股票定向增发当中网络竞价是什么项目价差率是什么意思

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-07-19 13:19 标签： 定向增发 竞价 定价
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股票定向增发价值分析-以方大集团为例
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其实，这两类的差别不仅仅在于它们的定增股锁定期，还有它们的定价方式。其中三年期是定价发行，出预案的时候就已经确定的参与者，所以一般的投资者是很难参与的；一年期是竞价发行，投资者在报价日通过竞价获得定增份额。&3.1.1 一年期竞价竞价发行即询价发行。董事会确定发行底价，将来发行的时候通过询价确定发行价格和发行对象，定价基准日可以在董事会决议公告日、股东大会决议公告日、发行期首日中间选择，发行底价则按照前20日均价的90%确定（以主板为例）。实务中，选择董事会决议公告日最多，因为相对好控制，董事会可随时召开，容易圈定最有利的发行价；也可以事先确定部分发行对象，事先确定的发行对象不参与询价，被动接受询价结果。证监会发审委审核通过并发出正式批文后，公司有6个月的时间完成增发。期间，意向投资人主动发送《认购意向函》；主承销商对意向投资人发送《询价函》，其中不少于20家机构投资者。询价结束后，将保证足额发行的最低有效认购价格定为最终发行价。3.1.2 三年期定价三年期项目以公告决议日为基准日直接锁价发行，董事会直接确定发行价格和发行对象，因此发行价与市场价常常差异巨大。不少上市公司不仅倾向于向自家人定增，且通过长期停牌等手段，使得定增价与市价形成巨大差异，存在暗中利益输送的嫌疑。&很明显，竞价发行是一种更加市场化的发行方式，定价发行往往存在价差过大、利益输送的问题。但近两年的定增数据来看，定价发行更为普遍，1265例定增预案中，有792例采用定价发行，只有473例采用竞价发行。并且，当大股东参与定增时以定价方式为主，当大股东不参与定增时，则以竞价方式为主。大股东参与定增时以定价发行为主，否则以竞价为主（2014-15年数据统计）政策新规动态2015年年底的保代培训会议上，监管部门对A股定增进行了窗口指导：鼓励一年期定增再融资项目按照发行期首日作为定价基准日，审核从宽；要求三年期项目增加&七折底价&条款（不低于发行首日前20个交易日公司股票交易均价的70%），尤其价差大的项目审核一律从严，但重大资产重组配套融资暂不涉及。&长期停牌的(超过20个交易日)，要求复牌后交易至少20个交易日后再确定非公开发行基准日和底价。鼓励以发行期首日为定价基准日。以往上市公司定增多采用&九折&底价发行，但今年首次出现&七折&底价。3月21日利民股份和恒逸石化分别对定增方案进行补充。利民股份定增项目为定价发行，但补充规定，若发行价格低于发行期首日前20个交易日股票交易均价的70%，则发行价格调整为发行期首日前20个交易日股票交易均价的70%；恒逸石化定增项目也增加了发行期首日前20个交易日股票交易均价的70%作为第二重底价。定增折价率的计算方法为折价率=1-（发行价/PT），该PT视不同的计算方法而定，通常取发行日当天收盘价（也有取发行前或发行后10个交易日的平均收盘价等）。即：折价率=1-（发行价/发行日当天收盘价）在竞价发行中，定增项目在预案中披露的发行价格，不少投资者误以为该价格就是最终的中标价格，其实不然，这个价格其实是我们常说的发行底价，即不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的90%（定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量）。为什么定增新股会存在折价？下面是一些经典的理论：3.2.1 补偿流动性定向增发的股票在规定的锁定期不能出售，所以定向增发的认购价有一定的折扣，作为股票不能在市场上流通的一种补偿。3.2.2 补偿监督成本定增股发行后，投资者和公司的利益联系更加紧密，投资者要对公司的管理和资金使用情况付出更多的监管成本，因此折价发行成了对投资者未来监督成本的一种补偿。3.2.3 补偿信息挖掘成本当发行公司面临较大程度的信息不对称时，股票定向增发的认购投资者对发行公司未来价值的估计存在偏差，投资者肯定要花费相当的成本来衡量公司的投资潜力。为了补偿这部分信息挖掘成本，以及对认购投资者面临的估值风险进行补偿，发行价格存在一定的折扣。3.2.4 补偿规模门槛由于参与一单定增项目的资金门槛较高，一般投资者无法参与，发行折价在一定程度上是对这种投资的高门槛的补偿。由于证监会规定定增发行对象不得超过10人，因此一单募集金额动辄上亿元的定增，被划分为至多10份后，每份至少也是个大数额。据统计，2006年至日，定增项目单份规模中位数为7400万。2015年，定增项目平均一份起点规模1.5亿元，资金门槛比较高，甚至有起点规模更高的如中国铁建（10亿/份）、中国中铁（12亿/份）、泛海控股（5.7亿/份）等。如果要组建一个10个票以上的定增组合分散风险，至少需要15-20亿的资金量才能覆盖。而且因为大规模定增项目往往具有&折扣效应&，规模越大的定增项目折扣往往越大，因此是否有足够的资金实力参与到高起点、大规模、优质的定增项目中是关键。&在过去数年间，定增市场上罕见公募基金身影，直到2015年1月，国投瑞银基金才发行首只公募定增基金国投瑞利。之前公募基金很少做定增基金，是因为定增项目的门槛较高，如果没有公司整体的资产规模支撑，普通基金很难参与。公募基金有&双十&的限制，如果基金规模在10亿以内，1.5亿的这种项目就参与不了，所以可获取的项目资源是很少的。&在定增这个领域，只有具备足够的拿票实力，才刚够上主动管理的资格。定增股票的竞价方式决定了其不同于二级市场的投资方式，若管理规模不够大，可能受限资金门槛没法报价，也可能&被动&高价竞得高富帅，建仓期适逢股价倒挂可选标的有限，这些情况都会发生。当绝大多数机构止步单份5亿、10亿、15亿规模起点的优质定增项目时，参与定增机构的拿票实力成为决定产品业绩的最关键因素之一。来源：综合自Wind、平安证券研究所、大成基金等
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湖南长沙网友
定向增发价格是以正式公告增发日的90%以上再竞价
定向增发价格是公告增发日的90%以上再竞价定向增发价格是决定日的90%以上再竞价，而非26元多。以华谊公司为例：日公司 公告增发就以10月30日前20日的平均价格为基准，如10月30日前平均价40元，就以40*90%=36元，在再36元这基础上竟价符合要求的投资者得，并锁仓一年。如300315掌趣，公告预定增发价向其他特定投资者募集配套资金的发行底价为9.47元/股，发行股份数量不超过 28,514,255 股，实际配套发行的发行价格经过竞价程序最终确定为 33.10 元/股，最终确定的发行价格相当于本次配套发行底价的 349.52%，相当于本次配套发行的发行日（2013 年 7 月 11 日）前20 个交易日均价 34.60 元/股的 95.66%。发行数量为 8,158,006 股，不超过发行人 2013 年第二次临时股东大会批准的发行数量上限 28,514,255 股。目前中国股市趋暖，前期经过深幅调整的四川路桥在业绩、订单、涉金矿开发和其他众多利好因素的推动下，完全可能在未来3个多月的时期内实现股价向上突破、大涨甚至股价翻番，最后拿到一个令各方满意的增发价格！
湖北襄阳网友
做什么春秋大梦。增发的决议马上就要到期了
湖南长沙网友
离批复确定的增发期限还有三个多月呢，上涨有期待，上涨不是空话，只要大盘一稳，川桥就会起飚
湖南长沙网友
湖南长沙网友
定向增发价格是以正式公告增发日的90%以上再竞价
湖南长沙网友
四川路桥将大幅度增值
异想天开，你都知道的事情，并且发布在吧里，那已经说明这个股票后面会跌
浙江宁波网友
做什么春秋大梦。增发的决议马上就要到期了
湖南长沙网友
定向增发价格是以正式公告增发日前20日均价的90%以上再竞价！
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