27家券商7月月报多报忧 分析师却表示看好|券商|环比|月报_新浪财经_新浪网
　　27家券商7月月报多报忧 分析师却表示看好
　　每经记者 王砚丹 每经编辑 肖鴻月
　　每月一次的券商月报如约而至。7月，尽管A股市场企稳回升，成交量也温和放大，但是上市券商整体业绩却并不尽如人意。
　　《每日经济新闻》记者根据Choice数据统计发现，截至8月8日，共有27家券商发布了7月的月报，仅有5家券商7月净利润出现环比正增长，有22家下降，甚至出现了单月亏损（母子公司简单合并数据）。
　　仅5家券商业绩环比正增长
　　5家业绩环比正增长的券商分别是、、、和。
　　其中，国金证券7月的实现营业收入为4.82亿元，环比增长62.94%；净利润1.50亿元，环比增长93.25%。对于这个环比增幅，目前排名已公布月报的上市券商第一。
　　其次，目前排在第二位的为招商证券。其7月实现营业收入11.73亿元，环比增长3.36%；实现净利润5.46亿元，环比增长78.41%。
　　紧随其后的是东北证券。其7月实现营业收入2.76亿元，环比增长6.42%；实现净利润1.24亿元，环比增长75.34%。
　　《每日经济新闻》记者发现，另外两家业绩环比增长的东吴证券和国信证券，7月业绩增幅则为个位数。东吴证券7月实现净利润6561.53万元，环比增长7.12%；国信证券7月实现净利润4.48亿元，环比增长1.86%。
　　太平洋今年7个月亏损4个月
　　而在业绩环比下降的券商中，太平洋在6月好不容易盈利后，7月再次出现亏损。7月，该公司实现营业收入2623.95万元，环比下降87.23%；当月净利润方面则亏损4827.13万元。
　　记者注意到，在今年前7个月中，太平洋有4个月出现亏损——分别是1月、4月、5月和7月。其中今年1月份亏损最多，亏损金额达到1.44亿元。而盈利最多的月份则是6月份，当月盈利1.25亿元。
　　其余券商中，投行曾经遭遇监管机构处罚的也遭遇了业绩滑铁卢。其7月实现营业收入2.21亿元，环比下滑52.04%；实现净利润5174.48万元，环比下降80.16%。
　　与此同时，、也表现不佳。7月，前者实现净利润2417.05万元，环比下降71.81%；东方证券实现净利润1.66亿元，环比下降72.29%。此外，、、等公司，单月业绩下降幅度也超过50%。
　　分析师：强烈推荐券商板块
　　值得一提的是，虽然整体来看，券商7月业绩不尽如人意，但是业内人士仍然对三季度整个券商行业业绩表示看好。
　　安信证券指出，7月券商业绩环比下降，是受到高基数效应和季末收入确认因素的影响，但是随着基数效应和会计因素的退去，券商三季度业绩依然可期。
　　“回顾7月券商经营环境，股基交易额回暖和两融余额持续上升，利好券商经纪信用业务；蓝筹股和涨价概念股带动沪深300上涨7%，券商自营业务持续回暖；投行业务继续分化，IPO核准数量回升将利好IPO业务实力强的券商。”
　　同时，安信证券指出，截至8月4日收盘，券商板块估值回升至1.93xPB，纵向看处于历史低位，横向看低于保险板块估值2.6xPB。其中，龙头券商估值在1.4~1.5xPB之间，业绩稳定性和净资本实力均在行业前列，具有较高的安全边际。上半年压制券商的因素（市场交易清淡、股指下行、政策不确定性）逐步退去，基本面、政策面和估值面的板块催化剂已经齐备，强烈推荐券商板块，并且建议投资者关注、、和长江证券。
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责任编辑：陈悠然 SF104券商2017年2月业绩点评:市场逐步回暖,券商业绩改善
类别：行业研究
2月市场回暖,交投活跃度大幅提升,投行、股票质押缩量&&&
2月市场回暖,上证综指上升2.6%,深圳成指上升3.4%,券商指数上涨1.3%。市场交易活跃度大幅提升,沪深两市日均股票成交量356亿股,日均成交额4457亿元,环比分别升20%和20%。两融规模自2月中旬以来稳步回升,截至月末余额9104亿元,环比上升5%;月新增股票质押数量83亿股,规模886亿元,环比分别下降37%和51%。股权融资募集资金244亿元,其中IPO共33家,募资109亿元,再融资11家,募资109亿元;债权融资182家,募资1894亿元。新增券商资管产品341只,截至月末资产净值合计12128亿元。新三板新增挂牌数303家,环比上升4%,月末累计挂牌10757家。&&&
交投情绪回升、市场回暖带动券商业绩改善&&&
22家上市券商2月营收104亿元,环比上升1.2%;10家券商营收环比实现增长。22家券商实现净利润41亿元,环比上升23%;22家券商均实现盈利。14家净利润环比正增长,东兴和东方大幅增长396%和176%,主要由于上月净利润基数较低导致涨幅较大。2月受市场回暖,交投情绪活跃,两融规模重回9000亿以上,预计券商经纪、两融、自营业务有较好改善。虽投行及股票质押业务缩量,整体业绩依然实现较好增长。&&&
净利润率大幅回升,净资产收益率持续下滑,优质券商保持良性发展&&&
22家上市券商净资产合计9770亿元,环比上升2%。平均净利润率为40%,较上月上升7个百分点。大部分券商净利润率有较大幅度回升,其中中信由26%上升至40%,东兴由9%回升至32%;华泰、广发、招商等净利润率保持在较高水平。1月平均净资产收益率由上月0.39%回升至0.43%,中信、海通、招商兴业等ROE仍保持在较好水平且实现提升。&&&
市场回暖政策助力,板块迎来较好配置窗口&&&
市场环境趋暖,前期利空出尽,多个利好因素叠加,交易活跃度稳步攀升。改革政策深度催化下,预期市场重心上移迎来反弹。券商板块敏感性强,具有先行特征,当期估值正处于历史地位,是入场布局的较好时机。再融资、资管新规出台,国务院新闻发布会坚持“稳中求进”总基调,资本市场强调秩序,回归价值投资,引导市场行情向“慢牛”、“长牛”转变。中金所调整股指期货交易安排,利好券商业务发展。2017年大券商PB水平1.4-1.5倍左右,PE水平14-15倍。看好市场企稳下券商股配置机会。推荐广发、光大、长江、国元、兴业、宝硕股份、国盛金控。&&&
风险提示:市场波动风险。
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2016年券商业绩遇“严冬” 2017年难言乐观
　　为了摆脱“靠天吃饭”的尴尬局面，近年来各大积极谋求转型，力图通过金融创新等改变现有困局。但受监管趋严的影响，券商创新业务受到限制，其转型之路充满坎坷
　　文/本刊研究员 杨秀红 本刊记者 秦嘉敏编辑/王东
　　2016年券商的惨淡已成定局。1月11日晚间，上市券商2016年12月业绩悉数发布完毕，其全年业绩也随之出炉。21家可比券商业绩均出现大幅下滑，整体净利润缩水一半，部分券商业绩同比萎缩超70％。
　　在整体业绩下滑的同时，各大券商业绩也出现较为明显的分化。如2016年净利润下滑达七成，成为业绩下滑最厉害的上市券商。21家可比券商中，仅有(,)、安信证券等4家公司业绩达到上年60％以上。
　　“目前券商的盈利模式依然较为简单，大部分仍是靠天吃饭，主要利润来源于经纪业务和两融业务，这一部分又取决于市场表现。”(,)一位不愿具名的分析师对《财经》(,)记者表示。
　　换言之，证券公司的收入状况受到市场较大制约。2016年市场行情低迷，成交量减半，导致占券商收入主要部分的券商经纪业务和自营业务大幅下滑，这也是券商整体业绩大幅下滑的主因。与此相比，受到IPO加速发行、再融资爆发式增长等因素影响，券商的承销保荐业务收入则出现大幅增长，但由于这一部分业务占比相对较小，对券商业绩整体提振作用有限。
　　为了摆脱“靠天吃饭”的尴尬局面，近年来各大券商积极谋求转型，力图通过金融创新等改变现有困局。但受监管趋严的影响，券商创新业务受到限制，其转型之路充满坎坷。
　　接受《财经》采访的多家机构认为，监管趋严将是2017年的主基调，至少在未来六个月内，严格的监管方向不会有重大改变。这也预示着证券公司业务创新的空间有限。
　　展望2017年，券商整体业绩难言乐观，部分机构预计行业整体净利润有望增长一成以上，但亦有机构预计证券行业2017年业绩可能会下滑12％左右。综合而言，券商2017年整体业绩很难出现明显改观。
　　整体业绩遭腰斩
　　1月11日，上市券商2016年12月业绩月报出炉，其全年业绩也随之浮出水面。
　　(,)根据券商月报以及汇总的显示，剔除2015年和2016年上市的(,)、、(,)等7家券商，A股市场21家可比上市券商2016年累计实现净利润668.64亿元，与亿元的利润额相比，同比下滑50.82％；各家券商净利润下滑幅度介于37％－71％之间。
　　华泰证券认为，券商业绩大幅下滑，主要受到2016年上半年市场震荡影响，经纪、两融及自营业务下滑较大。
　　在整体业绩下滑的同时，各大券商业绩也出现较为明显的分化。上述21家券商中，尤以东方证券业绩下滑最为明显，公司2016年全年实现净利润20.95亿元，同比下跌71％。其次为(,)，2016年实现净利润10.99亿元，同比下滑67％。(,)、(,)两家券商的净利润下滑幅度也在60％以上。
　　与此相对，部分券商业绩表现优于行业均值。如长江证券全年实现净利润22.1亿元，同比下跌37％，成为上市券商中业绩下滑最小的券商；安信证券净利润下滑39％；华泰证券、(,)分别实现净利润62亿元和72亿元，同比均下跌40％，皆优于行业均值。
　　就不同规模的券商而言，大型券商中，华泰证券、广发证券表现较好，营收以及净利润降幅较小，降幅在40％左右，(,)、海通证券、(,)等券商降幅在50％左右；中小券商中，长江证券、(,)、(,)表现较好。
　　单就净利润额而言，如以当前未经审计的月报数据为依据，昔日证券行业龙头中信证券被超越，后者以85.83亿元的净利润成为2016年最赚钱的上市券商，中信证券则以80.08亿元的成绩屈居第二；广发证券逆势而上，以71.94亿元的净利润夺得第三。
　　身为证券行业多年的龙头，中信证券曾在各项业务上均名列前茅，但公司2016年业绩却遭遇滑铁卢，全年业绩大幅下滑58％，业绩下滑幅度超越行业平均水平。
　　受累经纪业务缩水
　　多家机构认为，经纪业务大幅缩水是券商2016年业绩下滑的首要原因。一家小型券商的分析师对《财经》记者表示，券商的大部分业绩都是来自二级市场，经纪业务的占比较重，大概占收入的四五成，在股市表现良好的年份，这一占比甚至会达到六成。
　　券商所倚赖的市场表现并不如人意，2016年全年和深成指分别下跌12.31％和19.64％，指下跌22.89％，指重挫27.71％。
　　尤其在2016年初，经历了多次熔断之后，股指大幅下挫元气大伤，之后股指虽缓慢上涨但人气始终不足。2016年两市总成交金额126.51万亿元，较2015年下滑50.18％，导致券商的经纪业务和自营投资收入大幅下滑。
　　“整体而言，受2015年下半年－2016年初股市大跌的滞后影响，2016年券商业务发展情况显著弱于2015年，但比2014年以及之前各年均要好，其中经纪业务、自营投资下滑幅度较大，承销保荐和资管业务则有较快增长。”九州证券全球首席经济学家邓海清对《财经》记者表示。
　　分业务条线看，2016年券商经纪业务不及2015年的一半，与股市成交量大幅下滑一致；自营投资收入不到2015年的一半，甚至可能低于2014年。邓海清分析，这可能是2015年6月－2016年2月股市暴跌的滞后反映，2016年四季度的债市大调整也对证券公司自营投资带来相当大的压力。
　　与上述两项业务不同，2016年证券承销保荐业务好于2015年，资管业务在2015年爆发式增长后，2016年收入仍然有所增长。对此，邓海清认为，证券承销保荐业务收入增长受益于IPO重启、定增爆发式增长；而资管业务增发则与委外投资规模继续扩大有关。
　　作为证券公司主要收入来源，未来经纪业务的盈利能力可能继续减弱。中信证券认为，经纪业务竞争正在加剧，中小券商借助一人多户和向大券商发起挑战，市场集中度正在下降。在差异化服务能力建立之前，价格战仍是主要竞争手段。按照当前经纪佣金率降速计算，除非交易量放大或经纪业务成本大幅缩减，否则两年之后经纪业务将处于盈亏平衡边缘。
　　海通证券也持有类似观点，其认为，随着行业壁垒逐渐缩小、业内竞争加剧等因素，券商通道业务的利润率将逐渐被挤压，倒逼券商业务转型。
　　的一位分析师对《财经》记者表示，经纪和自营业务占比较大，导致市场一旦出现波动，对公司业务的影响就会非常大。也令这一行业出现“三年不开张，开张吃三年”的现象。在此背景下，各家券商都希望通过主动调整来优化业务结构。
　　从目前情况看，券商的业务收入结构有所改善。长江证券分析显示，传统经纪业务收入贡献下滑13.28个百分点至33.51％；投行和资管业务收入贡献分别提升10.86个和3.49个百分点至20.10％和8.27％。
　　创新空间有限
　　在券商对业务结构调整同时，来自监管方面的影响日渐凸显。
　　近一年以来，以“控风险”为前提的行业监管政策相继落地，行业发展阶段从创新发展转向稳健规范。目前，经纪业务、另类投资及直投子公司等已下发新规征求意见稿，多家机构预计，市场环境仍将维持严监管常态。
　　邓海清表示，未来监管加强趋势明确，包括资管业务“新八条”、银行理财业务新规等，均对券商提出更高的监管要求，将对券商业务产生一定负面影响。
　　据《财经》记者了解，券商的创新业务大体包括两种，一种是单纯为了突破监管的限制，以达到监管套利的目的，典型代表是以实现绕开监管指标为目的的通道业务；另一种是在现有业务的基础之上，更好地满足客户的需求，包括经纪业务化、资产证券化等。
　　业内人士认为，随着监管趋严成为大势所趋，未来券商应当更多地将创新放在更好满足客户需求上，单纯与监管对抗的“创新”业务难以长期可持续发展。
　　前述华安证券分析师对《财经》记者表示，监管的变化缘于政策取向和市场环境两方面。2015年股灾之后留下了很多后遗症，需要持续地打补丁、补漏洞。另外市场经历股灾之后进入连续低迷，尤其是年初的熔断对市场打击很大。各家券商都更加重视合规、风控，根据政策进行业务调整、布局。
　　中信证券认为，监管环境方面，股灾以后证监会回归监管本位，预计2017年将处于全面监管和从严监管的政策环境之下，经纪、投行和资管的制度套利空间将受到抑制。
　　一家券商的战略发展部人士对《财经》记者表示，证券行业一向是受到严格监管的一个行业。所有的经营活动都是在监管部门的指引下进行的。业务重心从创新向合规的转变是遵循监管的指引。宏观的环境也是金融降杠杆，控制金融风险，所以肯定是要加强风控、加强合规。不是说不创新，只是现在合规更重要。
　　在他看来，未来券商业务还有很大的拓展空间，比如和互联网的结合，利用数据为客户提供更好的体验。但这些业务的发展前提是做好合规。合规的底线达不到，生存都是问题，更谈不上发展。
　　目前来看，券商业务处于寒冬期，各大券商正在通过融资为未来发展做储备。的一位分析师对《财经》记者表示，过去一段时间，基本上所有的券商都进行了不同程度的融资，券商考核的核心是净资本，这是业务规模、资产规模扩张的核心制约因素。
　　其进一步解释称，资本金的补充将扩大业务根基，打开新的增长空间。假如未来一两年市场不是很好，补充资本金也是储能过冬的一个安排。有利于抵抗市场极端环境，提高生存能力，为下一波机会储备能量。
　　2017年难言乐观
　　展望2017年券商业绩，机构对2017年业绩的预测比较谨慎，其中也不乏一些较为明显的分歧，中信证券认为，2017年券商全年净利润将下降12％左右，另有机构预计行业利润有望提升，幅度大概在15％左右。即便业绩如其所料，与2015年的巅峰相比，券商业绩仍难以企及。
　　中信证券在其中分析称，基于沪深两市日均交易额4770亿元，经纪净佣金率同比下降20％，日均两融余额8500亿元等核心假设，预计2017年证券行业营业收入2964亿元，同比下降11.12％，其中经纪业务、利差业务、投行业务、投资业务和资管业务对收入的贡献分别为23.7％、16.7％、17.7％、20.2％和9.4％。预计行业全年净利润1035亿元，同比下降12.46％，
　　长江证券则认为，在中性假设下，2017年证券行业有望实现净利润1464亿元，同比增长15.62％。
　　证券行业各项业务表现也将出现分化。前述海通证券分析师预计，2017年券商经纪业务将基本持平，增长来自于投行和资管，跟2016年较为类似。资管的增长来自于向主动管理产品的转型，通道业务则会受限。投行业务方面，证监会批复IPO的节奏是比较快的，另一方面并购重组增长也很快。债券承销方面可能会有一些收缩。
　　的观点与海通证券类似，其认为，在一人三户新政的作用下，预计2017年佣金率将下滑10％，好于2016年的下滑约25％。投行、资管业务条线盈利贡献将稳中有升，其中投行业务主要受益A股IPO加速影响。资管业务受益于财富管理行业的整体高增速。预计2017年创新业务整体将稳中有升，在资本寒冬中取得再融资优势的券商会更加受益。
　　邓海清认为，2017年券商发展有望好于2016年，但行业内的分化也将加剧。其中，经纪业务和自营投资主要依赖股市上涨和成交量的放大，2017年股市若能继续温和上涨，则这两部分业务也将有所回暖，此外经纪业务可能会继续分化，对接互联网程度更高的券商将获得更大的发展空间。
　　他还表示，投行业务方面，如果2017年注册制能够落地，即使是有所管理的注册制，股票的保荐承销业务仍然可能会大发展。资管业务方面，银行委外黄金时期已过，但经过2016年考验的优秀投资机构可能会获得更大的市场份额。
（责任编辑：宋埃米 HT004）
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业绩综述:7 月整体业绩下滑,营业收入下降3 成。上市券商发布7 月财务数据简报,共实现营业收入149.53 亿元,环比下降32%,领涨,、领跌;1-7 月累计实现营业收入1016.71 亿元,同比下降9%。7 月单月实现净利润59 亿元,环比下降37%,、、环比上升超过70%,由正转负;1-7 月累计实现净利润437.65 亿元,同比下降11%。上市券商净资产总额为10,562.85 亿元,环比上升0.6%,比去年底增长7.6%。业绩同比下降主要是由于6 月整体行业业绩较好,同时7 月自营等业务收入有所下降。
板块涨跌幅:7 月券商板块跑赢大盘。7 月 上涨1.94%,券商板块上涨3.91%。
中介类业务:经纪业务交易量环比上升,投行业务股降债升。
1、经纪业务:7 月日均股基交易额为4,971 亿元,环比上升19%,交易活跃度持续上升。 2、投行业务:7 月股权融资595 亿元,环比下降21.6%,其中,IPO为149 亿元,环比减少13.5%,增发445 亿元,环比减少17.6%;7 月债券融资2413 亿元,环比上涨168.4%,其中,为1632 亿元,环比上升144.5%,企业债为711 亿元,环比上涨229.6%;7 月新三板挂牌72 家,环比下降37%。
投资类业务:自营业务股升债降,集合资管发行份额环比下跌。
1、自营业务:7 月 指数环比上涨1.94%;中债综合净价指数环比下降0.05%。本月 指数相较上月4.98%的单月涨幅出现了明显下降,致使本月自营业务收入同比有所下降,但整体来看自营业务依旧保持稳定。2、资管业务:7 月券商新发行产品643 只,环比下跌0.78%,发行份额98 亿份,环比下降25%。
融资类业务:两融余额环比上升,股权质押规模环比上升,券商占比下降。1、两融业务:截止7 月底,两融余额为9010.61 亿,环比上升2.07%。2、股权质押业务:7 月,券商股权质押业务的标的证券参考市值为1,327 亿,环比上升10.10%,市场份额为59.71%,较上月下降6.34 个百分点。
投资建议:券商股目前估值较低,存在一定安全边际,且在大盘企稳回升时弹性较好。虽然7 月券商业绩较6 月有所回落,但是交易活跃度持续回升,两融业务稳步增长,A 股纳入MSCI 也持续对于权重较大且处在价值洼地的券商板块构成利好,我们维持行业“强于大市”的评级,建议关注以下几类公司:1、业绩表现较好、估值较低的大型券商,如、、;2、弹性较好的如、、、。
风险提示:宏观经济下行超预期、低利率风险、股市波动风险。
□ .缴.文.超./.陈.雯./.张.译.从　 .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司上市券商7月“遇寒” 整体业绩环比下滑超三成|券商|国泰君安|海通证券_新浪财经_新浪网
　　记者 严政 编辑 剑鸣
　　虽然沪指在7月实现月线两连阳，且市场热度明显提升，但上市券商单月业绩却不尽如人意。截至昨晚，29家上市券商悉数披露了7月财务数据，以母公司为统计口径（下同），其单月合计实现净利润环比6月下滑34%。分析认为，IPO、股票质押等业务规模缩量，同时6月净利润基数较高，导致行业整体业绩环比出现回落。
　　净利润前三座次重排
　　Choice数据显示，29家上市券商7月合计实现营业收入144.60亿元，环比下降30.7%；合计实现净利润57.88亿元，环比下降34.0%。从同比数据来看，27家可比券商合计实现净利润为56.43亿元，较去年同期下滑逾两成。
　　从单家公司情况来看，29家上市券商中共有24家单月净利润环比出现下滑，占比超过八成，其中、等龙头券商环比降幅均超过三成。以为例，其7月实现营业收入9.30亿元，净利润3.93亿元，环比分别下降29.0%和39.8%。
　　在龙头券商业绩收缩的同时，也有中型券商实现逆势增长，其中典型代表便是。7月份，招商证券实现营业收入10.99亿元，环比增长9.2%；净利润4.95亿元，环比增长114.3%。
　　上月还有另外3家券商实现营收、净利润环比双增长，分别为、和，对应净利润分别为1.22亿元、1.50亿元和4.48亿元，对应环比增幅分别为98.9%、93.3%和1.9%。
　　在这样的背景下，上市券商单月净利润前三座次发生变更。和以往、海通证券、国泰君安常年坐稳前三席位不同的是，招商证券7月以微弱优势超越海通证券，今年以来首次进入月度前三。排名前两位的依旧为中信证券、国泰君安，对应净利润分别为7.17亿元和5.52亿元。
　　值得一提的是，证券母公司7月净利润为亏损4827.13万元，这也是继今年1月、4月和5月后，公司年内第四次出现单月亏损。据业内人士分析，单月亏损可能是公司自营浮亏所致。
　　高基数或成下滑主因
　　行业整体业绩低于预期，也直接导致了券商板块股价承压。昨日，券商股普遍下跌，板块平均跌幅接近1%，位居两市行业跌幅榜前列，国泰君安、等个股股价均出现明显回落。
　　华泰证券金融分析团队认为，行业整体业绩出现下滑，主要由于IPO、股票质押等业务规模缩量所致。同时，由于6月资管业务半年度管理费收入集中计提，导致基数较高，环比数据出现下滑。该团队表示，当前行业业务全面规范后进入常规轨道，券商行业中长期将受益于投行产业链、股权投资、资产证券化业务发展。
　　分析师同样表示，业绩下滑主要因为6月净利润基数高。回顾近年数据，行业7月业绩环比6月普遍下滑，同时7月创业板指继续下跌及债市小幅下挫亦造成一定负面影响。
　　随着近期市场行情明显回暖及日均成交量逐渐放大，市场普遍预计，下半年证券行业经纪业务将逐步温和改善。同时有机构指出，随着风险释放及监管预期明朗，市场担忧情绪缓解，资本实力充足及业务结构多元的龙头券商全年有望实现业绩稳健增长。
责任编辑：依然