&&“黑天鹅”事件层出不穷的2016年过去了，全球经济在低潮中慢慢回升。期间，海航集团仍是稳步前进，坚持全球化战略和创新驱动，将海航负债率保持在健康状态。
&&海航集团从1000万起家，经历20多年发展，成长为整体年收入逾6000亿元、资产过万亿、海航负债率不断降低的国际化集团，正是依靠着“国际化和创新发展”这样的核心理念。
&&小编刚刚从非官方渠道拿到了一份“内部数据”显示：在刚刚过去的2016年，海航集团整体年收入破6000亿大关;总资产已经突破万亿规模，进入万亿级企业梯队；还有一个惊人的数据是：海航集团的员工总人数已经超过41万人，也就是说，3个鸟巢也坐不下所有海航员工!其中，境外员工人数近29万人，占整个集团的总用工数的七成。可以说，这家企业光从员工比例上，就已经真真正正地实现了“全球布局”。
&&就在不久前，人民日报、新华社、中央电视台、中新社、光明日报、经济日报、中国日报、中国国际广播电台等央机媒体纷纷对“海航模式”进行了梳理、报道。而“创新发展”成为媒体关注的聚焦点，这也是海航“巨无霸”企业练就的核心力量。海航在集团全球化和创新的发展战略中，越走越好，海航负债率越来越低。
&&在海航集团领导人正确的战略指挥和每一位海航人的努力付出下，海航负债率越来越低，实现了又快又好的健康发展。
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使用更方便哦！企业集团国际化背后的财务公司
　　　记者的手中有这样一些资料：来自上海电气集团的信息显示，自上世纪九十年代以来，上海电气集团销售收入始终位居全国装备制造业前列。集团主导产品包括火力发电机组、核电机组、重型装备、输配电、电梯、印刷机械、制冷压缩机、工业自动化产品等。目前，上海电气火力发电设备产量位居世界第一，核电核岛产品覆盖中国核电建设所有项目，核电常规岛产品批量进入国内外市场，上海电气品牌获2008年度中国十大行业领袖品牌，位列亚洲品牌500强、全球最大225家国际承包商。截至2011年末，上海电气集团总资产1508亿元，净资产413亿元，主营业务收入906亿元，净利润36亿元。近年来该集团积极推进国际化进程，拓展海外市场，促进产品出口。2011年，集团出口收入约170亿元，其中EPC工程收入约120亿元，年末在手EPC订单约1108亿元，分布在印度、越南、中东、南非等地。同时，集团稳步开展海外投资，截至2011年末，集团在境外共有13家子公司，8家办事处，分布在美国、日本、东南亚等地，集团在境外的投资总额已超过2亿美元。根据上海电气“十二五”规划，到2015年，该集团海外营业收入占比将达到25%，规模约为300亿元。所以，未来几年里，集团仍将加快国际化步伐，积极拓展海外市场，加强国际合作。
　　来自海航集团的信息显示，海航以世界级品牌为基础，以国内产业优势为支撑，充当国内与国际市场连结、中国与世界互动的桥梁。2010年1月，海航收购澳大利亚ALLCO公司飞机租赁业务；2010年年底，收购土耳其飞机维修公司MYTECHNIC；2011年，收购土耳其ACT货运航空公司，成为中国民航“走出去”的一个里程碑；2011年12月，又收购了GESEACO100%的股权，成为当年全球最大的并购案之一。
　　对于中国的大型企业，“走出去”早已经不是一个新鲜的话题了。自上个世纪九十年代始，一批中国企业就走出国门，开始了国际化的探索。如果说多年前，中国企业实施“走出去”战略的目的是于国际分工体系中占据有利地位、扩大对外贸易规模、学习国外先进技术的话，那么在20年后的今天，当金融危机所带来的国际性并购机会大量出现之时，当中国经济增长需要新的拉动引擎之时，企业集团的国际化似乎也被赋予了更多的含义。而在这些大型企业集团国际化的背后，企业集团财务公司的影子随时可见。
　　“随着海航国际化进程的不断推进，国际业务在海航集团内部所占比例越来越大，境外企业数量逐渐增加，基于这样的现实背景，作为海航集团的财务公司，为能一如既往地支持企业集团发展、能更有效地服务集团成员企业，我司开始了支持集团国际化方面战略探索，并着手协助集团建立内部境外企业的联系通道。”海航财务公司人士说。
　　“随着集团国际化运作目标的不断推进，集团成员企业对国际金融服务需求也越加突出，为更好地服务于集团的国际化进程，财务公司必须推出一系列措施支持集团成员企业国际化发展。”万向财务公司人士说。
　　在产品出口过程中，针对集团成员单位汇率不断波动而造成损失，以及货款回笼的周期较长、对出口企业的现金流产生影响的现象，2003年万向财务公司向国家外汇管理局申请出口企业自有外汇留存，使汇率变动的不良影响大大降低；通过发放产品出口周转贷款，消除了出口单位的后顾之忧，尽最大可能满足了出口市场的需求。2005年1月，万向获得了通过财务公司进行外汇资金内部运营的资格，外汇资金在集团内部跨国运营随即进入具体操作阶段，2005年3月成功地向位于美国芝加哥的万向美国公司发放了第一笔委托贷款；日开始实施的《境内企业内部成员外汇资金集中运营管理规定》赋予财务公司结售汇的功能，给企业带来明显的经济效益和管理效益。目前，在国际结算业务方面，万向财务公司主要开展开立信用证、信用证到单付汇、TT付汇等业务，通过人民币质押贷美元远期支付等方式，开展信用证附属理财产品汇利达等，为成员企业进口原材料等在汇率上节省财务成本5%以上。
　　为控制国际结算环节风险，中化集团于2006年7月成立结算中心，全方位动态的信息畅通实现了集团国内外币资金的集中管理及外汇统一集中收付。在提升现金资金使用效率的同时，提高国际结算资金使用效率，为企业争取更广阔的利润空间。2009年7月，中化财务公司取得即期结售汇业务资格，所有境内成员单位均通过中化财务公司办理即期结售汇。在开展即期结售汇业务的同时，开展了境内外汇资金归集，境内外汇资金池的搭建，实现了境内成员单位经常项目下外汇资金余缺的调剂，填补了资金管理的空白。面对人民币不断升值的压力，境内成员单位操作远期结售汇业务需求极为强烈。2010年，中化财务公司开始代理成员单位操作远期结售汇业务，进而实现流程统一、合同统一、条款统一、询价统一，提升了集团整体议价能力。
下一篇：没有了海航控股.600221
公司名称：海南航空控股股份有限公司&&公司网址：&&公司电话：1
◇更新时间:◇
: 海南航空控股股份有限公司
: Hainan Airlines Holding Co.,ltd.
: 海南省海口市国兴大道7号海航大厦
: 海南省海口市国兴大道7号海航大厦
: 航空运输业
发行数量(万 :
发行价格(元/: 4.60
首日开盘价
上市推荐人
: 君安证券有限责任公司
: 君安证券有限责任公司
会计事务所
: 普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)
: 国际、国内(含港澳)航空客货邮运输业务;与航空运输相关的服务业
务;航空旅游;机上供应品;航空器材;航空地面设备及零配件的生产;
候机楼服务和经营;保险兼业代理服务(限人身意外险)。
海南航空股份有限公司是以原全民所有制的海南省航空公司为主
体,于1992年9月经海南省股份制试点领导小组办公室琼股办字[1992]
18号文批准,以定向募集方式改组成立的股份有限公司。
海南省航空公司与中国光大国际信托投资公司、交通银行海南分
行、海南省航空进出口贸易公司等24家法人单位作为发起人。本公司
于日在海南省工商行政管理局注册登记,注册名称为"海南
省航空公司"。
日,公司名称由“海南航空股份有限公司”变更为“
海南航空控股股份有限公司”;英文名称由“Hainan Airlines Co.,L
td.”变更为“Hainan Airlines Holding Co.,Ltd.”。
最新指标 (月分配后摊薄)
◆◇更新时间:◇
(元):0.0497
目前流通(万股)
每股净资产
(元):3.4496
总 股 本(万股)
每股公积金
(元):1.0803
主营收入同比增长
每股未分配利润(元):0.8196
净利润同比增长
(%):-42.05
每股经营现金流(元):0.2902
净资产收益率
─────────────────────────────────────
2016末期每股收益(元):0.2100
净利润同比增长
2016末期主营收入(万元):
主营收入同比增长
2016末期每股经营现金流(元):0.7311
净资产收益率
─────────────────────────────────────
分配预案: -
最近除权: 10派0.514()
拟披露中报:
☆曾用名: 海南航空->G海航->海南航空
◆最新消息◆
【经营数据】
日公告，2017年6月，本集团引进4架B737-800飞机，
2架A320飞机，1架E190飞机。截至2017年6月底，本集团合计运营362架飞机。2017
年6月1日起，本集团新增昆明=宿务航线（每周3班）；6月7日起，本集团新增重庆=
莫斯科航线（每周2班）；6月8日起，本集团新增天津=莫斯科航线（每周2班）；6
月12日起，本集团新增昆明=莫斯科航线（每周3班）；6月24日起，本集团新增包头
=伊尔库茨克航线（每周2班）；6月28日起，本集团新增成都=伊尔库茨克航线（每
【重大事项】
日公告，海航集团全资子公司海航集团（香港）将其
持有的香港航空控股34.16%股权、以及其持有的HKA Group 23.75%股权转让给独立
第三方Frontier InvestmentPartner L.P.基金，是公司股东海航集团积极履行解决
《海航集团有限公司关于解决未来可能存在或潜在的同业竞争问题的承诺》的实践
，转让完成后，海航集团关于将香港航空股权转让给独立第三方以解决与海航控股
未来可能存在或潜在的同业竞争情形的承诺已经履行完毕，并同时解除股权托管事
【重大事项】
日公告，鉴于首都航空的控股股东北京首都航空控股
有限公司的第三方股东明确反对海航集团将持有的首都航空股权注入公司，依据《
上市公司监管指引第4号――上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市
公司承诺及履行》，海航集团申请于公司股东大会通过之日起24个月内履行“关于
解决未来可能存在或潜在的同业竞争问题的承诺”中有关将持有的首都航空股权注
入公司的承诺，并将继续与第三方股东协商承诺履行事宜。公司董事会拟同意公司
股东海航集团的申请，并提请将该承诺延期事项提交股东大会审议。
【重大事项】
日公告，鉴于西部航空的控股股东重庆西部航空控股
有限公司的第三方股东明确反对海航集团将持有的西部航空股权注入公司。依据《
上市公司监管指引第4号――上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市
公司承诺及履行》，海航集团申请于公司股东大会通过之日起24个月内履行“关于
解决未来可能存在或潜在的同业竞争问题的承诺”中有关将持有的西部航空股权注
入公司的承诺，并将继续与第三方股东协商承诺履行事宜。公司董事会拟同意公司
股东海航集团的申请，并提请将该承诺延期事项提交股东大会审议。
【重大事项】
日公告，公司与大新华航空、天津信托有限责任公司
签署《信托受益权转让协议》，以万元受让《2017大新华航空有限公司第
001期财产权信托合同》项下的基础资产所形成的财产权。转让后，海航控股享有全
部信托收益。
【重大事项】
日公告，鄞州鑫拓恒、津海创信以每股1.51元人民币
的价格对公司控股子公司天津航空现金增资万元、万元。增资
完成后，天津航空注册资本由819260万元增加至1129796万元，公司与天津保税区投
资有限公司、天津创鑫投资合伙企业、鄞州鑫拓恒、津海创信的持股比例分别为63.
28%、3.03%、6.20%、10.18%及17.31%。
【经营数据】日公告，2017年5月，本集团引进2架B787-9飞机，1架B73
7-800飞机，1架A320飞机，退租2架E145飞机。截至2017年5月底，本集团合计运营3
55架飞机。日起，本集团新增昆明=马尼拉航线(每周2班)。
【重大事项】
日公告，经向上海证券交易所申请，自日
起，公司A股证券简称由“海南航空”变更为“海航控股”，B股证券简称由“海航B
股”变更为“海控B股”，A股证券代码“600221”、B股证券代码“900945”保持不
【重大事项】
日公告，公司拟公开发行A股可转换公司债券，本次
发行可转债拟募集资金总额不超过人民币150亿元（含150亿元），在扣除发行费用
后将全部用于引进19架飞机项目。
【经营数据】
日公告，2017年4月，本集团引进6架B737-800飞机，
1架E190-200飞机，退租1架B737-800飞机。截至2017年4月底，本集团合计运营353
架飞机。日起，本公司新增三亚-罗勇（芭堤雅）航线（每周3班）。
◆控盘情况◆
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流通A股股东总数
人均持流通股(股)
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点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中2家基金合计持股12195.45万股，
占流通盘比例为1.00%(12月末前十大流通股东中2家基金合计持股12195.45万股
，占流通盘比例为1.00%) 股东人数473399户，上期为482193户，户数变动了-1
◆概念题材◆
板块: 运输业概念、低价概念、沪深300 概念、融资融券概念、MSCI中国概念
【SKYTRAX五星航空】海南航空是中国内地唯一一家SKYTRAX五星航空公司，致力于
为旅客提供全方位无缝隙的航空服务。海南航空及旗下控股子公司共运营国内外航
线1000余条，其中国内航线900余条，涉及海南、华北、东北、西北、中南、西南、
华东和新疆等内陆所有省、区和直辖市；国际地区航线140余条，主要以亚洲、欧洲
、美洲为主，涉及境外42个城市以及台北、台中、花莲和澳门4个地区城市。海南航
空自设立二十多年以来，逐步建立以航空客、货运输业务为主要收入和利润来源的
盈利模式。
【打造世界级航空网络】海南航空专注打造国际国内高效互动的、品质型、卓越型
世界级航空网络。紧密结合国家战略，实施差异化竞争策略，在打造北京核心门户
枢纽外，构建第二、第三区域枢纽，加速开拓欧美澳市场，并形成规模经营，国内
着力建设主要公商务市场精品航线网络，在重点区域市场实现国际网络与国内网络
的高效互动，构建起区域网络优势。未来随着公司机队规模的不断扩大，公司将进
一步提升运营规模和市场覆盖率。2016年，公司新开42条国际航线，运营国际航线
数量翻番。
【控股参股航空公司】公司持有新华航空51.49%股权，持有长安航空59.43%股权，
持有山西航空50.60%股权，持有祥鹏航空69.82%股权，持有乌鲁木齐航空86.32%股
权，持有福州航空65.22%股权。公司持有Azul航空27.22%的股权。Azul航空是巴西
廉价航空公司，在巴西拥有最大的国内航线网络。
【索罗斯参股】American Aviation LDC系索罗斯旗下量子工业公司(占50%)子公司
，持有公司B股2.16亿股。
【定增购买飞机并收购天津航空】2016年9月，公司完成以3.58元/股定增46.24亿股
，募集资金总额165.54亿元。其中110亿元用于引进37架飞机（总投资430.5亿元）
，包括包括波音B737、B787及空客A330系列飞机，将为公司增加年营收约97.21亿元
。55.537亿元将用于收购天津航空48.21%股权（目前已持有39.06%的股份），完成
后，公司将成为其控股股东，解决同业竞争问题。
【受益油价下跌】航油成本是航空公司最大的营运成本，一般占航空公司营运成本
的40%左右，油价下跌航空公司将直接受益。2014年6月开始，布伦特原油开始持续
【人民币汇率影响】航空行业属于典型的外汇负债类行业，人民币升值使航空公司
能够一次性获得相关的汇兑收益，同时还因航油进口价格下降及租赁成本降低而间
接受益，据测算人民币每升值1%，航空公司毛利率提高0.5%。
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息，并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作，风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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成交量(手):
成交金额(万):
涨跌幅偏离值:7.90
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
中国银河证券股份有限公司绍兴证券营业部
华泰证券股份有限公司上海武定路证券营业部
信达证券股份有限公司深圳福星路证券营业部
华安证券股份有限公司马鞍山花雨路证券营业部
国泰君安证券股份有限公司深圳益田路证券营业部
国信证券股份有限公司广州东风中路证券营业部
中信证券（浙江）有限责任公司杭州市心南路证券营
华泰证券股份有限公司北京雍和宫证券营业部
安信证券股份有限公司韶关惠民北路证券营业部
浙商证券股份有限公司杭州滨江威陵大厦证券营业部
─────────────────────────────────────
成交量(手):
成交金额(万):22747.53
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:21.01
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
华泰证券股份有限公司上海静安区威海路证券营业部
华泰证券股份有限公司上海武定路证券营业部
华泰证券股份有限公司上海共和新路证券营业部
方正证券股份有限公司宁波彩虹北路证券营业部
海通证券股份有限公司泉州田安路证券营业部
招商证券股份有限公司深圳福华三路证券营业部
中航证券有限公司北京慧忠路证券营业部
中航证券有限公司上海漕溪北路证券营业部
中信建投证券股份有限公司北京丹棱街证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):7483.92
涨跌幅偏离值:9.76
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
华泰证券股份有限公司上海静安区威海路证券营业部
华泰证券股份有限公司上海共和新路证券营业部
国泰君安证券股份有限公司深圳益田路证券营业部
华泰证券股份有限公司无锡解放西路证券营业部
华泰证券股份有限公司上海牡丹江路证券营业部
西南证券股份有限公司重庆惠工路证券营业部
瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证券营业部
方正证券股份有限公司义乌北门街证券营业部
招商证券股份有限公司荆州荆中路证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):
涨跌幅偏离值:8.50
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
光大证券股份有限公司宁波解放南路证券营业部
中国银河证券股份有限公司宁波翠柏路证券营业部
中国银河证券股份有限公司绍兴证券营业部
中信证券（浙江）有限责任公司杭州东新路证券营业
国信证券股份有限公司长沙五一大道证券营业部
中天证券有限责任公司沈阳八王寺街证券营业部
第一创业证券股份有限公司长沙韶山中路证券营业部
南京证券股份有限公司张家港步行街证券营业部
华泰证券股份有限公司南通姚港路证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):
振幅:15.97
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
中信建投证券股份有限公司北京燕山燕房路证券营业
中信证券股份有限公司北京紫竹院路证券营业部
中信建投证券股份有限公司荆州北京西路证券营业部
宏源证券股份有限公司深圳上步中路证券营业部
中国中投证券有限责任公司杭州环球中心证券营业部
中国国际金融有限公司北京建国门外大街证券营业部
齐鲁证券有限公司上海建国中路证券营业部
国信证券股份有限公司福州五一中路证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):
涨跌幅偏离值:10.24
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
东吴证券股份有限公司昆山前进中路证券营业部
中国中投证券有限责任公司杭州环球中心证券营业部
齐鲁证券有限公司上海建国中路证券营业部
国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部
英大证券有限责任公司深圳园岭三街证券营业部
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◇更新时间:◇
主要财务指标
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基本每股收益(元)
基本每股收益(扣除后)
摊薄每股收益(元)
每股净资产(元)
每股未分配利润(元)
每股公积金(元)
销售毛利率(%)
营业利润率(%)
净利润率(%)
加权净资产收益率(%)
摊薄净资产收益率(%)
股东权益(%)
每股经营现金流量(元)
会计师事务所审计意见
报表公布日
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主要财务指标
─────────────────────────────────────
基本每股收益(元)
基本每股收益(扣除后)
摊薄每股收益(元)
每股净资产(元)
每股未分配利润(元)
每股公积金(元)
销售毛利率(%)
营业利润率(%)
净利润率(%)
加权净资产收益率(%)
摊薄净资产收益率(%)
股东权益(%)
每股经营现金流量(元)
会计师事务所审计意见
报表公布日
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利润表摘要
指标(单位:万元)
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─────────────────────────────────────
营业外收支净额
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
营业外收支净额
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
资产负债表摘要
指标(单位:万元)
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交易性金融资产
其他应收款
固定资产净额
可供出售金融资产
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─────────────────────────────────────
资本公积金
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
其他应收款
固定资产净额
可供出售金融资产
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
资本公积金
─────────────────────────────────────
现金流量表摘要
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计
经营现金流出小计
经营现金流量净额
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计
投资现金流出小计
投资现金流量净额
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计
筹资现金流出小计
筹资现金流量净额
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计
经营现金流出小计
经营现金流量净额
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计
投资现金流出小计
投资现金流量净额
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计
筹资现金流出小计
筹资现金流量净额
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额
─────────────────────────────────────
◇更新时间:◇
单位：万元
截止:2016末期
产品行业地区
主营收入占比
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其他(补充)
货邮及逾重行李
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
其他国家和地区
其他(补充)
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
其他(补充)
货邮及逾重行李
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
其他国家和地区
其他(补充)
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2016中期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
其他（补充）
航空货运及逾重行李
─────────────────────────────────────
其他（补充）
航空货运及逾重行李
─────────────────────────────────────
其他国家和地区
其他（补充）
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
其他（补充）
航空货运及逾重行李
─────────────────────────────────────
其他（补充）
航空货运及逾重行李
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2015末期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
其他（补充）
航空货运及逾重行李
─────────────────────────────────────
其他（补充）
航空货运及逾重行李
─────────────────────────────────────
其他国家和地区
其他（补充）
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
其他（补充）
航空货运及逾重行李
─────────────────────────────────────
其他（补充）
航空货运及逾重行李
─────────────────────────────────────
其他国家和地区
其他（补充）
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2015中期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
其他（补充）
货运及逾重
─────────────────────────────────────
其他国家和地区
其他（补充）
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
其他（补充）
货运及逾重
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
◇更新时间:◇
● 一季度业绩亮丽 航空股集体爆发(新浪财经)
　　昨日上证综指依然在3000点上下争持，今年以来默默无闻的航空股接过了白酒股
的棒，成为昨日的领涨明星。其中南方航空率先涨停，成交放出年内天量。券商分析
认为，受益于油价同比减负与汇率损失压力降低，航空公司一季度业绩表现亮丽，市
场可能修复之前的悲观预期，低价低市盈率的航空股仍有向上的弹性。
　航空股集体爆发
　今年以来默默无闻的航空股，昨日午后突然集体爆发。昨日早盘上证综指依然在
3000点之下震荡，午后航空股突然放量拉升，护送上证综指攀上3000点。虽然尾盘股
指再度回落至2991点，但明显地，航空股接过了白酒股的领涨大棒，成为昨日的明星
　南方航空率先涨停，成为板块的领头羊。该股早盘略为高开，随后震荡向上，午
后接近14时突然量能大增，随即被拉升至涨停。期间虽然多次打开涨停，但最终以封
板收盘。昨日该股成交金额达到21.4亿元，是上一交易日3.06亿元的近7倍，也是年
内天量，换手率为4.57%。东方航空也放量大涨8.52%，收出一根大阳线。而海南航空
、春秋航空、中国国航和吉祥航空的涨幅均在6%以上。
　今年以来航空板块表现相对疲弱，例如南方航空今年以来跌20.30%，春秋航空跌
18.52%，均跑输大盘。东方航空、海南航空、中国国航和吉祥航空的年跌幅也在10%
以上。因此昨日航空股的集体放量大涨不排除有补涨的因素。新浪财经首席评论员、
资深投资人老艾认为，从前天的白酒到昨天的航空，绩优白马股屡屡异动，其实都是
资金进场扫货便宜筹码，而且是有业绩支撑的行业，他认为这或许是长线资金进场。
　一季度净利大幅增长
　随着航空公司一季报披露完毕，业绩普遍表现亮丽，净利润同比增幅均在40%以
上。以三大航空公司为例。东方航空公告一季度实现净利润26.02亿元，同比增长66.
37%，每股收益0.198元。期内，公司实现营业收入235.34亿元，同比增长5.1%。东方
航空表示，业绩大幅转增的原因是公司一季度经营能力持续提升，市场需求旺盛，经
营收入同比增长，同时国际油价低位运行，航油成本支出降低。
　南方航空一季度实现总收入279.93亿元，同比增长1.0%；实现归属母公司净利润
26.83亿元,同比上升41.0%。中国国航一季度实现收入263.89亿元，同比增长4.4%，
实现归属母公司净利润24.35亿元，同比上升44.8%。此外，其他航空公司业绩同比也
实现大幅增长：吉祥航空净利润同比大增70.42%，海南航空同比增长56.46%，春秋航
空同比增长44.18%。
　长江证券认为，航空公司净利润大幅增长，主要有三个原因：一、一季度国内航
油成本较去年降幅明显，成本红利依旧；二、2015年6月四大航取消国内机票代理费
，销售费用大幅减少；三是汇率方面，汇兑由损失转为正收益，财务费用大幅减少。
　目前，三大航空股股价均在8元以下，市盈率均在10倍以下，由此可见，航空股
称得上两市中低价低市盈率的绩优股。申万宏源认为，三大航空股当前股价已较为充
分地反映了油价、汇率的悲观预期，供需关系改善使得行业盈利状况维持高位，短期
预期释放或将打开向上弹性。
　而各大券商也普遍关注航空公司国际航线的压力。长江证券认为，国际航线运力
仍然保持高速增长，相比国内航线客座率上虽然压力较大，但综合考虑运力增速和价
格水平，国际线的景气度仍然较高，供需改善值得期待。安信证券也认为，尽管国际
航线运力大量投放，客座率及票价水平承压，但行业整体供需向好的逻辑并未改变，
全年业绩值得期待。
● 三逻辑推动航空股强势反弹(证券日报)
　　昨日航空股集体出现异动，盘面上，南方航空实现涨停，东方航空（8.52%）、
吉祥航空（7.00%）、中国国航（6.51%）、海南航空（6.41%）、春秋航空（6.29%）
等航空股涨幅也超过6%。
　强势的表现无疑使得板块成为昨日两市最大焦点，也引起市场主力资金的关注，
据《证券日报》市场研究中心统计显示，昨日上述6只航空股均获得超1000万元大单
资金净流入，其中，南方航空（68571.56万元）、东方航空（36103.12万元）、海南
航空（27662.30万元）、中国国航（16028.37万元）等4只个股净流入金额均超过亿
元，合计达14.84亿元。
　对于航空板块大涨的原因，分析人士认为，首先，在经过前期的强劲反弹后，近
期原油价格出现明显回调，一直以来燃油均为航空公司主要成本之一，油价再度大幅
回调的预期推动航空板块近期受宠；第二，在近期市场持续的震荡中，市场投资风格
也出现一定转换，包括食品饮料、家用电器等低估值绩优板块成为市场青睐的标的，
在此背景下，航空股也逐渐被市场发掘，加入板块的轮涨之中；第三，在刚刚结束得
“五一”小长假中，尽管假期较短，但国内游、出境游市场却依旧火爆，航空自然成
为出行的首选，为相关活跃个股提供了短期的催化剂。
　具体来看，原油方面，在4月29日布伦特原油主力合约创下年内新高后便持续走
弱，而自4月29日至5月3日的3个交易日中，该合约出现连续下跌，累计跌幅达5.68%
。分析人士指出，美联储官员鹰派言论提振美元大幅反弹，伊拉克原油出口接近纪录
高位，供应过剩忧虑重新升温，导致油价下行压力不断增长。
　而在航空股的业绩和估值上，据一季报披露显示，上述6只航空股一季度归属母
公司净利润均实现同比增长超四成，其中增幅最高的为吉祥航空，达到70.42%；估值
方面，这6只个股最新动态市盈率均不足30倍，其中，海南航空（11.48倍）、中国国
航（12.79倍）、南方航空（14.48倍）、东方航空（15.90倍）等个股的估值均在20
　投资策略上，长江证券表示，综合考虑运力增速和价格水平，国际线的景气度仍
然较高，供需改善值得期待。随着迪士尼开园的临近，推荐：1.客流增量弹性最大的
吉祥航空；2.受益于迪士尼和机票深度结合的春秋航空。
　不过，也有分析人士表示，在当前热点快速轮动的背景下，航空股反弹行情能否
延续仍需进一步观察；一方面，热点“一日游”的现象在近期屡见不鲜；另一方面，
原油价格并未出现明显下行拐点，后期走势或仍有震荡反复。建议投资者不宜盲目追
高，可逢回调适量考虑介入。
● 油价低 四大航企赚了180亿(第一财经日报)
　　2015年是航空公司们绝对的盈利大年，尽管人民币在下半年的大幅贬值侵蚀了大
量的账面利润，处于十多年来低点的油价，还是让航企们赚得盆盈钵满。
　中国国航、南方航空、东方航空、海南航空近日齐发年报，分别实现了67.74亿
元、38.51亿元、45.41亿元、30.03亿元的净利润，合计超过180亿元。
　利润创新高，主要得益于低油价的帮助，不过，民航业内人士林智杰则提出了隐
忧：现在油价低的时候，大家“站着就把钱赚了”，如果未来油价又涨回去了，那又
要怎么办呢?
　油价大跌致成本大降
　虽然人民币贬值给航企带来巨大损失，但受油价走低推动，四大航企的净利润在
2015年均实现增长。
　其中，南方航空净利润增幅最大，同比增逾一倍，中国国航净利润最高，达到67
.74亿元，同比增77.45%；海南航空净利润30.03亿元，同比增15.88%；东航净利润45
.41亿元，同比增长32.89%。
　在年报中，四家航空公司并不掩饰油价成本的大幅下降为业绩带来的利好。
　2015年5月，布伦特油价还在每桶67美元上方徘徊，到今年1月油价已经跌到27美
元左右的低点。对于大多数航空公司来说，油价是它们最大的成本支出，因此油价下
跌自然带来成本的大幅下降。
　比如中国国航的营业成本就同比下降4.76%，其中航空油料成本同比减少30.40%
，东航则表示2015年公司航油消耗量同比增长11.7%，但由于平均油价同比降低39.9%
，公司的飞机燃料支出同比减少了32.8%，金额下降约10亿元，对成本的占比从2014
年的38%下降到2015年的26.3%。南方航空的营业成本总额比上年同期下降3.96%，其
中航油成本比上年同期下降30.36%。海南航空的营业成本同比下降7.03%，其中燃油
成本同比下降31.48%。
　不过，多位分析人士对《第一财经日报》记者预计，目前油价已经处于一个长周
期的历史底部，未来油价向上反弹的概率较大，航空公司的成本将面临较大的压力。
　汇兑损失吃掉一半以上获利
　让航企感到压力的还有汇率影响。2015年，人民币对美元的贬值，已经让国内的
航空公司体会到了业绩的大起大落。由于订购的飞机主要以美元支付，国内航企此前
也积累了大量的美元负债，而人民币贬值意味着账面录得汇兑损失。
　记者梳理四大航企的年报就发现，2015年四大航企的汇兑损失共达176.28亿元，
几乎与181.64亿元的总利润持平。其中，中国国航2015年的汇兑净损失为51.56亿元
，东航为49亿元，南航为57.02亿元，海航为18.7亿元，同比暴增2504.50%。
　进入2016年，人民币贬值的预期仍在。国金证券的分析师苏宝亮就预计，在未来
一段时间，人民币兑美元可能都处于贬值状态。“大型航空公司需要大力调整负债结
构，不然每年基本上都白辛苦了。加快美元还款力度，发行人民币债券，以及多币种
贷款，都是可行的举措。”
　事实上从去年下半年开始，几家航空公司已经开始这么做了。南方航空就表示，
公司已经对汇率风险进行了释放，2015年底，预计人民币贬值1%，公司净利润将损失
4.42亿，较2015年中报出现了显著下降。
　东方航空财务总监吴永良也透露，公司已大幅减少美元债，由2014年占整体债务
81%，降至2015年的73%，今年3月底再降至50%左右。
　中国国航也表示主动采取措施优化债务结构，针对美元汇率走高的情况及时缩减
美元贷款规模，并适度增加经营租赁飞机比重，以降低汇率风险和汇兑损失。
　收入增长乏力
　而在油价低迷之下，与运输旅客的增幅相比，四大航企的收入增幅并不高，收益
甚至不升反降。
　比如2015年，中国国航的营业收入同比增长3.85%，而运输旅客人数同比增加8.2
0%。东航营业收入同比增长4.57%，其中客运收入同比增长4.90%，而旅客运输周转量
则同比增长14.55%。南航营业收入同比增长2.91%，客运量则同比增长8.42%。海南航
空运输收入同比增长2.04%，旅客运输量则同比增长11.58%。
　林智杰对记者分析，收入增长乏力，一方面与燃油附加费取消有关，另一方面也
与国内市场受高铁冲击和市场需求不振有关。此外，国际航线航程长、每公里票价比
国内航线低，去年国际运力投放激增，相当部分公司国际运力甚至增长超过50%，国
际份额上升也将拉低航空公司整体收入水平。
　值得注意的是，早在今年春运黄金周，民航业就出现增速回落，客座率下降的情
况，不过国际旅客的周转量则明显高于去年同期，增长趋势十分明显。
　从去年开始，四大航企也都在增开国际航线，以客运运力（ASK）计算，海航在
国际航线的运力增幅最大，超过51%，东航、国航、南航则分别增长近25%、近20%和
　不过与此同时，国际航线的收益则在下滑。排除燃油附加费影响后，国航、东航
、南航在国际航线的每客公里收益同比下滑了19.28%、4.67%和10.26%，国航下滑最
　而进入2016年，航企发力国际航线之势有增无减。东方航空总经理马须伦就对记
者透露，东航将趁国际油价低位运行，以及中国出境游迅速发展势头，大力增强国际
航线运力，2016年增加20%，其中北美航线增50%。
　除了四大航企，首都航空、四川航空、厦门航空、天津航空等也陆续开始发力洲
际航线，而东南亚和东北亚等短途国际航线的竞争更是白热化。
　“各家运力增长太快，日韩等航线收益已经开始让人担忧。”春秋航空董事长王
正华对记者指出。
● 油价下跌收益远超汇兑损失 航空运输三巨头业绩大增(网易财经)
　　中国航空运输业三大国有航空公司中国国航（601111）、东方航空（600115）、
南方航空（日晚同时披露2015年年报：尽管去年人民币汇率巨幅波动带来
巨额汇兑损失，但由于国际原油价格持续下跌带来主营成本下降，三大航空公司净利
润均大幅增长。
　2015年，中国国航实现营业收入1089.29亿元，同比增长3.85%，净利润为67.74
亿元，同比提升77.45%；东方航空实现营业收入938.44亿元，同比上升4.57%，净利
润为45.41亿元，同比上升32.89%；南方航空实现营业收入1114.67亿元，同比增长2.
91%，净利润为38.51亿元，同比增长117.2%。
　航油成本是航空公司最主要的成本支出，下半年国际油价处于单边下跌态势，平
均油价同比下降约40%。因此，三大航空公司飞机燃料成本同比大幅减少，使得利润
同比大增。
　其中，中国国航燃油成本同比减少105亿元；东方航空燃料支出较去年同期减少
了32.83%；而南方航空航油成本为262.74亿元，下降30.36%。
　不过，三大航空公司财务费用却大幅度上升，最主要的原因是受央行人民币中间
价汇改以及美联储加息影响，美元兑人民币汇率升幅较大。航空公司大部分的融资性
租赁负债、银行及其他贷款及经营租赁承担均以外币为单位，主要是美元、欧元及日
元，故此人民币兑外币的贬值或升值都会对业绩构成重大影响。
　三大航空公司财报显示，中国国航2015年受人民币汇率波动影响，发生汇兑损失
51.56亿元；东方航空去年汇兑损失为49.87亿元，而上年仅为2.02亿元；同样地，南
方航空汇兑损失57.02亿元，上年同期为2.76亿元。
　巨额汇兑损失与航空公司举外债购飞机有一定关系，但人民币汇率波动仍未能阻
拦三大航空公司添置飞机的热情。去年，中国国航共引进飞机66架，退出飞机16架，
机队总规模达到590架；东方航空共引进飞机80架，退出飞机合计42架，截至年底共
运营551架飞机；南方航空新增飞机58架、退出飞机3架、融资租赁转自购飞机11架，
机队规模达到667架，较上年期末增加55架。
　与此同时，近年来国内呈现出境游高增长趋势，三大航空公司也加紧开拓国际新
航线。中国国航去年全年新开（含复航）65条航线，其中北京至哈瓦那、约翰内斯堡
等航线的开通，使公司成为中国唯一航线覆盖六大洲的航空公司。东方航空通过与天
合联盟伙伴航线网络对接，公司航线网络通达179个国家的1057个目的地。南方航空
进一步完善国际布局，广州枢纽又新增旧金山、基督城、内罗毕、罗马等航线，加密
北美、澳新地区航班，广州枢纽国际中转比例达到48%。
● 海南构建陆海空一体化“路网”(中国交通新闻网)
日前，《海南省国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》正式发布。“十三
五”期，海南将不断完善基础设施“路网”，加快构建安全、方便、快捷、绿色的陆
海空现代立体交通体系，逐步实现各种交通方式乘客零距离换乘、货物流通无缝衔接
公路方面，形成以“田字”形高速公路为主骨架，布局国、省道为主干线，旅游
公路为补充，各市县互联互通，县乡村道深入通达的公路网。加快推进国、省道新改
建工程；加快环岛滨海旅游公路建设，完善沿线旅游服务功能；完成自然村道路硬化
铁路及城市轨道方面，形成以环岛高铁为主骨架，地方专支及特色铁路为补充的
铁路网格局。结合三亚新机场规划建设，研究三亚临空经济区支线铁路。
机场方面，形成海南岛“南北东西、两干两支”的机场布局。建成运营琼海博鳌
机场，完成海口美兰国际机场二期扩建工程和三亚凤凰国际机场三期改扩建工程，开
工建设三亚新机场和儋州机场。
港口方面，以“四方五港”为重点，全力推进港口资源整合，构建全省港口“一
盘棋”格局。统筹规划全省港口功能布局，将海南打造成为面向东南亚的航运枢纽、
物流中心和出口加工基地。
在完善对外开放体制机制方面，以海口、三亚、洋浦为平台整合全省港口、港航
、港务资源，打造“21世纪海上丝绸之路”空港、海港、贸易物流枢纽。积极拓展海
口、三亚国际航线，将海口机场打造成为进出东南亚地区的航空中转枢纽，强化三亚
机场区域枢纽功能。
此外，海南还将大力发展现代物流业，加强物流通道建设，完善物流网络空间布
局，推动物流服务设施建设。到2020年，全省物流业增加值达到345亿元，形成2到3
个营业额超100亿元的大型物流园区。
● 航企酝酿分销改革(第一财经日报)
　　在一系列对“去哪儿”网的“联合围剿”行动之后，航空公司正在酝酿分销政策
的变革，从而在机票销售市场建立新的行业标准、缩短分销链条，而这也将带来分销
渠道的重构和各利益环节的重新洗牌。
　“根据民航局今年六号文件的要求，对代理费的定价模式将用‘定额’取代‘后
返’，而且要以协议的形式约定清楚。所以，在和代理人重新签订协议的过程中，我
们首先要确定选择什么样的代理人作为我们的分销渠道，并努力通过重建行业标准来
规范分销市场。”南方航空（600029.SH）销售部总经理李栋梁对《第一财经日报》
记者透露。
　缩短分销环节
　李栋梁提到的“六号文件"，是指上个月民航局下发的《关于国内航空旅客运输
销售代理手续费有关问题的通知》，在严禁销售代理企业向旅客额外加收客票价格以
外的任何服务费的同时，还要求航空运输企业委托销售代理企业销售国内客票，要合
理确定客运手续费基准定额，可适度浮动。
　不过，到底基准定额如何确定，文件中并没有细则。李栋梁透露，目前各航空公
司还在对具体的细则进行探讨，从南航角度来说，希望的是不区分代理人、不区分地
区、仅按照所销售航段数定额发放，即每个航段给同样固定的代理费，当然经济舱和
头等舱可以有区分，毕竟售后服务有差异。“一旦定额确定，之前还存在的前返Z值
和后返也会取消。此外，国际客票销售的代理费暂时维持目前的机制，国际联程客票
的国内段也会按照行业通用规则执行国际客票代理费标准。”
　事实上，在代理费定价模式变化的同时，航空公司也在考虑与代理重新签订协议
，以重建行业标准。
　“我们希望在接下来的三个多月时间内，完成南航所有代理协议的重新签订工作
，并争取最迟在7月1日起能够执行新的协议，具体还要同中航协进行沟通。”李栋梁
透露，首先确定选择什么样的代理人，他们一定要有自己的渠道：或者是旅行社，或
者有自己的销售平台，或者有自己的呼叫中心，或者有固定服务的企业客户；其次是
服务上能否满足相关要求，比如退改签服务。
　“尽管目前相关协议文本和服务标准还在探讨之中，但可以明确的是，以后能够
获得我们机票分销权的代理人，不能再将标准的机票产品（不包括打包产品和组合运
价）拿到第三方去销售，或者换句话说，对于没有自己的渠道和固定客户，单纯把从
航空公司拿到的机票放到别人的渠道去销售的，将不再会获得南航的代理权。”李栋
　如果上述协议执行，对现行分销渠道将是重大的变革，而这也不是南航一家航空
公司在考虑的事情。东方航空营销总监兼客运营销委总经理董波近日也对记者透露，
东航也计划跟所有的代理人重新签订新的代理协议，更加明确约定权利、义务和相关
安排，同时成立销售中心，为代理人建立一套更加强大的服务体系。
　渠道变革:未来机票怎么买(卖）
　过去几年里，由于缺乏相关法律规章的约束，机票分销市场上实际建立起了一套
“以去哪儿为先、携程跟进、淘宝效仿的供货商模式”，并且成为了中国民航机票分
销市场的“主旋律”。
　在这种商业模式下，不同的代理要想在同一个航班的“供货销售中”胜出，最有
效的手段就是千方百计地使自己售卖的价格比其他供货商（包括航空公司直营店）都
低。而为了达到低价的目的，很多代理就“创新出了”层出不穷的违规手段，包括对
赌退改签、违规投放大客户政策、倒卖里程、虚占座位等。
　这也正是南航等航企希望改变目前机票销售规则的重要动力。“取消供应商模式
是我们去年年底就明确的政策方向，因为平台上的供应商不面对终端客户，不创造真
正的价值，各大平台或者代理可以直接与航空公司合作，销售航空公司授权的产品给
终端客户，并提供相关服务，大小代理人地位相同，责任相同。”一家航空公司的管
理层也对记者透露。
　那么，未来消费者到底应该去哪里买机票？仅就分销与直销的关系来讲，尽管在
国资委的明令（三大航2年内代理费下降50%，最终代理费率控制在2%以内，直销比例
3年内提升至50%）下，以三大国有航空为首的航空公司都在加大直销力度，不过，单
纯依靠自身的官网、app等直销渠道也不现实。
　“不论直销还是分销，我们首先想的不应是如何销售，而是站在顾客的角度去思
考：‘我为什么要到这里购买？’”李栋梁坦陈，南航未来的渠道策略，首先是不断
强化自身直销渠道的能力建设。其次，南航会在规范的基础上，进一步强化同OTA在
内的各类代理人的合作。
　此外，南航未来会进一步规范“直营店铺”的合作模式和相关标准，在与OTA平
台继续进行合作的同时，有选择地扩大同银行、保险等成熟的行业领先商城的合作。
　“尽管我们一直在努力扩大直销的比例，但航空公司和代理人在机票销售上不是
非此即彼的零和关系，而是相互依赖、相互合作的共生关系。为此，南航正在制定一
个全方位的‘代理人服务激励计划’，以实现更好、更深层次的合作。”李栋梁透露
● 航空产业链将长期受益(中国证券报)
　　夏季旅游旺季叠加暑假效应，业界普遍预测，2016年上海迪士尼乐园预计将吸引
1600万-2400万游客，将带来300万至400万的航空旅客增量。以上海为基地的航空公
司、机场等航空产业链有望长期受益于迪士尼乐园。
　利好航空公司
　上海浦东机场距离迪士尼乐园仅12公里，迪士尼开园后，有望成为外地或国际旅
客首选抵达点。因此，以浦东机场为基地的航空公司预计将获得主要份额。在今年浦
东机场7对新增时刻的“抽签+拍卖”中，东方航空及旗下上海航空获得了3对时刻，
春秋航空获得1对。获得黄金时刻，有助于这两家航空公司进一步巩固相关航线的优
　“对于东航来说，上海迪士尼开园比2010年上海世博会的意义更为重大。”东航
集团相关人士表示，相比世博会的短期效应，迪士尼乐园将为上海市场带来长期稳定
　东航集团总经理马须伦此前对中国证券报记者表示，预计2016年迪士尼将带来30
0万的航空游客增量，东航至少承接50%的份额。根据东航预测的情况，2016年迪士尼
游客将扩大东航客运规模1%-2%，保守估算将给东航每年带来约10亿元的收入。
　马须伦表示，华东各地旅游资源丰富，旅行社和自由行游客在设计迪士尼相关路
线中，可能会选择类似“周边地市进上海出，或者上海进周边地市出”等旅游路线。
东航在加大浦东机场运力的同时，还将加大周边城市如宁波、温州、南京等地的运力
投放，同时积极开发空铁联运、“机票+酒店”等产品，满足游客的不同需求。目前
东方航空已与迪士尼签订了合作协议，细节将择机公布。
　春秋航空则受益于春秋国旅的协同。2011年-2014年，上海春秋国旅连续四年在
国家旅游局公布的百强旅行社中位列第一，在上海的旅游资源优势明显。长江证券研
究报告认为，春秋航空有望与春秋国旅合作推出“门票+机票”类的产品，明显受益
迪士尼乐园。同时，公司今年将保持运力快速扩张，预计将引进11-12架A320飞机，
部分新增运力有望投放上海相关航线，满足运力需求。
　提升机场客流量
　400万人次的游客增量也将为上海的机场尤其是浦东机场带来增量。除了成为游
客参观迪士尼乐园的首选抵达点，浦东机场还可能成为迪士尼乐园的物资首选运输枢
纽。一方面，航空公司增加运力投放将提升起降费收入，另一方面，空运在国际货运
方面具有竞争优势，货运国际航线的占比将明显上升，也会提升机场起降费收入。
　2015年，上海机场实现营业收入62.8亿元，同比增加9.29%，净利润25.3亿元，
同比增加20.80%。航空需求持续快速发展，是上海机场业绩增长的主要原因。群益证
券认为，2016年5月，浦东机场第四条跑道投入使用，成为国内首个拥有四条跑道的
国际机场，运能充足。随着迪士尼乐园开门营业，预计2016年参观人数将达到2000万
人次。按照外来客流占1/3的比重计算，浦东机场将新增旅客吞吐量800万人次，增量
13%。随着园区运营成熟以及后续项目陆续开发，客流量仍有较大上升空间。
● 三大航国际航线2月表现良好(中国证券报)
　　三大航企相继公布了2月份运营数据。数据显示，2016年春节错位因素导致2月同
比数据未能完全反映实际运营情况，但三大航企整体运营状况处于增长较快水平，东
方航空表现尤为亮眼。
　加大运力投放
　为满足春运期间的出行需求，三大航企在2月均加大了运力投放。由于机场时刻
资源以及主基地市场需求差异，三大航企在国内航线投入出现分化。根据公告，1-2
月份，国航、南航、东航可用座公里（ASK）增速分别为13.4%、10.8%、18%。其中，
国际航线ASK增速均集中在30%附近；而国内航线ASK增速分别为4.7%、4.5%、13.2%，
东方航空在国内航线投放量提升突出。
　上海浦东机场时刻资源相对宽松，且迪士尼对上海未来潜在市场需求提振作用明
显，东航提前进行布局，利用机队结构的优势不断提升营运效率，实现1-2月累计运
力投放增长达18%，增幅优于同行并远超市场预期。
　客座率方面，2月出现了一定下滑。其中，南方航空受冲击尤其明显，国内客座
率下滑了2.3个百分点，东航则保持1个百分点的增速。此外，由于上海本地需求旺盛
，东航在国内运力投放居首的情况下，客座率仍然维持80%左右。根据相关数据，1-2
月，东航飞机日利用率达10.03小时，为三大航中最高。
　国际航线表现超预期
　近年来，国内出境旅游持续火热，三大航企纷纷加大了对国际航线的投入，1-2
月运力投入累计增长均为30%左右。由于国际线座率普遍下滑、收益水平降低等因素
，市场对航空运输行业整体盈利能力不看好。但从今年2月三大航披露数据看，三大
航国际航线均维持快速增长，ASK增速均超过27%。
　国际航线客座率方面，2月三大航国际航线客座率均超过78%，其中东航国际线客
座率上升超过1个百分点，并是三大航中今年前2个月国际航线客座率涨幅最高的航空
　当前，国际油价持续低位运行，成本大幅降低，航空公司扩张意愿强烈。分析人
士表示，长远来看，国际航线仍然会是航企盈利增长点。此外，就目前运营表现来看
，国内航线低增速下供求关系良好，叠加油价的大幅下滑等因素，对航空业发展前景
谨慎乐观。
● 原油价格下跌 航空股业绩喜人(中国证券报)
　　目前，纽约和布伦特原油价格较2014年6月的阶段高点均已下跌逾66%，从每桶10
0美元上方一路跌破30美元，熊市格局尽显。原油价格下跌也对A股航空、化工等上市
公司带来影响。分析人士指出，原油价格下跌对石化产业链中的下游企业、航空业、
汽车企业等形成利好，而对煤化工、新能源汽车等替代能源业构成利空。
　航空板块业绩报喜
　受益于国际油价持续走低，A股航空类上市公司因航油成本大幅降低，其2015年
业绩整体上涨。在Wind申万航空运输板块中，7家航运企业已有4家披露年度业绩预告
，全部实现盈利。
　银河证券研报分析，航油成本一直是航空类公司主营业务成本中的大项，目前航
空公司主营业务成本中航油成本一般占比约40%左右，远高于折旧及人力成本等，因
此航油价格的波动不可避免地造成公司盈利大幅波动。另外，基于航空业存在典型的
油价周期，同时目前航空业供需格局较为平稳，因此中国航空业因油价下跌导致的行
业景气度将进入上升周期。
　公告显示，南方航空预计公司2015年归属于上市公司股东净利润同比增长110%至
130%；吉祥航空亦预计，公司2015年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相
比将增加130%至160%；春秋航空同样预计2015年年度上市公司归属于公司净利润同比
增长50%至60%。多家公司表示，航空燃油价格处于相对低位是航运市场总体保持较高
增长的主因。而境内外商务及旅游活动的增长，也使得航空市场整体的需求相较于去
年同期有所抬升。
　业内人士普遍认为，燃油成本作为航空航运业的主要成本，国际原油价格的下行
对行业形成利好。此外，持续低油价还会提振投资者购买汽车的积极性，汽车板块也
会获益；而化肥、塑料等石化产业链中的企业，持续走低的油价同样能帮助这类企业
降低运营成本。
　化工行业遭冲击
　由于原油是化工行业的初级原料之一，原油价格的大幅下挫对下游石化产品价格
带来较大的冲击。统计显示，剔除化肥、化纤、塑料等公司，A股化工板块200逾家公
司发布业绩预告，但净利润实现增长的仅有5家上市公司，其余全部亏损。
　中国人民大学重阳金融研究院研究员赵亚S分析认为，能源行业供大于求的矛盾
再度显现，油价下跌趋势将延长。
　对中国经济而言，赵亚S认为，一方面虽然能源价格下跌可以降低一些企业的生
产和运输成本；但另一方面也导致物价持续下跌，抑制了企业生产和投资的积极性，
也让一些消费者对购买价格不断下跌的耐用品持观望态度。整体来看，油价下跌对中
国经济偏利空。
　中债资信化工行业分析师唐冰则表示，化工行业整体利润下滑将成常态，受持续
低油价拖累，国内油企也难独善其身。中石油2015年净利润较上年同期预减60%-70%
，中海油服预计2015年净利润同比减少85%左右。
● 受益油价下跌 航空公司业绩齐报喜(上海证券报)
　　受益于国际原油价格持续走低，航空类上市公司航油成本因此同比大幅降低，20
15年业绩整体大增。
　1月27日，南方航空发布业绩预告，预计公司2015年度实现归属于上市公司股东
的净利润较上年同期增长110%至130%，上年同期公司净利润为17.73亿元。
　对于业绩增长，南方航空表示，2015年受益于国际原油价格持续走低，公司航油
成本同比大幅降低；受益于航空市场需求旺盛、公司实行战略调整，公司全年营业收
入同比增加；在出境游强劲增长的带动下，国际航线成为公司新的利润增长点；此外
，应对人民币贬值，公司大幅降低美元负债比率，减少了因人民币贬值带来的汇兑损
　同日，春秋航空亦发布业绩预告，预计公司2015年年度上市公司归属于母公司净
利润较上年同期的8.84亿元将增长50%至60%。
　春秋航空业绩增长的原因与南方航空类似。公司表示，业绩增长原因包括：受益
于国际原油价格处于相对低位，境内外商务以及旅游活动增长，航空市场整体需求相
较于上年同期有所上升；公司坚持国际化战略，提高在日本、韩国和东南亚地区航空
运输市场的渗透率，带动国际及地区航线整体业绩上升；公司持续加强辅助业务产品
创新和开发力度，辅助业务收入持续保持增长。
　事实上，航油成本大幅下降、开拓境外旅游市场、调整公司战略等，已成为推动
各大航空公司2015年业绩增长的主要动因。此前一日，吉祥航空发布业绩预增公告，
预计公司2015年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加130%-160%
，上年同期归属于上市公司股东的净利润为4.28亿元。
　吉祥航空表示，报告期内航空燃油价格处于相对低位；航空运输市场保持较高增
长，公司服务品牌效应增强，运行效率提高，经营规模和能力持续提升，均对业绩提
升产生了积极影响。
　与之同步，中国国航也发布业绩预告称，预计2015年净利同比增长60%-80%，201
4年中国国航盈利37.82亿元。中国国航将业绩增长归因于旺盛的市场需求、持续优化
的生产组织、精细化的业务流程管理、优化债务结果规避汇率风险，以及航油价格同
步大幅下降导致公司成本同比大降。
　银河证券分析师在研报中表示，航油成本一直为航空公司主营业务成本中的第一
大项，目前航空公司主营业务成本中航油成本一般占比约为40%左右，远高于折旧以
及人力成本等，因此航油价格的波动不可避免地造成公司盈利的大幅波动。另外，基
于航空业存在典型的油价周期，同时目前航空业供需格局较为平稳，因此中国航空业
由于油价下跌导致的行业景气度将进入上升周期。
● 穆迪：今年航空业运营利润率将超10%(中国证券报)
　　国际三大评级机构之一穆迪投资者服务公司发布最新报告称，在燃油价格较低的
形势下，2016年全球航空业利润将保持强劲，从而支持未来12至18个月该行业的正面
　具体而言，穆迪预计今年航空业的运营利润率将突破10%。由于国内市场成熟以
及航空业受外汇汇率走软的影响较温和，美国航空公司的运营利润率将继续保持在最
高水平。得益于全球经济温和但平稳的增长、油价走低形势下可支配收入的提高、具
吸引力的机票价格以及发展中国家航空旅行的增加等因素，今年全球航空客运需求将
出现增长，特别是在中东、亚洲和拉美地区，这将有助于提升航空业整体的利润率。
但运力增速超过需求增速、美元汇率强劲以及燃油附加费的下降等可能将对客运收益
的增长形成制约。
　穆迪同时预计，燃油价格的下降不会大幅提高行业的运营利润率。劳动力成本的
上升、收入面临的持续压力、燃油套期保值以及美元的潜在走强将侵蚀燃油价格下跌
带来的收益。航空公司广泛采用双限期权和看涨价差期权来对冲燃油价格波动的风险
，因而限制了其可从燃油价格下跌中获得的收益。
● 航企多举措提升直销比例(中国证券报)
　　新年伊始，航空公司与OTA陷入了一场渠道之争。在此背景下，航空公司希望提
升自营渠道销售比例。
　东方航空近日向“东方万里行”会员推出官方渠道购票优价承诺。1月11日起至2
016年6月30日，“东方万里行”会员可通过东航官网、东方航空APP、东航手机M网站
，为本人购买最优价格的国内单程机票。从目前的政策看，东航对活动时间、申诉范
围、申诉条件都做了较为严格的限定。而南航在春运期间，近300条国内航线机票仅
限在官网销售。作为增值服务，在官网上还可以办理网上值机、座位预选及支付优惠
　业内人士指出，以后南航诸多机票只在官网销售预计将会常态化。航空公司近期
的一系列动作，都是在加大直销力度，如开始取消代理费、禁止以打包价模糊定价、
请旅客举报申诉其他比官网价格更低的平台。这些举措均在不断加强自身官网产品优
势，引导旅客前往官网购票，加大直销力度。数据显示，目前除春秋航空直销率在80
%以上外，其他主要航空公司直销比例均在20%左右。而民航局要求2017年直销比例达
　2015年在航空业整体高景气度的背景下，国航、吉祥航空等多家航空公司均推出
定增方案，其中均涉及电商平台建设，以期提高自有渠道票务销售。吉祥航空投资“
淘旅行”休闲旅游平台项目，建立“机+X”休闲旅游电商平台，除了游览、交通、娱
乐等服务，还包括当地团队游、一日游、导游服务、接送机、目的地交通、签证等服
务，形成休闲旅游产业O2O布局。春秋航空拟建设互联网航空项目，如机上wifi系统
改装、信息管理系统升级以及航空电子商务平台等。
　券商分析师指出，建设电商平台能够提升航空公司直销比例，降低销售费用。空
中上网服务可以有效提升旅客乘机体验，吸引旅客流量。航空公司可以将服务链条做
长，并挖掘大数据将增值服务做厚。
● 国际油价暴跌创12年来新低 航空化工类企业受益明显(证券日报)
　　新年过后的第二周，国际油价的下跌势头明显加快。北京时间1月12日凌晨，国
际油价重挫6%，创去年9月底以来的最大单日跌幅，同时又刷新国际油价12年来新低
。部分研究部机构认为，国际油价有望在2016年跌至20美元/桶的低价。
　相关数据显示，布伦特原油期货大跌2美元，收报31.55美元/桶，为2004年4月份
以来最低。在六日连跌中，布兰特原油期货已重挫逾15%，为一年内最大跌势。同时
，美国原油期货下跌1.75美元，收报31.41美元/桶，为2003年12月份以来最低。
　厦门大学能源经济协同创新中心主任林伯强在接受《证券日报》记者采访时表示
，整体而言，持续降低的国际油价对于中国经济发展的利好效应是比较明显的。具体
表现在较低的油价可以直接减少相关用油企业的工业成本，如航空业、化工行业以及
汽车行业等。此外，低油价还可以为我国的石油战略储备降低成本。更进一步来说，
还有利于缓解能源供应压力，并进一步推动中国能源改革。
　受近期国际原油市场持续低迷的影响，国内也在加快完善成品油定价机制改革新
方案。此前，新华社报道称，国家发改委已召开了专题会议，就进一步完善成品油价
格形成机制征求有关部门和单位意见。
　国家发改委主任徐绍史于1月4日撰文曾表示，“十三五”期间应减少政府对于价
格形成的干预，成品油价格将完全实现市场化，并逐步放开天然气气源和销售价格。
预计到2020年，市场决定价格机制基本完善，价格调控机制基本健全。
　按照成品油定价机制“十个工作日一调”原则，1月13日国内油价将再次迎来调
价窗口。不过，由于新的成品油定价机制还没有出台，业内预期这次调价也将和前两
次一样面临暂缓调整的结局。
● 航班时刻分配初尝市场化改革(交通部)
日，我国民航史上首次航班时刻拍卖在广州开拍，白云机场拿出九
组航班时刻公开拍出“天价”。在本月20日左右，上海浦东机场也将首次采用“时刻
抽签+使用费”的模式决定14个新增航班时刻的3年使用权。
　这是中国民航局首次推行航班时刻市场化改革试点，目的是探索建立最佳航班时
刻配置模式，进一步促进航班时刻配置的公平、效率和竞争。
　国际上是怎么做的？
　目前只有美国有经验
　事实上，业内关于航班时刻到底是采用行政分配还是市场化配置一直争论不休。
　因为在一个国家的民航体系中，航班时刻、航线和空域是最核心的资源。目前，
我国空域改革方案始终未能落实，航空公司的生存质量直接取决于航线和航班时刻，
普通旅客最直观的感受就是不同时间的航班，票价是不同的。
　目前，大部分国家采用行政分配方式，还没有任何一个国家采用完全市场化的方
式配置航班时刻。美国、英国等少数国家采用行政性分配和市场化配置相结合的方式
配置航班时刻。
　行政性分配以国际航协的《世界航班时刻协调准则》为指导，由民航当局或政府
授权的机构，对航班时刻进行分配和监督管理。其要义为：行政分配、无偿使用、祖
父权力、不用即失。其分配优先次序为：历史时刻优先、历史时刻调整优先、新进入
航空公司优先、全年运行优先以及其他附加标准。
　市场化配置以经济杠杆、价格为手段实现资源配置，分为一级市场和二级市场。
一级市场为初次分配，对航班时刻进行估值定价，采用拍卖、收取高峰时段拥堵费或
其他方式取得经济收益。二级市场针对已分配的航班时刻，允许持有者以交换、转让
、出售、出租等形式进行航班时刻交易。从国际航空航班时刻市场化配置的具体实践
来看，一般是先试行二级市场，再考虑一级市场。
　国际航空航班时刻二级市场的市场交易，逐步趋于成熟，其中英国希思罗机场的
实践具有代表性。希思罗机场在实施二级市场交易后，带来了明显的使用效率和经济
效益，也一定程度上缓解了航班时刻供求矛盾。
　航班时刻一级市场的配置问题，国际航空理论研究很多，具体实践还处于探索阶
段，到目前为止，仅美国在日对纽约三个机场10%的航班时刻进行过拍卖
　我国怎么做？
　拍卖VS抽签
　我国此前对航班时刻一直采用政府主导的行政配给方式。此次中国民航局将在一
级市场和二级市场同时开展时刻拍卖、时刻抽签加收取时刻使用费、放开二级市场交
易的改革试点。
　此次航班时刻市场配置改革试点，只对具有独立法人资格的国内航空公司，只对
取得中国民用航空规章121部认证的客运航空公司开放，近2年内发生航空器飞行事故
的航空公司无参与资格。
　在改革试点中，考虑到上海浦东机场第四跑道投入使用、广州白云机场第三跑道
投入使用，两家机场在10时至23时59分时段，每小时各增加一个起飞时刻一个落地时
刻，每日计28个，每周共计196个，新增时刻的50%用于市场配置改革试点，另外50%
用于国际地区飞行的行政配置。
　广州白云机场已开展以“时刻拍卖”为模式的一级市场改革试点。34位意向竞买
人报名参与拍卖，均通过民航中南地区管理局资格审核。拍卖采用第二价格密封拍卖
的方式，即竞拍者提交密封的交易价格，出价最高者胜出，但只需支付第二高的价格
，最终7家航空公司以共计5.5亿元的价格拍得9组时段。
　上海浦东机场预计将在本月20日开展以“时刻抽签+使用费”为模式的一级市场
改革试点。
　具体来说，对于新进入的航空公司，按照在该机场时刻持有不多于4个的标准进
行归类，以“一人一票”为原则建立抽签池，对于主基地航空公司，按照初始注册地
是否在该机场的标准进行归类，以驻场机队规模大小为依据建立抽签池，对于其他在
位航空公司，以“一人一票”为原则建立抽签池。
　市场配置改革试点的时刻使用期限为3年，不需换季时刻协调。
　中国民航局就时刻退出机制问题也做了考虑：一是不得滥用航班时刻。二是航班
正常性处罚。民航航班正常性管理的相关规定以及惩戒措施，适用于市场配置时刻。
　在北京、上海、广州这样被国内外大航空公司争夺的枢纽机场，设立公平、有效
的航线时刻资源配置机制，既要使改革善意充分释放，又须进退适度，不因变化产生
混乱，这考验着改革者的智慧，也需要更多探索，试点成功与否，有待实践来检验，
本报将持续关注。
● 民航局进一步深化民航运输价格和收费机制改革(交通部)
为进一步深化民航运输价格和收费机制改革，为民航业安全健康发展营造良好的
价格收费环境，近日，民航局公布《中国民用航空局关于推进民航运输价格和收费机
制改革的实施意见》（以下简称《意见》），加快推进国内航空运输价格市场化改革
，继续深化民用机场收费、空管服务收费、飞行校验服务收费和航空油料销售价格改
　根据《意见》，此次民航运输价格和收费机制改革的指导思想是：全面贯彻落实
党的十八大和十八届三中、四中、五中全会精神，按照《中共中央国务院关于推进价
格机制改革的若干意见》和《国务院关于促进民航业发展的若干意见》要求，主动适
应和引领民航业发展新常态，紧紧围绕使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥
政府作用，加快民航运输价格和收费机制改革步伐，尊重企业自主定价权、消费者自
由选择权，激发市场活力。规范政府定价行为，推进政府定价公开透明，深入推进简
政放权、放管结合、优化服务，加强事中事后监管，为民航业安全健康发展营造良好
价格收费环境。
　《意见》提出了“坚持市场决定、坚持放管结合、坚持改革创新、坚持稳慎推进
”的基本原则和“到2017年，民航竞争性环节运输价格和收费基本放开。到2020年，
市场决定价格机制基本完善，科学、规范、透明的价格监管体系基本建立”的主要目
标，并提出了七个方面的主要任务。
　一是推进国内航空运输价格市场化改革，会同国务院价格主管部门积极有序推进
民航运输价格市场化改革，逐步扩大国内航线客运票价由航空公司自主制定的范围。
改革完善燃油附加与航油价格联动机制。到2017年，对已经形成竞争的国内航线客运
票价由政府指导价改为市场调节价，同步健全价格行为监管规则。到2020年，国内航
线客运票价主要由市场决定的机制基本完善，科学、规范、透明的价格监管制度基本
建立。二是继续深化民用机场收费改革，到2020年实现非航空性业务收费均由市场决
定，同步建立健全民用机场收费监管规则。三是不断完善空管服务收费政策，理顺空
管服务收费结构，到2020年，建立科学、透明的空管服务收费动态调整机制。四是健
全飞行校验服务收费定价机制，到2020年，实现飞行校验服务收费由政府制定收费标
准向制定收费规则转变，实行飞行校验服务收费动态调整机制。五是加快推进航空油
料销售价格改革，进一步完善航空油料进销差价定价机制，到2020年实现依据航空油
料供应市场的竞争状况，定价规则主要限定在自然垄断环节。六是规范政府定价行为
，完善政府定价过程中的各相关方参与、合法性审查、专家论证等制度，保证工作程
序明晰、规范、公开、透明；对经营者自主定价领域，确保经营者依法享有自主定价
权。七是加强民航运输价格和收费监管，各级价格、民航主管部门按照各自法定职责
，加强民航运输价格和收费市场监管工作，保护消费者合法权益；强化经营者诚信体
系建设，逐步建立以诚信为核心的监管机制。
　据了解，2014年11月，民航局、国家发展改革委就曾联合下发了《关于进一步完
善民航国内航空运输价格政策有关问题的通知》，全面放开民航国内航线货物运价，
进一步放开相邻省份之间与地面主要交通运输方式形成竞争的短途航线旅客票价，由
航空公司自主确定具体价格水平。同时，对继续实行政府指导价的航线票价，改变监
管方式，简化监管程序，变事前审批为事中、事后监管。
◇更新时间:◇
◆解禁流通◆
解禁股份(万股)
占总股份(%)
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非公开增发
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提示：以上数据仅供参考，具体解禁数量、上市日期以公司公告为准。
◆融资融券◆
单位：万元、万股
融资买入额
融券卖出量
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─────────────────────────────────────
◆机构持仓统计◆
─────────────────────────────────────
基金持股(万)
─────────────────────────────────────
信托持股(万)
─────────────────────────────────────
◆大宗交易◆
折溢价比率
成交量(万股)
成交金额(万元)
─────────────────────────────────────
买方：中信证券股份有限公司北京紫竹院路证券营业部
卖方：机构专用
─────────────────────────────────────
买方：中信证券股份有限公司北京紫竹院路证券营业部
卖方：机构专用
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买方：中信证券股份有限公司北京紫竹院路证券营业部
卖方：机构专用
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买方：中信证券股份有限公司北京紫竹院路证券营业部
卖方：机构专用
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买方：中信证券股份有限公司北京紫竹院路证券营业部
卖方：机构专用
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◆股东增减持◆
─────────────────────────────────────
: 大新华航空有限公司
股东类型: 控股股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 1298.29万股
占总股本: 0.1066%
─────────────────────────────────────
: 大新华航空有限公司
股东类型: 控股股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 2001.71万股
占总股本: 0.1643%
─────────────────────────────────────
: 大新华航空有限公司
股东类型: 控股股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 2700.00万股
占总股本: 0.2216%
─────────────────────────────────────
: 大新华航空有限公司
股东类型: 控股股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 10.00万股
占总股本: 0.0008%
─────────────────────────────────────
: 大新华航空有限公司
股东类型: 控股股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 20.00万股
占总股本: 0.0016%
─────────────────────────────────────
: 大新华航空有限公司
股东类型: 控股股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 4.00万股
占总股本: 0.0003%
─────────────────────────────────────
: 大新华航空有限公司
股东类型: 控股股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 30.00万股
占总股本: 0.0025%
─────────────────────────────────────
: 大新华航空有限公司
股东类型: 控股股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 50.00万股
占总股本: 0.0041%
─────────────────────────────────────
: 海航集团有限公司
股东类型: 其他股东
变动方向: 减持
变动数量(总): 51.79万股
占总股本: 0.0043%
─────────────────────────────────────
: 海航集团有限公司
股东类型: 其他股东
变动方向: 减持
变动数量(总): 77.88万股
占总股本: 0.0064%
─────────────────────────────────────
◇更新时间:◇
● 〖资讯中心〗海南航空(600221)中报点评：国内高占比助业绩稳定，汇
兑损失逾6亿(广发证券)
2016H1实现营业收入189.95亿元同增14.28%，营业成本140.26亿元同增14.22%，
归母净利润16.73亿元同增4.42%，扣非后归母净利13.17亿元同减0.39%，EPS：0.137
元/股同增3.79%，扣非后EPS：0.108元/股同减0.92%。。
国际航线竞争加剧，国内航线高占比有助于业绩稳定
报告期内公司实现ASK投入438.67亿座公里(+23.41%)，RPK386.71亿人公里(+22.
80%)，整体客座率维持了88.15%(-0.44%)的较高水平。
分区域来看，国内航线ASK同比提升18.1%，客座率89.74%与去年基本持平，客公
里收益同比下降5.5%至0.46元/客公里。国际航线ASK同比有较大提升，增幅达57.82%
，但由于竞争加剧以及国际形势不稳定影响需求，导致客座率下滑2.08%至81.17%，
客公里收益同比下滑14.61%。
虽然今年国际航线盈利情况并不乐观，但公司较高的国内航线占比起到了稳定业
绩的作用。即使在今年国际航线运力投放同比大幅增长的情况下，公司国内航线运力
投放依然占到总运力81.2%，为上市航空公司最高，起到了稳定业绩的作用。
航油成本同减11.61%，非航油成本同增25.71%
受益航油均价下降33%，公司单位ASK航油成本同比下降28.14%，因此虽然上半年
总体ASK同比增长23.41%，但航油成本同比下降11.61%为利润带来支撑。伴随运力的
加速投放，成产性成本也同步上升，报告期内公司非航油成本106.81亿元同增25.71%
，总成本140.26亿元(+14.22%)
汇兑损失6.37亿元，剔除汇兑营业利润同增44.07%
报告期末公司美元负债3246.02万元人民币(2015年末3278.59万元)人民币对美元
每贬值5%，公司税前净利润减少14.69亿元。上半年人民币兑美元汇率贬值导致公司
产生汇兑损失6.37亿元，去年同期汇兑收益6956万元。剔除汇兑影响，上半年公司营
业利润同增44.07%
机票销售代理手续费节省2.56亿助销售费用同减20.10%
报告期内，公司销售费用同比减少20.10%至7.82亿元，主要是由于公司大幅提升
直销比例使得机票代理费同比减少2.56亿元至10.26亿元。
我们预计16-18年公司EPS为0.29、0.34、0.41，对应PE：11.7X、9.9X、8.3X，
维持“买入”评级。风险提示航空需求不达预期，人民币大幅贬值，油价大幅上升；
● 海南航空6月运输邮货3.31万吨 同比增长14%(网易财经)
　　海南航空（600221）周四盘后发布公告称，公司6月完成货运及邮运量3.31万吨
，同比增长14.02%。完成载客人数358.22万人，同比增长26.2%。
　海南航空1-6月累计完成货运及邮运量20.08万吨，同比增长10.13%。完成载客人
数2231.58万人，同比增长20.37%。
● 〖资讯中心〗海南航空(600221)公告点评：多措并举，扩张进行时(安
事件：7月18日晚海南航空发布公告，公司董事会会议审议并通过如下议案：1)
出资1.5亿元与海航集团及大仟投资一起成立海航进出口有限公司；2)出资3000万欧
元购买巴西Azul航空持有的葡萄牙TAP航空25%可转债；3)拟以1.6元/股向扬子江快运
增资9.152亿元；4)拟以1元/股的价格对恒禾电子增资4,874.16万元。
进军上海，优化航线网络资源。扬子江快运获民航局客运经营许可，成为又一家
上海基地航空公司。本次增资后，海南航空及控股子公司祥鹏航空合计持有扬子江航
空21.53%的股权，增资有利于整合资源，强化海航在上海航空枢纽以及华东地区的航
线网络协同。
海外收购，曲线国际化。购买葡萄牙TAP航空25%的可转债后，海航合计持有TAP
航空23%的经济利益，并在12个董事会席位中拥有1个可投票的董事席位。本次收购是
海航构建国际航线网络的重要落子，有助于其迅速拓展欧洲和非洲的航线网络。
延伸上下游，增强盈利能力。合资成立海航进出口有限公司，有利于降低公司在
飞机、发动机及航材采购等方面的整体运营成本；增资恒禾电子，有利于积分等公司
航空辅营业务的开展，从而打造新的利润增长点。向航空上下游产业链的延伸，将大
大保证公司的利润和提高整体抗风险能力。
增发提升资本实力。公司非公开发行预案于日获得证监会核准，募
集资金总额不超过165.537亿元。若增发完成，短期虽会摊薄业绩，但可明显缓解财
务压力，提升资本实力，有利于公司未来的长期发展。
投资建议：看好公司对航线网络的优化，以及积极进取的国际化、全产业链战略
布局。同时，本次增发若能顺利落地，有望成为新一轮高成长的支点。暂不考虑摊薄
影响，预计公司16年-18年EPS分别为0.29元、0.35元和0.40元。给予“买入-A”投资
评级，6个月目标价4.35元，对应16年15倍动态市盈率。
● 海南航空加速海外布局(上海证券报)
　　海南航空正在加快海外并购的步伐。公司今日公告称，为迅速拓展海南航空在欧
洲和非洲的航线网络布局，公司拟以自有资金3000万欧元从Azul S.A.（下称“Azul
航空”）购买其持有的TAP航空25%的可转债，对应享有TAP航空13.06%的经济利益。
本次交易完成后，海南航空将合计持有TAP航空23%的经济利益，在TAP航空12个董事
会席位中拥有1个可投票的董事席位。
　公司表示，通过上述对外投资，海南航空持有了TAP航空的经济利益和投票权，
实现了在欧洲和非洲的战略联盟，有利于公司迅速拓展在欧洲和非洲的航线网络布局
　值得关注的是，作为海航集团旗下上市公司平台之一，海南航空今年以来频频开
展海外并购。2月5日，公司宣布，为迅速拓展公司在南美洲、非洲和欧洲的航线网络
布局，公司或其子公司拟以自有资金4.5亿美元，以增资方式投资Azul 航空，增资完
成后持有Azul 航空3162万股D类优先股，享有Azul 航空23.68%的经济利益和与之对
应的投票权，成为Azul航空单一最大股东，并在Azul航空的14个董事席位中占3席。
　公开资料显示，Azul 航空是2008年在巴西成立的廉价航空公司，总部设在巴西
坎皮纳斯机场，在巴西拥有最大的国内航线网络，机队规模为152架飞机。Azul 航空
于2012年收购地区性航空公司TRIP，进而发展成为巴西第三大航空公司，并在2014年
开始运营国际航班。截至目前，Azul 航空顾客达到600万。
　同日，海南航空还公告称，拟与海航集团、深圳市大仟投资有限公司在海南省海
口市合资成立海航进出口公司，注册资本5亿元，其中海航集团出资1.75亿元，占合
资公司35%的股权；大仟投资出资1.75亿元，占合资公司35%的股权；海南航空出资1.
5亿元，占合资公司30%的股权。
　对于投资目的，公司表示，投资设立海航进出口有限公司，符合国家“一带一路
”、自贸区战略规划及海关总署促进区域通关一体化改革等政策，有利于降低公司在
飞机、发动机及航材采购等方面的整体运营成本，有利于提升公司投资收益。
● 海南航空拟3000万欧元增持葡萄牙TAP航空股权(中国证券网)
海南航空7月18日晚间