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白糖期权上市首日总成交48880手
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【白糖期权上市首日总成交48880手】4月19日，白糖期权在郑州商品交易所正式上线交易。从郑商所获悉，上市首日，白糖期权总成交量48880手，总持仓量27542手。（中国证券网）
　　4月19日，白糖期权在郑州商品交易所正式上线交易。记者从郑商所获悉，上市首日，白糖期权量48880手，总持仓量27542手。
　　期权总部总经理张嘉成对记者表示，19日，白糖期权共挂牌8个月份共176个合约，大部分交易集中在月份，而非期货上的主力月份合约。其中SR709-C-6800交易量最大，单日成交2466手，日终持仓1588手。
　　从行权价上看，除了平值期权外，投资者更偏好交易偏深虚值合约，以1709月份为例，投资者在看涨期权行权价、看跌期权行权价逐渐积累了不少持仓。
　　张嘉成说，从隐含波动率角度看期权价格定价合理性，可以看到当前白糖期权隐含波动率值在12%的水平，接近11%左右的期货历史波动率水平，表明期权价格定价合理，不存在明显低估或高估现象。
　　展望未来市场，张嘉成认为，按照豆粕期权与期权的发展进度来看，预计上市后两周内白糖期权交易量将随白糖期货交易量变动，之后随着更多投资者介入，期权成交量将呈逐步放大趋势。而市场持仓量将呈逐日放大趋势，投资者将慢慢在期权合约上积累更多头寸。
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关注天天基金> 大宗商品> 白糖期权上市首日：满“糖”喝彩“权”力启航
白糖期权上市首日：满“糖”喝彩“权”力启航
期权期货双剑合璧 实体金融相辅相成　　昨日，白糖期权在郑商所上市。这是国内第二只商品期权，也是郑商所创新发展的标志性突破。业内人士表示，白糖期权上市后，与白糖期货双剑合璧，为糖企提供新的基础性风险管理工具，白糖产业和期货行业迎来发展新格局。　　启航平稳顺利 “甜蜜”事业更甜蜜　　数据显示，白糖期权首日上市交易SR707、SR709、SR711、SR801、SR803、SR805、SR807和SR8098个合约月份的看涨、看跌计176个期权合约。　　从成交情况来看，首日共成交48,880手（双边，下同），成交额7793.5万元，持仓27,542手，看涨、看跌期权总成交量基本相同。SR707、SR709和SR801等月份合约成交相对活跃，其中，期货主力合约SR709对应的系列期权共成交27,266手，占总交易量的55.8%；持仓为13,214手，占总持仓量的48.0%。SR709C7200成交2790手，为成交量最大的合约。上市首日，没有客户提出行权申请。整体来看，平值和虚值期权合约相对活跃，与国际市场交易情况保持一致。　　“白糖期权上市首日，整体运行理性、稳健，表明交易所做了充分的准备，投资者也表现出足够的专业程度。”期货资源做市业务部某负责人认为，与豆粕期权首日上市类似，投资者对看涨期权略显偏好，以白糖主力合约1709的期权为例，看涨期权成交量约为1.5万手，看跌期权成交量约为1.2万手，看涨期权成交量比看跌期权成交量高出27%左右。　　期货日报记者梳理数据发现，白糖期货1709合约昨日收盘价为6801元/吨，较前日上涨34元/吨，所以在白糖期货1709合约的看涨期权较基准价上涨，看跌期权较基准价下跌；白糖期货1707合约昨日收盘价较前日下跌，所以基本上1707看涨期权较基准价下跌，看跌期权较基准价上涨。　　从波动率来看，白糖期权各合约隐含波动率在挂牌基准价波动率（12%）上下变动，最低为11.7%，最高为15.0%。期权9月合约系列波动率均值为12.6%。其他月份期权合约系列隐含波动率均值在12.5%和13.2%之间。整体来看，期权隐含波动率比标的期货历史波动率略高3—4个百分点，表明投资者对白糖期权隐含波动的预期比较接近，报价比较务实。　　“在全天交易中，所有期权合约的隐含波动率均维持在8%—14%，看跌期权隐含波动率较看涨平均高出1个多点，期权合约定价基本合理。上市首日表现理性，整体运行平稳，符合市场预期。”期货分析师表示，非主力月份的白糖期权表现也较为活跃，超过了标的期货的交易量，并带动了当日白糖期货非主力合约成交量出现一定程度的上涨，可见期权对改善标的期货活跃月份不连续问题可能产生积极作用。　　完善价格形成机制 满足糖企多元化需求　　白糖期权上市引起产业客户的高度关注，不少糖企早就学习了相关规则和制度，并着手研究适合企业实际的策略。“如果通过白糖期权做买入保值，可以节省大量资金，也不用担心追加保证金的问题了。”国内某大型制糖企业负责人表示，随着白糖期权的上市，糖企多了一个风险管理工具。“重要的是，期权与期货结合，可以满足糖企多元化风险管理需求，通过制订更为‘合身’的套保方案，促进企业精细化风险管理”。　　白糖期货早已成为国内糖企不可或缺的管理风险工具。在企业人士看来，白糖期权的上市将进一步完善白糖市场价格形成机制，促进价格发现功能的发挥，为广大涉糖企业提供更加精准的市场信号。　　业内人士表示，期权风险收益特征不同于期货，没有追加资金的风险，更符合套保者风险厌恶的特征，有利于吸引更多企业参与期货市场。“期权有期限、行权价格、看涨或看跌的区别，这种立体交易，为企业提供更加灵活、丰富的选择。“企业可以根据经营情况和风险承受能力，对冲掉不想承担的风险，保留可以承担的风险，同时保留现货市场的收益，实现风险管理的精准化、个性化。”上述业内人士表示，期权不仅可以对冲方向性风险，还可以对冲波动性风险，有助于糖企形成全面的风险管理文化。　　助力财富管理市场 推动经营机构发展　　在很多分析师看来，白糖期权的推出，有助于各类实体企业更好的利用期权的“保险”性质，开展风险管理工作，还可以利用期货、期权的组合进行更为精准的风险管理操作，从而促进实体企业的经营和发展。“与此同时，随着期货市场专业投资者占比越来越高，白糖期权将进一步充实和完善各类机构者的策略组合，从而为投资者提供更为丰富的产品选择，有助于更好的促进财富管理市场的发展。”马文胜说。　　还认为，以豆粕期权和白糖期权为先导的场内期权，会极大促进行业功能效率的提升。最核心的变化就是产业商业模式升级，过去企业利用衍生品工具，第一是定价，第二是套期保值敞口管理，而随着新工具的不断介入，以及企业应用越来越娴熟，目前已经到了要求期货公司商业模式创新升级的时候。　　对期货经营机构而言，白糖期权的上市具有跨时代的意义。对此，分析师表示，一方面，目前期货公司通过风险管理子公司开展场外期权业务，白糖期权等场内期权的推出，将进一步推进场外衍生品市场的发展，使得各类风险管理子公司能设计出成本更低、灵活性更强、更符合实体企业需求的风险管理产品；另一方面，期权的推出使得期货投资咨询业务有了用武之地，期货公司可以充分发挥期权的特性，为投资者设计差异化的风险管理方案，满足企业的风险管理需求。　　“整体而言，白糖期权的推出，将进一步密切期货经营机构和实体企业的关系，推动期货经营机构和实体企业形成合作伙伴关系，有力提升期货市场服务实体经济的能力。此外，也将促进期货公司进一步拓展包括做市业务在内的业务范围，有助于推动期货公司逐步成长为真正的金融企业。”马文胜说。　　而在行业人士看来，随着场内期权品种的上市，未来将会形成以交易所标准化产品为核心，以期货经营机构为企业量身定作个性化为手段，以龙头企业参与为主要业态的中国大宗商品风险管理体系。　　拓宽服务“三农”路径 发展稳字当头　　“白糖期权的上市将打破现有制约，进一步减小‘保险+期货’推行的阻力，同时催生‘保险+期权’等新模式，拓宽期货市场服务‘三农’路径。”在中国人民财产保险股份有限公司总经理助理毕然看来，2016年推行的“保险+期货”试点项目中，现有操作模式成本高、风险大，规模和范围受到制约，对冲成本高，保险费率相应增加，在项目推广方面遇到不小阻力。“上市白糖期权后，可以为市场提供低成本、高效率的对冲工具，为‘保险+期货’项目保驾护航，更好地配合农产品目标价格改革，促进食糖产业的健康发展。”毕然说。　　并认为，白糖场内期权的上市对于风险管理业务来说具有里程碑式的意义，不仅为投资者提供了一个强大有力的风险管理工具，方便投资者保护期现货头寸，而且也会极大改善相关品种场外期权业务的宣传与推广，进一步降低场外期权产品的对冲成本，从而在“保险+期货”业务中使客户在得到同样保护效果的前提下，付出的成本更少，更加有利于新型农业经营主体、贸易企业等实体农业参与者利用新型金融衍生品管理市场风险，增强自身抵御金融风险的能力。　　郑商所副总经理告诉记者，白糖期权上市有利于提升期货市场的运行质量。“期权上市后，现货价格、期货价格、期权价格将形成‘一张网’，三个市场价格相互影响，有助于市场的稳定运行。”表示，投资者可以用期权对冲期货持仓风险，稳定交易心态，减少市场异常波动。机构投资者在研发、技术、规模方面的优势也将更加突出，有利于吸引个人投资者以资产管理等方式间接参与期货市场，从而优化投资者结构。　　“白糖期权市场起步阶段，郑商所的工作思路是稳字当头，在做好合约和制度设计，防范市场风险的同时，还制订了上市初期的针对性措施。”举例说，如适当性方面，规定了较高的准入标准；对投资者的持仓限额、单笔最大下单量进行了较为严格的限制，目的就是让投资者多进行一些实盘操练，市场各方面主体多积累一些运作管理经验，深入了解期权工具，更好地保护投资者的正当利益，保障市场的平稳起步。免费声明：& &上述内容由汇鼎集团提供，所含内容及观点仅为一般资讯，并无任何意图被视为任何买卖的建议或请求。文中所含内容及观点均可能在不被通知下作出更改。本文并未考虑任何特定用户的特定投资目标、财务状况和需求。任何引用历史价格波动或价位水准的资讯均基于我们的分析，并不表示或证明此类波动或价位水准有可能在未来重新发生。本文所载资讯之来源虽被认为可靠，但并不保证它的准确性和完整性，同时也不对任何可能因参考本文内容及观点而产生的任何直接或间接的损失承担任何责任。汇鼎集团总部：江西汇鼎投资管理有限公司地址：江西省吉安市吉州区下后街7栋信和小区（电动车市场旁）电话： / 2193883微信公众号：jxhuiding您的财富梦想从这里开始，欢迎您的加盟，让我们携手共创财富。加盟热线： / 2193883欢迎您的来电！
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白糖期权规则解读研发部提纲一.期权规则体系介绍一.宗旨三.原则服务实体经济期权交易?国际惯例与国内相结合管理办法?风险控制与流动性兼顾二.目标期权做市投资者适?由简单到复杂商管理办当性管理?守住风险底线法办法?发挥市场功能未尽事项参照期货交易规定执行（期货交易包括期货合约交易和期权合约交易）一.期权规则体系介绍期权交易管理办法期权合约交易业务行权履约结算业务风险管理行权价到期日编码账户指令挂牌行权时间到期处理流程结算价保证金限仓涨跌停板《期权交易管理办法》8章73条二.白糖期权合约解读郑州商品交易所白糖期权合约白糖合约：标的物和最小变动价位合约标的物：白糖期货合约。期权合约中，期权与期货表述差异：最小变动价位期货最小变动价格的1/2o芝加哥期货交易所（CBOT）玉米，小麦，大豆，豆油，豆粕和长期国债期货期权等于期货最小变动价格o洲际交易所（ICE）白糖，原糖，油菜籽依据权利金价值设定o芝加哥商业交易所（CME）活牛和瘦肉猪期货期权国际惯例理论依据郑商所白糖期权最小变动价位为白糖期货的1/2,0.5元/吨白糖期权与期货涨跌停板幅度（绝对数）相同白糖昨日结算价涨跌停板（4%）价格范围期货（按照期货取整201）期权300±200.499-501期权200±2000.5（最小变动价位）-401u涨停板价格期权合约上一交易日结算价＋标的期货合约上一交易日结算价×标的期货合约涨停板的比例；u跌停板价格Max（期权合约上一交易日结算价－标的期货合约上一交易日结算价×标的期货合约跌停板的比例，期权合约最小变动价位）。白糖期权合约：合约月份，到期日?合约月份：标的期货合约的交割月份?到期日：标的期货合约交割月前2个月的倒数第5个交易日近交割月不活跃o到期日所在月份：为期货交割月份前两个月o最后交易日：到期日所在月份倒数第五个交易日避免期货交割风险标的期货合约月份和期权到期日所在月份对照期权到期日1357911标的期货合约月份357911次年1白糖期权合约：行权价格o间距过小，影响市场波动性o间距过大，提高权力金成本ZCE白糖期货价格在之间，波动性强结合波动性和风险性，行权价格间距实行分段设置行权价格3000以下000以上行权价间距0-100&50白糖期权合约：行权方式白糖期权：美式n需求：解决部分期权持仓提前“离场”难问题n套利：便于期货期权套利n风控：降低到期日超仓到期日前任一交易日到期日买方：9:00-15:00通过交易系统提交交易申请买方：9:00–15:20通过交易系统提交行权或放弃申请期货公司：15:30之前提交批量放弃或行权申请例：以白糖期货SR705合约为标的物，行权价为5000元/吨的白糖看涨期权，交易代码为SR705C5000三.期权规则解读1.交易业务2.结算业务3.行权与履约4.风险管理交易业务：投资者准入一．开通期权交易权限前5个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元；二．具备期货，期权基础知识，通过交易所认可的知识测试；三．具有交易所认可的累计10个交易日，20笔及以上的期权仿真交易经历；四．具有交易所认可的期权仿真交易行权经历；五．不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或限制从事期货和期权交易的情形；六．交易所要求的其他条件。交易业务：交易编码（账户）o期权交易与期货交易共用一个账户，使用相同的交易编码。（同一期货公司）o参与白糖期权交易的投资者必须先开通、拥有期货交易编码与账户。o会员期权交易使用与期货交易相同的专用结算账户和专用资金账户。交易业务：挂牌挂牌平值期权日期：新月份期权合约，在标的期货合约挂牌的下一个交易日数量：1个平值，5个虚值，5个实值期货结算价在两个行权价之间：1.最近的行权价为平值期权增挂：标的价格变动，增挂新行权价2.在中间时，价格高的为平值期权格期权合约交易业务：交易机制概述开盘集合竞价连续竞价交易集中竞价和同期货市场没有报做市商报价价时，做市商为市场提价格优先和供连续报价，时间优先或根据客户提供的询价进行应价。交易业务：询价指令主体o客户、非期货公司限制o集合竞价（交易端）o合理价差（会员端）o规定期限（交易所端、会员端）管理o客户：询价指令o交易所：异常询价处理对同一期权合约的询价时间间隔不得小于60秒。o会员：协助和配合交易业务：交易指令限价指令o最大下单数量20手市价指令o严格最大下单数量（2手）套利指令（组合指令）o类型：跨式、宽跨式交易业务：套利指令p集合竞价或行情出现单边无报价时，交易所不接受套利指令p套利指令附加指令属性指令属性：oIOC(ImmediateorCancel)：立即成交否则自动取消oFOK（FullorKill）：全
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7日年化收益率郑商所公布白糖期权业务细则 白糖期权上市又进一步
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新华网北京3月7日电 7日，据郑州商品交易所网站获悉，白糖期权合约文本及相关业务细则正式版3月7日公布。根据郑州商品交易所在官方网站发布的《关于公布郑州商品交易所白糖期权合约及相关业务细则的通知》，白糖期权合约及相关业务细则已于2月10日经郑商所理事会审议通过，并报中国证监会备案。
郑商所白糖期权涉及七项相关业务细则，其中新制定三项，修订四项。新制定的业务细则包括《郑州商品交易所期权交易管理办法》等三项，主要适用于期权业务。其中，《郑州商品交易所期权交易管理办法》对期权的交易、行权、结算、风控等基本制度进行了规定；《郑州商品交易所期权做市商管理办法》对做市商的资格、权利、义务等进行规定，是做市商进行期权相关业务的依据；《郑州商品交易所期权投资者适当性管理办法》对参与期权交易客户的适当性标准和具体实施细则进行了规定，为会员落实投资者适当性制度提供依据。
配套修订的四个既有业务细则包括《郑州商品交易所套期保值管理办法》等，在原有期货规定基础上，增加了期权业务的相关规定。其中，《郑州商品交易所套期保值管理办法》扩大了套保额度的适用范围，明确了期权套保持仓属性承继的原则；《郑州商品交易所套利交易管理办法》重新定义了套利交易分类，明确了期权套利交易的实现方式和限仓标准；《郑州商品交易所违规处理办法》将做市商纳入违规行为的主体，并在违规行为中增加了期权相关业务的规定；《郑州商品交易所会员管理办法》仅作个别文字调整，使交易所对会员的管理适用于期权业务。
据介绍，白糖期权合约及相关规则制订过程中充分听取了市场各方及专家意见。日，郑商所面向全市场对白糖期权合约及期权业务细则草案公开征求意见；当月23日，郑商所召开理事会品种、交易和监察委员会会议，听取委员对白糖期权合约及期权业务细则草案的意见。总体上，市场各方对郑商所白糖期权合约及期权业务细则表示认可，认为白糖期权合约及期权业务细则表述清晰、条款设置合理、符合我国市场实际、具有可操作性。
此外，针对市场和专家提出的相关意见建议，郑商所进行了认真的梳理、归纳和研究，并对合约及期权业务细则部分条款进行了调整。其中：期权交易管理办法第二十二条第一款，明确了“非期货公司会员和客户可以向做市商询价。询价合约、询价频率由交易所确定并公布，交易所可以根据市场情况进行调整。”；期权交易管理办法第三十条第一款，增加了“期权卖方有履约义务。履约是指当期权买方提出行权时，期权卖方按合约规定的行权价格买入或卖出一定数量的标的物，或者按照规定的结算价格进行现金差价结算。”的履约定义，此条第二款，完善了对配对原则的表述，修改为：“期权买方提出行权申请的，交易所按照投机、套利、套保的顺序选择卖方持仓配对。同一持仓属性，按持仓时间最长原则选择。”；期权交易管理办法第四十九条第二款，修改为：“标的期货合约暂停交易时，相应期权合约暂停交易。最后交易日期权合约全天暂停交易的，期权最后交易日、到期日顺延至下一交易日。”并作为独立的一条；适当性管理办法第七条，对开通期权交易权限可用资金余额从时点数规定修改为“前5个交易日每日结算后保证金账户均不低于人民币10万元”。
郑商所有关负责人表示，按照“确保白糖期权顺利推出和平稳运行”的目标，郑商所经过精心组织，统筹安排，已经制定了确保白糖期权稳起步的完备保障措施，白糖期权合约挂牌交易各项准备工作已经基本就绪。
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