mutual fund. These stem from and are best understood in light of the hedge fund's charter: investors give hedge funds the freedom to pursue absolute return strategies.
Mutual Funds Seek Relative Returns&
Most mutual funds invest in a predefined style, such as "small cap&", or into a particular sector, such as the technology sector. To measure performance, the mutual fund's returns are compared to a style-specific&&or&. For example, if you buy into a "small cap value" fund, the managers of that fund may try to outperform the S&P Small Cap 600 Index. Less active managers might construct the portfolio by following the index and then applying stock-picking skills to increase (overweigh) favored stocks and decrease (underweigh) less appealing stocks.
A mutual fund's goal is to beat the index or "beat the&", even if only modestly. If the index is down 10% while the mutual fund is down only 7%, the fund's performance would be called a success. On the&-&spectrum, on which pure index investing is the passive extreme, mutual funds lie somewhere in the middle as they semi-actively aim to generate returns that are favorable compared to a benchmark. (For more insight, read.)
Hedge Funds Actively Seek Absolute Returns
Hedge funds lie at the active end of the investing spectrum as they seek positive absolute returns, regardless of the performance of an index or sector benchmark. Unlike mutual funds, which are "-only" (make only buy-sell decisions), a hedge fund engages in more aggressive strategies and positions, such as&, trading in&like&&and using&&(borrowing) to enhance the risk/reward profile of their bets.
This activeness of hedge funds explains their popularity in&. In a&, hedge funds may not perform as well as mutual funds, but in a bear market - taken as a group or asset class - they should do better than mutual funds because they hold short positions and&. The absolute return goals of hedge funds vary, but a goal might be stated as something like "6-9% annualized return regardless of the market conditions".
Investors, however, need to understand that the hedge fund promise of pursuing absolute returns means hedge funds are "liberated" with respect to registration, investment positions,&&and fee structure. First, hedge funds in general are not registered with the&. They have been able to avoid registration by limiting the number of investors and requiring that their investors be accredited, which means they meet an income or&&standard. Furthermore, hedge funds are prohibited from soliciting or advertising to a general audience, a prohibition that lends to their mystique.
In hedge funds, liquidity is a key concern for investors. Liquidity provisions vary, but invested funds may be difficult to withdraw "at will". For example, many funds have a lock-out period, which is an initial period of time during which investors cannot remove their money.
Lastly, hedge funds are more expensive even though a portion of the fees are performance-based. Typically, they charge an annual fee equal to 1% of assets managed (sometimes up to 2%), plus they receive a share - usually 20% - of the investment gains. The managers of many funds, however, invest their own money along with the other investors of the fund and, as such, may be said to "eat their own cooking". (Find out how to research a hedge fund's fees, management and past performance in&.)
Three Broad Categories and Many Strategies
Most hedge funds are entrepreneurial organizations that employ proprietary or well-guarded strategies. The three broad hedge fund categories are based on the types of strategies they use:
1. Arbitrage Strategies (A.K.A., Relative Value)&
&is the exploitation of an observable price inefficiency and, as such, pure arbitrage is considered riskless. Consider a very simple example. Say Acme stock currently trades at $10 and a&contract due in six months is priced at $14. The futures contract is a promise to buy or sell the stock at a predetermined price. So, by purchasing the stock and simultaneously selling the futures contract, you can, without taking on any risk, lock in a $4 gain before transaction and borrowing costs.
In practice, arbitrage is more complicated, but three trends in investing practices have opened up the possibility of all sorts of arbitrage strategies: the use of (1)&instruments, (2) trading software, and (3) various trading exchanges (for example, electronic communication networks and foreign exchanges make it possible to take advantage of "exchange arbitrage", the arbitraging of prices among different exchanges).
Only a few hedge funds are pure arbitrageurs, but when they are, historical studies often prove they are a good source of low-risk reliably-moderate returns. But, because observable price inefficiencies tend to be quite small, pure arbitrage requires large, usually leveraged investments and high turnover. Further, arbitrage is perishable and self-defeating: if a strategy is too successful, it gets duplicated and gradually disappears.
Most so-called arbitrage strategies are better labeled "relative value". These strategies do try to capitalize on price differences, but they are not risk free. For example, convertible arbitrage entails buying a corporate&, which can be converted into common shares, while simultaneously selling short the&of the same company that issued the bond. This strategy tries to exploit the relative prices of the convertible bond and the stock: the arbitrageur of this strategy would think the bond is a little cheap and the stock is a little expensive. The idea is to make money from the bond\'s yield if the stock goes up but also to make money from the short sale if the stock goes down. However, as the convertible bond and the stock can move independently, the arbitrageur can lose on both the bond and the stock, which means the position carries risk. (To learn more, read&.)
2. Event-Driven Strategies
Event-driven strategies take advantage of transaction announcements and other one-time events. One example is&, which is used in the event of an&&announcement and involves buying the stock of the&and hedging the purchase by selling short the stock of the acquiring company. Usually at announcement, the purchase price that the acquiring company will pay to buy its target exceeds the current trading price of the target company. The merger arbitrageur bets the acquisition will happen and cause the target company\'s price to converge (rise) to the purchase price that the acquiring company pays. This also is not pure arbitrage. If the market happens to frown on the deal, the acquisition may unravel and send the stock of the acquirer up (in relief) and the target company\'s stock down (wiping out the temporary bump) which would cause a loss for the position.
There are various types of event-driven strategies. One other example is "distressed securities", which involves investing in companies that are reorganizing or have been unfairly beaten down. Another interesting type of event-driven fund is the activist fund, which is predatory in nature. This type takes sizable positions in small, flawed companies and then uses its ownership to force management changes or a restructuring of the balance sheet. (For more about event-driven strategies, see&.)
3. Directional or Tactical Strategies&
The largest group of hedge funds uses directional or tactical strategies. One example is the macro fund, made famous by George Soros and his Quantum Fund, which dominated the hedge fund universe and newspaper headlines in the 1990s. Macro funds are global, making "top-down" bets on currencies, interest rates, commodities or foreign economies. Because they are for "big picture" investors, macro funds often do not analyze individual companies.
Here are some other examples of directional or tactical strategies:
&&&combine purchases (long positions) with short sales. For example, a long/short manager might purchase a portfolio of core stocks that occupy the S&P 500 and hedge by selling (shorting) S&P 500 Index futures. If the S&P 500 goes down, the short position will offset the losses in the core portfolio, limiting overall losses.
&&strategies are a specific type of long/short with the goal to negate the impact and risk of general market movements, trying to isolate the pure returns of individual stocks. This type of strategy is a good example of how hedge funds can aim for positive, absolute returns even in a bear market. For example, a market neutral manager might purchase Lowe\'s (NYSE:) and simultaneously short Home Depot (NYSE:), betting that the former will outperform the latter. The market could go down and both stocks could go down along with the market, but as long as Lowe\'s outperforms Home Depot, the short sale on Home Depot will produce a net profit for the position.
&&&strategies specialize in the short sale of over-valued securities. Because losses on short-only positions are theoretically unlimited (because the stock can rise indefinitely), these strategies are particularly risky. Some of these dedicated short funds are among the first to foresee corporate collapses - the managers of these funds can be particularly skilled at scrutinizing company fundamentals and financial statements in search of red flags.
You should now have a firm grasp of the differences between mutual and hedge funds and understand the various strategies hedge funds implement to try to achieve absolute returns.
MSCI Global Investable Market Indices
Methodology （MSCI GIMI）
Regarding "MSCI to Consult on the Proposed Index Inclusion Roadmap for China A-Shares in the MSCI Emerging Markets Index"&&MSCI&s objective &is to &construct and maintain &its &global equity &indices &in such a way that they may&contribute to the international investment process by serving as:&&? Relevant and accurate performance benchmarks. &? The basis for asset allocation and portfolio construction across geographic markets, size‐segments, &style segments, and sectors. &? Effective research tools.&? The basis for investment vehicles.&&Developments in international equity markets and investment management processes have led many&investors to desire very broad coverage and size‐segmentation of the international equity markets. &To&address these desires and continue to meet our index construction and maintenance objective, after a&thorough consultation with members of the international investment community, MSCI enhanced its&Standard Index methodology, by moving from a sampled multi‐cap approach to an approach targeting&exhaustive coverage with non‐overlapping size and style segments. &The MSCI Standard and MSCI Small&Cap &Indices, &along &with &the &other &MSCI &equity &indices &based &on them, transitioned to &the &Global&Investable &Market &Indices &methodology &described &in &this &methodology &book. &The &transition &was&completed at the end of May 2008. &&The Enhanced MSCI Standard Indices are composed of the MSCI Large Cap and Mid Cap Indices. &The&MSCI &Global &Small &Cap &Index &transitioned to the &MSCI &Small &Cap &Index resulting &from the &Global&Investable Market Indices methodology, and contains no overlap with constituents of the transitioned&MSCI Standard Indices. & In addition, under the MSCI Global Investable Market Indices methodology,&there are new Small Cap Indices covering Emerging Markets countries. &There are also new MSCI Value&and Growth Indices constructed from the Small Cap Indices for both Emerging and Developed Markets. &Together, the relevant MSCI Large Cap, Mid Cap and Small Cap Indices make up the MSCI Investable&Market Index for each country, composite, sector, and style index that MSCI offers.&&Based on transparent and objective rules, the Global Investable Market Indices are intended to provide:&&? Exhaustive &coverage &of &the &investable &opportunity &set &with &non‐overlapping &size &and &style &segmentation. & & &&&MSCI Index Research &&& 2011 MSCI. All rights reserved. & Please refer to the disclaimer at the end of this document&Index MethodologyMSCI Global Investable Market Indices Methodology&May 2011&10 of 121? A strong emphasis on investability and replicability of the indices through the use of size and liquidity &screens.&? Size segmentation designed to achieve an effective balance between the objectives of global size &integrity and country diversification. &? An innovative maintenance methodology that provides a superior balance between index stability &and reflecting changes in the opportunity set in a timely way.&? A &complete &and &consistent &index &family, &with &Standard, &Large &Cap, &Mid &Cap, &Small &Cap, &and &Investable Market Indices. &&In addition to the innovations listed above, the Global Investable Market Indices methodology retains&many of the features of the original methodology, such as:&&? The &use &of &a &building &block &approach &to &permit &the &creation &and &calculation &of &meaningful &composites.&? The creation of sector and industry indices using the Global Industry Classification Standard (GICS&).&? The &creation &of &Value &and &Growth &Indices &using &the &current &MSCI &Global &Value &and &Growth &Methodology.&? Minimum free float requirements for eligibility and free float‐adjusted capitalization weighting to &appropriately reflect the size of each investment opportunity and facilitate the replicability of the &Indices.&? Timely and consistent treatment of corporate events and synchronized rebalancings, globally.&&&Source:&/eqb/methodology/meth_docs/MSCI_May11_GIMIMethod.pdf&
天弘资料准备
Well...if he makes the argument that the amount of fees they pay to the internet provider is similar to the fees that have to be paid to a bank for traditional distribution, it would be good to push him for more details - better to get him to talk about operating margins, so...if Tianhong is get a million RMB in revenues from its internet MMF, and after paying all expenses to the internet provider, employees, rent, etc. etc. they clear 200,000 RMB, then the firm's operating margins are 20%...if the margins they clear distributing their MMF through a bank is 10% (100,000 RMB), then not only are they winning the volume game, but they've also improved their margins. In all probability, he won't go into that level of detail, but anything you can do to better answer the question of whether going the internet route is:
1)&&& a double win (better margins AND more volume),
2)&&& a single win (roughly the same margins but much more AUM/volume), or
3)&&& just a win on balance (worse margins but that deficit is more than overcome because of the volume)
would be helpful.
I don't think the earlier years deficit is that important, unless it's a huge number for some reason, because Tianhong's AUM has gone up so much, so quickly that - unless they're really giving it all away to Alipay - that earlier deficit shouldn't matter too much. Anything you can learn that would let us give readers some idea of how profitable Tianhong is would be much appreciated.
The number&Mr. Zhou&cites - that Alipay's take from Tianhong's revenues is close to the "industry standard" of roughly 50% - sounds much too low to me. A number of fund management company executives have told me that for the first year after they launch a new mutual fund, the bank distributor takes almost EVERYTHING in distribution fees AND incentives fees. Whether or not you make money subsequently depends on how much of that first year AUM you can hang on to&over the next few years. So...you could ask him about that (i.e.: Mr. Zhou, you mentioned 50%, but fund management executives we've spoken with make it sound as if they're lucky to&enjoy any operating profits at all for the first year after a fund's launch, so...paying a much higher&chunk of revenues to the traditional bank distributor than 50%...) If indeed it's 50%, and Tianhong's margin is, I believe 30-33 basis points, then 15&basis points on 400 billion RMB would be&600 million RMB or so...which sounds okay to me...
Another point to ask Mr. Zhou is how much clarity/certainty Tianhong has about the competitive environment the company is operating in over the coming years. Tianhong was the first big success, but now every fund management company is trying to figure out its "digital strategy"&- so there are a number of scenarios you can imagine going forward. Does he expect fee pressures as more and more competitors materialize, driving down Tianhong's take from 33 basis points to 25 basis points or 20 basis points?
An even bigger question is China's eventual shift from short-term rates set by regulators/policymakers to market-driven rates. Right now, investors are rushing to money market funds offered by Tianhong and others because they can earn a risk-free rate of 5% to 6%, far above a bank deposit rate of 3% or so...(you may want to check this math with Mr. Zhou....) In short, you can ask him what sort of time table he anticipates for more market-driven interest rates, and whether that regulatory reform could cut the ground out from demand for money market funds like Tianhong's. So, does Tianhong see its hugely successful money market fund as the present and future centerpiece of its business, or in the fast-moving, policy-driven environment in China now is that successful fund just a means of building a broader, more stable business? (and this is where you can get at those questions regarding Tianhong's long-term strategy - will they still be known as a money market fund leader five years from now, or as a manager of equity, fixed income, balanced funds - and, all offered on the internet? Will they focus entirely on retail or move into high net worth, institutional investors like NCSSF, enterprise annuities, insurance companies, etc?
天弘基金周晓明：产品创新注重客户情感和精神层面体验
和讯基金消息 2014年1月11日，由和讯网主办、和讯基金频道、与财经中国会联合承办的&&在北京举行，此次论坛的主题为&变阵&&中国基金业创新路径&，包括基金行业领导、学者、从业者的嘉宾对于目前基金业的现状做出深入剖析，并对于基金未来创新发展和转型做出展望。
　　论坛上，天弘基金副总经理周晓明表示，创新注重客户的体验，尤其是注重客户的情感和精神层面的体验，通过产品功能的延伸建立于客户生活的连接，或者说帮助客户更多地从生活的角度、从生活本质的需求角度理解理财对他的意义，这些可能都是有非常多的创新的空间。
　　以下为嘉宾发言实录：
　　刚才从朱总的话题讲起，刚才朱总说天下有没有余额宝，其实我每次开会在这样的场合总能碰上以前老东家的同事，谢生谢总07年初的时候我们在嘉实，当时我们打了一个赌，04年年初业基金，是基金迎来了一个发行的高潮，当时海富通卖了100零几亿，中信卖了130亿，嘉实服务基金卖了90亿，在当时的渠道下是非常令人振奋超出想象的数字。那天我们在一起吃饭的时候说，以后还会不会有这么好的基金的募集环境，当时充分体现出我的想象力是不够的，我跟谢生说很难了，天时地利人和，渠道的意愿、客户的感受因素是非常多的。但实际上，后面来看当时确实是太没有想象力了。
　　我觉得从的角度，或者说依托于大资管把握客户行为的进一步的演变，以及互联网行业伴随着移动互联网新的领域的出现，再加上资产管理行业自身变革的内在驱动，我是非常期待也相信行业能够不断地推出一些非常有生命力的产品的。所以从互联网金融的角度来说，主办方出的题是余额宝打开了互联网金融的大门，我觉得从阶段来说是这样的激活了这样一个市场。但是，余额宝一定不是最后一个，也绝对不会是唯一一个。所以今天按照题目，我首先给大家相对比较全面地分享一下余额宝业务的一些总结，因为6月17日上线这个基金是5月29日成立的，过去我们一直是说有两个月的产品导入期，接下来是大促的准备期，一直我们自己也是摸索阶段，各个方面的朋友对这个热点有各种各样的解读。现在时间也是不够长，知道半年多，但好在我们站在新一年的起点上，回过头来看这个阶段虽然不是很长的时间，我们自己评价也认为余额宝运作的模式非常成功，截止到目前来说。大概有这么几个角度：
　　第一，客户的广泛认同，我想这个是衡量是否成功的第一个首要因素，大家从客户数持续、快速的增长中也能看到了。包括大量的客户反馈中也看到了广大的客户对这个产品和服务还是给予了非常多的好评。
　　第二，规模持续增长，这也是资产管理行业非常重要的判断的标志。在去年年底十多天前增利宝基金达到1850多亿，这个基金继续保持了快速的增长，比那个规模又有超过20%的增长，业绩保持了持续的稳定，而且比较优秀，70多个场外基金，增利宝基金大部分是排在前十名的。目前来看过去半年多累计收益率平均下来年化达到了5%左右的水平。还有一点实现了参与各方的共赢。参与余额宝增利宝的各方，基金公司、电商平台，包括合作银行、合作系统开发商等各方面，甚至在一定程度上包括监管层，各方都实现了共赢。
　　这样几点我仔细地想了想，假如说这些角度都是比较证明模式成功的话，背后的因素是什么？第一，首要的成功因素是嵌入式直销的模式，可能朋友们从别的地方看到了这个词，这个是我们关于余额宝增利宝模式的描述，叫嵌入式直销模式。所谓嵌入式直销的模式，基金管理公司为天弘、为支付宝和支付宝客户量身订做了一款货币市场基金，这个货币市场基金以天弘基金作为唯一的销售机构，是一个全直销的基金，以支付宝网站作为唯一的直销推广的平台，把这只基金申购赎回和收益分配等等这样一些基金常规的运作的环节，与大家所习惯的在支付宝上或者说在电商平台上的客户体验有效地结合在一起。大概是这样一个模式，把基金嵌入到电商平台里面。这样一个嵌入式直销的模式：
　　第一，使得我们基金充分地利用电商平台和资源成为了可能。应该说电商平台的资源如果是只是放一个产品上去卖，如果流程上不是嵌入非常自然地结合在一起的话，他们很多的平台资源是不好借鉴的。大家可以看到，互联网平台上也卖其他的很多产品，为什么在体验上或者说其他方面存在一些问题，我想跟这个有关系。嵌入式直销也为这个客户保持甚至在一定程度上突破原有的良好的客户体验提供了条件。因为基金的申赎和使用的过程是在原有的平台上完成的。同时，嵌入式直销也为我们在监管和法规方面找到了充分的支撑，我想这是第一个成功因素。
　　第二，阿里的平台资源。说实话这样一个产品、这样一个模式，如果不是搭载到阿里这样一个80%的电商份额，50%以上的第三分支付份额的平台上也许也是个不同的模式，但不会取得这样体量的发展。我想一个电商平台的资源包括了这几方面大家都说了很多，比如说流量客户资源、入口资源还有电子商务的生态，还有网上的支付体系。除了这些平台资源还有什么？还有电商的经验我觉得也是非常重要的资源，阿里巴巴支付宝是在电商运营方面非常有积累的企业。在电商方面的经营理念技术能力、运营能力都在很大程度上帮助到了产品的成长。阿里的资源还包括了，阿里巴巴支付宝为这个产品在互联网上推广了提供了比较强的安全保障和信用。那么大广大普通的投资者年轻的用户，他们第一次接触理财产品，他们愿意尝试，说实话不是因为他信任天弘，在半年前天弘是一个默默无闻的小公司，更多的是他们对阿里巴巴平台和支付宝的信心。这是第二方面的成功因素。
　　第三，产品功能、产品定位的回归与突破，我想这也是一个非常重要的因素。借助互联网平台、互联网技术、互相成本优势，我们实现了货币基金客户定位的回归，这个回归就是回归到了用一些小钱来做现金管理的普通的自然人客户，这个是货币基金最应该定位的一些客户。回归到这些人的过程中实际上要有所突破，增利宝基金为货币基金带入了大量新客户，上线以后客户平均的年龄是有一个增长的过程，但是到年底的时候平均年龄就达到了28岁，刚刚上线的时候大概是24之25岁，所以是年轻的客户，刚才朱总说到了。上一轮基金火爆的时候，有些在学校里，所以我相信大部分是行业的新客户，是因为互联网低的成本、低的门槛以及这个产品诸多的特色，使我们有条件覆盖到这样一些年轻的群体，而且他们是有非常高流动性需求的产品。产品功能包括了传统的理财功能之外，加入了支付，把这个产品纳入到了电商的应用场景中等等，实现了基金产品功能的回归和突破。
　　第四，极致的客户体验。这个是大家讨论比较多的，简单、便捷、亲切、信任，以及在整个过程中带来的良好的心理感受，这些都构成了这个产品极致的客户体验，这是成功的非常重要的因素。
　　第五，在基金公司和电商合作的过程中，我也想谈一下像天弘在里面有哪些价值或者有哪些能力和特点？我们的产品策划能力、技术创新能力和投资管理能力还都是在很大程度上为产品带来了很大的价值。在产品策划上，我们赋予展示和传播这个产品独特的价值，其实产品上线以后我自己也写了很多的东西都发表出来探讨一些背后的东西。技术创新方面也是一个非常重要的角度，在传统的营销体系下，那样的一个交易频率和客户当量，形成了一套基金公司的技术路线，但这套技术路线本身在互联网金融面前就非常不适应，而且显得差距非常之大，如何快速地弥补差距，跟上互联网金融业务发展的需要，必须要采取创新的方式。在利用互联网技术提升基金公司原有的业务处理能力和技术能力方面，我们也是充分地利用了互联网平台和互联网理念，为创新的方法来完成了这些。这就是一期做了一个新型直销系统，二期迅速地把它搭载到了阿里云上，这是一个低成本创新的路线，应该说对这个业务的发展是非常非常有帮助的。投资管理能力也是一个核心能力，天弘过去是一个小公司，但是在固定收益方面还是有相当强的能力的储备，再加上这只基金本身的产品模式和互联网的平台带来了对基金流动性预测等方面的好处，我想使我们的投资也是如鱼得水，取得了比较好的投资业绩。
　　最后还必须要说一点，这个产品现在之所以能做到这么一个规模，这么一个速度，与它所处的环境和过去这段时间的市场实际是密不可分的，我想这里面既包括大家看到的几次钱荒、资金链等投资环境，还包括了利率市场化的内在驱动的社会环境，还包括了监管也变了的环境。所以我想是比较好的环境和时机与五个因素结合在一起，促进了产品的成功。我想对天弘来说，我们看到了天弘货币基金管理公司等等，从基金业务的演变来说，现在虽然按照去年年底的数据我们成为了行业排名规模第二的公司，但我想我并不认为在传统的维度上我们的综合实力就已经有了一个非常均衡的发展。我们的快速增长确实是有特色增长的路子。现在我们的公募资产里90%多是货币基金，客户中应该说几乎全部，因为我们原来的客户数非常少，4000多万用户对原来的几十万用户。从这个维度来说我想是这样的，现在银河发布数据也有有效资产管理的概念，我不是说统计有什么问题，有效这个词是代替什么样的概念？我理解是这九的，资产是不是有效要从客户的角度来说，应该说那么多的客户接受这样一项服务，那就是这个产品和服务的一个价值，基金公司追求资产管理规模也罢，追求自己的管理费收入增长也罢，这些应该更多地放在客户维度的背景下看。
　　互联网金融现在成为热词，而且成为了一个潮流，不仅很多人在说，也有很多人在做。那天我听几个朋友各种各样沾互联网金融的平台和机构都有很多的风投在追逐，资本都在流向互联网金融的领域，我想代表着大家对它的看好。它的发展是不是像过去说互联网泡沫或者说什么样是不是可比这个我们不好说，但我想至少现在变成了一个很热的潮流。我们所理解的互联网金融反复说过了好多次，我们不认为互联网金融就是简单的金融和互联网的一种普通的合作，也不是说把传统的金融产品拿到互联网上卖就是互联网金融。我们更愿意认为它是一种跨界创新，是一种化学反应，是一种新的业态，这些都表述了这样的观点。我想这也是一个开放式的话题，到底什么是互联网金融或者说互联网金融，什么关系，我这个概念都不是那么太重要的。倒是说尤其是所处的资产管理行业，与互联网合作想打造比较成功的互联网金融产品，从这个角度还是有一些感想的。
　　其实我们这个行业一直都再说投资管理能力、风控能力，现在来看其实这个行业产品能力也是一个非常非常核心的能力，或者说我也一致认为基金管理公司应该建立以产品经营为核心的经营体系，也就是说一个基金公司最核心的资产是它的产品，这个产品一方面是由投资员去管由销售去卖，但产品经理 更代表了公司的价值主张和核心资产。所以说我想在与互联网结合的过程中，基金公司应该扮演什么样的角色，在增利宝基金上线之初我们提出来做互联网金融的产品提供者。所谓的产品提供者不是一个平台经营者也不是其他的角度，或者说投资能力的输出者，应该是一个产品的提供者。
　　这个产品我觉得是一个比较广义的产品，在资产管理机构里面我觉得产品实际上是我们这个服务最全面最核心的体现，也是各个能力最聚焦的体现。通过打造好的产品和产品模式，我想是我们去思考如何与互联网平台结合最重要的一个出发点。
　　这里面大概有这么几点感受：
　　第一，我认为当我们思考这种产品的时候，一定要从一个共赢互利的角度思考这种产品合作的模式。共赢互利首先是基于客户利益，从客户利益出发思考平台的价值，这个产品对互联网平台的价值是什么。在里面找到对各方都有价值的合作模式，我想这个是非常重要的。这就需要我们更多的根植于互联网生态，充分地理解互联网平台才能做到这一点。如果说简单的拿传统味道比较浓的理财产品或者是基金产品到网上去卖，我想那完全有可能把互联网平台作为新的一种渠道基金公司在上面的行为完全可能成为线下行为的翻版，甚至带来更多新的问题。
　　第二，我认为既然到互联网上做产品，我们还是一定要作出有互联网味道的产品，这样才比较符合互联网水土生态。这个味道需要我们对传统金融产品、基金产品的产品价值进行一些延伸或者是一些重构，也就是说传统的理财产品和更多的卖给客户的就是风险收益的组合和结果。这样一个风险收益和使用这个产品的体验，与客户的生活有什么样的连接？带给他什么样的心理的感受？这些以前是我们所关注不够的，从余额宝业务的实践来说，我们认为这恰恰是一个非常重要的角度，所以说我们是按照基金产品走进生活的理念才打造出了这么一个产品，我想注重更多互联网化的呈现，注重客户的体验，尤其是注重客户的情感和精神层面的体验，通过产品功能的延伸建立于客户生活的连接，或者说帮助客户更多地从生活的角度、从生活本质的需求角度理解理财对他的意义，这些可能都是有非常多的创新的空间。另外，传统金融产品推广在以银行为主体的营销体系下我们也已经形成了自己的套路，我记得原来我们在卖基金产品的时候都要思考，比如说这个产品主要的卖点是什么？是卖产品还是卖市场时机？卖基金经理还是卖公司品牌。我们还会问，我们是以推为主还是以拉为主，还是推拉结合？所谓推就是通过公关的手段或者做广告把客户推到销售网点，所谓拉是我们有很好的sales能够为客户做很好的引导和成交转化。其实在互联网的环境下，营销产品我觉得是另一番故事，互联网产品都是简单的呈现，从逐步的自我教育和习惯，产生依赖，以自媒体传播和客户之间的互相影响，这是互联网金融产品的一种主流的传播模式，这个与我们传统比较习惯的做法还是有相当的差别的。
　　第三，要充分地利用好互联网的资源经营好这个产品。互联网、电商平台提供给基金公司的资源最核心的有这么几条：
　　第一，互联网的平台生态。第二，技术。互联网企业的技术路线与我们传统金融ROE模式下的大的技术平台是有非常大的差别的。比如说经济社会去中心化，在技术上是去ROE化，都是小的服务器集群用这种并发链路式的处理交易，对技术的借鉴使我们更多的互联网基金产品才能变成现实，如果没有技术处理能力很多只能停留在想象上。第三，是对数据的应用。现在大数据是非常火热的词，我们的阿里平台，阿里的数据量和维度之多是持久我们想象的，如何有效地利用数据我们现在还没有好的办法。这个需要一个非常务实的探讨和不断实验的过程。只有在数据应用上我们找到了感觉，找到了方法有了平台。那么才使我们对互联网金融的业态或者是互联网金融的利用上上一个新的台阶。我愿意用不明觉厉来形容大数据，因为一说大家对书数据的应用、对数据行为和流动性的把握等等等等。但是还没有多少能人把它说的清楚，这需要我们实践。另外还有一点，我觉得对数据的应用非常值得期待的空间就是说数据的应用可能能够在很大程度上帮助到传统的投资关系。这个在货币基金的身上已经体现得比较突出了，比如说我们对数据的实时的报告数据，以及对未来的流动性需求进行预测等等已经发挥了很大的作用。我想，在未来不仅是货币基金，可能在债券基金甚至是权益类基金的投资管理上，互联网平台的数据和信息资源都有可能帮助到我们。所以这也是非常值得期待的。
　　我想简单总结一下创新路径，创新这个词是行业过去讲的非常多的一个词，而且到基金产品每次开一个会都要加一个产品创新会，我们过去一直在尝试做产品的创新，我们一定要清楚创新并不是目的，创新本身甚至也不是一个特定的行为，我觉得一部分要回归本质，我们这个事情是要做什么，这个从本质上思考，我想回归本身因为可能存在大量扭曲的情况下，回归本身就是一种创新，再一种是利用新的技术、新的平台、新的理念大胆地探索，这个也是一种创新。不管哪个维度的创新，我觉得都做是更重要的，一定要付诸行动而且要有所坚持
天弘基金新闻收集
　　中国基金报记者调查后发现，天弘和南方东英的股权激励含金量十足，中欧和前海开源的股权目前含金量不高，有待管理层继续努力，基金公司快速发展后才能体现出股权激励的真正价值。　　公开信息显示，天弘基金2013年盈利情况不如预期，小幅亏损200多万元，但天弘旗下对接余额宝的增利宝产品规模激增，去年年底只有1800多亿元，到今年2月底预计已经达到了5000亿元左右，按此增长速度测算，如果政策环境不变、资金利率没有出现大幅下降，2014年年底余额宝规模有望达到2万亿元左右。
　　因此，基金业内对天弘基金公司今年及以后的盈利能力十分看好，2014年以余额宝平均1.5万亿元管理规模测算，全年管理费收入可达45亿元，即使余额宝规模全年保持在5000亿元不变，管理费收入也有15亿元。按照行业内管理费分成惯例，假设天弘基金可获其中30%，则获得的纯收入最少有4.5亿元，最多则可达13.5亿元。扣除运营成本和缴税后，天弘仍然能有较可观的盈利，其股权激励含金量十足。
　　南方东英的股东之一东英金融是香港上市公司，从该公司2013年12月公布的半年报中可以看出，2013年3月底的6000万股南方东英股权价值1亿港币，9月底价值提升到1.15亿港币，对应的每股半年盈利0.25港币，2013年9月底的每股价值为1.92港币。
　　对比高良玉的入股价格1.43元，2013年9月底每股价值相当于赚了34.27%，对应约1764万港币，折合成近1400万。南方东英半年每股盈利0.25元，高良玉等入股价对应市盈率约为2.9倍。
　　业内专家分析，无论是从资产价值，还是从每股盈利来看，南方东英的股权激励和期限的含金量都非常高，显然是考虑到高良玉等高管人员过去对公司发展的贡献而确定的入股价。
　　与此相比，中欧和前海开源两家基金公司的股权激励目前来看含金量还不明朗。中欧基金公司此前多年基本盈亏平衡或略有盈利。前海开源由于公司成立时间很短，暂时还在亏损中。
　　因此，目前来看，这两家基金公司的股权激励含金量不足，仍有待新的管理层继续努力，做好基金业绩，做大基金规模，实现基金公司盈利大幅增长。
天弘基金王登峰：货币基金也需做好风险控制
天弘基金2013年续亏 余额宝未成盈利法宝
来源：第一财经日报&作者：程亮亮
亏损，天弘基金在刚刚结束的2013年继续亏损。
虽然凭借着余额宝在神州大地的风靡，天弘基金在短短几个月之间将之前中国公募基金业的诸多英豪斩落马下，成为&当之无愧&的行业规模老大，但余额宝并未成为其盈利法宝。
规模激增与由盈转亏
在相当长的时间内，天弘基金唯一能够让市场记住的似乎是其率先推行的发起式基金。然而，这一并不算严格意义上的创新产品并未让天弘基金走上顺风顺水的大踏步发展之路，让其走上公募规模一哥位置的功臣是余额宝。
近日，业内再度传出消息称余额宝的规模已经突破4000亿元。显然余额宝旋风在中国的资本市场上依旧风头正劲，但是，一个尴尬的事实是，管理规模的高速增长并未给天弘基金带来利润层面的改观。物产中拓(000906.SZ)的非公开发行预案显示，天弘基金去年实现营业收入激增至3.11亿元，但是净利润却依旧为亏损243.93万元。值得注意的是，内蒙君正(601216.SH，天弘基金上市公司股东)去年半年报显示，天弘基金去年上半年实现净利润852.52万元，为可查数据中天弘基金第一次实现盈利。由此不难看出，天弘基金之所以全年依旧亏损，源自于下半年的经营状况不佳，而这个下半年正是余额宝风靡神州大地之时。
去年6月17日，由支付宝与天弘基金联合推出的余额宝正式上线。用户把资金转入余额宝即为向基金公司等机构购买相应理财产品，并享有货币基金的投资收益。而余额宝首期支持的，正是天弘基金旗下的&增利宝&货币基金。由于余额宝1元的超低门槛，而且去年货币基金的收益率远远高于银行活期存款收益，余额宝一经推出就备受用户推崇。
很快，高举余额宝这面互联网旗帜的天弘基金成为中国公募基金业最热的关注点。今年1月15日，天弘基金与支付宝共同发布数据显示，截至当日下午3时，余额宝规模已经超过2500亿元，天弘基金成功地在去年年底跃居行业第二之后，在半个月的时间内超越华夏基金，成为行业规模翘楚。
规模激增肥了谁
余额宝无疑是一个成功的产品，但是为何在余额宝成功带领天弘基金坐上行业规模一哥宝座的当年，天弘基金却依旧呈现亏损状态？
多名业内人士对《第一财经日报》表示，余额宝背后真正的赢家其实是浙江阿里巴巴电子商务有限公司(支付宝母公司，下称&阿里巴巴&)。
&余额宝的成功其实只是摆脱了对银行渠道的单一性依赖，并利用互联网金融的属性在短时间内成功实现规模的高速增长。&沪上某公募基金人士对记者表示，&但是阿里巴巴同样不会提供免费的午餐，与银行一样，作为渠道商其自然也会收取相关费用。&
此前业内一直盛传天弘基金的余额宝业务虽然赚吆喝，但是真赚钱有难度。&管理费的80%以上都要支付给阿里巴巴&是业内的传言，而按照行规通常都是50：50对半开。天弘基金相关人士在接受记者采访时表示，公司的确会支付给阿里巴巴一部分费用，用于渠道等支出，但是公司并未与阿里巴巴层面有类似管理费分成的说法。&用于营销的费用远远低于传统渠道，&该人士透露，&而公司层面的财务数据也并未出炉。&
天弘基金凭借着余额宝已然成为行业翘楚，从亿元的营业收入到2013年全年的3.11亿元，近200%的增长余额宝功不可没。但是为何去年上半年6189.99万元的营业收入尚可以带来852.52万元的净利润，下半年近2.5亿元的营业收入却带来更多的亏损？&公司在支出方面投入很大，互联网金融要求的公司后台设备、人员配备都需要支付大量的成本。&上述天弘基金人士对记者如此表示。
而阿里巴巴成功介入金融行业之后同样赚得不少。某基金第三方人士对记者表示，虽然阿里巴巴对于余额宝能给其带来多少收益可能并不是十分重视，但是不可否认阿里巴巴对很多其他公募基金管理公司层面的收费一直不低。内蒙君正此前公告显示，阿里巴巴拟以每股4.50元的价格认购天弘基金2.62亿元的注册资本出资额，若完成阿里巴巴将持有天弘基金51%的股权，成为其第一大股东。
此前，阿里巴巴相关人士曾公开表示，支付宝不会再与其他基金管理公司合作。随后阿里巴巴强势要控股天弘基金无不显示出其对金融行业的热情。而据上述天弘基金相关人士透露，阿里巴巴入主天弘基金的相关事宜目前正在有序推进之中，应该问题不大。对此，业内人士普遍认为，天弘基金与阿里巴巴的合作无疑是其快速发展的关键所在，而随着去年的大规模投入完成之后，2014年天弘基金可能会扭亏为盈。
原标题：天弘基金：余额宝年化收益率4%左右为正常水平近日，余额宝7日年化收益率跌破6%引发市场关注，随着市场资金面的缓解及同业存款利率的回落，货币基金&宝宝&们的收益率水平也随之下滑。根据余额宝的实际管理人天弘基金的预测：按照目前市场趋势判断，4%左右的年化收益率为正常水平。
去年余额宝年化收益率为4.9%根据天弘基金上周发布的官方数据，余额宝自成立日日到日年化收益率为4.9%，高于银行5年期定存4.75%的水平。当然，这并不包含今年第一个月资金面紧张时余额宝收益率在6.6%至6.7%徘徊的高水平阶段。根据3月3日上海银行间拆放利率的数据，1个月shibor下降至4.262%，银行间资金紧张的局面继续缓解。由于货币基金多将资金投资到协议存款，这与银行间拆借利率有直接挂钩，因此近日货币基金的7日年化收益率普遍开始下行。余额宝也就是天弘基金增利宝的基金经理王登峰对此现象解释道：由于年底和春节前市场资金面都比较紧张，所以投资货币基金的投资者享受到了较高的收益，而节后资金紧张的现象有所缓解，余额宝的收益也会向正常水平回归。按照目前市场趋势判断，4%左右为正常水平。
风险管控最急迫对于很多投资者担心的购买余额宝等会否出现亏损的情况，业内专家表示，投资理财不等同于存款，理论上存在亏损可能。但现实中的数据显示，国内所有货币基金历史上从未发生过年度亏损，业内只有2只货币基金发生过1天亏损。对此，记者采访广发基金一位基金经理了解到，很多货币基金自成立以来债券持仓比例很小，由于之前收益率相对较高，吸引较多的申购资金，而基金公司将这些新增资金用于投资高收益率的定存，不断推高基金的收益率，进而吸引更多申购资金，实现了良性循环。【想到华尔街之狼了】也就是说，当货币基金收益率出现大幅波动有可能要面临大量兑付，流动性风险随之显露。为此，王登峰认为，余额宝的客户定位于大量普通的个人客户，客单量小、行为比较分散，借助大数据分析，提前准备头寸，余额宝相比于传统货币基金来说，对流动性把握更为准确。此外，通过资产到期，自然转换成现金资产来应对可能的流动性冲击。王登峰同时还表示，公司与政策性银行和全国性商业银行都有很好的合作关系，在必要的时候，他们可以为基金提供必要的流动性支持。&
余额宝可能被卡成植物人&&南方人物周刊&
李克强总理强调，实行负面清单管理制度，法无禁止即为许可，这是中国经济监管模式的根本改变。
无论是三中全会，还是两会，都是推进中国市场经济走向深入与规范，而不是相反。
余额宝可以测量中国经济改革的深度，以及面对金融创新的监管智慧。余额宝的发展规模超过意料之外，无联网时代的非线性发展特点在余额宝身上体现无疑。《经济参考报》转引余额宝背后的天弘基金最新数据显示，截至2月26日，余额宝用户数突破8100万，在短短近半月时间增加2000万用户。2月中旬余额宝户均规模约6500元，业内人士推测，目前余额宝规模或已经突破5000亿元。而济安金信2月24日发布的一份研究报告则预计，货币基金目前很可能已突破万亿元大关，2月底规模将可能达到11000亿元。
余额宝理财这一创新事物对银行有冲击。以11000亿计，原本银行只需要支付活期存款利率0.35％，而现在通过余额宝归集到天弘基金麾下，则需要支付4％到6％不等的拆借利率，以年化收益率4％计，11000亿元每天支付的利率就高达1.2亿元，比活期利率多1.1亿元，对银行而言是直接损失。因此，银行活期存款流失越多，利润下降就越快。
余额宝、理财通们希望获得金融参与权，通过智能接口牢牢把握未来支付系统，并进一步扩展到贷款、投资等领域。传统霸主银行在短暂的沉默后主动出击，代表银行利益的银行业协会&出于维护公平竞争金融市场秩序和国家金融安全&的考虑，建议把余额宝类的互联网货币基金纳入一般性存款而非同业存款，计缴存款准备金。同时，提前支取罚息。这从根本上堵死了余额宝背后互联网货币基金的发展之路，可谓一剑封喉。
银行业有自己的利益发声团体，互联网金融也应该有自己的利益共同体，各为自己利益进行博弈，无可指责。作为中国金融全局的把握者，必须在敏感的金融领域掌握金融市场化与金融安全的平衡，既要鼓励金融高效防止银行共同体走靠息差轻松赚钱的老路，又要防止金融出现全局性、系统性风险。
从法无禁止即为许可这个层面说，把互联网金融一棍子打死，将断送中国金融改革的前程，不符合未来改革的大方向。
事实上，银行自身也在推行各种类似于&余额宝&之类的产品，说明银行意识到了互联网金融的效率，在余额宝的竞争下，被迫部分还利于储户，这是中国银行业的进步。为银行辩解的人表示，把余额宝纳入一般存款系统，并不是一棍子打死，这种狡辩不值一驳，拿刺刀刺死与拿棍子打死本质相同。如同中国的石油行业，并没有禁止民营炼化企业发展，但掌握原油批发权、掌握原油进口配额，与直接扼杀民营炼化企业，没有本质区别。
法治经济讲究规则，讲究大家遵守共同制订的游戏规则。余额宝、理财通等产品的背后是货币基金，是一种理财产品而非存款，遵循的是不同的监管规则。从来没有听说把货币基金等同于普通存款，进行存款拨备。非互联网渠道的货币基金不必遵循的游戏规则，互联网基金就必须遵循，只能证明银行在压力之下，对互联网金融实行歧视，打入另册。这是不公平、无法治、是改革的倒退。
余额宝们同样必须承担投资责任。作为如此大额的投资品种，互联网金融有必要清楚地向投资者告知可能存在的风险，目前看似风险再低，理论上仍存在不可兑付甚至清盘的风险。某某宝们一味强调收益率超过活期存款10倍或者20倍是不合适的，他们越界了，投资类产品切忌夸大当下收益，刻意回避风险提示。
以余额宝的前辈美国最大的支付系统贝宝（paypal）为例，1988年成立的网上支付公司Paypal，次年设立了账户余额的货币市场基金，该基金由Paypal自己的资产管理公司通过联接基金的方式交给巴克莱（之后是贝莱德）的母账户管理，用户只需简单地进行设置，就自动转入货币市场基金。由于2005年到2007年货币基金收益直线上升，导致用户与投资者大增，而2008年金融危机之后美联储大规模放水实际利率为负，paypal收益下降再也补贴不起，不得不于2011年清盘。
余额宝们要说清楚风险，并且理应制订与银行之间相对公平的协定，如果提前赎回获得的利率就要下降，否则银行按照预计1个月的拆借时间给息，结果7天就赎回，银行无法应对。
余额宝是新生事物，绝不能因为威胁到垄断者的利益，而被驱逐出境。3月6日，媒体披露，三家国有大型商业银行总行不接受各自分行与余额宝旗下天弘基金为代表的各类货币市场基金进行协议存款交易，余额宝暴露出依赖银行的软肋，虽然央行行长周小川先生表态不会取缔余额宝，但卡住脖子窒息两分钟，余额宝就很难受。
余额宝背后的货币基金接受对于基金的监管规则，以公平的游戏规则行事。在法治与协商的基础上，建立中国的金融新世界。
垄断被打破，权贵被瓦解，取而代之的必然是法治经济，中国市场化才可能深入发展，兼顾效率与公平。
余额宝高收益来源断货？天弘基金回应：国有银行叫停协议存款的消息真假无法判别
传闻　　三家国有银行叫停协议存款　　据记者了解，目前三家国有大型商业银行总行不接受各自分行与余额宝旗下天弘基金为代表的各类货币市场基金进行协议存款交易。&虽然总行没有下发正式文件，但总行协议存款的审批部门不批准各自分行与货币市场基金的存款交易。&相关人士告诉记者。　　一家国有大型商业银行总行相关人士表示，过高的价格是其拒绝与其交易的主要原因。　　本属于商业银行的存款被天弘基金获取再存入商业银行后，原本0.35%的活期存款和3.75%的两年期定期存款立刻被抬高至5%-6%。　　同时，天弘基金与商业银行所商定价格的协议存款，在规定的会计归属上被列为同业存款。其不纳入各项存款考核口径从而不能计入商业银行的存贷比指标。即便商业银行不投放新的贷款，一般性存款的下降依然使得其存贷比被抬升。　　2月25日，(,)业协会召开会议研究银行存款自律规范的措施，会上提出考虑由协会出台相关自律规范文件，将&余额宝&等货币基金存放银行的存款纳入一般性存款管理，不作为同业存款。　　回应　　天弘基金：和国有银行合作本来就不多　　&这只是市场传闻。&昨日天弘基金公司相关人员表示，他们的交易员昨天也去问了和他们关系比较熟的一些国有银行的人，但是得到的答复是他们也不知道这一消息。&首先这一消息的真假无法判别，另外即使这一传闻是真的，对我们影响也不大。&天弘基金公司相关工作人员表示，他们跟国有银行的交易本来就不多，&国有银行给的价格低呀，他们不是也说了吗，嫌我们的报价高。我们目前主要是和股份制银行合作。&据了解，包括天弘增利宝在内的多只货币基金投向协议存款的资金比例超过了90%。而对于三家国有银行回击的传闻，多家基金公司表示太敏感，不予置评。　　尽管声称国有银行反击传闻影响不大，但是天弘基金公司相关工作人员表示，受市场利率走低影响，余额宝未来收益还可能会更低一点。&这主要是因为过了年末、季末这些时点，市场利率本身在走低，协议存款利率也降低了，因此余额宝的理财收益降低也很正常。未来余额宝收益情况主要看市场利率变化情况。&现代快报记者&燕　　综合 《经济观察报》　　监管动向　　银监会正调研余额宝们　　货币基金不罚息特权可能取消　　在中国银行业协会上周动议将& 余额宝等互联网金融货币基金存放银行的存款纳入一般性存款管理&后,中国银监会5日展开了相关调研。行长3月5日明确表态：&对于余额宝等金融产品肯定不会取缔。&但是，周小川也传达了监管之意，其表示，过去没有严格的监管政策，未来有些政策会更完善一些。　　据一商业银行人士透露，银监会已要求其上报相关数据，如同业定期存放中的基金公司定期存款、应付利率，两率是否一致。　　可见的是，如果银监会让银行上报相关数据，银行或将取消余额宝这类互联网理财产品提前支取不罚息的特权。如此一来，这类互联网理财产品的流动性管理将面临大考，其势必将降低部分资金的投资周期，来减少提前支取，从而使得收益有所下调，最终导致规模增速放缓。　　不过，需要指出的是，基金购买同业存款这一条款，不是由中国银行业协会、银监会认定，而是由来认定。　　据《东方早报(,)》
阿里小微金融的今生来世
感谢关注侯继勇同学的微信公众账号i播(iBroadcast)。欢迎各种捧场拍砖!股改完成，阿里旗下小微金融集团正逐渐浮出水面，这是小微金融集团的今生，从VIE事件，到组织架构变革，再到长达一年的筹建期，小微金融集团的一切让人充满猜想，但更引人遐想的，还是小微金融集团的未来。40%的员工持股如何分配?60%的机构投资中，将引进哪些投资者?阿里小微金融集团的业务边界在哪里?除了第三方支付、保险、小贷、基金等产品之外，小微金融集团还将提供哪些互联网金融产品与服务。小微金融集团 CEO彭蕾1997 年与丈夫孙彤宇一起加入马云为首的创业团队，成为阿里巴巴&十八罗汉&之一。历时16年，小微金融集团独立，彭蕾尽管不担任阿里集团的管理职务，却仍将保持阿里集团合作人身份。小微金融独立了，未来将与阿里集团、菜鸟物流等兄弟企业如何相处?11月5日，小微金融集团 CEO彭蕾接受笔者采访时表示：未来与阿里集团、菜鸟物流以&亲兄弟、明算账&的方式打交道。对于未来的产品方向，彭蕾说已经推出的余额宝产品代号为&2号&，目前小微金融集团至少有超过 10款类似余额宝这样的产品，未来将陆续推出。11月6日，阿里集团董事长马云在上海接受媒体采访时表示：中国今天不缺金融，缺的是一套消费者、年轻人的一套信用体系，阿里(特指小微金融业务)希望自己能够建立起整个中国的信用体系，让信用等于财富。这似乎是1999年马云创立阿里巴巴时解读&电子商务&的老调重弹。当天，众安在线宣布正式上线，三马(马云、马化腾、马明哲)同时出柜。小微金融集团正式成立后，其将取代浙江阿里成为众安在线最大的股东，持股比例为19.9%，另外，腾讯与平安保险均持股15%，列二、三位。一切刚刚开始，小微金融的未来，同样让人猜想。小微金融诞生&阿里集团一